市场近期格局与展望 - 周二A股出现明显调整，个股大面积下跌，年底投资者交易热情下降，在“落袋为安”心理影响下，市场呈现缩量震荡格局，预计盘局在未来数周内不会发生明显变化 [1] - 市场担忧日本央行加息可能导致全球资金回流日本，间接影响A股和港股，在该事件未落地前市场情绪偏谨慎 [1] - 临近年底，市场主要参与方交易积极性下降，A股成交量明显萎缩，市场进入观望氛围 [1] - 市场经历10月以来的持续横盘震荡后，已具备进一步向上拓展空间的条件 [1] - 2026年中下游制造业迎来供需形势好转是大概率事件，A股上市公司盈利增速有望迎来明显回升 [1] - 当前市场在4000点反复震荡或为市场上一台阶做准备 [1] - 12月关注重点包括十五五发展规划定调对产业的刺激作用、科技行业的事件驱动、反内卷带动的物价回升等，预计多板块有望迎来催化剂，推动市场维持震荡上行格局 [1] 行业与板块投资方向 - 预计12月市场进入震荡期后，红利和涨价受益板块将阶段性占优，短期内可关注银行、公用事业、煤炭、有色金属等 [2] - 消费由于出现事件性驱动，预计短期内也将成为市场关注的方向 [2] - 2026年科技仍然是市场主线，在经历阶段性休整后，可关注AI、锂电池、军工、机器人等板块 [2] - AI硬件的产业趋势仍然确立，主要AI大模型的tokens调用量持续走高，意味着AI应用的高峰将在2026年出现，继续关注AI硬件的高增长趋势和AI应用从量变到质变到来的机会 [2] - 机器人国产化和走进老百姓生活是2026年比较确定的趋势，机器人产品将从人形机器人向四足机器人、功能型机器人扩展，带来传感器、控制器、灵巧手等板块的阶段性机会，市场预期特斯拉人形机器人版本可能更新，或将成为板块新催化剂 [2] - 半导体国产化仍是大势所趋，关注其中的半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等 [2] - 军工板块2026年存在订单继续回升的预期，大部分军工子板块如地面装备、航空装备、军工电子等三季报业绩降幅继续收窄，基本面已出现触底迹象 [2] - 创新药经历近4年调整后逐步迎来收获期，自2024年三季度以来已连续4个季度净利润增速为正，预计2025年创新药将迎来基本面拐点，2026年将延续上行趋势 [2]

美国2025年《国家安全战略》报告核心战略调整 - 报告核心观点为美国试图以可控、可负担且政治上可持续的方式维持全球主导地位，修正过去全球过度扩张的战略，构建模块化体系并将风险、成本和负担分配给合作伙伴、盟友及仆从国[1] - 该战略是一种“下放式霸权”，旨在维持主导地位收益的同时将大部分责任外包，其有效性依赖于美国向盟友提供资源的能力及盟友对美国的信心[16] 战略框架与多极化竞争 - 报告站在美参议员马可·鲁比奥立场，将多极化视为需由美国管控的风险，其核心逻辑是美国主导下的遏制战略、等级体系及结构化联盟，要求盟友被纳入以美国为中心的供应链和网络中[5] - 报告认为全球南方国家正依托自身经济、科技与工业基础（尤其是基于崛起的中国）构建替代性权力中心，这使得多极化成为围绕合法性、话语权、供应链与工业实力的较量[5] 报告内容概览与内在矛盾 - 报告以“美国优先”为主旨，强调美国主权、经济主导地位、军事优势及文化复兴，宣称开启“新的黄金时代”[6] - 报告充满矛盾：一方面批评维持“永久性的美国主导地位”不可取，另一方面又追求经济、军事、技术和“软实力”的卓越地位；主张“不干涉主义”却又为干预他国行为辩护；要求盟友分担责任却又强调维护联盟关系[7] - 报告承认美国高估了同时负担本国福利和全球军事承诺的经济能力，意识到供应链脆弱性，并指出亟需重振工业生产能力[8] 配套战略文件分析 - 