进出口总值 - 2025年前5个月潍坊市进出口总值1539.4亿元，同比增长5 1% [1] - 出口1042 5亿元，增长4 8% [1] - 进口496 9亿元，增长5 7% [1] 企业类型分布 - 民营企业进出口1298 8亿元，增长3 8%，占比84 4% [1] - 外商投资企业进出口200 2亿元，增长11 4% [1] - 国有企业进出口40 4亿元，增长17 8% [1] 区域市场表现 - 对韩国进出口178 9亿元，增长1 2% [1] - 对日本进出口71 9亿元，增长7% [1] - 对拉美进出口117 1亿元，增长32 9% [1] - 对中东进出口111 9亿元，增长47 2% [1] - 对非洲进出口80 2亿元，增长25 4% [1] - 新兴市场(拉美、中东、非洲)合计占比20 1%，同比提升4 5个百分点 [1] 出口产品结构 - 机电产品出口500 3亿元，增长11 4%，占比48% [2] - 柴油发动机出口17 4亿元，增长36 3% [2] - 农业机械出口16 6亿元，增长27 8% [2] - 农产品出口69 8亿元，增长8 6% [2] 进口产品结构 - 原油进口235 3亿元，增长28 1%，占比47 4% [2] - 机电产品进口179 3亿元，增长13 3% [2]

纪要涉及的行业 宏观经济、制造业、基建、房地产、消费、外贸、金融 纪要提到的核心观点和论据 1. **经济数据分化，上半年GDP增速大概率超5%**：工业增加值单月同比仅下滑0.3个百分点，累计同比下滑0.1个百分点，环比增速高于去年及2014 - 2019年每年5月，显示生产端韧性[2]。 2. **出口有影响，但内需和科技升级形成对冲**：1 - 3月出口交货值累计增长6.7%，5月和4月分别为0.6和0.9，出口影响显现，但内需和科技升级可对冲[3]。 3. **投资端地产走弱，制造业和基建增长，下半年有望企稳**：5月地产投资增速为 - 10.7%，制造业投资累计同比增长8.5%，基建投资累计同比增长10.4%；地方政府债务限额调整及财政预算宽裕，有望支撑重大项目建设[5]。 4. **5月消费表现良好，6月增速或调整**：5月社零增速当月同比达6.4%，为去年以来首次超6%，家电、通讯器材等消费品增速显著；以旧换新政策与618活动叠加推动消费，但部分需求提前透支，6月增速可能调整[6]。 5. **就业市场平稳**：2025年城镇调查失业率为5%，比上月下降0.1个百分点，与去年同期持平，31个大城市城镇调查失业率稳定[7]。 6. **下半年经济弱于上半年，但波动不大，全年目标有望达成**：上半年增长奠定基础，地方预算增加、重大项目空间扩大，内需与科技升级对冲出口压力；财政加码可能性降低，以旧换新按全年用光准备[8]。 7. **以旧换新政策成效显著，但需控制节奏**：1 - 5月以旧换新带动销售额达1.1万亿元，财政资金投入约1300亿元；各地因资金使用过快调整或暂停政策，确保全年预算正常使用[4][9][10]。 8. **经济增长预期乐观**：即使出口下降10个百分点，消费预计增加三个百分点，相当于增加1.45万亿元，今年净增长有望达1500亿；可通过中央加杠杆传导到地方，不一定扩展财政[11]。 9. **外贸有好转迹象，出口同比增速预计维持在4%左右**：传统消费品表现好转，机电产品中集成电路和部分机械设备表现优异；对美出口降幅扩大，非美部分强韧性；6月中下旬可能进一步好转[13]。 10. **中美贸易各行业分化，8月前出口或维持正增长**：刚需行业订单回暖，间接贸易或可替代品行业感受不到政策收益；8月前出口维持正增长，8月开始可能下行[17]。 11. **通胀结构有特点，PPI上游有压力**：可选消费弹性高，PPI上游能源成本因地缘因素上升压力大，内需定价原材料环比下行压力存在，上游行业拖累显著[18]。 12. **金融数据有变化，支持实体经济力度增强**：5月社融同比增幅收窄，信贷较弱，政府债券发行成关键因素；M1 M2剪刀差回升，金融体系支持实体经济力度增强[4][20]。 13. **宏观政策需保持定力，推动内需释放**：国内宏观政策需在有利时间点推动内需潜能释放，加快经济增长新动能，持续推动内需释放促进长期稳健增长[21]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **针对中小企业出台新政策**：出台保障中央企业款项支付条例以及网络交易平台收费行为合规指南，保护中小企业利益，倒逼大企业提升治理能力，有助于宏观经济高质量发展[12]。 2. **美国库存及库销比影响对美出口**：美国库存自去年二季度进入补库周期，目前库存水平较高，但库销比呈下行趋势，表明进口需求依然强劲，6月或有抢出口情况[14]。 3. **美国对中国进口依赖度高**：美国从中国进口依赖度超过53.4%的商品占46.8%，对中国进口依赖性难被替代，这是今年对美出口重要底线[16]。

