区块链与AI的融合正在加速演进。近日,去中心化AI网络Allora宣布其预测智能功能正式上线波场TRON 网络,为开发者提供链上原生的AI预测能力,让DeFi应用从"被动响应"转向"主动预判"。 波场TRON的高活跃度与Allora的AI预测能力相结合,正在为金融基础设施带来实质性变革。当DeFi应用 能够"预判"市场变化,而不是"反应"市场变化,区块链技术将真正走进金融服务的核心。 波场TRON的高吞吐量和低交易费用特性,为预测智能的实时应用提供了基础保障。开发者能够以极低成 本调用AI预测数据,快速构建高频交易策略、动态风险管理工具等创新应用。 在资本效率优化方面,通过实时预测流动性状况与波动性变化,DeFi协议能够动态调整资金分配策略,降低 资金闲置率与风险敞口。传统DeFi应用多依赖用户触发操作,而Allora的预测能力使应用具备更高自主性 与适应性。 Allora联合创始人兼首席执行官Nick Emmons表示:"Allora为波场TRON以规模化为核心设计的基础设施, 补充了一个至关重要的智能层,开发者可脱离被动反馈的逻辑框架,切换为去中心化 AI 赋能的具预判性 的系统机制。" 此次整合使波场T ...

行业动态：链上RWA衍生品交易市场格局变化 - 链上RWA（现实世界资产）衍生品交易已逐渐获得市场关注 [1] - 过去一个月，整个市场的RWA未平仓合约总额从3.84亿美元增长至6.07亿美元，增幅显著 [1] 公司表现：Lighter - Lighter在RWA未平仓合约中排名第一，达2.8亿美元 [1] - 其RWA未平仓合约约占平台总持仓量的16% [1] - 在RWA衍生品中的市场份额在过去一个月从29%增长到近50% [1] - 公司的增长为市场带来了额外的流动性 [1] 公司表现：Hyperliquid - 在HIP-3市场的加持下，Hyperliquid在RWA衍生品中的市场份额从15%增加到30% [1] - 公司的增长为市场带来了额外的流动性 [1] 公司表现：Ostium - Ostium在今年保持着RWA衍生品市场的主要份额 [1] - 但公司开始失去领先优势 [1]

公司融资与业务表现 - 链上永续协议Ostium近日完成了2000万美元的融资 [1] - 公司累积交易量已超过280亿美元 [1] - 公司从开仓费、清算和Rollover中捕获了超过1250万美元的费用 [1] 近期用户与交易活动 - 近24小时内，Ostium平台上有675个用户地址推动了1.37亿美元的交易量 [1] - 公司每日交易量主要集中在“大宗商品”这一资产类别 [1]

合作公告概述 - 中国置业投资(00736 HK)与Kimber Labs Inc (以Plume名义经营业务)订立不具法律约束力的条款清单[1] - 公告发布日期为2025年12月1日[1] - 合作内容涉及可能开展真实世界资产(RWA)的潜在代币化项目[1] 合作方信息 - 合作方为Kimber Labs Inc 该公司以Plume名义经营业务[1]

融资条款 - 公司在2024年B轮融资中向Brevan Howard旗下Nova Digital Fund提供一项2500万美元的"退款权" [1] - 该权利允许Nova Digital在2025年2月6日代币生成事件后一年内要求返还全部投资本金 [1] - 行使该退款权需满足附加条件，即Nova Digital在代币生成事件后30天内向公司存入500万美元 [1] 条款争议 - 该罕见条款未向其他投资者披露，引发对其是否违反最惠国待遇条款及信息披露义务的质疑 [1] - 公司联合创始人回应称各方均使用相同文件参与本轮融资，但未回答具体问题也未说明相关商业协议 [1] 市场表现 - 公司代币BERA当前价格较Nova Digital的3美元投资价格下跌约66% [1]

