航天军工行业 - 纪念抗战胜利80周年阅兵展示新型装备占比很大 新域新质力量比重上升 包含45个方队[2] - 新型四代装备为主体 包括100坦克 100支援战车等新型坦克 歼-35等舰载机 歼-35A 歼20S等歼击机 按作战模块编组展示体系作战能力[2] - 陆海空系列无人智能和反无人装备及网电作战等新型力量受阅 包括无人僚机 无人制空作战飞机等新型无人机 高能激光武器 高功率微波武器等定向能武器[2] - 集中亮相高超声速 防空反导 战略导弹等先进装备 包括鹰击21 东风17 东风26D 红旗20 红旗19 红旗29 东风61 东风5C等 展示强大战略威慑实力[2] 电力设备与新能源行业 - 全球储能需求存在超预期可能 国内"136号文"后各地推出配套政策 大储盈利模式逐步完善 市场化需求提升 新增月度招标数据延续环比增长[3] - 欧洲可再生能源装机提升带来消纳问题 动态电价机制加部分国家出台补贴 推动大储工商储高增长 亚非拉新兴市场出现印尼等增量[3] - 国内储能产业链价格竞争接近尾声 储能电池环节已出现价格上涨 后续市场化需求主导将导致设备端有合理利润[3] - 中国企业努力出海挖掘增量 海外市场盈利和格局普遍优于国内 推荐集成环节阳光电源 阿特斯 逆变器环节上能电气 盛弘股份 德业股份 电池环节宁德时代[3] 策略研究 - 25Q2长线资金延续高股息策略基底配置 呈现"科技为矛 消费为盾"特征[4] - 高股息仍是长线资金稳定收益主要基底 但资金在红利内部高切低 险资 汇金止盈拥挤度高位的全国性股份制银行板块[4] - 资金增持具备强产业趋势的科技板块增强组合收益弹性 险资 汇金Q2增持TMT及军工相关ETF QFII重点加仓AI等方向标的[4] - 长线资金对预期押注程度不高的低位内需品种关注度回升 汇金左侧布局白酒品种 险资 社保基金加仓大众消费[4] 金融工程研究 - 构建系统全面的港股多因子框架 从量化多因子框架出发解读港股市场真实性格[5] - 以量价 基本面 资金面和一致预期4个因子大类为主干 共构建339个因子并进行系统性检验[5] - 选股策略实践构建年化收益率10.57%的港股多因子精选50组合和年化超额收益率8.65%的港股通增强组合 回测期为20171229-20250731[5] 家用电器行业 - 2025年1-8月家电板块累计上涨约6.17% 在30个申万子行业中排名第24位 表现弱于上证综指与沪深300[8] - 受以旧换新政策红利支撑 内销需求保持韧性 社零增速在5月电商节刺激下达到53%高点 随后因国补资金波动与高基数效应增速边际回落[8] - 出口受美国自2025年2月起加征附加关税影响 叠加2024年高基数后海外补库需求弱化 板块出口承压明显[8] - 25H1板块收入同比增长8.4% 归母净利润同比增长13.1% 盈利能力受竞争加剧与原材料成本波动影响 毛利率略有下滑[8] 计算机行业 - 2025年秋季策略会AI论坛分享Agent在投研场景应用案例 包含业绩点评撰写 公司研究和调研大纲生成 强调Agent相对Chatbot能力优势[9] - 不同应用场景下Token调用加速 算力需求有望加速增长[9] 汽车行业 - 自动驾驶正迈向从技术验证到规模化落地关键拐点 商用车发展聚焦"一步到位"的L4-5解决方案 落地策略呈现"场景为王"特征[10] - 主要衍生四大场景：自动驾驶出租车Robotaxi 自动驾驶卡车Robotruck 末端配送Robovan 垂类场景与特定场景如机场 港口 矿山 园区等[10] 重点公司分析 - 侨银股份2025年H1实现营收18.71亿元同比下降3.90% 归母净利1.25亿元同比下降27.61% 扣非净利1.31亿元同比下降26.83%[11] - 公司将城市服务业务与新兴技术深度融合 在人形机器人 算法算力等领域深度协作 有望打开成长空间[11] - 首创环保2025年H1实现营收87.31亿元同比下降4.51% 归母净利9.29亿元同比增长0.80% 扣非净利8.76亿元同比增长5.30%[13] - 公司新建项目投运 各项目公司陆续调价 