事件概述 - 农业农村部畜牧兽医局将于9月16日召开生猪产能调控企业座谈会 牧原股份和温氏股份等25家生猪养殖企业参会 会议内容包括分析当前生猪生产形势 交流产能调控措施与成效 研究部署下半年及明年产能调控工作 [1] 产能调控政策 - 5月30日起多家头部猪企被要求暂停能繁母猪扩产 出栏体重控制在120公斤左右 限制出售商品猪至二次育肥 [2] - 6月有关部门召开生猪生产调度会 计划将全国能繁母猪存栏量调减100万头至3950万头 [2] - 7月农业农村部召开高质量发展座谈会 要求严格落实产能调控 合理淘汰能繁母猪 减少二次育肥 控制出栏体重 严控新增产能 [2] 政策落实情况 - 屠宰体重稳步下降 16省瘦肉型白条猪肉宰后均重自5月下旬开始下降 截至9月第一周降幅达3.65% [3] - 牧原股份6月末能繁母猪存栏343.1万头 计划年底调减至330万头 调减幅度3.82% [3] - 多省份生猪调入调出量明显减少 大部分养殖企业已不再开具饲养票 [3] 行业供需与价格 - 7月末能繁母猪存栏量4042万头 相当于正常保有量3900万头的103.6% 距离调减目标3950万头尚有92万头空间 [4] - 生猪价格低位震荡 二季度至今显著低于去年同期 8月均价低于14元/公斤 近期广西猪价低于12.5元/公斤 [4] - 仔猪价格持续下跌但仍高于成本线 若持续下跌可能引发主动去产能 叠加政策引导的被动去产能 供需格局将改善 猪价中枢有望上移 [4] 投资建议 - 生猪养殖板块估值处于历史低位 建议重点关注立华股份 [5] - 立华股份黄羽肉鸡业务经营稳健 三季度以来价格显著回升 迎来业绩拐点 [5] - 公司养猪业务采用"公司+农户"模式 2024年生猪出栏量首破100万头 2025年有望达200万头 肉猪完全成本显著下降 计划年底达到12元/公斤 [5] - 公司未参与此次座谈会 生猪养殖规模较小（2024年市占率不到0.2%） 产能调控政策影响有限 [5]

国债收益率上涨与股债关系 - 10年国债收益率涨破1.8% 30年期国债收益率涨破2.1% 与A股走强形成对应关系 "股债跷跷板效应"是市场收益率上涨原因之一 [1] - 投资者风险偏好上升导致股市上涨 监管层反内卷政策可能推升物价 机构抛弃债券转向股市 [1] 通胀数据表现 - 8月CPI同比由平转降0.4% 创近6个月新低 环比涨幅为0% 低于历史同期均值0.3% [1] - 食品价格同比回落2.7个百分点至-4.3% 拖累CPI同比0.8个百分点 [1] - 核心CPI同比上涨0.9% 连续6个月回升 创近18个月新高 服务价格环比持平 家用器具价格环比上涨1.1% [2] - PPI同比-2.9% 高于前值-3.6% 环比由跌转平 结束连续8个月下行 [2] 政策影响与行业动态 - 反内卷政策推动煤炭 黑色金属 玻璃等行业价格上涨 PPI煤炭开采 煤炭加工 黑色采选 黑色冶炼 玻璃制造价格环比均由跌转涨 [2] - 央行将促进物价合理回升作为货币政策重要考量 钢铁 煤炭等上游行业已采取措施压减产量 [3] - 农业农村部要求严格落实生猪产能调控 合理淘汰能繁母猪 控制肥猪出栏体重 严控新增产能 [3] 债市调整与货币政策预期 - 公募基金费率新规对债券基金影响偏空 债券基金出现赎回压力 加剧收益率上涨 [3] - 央行可能重启国债买卖操作 财政部与央行联合工作组就政府债券发行管理 央行国债买卖操作进行研讨 [4] - 美联储9月可能降息50个基点 为我国货币政策打开宽松空间 国债收益率过快上涨可能推升融资成本 [4] 市场流动性影响 - 央行在二级市场购入国债可向金融机构投放基础货币 激发信贷投放和资产配置能力 支持房地产市场和消费 [5] - 持续上涨的收益率可能对股市行情产生负面影响 [5]

