中谷物流公告称，公司此前非公开发行股票募集资金净额27.28亿元。截至2025年11月30日，集装箱船 舶购置、补充流动资金项目已结项；集装箱购置、集装箱智能运输信息化平台建设项目未结项。受外部 环境变化等影响，公司决定将集装箱智能运输信息化平台建设项目达到预定可使用状态时间由2025年12 月延期至2026年12月底。该决定已获董事会通过，保荐机构无异议。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月运价走势分歧仍存，预计短期整体维持震荡，EC2602合约多单大部分逢高止盈，剩余轻仓持有，关注后续船司宣涨和货量改善节奏，远月合约受复航预期影响预计受到压制，套利建议观望 [5][61] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 12月26日SCFI欧线报1690美金/TEU，环比+10.24%；12月22日SCFIS欧线报1589.2点，环比+5.2% [5][61] - 现货运价方面，各船司1月报价有差异，12 - 1月发运预计逐渐好转，12月运力有所减少，1月/2月本期运力较上期变化不大，MSK发布2026年春节空班计划并自1月5日PSS涨至400/800 [5][61] - 巴以和谈第二阶段开启但曲折，部分船司试航红海后复航预期加强，可能压制远月合约 [5][61] 第二章 核心逻辑分析 盘面回顾 - 本周市场博弈1月运价走势，EC盘面维持震荡，周初受节前出货潮和爆仓讯息影响，EC2602合约突破1900点后回调，后因船司报价不及预期继续震荡 [8] 现货运价 - 12月26日SCFI欧线报1690美金/TEU，环比+10.24%，符合前期船司宣涨预期 [11] - 近期船司揽货改善，现货运价处高位，关注1月下半月是否宣涨 [14][15] 现货运价指数 - 12月22日SCFIS欧线报1589.2点，环比+5.2%，大幅不及市场预期，可能受线下低价货影响 [18] 第三章 周度数据追踪 供给端 - 12月26日，欧线（含地中海）部署运力50.62万TEU，较上周略有下降 [24] - 12月运力部署略有减少，关注船司春节空班计划 [29] - 上海 - 北欧5港12月周均运力为27.37万TEU，2026年1月/2月周均运力为29.96/28.12万TEU，关注船司船舶调配 [31] 需求端 - 11月我国外贸稳定增长，虽面临美国关税压力，但通过多元化布局展现韧性，11月对欧盟出口同比增14.3%等，商品出口总额同比涨5.9% [35][36] - 11月中国出口品类呈现重点品类分化、机电产品主导增长态势 [36] - 12月及1月集运旺季来临，货量有望改善 [41] - 2025年10月亚洲 - 欧洲、北美等航线集装箱发运量有不同表现，1 - 10月累计数据也有差异 [43] - 12月欧洲经济增长放缓，综合PMI初值回落，制造业收缩，德法经济表现背离 [48] 周转端 - 截至12月26日，欧地航线集装箱绕航数量257艘，占比70.2%，绕航数量小幅下降 [49] 地缘风险 - 巴以和谈第二阶段推进曲折，双方表态显示局势仍紧张 [55] 重点资讯更新 - 宏观资讯：12月26日，美联储明年1月降息25个基点概率为15.5%等；12月25日，商务部反对美对华半导体产品加征301关税 [56] - 地缘政治：12月24 - 25日，哈马斯与以色列就停火等问题表态 [55] - 船舶资讯：12月18 - 19日，马士基旗下船穿越红海曼德海峡；1 - 11月港口货物和集装箱吞吐量有增长；未来五周部分航线空班情况；阳明欧洲线长约谈判进度吃力 [58]

SHARELOGIS 共勤外贸服务 Certificate Application ○国外单证代力服务 赫伯罗特的调整计划同样聚焦核心贸易通道。跨太平洋航线中，美国东海岸 US1 航线在第 7-9 周停靠 釜山后终止航行，US2 航线在第 8 周、第 10 周调整靠港计划，西海岸 WC1、WC2 等航线分别在第 8-9 周停航；欧洲及地中海航线方面，NE1、NE3 在第 9 周停航，SE1、SE2 在第 8 周取消航次，SE3 在第 9 周停航；中东波斯湾航线 AGX 也取消了第 8 周从天津出发的相关航次。 两家航运巨头均表示，此次停航是基于春节期间市场需求变化的结构性调整，旨在实现运力与需求的动 态匹配。为最大限度降低对客户供应链的影响，马士基已规划替代路线、制定应对方案，保障客户通过 常用渠道正常订舱；赫伯罗特则充分考量客户运输计划，力求提供可预测的航线安排与最优解决方案。 航运业内人士指出，春节前后是全球航运市场的传统调整期，此次大型航企的航次优化的举措，有助于 避免运力过剩导致的资源浪费，维持航线网络的稳定性与可持续性。相关货主及货代企业需及时关注航 线调整详情，合理规划货物运输时间，确保供应链顺畅 ...

