龙虎榜交易概况 - 公司于2025年12月2日因换手率达到36.20%登上龙虎榜，成交数量491.95万股，成交金额2.77亿元 [1] - 交易方式为连续竞价 [1] 买卖席位分析 - 最大买入席位为东方财富证券拉萨团结路第二营业部，买入金额954.17万元 [1][2] - 最大卖出席位为国金证券深圳分公司，卖出金额1190.50万元 [1][2] - 买入前五席位总金额为2776.33万元，卖出前五席位总金额为2621.35万元 [2] - 东方财富证券旗下三家营业部同时出现在买卖双方席位中，显示交投活跃 [2]

当前市场环境与风险 - 2025年投资市场表现强劲，但2026年投资者将面临异常复杂的投资环境[1] - 投资者过度支付以追逐过高预期的风险正在增大，仅从估值角度无法看清全貌[1] - 美国股票在MSCI全球所有国家指数中占比近三分之二，集中度高[1] - 仅英伟达一家公司的市值已超越整个日本股市，与1980年代末日本资产估值超过美国加州的情况形成对比[1] 美国市场特定趋势 - 美国商业模式转型的资本支出估算范围从3万亿美元上升至5万亿美元，相当于美国经济规模的六分之一[2] - 预计支出高度集中在少数几家公司手中，这些公司在大多数投资者的投资组合中占比极高[2] - 至2030年初，美国债务占GDP的比例预计将超越意大利[2] - 财政刺激、宽松货币政策、放松管制及人工智能快速发展可能增加通胀风险，导致收益率曲线趋陡和美元长远走弱[2] 施罗德投资三大支柱策略 - 提出收益、资本增长和可换股债券三大支柱策略，通过灵活调整以捕捉机会并应对不确定性[1][2] - **收益支柱**：避开接近20年低位的美国信贷，转而投资于证券化债务、澳洲投资级债券及精挑细选的高质新兴市场债券[3] - 收益支柱中唯一的的主流企业信贷配置是欧洲高收益债券，因其在对冲美元基础上提供更高收益率、更高信用评级及较低利率敏感度[3] - **资本增长支柱**：对科技巨头及美国股票的配置比例偏低，重点配置银行、工业及材料行业板块，为2026年及以后布局[3] - **可换股债券支柱**：提高配置以捕捉股债市场无法提供的资产配置及分散投资机会，同时提供类似债券的保护性收益[3] - 可换股债券策略重点放在国际市场，结合非对称人工智能供应链机遇与更具周期性的价值型企业[3] 2026年投资展望与策略目标 - 专注于获取收益且避免为资本增长支付过高价格的多元化混合投资策略，是更为审慎但合适的方向[4] - 目标不是准确预测2026年的每一个变化，而是构建足够稳健的投资组合，在任何市场情况下都能实现资本增长和稳定回报[4] - 最终目标是从多元的环球证券组合中实现稳定的总回报，并基于现实定价而非过高预期进行投资[4]

市场宏观情绪与股指表现 - 市场对美联储12月降息的预期升温 同时美日利差收窄导致大量套息交易资金平仓日本海外头寸 加剧全球风险资产价格下跌风险 [1] - 美国11月供应管理协会制造业PMI为48.2 低于预期 并连续第9个月处于萎缩区间 打压投资者情绪 [1] - 美国三大股指周一集体收跌 道指跌0.90% 标普500指数跌0.53% 纳指跌0.38% [1] - 欧洲三大股指周一集体收跌 英国股市跌0.18% 法国股市跌0.32% 德国股市跌1.04% 主要因投资者关注俄乌和平协议前景 国防军工及工业类蓝筹股显著下跌 [8] 贵金属市场动态 - 市场对美联储降息预期升温 且更看好“鸽派”的哈西特被提名为下任美联储主席的前景 预期其将推进明年宽松货币政策 [4] - 国际金价周一上涨至六周来高位 纽约商品交易所明年2月交割黄金期价收于每盎司4274.8美元 涨幅0.47% [4] - 白银期价周一延续涨势 再创收盘历史新高 纽约商品交易所明年3月交割白银期价收于每盎司59.142美元 涨幅3.46% [6] - 推动白银价格上涨的因素包括美联储降息前景 以及全球白银产量和库存下降加剧供应紧张 [6] 能源市场动态 - 国际油价周一上涨 涨幅超1% 主要受美国宣布“全面关闭”委内瑞拉领空加剧地区紧张局势 以及“欧佩克+”决定在2026年第一季度暂停增产影响 [10] - 纽约商品交易所明年1月交货轻质原油期货价格收于每桶59.32美元 涨幅1.32% [10] - 伦敦布伦特原油明年2月期货价格收于每桶63.17美元 涨幅1.27% [10] - 委内瑞拉已致信欧佩克 称美方行为可能危及全球能源市场稳定 [10]

