行业评级与复苏前景 - 摩根士丹利上调中国风电行业评级 认为反内卷努力后板块迎来复苏 [1] - 行业通过自律机制成功扭转恶性竞争局面 2025年初实现价格和整体盈利能力转机 [1] - 预计"十五五"期间年均新增装机容量超过110GW 2028-2030年达到约120GW [1][3] 价格与盈利改善 - 2025年前8个月陆上风机招标价格较2024年上涨8% 海上风机价格上涨12% [2] - 年新增装机从2021年48GW和2022年38GW 增长至2023年76GW、2024年79GW和2025年前7个月54GW [2] - 年招标量从2021年54GW激增至2024年164GW [2] 行业自律机制 - 12家主要风机制造商于2024年10月签署《中国风电行业公平竞争自律公约》 [2] - 运营商更加关注质量而非价格 与近年来风机事故增加背景相关 [2] - 关键零部件新投资持续减少 老旧产能因风机功率等级增大逐步淘汰 [2] 需求驱动因素 - 风电相较光伏发电具有更强投资吸引力 受益于更有利的功率曲线和电价前景 [1][3] - 第136号文件出台为行业提供有利政策环境 [3] - 华电新能源和中广核新能源承诺"十五五"期间风电光伏装机比例分别为1:1和2:1 [3] 海上风电发展 - 海上风电装机将重新加速增长 [1][3] - 《深远海海上风电开发管理办法》预计2025年第四季度或2026年第一季度出台 [3] - 广东、山东、江苏等重点地区海上风电项目招标和建设加速推进 [3]

股份回购完成情况 - 节能风电于2025年9月23日完成股份回购计划 实际回购股份数量为33,014,110股 占公司总股本比例为0.509997% [1]

公司治理 - 公司第九届第六次董事会会议于2025年9月24日在北京以现场和视频结合方式召开 审议关于调整2024年限制性股票激励计划相关事项的议案等文件 [1] 财务表现 - 2025年1至6月营业收入构成中风电行业占比97.84% 其他业务占比2.16% [1] - 截至发稿时公司市值为567亿元 [1] 行业背景 - A股总市值突破116万亿元 四大变革重塑中国资本市场新生态 [1]

公司治理变动 - 公司董事凌强因工作安排辞去董事职务 辞职后不再担任公司任何职务[1] - 辞职申请于2025年9月23日以书面形式递交[1] 财务表现 - 2025年1至6月营业收入结构为风电行业占比97.7% 其他业务占比2.3%[1] - 风电行业是公司绝对主导业务 收入贡献超过97%[1] 市值信息 - 公司当前市值为146亿元人民币[1] - 股票收盘价为18.55元[1]

公司投资布局 - 金风科技拟投资189.2亿元在内蒙古巴彦淖尔市建设风电制氢氨醇一体化项目[2] - 公司此前已投资136.65亿元建设内蒙古兴安盟风电耦合制绿色甲醇项目[2] - 巴彦淖尔项目规划建设3GW风电装机容量 所发电力80%以上用于电解水制绿氢[3] - 项目计划年产60万吨绿色甲醇和40万吨绿氨[3] - 公司通过全资子公司乌拉特中旗金风润航新能源科技有限公司进行化工侧项目备案[3] 项目战略意义 - 项目构建"风光发电—制氢—化工产品"闭环模式 为风电消纳开辟新路径[2] - 项目直接带动3GW风电设备需求[2] - 投资是响应国家"双碳"战略 完善业务布局的重要举措[4] - 公司拟通过项目整合资源与技术优势 提升风电与绿色化工领域综合解决方案能力[4] - 项目解决了新能源消纳与化工生产连续性的匹配难题[4] 技术工艺特点 - 采用生物质气化耦合绿氢技术生产绿色甲醇和绿氨[3] - 通过储能系统实现风光发电与化工生产的"解耦" 提升可再生能源利用率[6] - 采用先进设备提升系统能效与稳定性[6] - 构建"绿电—绿氢—高附加值化工产品"链条 解决绿氢储运难题[6] 行业发展前景 - 中氢联盟预测到2050年我国氢气需求量接近6000万吨 其中绿氢占比有望达70%[5] - 国家规划到2025年可再生能源制氢量达10万-20万吨/年[5] - 截至2025年5月全国规划在建、投运的绿氢氨醇项目704个[7] - 其中绿色甲醇项目153个 产能合计5570万吨/年[7] - 绿色合成氨项目81个 产能合计1847万吨[7] 公司竞争优势 - 金风科技凭借风电领域技术积累与项目经验 将加剧行业竞争并提升市场集中度[7] - 公司已与航运企业马士基达成绿色甲醇长期供货协议 探索"生产—消费"闭环商业模式[7] - 公司2023年上半年实现营业收入285.37亿元 同比增长41.26%[8] - 归属于上市公司股东的净利润14.88亿元 同比增长7.26%[8] 政策支持环境 - 国家发展改革委、国家能源局等六部门对"风光氢氨醇一体化基地"提供政策支持[4] - 《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》明确提出稳步推进可再生能源制氢示范应用[5] - 《中华人民共和国能源法》于2025年1月1日正式施行 明确推动能源清洁低碳发展[5]