RWA市场定义与本质 - RWA指通过区块链技术将现实世界资产转化为可交易数字代币，涵盖金融资产（国债、债券）和实体资产（房地产、艺术品）等[3] - 本质是资产流通方式的革命性转变，实现全天候无摩擦交易[3] - 全球非流动性资产代币化潜在市场规模达16万亿美元，接近2030年全球GDP的10%[3] 市场现状与格局 - 截至2025年中，链上RWA规模达240-250亿美元，涉及15个区块链生态系统，较2023年初不足50亿美元增长超五倍[4] - 私募信贷和代币化美国国债主导市场，贝莱德BUIDL代币市值24.2亿美元，Ondo Finance OUSG代币规模17.6亿美元，两者合计占近20%份额[4] - 代币化房地产总市值仅约3亿美元，艺术品和碳信用等类别约1亿美元，占比极小[4] 市场驱动因素 - 收益率差异驱动资本流动：DeFi协议收益率从超10%跌至0.1%-2%，而美债收益率从0.3%增至5%[5] - 传统金融机构积极布局：香港特区政府发售8亿港元代币化绿色债券，摩根大通在Polygon区块链执行实时交易[5] - 商业可行性已验证：MakerDAO在2022年12月约70%收入来自RWA[5] - 降低投资门槛：商业地产投资可从数百万美元降至几千美元，实现投资民主化[5] 流动性挑战 - 贝莱德BUIDL代币市值24.2亿美元，但持有者仅85个，每月活跃地址仅30个，二级市场交易匮乏[6] - RealT平台住宅房地产代币平均每年仅换手一次，远低于发达市场股票换手率[7] - 代币化房地产和艺术品买卖价差高达10%-20%，严重侵蚀投资者收益[7] 结构性发展障碍 - 监管归类为证券，需遵守严格法规，通过白名单机制限制市场参与度[8] - 市场碎片化：缺乏统一交易中心，形成流动性孤岛，同一资产在多平台发行代币但无法跨平台流通[9] - 估值困难：异质性资产缺乏成熟估值框架，买卖价差巨大[10] - 做市商缺失：专业做市商稀少，风险管理困难导致交易成本高[11] 未来发展路径 - 采用混合市场结构：受监管中心化平台负责发行与合规，去中心化协议进行二级交易[12] - 抵押借贷提供流动性：MakerDAO将代币化美国国债作为稳定币DAI抵押品，资产持有者可通过抵押获得流动资金[13][14] - 完善生态系统：推动监管创新，建立标准化资产披露和估值报告，促进行业自律与互操作性[15] 投资策略方向 - 关注高流动性资产类别：代币化黄金产品PAXG持有者超69,000名，月转账超52,000笔[16] - 选择合规平台：优先考虑与受监管金融机构合作、透明度高的项目如Ondo Finance[16] - 认识风险本质：RWA价值仍受底层资产基本面驱动，目前应用主要围绕证券、股票和稳定币[16] - 分散投资：在代币化国债、公司债券、房地产等不同类别间配置以分散风险[16]

**涉及的公司与行业** * 公司为Figure Technology Solutions (FIGR) 一家专注于利用区块链技术变革资本市场的金融科技公司 [1][2] * 行业涉及区块链金融 数字资产 以及传统的股权资本市场和信贷市场 [4][10][16] **核心观点与论据** **1 区块链原生股权的创新与优势** * 公司推出首个区块链原生公开股权证券 这是一种根本性的进步 旨在改变证券的发行 交易和融资方式 [4] * 该股权具有四大优势 更快的双边结算 24/7交易 与其他资产的跨抵押能力 以及透明化的股票借贷能力 [4] * 该模型消除了对托管人 清算公司 主经纪商等复杂中介的依赖 实现了点对点交易和即时结算 预计将带来显著的成本节约 更好的股票借贷经济性 增加的借款能力以及显著改善的用户体验 [5][6] * 区块链原生股票与公司在纳斯达克上市的NMS股票具有同等的投票权和经济条款 是完全同权同利的 [8][9] **2 战略意义与生态系统整合** * 此次发行不仅是资本市场创新 更是公司的核心战略 区块链原生股权将成为其DeFi平台Democratized Prime的基础构件 [10] * 通过将股权添加为抵押品 公司旨在创造一个飞轮效应 驱动流动性 启用新的业务垂直领域 并鼓励市场参与者拥抱真正的区块链原生行为效率 [10] * 公司希望其他发行人也采用此模型 通过其市场基础设施发行区块链原生股票 公司将从中赚取基于交易量的费用 [11] * 公司已通过区块链处理了超过200亿美元的贷款发起 此举旨在将成功从信贷领域扩展到股权领域 并最终可扩展至商品 货币等其他资产类别 [16][42] **3 流动性保障与市场预期** * 为确保流动性 公司建立了区块链证券与NMS证券之间的互换机制 初期可将纳斯达克的流动性引入区块链侧 [19][20] * 公司预期长期来看 区块链证券因其更高的效用价值 将对比NMS证券产生溢价 并可能成为首选的上市方式 [20][21][50] * 该模式被定位为对当前股权市场垂直堆栈的直接竞争性攻击 而非长期共存 [24] **4 经济效益与运营模式** * 公司的主要经济收益来自作为抵押品在Democratized Prime生态系统中使用 费率约为余额的50个基点 [39] * 未来还可能向接入其ATS的交易平台收取名义费用 并向做市商收费 [39] * 做市商将有动力通过套利两个市场间的价差来获利 从而积极参与 [56] **其他重要内容** **1 运营与监管细节** * 区块链原生股权是 fully registered share class of common stock 已向SEC提交Form S-1注册声明 受与传统股票相同的投资者保护 披露标准和治理框架约束 [7] * 公司拥有自己的转让代理机构Figure Equity Solutions 负责处理区块链股票的相关职能 [61][62] * 投票将记录在区块链上并公开可见 旨在改善当前代理投票流程的混乱局面 [57][58] * 股票借贷通过Democratized Prime进行 由Yields稳定币或其他资产抵押 公司表示在该平台的所有资金池中均未发生损失 预计也不会产生信用损失 [63][64] **2 目标发行人与市场反应** * 当前与其他发行人的对话主要集中于区块链原生或相邻的公司 如托管机构 矿工 数字资产国库和交易所 但也预期更广泛的公司会对此感兴趣 [11][30] * 公司认为买方 如大型资产管理公司 将是推动此模式的重要力量 因为他们能从中获得更多效用 [33] * 预计来自传统中介机构 如托管人 抵押品代理等的阻力会最大 但公司相信卖方和买方将支持这一变革 因为他们是受益者 [47][48] **3 时间规划与未来展望** * 此次发行预计将在新年伊始进行 具体时间取决于SEC的审批进程 公司已于9月完成IPO 将积极推动此进程 [66][67] * 公司认为债务和股权市场已是巨大的机会 未来12个月将重点扩展信贷业务 并在公开股权领域建立竞争优势 [41][42] * 公司已有将私人公司股票在区块链ATS上进行二次交易的经验 但对该市场的规模和价值持谨慎态度 [75][76]