中美经贸磋商 - 中美经贸团队在伦敦举行首次磋商会议 就落实两国元首通话共识和巩固日内瓦会谈成果达成原则一致 [1] - 双方就解决彼此经贸关切取得新进展 同意继续通过磋商机制增进共识和合作 [1] 稀土出口政策 - 中国依法批准一定数量合规稀土出口申请 将持续加强审批工作以满足各国民用领域需求 [1] 外贸形势分析 市场多元化 - 前5个月对共建"一带一路"国家进出口增长4.2% 对东盟增长9.1% 对非洲增长12.4% [2] 产品结构升级 - 机电产品出口占比达60% 前5个月增长9.3% 其中集成电路增长18.9% 电动汽车增长19% 船舶增长18.9% [2] - 全国落地280多个保税维修项目 开放飞机船舶等高附加值产品维修业务 [2] 企业活力 - 民营企业进出口占比57.1% 前5个月增长7% 外资企业进出口连续4个月增长 有实绩外资企业达7.3万家 [2]

外贸表现与特点 - 前5月中国货物贸易总值同比增长2.5%，出口增长7.2%，展现外贸韧性和活力 [2] - 新兴市场贡献增量：对共建"一带一路"国家进出口增长4.2%，对东盟增长9.1%，对非洲增长12.4% [2] - 高技术产品出口强劲：机电产品出口增长9.3%（占出口60%），集成电路增长18.9%，电动汽车增长19%，船舶增长18.9% [2] - 保税维修新业态发展：全国累计落地280多个保税维修项目，涵盖飞机、船舶等高附加值产品 [2] - 民营企业进出口增长7%，占比达57.1%；外资企业进出口连续4个月增长，实绩企业增至7.3万家 [3] 中美经贸关系 - 中美经贸磋商机制首次会议就落实元首共识达成原则一致，取得新进展 [4][8] - 中方反对单边加征关税，呼吁遵守世贸规则推动双边关系稳定发展 [4] - 中国依法审批稀土出口许可，考虑民用需求但未透露具体批准数量 [8] 中非经贸合作 - 中非合作论坛"十大伙伴行动"推动经贸高质量发展，重点领域包括贸易、投资和基础设施 [5][6] - 第四届中非经贸博览会吸引4700多家中非企业参与，促进农产品等特色商品贸易 [6] - 中国企业累计在非完成承包工程合同额1376.7亿元人民币（截至2025年4月底） [6] - 经贸合作区建设聚焦农产品加工、轻工、家电等产业集群，深化产业链融合 [6] 稀土贸易政策 - 稀土出口管制遵循国际惯例，中方愿与相关国家加强对话促进合规贸易 [7] - 欧盟企业绿色通道为个案，未提及其他国家同类安排 [7]