船队规模的跨越式增长，为其航线网络拓展与服务能级提升提供了有力支撑。目前，宁波远洋已形成以宁波舟山港为核心，贯通国内南北沿海、长江沿线51 个主要港口，辐射日本、韩国、东南亚及中东等区域的完善航线网络，共运营班轮航线42条，周班航次达139班，为保障物流供应链畅通提供了稳定运力支 持。 转自：推广 宁波航运业迎来标志性突破。据宁波市港航管理中心消息，随着"宁远头门"轮于12月24日取得船舶营运证，宁波远洋运输股份有限公司（下称"宁波远洋"） 2025年新建的8艘1000标准箱集装箱船已全部投入运营。至此，该公司自有船舶运力历史性突破100万载重吨，成为宁波首家跨入"百万载重吨级俱乐部"的航 运企业。这不仅标志着宁波本土航运企业能级实现跃升，也成为宁波航运经济发展的关键节点，具有显著的行业标杆意义。 宁波市港航管理中心供图 除自有船舶外，宁波远洋还通过租赁经营方式，掌握大量船舶运力。数据显示，截至目前，宁波远洋经营船队总规模已达113艘，总运力突破180万载重吨， 总载箱量超过10万标准箱。凭借这一规模，该公司稳居浙江省集装箱班轮公司运力榜首，在中国内地班轮公司中排名第3位，全球班轮公司运力排名更是攀 升至第2 ...

核心观点 - 报告认为2026年航运行业中，油轮和干散货运输的中大型船市场供需格局相对较好，在旺季或有较大弹性，是值得关注的投资方向 [1] - 集装箱运输市场则因运力持续交付，且需关注红海复航进展，未来两年供给相对充裕，运价可能承压 [1][5] 行业市场表现回顾 - 2025年航运板块相对交运指数表现出相对收益，但弱于沪深300指数 年初至今申万航运指数上涨8.8%，申万交运指数上涨0.5%，沪深300指数上涨16.1%，航运板块领先交运指数8.3个百分点 [5][11] - 2025年航运股受关税及地缘冲突影响，波动明显 下半年油轮、干散货行业呈现震荡上行趋势，景气度抬升 [5][11] - 集运方面，因中美贸易摩擦反复，2025年年中出现阶段性抢运，运价短期上涨 进入下半年，因供需矛盾逐步缓解，运价整体呈现回落趋势 [5][11] - 油运上半年运价呈现弱修复趋势 进入8月份，因欧美制裁加大、中东增产出口、中印补库等因素集中出现，市场供不应求，运价大幅上升，截至2025年12月19日，VLCC TD3C-TCE为11万美元/天 [5][60] - 干散货运输上半年景气偏淡，煤炭、铁矿库存较高 进入下半年，大宗商品货盘修复带动BDI指数提升，7月以来好望角型船市场持续领跑行业 [5][115] 集装箱运输市场展望 - **需求端**：受全球贸易格局重塑影响，新兴市场集运需求增速相对较好 预计2026-2027年集运运量需求分别为2.4%和3.0% [5][49] - **供给端**：运力交付持续进行，2028年为交付高峰期 预计2026-2027年运力增速分别为4.7%和6.4% [5][49][55] - **关键变量**：需重点关注红海复航进展 自2024年胡赛袭击商船以来，通过红海（经苏伊士运河）的集装箱船队数量相比2023年下降87% [49] - **运价展望**：未来两年集运市场供给相对充裕 如果红海持续绕行，运价将呈现理性回落趋势；如果红海陆续复航，2027年可能有较大程度恢复，干线市场运价或将承压 [5][55] - **投资关注点**：具有成本优势的集运头部船东仍有望借此提升市场份额 支线市场供需结构好于干线，相关公司业绩或保持相对稳健 [56] 油轮运输市场展望 - **需求端**：预计2026-2027年油品运输量增速有望达到1.2%和1.5%，吨海里需求增速为1.4%和1.5% 其中预计2026年亚洲原油进口需求增速为1.6%，中国为2.9% [5][107][109] - **供给端**：预计2026-2027年运力增速分别为3.9%和4.8% 