股价表现 - 9月12日盘中上涨2.06%至34.20元/股 成交额9955.58万元 换手率0.56% 总市值179.40亿元 [1] - 主力资金净流出101.96万元 大单买入占比12.54% 卖出占比13.56% [1] - 年内累计涨幅23.47% 近5日涨8.99% 近20日涨7.21% 近60日涨5.82% [2] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入27.98亿元 同比增长12.16% 归母净利润3.88亿元 同比增长212.65% [2] - 主营业务构成：生猪养殖76.08% 猪肉制品及猪副产品18.37% 饲料3.72% 深加工产品0.94% [2] - A股上市后累计派现3.31亿元 近三年累计分红1.31亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数2.07万户 较上期增加3.64% 人均流通股25338股 减少3.52% [2] - 香港中央结算有限公司新进第六大股东 持股204.72万股 [3] - 博时消费创新混合A新进第八大股东 持股116.39万股 [3] - 国泰中证畜牧养殖ETF增持10.42万股至104.78万股 位列第九大股东 [3] 行业属性 - 申万行业分类为农林牧渔-养殖业-生猪养殖 [2] - 概念板块涵盖猪肉概念 中盘股 饲料 预制菜 增持回购等 [2]

股价表现与交易数据 - 9月12日盘中股价上涨2.06%至6.92元/股 成交额2.07亿元 换手率2.98% 总市值87.28亿元 [1] - 主力资金净流出877.68万元 特大单买入1757.53万元(占比8.51%)卖出1090.66万元(占比5.28%) 大单买入3075.01万元(占比14.88%)卖出4619.57万元(占比22.36%) [1] - 年内股价累计上涨11.61% 近5日/20日/60日分别上涨10.19%/9.32%/15.72% [1] 公司基本概况 - 公司位于湖南省长沙市 成立于2001年6月26日 2004年6月9日上市 [1] - 主营业务为生猪养殖(84.21%) 屠宰冷藏(7.39%) 鲜肉销售(4.31%) 贸易及其他(1.78%) 冻肉(1.60%) 饲料(0.71%) [1] - 所属申万行业为农林牧渔-养殖业-生猪养殖 概念板块包括猪肉概念 小盘 湖南国资 冷链物流 国资改革 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数7.61万户 较上期减少2.13% 人均流通股13354股 较上期增加2.17% [2] - 国泰中证畜牧养殖ETF(159865)持股1077.20万股(第五大股东) 较上期增加43.83万股 [3] - 南方中证1000ETF(512100)新进持股701.49万股(第六大股东) [3] - 银华农业产业股票A(005106)持股680.24万股(第七大股东) 较上期减少55.17万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股579.16万股(第九大股东) 较上期减少1717股 [3] - 嘉实农业产业股票A(003634)退出十大股东行列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入36.88亿元 同比增长14.08% [2] - 归母净利润4523.44万元 同比增长118.32% [2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现3.11亿元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3]

股价表现 - 9月12日盘中股价上涨2.24%至3.20元/股 总市值达296.01亿元 成交金额3.24亿元 换手率1.44% [1] - 今年以来股价累计上涨9.59% 近5个交易日涨7.74% 近20日涨13.07% 近60日涨18.52% [1] - 主力资金净流出1909.85万元 特大单买卖占比分别为11.36%和11.23% 大单买卖占比分别为20.50%和26.53% [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入68.38亿元 同比增长112.17% 归母净利润2.02亿元 同比增长258.18% [2] - 主营业务收入构成：猪业占比59.63% 全价料占比38.31% 兽药占比0.92% 浓缩料占比0.62% [1] 公司基本情况 - 公司位于江西省南昌市高新技术产业开发区 成立于1996年9月26日 2007年8月17日上市 [1] - 主营业务涵盖饲料生产与销售 生猪养殖与销售 兽药生产与销售 [1] - 所属申万行业为农林牧渔-养殖业-生猪养殖 概念板块包括猪肉概念 生态农业 饲料 光伏玻璃 乡村振兴 [1] 股东结构 - 截至8月20日股东户数为15.32万户 较上期减少1.92% 人均流通股46,699股 较上期增加1.96% [2] 分红情况 - A股上市后累计派现28.64亿元 近三年累计派现0.00元 [3]

