渠道方面：构建更具韧性的渠道生态 茅台现有的渠道主要分自营和社会经销两大体系，具体细分为"4+6"渠道：自营公司、i茅台、大客户和企业私域等4个自营 渠道，传统经销商、商超百货、社会电商、酒店餐饮、专业连锁、产业私域等6个社会经销渠道。这两大体系共10个渠道，共 同构成了茅台的渠道生态布局。 12月30日晚，i茅台官方正式宣布，2026年将调整贵州茅台酒上架产品矩阵，主要有经典、精品、生肖、陈年、文化、低 度酒等6大系列，涵盖53%vol 500ml飞天贵州茅台酒等多款茅台酒产品。 为什么要推动普茅等产品上线i茅台？从其背后的战略考量来看，此举是茅台在产品、渠道、服务等三个方面的系统布 局，标志着茅台酒营销体系全面市场化转型迈出实质性一步。 产品方面："金字塔"型产品体系落地 茅台在经销商联谊会上提出打造"金字塔"型产品体系的战略构想，出发点是坚持市场导向和价值导向，进一步明晰产品定 位，确保产品结构更加合理、稳固。 i茅台新调整的产品矩阵，则完美契合这一布局：以经典系列为塔基，精品系列和生肖酒系列为塔腰，陈年系列和文化系 列为塔尖，同时，低度酒系列作为"金字塔"型产品体系的补充，形成结构合理、定位清晰的产品 ...

对于将放量多少"1499元飞天茅台"，茅台方面向新浪财经《酒业内参》表示，"上线产品的量肯定会从 防止炒作、供需适配、市场稳定三方面考虑。" 12月30日，网传2026年1月开始，53度500ml飞天茅台将首次登上"i茅台"，预计会以1499元指导价销 售。 晚间，i茅台官方正式宣布，2026年将调整贵州茅台酒上架产品矩阵，主要有经典、精品、生肖、陈 年、文化、低度酒等6大系列，涵盖53%vol 500ml飞天贵州茅台酒等多款茅台酒产品。 新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 ...

01 大咖论道：洞察经济趋势，把脉投资财富方略 当前，全球宏观经济处于深刻的结构性调整之中。中国经济高质量发展的核心动力已转向创新驱动， "新质生产力"正成为引领未来发展的核心引 擎。"十五五"作为转型攻坚的关键阶段，需在巩固传统产业优势的同时，积极在科技创新、绿色低碳、数字融合等新赛道上构建系统性竞争力。 当顶尖智慧与远见卓识相遇，当产业机遇与资本洞察交融，一场旨在赋能区域商业的深度思享，于江淮大地启幕。 解析资本市场动态，助力企业财富增值与战略布局；挖掘区域产业升级机遇，明晰投资方向。 12月29日，由凤凰网与 中国名酒 剑南春联合主办的 "万里同春·徽聚未来——2025安徽企业家思享荟"在安徽合肥成功举办。 本次思享荟汇聚重磅嘉宾与行业精英，特邀知名经济学家付鹏、复旦大学管理学院科创中心首席经济学家邵宇、四川剑南春（集团）有限责任公司 副总经理田锋、凤凰网副总编辑张涛莅临现场。活动亦吸引了合肥本地科技、消费、金融、教育等多领域的领军企业高管共同参与。大家通过深度 分享与智慧对话，前瞻趋势、洞见机遇，为企业的财富管理与长远发展注入思想动力。 正如 复旦大学管理学院科创中心首席经济学家 邵宇所强调，当前经济 ...