英国通胀与私营部门情绪 - 英国11月商店价格年通胀率进一步放缓至0.6%，低于10月的1% [1] - 食品价格通胀从10月的3.7%降至3%，新鲜食品价格创下自2020年12月以来最大降幅 [1] - 油类、肉类和鱼类等品类价格仍在加速上涨，反映出生产商正将更高成本转嫁给零售商与消费者 [1] 零售业成本与通胀预期 - 零售业联盟警告，由于2026年多项成本预计上升，零售商可能难以持续压低价格 [1] - 英国10月消费者价格指数同比上涨3.6% [1] - 英国央行指出，食品价格在塑造公众通胀预期方面具有关键作用 [1] 私营部门活动与预期 - 衡量未来三个月产出预期的指标在11月跌至负27，较10月的负20进一步恶化，为今年5月以来最低水平 [1] - 截至11月的三个月内，私营部门活动指标降至负35，系2020年8月以来最快收缩速度 [1] - 11月增长预期走弱部分源于预算案公布前的恐慌情绪，企业称大量可自由支配支出和投资被搁置 [2] 经济增长阻力 - 家庭及客户的谨慎消费行为，以及企业面临的高成本压力，正加剧经济疲软态势 [2] - 在此背景下，企业预计将在未来三个月内减少招聘 [2]

2025年11月A股定增实施情况 - 2025年11月A股上市公司共计实施定增9起，同比下降36% [1][2] - 实际募资总额约344.61亿元，同比大幅上升147%，环比下降8% [1][2] - 募资规模前三的公司为远达环保（235.76亿元）、沪硅产业（67.16亿元）、湖北能源（29.00亿元） [4][5] - 募资规模在5亿元以下的有6家公司，其中南方精工、博菲电气募资规模相对较小 [4] - 按中证行业分类，工业行业和可选消费行业各实施3起定增，工业行业募资规模合计约239.19亿元，位居各行业之首 [6][7] 2025年11月A股定增预案披露情况 - 2025年11月A股上市公司披露定增预案共计29起，拟募资规模合计约287.79亿元，同比下降35%，环比下降20% [7] - 拟募资规模最大的公司为节能风电，拟募资不超过36亿元 [9][11] - 盛新锂能、德明利拟募资规模均为32亿元，并列第二 [9][11] - 维信诺、生益电子、南网能源的拟募资最高金额均不低于20亿元 [9] - 按中证行业分类，工业行业发布8起定增预案，数量居首；信息技术行业有6起预案，拟募资额合计109.58亿元 [13][14]

制造业PMI与供需分析 - 11月制造业PMI为49.2%，环比上升0.2个百分点，但仍处于荣枯线以下[9] - 生产指数为50.0%，环比上升0.3个百分点，重回扩张区间；新订单指数为49.2%，环比上升0.4个百分点，但连续5个月处于收缩区间[9][16] - 新订单与生产指数的差值收窄至-0.8%，表明供需失衡问题依然存在[19] 价格传导与企业利润 - 主要原材料购进价格指数为53.6%，环比上升1.1个百分点，处于扩张区间；而出厂价格指数为48.2%，环比仅上升0.7个百分点，处于收缩区间[14] - 扭曲的价格传导机制导致10月工业企业利润同比再度转负至-5.5%[14] - 根据PMI出厂价格估算，11月PPI同比增速或在-2.5%左右，较前值下降0.4个百分点[19] 非制造业景气度 - 11月非制造业商务活动指数为49.5%，环比下降0.6个百分点，跌入荣枯线以下[21] - 建筑业商务活动指数为49.6%，环比上升0.5个百分点；服务业商务活动指数为49.5%，环比下降0.7个百分点[21][23] - 11月地方新增专项债发行规模预计为4922亿元，环比增长超2000亿元；特殊再融资债券发行规模为1767亿元，环比增长超1300亿元[22][101] 资产表现与市场展望 - 经济基本面未显著改善且价格传导扭曲，短期利好债券市场，利率中枢预计温和下行，但下行空间受限[2][28] - 权益市场方面，工业企业利润修复承压，盈利驱动逻辑弱化，若无降准降息等增量信息，估值驱动难有提振[2][28]