风电投资机会展望：主机盈利改善，中欧海风共振 20250923 摘要 受光伏冲击及政策推动，风电装机预期上调，预计 2025 年装机量或创 新高，达 110-120GW，未来几年维持 100GW 高位。山东竞价结果显 示，风电竞争优势相对光伏明显。 2025 年上半年风电招标量同比增长 8.8%，全年有望超过去年，达历史 第二高。风电价格自 2024 年三季度 V 型反转，预计 2025 年四季度主 机厂毛利率改善，均价同比上涨约 6 个百分点。 中国风机价格较欧洲便宜 50%以上，出口盈利能力远超国内。金风科技 预计明年出货量维持两位数增长，上半年订单创新高，达 18GW。 2025 年二季度风电主机厂毛利率普遍改善，受益于订单增加、出口增 长及海上风电交付。预计下半年主机环节盈利将继续提升。 金风科技技术路线调整，从直驱到半直驱再到双馈，逐步摆脱成本劣势， 预计今年及明年业绩将显著提升。 海上风电行业受政策调整影响，预计下半年景气度提升。新增并网容量 增加，招标项目积压释放可能性增大，海洋经济政策定调带来明确拐点。 深远海项目是国内海上风电新方向，示范项目启动标志着专属经济区项 目正式开始，推动技术升级和 ...

股价表现 - 金风科技H股涨超4% 截至发稿报12.2港元 成交额达1亿港元[1] 业务表现 - 上半年风机业务毛利率同比显著提升 主要因高毛利率的出口风机业务增速更快所致[1] - 出口风机业务增长加快 国内产品平均售价料回升 将驱动利润率改善[1] 机构观点 - 国泰海通证券认为国内风机业务盈利将逐步修复 风机业务毛利率或进一步提升[1] - 瑞银将目标价从8.5港元上调至15.5港元 仍列其为风电板块首选项[1]

股价表现 - 金风科技股价上涨4 01%至12 2港元 成交额达1亿港元 [1] 业务表现 - 上半年风机业务毛利率同比显著提升 主要因高毛利率的出口风机业务增速更快 [1] - 国内风机业务盈利逐步修复 预期毛利率将进一步提升 [1] 机构观点 - 瑞银对风机业务复苏前景信心增强 预计出口增长加快及国内产品平均售价回升将驱动利润率改善 [1] - 目标价从8 5港元上调至15 5港元 列为风电板块首选项 [1]

今年是"双碳"目标提出5周年。记者22日从国家发展改革委获悉，5年来，各地区、各部门锚定"双碳"目 标，加强统筹协调，坚持系统推进，推动经济社会发展全面绿色转型。 能源是国民经济的命脉，也是推进碳达峰碳中和的主战场。 截至今年6月底，可再生能源装机容量超21.59亿千瓦，占全部发电装机的比重约59.2%；非化石能源消 费比重由2020年的15.9%增至2024年的19.8%，煤炭消费比重从2020年的56.8%降至2024年的53.2%；截 至2024年底，新型储能装机规模突破7000万千瓦、全球占比超过40%……一组组数据，见证我国能源绿 色低碳转型成效显著。 节能降碳是加快发展方式绿色转型的重要抓手，既利当前、更利长远。数据显示，2021年至2024年，全 国单位GDP能耗累计下降率达到11.6%，达到"十四五"目标进度要求。 值得注意的是，我国风电、太阳能发电累计装机容量已经达到16.8亿千瓦，是2020年的3倍以上，提前6 年多实现向国际社会承诺的装机容量目标。 积极推动全球绿色转型。我国风电、太阳能发电总装机容量和森林蓄积量已提前完成2030年目标。向全 球提供了60%的风电设备、70%的光伏组件设 ...

市场表现 - 创业板指尾盘翻红收盘涨0.21% 盘中一度跌逾2% [1] - 沪指跌0.18% 深成指跌0.29% [1] - 沪深两市成交额2.49万亿元 较上一交易日放量3729亿元 [1] - 港口航运和银行板块涨幅居前 旅游、华为及小金属板块跌幅居前 [1] 光伏新能源行业 - 2025年上半年电力设备新能源板块归母净利同比高增 [2] - 新能源车产业链需求向好叠加供给释放放缓 多数环节价格企稳 [2] - 光伏抢装驱动产业链量利齐升 反内卷稳步推进 [2] - 2025年上半年国内大储装机与招标同比高增 独立储能盈利模式完善刺激市场化需求 [2] - 风电业绩持续向上 看好风机与海风板块 [2] AIDC供电架构 - AI供电架构向800V HVDC升级 SST有望成为长期最优技术路线 [3] - 头部云厂商上调资本开支预期 AIDC建设加速 [3] - SST方案性能优势显著 技术发展存在较大降本空间 [3] - 全球龙头伊顿、台达早期布局SST 国内厂商从电力设备、AI电源、光储充三类切入 [3] 机场板块 - 机场板块对免税协议扣点率下降的悲观情绪已基本被市场消化 [4] - 国际线客流恢复成为板块主要看点 政策驱动宏观经济与内需消费复苏 [4] - 2025年商业板块客单价有望提升 重奢品牌加速入驻带来新增长点 [4] - 免税扣点率难回归疫情前高位 但确定性预期下向下空间有限 [4]