存量资产提质增效推动盈利增长 自由现金流趋势向好[13] - 理想汽车25H1实现营收562亿元同比增长2% 归母净利润17亿元同比增长3% 其中Q2营收302亿元同比下降5%环比上升17%[14] - 汽车销售收入达289亿元同比下降5%环比上升17% 归母净利润11亿元同比下降1%环比上升70% 纯电车i6预计9月上市[14] - 浙富控股2025年H1实现营收106.42亿元同比增长3.22% 归母净利5.66亿元同比增长16.80% 高于预期4.78亿[15] - 清洁能源设备业务表现亮眼 Q2实现营收57.05亿元同比下降2.59%环比上升15.55% 归母净利2.95亿元同比增长69.87%环比上升9.06%[15] - 长春高新1H25收入66.03亿元同比下降0.5% 归母净利润9.83亿元同比下降42.85% 研发投入13.4亿占收入20%[16] - 金赛生长激素销售趋于平稳 华康及房地产业务整体稳定 费用率持续提升[16] 评级变动 - 霍顿房屋目标价199.00元 首次覆盖买入评级 2025-2027年EPS预测12.06/14.73/17.53元[18] - 澳博控股目标价3.00元 评级从买入下调至持有 2025-2027年EPS预测0.11/0.16/0.19元[18] - 蔚来目标价7.56元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测-6.45/-3.44/-0.86元[18] - 平煤股份目标价10.00元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测0.34/0.52/0.77元[18] - 风语筑目标价11.20元 评级从买入下调至增持 2025-2027年EPS预测0.07/0.29/0.42元[18] - 东微半导目标价92.65元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测0.89/1.73/2.85元[18] - 捷成股份目标价6.73元 评级从买入下调至增持 2025-2027年EPS预测0.15/0.16/0.18元[18] - 潞安环能目标价17.69元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测1.10/1.38/1.46元[18] - 新媒股份目标价55.49元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测3.08/3.25/3.37元[18] - 澳优目标价2.97元 评级从持有上调至增持 2025-2027年EPS预测0.18/0.20/0.22元[18] - 中广核矿业目标价3.01元 评级从买入下调至增持 2025-2027年EPS预测0.05/0.14/0.15元[18]

核心观点 - 公司调整2025年限制性股票激励计划激励对象名单及授予数量 因2名激励对象在知悉计划后至公告前存在买卖公司股票行为 基于审慎原则自愿放弃参与资格 激励对象从185名调整为183名 首次授予限制性股票数量从479.1万股调整为477.1万股 [1][6][7] - 公司确定2025年9月2日为首次授予日 以19.26元/股的授予价格向183名激励对象授予477.10万股限制性股票 授予条件均已满足 [8][9][10] 调整与授予批准授权 - 公司召开董事会及股东大会审议通过激励计划相关议案 包括《2025年限制性股票激励计划（草案）》《实施考核管理办法》《激励对象名单》及授权董事会办理相关事宜 关联董事及股东已回避表决 [4][5] - 公司对激励对象名单进行公示 公示期内未收到异议 董事会薪酬与考核委员会审核认为激励对象资格合法有效 [5] - 公司自查发现2名核查对象在知悉计划后至首次披露前存在买卖公司股票行为 [6] - 公司召开董事会会议审议通过调整激励对象名单及授予数量议案以及首次授予限制性股票议案 [6] 调整原因和内容 - 