反内卷主题行情 - A股近期走出"反内卷"主题行情 钢铁 多晶硅 玻璃等板块全面爆发 市场预期该主题可能成为未来投资主线之一 [1] - 7月以来已有数十家券商发布超百篇"反内卷"相关研报 覆盖行业包括建材 钢铁 光伏 煤炭等 [1] 券商观点与行业分析 - 东方财富认为"反内卷"政策将加速落后产能退出 改善行业ROE 历史数据显示板块超额收益集中于行情早期 [1] - 中信证券指出"反内卷"和提振内需是政策明牌 "十五五"规划可能展示新政策路径 [1] - 中泰证券分析煤炭 钢铁等传统行业落后产能已基本出清 行业集中度显著提升 行政手段进一步出清空间有限 [2] - 国金证券认为光伏 锂电 新能源车等中高端制造业产能过剩但需求增长潜力大 政策效果可能较弱 传统行业盈利改善更明显 [2] 潜在受益行业 - 华创证券从5个维度筛选"反内卷"潜在受益行业 煤炭开采 焦炭 普钢 能源金属 玻璃玻纤等被提及4次 [2] - 乘用车 风电设备 食品加工 水泥等被提及3次 [2] - 华创证券按约束力排序"反内卷"措施影响：钢铁＞生猪＞汽车＞水泥＞光伏 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 7月1日中央财经委会议聚焦供给侧优化和“反内卷”竞争，参考2015 - 2016年供给侧改革经验，后续相关产业有望出台具体方案 [3][8] - 从库存、CAPEX、产能利用率、价格水平4个角度筛选出“内卷”程度更高的行业，是下半年政策发力的重点领域，包括周期、制造、消费等行业 [3] - 从国企占比、集中度、税收占比、劳动密集度、产能去化后的价格弹性5个视角筛选“反内卷”潜在受益行业 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 下半年围绕“反内卷”和供给优化相关政策有望加速落地 - 7月1日中央财经委会议聚焦供给侧优化和“反内卷”竞争，后续相关产业有望出台具体方案，参考2015 - 2016年供给侧改革经验，当时相关行业供给侧改革文件出台后推动产能出清、价格回升、板块上涨 [8] “反内卷”重点行业：库存、CAPEX、产能利用率、价格四角度筛选 - 周期行业“内卷”程度较高的主要集中在化工（化学制品、橡胶、非金属材料），有色（能源金属等），煤炭，钢铁（普钢、冶钢原料）等 [3][12][17] - 制造行业“内卷”程度较高的主要集中在电新（电机、电网设备、电池、光伏），机械（自动化设备），汽车（乘用车），军工电子，建筑（房屋建设、基础建设）等 [3][17] - 消费行业“内卷”程度较高的主要集中在家电（家电零部件），食品饮料（食品加工、白酒、休闲食品）等 [3][17] 视角一：国企占比更高的行业政策效力或更强 - “反内卷”潜在受益行业需满足内卷程度高且国企占比较高，国企占比更高的行业政策执行效率更高 [18] - 更易受益于“反内卷”政策的行业包括周期中的煤炭、普钢、水泥、玻璃；消费中的白酒；制造业中的建筑、轨交设备、军工电子等 [18] 视角二：集中度更高的行业或更易实现供给出清 - 集中度更高的行业龙头定价权更强，能更快响应政策意图，通过头部企业协商达成减产实现供给侧出清 [21] - 筛选出的行业主要集中在周期的能源金属、非金属材料、焦炭、冶钢原料等；制造中的乘用车、建筑、轨交设备；消费主要集中在白酒、食品加工等 [21] 视角三：税收占比低的行业，产能去化过程中对地方财政影响或更小 - “反内卷”涉及央地关系调整，税收占比更低的行业，产能去化过程对地方财政影响更小，政策执行或更易推行 [27] - 综合筛选低税收占比的过剩行业主要集中在周期中的玻璃、能源金属、普钢、橡胶等；制造业中的电机、自动化设备、风电设备等；消费中的家电零部件、酒店餐饮、食品加工等 [27] 视角四：劳动密集度更低的行业，产能去化过程中对就业影响或更小 - 劳动密集型行业推动产能去化可能引发失业率提升，劳动密集度较低的行业，产能去化对就业的影响更小 [28] - 筛选出的行业主要集中在周期中的非金属材料、橡胶、塑料、化学制品、能源金属、金属新材料等；制造业中的电网设备、光伏设备、电池等 [28] 视角五：产能去化后的价格弹性 - 通过资产周转率与毛利率的相关系数衡量行业价格弹性，相关系数越接近1，产能去化后价格和毛利率扩张弹性越大 [31] - 综合筛选主要集中在周期中的玻璃、化学制品、能源金属、焦炭、冶钢原料、水泥等；制造业中的自动化设备、光伏设备、风电设备、乘用车等 [31]

