核心观点 - 中国深空探测已跻身国际领先行列 成功实现人类首次登陆月球背面和全球首次月背采样返回 [1][3] - 深空经济被视为万亿美元规模的新兴产业 涵盖十大重点方向包括资源开发、能源、旅游等 [2][4] - 商业航天成为关键驱动力 2024-2025年连续被写入政府工作报告并获科创板政策支持 [2] - 产业仍面临长期资本缺口 需耐心资本支持和完善"产学研政融"协同生态 [7][8] 政策支持 - 商业航天2024年首次写入政府工作报告 被列为"新增长引擎" 2025年再次写入并要求"安全健康发展" [2] - 证监会2024年6月扩大科创板第五套标准 支持商业航天等前沿科技企业上市 [2] - 国家航天局已制定多项商业航天发展规定 加强对民营航天活动的政策支持 [8] 产业规模与前景 - 全球深空经济规模预计2040年达万亿美元 [2] - 深空探测实验室首次提出十大产业方向：深空资源开发、互联网、能源、生物、运输、智能、建造、旅游、安全及文化 [4] - 产业阶段从科学探索转入"资源开发-产业落地"新阶段 [4] 技术成就 - 嫦娥四号实现人类首次登陆月球背面 解决月背通信控制难题 [3] - 嫦娥六号完成全球首次月背采样返回 [3] - 商业航天快速发展显著降低太空进入成本 吸引更多资本参与 [2] 产业推进措施 - 成立成果转化与产业化委员会负责产业布局 [5] - 联合投资机构设立深空产业基金 构建生态协同发展圈 [5] - 组建深空产业协同创新联盟打通产业链 [5] - 设立孵化器连接政府招商政策 帮助科学家规划公司发展 [5] 资本需求 - 深空产业存在显著融资缺口 需10年以上长期耐心资本 [7] - 当前基金管理期限多不超过10-12年 与产业长周期不匹配 [7] - 金融资本已逐步进入商业航天 但产业尚未形成稳定发展格局 [8]

行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为看好 维持上次评级看好 [2] 核心观点 - 2025年或是双周期共振 产业大拐点 军工投资大年 景气反转+价值重估+事件催化三大因素驱动 [5] - 景气反转方面 上游电子元器件2025Q2业绩明显改善 行业大拐点已现 预计军工板块业绩将呈现逐季改善态势 [5] - 价值重估方面 新战争形态刺激新质新域新需求 军贸和高端民用市场有望打开军工产业新成长空间 [5] - 事件催化方面 十四五加速冲刺 十五五规划展开 [5] - 卫星通信逐步成为商业航天落地应用场景 C端卫星通信市场催生商业航天需求 加速卫星产业链发展 [3] - 卫星通讯技术迭代+卫星牌照发放为空天一体化应用按下加速键 [3] 目录内容总结 天地一体化融合与商业航天进展 - 中国联通获得卫星移动通信业务经营许可 可开展手机直连卫星等业务 深化应急通信 海事通信 偏远地区通信等场景应用 [10] - 联通卫星业务已在天津 山西 安徽 江西 湖北 贵州 广东 海南八省市开放 需使用支持联通卫星功能的终端 [13] - 华为公布卫星通信专利 可扩展便携式电子设备上卫星通信的应用场景 低轨卫星互联网系统有望2025年下半年开启众测 [14] - 国内在研且有公开进度的商业可回收火箭共14款 其中9款计划2025年首飞 包括引力二号 朱雀三号 天龙三号等 [18][23] - 朱雀三号可重复使用垂直起降回收试验箭完成10公里级垂直起降返回飞行试验 标志商业航天在可回收运载火箭技术取得重大突破 [30] - 力箭二号火箭预计2025年四季度首飞 支持中国互联网卫星高密度发射需求 [30] - 海南商业航天发射场二期项目建设有序推进 占地面积1100余亩 建设三号 四号发射工位等 提升商业航天发射能力 [27][31] 军工行业市场表现 - 本周(9.08-9.12)国防军工指数上涨2.14% 跑赢大盘0.62个百分点 排名第12/29 [33] - 2025年初至今(1.1-9.12)国防军工指数上涨16.90% 跑赢大盘1.42个百分点 排名第16/29 [34] - 本周航天板块涨幅前二为中国卫星(15.95%)和上海沪工(15.49%) 国防信息化板块涨幅前二为金信诺(30.82%)和新光光电(26.05%) [40] - 年初至今地面兵装板块涨幅前二为长城军工(324.74%)和北方长龙(299.88%) 国防信息化板块涨幅前二为新光光电(186.81%)和长盈通(120.12%) [43] - 截至2025年9月11日 国防军工行业融资余额合计774.5亿元 占两市融资余额3.3% [45] - 本周国防军工板块估值(PE-TTM)在70-73倍之间震荡 周五收盘PE-TTM为72.8倍 [46][48] 投资主线与受益标的 - 投资主线重点关注新质战斗力和景气反转 低估值 [5] - 新一代作战体系受益标的包括中航沈飞 华秦科技 内蒙一机 国力股份等 [5] - 无人装备受益标的包括航天电子 光电股份 力鼎光电 中无人机等 [5] - 卫星互联网和商业航天受益标的包括陕西华达 苏试试验 铂力特 上海瀚讯等 [5] - 导弹和弹药受益标的包括长盈通 菲利华 国科军工等 [5] - 景气反转和低估值受益标的包括火炬电子 宏达电子 鸿远电子 中航重机 振华科技等 [5]