公司治理与会议 - 公司于2025年12月1日以现场结合通讯方式召开了第七届第三次董事会会议 [1] - 会议审议了包括《关于拟聘任公司2025年度审计机构的议案》在内的文件 [1] 公司经营与财务 - 2025年1至6月份，公司的营业收入全部来源于工业业务，占比为100.0% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为19亿元 [1]

公司股份回购情况 - 截至2025年11月30日，公司累计回购股份152.58万股，占公司总股本比例为0.798% [1] - 股份回购的最高价为18.7元/股，最低价为12.2元/股 [1] - 公司为此次股份回购已支付总金额约2511.79万元 [1] 公司财务与业务结构 - 2024年1至12月份，公司营业收入中工业占比98.95%，其他业务占比1.05% [1] - 截至发稿时，公司市值为34亿元 [1]

报告行业投资评级 未提及 核心观点 - 国内11月PMI与10月工业企业利润验证四季度经济基本面走弱，制造业PMI连续八月收缩，建筑业和服务业景气度收缩且弱于往年，10月工业企业利润累计和单月同比均下降，A股短期预计震荡偏弱 [3] - 海外美国经济韧性尚存，GDPNow模型预测三季度GDP环比折年率为3.9%，受政府停摆影响统计数据补发，后续关注补发的CPI与非农就业数据，海外风险资产上周普遍修复，12月降息概率上升至87% [2] 各部分总结 海外宏观 - 9月美国零售弱于预期，零售环比0.2%低于预期0.4%，核心零售环比0.3%符合预期，消费有疲软迹象，耐用品消费分化，非耐用品有韧性但结构分化 [4][5] 国内宏观 - 10月工业企业利润乏力，1-10月营业收入同比1.8%，利润总额同比1.9%较9月回落，10月单月利润增速-5.5%，上游采选利润跌幅收窄，中下游利润显著降温，企业累库、产销承压，利润率回落拖累利润 [9][10] - 11月制造业景气弱反弹，PMI录得49.2仍处收缩区间，供需同步修复，外需改善显著，价格回升，产成品库存去库，服务业景气回落，建筑业仍在磨底 [12][13] 大类资产表现 - 权益：万得全A、上证指数等国内外主要指数有不同程度涨跌，如万得全A上周涨跌幅2.90%，年初至今涨跌幅23.57% [23] - 债券：国内1年期、2年期等国债收益率及海外2年期、5年期等美债收益率有不同走势和涨跌幅，如1年期国债收益率上周走势-0.42，年初至今涨跌幅29.28BP [26] - 商品：南华商品指数、CRB商品指数等商品指标有不同涨跌幅，如COMEX黄金上周涨跌幅4.34%，年初至今涨跌幅52.79% [27] - 外汇：美元兑人民币、美元兑离岸人民币等外汇指标有不同涨跌幅，如美元兑人民币上周涨跌幅-0.43%，年初至今涨跌幅-3.01% [30] 高频数据跟踪 - 国内：展示百城拥堵指数、23城地铁客运量等数据图表 [32] - 海外：展示红皮书商业零售销售、失业金申领人数等数据图表 [37] 本周重要经济数据及事件 - 包括中国11月RatingDog制造业PMI、欧元区11月制造业PMI终值、美国11月ISM制造业PMI等数据的前值和预期值 [46]

红利指数市场表现 - 中证红利价值指数午间收盘上涨0.7% [1] - 中证红利低波动指数午间收盘上涨0.6% [1] - 中证红利指数午间收盘上涨0.6% [1] - 恒生港股通高股息低波动指数午间收盘上涨0.1% [1][4] 恒生红利低波ETF资金流动 - 恒生红利低波ETF（159545）半日净申购超1000万份 [1] - 该ETF在11月获近20亿元资金净流入，居全市场红利类ETF第一 [1] 易方达基金产品费率 - 易方达基金是唯一一家红利类ETF全部实行低费率的基金公司 [1] - 旗下恒生红利低波ETF（159545）、红利ETF易方达（515180）等产品管理费率均为0.15%/年 [1] 中证红利指数成分与行业 - 中证红利指数由50只流动性好、连续分红、红利支付率适中的股票组成 [2] - 银行、交通运输、建筑装饰行业在指数中合计占比超65% [2] 恒生港股通高股息低波动指数成分与行业 - 恒生港股通高股息低波动指数由港股通范围内50只流动性较好、连续分红的股票组成 [4] - 金融、工业、能源行业在指数中占比超65% [4]