本报记者 李 蕊 图①：2024年1月"引力一号"火箭首飞现场。 图②：东方空间车间内，工作人员正在测试发动机。 以上 图片均为东方空间公司提供 近来，山东烟台海阳东方航天港高频执行海上发射任务，引力一号遥二运载火箭将三颗卫星精准送入预 定轨道，捷龙三号遥六、遥七、遥八运载火箭成功发射，星河动力"智神星一号"可重复使用液体运载火 箭一子级动力系统海上试车取得圆满成功…… 商业航天正成为全球科技竞争与产业变革的新赛道，一场关于未来空间资源与经济格局的深层角逐全面 展开。山东，这个以传统制造业闻名的经济大省，正在这片新高地布局落子，逐步形成多地错位发展、 优势互补的商业航天产业集群格局，构建起商业航天全链条。 集中资源建设可靠的海上发射基础设施 一枚火箭，从生产车间到发射场，需用时多久？ 全程仅需2小时——这是位于烟台海阳的东方航天港给出的答案。 效率提升，背后是一场经过深思熟虑的产业布局。 2019年6月5日，我国在黄海海域完成首次海上发射，保障母港正是海阳港。烟台市抢抓机遇，自此启动 东方航天港建设。 "海阳港兼具自然禀赋与产业积淀，有潜力实现常态化海上发射。"东方航天港集团总经理助理王肖铭 说，这里面向黄海 ...

行业概览与市场定位 - 中国五家头部商业航天公司（蓝箭航天、天兵科技、星河动力、星际荣耀、中科宇航）已全部启动科创板IPO辅导，集体冲击“中国商业航天第一股” [1] - 五家中国公司总估值约855亿元人民币，仅为SpaceX估值1.5万亿美元（约合人民币10.5万亿元）的0.8%，显示巨大的市值成长空间 [2] - SpaceX已构建“发射服务+星链运营+深空运输”的盈利闭环，2025年预计收入达153亿美元，而中国公司目前仍以发射服务为主，尚未形成稳定盈利模式 [5] 中外技术及规模对比 - 中国首款可回收火箭蓝箭航天朱雀三号完成首飞入轨，但一级火箭回收任务失败，可重复使用技术仍处于验证阶段 [2][11][22] - SpaceX星舰尺寸为总高120米、直径9米、起飞质量5000吨，近地轨道一次性运力150吨；中国最大的朱雀三号高76.6米、直径4.5米、起飞质量660吨，运力21.3吨，体量不到星舰的1/7，运力约为星舰的1/7 [19] - SpaceX星舰超重型助推器搭载33台猛禽3发动机，单台推力280吨，总推力7590吨，采用全流量补燃循环技术；中国最大发动机推力仅100吨级，且尚未掌握该技术 [20][21] - SpaceX猎鹰9号火箭回收成功率超91%，而中国企业仍处于一子级回收验证阶段 [5][22] 中国公司技术路径与特点 - **蓝箭航天**：采用与SpaceX星舰相同的液氧甲烷燃料和不锈钢箭体技术路线，朱雀三号起飞推力900吨，近地轨道运力21.3吨，目标单公斤发射费用降至2万元以下，为传统火箭的1/5 [7][8][9][10][24] - **天兵科技**：采用3D打印火箭发动机和煤基航天煤油技术，天龙三号火箭起飞推力770吨，近地轨道运力17吨 [13] - **星河动力**：采用固体与液体火箭双轨并行路线，已完成22次发射，为国内发射次数最多的商业航天公司，其智神星一号液体火箭设计可重复使用25次以上 [14][16] - **星际荣耀**：实现中国民营运载火箭首次入轨及首次全尺寸一子级垂直回收复用试验，正在研发推力105吨的JD-2发动机 [17] - **中科宇航**：由中国科学院力学所孵化，主力产品力箭一号为国内最大固体运载火箭，采用碳纤维复合材料箭体，曾实现“一箭26星” [18] 行业发展阶段与未来展望 - 中国商业航天在短短10年内实现了从无到有、入轨发射及重复使用等关键技术突破，部分技术路线与SpaceX同步 [23] - 行业正从技术验证期迈入规模化发展期，IPO有望推动研发投入和产能扩张进入高峰期 [25][26] - 未来3-5年，随着可重复使用技术成熟和规模化发射实现，中国火箭发射成本有望再降50%，逐步缩小与SpaceX的差距 [26][27]

