移民与地缘政治 - 美国政府计划将旅行禁令范围扩大至约30个国家 以遏制移民[4] - 该计划源于华盛顿特区两名国民警卫队士兵遭枪击事件 嫌疑人被确认为一名前美军服务的阿富汗公民[6] - 美国目前对12个国家实施全面旅行禁令 并对另外7个国家实施部分限制[4] 能源市场动态 - 美国汽油平均价格本周降至每加仑3美元 创2021年以来最低水平[8] - 截至12月1日 至少有30个州的汽油平均零售价低于每加仑3美元[8] - 原油价格走低、冬季低价位汽油配方投入使用以及欧佩克增加12月石油产量是价格下降的主要原因[8] 科技与人工智能硬件竞争 - 亚马逊云服务部门正加速将最新自研人工智能芯片Trainium3推向市场 以挑战英伟达和谷歌[10][11] - Trainium3加速器已安装在少数数据中心 并将从周二开始向客户提供 计划在明年年初大规模铺开[11] 金融服务业动态 - 花旗集团正在扩充其美国投资级债券交易团队 为人工智能投资热潮可能推动的明年公司债发行激增做准备[13] - 花旗聘请了前汇丰控股的Chris Schuville领导高评级公司债交易团队 专注于科技、媒体和电信领域[13] - Larry Liou也将于本月入职担任信贷专家和首席分析师 此前在道明证券美国公司任职[13] - 美国银行建议其财富管理客户考虑将投资组合的1%-4%配置于数字资产[15] - 该建议适用于美林证券、美国银行私人银行及美林边缘平台的客户 其投资策略团队将于明年1月开始覆盖四只比特币ETF[15] 零售与消费市场 - Adobe数据显示 从感恩节到网络星期一的五天假日购物期间 美国在线消费额达442亿美元[17] - 网络星期一单日消费额为142.5亿美元[17] - 这五天的消费额较去年同期的411亿美元增长了7.7%[17] - Adobe此前预计该期间在线支出为437亿美元 同比增长6.3%[17]

楼市现状与前景判断 - 高盛对中国楼市前景持谨慎态度，认为市场可能在未来3年迎来第二轮下跌 [3] - 高盛预测若缺乏大规模流动性支持，楼市总体价格将累计下跌20-25% [5] - 高盛提出一个相对乐观的触底时间点为2027年 [3] 影响楼市的核心因素 - 楼市面临人口老龄化、出生率下降、宏观经济转型、债务负担和高库存等多重挑战 [7] - 生产者价格指数已连续36个月下降，宏观经济不复苏将制约楼市回暖 [7] - 行业量级巨大，可用的政策工具已经不多 [7] 资产配置与市场分化 - 预计2026年将延续金融通胀与实体通缩的经济分化格局 [5] - 资金流向呈现避实入虚趋势，股市继续上行而楼市继续下行 [6] - 建议家庭将房屋在家庭资产中的占比降至40%以下 [7] 政策建议与市场观察 - 高盛建议年底财政增加8万亿流动性支持以促使市场年内触底 [5] - 主流媒体叙事聚焦于楼市进入新发展阶段、库存优化及2035年建成"人民城市"的长期目标 [2] - 即便出现触底信号，也不等同于市场反转 [7]

美股市场情绪与空头压力 - 22V Research策略师认为做空美股需高度确信经济大幅走弱或AI资本支出前景重大变化[1] - 美股空头在11月最后一周遭受800亿美元按市值计价损失，跌幅约4.8%，几乎回吐该月前三周近950亿美元利润[1] - 对冲基金对美股指数和ETF的空头回补幅度达五个月最高水平[1] 经济基本面与消费表现 - 企业利润预计未来12个月内增长12.5%[2] - "黑色星期五"支出较上年同期增长4.1%，表明美国消费者依然强劲[2] - 预计美联储将在下周政策会议降息，刺激经济活动[2] 市场动态与季节性趋势 - 标普500指数在11月经历波动，从10月历史高点一度下跌5.1%后上演反弹[1] - 市场回调时逢低买入者几乎总是出现，使做空股票极其困难[2] - 标普500指数在12月平均上涨1.4%，73%时间收涨，上涨动能通常在第11个交易日左右开始积聚[2] 个股波动与空头风险 - Beyond Meat Inc在无明显消息情况下三天内反弹近七倍，展示持有看跌头寸成本快速上升的风险[2] - 11月市场从几十年来最糟糕月份之一逆转为正收益月，剧烈反转迫使空头平仓[2]

