市场开盘表现 - 12月12日，沪指低开0.10%报3869.41点，深成指高开0.21%报13174.45点，创业板指高开0.29%报3172.73点 [1] - 贵金属、有色·锌、能源金属等板块指数涨幅居前，离境退税、AI手机、CPO等板块指数跌幅居前 [1] - 北证50指数下跌0.63%至1434.11点 [2] 外盘市场动态 - 美股道琼斯指数上涨646.26点，涨幅1.34%，收于48704.01点，标普500指数上涨14.31点，涨幅0.21%，收于6900.99点，两者均创收盘历史新高 [3] - 纳斯达克指数下跌60.30点，跌幅0.25%，收于23593.86点，科技股表现不佳与甲骨文财报引发对AI投资前景的疑虑有关 [3] - 纳斯达克中国金龙指数微跌0.09%，热门中概股涨跌不一，蔚来涨近2%，小鹏汽车跌超2% [3] 宏观政策解读 - 中央经济工作会议体现出更加注重质效的导向，政策工具选择范围更丰富，明年的政策取向是“稳中求进、提质增效” [4] - 会议突出问题导向，直接回应了市场对消费、投资、房地产、企业账款、市场竞争秩序等一系列热点问题的关切 [4] - 防范化解系统性风险最紧迫的阶段可能已经过去，但防风险仍是底线，会议强调督促各地主动化解地方债务风险 [5] - 对外开放、区域协调、绿色发展和社会民生等重点工作顺序整体提前，对外开放部分强调有序扩大服务领域自主开放 [5] - 绿色发展部分强调推进重点行业节能降碳改造，民生方面新增优化药品集中采购、深化医保支付方式改革、努力稳定新出生人口规模等重要表述 [5] 行业与公司研究观点 - 脑机接口产业链上中游技术进步带来下游应用端不断突破，在运动恢复、语言沟通、听力重建等医疗领域的研究出现里程碑式成果 [6] - 国家医保局为脑机接口新技术价格单独立项，铺好了其进入临床应用的服务收费路径，在技术革新和政策红利催化下，国内脑机接口公司有望逐步实现商业化应用 [6] - 商业航天司的设立及商业航天发展三年规划的出台，彰显顶层对商业航天发展的重视 [7] - 中国商业航天已初步形成覆盖上游制造、中游发射与运营、下游应用服务的全链条生态 [7] - 11月挖掘机内外销增速较10月环比均增长，行业内外需共振向上态势明确 [8] - 10月风电水电驱动的非挖板块复苏态势持续，海外欧美需求有所恢复，澳非拉矿山机械需求保持强劲 [8] - 2024年国内品牌挖掘机出口量占全球（不含中国）需求比例为19.2%，尚有较大提升空间 [8]

市场观点与策略分析 - 研究机构认为做空美股是危险行为，因美国经济强劲及市场对人工智能热情持续[1] - 消费者支出增加和对人工智能的持续投资可能支撑生产力，推动企业实现更高利润并推高股价[1] - 做空需要对经济疲弱或AI资本支出前景出现重大变化有高度确定性[1] 市场表现与数据 - 标普500指数从10月历史高点下跌多达5.1%，但上周出现反弹[1] - 美股空头在11月最后一周遭受800亿美元市值损失，跌幅约4.8%，抹去此前近950亿美元月度盈利[3] - 对冲基金在美股指数和交易所交易基金上的持仓规模达五个月来最高水平[3] - 标普500指数周一下跌0.5%，但在因假期缩短的一周里上涨3.7%，弥补11月份跌幅[4] 企业盈利与消费者指标 - 预计未来12个月企业利润将增长12.5%[3] - 黑色星期五消费额较上年同期增长4.1%，表明美国消费者依然强劲[3] 市场动态与季节性因素 - 自4月以来，几乎每次指数下跌时，个人和机构投资者都入场抄底[4] - 市场疲软状况不断引发买盘反应，11月从表现糟糕转为良好，剧烈逆转迫使空头平仓[4] - 标普500指数在12月平均涨幅为1.4%，且73%时间收涨，为所有月份中积极程度最高[4]

美股市场情绪与空头压力 - 22V Research策略师认为做空美股需高度确信经济大幅走弱或AI资本支出前景重大变化[1] - 美股空头在11月最后一周遭受800亿美元按市值计价损失，跌幅约4.8%，几乎回吐该月前三周近950亿美元利润[1] - 对冲基金对美股指数和ETF的空头回补幅度达五个月最高水平[1] 经济基本面与消费表现 - 企业利润预计未来12个月内增长12.5%[2] - "黑色星期五"支出较上年同期增长4.1%，表明美国消费者依然强劲[2] - 预计美联储将在下周政策会议降息，刺激经济活动[2] 市场动态与季节性趋势 - 标普500指数在11月经历波动，从10月历史高点一度下跌5.1%后上演反弹[1] - 市场回调时逢低买入者几乎总是出现，使做空股票极其困难[2] - 标普500指数在12月平均上涨1.4%，73%时间收涨，上涨动能通常在第11个交易日左右开始积聚[2] 个股波动与空头风险 - Beyond Meat Inc在无明显消息情况下三天内反弹近七倍，展示持有看跌头寸成本快速上升的风险[2] - 11月市场从几十年来最糟糕月份之一逆转为正收益月，剧烈反转迫使空头平仓[2]