指数表现 - 中证800原材料主题指数报2899 41点 近一个月上涨3 48% 近三个月上涨12 06% 年至今上涨8 07% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] 指数构成 - 十大权重股合计占比33 05% 紫金矿业权重最高达12 74% 其次为万华化学4 0% 盐湖股份2 48% [1] - 样本证券来自中证800指数中原材料主题相关上市公司 [1] - 样本行业分布：有色金属50 67% 化工32 62% 钢铁8 63% 非金属材料6 87% 造纸与包装1 22% [2] - 交易所分布：上海证券交易所65 19% 深圳证券交易所34 81% [1] 调整机制 - 样本每半年调整一次 时间为6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 公司并购分拆等情形按细则处理 [2]

上证指数突破年内新高 - 上证指数突破2025年3月18日创下的年内新高 并接近2024年10月8日的高点 [1] - 指数新高背后各行业分化明显 [1] 一级行业表现对比 - 对比2025年3月18日收盘价 银行 农牧 美护 军工 化工 交运 石化中超2025年3月18日水平占比居前 [1] - 钢铁 电子 家电 通信 计算机 电力设备中超2025年3月18日水平占比靠后 [1] - 对比2024年10月8日收盘价 银行 零售 美护 机械 军工 汽车中个股收盘价超2024年10月8日水平占比居前 [1] - 钢铁 非银 煤炭 医药 地产中个股收盘价超2024年10月8日水平占比靠后 [1] 二级行业表现对比 - 对比2025年3月18日收盘价 金融（银行 保险 多元金融） 军工（航海装备 地面兵装） 农牧（动物保健 农化制品 种植业 饲料） 贵金属 个护用品 化学制药中超2025年3月18日水平占比居前 [4] - 家电（厨电 照明设备 白电） 电力设备（电机 光伏） TMT（电视广播 通信服务 消费电子 半导体 光学光电子） 普钢 机械（工程机械 自动化设备）中超2025年3月18日水平占比靠后 [4] - 对比2024年10月8日收盘价 银行 摩托车 军工（地面兵装 航天装备） 化工（塑料 非金属材料） 新消费（文娱用品 个护用品 零售 饰品）中个股收盘价超2024年10月8日水平占比居前 [4] - 传统消费（白酒 酒店餐饮 白电 厨电） 医药（中药 医疗器械 医疗服务 医药商业） 非银（证券 保险） 光伏设备 钢铁 煤炭开采中个股收盘价超2024年10月8日水平占比靠后 [4]

公司概况 - 中国建材是国务院国资委直属的大型央企，2006年港股上市，2018年完成与中材股份的换股吸收合并，2024年主业定位调整为"非金属材料制造及相关资本投资" [2] - 2024年公司营收1813亿元(同比-13.8%)，归母净利润23.9亿元(同比-38.2%)，主营业务涵盖基础建材(50%)、新材料(27%)和工程技术服务(20%)三大板块 [2] - 公司在水泥、商混、玻纤、石膏板、风电叶片等产品市场地位稳居全球首位 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为1912.2/1993.3/2070.0亿元，分别同比+5.5%/+4.2%/+3.8% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为41.2/48.9/54.8亿元，分别同比+72.4%/18.7%/12.1%，对应PE分别为6.7/5.7/5.1x [1] 新材料业务 - 2024年新材料业务收入485亿元(同比+1.9%)，归母净利润26.1亿元(同比-23.8%)，已成为公司首要利润贡献与核心增长极 [3] - 百亿级成熟产业：石膏板(2024年收入127亿元，同比-4%，市占率超60%)、玻纤(2024年收入166亿元，同比+2%)和风电叶片产品贡献板块约85%的收入 [3] - 十亿级新兴产业：锂电池隔膜(2024年收入15亿元，同比-37%，市占率行业前三)、碳纤维(2024年收入15亿元，同比-31%) [3] - 前沿技术：突破氮化硅陶瓷球(轴承寿命提升3倍)、陶瓷弹簧(耐温1400℃)等"卡脖子"技术 [4] 基础建材业务 - 2024年基础建材板块收入911亿元(同比-23%)，归母净利润-8.25亿元 [6] - 2025Q1全国水泥均价397元/吨(同比+34元)，行业利润同比扭亏 [6] - 公司推行"价本利"策略稳价保利，吨成本有望持续优化，2024年海外水泥销量同比+15% [6] 工程服务业务 - 2024年工程服务板块营收455亿元(同比+0.8%)，归母净利润14.07亿元(同比-3.1%) [7] - 2024年新签订单634亿元(同比+3%)，其中运营服务新签订单同比+27%，境外订单+9%(占比57%) [7] 资本运作 - 2024年资本开支235亿元(同比-23.1%)，支出重心向新材料、国际化拓展及股权投资等领域倾斜 [8] - 2024年现金分红率保持50%以上，对应股息率4.81%，2025年3月完成大额要约回购，控股股东持股比例从45.02%提升至50.01% [8]

指数表现 - 中证中国内地企业全球原材料综合指数(CN材料综合 H30376)报3281 67点 [1] - 近一个月上涨2 51% 近三个月上涨1 68% 年初至今上涨6 63% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] 指数构成 - 十大权重股：紫金矿业(6 39%+2 15%) 万华化学(2 21%) 盐湖股份(1 27%) 宝钢股份(1 26%) 北方稀土(1 23%) 海螺水泥(1 18%) 山东黄金(1 16%) 中国铝业(1 1%) 洛阳钼业(1 07%) [1] - 交易所分布：上海证券交易所(49 23%) 深圳证券交易所(42 38%) 香港证券交易所(7 82%) 北京证券交易所(0 44%) 其他交易所合计占比不足1% [2] - 行业分布：有色金属(41 47%) 化工(37 94%) 非金属材料(8 15%) 钢铁(7 51%) 造纸与包装(4 80%) [2] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 特殊情况包括：中证中国内地企业全球综合指数样本调整 公司行业归属变更 样本退市等情形将触发临时调整 [3] - 样本公司发生收购 合并 分拆 停牌等情形参照计算与维护细则处理 [3]

报告核心观点 - 北交所排队企业整体高质量，利润体量较高，预计募集资金和中签率可能提升，建议关注 2025 年打新机会；本周北证 50 创新高后震荡，建议适当调整高估值持仓，关注稀缺性和真成长的化工新材和高端装备 [3][4] 周观点 - 2024 年北交所上市 23 只新股，2025 年 1 - 5 月上市 4 家企业，随着申报企业补充 2024 年报数据结束，上市节奏或提升 [3][11] - 首发募集资金较高的企业申购中签率也较高，2024 年 1 月 1 日 - 2025 年 5 月 23 日上市 27 家企业中签率均值 0.09%，超 2 亿募资企业平均中签率 0.14%，低于 2 亿的为 0.06% [3][14] - 截至 2025 年 5 月 23 日，94 家排队企业 2024 年归母净利润均值 8967.02 万元，高于北交所企业均值，5000 万元以上企业占比 85.11%，预计募集资金和中签率或提升 [3][15] - 预计 1500 万现金规模打新收益率在 4.8% - 10.80%，假设 2025 年发行 30 家、融资额 3 亿，新股首日涨幅 200%/300%/350%，中签率 0.10%/0.15%/0.20%，战略配售占比 20% - 30% [3][20] 