生猪期货市场五年发展核心观点 - 我国首个活体交割期货品种生猪期货上市五年来，市场运行平稳、流动性稳步提升、产业参与不断深化，已逐步嵌入生猪产业肌理，成为行业抗周期、稳经营的重要工具 [3][9] 市场容量与流动性 - 市场流动性稳步提升，承载力大幅增强 2021年日均成交量2.5万手、日均持仓量6.0万手，至2025年总成交量达1799.3万手、日均成交量7.4万手、日均持仓量21.3万手，2025年11月以来持仓量持续维持在30万手以上 [3][9] 产业参与程度 - 超过3000家产业企业参与生猪期货交易，在出栏量达百万头的32家大型猪企中，有24家参与过交易、交割或成为交割库 [3][9] - 牧原股份、神农集团、海大集团、天康生物、巨星农牧、大北农、唐人神等多家上市公司发布过涉及生猪期货的套期保值公告 [3][9] - 龙头企业如四川德康农牧从上市首日便积极参与套期保值，套保规模随养殖规模增长而提升，并参与场内外期权，套保已成为其常态化经营手段 [5][11][12] - 陕西石羊农业科技等全产业链企业利用期货工具稳定经营业绩，通过套期保值和基于期货价格的远期销售合同来锁定利润与销售价格 [6][12] 交割布局与能力 - 交割区域覆盖22个省（区、市），涵盖主要生猪养殖省份，在19个省（区）设立了16家集团交割库（下设51家分库）和7家非集团交割库 [4][10] - 交割库数量从上市初期的14家大幅增加至58家 [4][10] 合约优化与工具创新 - 大连商品交易所（大商所）五年来聚焦主流体重段调整交割质量标准以提升定价精准度，引入整车过磅称重以提升交割效率，并3次调整交割区域升贴水以更好服务养殖主体 [4][10] - 在期货基础上推出了生猪期权，进一步丰富了风险管理工具 [4][10] 价格发现功能 - 生猪期货价格为宏观管理部门研判产业走势、制定政策，以及为养殖企业制定生产计划提供重要参考 [5][10] - 宏观政策的影响能在期货价格上得到快速反映，通过价格发现功能传导政策意图、引导市场预期 [5][10] - 期货价格提升了市场信息透明度，使各类企业与农户拥有更一致的信息量，并帮助企业将精力从研判价格转向提升生产效率和改善饲料配方 [7][13] 服务乡村振兴与产业稳定 - 五年来大商所支持开展生猪“保险+期货”项目774个，涉及现货量超1540万头，已结项项目累计赔付7.48亿元，覆盖河南、四川、湖南等养殖大省，惠及养殖户2.87万户次 [4][10] - 生猪期货有助于行业避免“追涨杀跌”式的产能调整，推动行业供需格局趋于稳定 [5][12] - 在近年猪价相对低迷、现货利润低或亏损时，套期保值能很大程度弥补企业的经营目标 [6][12] - 大宗商品综合服务商（如中基商贸）依托生猪期货提供远期一口价订单等服务，帮助养殖企业锁定单月、连续月份或全年销售价格，成为链接期现货的“创新桥梁” [7][13]

2025年12月及全年养殖业务经营数据 - 2025年12月，公司销售生猪31.41万头，其中商品猪28.73万头，仔猪1.41万头，销售收入为4.28亿元 [1] - 2025年12月，公司商品猪销售均价为11.08元/公斤，较2025年11月下降3.15% [1] - 2025年1-12月，公司累计销售生猪307.42万头，其中商品猪263.82万头，仔猪36.47万头，累计销售收入为47.29亿元 [1] 业务结构与内部交易 - 公司主营业务涵盖饲料加工、生猪养殖、屠宰及肉制品深加工，本次公告数据仅代表生猪养殖板块的活体销售情况 [4] - 2025年12月，公司向集团内部屠宰企业销售生猪4.98万头 [1] - 2025年1-12月，公司累计向集团内部屠宰企业销售生猪48.11万头 [1] 数据性质说明 - 公告中披露的销售数据为公司内部统计，未经审计，与定期报告数据可能存在差异 [2] - 数据因四舍五入可能存在尾差 [3] - 该数据为阶段性数据，仅供投资者了解公司养殖业务生产经营概况 [5]

公司信息披露 - 神农集团在互动平台回应投资者关于2025年12月末股东人数的查询 表示相关数据将在后续披露的年度报告中公布 [2]