全球金融市场波动 - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.9%（跌超420点），纳指跌0.38%，标普500指数跌0.53% [2] - 日本央行行长暗示可能加息，导致日本两年期国债收益率跳升至1%上方，为2008年以来首次 [2] - 美国10年期国债收益率跳升近8个基点至4.09%，创一个多月来最大涨幅 [2] 加密货币市场暴跌 - 比特币一度跌破8.4万美元，随后拉升至8.6万美元 [2] - 加密货币全网合约24小时内爆仓近10亿美元，爆仓人数达到27.32万 [2] - 暴跌是宏观流动性边际收紧、市场结构脆弱及情绪压力三重因素下的必然调整 [4] 宏观流动性驱动因素 - 美联储降息预期推迟，美元流动性边际收缩，高波动资产首当其冲 [4] - 美国财政部一般账户（TGA）因政府停摆抽离约2000亿美元市场流动性，加剧资金成本上升 [4] - 加密货币市场在外部流动性变化面前具有极高敏感性 [4] 加密货币市场内部结构 - 市场结构极其脆弱，买盘支撑不足，10月初约190亿美元杠杆头寸的清算余波未平 [4] - 美国现货比特币ETF资金流入持续疲软，出现单周净流出超10亿美元的情况 [4] - 价格跌破关键点位后，触发高杠杆多头的连锁强制平仓，形成下跌循环 [4] 美联储降息预期 - 美联储12月降息25个基点的概率为87.6%，维持利率不变的概率为12.4% [6] - 到明年1月累计降息25个基点的概率为69.3%，累计降息50个基点的概率为21.3% [6] - 高盛指出美联储12月议息会议下调利率几乎无悬念，市场定价概率达85%至86% [6]

美联储量化紧缩结束与流动性状况 - 美联储的量化紧缩（QT）进程已于12月1日正式结束[1] - 短期资金市场出现动荡，一项关键紧急回购工具使用量在12月1日达到260亿美元，为2020年以来第二高水平，表明系统性流动性依然稀缺[5] - 隔夜逆回购（RRP）工具使用量趋近于零，银行体系的准备金水平急剧走低[1] 美联储资产负债表管理新策略 - 美联储资产负债表的短期规模将保持稳定，系统公开市场账户（SOMA）的投资组合规模维持在约6.1万亿美元[4][6] - 新策略允许机构债和机构MBS自然到期，并将所得资金用于购买国库券[6] - 高盛预测美联储的准备金水平在2025年底预计将稳定在2.9万亿美元左右[6] - 高盛基线预测美联储将于2026年1月启动"准备金管理购买"计划，即每月直接购买约200亿美元国库券，并将每月约200亿美元MBS到期本金再投资于国库券，旨在将准备金水平提升至3万亿美元以上[9] 债券市场供需格局重塑 - 美联储政策转向将重塑债券市场供需格局，2026年美国财政部预计净发行8700亿美元国库券[12] - 美联储预计将通过准备金管理和MBS再投资购买约4800亿美元，导致需要非美联储买家吸收的净供应量仅为3900亿美元，是自2022年以来最慢的自由流通量增长[12] - 抵押贷款相关市场将面临巨大供应压力，美联储SOMA账户中约2.05万亿美元的机构债和MBS逐步到期进入市场，将引发巨大的抵押品重新配置[14] 资金市场压力与未来展望 - 担保融资市场压力尖锐，近几周三方一般抵押品回购利率（TGCR）和有担保隔夜融资利率（SOFR）的实际成交水平平均比其公允价值高出约6个基点[15] - 市场对未来资金成本存在分歧，一种观点认为需更激进扩张资产负债表，另一种则认为当前是短期摩擦，远期利率市场预计资金成本在明年一季度后缓和[18] - 市场普遍预期美联储将确保系统拥有充足流动性，未来几个月资金市场的持续紧张状况将是关键观察指标，若潜在不稳定性暴露将强化美联储启动资产购买的理由[19]