北交所市场表现 - 本周创业板、北证 A 股、科创板 PE 估值下跌，北证 A 股从 50.69X 降至 48.45X [22] - 北证 A 股本周日均成交额 359.49 亿元，增长 3.11%，日均换手率 9.12%，增长 0.08pcts；创业板日均换手率 5.01%，增长 0.08pcts；科创板日均换手率 2.18%，下降 0.19pcts [23] - 北证 50、创业板、沪深 300、科创 50 指数下跌，北证 50 指数报 1370.04 点，周跌 3.68%，PE TTM71.96X [4][25] - 截至 2025 年 5 月 23 日，142 家企业 PE TTM 超 45X，占比 53.79%，58 家超 105X，占比 21.97%，与 2024 年 11 月 7 日相比，高估值企业增多 [27] - 本周开源证券北交所行业分类中，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业 PE TTM 分别为 39.72X、92.82X、39.10X、54.59X、51.51X [32] 北交所上市情况 - 2024 年 1 月 1 日 - 2025 年 5 月 23 日，27 家企业新发上市，发行市盈率均值 14.93X，首日涨跌幅均值 230.46% [44] - 2025 年 1 月 1 日 - 2025 年 5 月 23 日 4 家上市公司首日涨幅均值 303.91%，天工股份首日涨幅 411.93%，2024 年至今首日涨幅最大前 3 家为铜冠矿建、方正阀门、天工股份 [44] 北交所 IPO 审核一览 - 2025 年 5 月 19 日 - 2025 年 5 月 23 日，德耐尔等 4 家企业更新至已问询，沛城科技等 2 家企业更新至已受理 [51] - 2025 年 5 月 30 日，世昌股份和志高机械上会 [5]

市场表现 - A股三大指数收盘涨跌不一 中证大宗商品股票指数上涨0 03%报4799 89点 成交额316 53亿元 [1] - 中证大宗商品股票指数近一个月上涨1 75% 近三个月上涨0 02% 年至今上涨0 82% [1] 指数构成 - 中证大宗商品股票指数从中证800指数样本中选取总市值最大的100家大宗商品类上市公司证券作为指数样本 反映大宗商品类证券整体表现 [1] - 指数以2004年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] 权重分布 - 十大权重股包括赤峰黄金(1 58%) 凯赛生物(1 36%) 亚钾国际(1 33%) 藏格矿业(1 33%) 海大集团(1 29%) 中材科技(1 27%) 湖南黄金(1 25%) 山东黄金(1 22%) 东阳光(1 2%) 山金国际(1 19%) [1] - 上海证券交易所占比54 56% 深圳证券交易所占比45 44% [1] 行业分布 - 有色金属占比35 02% 化工占比20 58% 能源占比17 67% 钢铁占比10 93% 农牧渔占比9 49% 非金属材料占比5 29% 造纸与包装占比1 02% [2] 指数调整机制 - 指数每半年调整一次 样本调整实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 每次调整样本比例一般不超过10% 权重因子随样本定期调整而调整 [2] - 特殊情况下进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 [2] 跟踪基金 - 招商中证大宗商品为跟踪该指数的公募基金 [3]