调整原因：2名激励对象在知悉本次激励计划后至《激励计划（草案）》公告前存在买卖公司股票行为 为确保合法合规性 基于审慎原则自愿放弃参与资格 [6][7] - 调整内容：首次授予激励对象从185名调整为183名 首次授予限制性股票数量从479.1万股调整为477.1万股 授予总量相应调整 [7] 授予具体情况 - 授予日：公司董事会确定2025年9月2日为首次授予日 该日为交易日 [7][8] - 授予对象、价格和数量：以19.26元/股的授予价格向183名激励对象授予477.10万股限制性股票 董事会薪酬与考核委员会核查认为激励对象资格合法有效 [9] - 授予条件：包括公司及激励对象需满足的条件 如最近一个会计年度财务会计报告未被出具否定意见或无法表示意见的审计报告 最近12个月内未被证券交易所或证监会认定为不适当人选等 截至法律意见书出具日均已满足 [9][10] 结论意见 - 公司本次调整及授予已获得现阶段必要的批准和授权 授予日、授予对象、授予数量及授予价格符合相关规定 授予条件已满足 尚需继续履行信息披露义务 [10]

公司财务安全 - 公司公告确认无逾期担保情况 [1]

股价表现与交易数据 - 德创环保今日跌停 日跌幅偏离值达-8.84% 全天换手率13.93% 成交额3.72亿元 振幅2.22% [2] - 近半年累计上榜龙虎榜5次 上榜次日股价平均涨0.24% 上榜后5日平均跌5.06% [3] - 今日主力资金净流出3340.11万元 其中特大单净流出2575.18万元 大单净流出764.93万元 近5日主力资金净流出1.01亿元 [3] 龙虎榜交易明细 - 营业部席位合计净卖出334.75万元 前五大买卖营业部合计成交5477.79万元 买入2571.52万元 卖出2906.27万元 [2] - 第一大买入营业部为国信证券浙江互联网分公司买入634.74万元 该营业部同时为卖三卖出585.70万元 [2][3] - 第一大卖出营业部为高盛中国上海浦东新区世纪大道营业部卖出807.73万元 [2] - 卖二华鑫证券上海红宝石路营业部卖出599.90万元 卖四瑞银证券上海花园石桥路营业部卖出522.49万元 [3][4] 财务业绩表现 - 上半年实现营业收入4.92亿元 同比增长11.24% [3] - 上半年实现净利润1743.22万元 同比下降14.47% [3]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩高速增长 营业收入11.86亿元 同比增长130.76% 归母净利润1.08亿元 同比增长351.78% 主要受益于传统主营业务订单释放及新增光伏项目收入贡献 [1][2] - 公司积极布局AI技术与传统设备融合创新 推动火电厂向数据驱动转型 同时通过120兆瓦渔光互补项目切入绿电制氢领域 抢占氢能装备发展先机 [2] - 国家政策推动煤电灵活性改造加速 公司凭借智能化改造方案有望显著受益 [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为17.31亿元 21.69亿元 26.07亿元 归母净利润分别为2.01亿元 2.56亿元 3.00亿元 [2] 业务表现分析 - 干式除渣系统收入2.43亿元 湿式除渣系统0.96亿元 低温烟气余热深度回收系统2.05亿元 全负荷脱硝工程1.26亿元 脱硫废水零排放系统0.01亿元 光伏项目贡献显著增量收入4.90亿元 [2] - 研发投入持续加大 2025年上半年研发费用3947.90万元 同比增长65.94% [2] 财务预测数据 - 预计2025年营业收入17.31亿元(同比增长31.7%) 2026年21.69亿元(同比增长25.3%) 2027年26.07亿元(同比增长20.2%) [2][4] - 预计2025年归母净利润2.01亿元(同比增长116.4%) 2026年2.56亿元(同比增长27.5%) 2027年3.00亿元(同比增长17.0%) [2][4] - 毛利率保持稳定 2025-2027年预计分别为33.7% 33.5% 33.0% [4] - 净资产收益率显著提升 从2024年9.7%预计升至2027年33.8% [4] - 每股收益持续增长 2025-2027年预计分别为1.62元 2.06元 2.42元 [4] 行业政策环境 - 国家发改委、能源局印发《新一代煤电升级专项行动实施方案(2025-2027年)》 要求现役机组最小发电出力达到25%-40%额定负荷 新建机组力争达到25%或更低 示范机组达到20%额定负荷以下 [2] - 火电投资加速及存量机组升级改造持续推动公司传统产品市场需求 [2]