美联储政策预期与市场影响 - 美联储主席鲍威尔与理事鲍曼将发表讲话，市场关注政策信号 [1][9] - 美国总统特朗普称已知晓下一任美联储主席人选，白宫国家经济委员会主任哈西特表示乐于接受提名 [1][9] - 市场预测平台Kalshi数据显示，哈西特获提名概率升至58%，较上周的不足40%大幅上升 [1][9] - CME“美联储观察”数据显示，美联储12月降息25个基点的概率为87.4%，远高于11月21日的39.6% [1][9] - 高盛评论称12月降息“几乎已毫无悬念” [1][9] - 中信建投证券研报指出，伴随美国通胀回落及劳动力市场韧性下降，美联储降息预期升温，名义利率及实际利率下降将为黄金上涨注入新动力 [1][9] 贵金属市场表现 - 12月1日贵金属市场“开门红”，A股贵金属概念拉升，黄金股及有色概念强势领涨，相关ETF异动 [1][9] - 沪银主力合约价格创日内新高，涨幅超7%，报134833元/千克 [2][10] - SHFE黄金主力合约报961.04元/克，较昨结947.50元上涨13.54元，涨幅1.43% [3] - SHFE白银主力合约报13483元/千克，较昨结12543元上涨940元，涨幅7.49% [3] - 现货黄金盘中突破4250美元/盎司，现报4245.03美元/盎司，年内涨幅超62% [3][12] - 纽约期金突破4290美元/盎司，现报4272.6美元/盎司，年内涨幅超62% [3][12] - Wind资讯数据显示，年内国际金价已50次刷新历史新高 [3][12] - 现货白银连续6个交易日走高，首次触及57美元/盎司，现报57.81美元/盎司，年内涨幅超100% [4][13] - 纽约期银现报58.370美元/盎司，年内涨幅超99% [4][13] - 由于白银近期涨幅巨大，投资银条、银元宝等产品销量同比激增40%以上 [5][14] 国内黄金饰品及实物市场 - 12月1日国内多家品牌金饰价格位于1320元/克上方 [6][15] - 周生生金饰价格报1330元/克，周大福报1328元/克，金至尊、六福珠宝报1326元/克，老凤祥、老庙报1325元/克 [6][15] - 品牌金价日涨跌幅显示，六福珠宝与金玉章上涨0.53%，老凤祥与老庙上涨0.30%，周生生上涨0.15%，周六福上涨0.47% [7][16] - 全球央行持续买入推高金价，世界黄金协会数据显示，今年9月全球央行净购黄金39吨，较8月环比增长79%，创2025年迄今单月净购金量最高纪录 [7][16] 机构观点与价格展望 - 巴登符腾堡州银行分析师Martin Siegert预计黄金热潮将继续，支持黄金的关键理由仍然有效，黄金ETF流入将继续强劲 [2][10] - 东方证券认为，在中期供需趋紧与通胀预期上行背景下，黄金价格有望延续上行趋势，维持2025年年底冲击4500美元/盎司、2026年有望突破5000美元/盎司的观点 [8][17] - 东方证券指出，上海期货交易所与上海黄金交易所白银库存已降至近十年最低水平，贵金属稀缺性特征凸显 [8][17] - 华福证券表示，当前黄金走势处于“宏观利好”与“风险偏好回升”的博弈中，美联储转向宽松的确定性正在重塑全球资产定价逻辑 [8][17] - 招商期货研究报告称，从大类配置角度看，贵金属仍值得长期配置以对冲货币信用风险，白银随黄金做更高弹性的脉冲式上行 [8][17] - 高盛将黄金列为最推荐做多的大宗商品，其全球大宗商品研究联席主管达安·斯特鲁文表示，在央行增购和利率下降推动下，明年晚些时候金价可能攀升至4900美元/盎司 [8][17]

公司IPO进展 - Musinsa公司已选定花旗集团和摩根大通作为其首次公开募股(IPO)的负责机构 [1] - 此次IPO事宜得到了私募股权公司KKR的支持 [1] 行业动态 - 韩国时尚电商平台Musinsa正在推进其首次公开募股(IPO)计划 [1]