艾可蓝股份转让终止 - 控股股东刘屹与广东南传私募基金终止400万股（占总股本5%）的股份转让协议 双方互不承担违约责任 转让款将在60天内退还 公司控制权不变 [1] 万辰集团分红方案 - 2024年度利润分配方案通过 以总股本1.8亿股为基数 每10股派现4元（含税） 合计派发现金股利7199.59万元 股权登记日为2025年5月19日 除权除息日为2025年5月20日 [1] 万达电影战略投资 - 全资子公司北京影时光与关联方上海儒意共同投资乐自天成 分别以6898.97万元和5174.23万元购买股份 并分别以1329.60万元和997.20万元认购新增注册资本 交易完成后合计持股7% 双方将在IP玩具开发及营销领域开展战略合作 [2] 华润双鹤药品获批 - 子公司安徽双鹤和双鹤天安的甘油果糖氯化钠注射液通过仿制药一致性评价 主要用于脑血管病等症 [2] 复星医药新药进展 - 控股子公司FCN-159片用于治疗儿童朗格汉斯组织细胞增生症被纳入突破性治疗药物程序 该药为创新型小分子化学药物 拟用于晚期实体瘤及1型神经纤维瘤病等 [4] 中恒集团药品获批 - 控股子公司莱美药业盐酸纳洛酮注射液1ml:1mg和2ml:2mg两种规格获药品补充申请批准 该药用于阿片类药物术后呼吸抑制拮抗及急性乙醇中毒解救等 [5] 银座股份分红方案 - 以总股本5.2亿股为基数 每股派现0.023元（含税） 合计派发现金红利1196.15万元 股权登记日为2025年5月16日 除权除息及发放日为2025年5月19日 [5] 顾家家居人事变动 - 副总裁姚斌因个人原因辞职 不再担任任何职务 [7] 深圳机场运营数据 - 4月旅客吞吐量532.02万人次 同比增长23.50% 货邮吞吐量16.72万吨 同比增长17.27% 航班起降架次35939架次 同比增长17.10% [8] 杭州银行债券发行 - 成功发行50亿元3年期科技创新债券 票面利率1.67% 募集资金将专项支持科技创新领域业务 [10] 九洲药业原料药获批 - 氢溴酸伏硫西汀原料药获上市批准 主要用于治疗成人重度抑郁障碍 [11] 思创医惠人事变动 - 副总经理葛磊因个人原因辞职 后续继续在全资子公司任职 [13] ST围海项目中标 - 预中标文成县城防洪提升工程项目 投标报价1.82亿元 占2024年营业总收入7.35% 工期1200日历天 [14] 上海医药原料药获批 - 控股子公司维立西呱原料药获上市批准 适用于治疗心力衰竭患者 降低住院风险 [15] 莱美药业药品获批 - 盐酸纳洛酮注射液新增1ml:1mg和2ml:2mg规格获批准 有助于提升产品市场竞争力 [17] 汇通能源基金投资 - 子公司拟投资3000万元参与私募基金 主要投资半导体关键材料和先进封装领域 [19] 王力安防定增计划 - 拟以简易程序向不超过35名特定对象定增募资不超过3亿元 用于智能门窗系列产品项目 [20] 诺力股份子公司上市 - 控股子公司中鼎智能向香港联交所递交H股上市申请 [20] 荣昌生物新药进展 - 自主研发抗体偶联药物RC278临床试验申请获受理 该药具有First-in-Class/Best-in-Class潜质 针对晚期实体瘤 [22] 仙琚制药药品获批 - 地屈孕酮片获药品注册证书 适应症为内源性孕酮不足引起的疾病 [23] 人福医药国际获批 - 控股子公司盐酸氢吗啡酮注射液获德国上市许可 用于需使用阿片类药物镇痛的患者 [25] 合富中国营收数据 - 1-4月合并营业收入2.48亿元 同比下降25.38% 环比降幅收窄 [27] 长华集团项目定点 - 获国内新能源车企项目定点 产品为关键金属结构件 生命周期4年 预计总销售金额1.08亿元 2026年Q2开始量产 [28] 南侨食品营收数据 - 4月合并营业收入2.74亿元 同比减少0.98% [30] 宣泰医药国际获批 - 达格列净二甲双胍缓释片获美国FDA暂时批准 用于改善成人2型糖尿病患者血糖控制 [32] 一汽解放销售数据 - 4月销售货车及客车合计19975辆 去年同期28670辆 1-4月累计销量95078辆 同比下降11.25% [34] 道恩股份可转债 - "道恩转债"将于2025年5月12日收市后停止转股 未转股可转债将按101.73元/张强制赎回 [36] 申科股份股东减持 - 股东易城易购累计减持186.95万股（占总股本1.25%） 持股比例从12.78%降至11.92% [38] 长江材料高管减持 - 副总经理兼董秘周立峰拟减持不超过4.55万股（占总股本0.0311%） 副总经理XIONG ZHUANG拟减持不超过75万股（占总股本0.5130%） [39] 海波重科分红方案 - 以扣除回购后股本1.98亿股为基数 每10股派现1元（含税） 合计派发现金红利1978.79万元 股权登记日为2025年5月19日 除权除息日为2025年5月20日 [40] 和晶科技高管减持 - 副董事长兼总经理徐宏斌拟减持不超过52.5万股（占总股本0.11%） 原因为个人资金需求 [41] 雷尔伟股东减持 - 股东纪益根拟减持不超过150万股（占总股本0.6868%） 南京博科企管拟减持100万股（占总股本0.4579%） [43] 九典制药药品变更 - 右酮洛芬氨丁三醇片上市许可持有人变更为公司 该药为非甾体抗炎药 用于多种疼痛治疗 [43] 保龄宝人事变动 - 副总经理王延军因个人原因辞职 不再担任任何职务 [44] 派林生物监管措施 - 因子公司销售协议未纳入内控体系及信息披露不准确等问题 被山西证监局责令整改并记入诚信档案 董事长、总经理、董秘等被出具警示函 [45]

报告核心观点 报告对多家公司进行点评分析，涉及游戏、医疗服务、化工、金融、IT服务等多个行业，指出各公司在业绩表现、业务布局、产品研发等方面的情况，并给出盈利预测和投资评级，多数公司维持“买入”或“增持”评级 [2][3] 各公司报告要点 吉比特 - 2025Q1新游《问剑长生》贡献增量收入和利润，收入、利润同比增加，人员结构调整使研发费用率下降，未摊销充值及道具余额预计逐步确认收入 [4][5] - 经典产品流水同比下滑，已上线《问剑长生》表现良好，储备产品《杖剑传说》《九牧之野》预计2025年上线 [6] - 预计2025 - 2027年营业收入为41.06/44.63/48.34亿元，归母净利润为10.52/11.66/12.84亿元，维持“买入”评级 [7] 爱尔眼科 - 2024年行业增速放缓，公司营收增长彰显经营韧性，诊疗量保持增长，各项目收入有不同表现 [8][9] - “1 + 8 + N”布局和国际化战略持续推进，欧洲区增长较快，大数据和AI赋能眼健康，构建数字眼科新质生产力 [10] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为238亿元、268亿元、303亿元，归母净利润分别为41.7亿元、48.8亿元、57.1亿元，维持“买入”评级 [11] 金石资源 - 金鄂博氟化工产能释放，2024年营业收入同比增加，净利润下滑受锂业影响、产品毛利率低和成本增加等因素影响 [13][14] - 2025Q1无水氟化氢销量增加，归母净利润同环比改善，萤石价格稳步上涨，公司资源及规模优势明显 [15][16] - 预计2025 - 2027年营业收入为41.27、48.48、55.70亿元，归母净利润分别为5.02、7.06、9.41亿元，维持“买入”评级 [17] 固收 + 基金 - 截至2025年3月31日，“固收 + ”基金规模明显回升，业绩稳中趋缓，一季度债市调整使收益普遍下行，含权类基金回撤水平降低 [18] - 一季度末“固收 + ”基金杠杆率和持仓久期下降，策略转向防御，股票仓位略回升，转债或有小幅止盈操作 [19][20] 网宿科技 - “国内 + 海外”市场联动，海外业务规模持续扩大，2024年境外收入占比57.66%，升级出海业务解决方案 [22] - 公司毛利率相对平稳，持续推行降本增效，将AI融入产品和技术开发，推出边缘智能解决方案和智能视图云平台 [23][24] - 发布2025年限制性股票激励计划，有望驱动业绩长期增长，预计2025 - 2027年营业收入分别为57.26/65.14/73.36亿元，归母净利润分别为7.71/8.74/9.76亿元，维持“买入”评级 [25] 鼎捷数智 - 2025Q1非大陆地区新签订单表现亮眼，研发设计类收入同比+20%，各地区和产品收入有不同增长情况 [27][28] - 公司持续强化费用管控，加大AI研发投入，推出多智能体协议MACP，2025Q2加速Agent应用拓展 [30][31] - 预计2025 - 2027年公司营收分别为26.84/31.30/36.94亿元，归母净利润分别为2.10/2.60/3.27亿元，维持“买入”评级 [32] 