进出口增速 - 2025年5月美元计价中国出口增速4.8%（前值8.1%），进口增速 -3.4%（前值 -0.2%），商品贸易顺差小幅提升[4][7] - 5月出口较4月环比增速 -0.2%，进口环比增速 -3.0%，均低于季节性水平[4] 分国家出口情况 - 5月美国与东盟、拉美等转口地出口增速回落，分别为 -34.5%、14.8%和2.3%，对其他地区出口增速提升至11.8%（前值10.4%）[4] - 5月自美国和东盟进口增速显著回落，自欧盟和拉美进口提升[12] 分产品进出口情况 - 出口方面农产品和劳密显著回落，机电和原材料表现相对稳定，机电中集成电路、船舶出口较强，汽车升温[4][17] - 进口方面几乎所有主要进口产品增速回落，大豆进口增速仍在上升[17] 出口增速回落原因及展望 - 5月出口增速回落是抢出口退温和关税影响显现的结果，前期抢出口和转口贸易未显著透支后期订单[4][21] - 短期6月出口增速或受关税降温支撑有较强韧性，往后出口步入正常化，动能会回落但难断崖式下滑，四季度同比读数或进一步回落[4][21] 风险提示 - 关税司法摩擦导致美国关税可能的降温[4] 评级相关 - 截至2025年3月31日海通国际股票研究覆盖率92.2%优于大市、7.5%中性、0.3%弱于大市[38]

出口情况 - 5月出口增速4.8%，较上月降3.3个百分点，累计增速6.0%高于去年全年，环比0.2%低于季节性[3][11] - 对美出口增速-34.5%，降幅较上月扩大13.5个百分点；对欧盟出口增速12.0%，较上月升3.7个百分点；对加拿大出口增速20.3%，较上月提升5.3个百分点；对东盟、拉美出口增速分别为14.8%、2.3%，分别较上月降6和15个百分点[4][16][17] - 劳动密集型产品中箱包、纺织纱线、鞋靴出口增速分别为-10.3%、-2.0%、-5.6%，拖累出口0.3个百分点；机电、高技术产品出口增速分别为7.2%、4.9%；集成电路出口同比33.4%；汽车出口增速13.7%[5][21] 进口情况 - 5月进口同比增速-3.4%，较上月降3.2个百分点，主要因煤、原油、天然气等资源品进口价格下降，农产品进口增速0.7%，较上月升17.96个百分点[5][24] 未来趋势 - 短期内出口有望保持韧性，下半年出口或承压，因特朗普关税政策变动及上半年“抢出口”“抢转口”透支需求[7][30] 风险提示 - 海外政策变动超预期；海外经济复苏不及预期[8][31]

