| | | | | | A 11 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | 研究中心能化团队 | | | 2025/12/22 | | | 合约 | | 昨日收盘价 | 涨跌 | 基 | 昨日成交量 | | 昨日持仓量 | 持仓变动 | | 期货 | EC2512 | | 1630.1 | 0.35% | -119.5 | 186 | | 1983 | -160 | | | EC2602 | | 1719.8 | 3.07% | -209.2 | 31624 | | 31507 | -136 | | | EC2604 | | 1128.8 | 1.80% | 381.8 | 4225 | | 18837 | 145 | | | EC2606 | | 1288.3 | 1.40% | 222.3 | 437 | | 2220 | -52 | | | EC2608 | | 1453.2 | 0.85% | 57.4 | 87 | | 1288 | -28 | | | EC2610 | ...

| | | | | | | 研究中心能化团队 | | | 2025/12/17 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 合约 | | 昨日收盘价 | 涨跌 | 基差 | 昨日成交量 | | 昨日持仓量 | 持仓变动 | | | EC2512 | | 1631.5 | -1.11% | -120.9 | 212 | | 2566 | | | | EC2602 | | 1686.8 | -3.39% | -176.2 | 27798 | | 32483 | -158 -582 | | | EC2604 | | 1112.7 | -3.22% | 397.9 | 7161 | | 19928 | 271 | | | EC2606 | | 1290.0 | -1.28% | 220.6 | 279 | | 2305 | -30 | | | EC2608 | | 1462.4 | -1.18% | 48.2 | 216 | | 1351 | -90 | | | EC2610 | | 1041.2 | -1.20% | 469 ...

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 12月合约走向交割逻辑，P1约在1550点左右，P2和P3对标12月下半月舱位，预期稳中有涨；02合约估值中性，短期跟随现货，博弈旺季高度，虽运力较高限制高度，但不过分悲观，因过年晚、欧线货量坚挺且有季节性特征、02合约覆盖时段有季节性运价高点；04合约短期下方空间小，关注其跟随近月上涨带来的逢高空机会 [3] 分组3：期货合约情况 - EC2512昨日收盘价1649.1，涨跌 -0.27%，基差 -165.5，昨日成交量270，持仓量3731，持仓变动 -82；EC2602收盘价1585.0，涨跌2.92%，基差 -101.4，成交量27304，持仓量34222，持仓变动 -786等多个合约有相应数据 [2] - 月差方面，如EC2512 - 2504前一日为559.0，前两日为5/0.4，前三日为561.5，日曜比 -11.4等 [2] 分组4：现货指标情况 - SCHIS于2025/12/1公布，本期值1483.65，前一期1639.37，前两期1357.67，本期涨跌 -9.50%，上期涨跌20.715%；SCFI于2025/11/28公布，本期1404美元/TEU，前一期1367，前两期1417，本期涨跌2.71%，上期涨跌 -3.53%；CCFI于2025/11/28公布，本期1449.34点，前一期1432.96，前两期1403.64，本期涨跌1.14%，上期涨跌2.09%；NCFI于2025/11/28公布，本期1024.64点，前一期951.65，前两期979.34，本期涨跌7.67%，上期涨跌 -2.83% [2] 分组5：近期欧线现货情况 - 12月上宣涨失败，Week49均值2360美金，折盘面1650点；Week50 MSK开舱下跌至2200美金定调，其余船司跟跌，目前中枢2270美金，折盘面1580点；周一YML降价、MSC涨价；12月下部分船司有涨价预期，MSK对week51开舱报价2400美金，环比涨200，折盘面1660点；周四MSK发布1月欧线宣涨函，涨至3500美金 [4] 分组6：相关新闻 - 12月4日哈马斯谴责以军轰炸汗尤尼斯，称其严重违反停火协议；同日美国总统特朗普称加沙停火协议的第二阶段正在推进，很快会实现 