博隆技术 - 2024全年营收及利润保持稳健，Q4业绩同环比显著提升，业绩季节性明显，各产品和地区收入有不同表现 [35] - 2024年盈利能力改善、净利率明显提高，研发投入同比增加，2025Q1业绩表现亮眼，营收和净利润大幅增长 [36][37] - 在手订单充足，募投项目稳步推进，石化行业项目进展快，政策推动产品应用拓宽，预计2025 - 2027年营业收入为16.40/19.00/21.08亿元，归母净利润为4.50/5.02/5.35亿元，维持“增持”评级 [38][41] 永和股份 - 制冷剂行业景气度上行，2024年归母净利润同比高增，各板块收入和产品产销量有不同变化，期间费用率有调整 [44][45] - 制冷剂高景气延续，2025Q1业绩同比提升，制冷剂配额行业前列，含氟高分子材料盈利能力逐步修复 [47][48] - 预计2025 - 2027年营业收入为50.12、54.33、58.53亿元，归母净利润分别为4.91、5.89、6.80亿元，维持“买入”评级 [48] 光威复材 - 2024年碳梁业务收入增长、毛利率提升，航空航天板块短期承压，各产品和市场业务收入有不同表现 [49][50][51] - 2025Q1归母净利润环比增长，盈利能力环比提升，各业务板块收入有不同变化 [52][53] - 科研创新培育产业发展动能，积极布局民机和低空经济，重大合同履行有进展，预计2025 - 2027年营业收入分别为29.43、34.30、40.60亿元，归母净利润分别8.97、10.58、12.53亿元，维持“买入”评级 [55][57] 顺丰控股 - 坚持高质量发展，2025Q1收入实现稳健增长，速运物流业务量和供应链及国际板块收入同比增长 [58][60] - 降本降费持续推进，归母净利润率同比提升，股东回报持续提升，推出回购股份方案 [61][62] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为3190.60亿元、3543.17亿元与3906.06亿元，归母净利润分别为117.96亿元、135.20亿元与153.19亿元，维持“买入”评级 [63] 美埃科技 - 替换耗材收入占比30% + ，海外持续快速放量，2025Q1末存货及合同负债同比高增，业绩有望持续稳健增长 [65] - 2024年毛利率显著提升，费用率持平微增，各产品毛利率和期间费用有不同变化 [66] - 预计2025 - 2027年实现收入26.95、34.41、41.40亿元，实现归母净利润3.13、4.12、5.15亿元，维持“买入”评级 [67] 泸州老窖 - 主动调整梳理渠道，加速数字化转型，2024年营收和归母净利润增长，2025Q1平稳增长，各产品和渠道营收有不同表现 [68][69] - 盈利能力整体稳定，销售费用率显著优化，分红规划如期而至，高股息构筑安全边际 [70][71] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为319.14/339.24/365.37亿元，归母净利润分别为138.04/148.13/161.54亿元，维持“买入”评级 [72] 古井贡酒 - 业绩表现优秀，徽酒龙头地位稳固，2024年营收和归母净利润增长，2025Q1双位数增长，各产品、市场和渠道营收有不同表现 [73][74] - 2024年盈利能力稳步提升，费用结构持续优化，业绩蓄水池相对稳定 [75] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为259.83/286.85/319.27亿元，归母净利润分别为61.63/68.59/75.92亿元，维持“买入”评级 [76] 英维克 - 会计准则调整影响短期利润率，2024年营收利润呈同比增长趋势，2025Q1短期业绩承压，在手待发货订单数据处于历史高位 [77][78] - 2024年机房温控同比快速增长，液冷相关营收约3亿元，未来将巩固优势、拓展液冷领域和海外市场 [79] - 电子散热技术通过Intel与英伟达认证，机柜 + 轨交等领域持续发展 [80]