货物贸易进出口 - 2025年前5个月货物贸易进出口总值17.94万亿元人民币，同比增长2.5%，其中出口10.67万亿元增长7.2%，进口7.27万亿元下降3.8% [7] - 5月单月进出口总值3.81万亿元增长2.7%，出口2.28万亿元增长6.3%，进口1.53万亿元下降2.1% [8] - 一般贸易进出口11.51万亿元增长0.8%，占外贸总值64.2%，加工贸易进出口3.21万亿元增长6.2% [10] - 保税物流方式进出口2.54万亿元增长5.9%，其中出口1.05万亿元增长15.8% [10] 贸易伙伴结构 - 东盟为第一大贸易伙伴，贸易总值3.02万亿元增长9.1%，其中出口1.9万亿元增长13.5% [11] - 欧盟为第二大贸易伙伴，贸易总值2.3万亿元增长2.9%，其中出口1.57万亿元增长7.7% [11] - 对美国贸易总值1.72万亿元下降8.1%，其中出口1.27万亿元下降8.7% [11] - 对共建"一带一路"国家进出口9.24万亿元增长4.2%，其中出口5.34万亿元增长10.4% [12] 企业类型表现 - 民营企业进出口10.25万亿元增长7%，占外贸总值57.1%，出口6.97万亿元增长8% [13] - 外商投资企业进出口5.21万亿元增长2.3%，出口2.88万亿元增长6% [13] - 国有企业进出口2.44万亿元下降12.7%，出口7994亿元增长4.3% [13] 出口商品结构 - 机电产品出口6.4万亿元增长9.3%，占出口总值60%，其中集成电路出口5264亿元增长18.9%，汽车出口3513.7亿元增长6.6% [14] - 劳动密集型产品出口1.66万亿元下降1.5%，其中纺织品出口4201.4亿元增长3.7% [14] - 农产品出口2960.9亿元增长4.7% [14] 进口商品表现 - 铁矿砂进口4.86亿吨减少5.2%，均价每吨707.2元下跌16.4% [15] - 原油进口2.3亿吨增加0.3%，均价每吨3864.3元下跌10.6% [15] - 机电产品进口2.83万亿元增长6% [15] - 未锻轧铜及铜材进口216.9万吨减少6.7%，均价每吨6.94万元上涨6.6% [15] 居民消费价格 - 5月CPI同比下降0.1%，其中食品价格下降0.4%，服务价格上涨0.5% [17] - 鲜果价格同比上涨5.5%，鲜菜价格下降8.3%，猪肉价格上涨3.1% [18] - 其他用品及服务价格同比上涨7.3%，交通通信价格下降4.3% [18] 工业生产者价格 - 5月PPI同比下降3.3%，其中生产资料价格下降4%，生活资料价格下降1.4% [22][23] - 采掘工业价格同比下降11.9%，原材料工业价格下降5.4% [23] - 燃料动力类购进价格同比下降9.8%，有色金属材料及电线类价格上涨4.6% [23]

纪要涉及的行业和公司 行业：中国外贸行业、电子业、新优势产业（锂电池、新能源车、船舶、集成电路、汽车链条等）、跨境电商、金属制品、纺织服装、资源品类、机电品 纪要提到的核心观点和论据 1. **5月中国进出口数据表现及出口增速变化因素** - 观点：5月中国进出口均回落，略低于市场预期 [3] - 论据：新增关税滞后影响，对美出口降约35%；对其他经济体抢转口需求降温，对东盟和拉美出口增速回落；去年同期基数高拖累本期出口读数，但两年复合同比增速上升 [3] 2. **美国关税对中国外贸行业微观结构的影响** - 观点：关税对出口价格和利润的压制减弱，电子周期、细项结构、新优势产业有不同表现 [4] - 论据：4月出口价格增速回落，5月机电品类单价改善；中国集成电路逆势高增，强于越南、韩国等；对美消费品出口敏感，中间品有韧性；新优势产业如锂电池、新能源车对美逆势上涨，光伏等敏感品类下滑 [4][5] 3. **5月中国商品结构变化** - 观点：受机电、跨境电商、仿制鞋包影响，新优势产业外需走强 [6] - 论据：跨境电商品类受需求走弱和关税政策影响；船舶、集成电路及汽车链条外需逆势走强；金属制品和纺织服装受基数影响 [6] 4. **中国集成电路及电子产品在全球市场的表现** - 观点：呈现逆势高增长 [7] - 论据：全球技术革命驱动下电子业投资及贸易冲击低，电子链条有强劲抢出口需求，主要电子贸易伙伴延续修复走强趋势 [7] 5. **中国新优势产业应对美国巨幅关税加征** - 观点：展现显著韧性 [8] - 论据：锂电池、新能源车等逆势上涨，4月关税生效后对美出口增速上升；光伏等敏感品类下滑；部分商品转口需求强 [8] 6. **5月中国进口端表现及拖累因素** - 观点：进口受能源及矿产相关资本品需求走弱拖累 [9] - 论据：东盟、非洲等经济体下行明显，机电品类特别是中国台湾的集成电路需求是支撑 [9] 7. **中国资源品类进口需求走弱原因** - 观点：受价格因素影响 [10] - 论据：关税生效压制国际大宗商品价格，导致相关资源品类进口需求下降 [10] 8. **机电品进口结构及稳定性支撑因素** - 观点：结构相对稳定 [11] - 论据：由计算机设备和集成电路两大支撑点维持，2024年以来进口需求强劲 [11] 9. **未来外需态势展望** - 观点：外需压力有改善但贸易形势具不确定性 [12] - 论据：关税缓和信号频发，全球制造业PMI企稳，中国新出口订单PMI回升；中美经贸会谈有望缓解关税紧张局势 [12] 10. **下半年中国外需挑战及政府政策应对** - 观点：下半年外需或下行，政策逐步部署 [13] - 论据：抢出口和抢转口使需求前置；当前外需和基本面增强政策定力，三四季度外需压力放大后增量政策或落地 [13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 通过转口到美国的商品集中在汽车零部件、电子元件、医疗器械及防护箱包上 [5][8] - 金属制品和纺织服装品类表现主要受基数影响而非需求走弱 [6]