相关产品：农业ETF易方达（562900）跟踪的中证现代农业指数中，生猪养殖行业占比 43%，养殖行业 占比 49%，投资者可通过该 ETF 分享生猪养殖行业 "反内卷"、向高质量发展迈进过程中的红利。 热点事件：农业农村部计划于9月16召集25家头部企业召开生猪产能调控座谈会，持续强调 "控产能、 降体重、限二育"，体现了官方对生猪产能调控、稳定猪价的决心，行业出清有望加速。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 产业趋势：生猪养殖产业正经历范式变革，传统"猪周期"波动规律逐渐演变为 "振幅收敛、长度缩短、 波动下降"。政策推动全国能繁母猪存栏量调减至正常保有量区间，行业从粗放式规模扩张转向注重成 本与效率，具备成本优势的企业将更具竞争力。 亮点：在行业变革与政策调控下，生猪养殖产业投资逻辑从博弈周期弹性转向关注企业内生价值，龙头 企业凭借成本控制等优势，有望在新一轮竞争中脱颖而出，行业发展质量将持续提升。当前中证现代农 业指数的PB-LF为2.8倍，处于近5年以来的38%。 ...

股价表现与资金流向 - 9月12日盘中股价上涨3.33%至17.07元/股 成交金额8121.09万元 换手率0.91% 总市值90.52亿元 [1] - 主力资金净流入77.60万元 特大单买入157.95万元(占比1.94%)卖出423.45万元(占比5.21%) 大单买入1189.55万元(占比14.65%)卖出846.46万元(占比10.42%) [1] - 今年以来股价下跌3.32% 近5日上涨2.71% 近20日上涨7.16% 近60日上涨8.59% [1] - 年内1次登上龙虎榜 最近5月21日龙虎榜净买入-397.07万元 买入总额7895.14万元(占比14.17%) 卖出总额8292.21万元(占比14.88%) [1] 公司基本情况 - 主营业务涵盖现代农业和房地产业 包括生猪养殖与销售(79.38%) 饲料产品(11.67%) 商品房(5.38%) 房屋租赁(1.36%) 禽业产品(1.29%) [2] - 所属申万行业为农林牧渔-养殖业-生猪养殖 概念板块包括养鸡 猪肉概念 土地流转 乡村振兴等 [2] - 成立日期1979年1月1日 上市日期1994年11月1日 注册地址深圳市罗湖区京基一百大厦A座 [2] 财务与股东结构 - 2025年上半年营业收入23.87亿元 同比减少11.61% 归母净利润2.26亿元 同比减少3.97% [2] - 股东户数1.61万户 较上期增加7.66% 人均流通股32656股 较上期减少7.19% [2] - A股上市后累计派现27.30亿元 近三年累计派现10.99亿元 [3] 机构持仓变化 - 香港中央结算有限公司持股398.76万股(第七大股东) 较上期增持79.12万股 [3] - 南方中证房地产ETF发起联接A持股337.91万股(第九大股东) 较上期增持8.55万股 [3] - 南方中证1000ETF持股245.68万股(第十大股东) 为新进股东 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 现货方面伴随学校开学和天气转凉终端需求有提升，但出栏供应压力相对依然更大，整体供需宽松，价格依然偏弱；期货方面春节前生猪供应有望保持小幅度增加的态势，2511合约和2601合约属于需求旺季合约，供需边际或有改善，但当前现货供应压力依然较大，受现货疲软拖累震荡偏弱为主 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面11日生猪主力2511合约小幅高开后震荡走跌，尾盘收阴，最高13370元/吨，最低13285元/吨，收盘报13320元/吨，较昨日涨0.04%，指数总持仓增加3574手至197717手；现货方面11日全国外三元均价13.33元/公斤，较昨日涨0.02元/公斤 [8] - 供应端9月样本养殖企业计划销售2570万头，较8月实际出栏增97万头，增幅3.92%，日平均增幅7.39%，出栏量或继续大幅增加，且二育栏舍利用率保持高位，出栏压力仍存，出栏体重小幅下滑；长期看春节前生猪出栏或仍保持小幅增长的态势 [9] - 需求端肥标价差稍有回落，二育观望为主，对价格支撑较弱；各地区高校陆续开学，且部分地区天气继续转凉，居民终端消费或有提升，屠宰企业订单稍有增加，出栏进度较快，屠宰企业开工率和屠宰量小幅提升；9月11日样本屠宰企业屠宰量14.80万头，较昨日增加0.04万头，周环比减少0.27万头，月环比增加1万头 [9] 行业要闻 - 截止9月4日，自繁自养生猪头均利润98.7元/头，周环比增加23元/头；外购仔猪养殖头均利润 -112.8元/头，周环比减少5元/头 [10][12] 数据概览 - 9月4日当周15kg仔猪市场销售均价为425元/头，较上周降低19元/头 [15] - 9月4日当周150公斤肥猪与标猪价差0.19元/斤，周环比增加0.01元/斤 [15] - 本周采购110公斤育肥至140公斤成本为13.42元/公斤，较上周上调0.12元/公斤；125公斤育肥至150公斤成本为13.69元/公斤，较上周上调0.13元/公斤 [15] - 9月5日当周屠宰企业开工率为31.27%，较上周涨2.00个百分点，同比涨5.54个百分点，周内企业开工率于30.18 - 31.75区间波动 [15] - 截止9月4日当周，全国生猪出栏均重128.23公斤，较上周增加0.4公斤，环比增幅0.31% [15]