美股市场表现 - 2024年12月01日，美股三大指数全线下跌，终结五连涨，道琼斯工业平均指数跌0.9%，标准普尔500指数跌0.53%，纳斯达克综合指数跌0.38% [1] - 热门科技股涨跌互现，博通跌超4%，谷歌、微软、英特尔、台积电跌超1%，英伟达、苹果、AMD、美光科技涨超1%，新思科技涨近5% [2] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨0.87%，网易涨5%，阿里巴巴涨超4%，新东方涨超3%，百度涨超2%，小鹏汽车、理想汽车跌超2%，爱奇艺跌超4%，蔚来跌超5% [2] 加密货币市场暴跌 - 北京时间12月1日晚间，加密货币市场遭遇猛烈抛售，比特币一度跌破8.4万美元，截至发稿大跌超5%，以太坊、XRP、HYPE暴跌超7% [2] - 24小时内，加密货币全网合约爆仓近10亿美元，爆仓人数达到27.32万 [2] - 此次暴跌是宏观、结构与情绪三重压力下的必然调整，宏观流动性的边际收紧是核心驱动，美联储降息预期推迟及美国财政部一般账户（TGA）因政府停摆抽离约2000亿美元市场流动性，加剧资金成本上升 [3] - 市场结构极其脆弱，买盘支撑不足，美国现货比特币ETF出现单周净流出超10亿美元的情况，价格跌破关键点位后触发高杠杆多头的连锁强制平仓 [3] - 监管与市场情绪形成负面催化剂，中国人民银行重申虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，欧盟MiCA法案对稳定币实施严格限制，叠加特朗普关联代币极端崩盘，打击市场投机信心 [3] - 经历2024—2025年，加密货币市场参与者结构已不同，机构资金占比提高意味着未来价格波动将更受基本面和数据驱动，短期情绪影响相对减弱 [4] 白银价格飙升 - 现货白银持续突破历史新高，价格达到58.8美元/盎司，沪银夜盘收涨超5%，现货白银年内涨幅已突破100%，显著高于现货黄金的60%涨幅 [2] - 推升白银大涨的原因主要有三：供应紧张、投机性逼空，以及宏观局势引发的价值储存需求 [6] - 全球最大白银交易中心（伦敦）曾出现历史性供应紧张，上海期货交易所关联仓库的白银库存近期降至近十年最低水平，白银被列入美国关键矿产名单也压制了交易商将白银运出美国的念头 [6] - 此轮白银涨势显现投机逼空态势，由投机推动，金银比已接近70，触碰2021年8月以来的低点 [7] - 白银期货看涨期权与看跌期权的成本价差跃升至2022年以来最高水平，显示押注价格上涨的资本成本大幅上升 [9] - 美联储降息预期维持贵金属炒作热度，CME“美联储观察”工具显示下周降息概率达到85%，下一任美联储主席潜在提名人选凯文·哈塞特被视为“大鸽派”，其获提名概率飙升至近8成 [9] - 日本央行可能加息的担忧引发“套息交易”可能被迫平仓的担忧，日本两年期国债收益率自2008年以来突破1%，日本国内以日元计价的黄金创出历史新高 [11]

一线城市房地产市场表现 - 2025年9月北京二手房价格环比下降2.1%，广州同比跌幅超过10% [3] - 深圳房价较历史高点暴跌41.8% [3] - 北京9月新增二手房挂牌房源18448套，前九个月累计接近16万套 [3] - 租金回报率最高仅为1.89%，远低于3.2%的房贷利率 [3] 香港房地产市场表现 - 香港私人住宅售价指数截至10月已连续上涨5个月，租金连续飙升9个月创六年新高 [5] - 港岛40平米以下小户型每平米租金高达527港元 [5] - 租金回报率攀升至3.5%，高于3.375%的按揭利率 [5] - 2025年上半年香港售价超5000万港元豪宅交易中内地买家占比超过一半 [5] 海外房地产市场动态 - 美国30年期房贷利率降至6.19%，为一年多以来最低水平 [7] - 加州9月成交量创七个月新高，纽约和芝加哥房价分别快速上涨6.4%和6.2% [7] 投资者资产配置策略转变 - 投资者采用"4321模型"配置方案：40%资金投资国内沪深300ETF和国债，30%投资纳斯达克100和欧洲斯托克50等海外基金，20%配置债券，10%购买黄金ETF [7] - 2023年美股反弹时海外基金收益高达15%，年度收益率提高4个百分点 [7] - 新成立FOF基金数量超过50只，总发行份额达到421亿份 [8] - 通过国内平台QDII基金可以低至100元门槛参与海外投资 [8]