行业投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - 电力行业上半年业绩呈现分化态势 火电和水电板块实现业绩增长 核电和新能源板块业绩承压 [48][52] - 新能源装机增速放缓但长期成长空间明确 7月风电和太阳能新增装机同比分别下滑44.0%和47.6% [57] - 全国用电需求保持增长 7月单月用电量首次突破1万亿千瓦时 达10226亿千瓦时 同比增长8.6% [59] - 碳市场建设迎来中央层面政策支持 8月碳市场配额收盘价较上月下跌4.39% [29] - 多省份出台新能源上网电价市场化改革方案 明确存量与增量项目的电价机制和执行细则 [10][16][18] 行业要闻 - 2025年7月国家能源局核发绿证2.36亿个 其中可交易绿证1.66亿个 占比70.63% 1-7月累计核发绿证16.07亿个 [6] - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布首份碳市场中央文件 明确2027年覆盖工业主要排放行业的时间表和路线图 [7] - 华中能源监管局修订印发区域"两个细则" 完善电力并网运行和辅助服务管理机制 [8] - 湖北136号文规定存量项目机制电价为0.416元/千瓦时 集中式新能源机制电量比例上限为12.5% [10][11] - 云南要求已投产新能源电厂全部进入电力市场 上网电价由市场交易形成 [13] - 贵州规定现货市场出清申报价格上限1元/千瓦时 增量项目竞价上限0.3515元/千瓦时 [16][17] - 重庆征求意见稿规定存量项目机制电价0.3964元/千瓦时 增量项目执行期限暂定12年 [18][20][24] - 2025年1-7月全国电力市场交易电量3.59万亿千瓦时 同比增长3.2% 绿电交易电量1817亿千瓦时 同比增长42.1% [26] 行业数据 碳交易市场情况 - 8月全国碳市场综合价格最高价72.68元/吨 最低价69.23元/吨 收盘价较上月下跌4.39% [29] - 8月全国碳市场碳排放配额总成交量1510.88万吨 总成交额10.42亿元 [29] - 2025年1月1日至8月29日 全国碳市场碳排放配额成交量6539.79万吨 成交额47.94亿元 [29] - 开市至今累计成交量6.96亿吨 累计成交额478.26亿元 [29] 电力行业相关数据 - 7月全社会用电量10226亿千瓦时 同比增长8.6% 第一产业用电量170亿千瓦时同比增长20.2% 第二产业5936亿千瓦时同比增长4.7% 第三产业2081亿千瓦时同比增长10.7% 城乡居民生活2039亿千瓦时同比增长18.0% [31] - 1-7月全社会用电量累计58633亿千瓦时 同比增长4.5% 规模以上工业发电量54703亿千瓦时 [31] - 截至7月底全国累计发电装机容量36.7亿千瓦 同比增长18.2% 其中太阳能发电装机11.1亿千瓦同比增长50.8% 风电装机5.7亿千瓦同比增长22.1% [37] - 1-7月全国发电设备累计平均利用1806小时 比上年同期减少188小时 [37] - 1-7月电源工程完成投资4288亿元 同比增加3.4% 电网工程完成投资3315亿元 同比增长12.5% [37] 上半年业绩表现 - 2025年上半年SW电力行业实现营业收入10368亿元 同比下降2.2% 实现归母净利润1071亿元 同比增长2.6% [48] - 2025年二季度SW电力行业实现营业收入5031亿元 同比持平 