商业航天赛道再迎资本加码，低成本快速复用液体火箭领域加速崛起。 近日，大运力低成本快速复用液体火箭研发制造商宇石空间完成超亿元Pre-A轮融资，本轮由基石资本 领投，兴湘资本、拓丰创投、银盈资本跟投。资金将用于AS-1号火箭二子级共底贮箱研制及整箭总装 能力建设。 《科创板日报》记者注意到，宇石空间可复用不锈钢液体运载火箭研制基地已落户湖南株洲并开始建 设，达产后具备年产8发火箭的生产能力。 聚焦大运力低成本快速复用液体火箭 宇石空间成立于2024年，专注于大运力低成本快速复用液体火箭的研发和制造，致力于打破当前商业火 箭价格高、产能低的发展困境。 朱雀三号采用全球首款全不锈钢液氧甲烷火箭设计，技术路线与SpaceX星舰高度对标，目标单公斤发 射成本降至2万元以内，其首飞标志着国内不锈钢可回收火箭技术进入实战验证阶段。蓝箭航天成立于 2015年，2023年成功发射全球首枚液氧甲烷火箭朱雀二号，具备成熟的动力系统研发与火箭发射经验， 在行业内具备先发优势。 此外，星河动力作为行业老牌企业，在固体火箭领域具备优势，正逐步向液体可回收方向拓展。 据公开资料，宇石空间是目前国内唯一采用不锈钢箭体结合"筷子"捕获臂回收 ...

报告行业投资评级 - 报告对商业航天行业持积极态度，并推荐具体标的霍莱沃（688682），给予该股“买入”评级 [4][65] 报告的核心观点 - 全球卫星频轨资源有限，中国正加速推进两个万星级别的互联网卫星星座计划以追赶，但面临“星多箭少”的运力瓶颈 [4] - 中国商业航天呈现“国家队+民间队”双线发展格局，2025年起多款民营火箭进入首飞，特别是可回收火箭技术的突破有望大幅降低发射成本，助力卫星组网 [4] - 国家政策将商业航天提升至战略高度，相关支持政策持续出台，为行业发展提供关键助力 [4][48] 全球商业航天发展态势 - **行业高度活跃**：2024年全球共执行263次航天发射任务，同比增长18%，发射活动进入新的增长高峰 [15] - **中美主导市场**：2024年中美两国发射次数合计占全球总数的86%，其中美国158次（占60%），中国68次（占26%） [19] - **商业发射占比提升**：2024年全球商业发射任务达175次，同比增长41%，占发射总次数的66% [24] - **美国在轨航天器领先**：截至2024年底，全球在轨航天器总数达11605颗，其中美国8813颗，占全球总数的75.9%，中国1094颗，占9.4% [26] - **可回收技术驱动成本下降**：以SpaceX猎鹰9号为例，火箭复用使其发射成本从全新火箭的5000万美元降至1500万美元，2024年其一级箭体年平均复用次数达8.8次，全年完成132次发射 [9][10][12] 频轨资源竞争与各国星座计划 - **资源规则与现状**：卫星轨道与频段资源遵循“先登先占”规则，低地球轨道（LEO）卫星总容量约6万颗，截至2025年5月利用率约为18.0% [30] - **频谱资源紧张**：C波段、X波段、Ku波段已处于饱和状态，Ka波段被大量使用 [32] - **主要国家星座计划**： - 美国SpaceX“星链”计划部署约4.2万颗卫星，已发射超9000颗；亚马逊“柯伊伯计划”预计部署超3200颗 [35] - 中国GW星座（星网工程）规划12992颗，“千帆”星座（G60星座）计划2030年前部署1.5万颗 [36][43] - 欧盟启动IRIS2计划，规划部署290颗低轨及中轨卫星 [35] 中国商业航天发展现状 - **“星多箭少”问题凸显**：中国两大互联网星座规划卫星总数约2.8万颗，但与当前发射运力存在数量级差距 [4][43] - **星座建设已启动**： - “星网”星座自2024年底首发，截至2025年12月6日累计在轨约113颗 [43] - “千帆”星座以“一箭18星”常态化发射，截至2025年10月累计在轨108颗 [43] - **市场竞争格局**：2024年中国68次火箭发射中，国家队（航天科技、科工集团）占比82.4%，民营火箭公司占比17.65% [45] - **发射成本下降趋势**：中国卫星发射成本从2020年约每公斤11.5万元人民币降至2024年约每公斤7.5万元人民币，复合年增长率为-10.1% [49] - **民营火箭技术突破**：2025年起多款民营火箭进入首飞，如蓝箭航天“朱雀三号”于12月3日完成首飞，可回收火箭技术成熟后有望将运输成本降至每公斤3万元以下，较传统火箭成本降低70% [4][49][51] 政策环境与市场回顾 - **政策支持力度加大**： - 2024年政府工作报告首次将商业航天列为“新增长引擎” [48] - 2025年二十届四中全会公报将“航天强国”提升至国家战略高度 [48][65] - 《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》提出设立国家商业航天发展基金 [48] - **市场走势影响因素**：近一年板块走势受民营火箭发射情况与政策支持力度影响较大 [59] 推荐个股分析 - **推荐标的**：霍莱沃（688682） [4] - **投资逻辑**： - 商业航天被提升至国家战略高度 [65] - 公司商业航天领域订单高速增长，与国内多家主流卫星制造客户建立深度合作 [65] - 2025年第三季度主营收入1.13亿元，同比上升76.23%，存货同比增幅达124.24%，释放复苏信号 [65] - **业绩预测**： - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为3.70亿元、6.43亿元、10.11亿元 [65] - 预计同期归母净利润分别为0.29亿元、0.83亿元、1.54亿元 [65] - 预计同期每股收益（EPS）分别为0.28元、0.82元、1.51元 [65]