行业政策利好 - 商务部对欧盟进口猪肉及猪副产品实施临时反倾销措施 保证金率15.6%-62.4% 预计2025年12月16日终裁 [1] - 欧盟占中国猪肉及猪杂碎进口量52% 2025上半年进口量115万吨中欧盟占60万吨 反倾销措施或驱动国内猪价中枢上移 [1] - 农业农村部提出"降体重 稳产能 限二育"调控方向 推动生猪产业反内卷和高质量发展 [2] 市场表现与资金动向 - 猪产业指数9月11日大涨近3%创年内新高 天康生物涨停 金新农涨停 东瑞股份 牧原股份涨超5% [1] - 牧原股份主力资金净流入近7亿元 天康生物吸金超5.8亿元 天康生物主力净流入占比5.76%居首 [3][4] - 牧原股份评级机构数31家 温氏股份28家 巨星农牧21家 显示机构关注度集中 [3][4] 公司经营与业绩 - 牧原股份2025年上半年营收764.63亿元同比增长34.46% 归母净利润105.30亿元同比增长1169.77% 创历史同期次高 [2] - 牧原股份宣布50亿元分红计划 每10股派现9.32元 分红率47% 经营活动现金流净额超173亿元 [2] - 温氏股份 新希望 双汇发展 天康生物上半年经营活动现金流净额均超16亿元 显示行业现金流改善 [2] 行业基本面与展望 - 气温转凉需求边际向好 市场大猪供给偏紧 标肥价差走扩 猪价或阶段性触底向上 [2] - 天康生物为养殖一体化企业 饲料与兽药业务稳定增长 生猪出栏量保持增长 养殖成本持续优化 [3] - 生猪养殖板块上半年业绩普遍向好 政策端持续推进行业能繁去化 板块低位具备配置价值 [2]

在进入到2025年之后，很多居民反映手里的工资涨幅放缓，甚至还下降，而随便去一次超市就要花掉3-500元，生活成本在持续上升。此外，由于赚钱越来 越难了，不少人每天都在家烧菜做饭，连下馆子和叫外卖的次数也减少了。 9月份后，新房和二手房出现"降价潮"的原因有三个：①2025年上半年新房销售持续萎缩。而进入到"金九银十"买房旺季后，开发商希望通过降价来刺激新 房成交量的回暖。 ②现在国内二手房挂牌量激增，房东只有低于市场价10-15%才有可能获得成交。否则房子根本卖不掉。③现在实体经济不景气，很多居民收入增长放缓或 失业，已经支撑不了高房价。现在只有房价下跌才能换来一些购房需求。 降价潮二：汽车市场将面临降价潮 在进入到2025年之后，国内汽车市场出现了新一轮的"降价潮"，有几十个国内外品牌加入。通常国内中档汽车品牌降价在2-3万。进口高档汽车的降价幅度 近9万元。而汽车二手市场的降价幅度更是惊人。网友杨亮去年4月份购买的一辆国产中档汽车是24万，如今在二手车市场时只值16-17万。在一年的时间里 跌去了7-8万元。 导致汽车市场出现"降价潮"的原因有以下三个：①本来国内主要是以燃车汽车为主，现在又有大量新能源 ...