行业技术进展 - 中科宇航液体动力系统试验中心在广州从化落成 我国首个商业航天动力系统测试平台正式启用[1] - 发布力鸿系列可重复使用飞行器 系我国首型面向太空旅游的完全可重复使用飞行器 具备30次以上重复飞行能力[1] - 预计2028年提供太空旅游服务 最多可一次搭载7名乘客 将飞跃冯卡门线 乘客感受约4分钟失重体验[1] 技术挑战 - 可重复使用运载器研制涉及材料科学、推进技术、控制工程等尖端领域 火箭垂直回收、无损着陆、快速检测与再次发射每个环节都充满挑战[1] - 美国SpaceX公司猎鹰9号火箭有多次失败记录 首次完成发射与首次完成回收之间相距5年半[1] - 美国蓝色起源公司新谢泼德号虽成功完成首次载人太空旅游 但曾多次发生故障[1] 安全要求 - 商业旅游要求载人航天的生命保障系统万无一失 需应对太空中极端温度、辐射环境及失重状态下的人体生理反应[2] - 在海拔100公里高度的冯卡门线进行短暂亚轨道飞行需确保乘客安全往返 任何疏漏都可能造成灾难性后果[2] 成本瓶颈 - SpaceX轨道级太空旅行价格为5500万美元 维珍银河公司亚轨道飞行票价为45万美元[2] - 深蓝航天2023年在淘宝预售2027年亚轨道飞行船票 原价每人150万元人民币以100万元折扣价出售 两张船票上架不到4分钟售罄[2] 市场前景 - 全球太空旅游市场规模2030年可能达到3000亿美元 中国占比有望超30%[4] - 维珍银河、蓝色起源已实现亚轨道旅游试飞 SpaceX将游客送至国际空间站 这些实践验证技术可行性并培育初期市场[3] 政策环境 - 《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015—2025年）》提出鼓励社会资本步入航天领域[3] - 2024年商业航天作为"新增长引擎"被写入《政府工作报告》 地方产业协同加速布局[3] 产业化要求 - 太空旅游普及需突破三重关隘：持续技术优化提升安全可靠性 大幅降低成本使中产阶层有望消费 建立法规标准规范从业资质安全认证与保险制度[4] - 需形成完整商业闭环 使太空旅游从冒险者体验转变为可持续产业[4]

商业航天行业投资趋势 - 2025年初至今航天航空赛道已发生193笔投资 创历史新高 远超2024年全年的168笔 [5] - 2024年投资笔数达168笔 较2023年114笔同比增长47% [18] - 2025年1-9月上旬行业总投资额约84亿元 覆盖164家企业 [19] 凯睿星通并购交易详情 - 东珠生态拟以发行股份及现金支付方式收购凯睿星通89.49%股份 发行价5.47元/股 [8][10] - 交易涉及创始团队及15家投资机构 包括江苏高投 无锡梁溪科创 绵阳兴绵等国资背景基金 [6][9][15] - 标的公司2024年营收达2.58亿元 较2018年1亿元增长158% 获评南京"培育独角兽" 估值超7亿元人民币 [13] 商业航天退出路径演变 - 行业头部企业积极筹划IPO：星际荣耀(2020年上市辅导) 长光卫星(2022年申报科创板) 蓝箭航天(估值200亿/科创板IPO) 国星宇航(估值65亿/拟港股上市) [21] - 凯睿星通选择并购退出 反映投资周期特征：最早投资距今11年 最新投资距今5年 机构进入集中退出期 [17] - 2025年8-9月产业链融资活跃：星河动力获高信资本1亿元战略投资 航天驭星获4.3亿元C+轮融资 [20] 东珠生态战略转型动因 - 主营业务持续恶化：2024年营收降至3.76亿元 归母净利润暴跌至-6.30亿元 较2023年-3.15亿元进一步下滑100% [10] - 历史业绩对比显著：2018年营收15.94亿元(同比增30.17%) 净利润3.26亿元(同比增34.18%) [10] - 通过收购卫星通信企业切入第二增长曲线 标的公司技术背景深厚 参与神舟飞船搜救视频回传等国家级项目 [12] 商业航天细分领域投资热点 - 2025年8月重点投资集中在火箭研发(星河动力 大航跃迁) 卫星制造(钧天航宇 微纳星空) 在轨服务(国宇星辰)三大领域 [20] - 海事卫星通信存在明确市场空间：全球150万艘航行船舶 8000万从业人员构成潜在服务市场 [12] - 产业链中上游投资仍为焦点 2018年后行业投资加速增长 2018年73笔投资较2017年49笔增长49% [18]