商业航天板块市场表现 - 商业航天板块延续近期涨势，通用航空ETF南方（159283）当日上涨2.5%，冲击三连阳，累计涨幅超过3% [1] 行业重要动态与催化剂 - 商业航天龙头公司SpaceX计划于明年进行IPO，估值高达8000亿美元，若成功将超越OpenAI成为美国最大的非上市公司 [1] - 长征十二号甲运载火箭首飞目标时间锁定在2025年12月，其核心在于进行“可回收”技术的工程化验证 [1] - 朱雀三号火箭首飞成功入轨，虽然一级回收未实现软着陆，但落点精度高，成功验证了算法链路 [1] 行业发展趋势与展望 - 朱雀三号首飞入轨成功，标志着商业航天可复用探索迈入新阶段 [1] - 后续包括天龙三号、力箭二号、长十二系列、智神星一号在内的多款火箭还将陆续首飞，并开展回收试验 [1] - 上述进展有望进一步打通产业瓶颈环节，带动卫星星座建设加速，进而带来应用端的爆发 [1] 相关金融产品信息 - 通用航空ETF南方（159283）跟踪中证通用航空指数，全面覆盖通用航空全产业链三大核心环节：飞行器制造、通航基础设施、通航应用服务 [1] - 该基金重仓航天电子、洪都航空、中航成飞等行业龙头公司 [1] - 基金的管理费与托管费合计为0.2%/年，处于市场最低一档 [1] - 该基金设有场外联接A类份额（代码025692）和C类份额（代码025693） [1]

朱雀三号火箭成功入轨 - 朱雀三号遥一重复使用运载火箭于12月3日成功完成入轨飞行 这是中国首次执行入轨级的可重复使用火箭发射任务 [1] - 朱雀三号由蓝箭航天自主研制 是一款低成本、大运力、高频次、可重复使用的液氧甲烷运载火箭 [1] 技术验证与突破 - 尽管此次发射未实现火箭回收 但一级火箭残骸着陆在回收场坪边缘 距离目标点位较近 [2] - 此次发射实现了三项国内首次：全新总体布局的重复使用液氧甲烷火箭入轨飞行、九机并联液氧甲烷动力系统集成应用、入轨级重复使用火箭高精度返回导航制导与控制技术的飞行验证 [2] - 飞行获取的数据为彻底掌握火箭可重复使用技术提供了新的“路标” 标志着相关技术的进一步突破 [2] 行业降本与产业链发展 - 商业航天产业发展的核心是降本 火箭可重复使用是实现降本的关键路径 [1] - 实现可重复使用火箭的发射入轨与成功回收 将大幅降低卫星发射成本 并加速卫星组网进程 [1] - 这将推动覆盖火箭制造、卫星制造、卫星应用的全产业链快速发展 [1] 后续发射计划与行业格局 - 在朱雀三号发射后 今年12月还将有两枚国产可重复使用运载火箭先后首飞 分别是中国航天科技集团的长征十二号甲和江苏天兵航天科技的天龙三号 [2] - 此后 双曲线三号、智神星一号等国产可重复使用运载火箭也将陆续实现首飞 [2] - 等待首飞的火箭队列中 既有国有企业也有民营企业参与 尽管技术路径可能不同 但形成了合力攻坚的格局 [2] 产业发展前景 - 随着朱雀三号等一系列可重复使用运载火箭项目的稳步推进 中国商业航天产业站上了全新的起点 [3]