业绩总结 - 公司推出首个区块链原生公共股权的后续非稀释性二次发行[14] - 公司在区块链股权发行中提供24/7交易和稳定币结算的优势[19] 用户数据 - 区块链股东能够通过ATS进行自清算和自结算交易，消除对手方风险[28] - 区块链股东可以在民主化的Prime中以市场清算利率借出资产或多余现金[28] 未来展望 - 公司预计通过新金融科技垂直领域推动市场参与者的行为改变[25] 新产品和新技术研发 - 公司计划将销售股东的现金收益转换为YLDS，并存入其钱包[41] - 公司将把Figure区块链股份铸造到后续投资者的钱包中[46] 市场扩张和并购 - 销售股东将向承销商交付在NASDAQ上市的A类股份[43] - 承销商将在收到销售代理商的现金收益后释放A类股份[46] 负面信息 - 公司在区块链治理和代币自我保管方面领先于同行[23]

港股比特币概念股市场表现 - 比特币概念股出现集体下挫行情，多只个股跌幅显著[1] - 博雅互动股价下跌6.99%至4.390港元，域能控股股价下跌6.03%至1.090港元[2] - OSL集团股价下跌5.88%至16.000港元，新火科技控股股价下跌3.80%至3.800港元[2] 相关公司具体数据 - 博雅互动总市值为33.85亿港元，年初至今累计上涨2.72%[2] - 域能控股总市值为1.88亿港元，年初至今累计上涨36.25%[2] - OSL集团总市值为127.14亿港元，年初至今累计上涨100.00%[2] - 新火科技控股总市值为28.59亿港元，年初至今累计上涨101.06%[2] - 迷策略、云锋金融、国富量子跌幅均超过3%，年初至今涨幅均超过100%[2] 市场背景与触发因素 - 此次股价下跌与比特币价格跌破97000美元/枚直接相关，该价格刷新了5月8日以来的新低[1] - 欧科云链股价下跌2.80%至0.243港元，蓝港互动股价下跌2.25%至0.435港元[2] - 国泰君安国际股价下跌2.34%至2.920港元，雄岸科技股价下跌1.06%至0.093港元[2]

Circle Internet Group (CRCL) - 首次覆盖给予“买入”评级，目标价125.00美元，较现价98.30美元有27.2%上涨空间[3][6][10] - 公司市值226.65亿美元，预计2025年每股亏损2.35美元，2026年实现每股盈利0.93美元[3][6][11] - 核心商业模式是通过发行稳定币USDC获取储备利息收入，并积极向综合平台服务商转型[8][9] - 短期投资看点集中于USDC流通量增长和美联储高利率环境带来的利差收益[9] - 中长期价值取决于平台服务（如支付网络CPN、跨链协议CCTP）的规模化进展和RWA代币化布局[9][10] - 2025年预测总收入为26.61亿美元，同比增长58.72%[11] HIMS & HERS HEALTH (HIMS) - 维持“买入”评级，目标价56.80美元，较现价39.75美元有43%上涨空间[2][16][17] - 2025年第三季度收入同比增长49%至6.00亿美元，订阅人数达247万，同比增长21%[14][15] - 公司预计2025年全年营收为23.35亿至23.55亿美元，调整后EBITDA为3.07亿至3.17亿美元[14] - 业务扩展至减肥、低睾酮、更年期护理及癌症早筛等领域，并通过收购ZAVA Global进军欧洲市场[15] - 2025年预测每股收益为0.50美元，较2024年的0.58美元下降14%[2][18] 贝壳 (BEKE) - 维持“买入”评级，目标价60.00港元，较现价43.54港元有36.29%上涨空间[2][19][27] - 2025年第三季度总交易额7367亿元，同比基本持平；净收入231亿元，同比增长2.1%[21][22] - 非房产交易服务业务（家装家居、租赁）收入占比提升至45%，贡献利润占比达39.7%[25][27] - 公司降本增效成果显现，运营费用同比减少1.8%，广义现金余额约700亿元[22][27] - 2025年预测经调整净利润为57.63亿元，同比下降20%[28]