实现归母净利润764亿元 同比增长0.2% [48] - 分板块看 上半年火电归母净利润431.1亿元同比增长6.9% 水电262.4亿元同比增长10.6% 核电116.2亿元同比下降10.6% 风电107.6亿元同比下降10.2% 光电8.6亿元同比下降37.6% [52] - 二季度火电归母净利润224.8亿元同比增长5.0% 水电149.0亿元同比增长0.3% 核电54.6亿元同比下降13.8% 风电41.0亿元同比下降14.2% 光电9.0亿元同比增长40.0% [52] - 上半年秦皇岛5500大卡动力煤均价676元/吨 同比下降199元/吨 降幅22% 火电公司平均入炉标单普遍下降10%左右 [54] 新能源装机与用电情况 - 1-7月全国风电新增装机53.67GW同比增长79.4% 太阳能新增装机223.25GW同比增长80.7% 火电新增装机41.98GW同比增长72.2% [56] - 7月风电新增装机2.28GW同比下降44.0% 太阳能新增装机11.04GW同比下降47.6% [57] - 截至7月末风电累计装机574.87GW同比增长22.1% 太阳能累计装机1109.60GW同比增长50.8% 占总装机比例分别为15.6%和30.2% [57] - 7月规上工业发电量9267亿千瓦时同比增长3.1% 其中火电同比增长4.3% 水电同比下降9.8% 核电同比增长8.3% 风电同比增长5.5% 太阳能同比增长28.7% [58] - 7月信息传输、软件和信息技术服务业用电量同比增长18.9% [59] 环保公用行业表现 - 截至2025年8月29日 A股SW公用事业包含131家上市公司 总市值35414亿元 自由流通市值9532亿元 占比26.92% [60] - SW环保包含134家上市公司 总市值8516亿元 自由流通市值3813亿元 占比44.77% [60] - 环保公用企业总市值占A股总市值比重3.73% 剔除银行股后占比4.12% [60] - 8月沪深300指数上涨10.33% SW公用事业指数上涨2.53% 跑输7.81个百分点 SW环保指数上涨5.28% 跑输5.06个百分点 [64] - 截至8月29日 公用事业动态市盈率17.82倍 环保动态市盈率20.96倍 [66] - 8月电力板块上涨2.3% 燃气板块上涨4.5% 环境治理板块上涨5.2% [72] 投资建议 - 绿电板块建议关注全国龙头企业龙源电力、三峡能源等 [80] - 火电板块建议关注市场煤敞口大且年度长协电价下调幅度较小区域的企业 如大唐发电、建投能源等 [80] - 水核板块建议关注长江电力、中国核电等具备长期配置价值的企业 [80] - 8月公用事业核心组合为中国广核、川投能源、浙能电力 组合收益率17.31% 跑赢行业指数6.51个百分点 [78][80]

并购重组政策效果 - 自2024年9月24日"并购六条"发布以来沪市新增披露重大资产重组104单政策红利持续释放 [1] - 并购重组推动产业升级和企业高质量发展成为资本市场服务实体经济的重要方式 [1] 公司并购业绩表现 - 广东松发陶瓷收购恒力重工100%股权后营业总收入66.8亿元同比上升315.49%归母净利润6.47亿元同比上升15646.55% [1] - 瀚蓝环境私有化粤丰环保后2025年上半年营业收入57.63亿元净利润9.67亿元同比增长8.99%总资产634.38亿元较2024年末增长61.40% [2] - 宁波富邦收购电工合金55%股权后触点产品销量达14.6亿颗2025年上半年电工合金营业收入3.66亿元同比增长29.18%净利润2963.15万元同比增长89.52% [2] - 赛力斯集团收购龙盛新能源100%股权后2025年上半年营收624.02亿元归母净利润29.41亿元同比增长81.03% [3] 产业整合特征 - 本轮并购重组以产业整合和转型升级为主导逻辑从数量扩张走向质量提升 [3] - 央国企通过并购实现上下游资源整合如远达环保收购水电资产构建"环保+流域水电+新能源开发"业务架构 [4] - 科技并购保持高热度硅产业集团整合300mm大硅片资产至纯科技收购电子材料企业奥浦迈生物收购CRO企业实现产业链延伸 [5] 市场影响 - 并购重组并表效应在沪市公司半年报中得到印证多家公司通过收购优质资产实现业绩改善 [1] - 并购助力公司切入新质生产力赛道形成"补链强链延链"的产业协同效应 [5] - 优质资产注入增强上市公司盈利能力和核心竞争力推动资本市场良性循环 [5]