《美国陆军统一网络计划2.0版》将NSS的技术和网络安全优先事项付诸实践，旨在构建“以数据为中心”的网络以适应多域作战，并强调与盟友的军事网络互通性[9][10] - 兰德公司报告《关于对华持久战的思考》探讨了美中陷入长期军事冲突的九种可能情景，警告持久战可能是核大国间战争的常态，并主张将盟友视为“前线”、为混合战和持久战做好准备[11][12] 战略责任分工与外包逻辑 - 报告核心在于责任再分配：美国保留战略级系统指挥权，要求盟友承担更多责任[13] - 经济领域：施压盟友增加国防开支（达到GDP的2-5%），采购更多美制装备，增加军事基地及基础设施投入[13] - 军事行动：要求盟友进行前沿基地部署、扮演前线威慑角色及接受美国驻军，在亚洲地区尤为明显[13] - 政治与国家形象：希望伙伴国承担卷入危机的声誉受损与政治代价，包括承受人员伤亡代价[14] 美国工业与军工产能的结构性困境 - 弹药产能严重不足：美国陆军设定2025年10月前实现每月生产10万发155毫米炮弹的目标，但到2025年年中实际产量仅为每月约4万发，比计划落后约四个月[19] - 稀土与关键矿物依赖：先进武器系统严重依赖稀土等材料，其供应链许多由中国主导，美国缺乏足够的国内中重稀土分离和加工技术，到2027年建成独立供应链的目标被广泛认为无法实现[20] - 海军战备与造船业危机：美国海军面临慢性维修积压与交付延误，导致可部署舰艇数量严重不足；潜艇生产基地长期生产能力不足，难以满足自身需求及向盟友（如通过AUKUS）交付[23][24] 盟友信任与战略可信度流失 - 供应链受限导致的关键设备交付延迟和产能不足（如弹药、潜艇、舰船维修）对美国造成信誉损失，促使合作伙伴寻求其他选择[25] - 稀土等供应链关键节点的战略脆弱性损害美国可信度，若中国进一步加强对稀土出口的管控，可能严重干扰美国武器生产与战备[26][28] - 政治和心理根基动摇：在美国关键盟友和伙伴中，公众和精英阶层日益怀疑美国是否会在高风险军事冲突中切实履行保卫承诺，促使这些国家和地区采取对冲策略[28] 竞争对手与盟友的战略解读及反应 - 中国将报告视为美国战略焦虑的信号，认为其遏制中国的野心建立在脆弱的工业基础和摇摆的联盟忠诚度之上[29] - 报告重申“岛链战略”，将“第一岛链”定位为前沿军事部署线，从俄罗斯千岛群岛延伸至婆罗洲，被中国视为蓄意遏制其发展的举措[30] - 日本2025年《防卫白皮书》将“独立打击能力”和“反击能力”视为核心需求，正制定预算大量采购“战斧”巡航导弹、发展高超音速武器，表明其应对美国不可靠风险的意图[35] - 韩国2025年民调显示71%至75%的韩国人支持拥有独立核能力，五年前这一比例约为50%[35] - 菲律宾开启双轨策略：一方面强化美国在菲驻军，另一方面与日本谈判类似协议并探索采购法国和印度装备，采取“多向结盟”姿态[36] - 中国台湾地区从2024年至2027年，台积电向美国、日本和欧洲的晶圆厂投入超过1000亿美元以降低供应链风险，并扩大自身导弹生产线规模[36] 战略实施的先决条件与挑战 - 需迅速开展大规模工业动员与重组，大幅提升武器弹药产量、重建不依赖中国的稀土供应链、提升造船产能，但这需要长期资金投入、持续政治支持等目前无法保障的要素[41] - 预设盟友间开展深度产业合作，将盟友从消费者转变为共同生产者，进行联合投资与制造，否则负担转嫁将沦为单方面征税[41] - 必须构建多元化、具备韧性与冗余能力的供应链，开发替代资源、投资中游加工、建立战略储备[42] - 需要建立灵活的联盟框架以包容盟友的对冲行为与多元化选择，这与要求无条件保持一致存在矛盾[42]