公司文化战略理念 - 公司在成立三十周年之际发布企业文化理念体系，包含初心使命、愿景目标、价值观、共识和准则五大组成部分 [2] - 公司初心使命为“植根中国 融通世界”，愿景目标是“打造中国的国际一流投资银行 成为享誉全球的领先金融机构” [2] - 公司价值观为“以国为怀、以人为本、客户至上、专业勤勉”，并通过“十二个坚持、十二个反对”的中金准则明确行为边界 [2] 文化落地实施路径 - 通过召开员工大会宣讲、开展文化共识大讨论、组织培训宣导等举措强化全球员工的文化认同 [3] - 在制度建设层面，将文化要求系统性融入人力资源、风险控制、业务评审等关键制度与流程，并修订发布《中金公司文化建设管理办法》 [5] - 在文化宣导层面，2025年系统推进企业文化“五个一”工程建设，包括理念手册、发布会、《中金历程》、线上司史馆和30周年主题曲 [5] 文化与业务融合实践 - 公司成立“服务国家战略委员会”，要求所有重大项目必须通过“国家战略适配性评估” [6] - 2025年以“六项服务国家战略重点任务”为主线，将产品创新、模式升级、资源整合深度融入服务国家战略举措 [6] - 在服务高水平对外开放、助力债券市场创新、做好金融“五篇大文章”等方面持续发力 [6] 国际化与文化传播 - 公司秉持“植根中国 融通世界”理念，致力于在提升国际竞争力的同时讲好中国故事 [7] - 2021年至2025年上半年，公司协助完成的境外及跨境项目交易规模超过3.5万亿元 [7] - 通过协助佳鑫国际实现香港与阿斯塔纳两地同步上市、连续协助财政部发行境外国债等项目，成为中国特色金融文化“走出去”的载体 [7]

日本央行12月加息预期剧变 - 日本央行行长植田和男在12月1日的讲话中，罕见地直接提及12月18日至19日的货币政策会议，并表示将“酌情做出决定”，这被市场视为强烈的加息信号[1] - 市场对日本央行12月加息的概率定价从十天前的20%激增至80%[1] - 美联储的沟通混乱曾导致市场对其12月降息的概率预期从80%降至30%，后又升至100%[1] 市场即时反应 - 日本国债收益率全线攀升至近期高点[2] - 美日利差收窄导致美元兑日元汇率下挫[2] - 作为套息交易风向标的比特币价格在数小时内几乎回吐了过去十天的涨幅[2] 华尔街机构观点分歧 - **摩根士丹利**：将12月加息视为“基准情景”，认为植田和男的讲话“极不寻常”，且美国经济不确定性下降支持此行动[3][4] - **高盛**：对12月行动持保留态度，认为央行可能仍需等待更多企业薪资数据，2026年1月加息仍是大概率事件[3][6] 植田和男讲话释放的积极信号 - **薪资增长**：明春薪资谈判的“初步势头”正在改善，日本工会总联合会维持5%或更高的加薪目标，企业调查显示许多公司计划维持或超过今年的薪资涨幅[5] - **经济评估**：认为2025年第三季度实际GDP负增长是“暂时性的”，经济依然温和复苏，且美国经济下行风险有所缓解[4][5] - **通胀趋势**：指出薪资向销售价格的传导仍在继续，物价上涨的分布形态开始类似于1990年代上半期年均通胀率约2%的情况[5] 机构分歧的具体逻辑 - **摩根士丹利**：认为12月15日发布的短观调查将为三天后的会议提供数据支撑，若市场无突变，本月加息可能性极高[6] - **高盛**：核心逻辑在于数据可得性，认为12月会议时可能无法获得足够充分的大企业加薪信息，而2026年1月会议将掌握更多报告和调查结果[7] 潜在市场风险：套息交易平仓 - 市场担忧日本央行若在圣诞节前夕意外加息，可能引发类似2022年12月的市场剧震[2] - 2022年12月，日本央行意外调整收益率曲线控制政策，将10年期国债收益率上限从0.25%上调至0.5%，引发了全球市场剧烈动荡[9] - 当前市场流动性通常处于年度低点，任何意外的政策收紧都可能在薄弱环境中被放大[9]

交易概述 - 高盛宣布已达成协议，收购固定收益ETF先驱Innovator Capital Management [1] - 交易对价约为20亿美元，以现金与股权组合方式支付，并设有业绩达标条件 [1] - 交易预计于2026年第二季度完成，须经监管批准并满足常规交割条件 [1] 被收购方业务与规模 - Innovator Capital Management是固定收益ETF的先驱 [1] - 截至2025年9月30日，Innovator管理着159只固定收益ETF [1] - 其受托管理资产规模为280亿美元 [1]