其中VLCC在2026-2027年增速分别为2.9%和4.9%，但25岁及以上老旧运力占比将达到9.6%和12.6%，考虑到制裁和船况，合规市场实际有效运力呈下降趋势 [5][107][110] - **供给受限因素**：受欧美制裁影响，截至2025年12月中旬，受制裁油轮运力占比总运力约15.8% 同时，海上浮舱运力占比为2.9%，其中VLCC浮舱运力占比达4.6% [98] - **运价展望**：在低油价、制裁加大以及中印补库多重因素影响下，VLCC市场景气度大幅抬升 展望2026年，供给端仍然脆弱，预计年内旺季仍有较大概率出现运价大幅提升现象 [5][108][142] 干散货运输市场展望 - **需求端**：预计2026-2027年干散货运量增速分别为0.9%和0.7% 受益于铁矿石、粮食货量及运距拉长，吨海里需求增速分别为2.0%和1.5%，其中铁矿石吨海里需求增长2.4%和2.9% [5][132][134] - **铁矿石关键驱动**：几内亚的西芒杜铁矿石项目于2025年11月实现首次出口，预计2026年产量集中在2000万吨左右 该项目增加了长航线占比，同时可能促使传统矿商加快出货节奏争抢市场份额，利好海运需求 [118][119] - **供给端**：预计2026-2027年干散货总运力增速分别为3.5%和3.3% 但海岬型船运力增长有限，2026-2027年增速分别为2.2%和2.6% [5][132][135] - **运价展望**：展望2026年，伴随美联储降息、西芒杜铁矿放产、中美延续粮食贸易，预计好望角及灵便型市场运价中枢抬升，旺季仍有再次出现脉冲式行情的概率 [5][133] 投资建议 - 2026年可以优先关注油轮、散货标的，关注中远海能、招商南油、海通发展、太平洋航运，建议淡季择机布局，旺季弹性较强 [5] - 相对稳健的标的，建议关注中远海特（未来2年规模扩张较快，业绩跟随运量增长）、中谷物流（现金流稳定，股息率较高） [5]

报告行业投资评级 - 看多：碳酸锂、BR橡胶 [1] - 看空：棕榈油、豆油、菜油、白糖 [1] - 震荡：股指、国债、铜、电解铝、氧化铝、锌、有色金属、贵金属与新能源、工业硅、多晶硅、螺纹钢、热卷、铁矿石、玻璃、焦煤、焦炭、棉花、纸浆、原木、生猪、能源化工、苯乙烯 [1] 报告的核心观点 - 短期股指突破前期震荡区间，预计仍将保持偏强运行态势；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期关注日本央行利率决策 [1] - 近期产业面偏弱，宏观情绪反复，铜价、铝价震荡运行；锌基本面好转，成本中枢上移，锌价震荡偏强；印尼镍矿产量计划下调，镍价短期或偏强震荡，中长期一级镍延续过剩格局；不锈钢期货短期偏强震荡 [1] - 有色锡业分会倡议影响，短期锡价震荡偏弱，但考虑刚果金局势和市场风险偏好，仍建议关注低多机会；海外圣诞假期，金价、银价短期或维持高位震荡，国内期货铂价、钯价市场波动剧烈 [1] - 新能源车旺季、储能需求旺盛、供给复产增加，碳酸锂看多；螺纹钢、热卷期现正套头寸可滚动止盈，不建议追空；近月铁矿石受限产压制，远月有向上机会 [1] - 棕榈油高频数据好转但难改产地宽松预期，建议反弹做空；豆油受CBOT盘面和国内其他油脂影响偏弱运行；菜油近端原料短缺题材利多出尽，建议做空05合约 [1] - 棉花市场短期有支撑无驱动，关注明年相关政策、面积意向、天气和旺季需求；白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，关注资金面变化 [1] - 生猪产能有待释放；OPEC+暂停增产、俄乌和平协议不确定、美国制裁委内瑞拉原油出口影响原油市场；沥青原料成本支撑强、期现价差低、中游库存或累库 [1] - 丁二烯成交好转支撑下游，顺丁开工率维持高位；PX价格强势、PTA装置高负荷运行、聚酯节前备货产销转好；乙二醇受供给端消息刺激反弹，聚酯下游开工率高 [1] - 苯乙烯成本端有支撑但生产经济性为负，现货市场情绪回暖，总库存维持高位 [1] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 股指：昨日股指进一步上行，市场成交量放大，短期突破前期震荡区间，预计仍将保持偏强运行态势 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：近期产业面偏弱，宏观情绪反复，铜价高位震荡 [1] - 电解铝：产业驱动有限，宏观情绪反复，铝价震荡运行 [1] - 氧化铝：国内基本面维持偏弱格局，短期价格维持低位运行 [1] - 锌：基本面有所好转，成本中枢上移，近期利空因素基本兑现，随着市场风险偏好好转，锌价震荡偏强 [1] - 镍：宏观情绪转暖，印尼12月镍矿升水持稳，26年RKAB镍矿石产量计划下调至2.5亿吨（同比 -34%），并计价镍伴生矿物，短期镍价或偏强震荡，中长期一级镍延续过剩格局 [1] - 不锈钢：原料镍铁价格企稳，不锈钢社会库存小幅去化，钢厂12月减产增加，期货短期偏强震荡，建议短线低多为主，关注做多基差机会，等待逢高卖套机会 [1] - 锡：有色锡业分会发布倡议书，短期锡价震荡偏弱，考虑刚果金局势和市场风险偏好，仍建议关注低多机会 [1] 贵金属 - 黄金：海外进入圣诞假期，美国经济数据偏强削弱降息预期，金价创历史新高后，短期或维持高位震荡 [1] - 白银：海外进入圣诞假期，外盘休市，内盘受资金情绪主导再创历史新高，短期需警惕剧烈波动风险 [1] - 铂、钯：国内期货铂价、钯价大幅升水现货且大幅溢价外盘，市场波动剧烈，建议投资者理性参与 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] - 热卷：情况同螺纹钢 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，商品情绪较好，远月仍然有向上机会 [1] - 玻璃：供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导，价格波动走强 [1] - 焦煤：国内重大会议对财政和地产定调不及预期，黑色板块共振下跌，煤焦低开后快速反弹，出现企稳迹象，关注本周现货情况和下游冬储补库 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：高频数据有所好转，但难改产地宽松预期，建议反弹做空 [1] - 豆油：受CBOT盘面和国内其他油脂走弱影响，偏弱运行 [1] - 菜油：近端原料短缺题材预计利多出尽，全球主产区丰产预期，建议做空05合约 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，皮棉成本有支撑，下游开机维持低位但纱厂库存不高，有刚性补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注明年相关情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 生猪：近期现货逐渐稳定，需求支撑叠加出栏体重尚未出清，产能有待进一步释放 [1] 能源化工 - 原油：OPEC+暂停增产至2026年底，俄乌和平协议不确定性影响，美国制裁委内瑞拉原油出口 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - BR橡胶：丁二烯成交好转，成本端价格上移，民营出厂价成交上涨，主营挂牌价上调，顺丁开工率维持高位，传韩国YNCC工厂计划关闭，市场心态偏强 [1] - PTA：PX价格表现强势，浮动价差走强，PTA装置整体维持高负荷运行，聚酯节前备货产销转好，聚酯新装置投产推动聚酯负荷维持高位，PTA消费量维持高位 [1] - 乙二醇：市场传出中国台湾MEG装置计划停车消息，乙二醇受供给端消息刺激快速反弹，当前聚酯下游开工率维持在91%以上，需求表现略超预期，近期聚酯产销整体偏高 [1] - 苯乙烯：苯和石脑油成本端略有支撑，但整体生产经济性仍为负值，现货市场情绪温和回暖，远期价格出现小幅升水，反映短期补库需求，总库存维持在高位，未见显著去库 [1]