投资评级与核心观点 - 报告对商业航天产业持坚定看好态度，认为资本、技术和市场三重共振，产业正进入高速发展期 [114] - 投资建议关注卫星制造、火箭发射及太空算力等产业链环节，并列出相关标的公司 [114] 商业航天定义与产业链 - 商业航天是以市场为主导、由企业利用商业模式进行投资运营并承担风险的航天活动，具备主体市场化、技术产品化等特征 [2][40] - 产业链分为上游制造、中游发射、下游应用与运营，具体包括卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营及服务四大环节 [2][19] 全球卫星产业规模与格局 - 2024年全球航天工业规模达4150亿美元，其中卫星产业收入为2930亿美元 [20] - 卫星产业收入构成：地面设备制造业占比53%（1530亿美元），卫星服务业占比37%（1083亿美元），卫星制造业占比6.9%（201亿美元），发射服务业占比3.2%（93亿美元） [25] - 截至2023年5月，全球在轨卫星数量为7560颗，其中低轨卫星占比89%，美国在轨卫星数量为5184颗，占比69% [30] - 全球卫星发射数量从2014年的261颗增长至2023年的2911颗，2020-2023年平均年增长率达32% [31][33] 卫星通信市场与竞争态势 - 中国卫星互联网市场规模2024年为648亿元，预计到2030年将达到1512亿元，年均复合增长率超过两位数 [34][35][36] - 全球轨道资源紧张，近地轨道约可容纳6万颗卫星，Ku及Ka通信频段趋于饱和，国际电信联盟规定轨道频率资源先申报者优先使用，需在7年内发射首颗卫星 [2][44][46] - 美国SpaceX公司的Starlink计划共规划近4.2万颗卫星，截至2025年11月已发射超1万颗，在轨7908颗，订阅用户超800万，平均下载速度约210Mbps [47][49][55][57][58][63][64] - 中国拥有三大万颗星座计划：中国星网规划12992颗，截至2025年10月累计发射116颗；上海垣信G60星座规划15000颗，累计发射108颗；蓝箭鸿擎科技鸿鹄-3星座规划10000颗 [2][79][81][84][87][93] 技术发展与产业驱动 - 低轨卫星通信时延为25-35ms，理论带宽1G，覆盖范围广，是6G网络"星地一体化融合"的关键技术之一 [40][44] - 可回收火箭技术可通过降低发射成本、缩短任务周期来提升运力供给，是推动航天商业化的核心驱动力 [108][109] - 2025年底起，朱雀三号、天龙三号等一批国产可回收商业火箭将迎来首发，有望助力低轨卫星星座加速组网 [2][111][112] - 海南商业发射场已于2024年11月完成首次发射，年设计发射能力32发，卫星超级工厂计划2025年底投产，年产能可达1000颗卫星 [104] 下游应用需求分布 - 通信卫星下游需求中，商业通信占比55%，政府通信占比31% [27][28] - 导航卫星下游需求中，智能手机定位占比31%，乘用车占比26%，自动驾驶占比6% [27][28] - 遥感卫星下游需求中，国土资源占比31%，农业林业占比18%，科研需求占比12% [27][28]