强势个股表现 - 上证综指下跌1.16%收于3813.56点 深证成指下跌0.65%收于12472.0点 创业板指上涨0.95%收于2899.37点[1] - 长飞光纤以8天5板成为最强势个股 换手率5.34% 成交额19.22亿元 龙虎榜净买入6664.56万元 属于通信行业[1] - 博杰股份实现3连板 换手率23.89% 成交额15.93亿元 龙虎榜净买入4279.36万元 最高价创一年新高 属于机械设备行业[1] - 飞马国际达成4天3板 换手率21.47% 成交额23.13亿元 龙虎榜净卖出765.96万元 最高价创一年新高 属于环保行业[1] - 机械设备行业有多只个股表现强势 包括博杰股份 科新机电(2连板) 中捷资源(2连板) 卓郎智能(4天2板)[1] - 基础化工行业鹿山新材实现2连板成交额2.52亿元 泰和科技首板成交额10.15亿元[1] 概念板块表现 - 芬太尼概念板块涨幅0.65%位列第一 涨停成分股占比12.5% 上涨成分股占比25%[2] - BC电池概念涨幅0.39%排名第二 涨停成分股占比2.33% 上涨成分股占比48.84%[2] - 青蒿素概念涨幅0.17%排名第三 涨停成分股占比10% 上涨成分股占比30%[2] - 光刻胶概念涨幅0.1% 涨停成分股占比1.41% 上涨成分股占比43.66%[2] - 科创次新股概念虽下跌0.06% 但涨停成分股占比达7.14% 为下跌概念中最高[2] - HJT电池概念下跌0.23% 涨停成分股占比3.39% 上涨成分股占比37.29%[2]

公司活动安排 - 公司将于2025年9月8日15:00-16:30在全景网举办2025年半年度业绩说明会 [1]

公司重大事项 - 成都华微4通道12位40G高速高精度射频直采ADC芯片仅向部分客户送样并有意向订单 尚未规模化销售且存在市场需求不确定性和客户验证失败风险[3] - 哈森股份拟与关联方及非关联方共同出资设立参股公司中科中成供应链（成都）有限公司 注册资本1亿元 公司认缴出资1000万元持股10% 从事机器人零部件采购销售及技术服务[4] - 张江高科全资子公司拟公开挂牌转让上海集芯睿建筑科技公司100%股权及相关债权 挂牌总价格不低于1.51亿元[5] - 德创环保拟延期不超过5个交易日回复上交所关于控股子公司购买华鑫环保40%股权暨关联交易的问询函[6] - 永安药业实控人、董事长陈勇被解除留置措施 目前已能正常履行董事长职责 公司生产经营正常[7] - 西部黄金股价自8月29日起累计涨幅达39.01% 同期上证指数涨幅为-0.78% 公司主营黄金采选和冶炼业务[8] - 春兴精工经营环境未发生重大变化 控股股东及一致行动人在股价异常波动期间未买卖公司股票[9] - 海南橡胶受台风"剑鱼"影响 橡胶种植园报废面积0.28万亩 零星受损生物资产约36万株 预计全年干胶减产0.25万吨 保险公司已预付成本保险赔款500万元 省内种植端收入占比不足4%[10][11] - 杭州高新控股股东变更为巨融伟业 实控人变更为林融升 股份转让2410.59万股占总股本19.03%已完成过户[12] - 正元地信副总经理郑丰收去世 不持有公司股票且无未履行承诺事项[13] 业绩表现 - 长源电力8月发电量37.71亿千瓦时同比降低6.03% 其中火电降低9.4% 水电增长151.3% 新能源降低8.62% 1-8月累计发电量245.9亿千瓦时同比降低1.91%[15] 股东持股变动 - 莎普爱思股东陈德康持股11.67% 计划减持不超过751.85万股即不超过总股本2%[17] 重大合同 - 山科智能中标呼和浩特市供排水公司计量器具采购项目 中标价1331.8万元[19]