事件与监管定性 - 香港证监会将某类“白酒原浆 + RWA Token”产品列入可疑投资产品名单 并提示投资者可能面临重大甚至全部损失风险 [3] - 监管明确指出该类产品未获认可向公众发售 结构复杂 透明度不足 且不受香港现行监管框架保障 [4] - 产品“未获认可向公众发售”意味着其不属于受规管证券或集体投资计划 投资者无法适用香港投资者赔偿基金等保护机制 [6] - “结构复杂”在监管语境中是风险提示 意味着责任主体被拆分 风险被转移 信息披露难以穿透 [6] - 监管核心在于划清底线：任何以投资回报为导向、向公众推广的产品 不能仅因披着“RWA”或“区块链”外衣就自动获得合法性 [6] 产品机制与结构性问题 - 资产层面存在不可验证性：白酒原浆品质高度依赖储存环境、时间、工艺与人为判断 难以通过持续、独立、可审计的方式验证其数量、质量与价值变化 [9] - 法律与金融结构刻意分散：通过资产持有方、Token发行方、技术平台、市场推广方等多层主体搭建架构 导致责任边界高度模糊 [10] - 收益与风险分配具有单向性：白酒价格波动、市场需求变化、管理成本上升等风险几乎全部由Token持有人承担 而发行方可能在Token发行阶段即完成风险前置转移 [11] - RWA在此类产品中更像是一种叙事工具 而非真实的资产组织方式 其金融结构设计并未以投资者权利为核心出发点 [11] RWA的合规边界 - 合规的关键在于真实世界资产的数字化不能脱离既有的金融与法律约束 [12] - 非标准化资产上链首先必须解决资产确权与持续验证问题 需依赖物联网、审计制度与法律文件的协同配合 区块链仅承担“记录与防篡改”功能 [14] - 法律结构必须透明与可追责：投资者权利需明确锚定在受监管的法律载体之上 Token仅作为权益映射或技术凭证 [14] - 若产品具备收益预期并向不特定公众募集资金 其性质往往接近证券或集体投资计划 必须接受相应的披露义务、适当性管理与监管审批 [14] - 真正可持续的白酒资产数字化更可能体现为供应链管理、溯源系统或受监管交易平台的技术升级 而非直接面向公众的“高收益Token化产品” [15] 投资者视角与市场启示 - 事件揭示了一种结构性问题：真实资产并不天然等于低风险资产 上链也不会自动提升安全性 [16] - 风险往往不来源于资产本身 而来源于资产如何被包装、定价与分配 [18] - 识别RWA风险的关键在于：产品是否受监管、权利是否有明确法律载体、信息披露是否可持续验证、收益机制是否对等透明 [18] - 香港证监会的表态提供了重要信号：RWA不会成为监管真空地带 涉及公众投资与收益分配就必须接受监管 [18] - 真正有生命力的RWA创新必然是在合规框架内 借助技术降低信息不对称 而非利用技术制造新的不透明 [18]

新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 12月30日，网传2026年1月开始，53度500ml飞天茅台将首次登上"i茅台"，预计会以1499元指导价销 售，每日可供申购量将达百吨。 晚间，i茅台官方正式宣布，2026年将调整贵州茅台酒上架产品矩阵，主要有经典、精品、生肖、陈 年、文化、低度酒等6大系列，涵盖53%vol 500ml飞天贵州茅台酒等多款茅台酒产品。 对于每天放量百吨"1499元飞天茅台"是否属实，茅台方面向新浪财经《酒业内参》表示，"上线产品的 量肯定会从防止炒作、供需适配、市场稳定三方面考虑。" 12月30日，网传2026年1月开始，53度500ml飞天茅台将首次登上"i茅台"，预计会以1499元指导价销 售，每日可供申购量将达百吨。 晚间，i茅台官方正式宣布，2026年将调整贵州茅台酒上架产品矩阵，主要有经典、精品、生肖、陈 年、文化、低度酒等6大系列，涵盖53%vol 500ml飞天贵州茅台酒等多款茅台酒产品。 对于每天放量百吨"1499元飞天茅台"是否属实，茅台方面向新浪财经《酒业内参》表示，"上线产品的 量肯定会从防止炒作、供需适配、市场稳定三方面考虑。" 新浪财经" ...

据悉，i茅台自2022年5月19日正式上线。2022年销售收入为118.83亿元，占公司总收入的9.31%。2023 年销售收入达到223.74亿元，同比增长88.29%，占直营渠道收入的33.28%。2024年销售收入为200.24亿 元，同比下降10.51%，占总营收的11.7%。2025年前三季度收入126.92亿元。 让渠道更"活"，茅台要聚焦"哪里买"，推动构建线上线下融合、传统现代互补的渠道网络。用好 i 茅 台，管好现有的电商渠道，逐步引入一批有实力、诚信合规经营的新电商平台，也鼓励有条件的渠道商 到线上开设授权店，构建覆盖面更广、经营更合规、信息更透明的线上渠道网络。专卖店、自营店、文 化体验馆等终端要 积极转变工作思路，主动作为，让消费者知道哪里是官方、正品、真渠道，让销售 终端真正"活起来"。 茅台将立足消费需求变化，坚持以市场化思维引领茅台酒营销提质增效，充分借助不同渠道、不同业态 的触达潜力，持续提升消费者购买茅台酒的便捷度与体验感，通过构建多样化、全覆盖的销售模式，强 化茅台酒品牌渗透、风险防控、消费者触达等多维度优势，提升消费者购买的便利性与满意度。 （企业公众号、企业公告） 12 ...