AI科技浪潮与美联储政策 - 2026年AI浪潮将受益于美联储降息，美联储降息幅度可能超当前市场预期，且重启资产购买或收益率曲线控制等非常规操作值得期待 [1] - 2026年美元将延续疲弱趋势，有利于全球流动性延续宽松格局，不同情境下仅贬值幅度存在差异 [2] - AI科技浪潮被视为美国在大国博弈时代维持经济竞争力的关键，美国政府有更强意愿以举国之力赢得AI竞争，类似90年代互联网浪潮的加强版 [2] - 美联储降息将助推AI科技，但泡沫论或将促使2026年AI行情走向分化与价值转化，当前环境与2000年科网泡沫时期截然不同，更类似1996-1998年的互联网浪潮 [3] 中国宏观经济与政策展望 - 2026年是“十五五规划”开局之年，中国经济“火在结构”，投资应重视结构性亮点与中长期发展 [4] - 政策热点包括：高水平科技自立自强以优化经济结构；刺激内需进一步聚焦服务消费；传统产业转型与升级，龙头受益于反内卷、科技赋能和出海 [5][6] - 2026年宏观经济将呈弱复苏，名义GDP同比增速有望改善，通胀将迎来温和修复 [6] 港股资金面与流动性展望 - 2026年人民币升值预期增强，对美元汇率有望回到“6字头”时代，受美元走弱、中美力量对比认知重构及资产回报率回升等因素支撑 [7] - 在人民币升值及中国资产性价比提升作用下，2026年外资增配中国股市的动力或更强，名义GDP改善是重要驱动力，科技和非必需消费品板块上半年有望出现空头回补行情 [7] - 2026年中国庞大的中长线资金有望进一步提升权益投资规模，低通胀低利率环境下，A股和港股配置性价比超过债市和楼市 [8] - 中国社会财富特别是约160万亿元的居民存款仍有增配股市潜力，当前居民存款与股票总市值之比为1.53，处于历史中高水位 [8] - 2026年港股通资金仍是港股主要增量来源，公募基金新发回暖将提升增持港股能量，险资也将基于新会计准则和低利率环境系统性增配港股高股息资产 [9] 港股市场整体展望 - 巩固提升香港国际金融中心地位是港股的政策底气，2025年港股IPO融资规模回到历史正常水平并在全球领先，夯实了牛市基础 [10] - 2026年港股牛市将继续，盈利和估值双提升潜力较大，特别是大盘成长和红利资产，当前不少行业如资讯科技、消费、医药等估值仍在历史偏低水平 [11] - 2026年港股盈利有望回暖但结构分化，受益于海外需求或更具竞争力的行业龙头盈利弹性更大，同时港股锚定的无风险收益率将下降，流动性有望比2025年宽松 [11] - 2026年行情节奏受风险偏好变化影响，将呈现“先扬后抑、再扬再抑”的特征，主要受五大共识驱动与变化影响 [12][13][14] 港股投资策略与行业机会 - 超额收益将来自“成长乘势聚力+价值重构红利” [1] - 成长方向包括：掘金2026年AI投资的新逻辑新动能，如互联网、端侧AI、传媒；军工科技在“十五五”有望迎来新一轮景气周期；AI科技的衍生需求，如能源科技、资源重估；新消费在澳门博彩、美护等领域的进展；医药的“创新+国际化”主线 [15] - 低利率环境下，红利资产作为稀缺的稳定高收益品种，有望获得以内地保险资金为代表的配置型资金持续流入，建议关注保险、银行、能源、物管、公用环保等行业 [15] - 传统行业可关注供应链重构、出海及反内卷带来的价值发现机会，具体包括全球供应链重构下的钢铁龙头，出海链的机械、家电等龙头，以及反内卷政策下盈利有望修复的券商、化工等行业龙头 [16] - 战略资产方面，黄金因货币属性支撑其中长期趋势向上，稀土则因产业链强壁垒和海外强需求而具备高利润弹性 [16]