海南自贸港全岛封关的核心事件与影响 - 2025年12月18日，海南自贸港正式启动全岛封关，标志着中国迈入更高水平对外开放新阶段 [2] - 核心政策包括零关税，以及加工增值超30%可免税进入内地市场 [2] - 封关首日即吸引超过500亿人民币资金流入，并有12家跨国企业火速落地设立基地 [4] 对新加坡港口与物流行业的冲击 - 海南新通路开通后，新加坡的转口优势开始动摇并遭遇正面替代效应 [6] - 2025年前10个月，印尼通过新加坡的转口贸易量骤降23% [6] - 同期，泰国的散货中转量半年内锐减32%，新加坡港口的集装箱吞吐量同比下滑4.2% [6] - 东南亚货物不再依赖新加坡中转，导致其物流、仓储、清关等产业链环节开始脱钩 [16] - 新加坡的港口、航运、物流、金融等多个支柱产业均受到波及，面临结构性转移风险 [12] 海南洋浦港的快速增长与优势 - 与新加坡下滑形成对比，中国的洋浦港集装箱吞吐量增速高达38% [7] - 货物可直接进入海南加工，增值30%以上即可免税进入中国14亿人的内需市场，形成“全球原料+中国市场”的超级通道 [9][20] - 海南的低门槛与强政策组合，相比新加坡的高成本与低增长，对跨国企业更具吸引力 [10][12] 跨国企业投资与产业链的转移 - 封关首日即有12家国际公司完成投资落地 [10] - 企业看中的不仅是政策红利，还包括中国市场辐射力、供应链完整度和政府执行效率的全局优势 [10] - 原本在新加坡设立的区域总部、转口基地，正在加速评估转移到海南或中国其他沿海城市的可能性 [16] - 企业迁出将导致新加坡GDP缩水、就业岗位流失、人才流动失衡及消费信心下降 [18] 新加坡面临的外交与经济双重困局 - 封关前不久，新加坡总理在涉及中日争端及台岛问题上发表不当言论，遭到中方反驳及东南亚地区广泛批评，动摇了其多边平衡外交立场 [14] - 该事件导致其国内支持率下滑3%，为上任以来首次民调下跌 [14] - 外部冲击（海南封关）与内部问题（外交失策）叠加，使新加坡陷入双重困局 [12][14] 中国海南的制度优势与体系化能力 - 海南的胜出是中国制度优势的集中释放，体现在零关税、低税率、简流程三位一体的精准落地政策 [20] - 过去几年，海南在口岸通关效率、港口吞吐能力及产业园区建设方面持续加码，洋浦港的增长是基础设施积淀的爆发 [22] - 中国围绕海南布局了从前加工到后销售的完整闭环生态，确保了从原料进口到内地销售各环节的高效运转，这种体系化能力是新加坡难以复制的 [25] - 强大的内需市场和产业支撑能力为海南提供了全国市场兜底，使其成为全球企业进入中国市场的前哨站 [22][24] 区域格局重塑与未来展望 - 海南封关是中国以制度创新带动区域崛起、深耕全球产业链、提升区域竞争力的战略节点 [25] - 新加坡的旧有模式已难以适应新的区域秩序，其全球航运枢纽地位及立国之本面临挑战 [18][27] - 随着自贸港制度成熟，海南将成为全球贸易体系中不可忽视的新坐标 [27] - 新加坡能否保住港口优势，取决于其是否能跟上这波由海南引领的转型潮流 [29]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 02合约后续走势主要看现货，1月运价见顶高度与时间、后续跌价节奏难预估，当前点位不建议入场 [3][12] - 04合约估值中性偏高，短期或跟随现货运行或收复基差，以逢高空为主 [3][12] - 远月受地缘影响大，做空淡季合约比旺季合约安全，关注10合约做空机会 [3][12] 期货方面 - EC2512昨日收盘价1608.0，涨跌0.13%，成交量112，持仓量1714，持仓变动 -76；EC2602收盘价1799.7，涨跌0.22%，成交量28762，持仓量34250，持仓变动 -66等 [2][11] - 月差方面，如EC2512 - 2504前一日为443.5，日环比2.6，周环比 -64.4等 [2][11] 现货方面 - 欧线SCFIS指数2025/12/22为1589.20，较前一期涨5.21%；SCFI（欧线）2025/12/19为1533美元/TEU，较前一期跌0.33%等 [2][11] - Week52 MSK开舱2300（环比 - 100），其余公司沿用week51为主，中枢2500美金，折盘面约1750点，所有船司喊涨1月舱位 [4][13] - MSK1月上报价2500，week2到Hamburg涨到2600，其余港口平开，1月上船司报价中枢约2500 - 2600美金 [4][13] 相关新闻 - 12月25日以色列国防部长表示以色列绝不会完全撤出加沙地带，未来将在加沙设安全区 [4][13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 市场消息清淡需关注马士基1月下半月第一周价格；12月合约震荡，2月合约震荡偏强，暂无套利策略；更远月合约因苏伊士运河复航压力估值受压制 [1][11][9] 各目录总结 期货价格 截至2025年12月25日，集运指数欧线期货各合约持仓66466.00手，单日成交36322.00手，EC2602合约收盘价格1799.70，EC2604合约收盘价格1164.50，EC2606合约收盘价格1320.00，EC2608合约收盘价格1496.70，EC2610合约收盘价格1059.00，EC2512合约收盘价格1608.00 [10] 现货价格 12月19日SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1533美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1992美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2846美元/FEU；12月22日SCFIS（上海 - 欧洲）1589.20点，SCFIS（上海 - 美西）962.10点 [10] 集装箱船舶运力供应 12月份剩余2周月度周均运力31.45万TEU，1月月度周均运力30.46万TEU，2月月度周均运力28.47万TEU；1月有3个空班和2个TBN，2月有8个TBN和3个空班；2025年至今交付集装箱船舶250艘，合计交付运力201.8万TEU [5][10] 供应链 地缘端以色列表示不会完全撤出加沙地带并将设安全区；上海国际能源交易中心拟修订集运指数（欧线）期货标准合约，调整合约月份和最小变动价位 [3][4] 需求及欧洲经济 各方调研信息反馈目前货量逐步恢复，12月及1月货量处于年内较高位置，需关注长协签署进程对船司挺价态度的影响 [6][8]

人民财讯12月26日电，12月26日，德路里(Drewry)世界集装箱运价指数(WCI)本周(截至12月25日)上涨 1%，达到2213美元/FEU，实现"四连涨"。其中，亚欧航线即期运价已连续四周保持上涨态势。过去三 年数据显示，每年12月货量该航线均录得两位数环比增长，使得强劲的年终货量已成为"新常态"。目 前，由于船公司已开始接收2026年2月农历新年之前的早期订舱，德路里预计下周运价有望继续小幅上 行。 ...