文章核心观点 - 尽管促消费、促内需是重要议题，但过去一年A股市场跌幅居前的多为消费板块，在申万二级行业指数年内下跌的16个行业中，有十个为消费板块 [1] - 消费板块的普遍下跌反映了行业正经历深刻调整，核心驱动因素包括消费场景萎缩、渠道变革、政策影响及消费者偏好转变 [87][88] - 行业调整中酝酿着转机，企业需顺应消费变迁、完成渠道重构、积极拥抱新模式，才能在深度调整后迎来新一轮稳健发展 [12][21][89] 白酒板块 - 白酒板块年内跌幅达12.44%，是表现最差的消费板块之一 [5] - 行业已进入连续第八年产量下滑，且呈现“量价齐跌”局面，平均存货周转天数高达900天，近六成企业面临价格倒挂 [9] - 驱动增长的核心场景发生转变，传统政务、高端商务及朋友聚会场景需求收缩，婚宴、家庭自饮等场景相对稳定，年轻消费群体偏好向低度化、利口化和健康化转变 [10][11][12] - 以五粮液为例，公司2025年前三季度营收609.45亿元，同比下降10.26%，归母净利润215.11亿元，同比下降13.72%，为近十年来首次负增长，第三季度业绩下滑更为严峻 [8] - 五粮液合同负债从期初116.90亿元降至报告期末92.68亿元，下降20.72%，反映经销商打款意愿减弱 [8] - 行业正从企业主导扩张转向消费者选择的存量竞争时代，未来股价支撑将更多取决于价格体系稳定性、渠道库存健康程度及新增长曲线的开拓成果 [12] 专业连锁板块 - 专业连锁板块年内跌幅达14.72%，是跌幅最大的申万二级行业 [3][13] - 实体门店成批关闭，传统“大卖场”商业模式瓦解，行业面临转折点 [14][15][20] - 以人人乐为例，公司巅峰时期市值超130亿元，2012年营收超百亿，门店近150家，但上市后15年中有9年归母净利润为负，2024年底门店仅剩32家，并最终触发退市 [17][18] - 家乐福中国门店萎缩至个位数，沃尔玛持续收缩国内战线，大润发面临营收下滑与关店压力 [19] - 行业困境源于购物行为转向线上及消费者个性化需求崛起，会员店（如山姆、Costco、盒马）及创造独特体验的零售商（如胖东来）成为新趋势 [19] 非白酒板块 - 非白酒板块（包括啤酒、葡萄酒、预调鸡尾酒）年内跌幅达11.61% [3][22] - 啤酒板块跌落明显，百威亚太2025年上半年在中国市场销量同比下滑8.2%，营收减少9.5%，净利润同比跌幅达24.4%，将中国市场头把交椅让予华润啤酒 [25][26] - 啤酒行业高端化战略显露疲态，行业步入总量缓慢萎缩、结构剧烈博弈的缩量时代 [26] - 白酒巨头跨界进入啤酒领域，如珍酒李渡推出“牛市”精酿，五粮液推出“风火轮”精酿；啤酒企业也尝试跨界，如燕京啤酒推汽水，重庆啤酒试水电持能量饮料和果味汽水 [27] - 预调鸡尾酒企业百润股份股价年内跌幅超20%，2025年前三季度营收22.7亿元，同比下滑4.89%，净利润5.49亿元，同比下滑4.35% [28][29][30] - 酒类行业普遍面临消费场景萎缩与分化，传统集中的饮酒场景正在消解，行业竞争边界变得模糊 [30][31] 出版板块 - 出版板块年内跌幅为7.22% [3][33] - 2025年前三季度，国内纸质图书市场整体码洋（图书定价总额）达786.09亿元，同比下降10.40%，动销品种数同比下降4.92% [35] - 但A股29家出版上市公司总营收939.1亿元，同比下降7.82%的情况下，归母净利润逆势同比增长14.65%至108亿元，呈现“增利不增收”现象 [35] - 行业龙头中文传媒年内股价跌幅达26%，前三季度营收同比下滑21.66%，归母净利润同比下滑45.14% [36][37] - 困境根源在于其长期依赖的“教辅护城河”瓦解，政策变化导致学校不再统一征订教辅材料 [38] - 渠道发生剧烈重构，短视频电商（如抖音、快手）成为高速增长的销售渠道；品类需求分化，教辅类图书码洋占比逆势提升2.6个百分点，而一般图书销售码洋同比下降超15% [40][42] - 行业未来方向在于经营内容IP、提供知识服务、构建垂直生态，如中信出版围绕热门IP进行全生态开发 [42] 调味品板块 - 调味品板块年内跌幅为6.04% [3][43] - 以千禾味业为例，2025年前三季度营收同比下滑13.17%至19.87亿元，归母净利润同比下滑26.13%至2.6亿元，其酱油业务收入同比下降12.3%，食醋业务收入下滑17.2% [46][47][48] - 公司曾凭借“零添加”概念实现高增长，但该营销策略在2025年遭遇翻车，且国家新规明确禁止使用“零添加”等用语进行宣传，使其核心话术壁垒将不复存在 [49][50] - 行业正遭遇渠道冲击，线下流量被线上电商、社区团购等分流，餐饮渠道定制化采购趋势明显，对企业多渠道布局能力要求更高 [51][52] - 行业马太效应愈发明显，未来属于能深刻理解渠道变革、精准捕捉消费者需求的龙头企业 [52] 中药板块 - 中药板块年内跌幅为5.02% [3][53] - 行业标志性企业片仔癀2025年第三季度营收同比下降11.93%，净利润同比下降20.74%，为2003年以来首次双双下滑 [57] - 片仔癀核心原材料天然麝香与天然牛黄成本处于历史高位，挤压利润空间；同时，医保控费及集采政策推进使其侧重院外零售市场的渠道承压 [57] - 同仁堂也出现营收与净利润双降，白云山增长显露疲态 [58] - 中成药集采常态化，第三批全国集采平均价格降幅达63%，第四批已启动，独家中成药品种不再能成为现金奶牛 [59][60] - 中药企业正积极开拓第二增长曲线，如向创新药、日化用品领域转型 [62] 数字媒体板块 - 数字媒体板块年内跌幅为4.95% [3][63] - 2024年数字传媒产业总产值增长至3.43万亿元，同比增速达8.97%，但资本市场表现跑输大盘 [65] - 行业面临传统广告模式失灵、长视频平台增长见顶的挑战，以芒果超媒为例，2025年前三季度营收同比下滑11.82%至90.63亿元，归母净利润同比下滑29.67%至10.16亿元 [65] - 芒果超媒广告收入已连续三年下滑，2024年运营商业务大幅萎缩42%，但会员业务表现亮眼，2024年芒果TV会员收入达51.48亿元，同比增长19.3% [65] - 行业内部剧烈分化，在数字传媒板块下跌时，游戏板块年内上涨超50%，AI、短视频、微短剧等新形态正在重塑行业 [67] 厨卫电器板块 - 厨卫电器板块年内跌幅为4.11% [3][67] - 行业与房地产深度绑定，新房交付量收缩直接冲击新增需求，“以旧换新”政策红利效应减弱 [69] - 以老板电器为例，2025年前三季度营收同比下滑1.14%，净利润同比下滑3.73%，为2007年以来营收首次同比下滑，市值较高点缩水超三百亿 [69] - 2025年1-8月，厨电市场累计零售额为549亿元，同比下降0.6% [70] - 行业内部存在分化：传统厨电（油烟机、燃气灶）靠换新维持个位数增长；集成灶品类遭遇下跌；新兴品类（洗碗机、嵌入式微蒸烤）增速亮眼但普及率不足5% [71][72] - 行业陷入价格战等“内卷”式竞争，未来出路在于利用技术/AI赋能产品及加速全球化布局 [72] 白色家电板块 - 白色家电板块年内跌幅为2.02% [74] - 2025年第三季度，家电行业零售额为1988亿元，同比下降3.2%，空调、冰箱、洗衣机等核心品类零售量增速普遍低于3%或负增长 [76][77] - 以格力电器为例，2025年前三季度营收1376.5亿元，同比下降6.6%，归母净利润214.6亿元，同比下降2.3%，为2022年后再次出现营收与净利润同步负增长 [79][80] - 格力电器过度依赖空调主业（占营收近八成），该领域竞争激烈且陷入价格战，同时面临小米等跨界新势力冲击，2025年上半年小米空调出货量同比激增超60% [80] - 格力庞大的线下经销商体系在电商时代成为转型枷锁，且其国际化与多元化滞后 [81] - 行业增长驱动力从依赖政策与地产转向产品力、品牌力与运营效率的竞争 [81] 酒店餐饮板块 - 酒店餐饮板块年内跌幅为1.37% [82] - 2025年前三季度，北京市限额以上住宿和餐饮业实现营业收入1128.3亿元，同比下降3.9% [85] - 行业利润结构转变，利润向OTC平台倾斜，高额佣金抽成挤压实体经营者利润 [85] - 餐饮企业呷哺呷哺陷入连续五年亏损，自2021年以来累计亏损超13亿元，股价较高点暴跌逾92% [85] - 行业内部剧烈分化，部分企业通过精细化运营（如华住集团）或多元化（如亚朵酒店）寻找出路，规模化扩张模式或走到尽头，精细化运营正在崛起 [86]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月30日，泸州老窖发布公告称，泸州老窖第十一届董事会十九次会议以通讯表决方式 召开，11名董事全票通过《关于注销参股公司中旅泸州老窖文化旅游发展有限公司的议案》《关于修订 的议案》。 ...

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人民财讯12月30日电，据i茅台官方微信公众号消息，2026年，i茅台将陆续上架多款产品，包括贵州茅 台酒经典系列：飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）等；贵州茅台酒生肖系列：53%vol 500ml贵州茅 台酒（丙午马年）经典版/礼盒装/尊享版；贵州茅台酒陈年酒系列：53%vol 500ml陈年贵州茅台酒 （15）。 转自：证券时报 ...