公司融资情况 - 公司于2025年10月31日获准注册总额不超过60亿元人民币的超短期融资券 [1] - 公司近期完成了2025年度第四期超短期融资券的发行，发行额为4亿元人民币，票面利率为1.71%，期限为123天，主承销商为招商银行股份有限公司 [1] 股票交易异常波动 - 公司股票在2025年12月12日、12月15日、12月16日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，构成股票交易异常波动 [6] - 公司股票自2025年11月27日以来收盘价格累计上涨幅度为62.31%，同期申万军工行业涨幅为8.07%，上证指数涨幅为-1.3% [4][11] 公司基本面与经营状况 - 公司2025年前三季度实现营业收入883,530.37万元，同比减少4.32% [4][12] - 公司2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为20,914.26万元，同比减少62.77% [4][12] - 公司所处行业市场环境无重大变化，行业政策无重大调整，内部生产经营秩序正常 [7] - 公司基本面未发生重大变化，近期股价大幅上涨存在市场情绪过热的情形 [4][11] 公司估值水平 - 公司最新静态市盈率为104.75，TTM（滚动）市盈率为293.85 [4][12] - 公司所处申万军工行业的静态市盈率为79.34，TTM（滚动）市盈率为72.56 [4][12] - 公司静态市盈率和TTM市盈率均高于行业平均水平 [4][12] 公司核查声明 - 经公司自查及向控股股东、实际控制人核实，不存在应披露而未披露的重大信息，包括重大资产重组、股份发行、收购、债务重组、业务重组、资产剥离、资产注入、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等重大事项的策划或意向 [8] - 经公司核查，未发现需要澄清或回应的媒体报道或市场传闻，前期披露信息不存在需要更正、补充之处 [9] - 公司董事、高级管理人员、控股股东、实际控制人在股票异常波动期间未买卖公司股票 [10] - 公司董事会确认，不存在任何根据规定应披露而未披露的事项或相关信息 [14]

协议签署与核心目标 - 美国联合日本、韩国、澳大利亚、英国、加拿大、德国、法国和荷兰等9个国家在白宫签署了一项稀土供应链协议 [1] - 协议的根本目的是绕过中国，构建一个由美国主导的稀土供应链，为未来的AI竞争打下基础 [8] - 此举旨在削弱中国在稀土领域的主导地位，挑战中国在资源基础方面的优势 [1] 中国在稀土产业链的现状与优势 - 全球91%的稀土冶炼和分离产能集中在中国，关键稀土品种的加工技术也牢牢掌握在中国手中 [3] - 中国的优势依赖于拥有全球最完整的稀土产业体系，从开采、冶炼到深加工，每个环节技术领先且单位成本最低，形成了无可比拟的产业集群 [10][11] - 即使美国拥有稀土矿（如Mountain Pass矿），其矿石也需要送往中国进行加工，突显了中国在产业链中段和后端的控制力 [5][11] 稀土与AI及高科技产业的关联 - 美国政府将稀土与AI绑定，明确指出中国在AI产业链的崛起是需要面对的长期挑战，暗示要赢得AI竞争必须先掌握稀土 [10] - AI产业的基础材料是稀土，数据中心的电机、磁材、GPU、服务器的关键零部件，以及风冷、液冷设备中的光学材料都离不开稀土 [11] - 对于美国而言，AI已成为战略压舱石，为确保AI领域的胜利，必须解决稀土供应问题，否则AI产业发展将无法实现 [13][15] 协议的深层动机与影响 - 协议具有浓厚的政治意图，是美国主导的一场反华行动，目的是在资源、技术和供应链方面削弱中国的优势 [3][8] - 对美国国内而言，协议能展示对华强硬态度，并为矿业、军工和科技巨头等利益集团释放政策利好，保障未来十年的高科技产业链 [17] - 此举意味着中美高科技竞争从点对点的技术较量，扩展到了从资源、技术到产业链的全链条博弈 [21] 全球供应链与市场反应 - 美国的操作将政治因素强行注入产业链，通过与意识形态相近的盟友达成排他性协议，搭建闭环供应链，可能导致全球供应链碎片化和成本上升 [22] - 中国外交部回应指出，各方应遵循市场经济和公平竞争原则，共同维护全球产业链稳定，并批评美国将供应链政治化，搞排他性小圈子 [23] - 世界清楚一个事实：没有中国，稀土供应链根本无法建立，因为中国拥有最成熟的技术、最低的成本和最大的产能 [25] 未来竞争格局展望 - 未来高科技领域的主导权不仅取决于技术先进性，还要看谁掌握了核心资源以及谁的产业链更完善 [20] - 稀土是新能源汽车、风电、光伏、战机、导弹等高端设备的关键材料，更是芯片和AI产业的基础支撑，直接关系到国家战略安全 [20] - 除了稀土，像钴、锂、镍、石墨等与新能源、高科技产业密切相关的矿产，也极有可能成为地缘政治摩擦的新热点 [20] - 稀土矿并不稀缺，真正稀缺的是冶炼和分离技术以及完整的产业链，中国的优势是多年产业积累的结果，难以被政治联盟轻易颠覆 [26] - 未来竞争的胜负关键在于谁的产业链更强、更完整，而不在于政治联盟的大小 [28]

公司股价异动 - 公司股票自2025年11月27日以来收盘价格累计上涨幅度为62.31% [1] - 公司股票短期涨幅严重高于同期行业及上证指数涨幅 [1] - 公司基本面未发生重大变化，存在市场情绪过热的情形 [1] - 截至目前，控股股东及实际控制人不存在对公司应披露而未披露的重大信息 [1] 市场对比表现 - 同期申万军工行业涨幅为8.07% [1] - 同期上证指数涨幅为-1.3% [1]

文章核心观点 - 方正证券首席经济学家燕翔认为，若2026年“反内卷”政策成功推动再通胀，企业盈利有望快速修复，从而为A股市场注入强劲动力 [1][3] 2026年经济走势分析框架 - 增长稳：GDP增速将保持在稳定区间 [1] - 科技强：“三新”经济占比持续提升，汽车、AI等产业在全球市场的竞争力进一步凸显 [1] - 内需进：消费与投资将实现边际改善，内需将成为核心驱动力，尤其在2025年低位基础上实现显著修复 [1] A股市场前景与盈利驱动 - A股盈利与PPI高度正相关，因5400余家上市公司中制造业企业占比高达70%，加上采矿业企业，基本有约4000家企业是工业企业，价格弹性非常大 [2] - 2025年10月PPI同比仍为-2.1%，上市公司盈利整体处于筑底阶段 [2] - 若2026年“反内卷”政策推动商品价格回升，参照2016—2017年供给侧结构性改革经验（当时全A非金融上市公司盈利增速分别达31%和34%），企业盈利将明显改善，为市场提供强劲支撑 [2] - 2026年关键在于“反内卷”政策能否成功推动再通胀进程，若PPI实现同比转正，A股将迎来类似供给侧结构性改革时期的盈利快速修复，这将是市场最重要的驱动力 [3] 美股AI泡沫与估值分析 - 标普500指数估值隐患显著，PE/PB均处于历史99分位数，整体估值高企 [2] - 核心科技企业估值虽然偏高，但与2000年互联网泡沫期相比并未达到极端水平，即便回调也难以复制当年的冲击强度 [2] 宏观政策与潜在风险 - 需警惕“放水依赖症”的反噬风险，金融危机后碰到的问题都用放水方式解决，这种思路可能在未来引发反噬 [2] - 存在“政策预期反转风险”，若通胀超预期回升，与“美联储持续降息”的基准假设形成冲突，将是2026年需要关注的风险点 [3]

市场表现与交易数据 - 天箭科技股价今日上涨1.30%，全天振幅高达17.56% [2] - 当日成交额为6.45亿元，换手率达到23.04% [2] - 近5日主力资金净流入2316.77万元，今日主力资金净流入1828.93万元，其中特大单净流入1638.21万元 [2] 龙虎榜机构资金动向 - 因日振幅值达17.56%上榜深交所龙虎榜 [2] - 龙虎榜数据显示，机构席位合计净买入1531.10万元，而营业部席位合计净卖出922.11万元 [2] - 上榜的前五大买卖营业部合计成交1.52亿元，合计净买入608.99万元，其中买入7899.31万元，卖出7290.32万元 [2] 机构席位具体交易明细 - 共有5家机构专用席位现身龙虎榜，出现在买一、买二、买四、买五、卖一、卖二、卖五位置 [2] - 这5家机构席位合计买入6698.06万元，卖出5166.96万元，净买入1531.10万元 [2] - 具体来看，买一机构买入2399.82万元并卖出2618.65万元，买二机构买入2241.64万元并卖出1435.31万元 [2]