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月合约走向交割逻辑，P1约在1550点左右，P2和P3对标12月下半月舱位，预期稳中有涨；02合约估值中性，短期跟随现货，虽运力较高但不过度悲观，因其过年晚、欧线货量坚挺且季节性特征明显、合约覆盖时段有季节性运价高点，若旺季兑现或有更高想象空间；04合约建议逢高空思路对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2512昨日收盘价1633.6，跌0.19%，基差 -150.0，持仓4029，持仓变动 -271 [2] - EC2602昨日收盘价1534.2，涨2.719%，基差 -50.6，成交量24662，持仓36362，持仓变动 -1882 [2] - EC2604昨日收盘价1072.1，跌0.55%，基差411.6，成交量3324，持仓19153，持仓变动539 [2] - EC2606昨日收盘价1233.2，跌0.31%，基差250.5，成交量126，持仓2154，持仓变动 -16 [2] - EC2608昨日收盘价1374.9，涨1.30%，基差108.8，持仓181，持仓变动 -27 [2] - EC2610昨日收盘价1032.6，跌0.06%，基差451.1，成交量269，持仓3946，持仓变动57 [2] - 月差方面，EC2512 - 2504前一日561.5，日现比2.8，周环比 -76.1；EC2512 - 2602前一日99.4，日现比 -44.8，周环比 -111.7；EC2502 - 2604前一日462.1，日现比47.6，周环比35.6 [2] 现货指标情况 - 现货（欧线）TTI每周一公布，2025/12/1本期1483.65点，较前一期跌9.50% [2] - SCF每周五公布，2025/11/28本期1404美元/TEU，较前一期涨2.71% [2] - CCFI每周五公布，2025/11/28本期1449.34点，较前一期涨1.14% [2] - NCFI每周五公布，2025/11/28本期1024.64点，较前一期涨7.67% [2] 近期欧线现货情况 - 12月上宣涨失败，Week49均值2360美金，折盘面1650点 [4] - Week50：MSK开舱下跌至2200美金定调，其余船司跟跌，OA2300 - 2400，PA2100 - 2200，目前中枢2270美金，折盘面1580点；YML对week50两条船降价150至1750美金，MSC涨200至2600美金 [4] - 12月下：MSC喊涨3500，ONE涨至2800美金，预计船司12月上旬对1月舱位宣涨 [4] - 周二，MSK对week51开舱报价2400美金，环比涨200，折盘面1660点 [4] 相关新闻 - 11/26加沙停火调停方一致同意制止违规行为，落实协议第二阶段 [5] - 11/29黎真主党称将就高级指挥官遇袭报复以色列 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月合约走向交割逻辑，P1大约在1550 - 1600点左右，P2和P3对标12月下半月舱位，预期稳中有涨 [3] - 02合约估值偏低，虽运力高但不过分悲观，因过年晚、春节前集中发货未完成、12月降价囤货利好1月宣涨落地，后续观察撤货情况，若赶季兑现02或有更高想象空间 [3] - 04合约仍建议逢高空思路对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2512收盘价1631.1，涨幅1.15%，成交量1737，持仓量4501，持仓变动 -7；EC2602收盘价涨幅6.07%，成交量4146，持仓量40111，持仓变动 -28 [2] - EC2604收盘价1471.9，涨幅1.67%，成交量7369，持仓量18743，持仓变动42；EC2606收盘价1215.2，涨幅2.11%，成交量424.2，持仓量2254，持仓变动63 [2] - EC2608收盘价1339.0，涨幅2.15%，成交量300.4，持仓量1630，持仓变动 -20；EC2610收盘价1021.0，涨幅0.87%，成交量618.4，持仓量3975，持仓变动2715 [2] 月差情况 - EC2512 - 2504前一日558.0，前两日558.3，前三日550.2，日环比0.6，周环比 -53.8 [2] - EC2512 - 2602前一日159.2，前两日225.2，前三日235.0，日环比 -66.0，周环比14.5 [2] - EC2502 - 