2025年12月及全年生猪销售数据 - 2025年12月公司销售生猪31.41万头，其中商品猪28.73万头，仔猪1.41万头，当月销售收入为4.28亿元 [1] - 2025年12月公司向集团内部屠宰企业销售生猪4.98万头 [1] - 2025年1-12月公司累计销售生猪307.42万头，其中商品猪263.82万头，仔猪36.47万头，累计销售收入为47.29亿元 [1] - 2025年1-12月公司累计向集团内部屠宰企业销售生猪48.11万头 [1] 商品猪销售价格变动 - 2025年12月公司商品猪销售均价为11.08元/公斤 [1] - 2025年12月商品猪销售均价较2025年11月下降3.15% [1]

销售数量 - 2025年12月销售生猪31.41万头，同比增48.51%，累计307.42万头，同比增35.34%[2] - 2025年12月向集团内部屠宰企业销售生猪4.98万头，累计48.11万头[2] - 2025年12月商品猪销售28.73万头，仔猪销售1.41万头，累计商品猪263.82万头，仔猪36.47万头[2] 销售收入 - 2025年12月生猪销售收入4.28亿元，累计47.29亿元[2] 销售均价 - 2025年12月商品猪销售均价11.08元/公斤，较11月下降3.15%[2]

2025年12月及全年生猪销售数据 - 2025年12月公司销售生猪31.41万头，其中商品猪28.73万头，仔猪1.41万头，当月销售收入4.28亿元 [1] - 2025年12月公司向集团内部屠宰企业销售生猪4.98万头 [1] - 2025年1-12月公司累计销售生猪307.42万头，其中商品猪263.82万头，仔猪36.47万头，累计销售收入47.29亿元 [1] - 2025年1-12月公司累计向集团内部屠宰企业销售生猪48.11万头 [1] 商品猪销售价格变动 - 2025年12月公司商品猪销售均价为11.08元/公斤 [1] - 2025年12月商品猪销售均价较2025年11月下降3.15% [1]

公司2025年12月及全年生猪销售数据 - 2025年12月公司销售生猪31.41万头，其中商品猪28.73万头，仔猪1.41万头，当月销售收入为4.28亿元 [1] - 2025年12月公司向集团内部屠宰企业销售生猪4.98万头 [1] - 2025年1至12月公司累计销售生猪307.42万头，其中商品猪263.82万头，仔猪36.47万头，累计销售收入为47.29亿元 [1] - 2025年1至12月公司累计向集团内部屠宰企业销售生猪48.11万头 [1] 公司商品猪销售价格变动 - 2025年12月公司商品猪销售均价为11.08元/公斤 [1] - 2025年12月公司商品猪销售均价较2025年11月下降3.15% [1]

公司月度经营数据 - 2025年12月公司销售生猪31.41万头，实现销售收入4.28亿元 [1] - 2025年12月公司商品猪销售均价为11.08元/公斤，环比下降3.15% [1] 公司年度经营数据 - 2025年1-12月公司累计销售生猪307.42万头，同比增长35.34% [1] - 2025年1-12月公司累计实现生猪销售收入47.29亿元 [1] - 2025年1-12月公司向集团内部屠宰企业销售生猪48.11万头 [1]