行业前景与市场规模 - 全球卫星产业呈现爆发式增长态势 预计2030年全球商业航天市场规模将突破1.2万亿美元 较2020年的4200亿美元实现显著跃升 [3] - 中国航天产业在新型举国体制背景下迎来前所未有的发展机遇 [1] 公司战略与业务布局 - 公司通过搭建研发、制造、应用三大核心平台构建开放协同的商业航天产业生态体系 [1] - 公司强化自身创新主体地位的同时赋能上下游合作伙伴 加速前沿技术转化为普惠全球的服务 [1] - 公司秉承"发展航天科技 服务人类社会"的使命 通过技术创新和产业融合推动商业航天高质量发展 [3] 国际合作与发展倡议 - 面对全球卫星互联网产业加速发展 建议从技术标准、规则政策、产业协同等维度深化国际合作 [3] - 推动技术标准统一化和规范化 完善频率轨道资源配置和网络安全保障机制 [3] - 促进全球卫星互联网领域技术共享与优势互补 为构建全球生态系统和缩小数字鸿沟贡献力量 [3]

中美经贸会谈 - 中美将于9月14日至17日在西班牙马德里举行会谈 讨论美方单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等经贸问题 [1] 中国金融数据 - 8月末社会融资规模存量同比增长8.8% 广义货币(M2)同比增长8.8% 人民币贷款同比增长6.8% [2] - 央行将开展6000亿元买断式逆回购操作 期限6个月 以保持银行体系流动性充裕 [5] 财政与产业政策 - 财政部表示财政政策统筹考虑防风险和促发展 未来发力空间依然充足 [3] - 国常会要求推动生物医学技术创新发展 加快技术研发和成果转化应用 促进生物医药产业提质升级 [4] - 两部门提出新能源发电就近消纳要求 自发自用电量占比不低于60% 总用电量占比不低于30%（2030年起新增项目不低于35%） [6] 产业升级与认证制度 - 十五部门将开发工业机器人、智能计算设备、数据采集传感器等数字领域认证制度 遴选高质量数字产品 [7][8] - 发改委支持更多符合条件的民间REITs投资项目上市 建立健全专项协调服务机制 [9] 全球市场动态 - 美股三大指数涨跌不一 特斯拉涨近5%创2月5日以来新高 百度涨近2%因使用自研AI芯片替代英伟达产品 [10] - 俄罗斯央行降息100个基点至年利率17.00% [11] - 莱茵金属警告军用无人机或成防务行业最大泡沫 订单不足难以实现2030年10亿欧元销售目标 [12] - 摩根大通推迟欧洲央行降息预测至12月 巴克莱预测降息25个基点 高盛和法巴预计全年利率不变 [13][14] 商业航天与科技创新 - 我国长征十号运载火箭完成第二次系留点火试验 验证回收段工作程序可靠性 [16] - 卫星互联网组网速度加快 发射间隔从1-2月缩短至3-5天 千帆星座发射招标启动 民营火箭企业进入IPO辅导阶段 [16] - 蚂蚁集团加码智能眼镜 中国物流发布千亿参数"流云"大模型 工信部将就智能驾驶辅助系统标准征求意见 [20] 上市公司动态 - 东材科技高速电子树脂已供应英伟达、华为等服务器体系 中超控股签署智能机器人合作协议 三家公司宣布股份回购计划 [21] - 炬光科技控股股东减持86.88万股 四家公司股东拟减持股份比例最高达5.4% [21]