核心观点 - 报告核心观点为梳理近期国内外关键产业政策动态，重点关注国内商业航天监管体系优化、部分行业“内卷式”竞争治理、消费刺激政策深化以及海外地缘政治关系新进展，旨在分析其对相关行业和市场的潜在影响 [1][2][4] 国内政策专题：商业航天 - 国家航天局于11月29日新设商业航天司并开始履职，旨在从顶层设计上解决多部门并行管理导致的职能交叉与分散问题，标志着商业航天监管向规范化、规模化转型的关键一步 [4][7][8] - 商业航天连续两年被写入政府工作报告，十五五建议稿有超预期部署，自2025年下半年起支持政策密集出台，包括卫星通信牌照发放、科创版上市标准优化等 [4][9][10][11] - 国家航天局于11月25日印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，明确五方面22项重点举措，包括鼓励布局产业链环节、支持新技术新产品开发、设立国家商业航天发展基金以完善投融资机制等 [4][7][11][12] 国内政策专题：整治内卷 - 国家发展改革委于11月27日会同有关部门及行业协会召开会议，研究制定价格无序竞争成本认定标准，指出部分行业价格无序竞争问题突出，将持续治理以维护市场价格秩序 [4][16][18] - 工业和信息化部于11月28日组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，旨在规范产业竞争秩序，将依法依规治理非理性竞争，加强产能监测预警及产品质量监管 [4][17][18] - 政策层面正落实党中央关于综合整治“内卷式”竞争的决策部署，引导企业科学布局产能并合理有序“出海” [17][18] 国内政策专题：消费促进 - 六部门于11月26日联合发布《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，提出到2027年形成3个万亿级和10个千亿级消费热点的目标 [4][7][20] - 该方案是对11月14日国常会部署的落地，提出拓展增量、深挖存量、细分市场、场景赋能、优化环境等五方面举措 [4][21][22][24] - 据不完全统计，今年以来中央及部委层面促消费政策约有22项，财政补贴力度显著加强，后续补贴有望进一步向民生及服务消费领域倾斜 [4][7][23][25] 海外政策专题：中美关系与俄乌问题 - 中美元首于11月24日通话，双方肯定此前釜山会晤共识，习近平主席阐明在台湾问题上的原则立场，特朗普表示受邀于明年4月访华，并称中美关系“非常牢固” [4][28][29] - 继特朗普提出解决俄乌问题的“28点计划”后，普京及泽连斯基均表示将于下周进行重要谈判，普京称美方计划可为未来协议奠定基础，但警告除非基辅撤军否则将夺取更多领土 [4][29][33]

文章核心观点 - 安徽省通过引导金融机构提供创新金融产品和服务 积极支持省内科技创新企业和低空经济等新质生产力领域的发展[1][2][3] 金融机构对科创企业的支持案例 - 邮储银行安徽省分行为安徽卓朴智能装备股份有限公司量身定制6000万元授信加5000万元认股安排的综合方案 缓解企业资金压力[1] - 农业银行安徽分行在项目初期介入 为芜湖联合飞机科技有限公司的无人机基地项目成功授信2亿元 支持项目顺利推进[1] - 中国银行安徽省分行为安徽星河动力装备科技有限公司设计全周期金融服务方案 包括中银资产引入5000万元股权投资和提供1亿元授信额度[3] 金融机构对特定产业及小微企业的支持 - 农业银行安徽分行为芜湖航空产业园近200家产业链企业创新推出微捷贷、抵押e贷、科技e贷等产品 截至2025年9月末累计发放贷款8500万元 支持企业超30家[2] - 中国银行安徽省分行截至2025年9月末累计为安徽1.4万家制造业企业提供信贷资金支持近1600亿元[3] 金融支持的模式与成效 - 金融机构采用投贷联动模式 结合股权和债权融资 保障企业关键技术攻关的持续性并破解产业化资金瓶颈[3] - 金融机构通过提供多元化综合金融服务、优化信贷政策与审批流程、落实减费让利政策 降低企业融资成本[2]

银行对科创企业的金融支持 - 邮储银行安徽省分行为安徽卓朴智能装备股份有限公司提供6000万元授信加5000万元认股安排的综合金融方案[1] - 农业银行安徽分行为芜湖联合飞机科技有限公司的无人机基地项目授信2亿元[1] - 中国银行安徽省分行为安徽星河动力装备科技有限公司设计“小股权+大债权”全周期方案 包括中银资产引入5000万元股权投资和提供1亿元授信额度[3] 银行对产业集群及小微企业的金融服务 - 农业银行安徽分行针对芜湖航空产业园近200家上下游小微企业创新推出“微捷贷”、“抵押e贷”、“科技e贷”等信贷产品[2] - 截至2025年9月末 农业银行安徽分行累计为芜湖航空产业园小微企业发放各类贷款8500万元 支持企业超30家[2] - 截至2025年9月末 中国银行累计为安徽1.4万家制造业企业提供信贷资金支持近1600亿元[3] 科创企业的发展与融资需求 - 安徽卓朴智能装备股份有限公司作为数控金属切削机床行业领军者 因高额研发投入和下游回款周期延长面临资金压力[1] - 芜湖联合飞机科技有限公司从事无人机研发生产 其无人机基地项目得益于金融支持而顺利推进并投入使用[1] - 安徽星河动力装备科技有限公司正在组装“智神星一号”中大型可重复使用液体运载火箭 该火箭可为商业卫星发射提供低成本、大载荷运力[2]