公司月度经营数据 - 2025年12月公司销售生猪31.41万头，其中商品猪28.73万头，仔猪1.41万头 [1] - 2025年12月公司生猪销售收入为4.28亿元 [1] - 2025年12月公司向集团内部屠宰企业销售生猪4.98万头 [1] 商品猪价格变动 - 2025年12月公司商品猪销售均价为11.08元/公斤 [1] - 2025年12月商品猪销售均价较2025年11月下降3.15% [1] 公司年度累计经营数据 - 2025年1-12月公司累计销售生猪307.42万头，其中商品猪263.82万头，仔猪36.47万头 [1] - 2025年1-12月公司累计生猪销售收入为47.29亿元 [1] - 2025年1-12月公司累计向集团内部屠宰企业销售生猪48.11万头 [1]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 生猪养殖：供需双重支撑驱动年前猪价中枢上移，生猪及仔猪均陷亏损，叠加政策、疫病等多因素催化，行业去化或加速，板块或进入黄金布局时点 [3][5][27] - 牛肉产业：牛肉进口“国别配额及配额外加征关税”措施落地，将限制进口总量并提升进口成本，在全球供给收缩背景下，此举进一步利多国内牛价，提振牛周期景气度 [4][21] - 宠物板块：国内消费升级叠加进出口关税壁垒，国货崛起逻辑持续强化 [5][28] - 饲料板块：国内市场受益于禽畜后周期，海外强劲需求对价格形成支撑 [5][27] - 转基因种业：产业化扩面提速，配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益 [28] 周观察：牛肉进口政策与生猪市场 - **生猪价格走势**：截至2025年12月31日，全国生猪均价12.78元/公斤，周环比上涨1.20元/公斤，但同比仍下降3.01元/公斤 [3][12] - **行业毛白价差**：截至2025年12月25日，行业毛白价差为3.72元/公斤，环比修复0.08元/公斤，但同比仍低1.59元/公斤，后续有进一步修复空间 [3][12] - **二次育肥情况**：2025年12月20-31日，行业二育栏舍利用率为32%，环比提升2.0个百分点，同比提升11.1个百分点，显示博弈春节前猪价的积极性提升 [3][12] - **供给端支撑**：农业农村部数据显示，2025年3月全国能繁母猪存栏4039万头，月环比减少27万头，对应2026年1月生猪出栏环比收缩，叠加2025年12月行业存在生猪超卖，春节前供给环比收缩，猪价存在供需双重支撑 [3][12] - **牛肉进口新政**：商务部公告，自2026年1月1日起，对进口牛肉实施为期3年的“国别配额及配额外加征关税”保障措施，超出配额部分加征55%关税 [4][21] - **牛肉进口数据**：2024年我国牛肉进口量287万吨，2025年1-11月进口量259万吨，同比微降0.38%，进口单价37.84元/公斤，同比上涨11.67% [4][21] - **进口配额设定**：2026年我国牛肉进口配额总量设定为268.8万吨，较2024年实际进口量减少6.34% [4][21] 周观点：细分行业逻辑与推荐 - **生猪养殖**：猪价持续下行创年内新低，养殖亏损加深，仔猪价格跌破成本线，同步亏损或加快母猪淘汰节奏，叠加去产能政策、环保趋严及冬季非瘟高发，主被动去化有望加速 [27] - **生猪养殖推荐标的**：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等 [5][27] - **饲料行业**：国内方面，2010-2024年饲料产量由1.62亿吨提升至3.15亿吨，年复合增长率达4.86%，总产值由0.49万亿元提升至1.26万亿元，年复合增长率达6.94%，猪料及禽料占比达87%，随存栏恢复及消费回暖，生产有望改善 [27] - **饲料行业海外市场**：亚太、拉美行业规模大且景气度高，非洲有望实现高增长，肉鸡料景气度领先，海外强劲需求对价格存在支撑 [27] - **饲料行业推荐标的**：海大集团、新希望等 [5][27] - **转基因种业**：2024年多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书，产业化扩面提速 [28] - **种业推荐标的**：具备转基因技术优势的大北农、国内玉米传统育种龙头登海种业、基本面边际改善的隆平高科 [28] - **宠物板块**：2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元，同比增长7.5%，预计2025-2027年市场规模增速保持10%以上 [28] - **宠物食品市场**：据欧睿数据，2025年中国宠物食品市场规模有望突破600亿元，2025-2028年年复合增长率预计达9.64% [28] - **宠物板块推荐标的**：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [5][28] 本周市场表现 - **指数表现**：报告期内（2025年12月29日至2026年1月2日），上证指数上涨0.13%，农业指数上涨0.13%，二者持平 [5][29] - **子板块表现**：畜养殖板块领涨 [5][29] - **个股表现**：京基智农上涨19.00%、牧原股份上涨5.48%、神农集团上涨4.16%，涨幅居前 [5][34] 本周价格跟踪 - **生猪价格**：2026年1月2日，全国外三元生猪均价12.76元/公斤，较上周上涨1.13元/公斤，周环比上涨9.72%；仔猪均价19.44元/公斤，较上周上涨0.42元/公斤，周环比上涨2.21% [6][39] - **生猪养殖利润**：自繁自养头均利润为-130.11元/头，环比微增0.58%；外购仔猪头均利润为-162.80元/头，环比增长14.09% [39] - **白羽鸡价格**：鸡苗均价3.59元/羽，周环比上涨1.70%；毛鸡均价7.82元/公斤，周环比上涨6.39%；毛鸡养殖利润0.89元/羽，周环比大幅增长245.90% [39][43] - **黄羽鸡价格**：1月2日中速鸡均价11.80元/公斤，环比上涨0.05元/公斤 [45] - **牛肉价格**：12月26日牛肉均价65.89元/公斤，周环比微跌0.08% [39][47] - **大宗农产品**：玉米期货结算价2229.00元/吨，周环比上涨1.73%；豆粕期货结算价2380.00元/吨，周环比上涨1.23% [39][54] - **糖价**：NYBOT11号糖收盘价14.60美分/磅，周环比下跌4.58%；国内郑商所白糖收盘价5251.00元/吨，周环比下跌0.21% [39][56] 其他数据 - **肉类进口**：2025年11月，猪肉进口量6.00万吨，同比下降34.3%；鸡肉进口量0.64万吨，同比下降83.7% [59] - **饲料产量**：2025年11月，全国工业饲料总产量2873万吨，环比下降1.2% [61] - **农业产业规模**：2024年全国农业及相关产业增加值为206173亿元，占国内生产总值比重为15.29% [35]