海上发射能力与产业布局 - 山东累计保障18次海上发射任务 成功将115颗卫星送入预定轨道 海上发射综合能力与任务频次稳居全国前列[2] - 东方航天港作为全国唯一商业航天海上发射母港 保障了国内全部18次海上发射任务 实现"出厂-转运-出海"2小时快速响应[4] - 山东拥有3505公里海岸线 布局海阳/日照/威海三大发射点位 近海发射点可满足中国70%商业卫星入轨需求[2][4] 产业链协同发展格局 - 东方航天港开创"前港后厂/陆海联动"模式 串联七大功能区块 累计招引30个航空航天产业项目 总投资达322亿元[4][5] - 山东形成"海上发射服务-星箭核心制造-空天信息应用"完整产业生态 四家代表企业覆盖产业链关键节点[2][10] - 济南/青岛/烟台形成错位发展格局：烟台聚焦火箭发射与配套 济南主攻卫星研发 青岛侧重测控服务与海洋遥感[11] 火箭研发制造突破 - 东方空间2024年成功发射"引力一号"火箭 成为全球最大固体运载火箭 填补山东火箭总体研发领域空白[9] - 东方空间研发9台液氧煤油发动机总体并联技术 预计2025年底实现"引力二号"大型液体火箭首飞[9] - 东方航天港年内将形成液体火箭海上发射能力 力争实现中国首次液体火箭海上发射[5] 卫星制造与应用生态 - 济钢集团建成山东首条柔性化卫星AIT产线 具备年产100颗500公斤级卫星能力 填补省卫星总装集成领域空白[7][8] - 上合航天运营72颗低轨卫星组成的吉利星座 建成全球星座运营/测运控/AI数据三大中心构成"地面大脑"[5][6] - 山东卫星产业涵盖总装/测控/应用环节 在建生产线投产后将大幅提升卫星制造能力[11] 产业基础与政策支持 - 山东拥有全部41个工业大类 完备工业体系为商业航天提供原材料供应和元器件生产支撑[10] - 商业航天2024年被写入政府工作报告并定位为"新增长引擎" 2025年政府工作报告两次提及突出其战略意义[11] - 山东规划到2030年形成更高水平航空航天产业体系 推动商业航天发射项目纳入国家规划体系[12]

每日金句 创业不是一个人的事，是 1+N 的事，作为创始人， 格局要大、胸怀要宽 广。 团队要有两种人，一是能演 讲、能鼓动人； 二是有目标、有办法、有 干劲、敢承 担、敢拍板的人。 你 在 创业路上遇到的问题和想法 ， 都可以找吴老师聊聊 。 如果你是 优质的项目，吴老师也会果断投 你 。 下半年 ， 吴老师预计要投出去的金额，应该不小于 15个亿。 希望所有支持吴老师的人 ， 一如既往的相信他、支持他，大家 一起 加油！ 陈玮丨东方富海董事长 黑马营22期 1 课， 2021.4 这里认真推荐你： 报名 「吴世春·泸州出行活动」 9月21号-23号 ， 吴世春将亲自带队 100家企业家 ， 去四川泸州线下游学 ， 探 访 下沉创 新 ， 寻找增长新引擎。 科技+消费、Al+产生的创业者看过来! 你将收获 ] 场 产业重做的深度链接之旅 与独角虎企业、梅花投资人深度交流,占据产业链关键 卡位,共建协同生态 活动详情如下 ↓↓↓ 消 吴世春导师亲自带队 | 2025.09.21-23 走近空天科技产业 升级国民消费科技 探索产业生态协同 打开万亿赛道蓝海 如要人 知能到出 在京区文 T @ 海 H 3 大 深 ...

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行业与区域发展 - 丰台区支持商业航天产业发展 全国火箭发射中80%为"丰台箭" [1] - 设立10个产业促进中心布局智能制造 智能医工 商业航天 低空经济等新兴未来产业 [1] - 上线20款工业大模型 研发全球首个城轨列车L4级自动驾驶系统 [1] - 打造全市首个低空技术产业园和低空飞行管控研究中心 [1] - "十四五"时期科技服务业收入增长超40% 占GDP比重达14% 为全市占比最高区 [2] 企业生态与创新平台 - 丰台区拥有各类孵化器80家 在孵科技企业超2600家 数量居全市第二 [1] - 与高校共建高能级创新平台 建成国内首个商业航天共享测试服务中心 [1] - 北京昱栎技术公司专注人工智能硬件研发验证 中试制造和企业孵化 [1] - 公司帮助2100多个创新创业主体开发8500件智能硬件产品 [2] - 覆盖具身智能 商业航天 医工健康 能源环保等领域 [2] - 从0到1孵化100余家硬科技企业 [2]