2026年宏观经济与A股市场展望 - 核心观点：2026年作为“十五五”开局之年，若“反内卷”政策成功推动再通胀进程，使PPI同比转正，A股市场有望迎来类似2016-2017年供给侧改革时期的盈利快速修复，成为市场核心驱动力 [1][3] - 经济走势呈现“三维度”框架：增长稳，GDP增速将保持稳定；科技强，“三新”经济占比持续提升，汽车、AI等产业全球竞争力凸显；内需进，消费与投资将实现边际改善，内需成为核心驱动力，并在2025年低位基础上显著修复 [1] A股市场盈利驱动逻辑 - A股盈利与PPI高度正相关：在5400余家A股上市公司中，制造业企业占比高达70%，加上100多家采矿业，基本有约4000家企业为工业企业，价格弹性非常大 [2] - 当前盈利处于筑底阶段：2025年10月PPI同比仍为-2.1%，上市公司盈利整体筑底 [2] - 盈利修复潜力巨大：若2026年商品价格回升，参照2016-2017年供给侧改革经验（当时全A非金融上市公司盈利增速分别达31%和34%），企业盈利将明显改善，为市场提供强劲支撑 [2] 全球市场对比与潜在风险 - 美股AI泡沫估值隐患：标普500指数PE/PB均处于历史99分位数，整体估值高企，但核心科技企业估值未达2000年互联网泡沫极端水平，预计调整性质相对温和 [2] - 警惕“政策预期反转风险”：若中国PPI和CPI超预期回升，可能与美联储持续降息的基准假设形成冲突，这是2026年需要关注的风险点 [3] - 长期风险警示：金融危机后依赖“放水”解决问题的思路，可能在未来引发反噬 [2]

国内权益市场表现 - 上周万得全A周涨幅约0.2%，市场呈高位震荡走势 [1] - 周一和周五成交额有所放大，再度回到两万亿元以上 [1] - 市场热点集中在部分题材板块，通信、军工、电子行业涨幅较大，而传统板块煤炭、石油石化和纺织服装跌幅较大 [1] 中央经济工作会议 - 上周召开了备受瞩目的中央经济工作会议，会议总结2025年经济工作，分析当前形势，并部署2026年经济工作 [1][4] - 2026年是“十五五”规划开局之年，做好经济工作至关重要 [1][4] - 会议提出的“五个必须”被认为是对以往经济实践的总结，也为未来经济工作提供了思想指引和行动指南 [1][4] 进出口贸易数据 - 中国11月出口（以美元计价）同比增长5.9%，前值为下降1.1% [2][4] - 11月进口同比增长1.9%，前值为增长1% [2][4] - 11月贸易顺差为1116.8亿美元，前值为900.7亿美元 [2][4] - 1-11月累计出口同比增长5.4%，2024年同期为增长5.8% [2][4] - 尽管面临美国新一轮关税冲击，2025年出口表现仍具韧性，原因包括转出口贸易提振和产品竞争力较强，出口强劲是今年经济的一大亮点 [2][4] 债券市场动态 - 自11月下旬以来，超长期债券出现明显调整 [3][5] - 目前能够将超长债纳入配置盘的机构仍较为有限 [3][5] - 2023年以来，随着供给增加，部分配置型机构加大了配置力度，同时交易型机构的参与推升了超长债在利率交易中的占比，月均维持在30-40%左右 [3][5] - 市场近期关注点集中在交易盘退出、换手下降、流动性溢价要求走高方面 [3][5] - 超长债与10年期国债的利差自6月底以来持续走阔，反映了投资者对长期经济修复预期的逐步调整 [3][5]