出口增速分析 - 2025年5月美元计价中国出口增速回落至4 8%（前值8 1%） 进口增速下滑至-3 4%（前值-0 2%） [2] - 5月出口环比增速-0 2% 进口环比增速-3 0% 均低于季节性水平 [2] - 商品贸易顺差小幅提升 [3] 出口结构变化 - 美国 东盟 拉美转口地出口增速显著回落 分别录得-34 5% 14 8% 2 3% 其他地区出口增速提升至11 8%（前值10 4%） [4] - 农产品和劳动密集型产品出口明显回落 机电和原材料表现稳定 机电产品中集成电路 船舶出口持续强劲 汽车出口升温 [4] 出口回落原因解读 - 乐观观点认为5月回落因出口商备货周期滞后 预计6月将反弹并维持1-4月水平 [5] - 悲观观点认为4月韧性来自关税生效前抢出口 5月订单透支将导致三季度断崖式下滑 [5] - 实际原因为抢出口退温和关税影响显现 但未显著透支后期订单 [5] 未来出口趋势 - 短期6月出口受关税降温支撑或现韧性 货运指标显示暂无退温迹象 [5] - 中长期出口将正常化 关税冲击显现但不会断崖下滑 四季度高基数下同比读数或进一步回落 [5]

出口与物价 - 5月出口金额同比4.8%，较4月回落3.3个百分点；进口金额同比-3.4%，较上月回落3.2个百分点；贸易顺差较4月扩大[4][6] - 5月对美出口同比由4月的-21.0%跌至-34.5%，对东盟出口增速由20.8%降至14.8%，对印度出口增速由21.7%降至12.5%，对欧盟出口增速由8.3%升至12.0%[5] - 5月PPI环比-0.4%，同比-3.3%，较上月下降0.6个百分点；CPI同比-0.1%，核心CPI同比0.6%，较上月上升0.1个百分点；CPI环比0.1%[8][11] 市场表现 - 上周权益市场震荡上行，TMT板块涨幅靠前，家电等行业表现偏弱，微盘股突出[16] - 上周央行进行1万亿买断式逆回购操作，债券市场短端收益率下行，期限利差走阔[18] 美国经济 - 5月美国新增非农就业13.9万人，较上月初值回落3.8万人，3、4月合计下修9.5万人；劳动参与率62.4%，较上月回落0.2个百分点；失业率4.2%，与上月持平；时薪环比增速0.4%，同比增速3.8%[22][23] - 市场预期2025年美联储降息2次，分别在9月、12月，全年降息约42BP[25] 风险与政策 - 存在地缘政治风险和政策出台超预期风险[3] - 中美关税税率下调概率增加，“两重”“两新”政策有望继续推进[2][17]