2604前一日399.7，前两日333.1，前三日315.2，日环比66.6，周环比 -68.3 [2] 指标情况 - SCFI（欧线）每周公布，2025/11/24公布值1639.37点，较前一期涨20.75%，较前两期涨2.71%，前一期1357.67点，前两期1504.80点 [2] - CCFI 2025/11/28公布值1449.34点，较前一期涨1.14%，较前两期涨2.09%，前一期1432.96点，前两期1403.64点 [2] - NCFI 2025/11/28公布值1024.64点，较前一期涨7.67%，较前两期跌2.83%，前一期951.65点，前两期979.34点 [2] 近期欧线现货情况 - 12月上宣涨失败，Week49均值2360美金，折盘面1650点；Week50 MSK开舱下跌至2200美金定调，其余船司跟跌，目前中枢2270美金，折盘面1580点 [4] - MSC对12月下半月舱位喊涨至3500美金，ONE涨至2800美金，预计船司12月上旬对1月舱位宣涨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三因近端锋价与复航预期，盘面大幅走低；12月合约逐步走向交割逻辑，跟随现货，P1大约在1550 - 1600点左右，P2和P3对标12月下半月舱位，预期稳中有涨；02合约估值偏低，虽不给予过分悲观预期，但做多需等待货量爆仓信号；04合约仍建议逢高空思路对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2512昨日收费价1612.9，跌0.59%，成交量1493，持仓5232，持仓变动 - 302；EC2602收费价1387.7，涨0.02%，成交量24978，持仓42968，持仓变动 - 1089；EC2604收费价1054.6，跌1.64%，成交量566，持仓18701，持仓变动703；EC2606收费价1190.1，跌4.94%，成交量719，持仓2186，持仓变动200；EC2608收费价1310.8，跌5.43%，成交量433，持仓1650，持仓变动32；EC2610收费价1012.2，跌4.13%，成交量1174，持仓3700，持仓变动611 [2] 月差情况 - EC2512 - 2504前一日月差558.3，日环比8.1，周环比 - 42.3；EC2512 - 2602前一日月差225.2，日环比 - 9.8，周环比102.0；EC2502 - 2604前一日月差333.1，日环比17.9，周环比 - 144.3 [2] 指标情况 - 预货SCHIS（欧线）2025/11/24公布值1639.37点，较前一期涨20.75%；SCFI（欧线）2025/11/21公布值1367美元/TEU，较前一期跌3.55%；CCFI 2025/11/21公布值1432.96点，较前一期涨2.09%；NCFI 2025/11/21公布值951.65点，较前一期跌2.83% [2] 近期欧线现货情况 - Week49线下GEMINI和PA联盟报价在2300 - 2500之间，OA在2300 - 2600，均值约2400美金（折盘1650点左右）；Week50马士基开舱2200美金，PA降至1900 - 2200，OA仍在2400 - 2500，中枢或在2200 - 2300美金（1550 - 1600点）；周四，YML降价至1900，ONE降价至2200（集量2000 - 2100） [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四集运市场震荡运行，等待新驱动；12合约估值中性，将逐步走向交割逻辑，持仓量明显减少；02合约预计短期跟随现货走势，后续需观察旺季揽货情况，若旺季逐步兑现，02或有更高想象空间；04合约建议逢高空思路对待，短期更偏震荡 [3] 相关目录总结 期货合约情况 - EC2512昨日收盘价1775.7，涨幅0.70%，基差 -418.0，成交量4067，持仓量8060，持仓变动 -1508 [2] - EC2602昨日收盘价1631.0，跌幅 -0.55%，基差 -273.3，成交量32775，持仓量42029，持仓变动1785 [2] - EC2604昨日收盘价1163.0，涨幅0.03%，基差194.7，成交量3097，持仓量16014，持仓变动70 [2] - EC2606昨日收盘价1381.1，跌幅 -0.07%，基差 -23.4，成交量218，持仓量1575，持仓变动 -7 [2] - EC2608昨日收盘价1505.0，涨幅1.00%，基差 -147.3，成交量92，持仓量1224，持仓变动12 [2] - EC2610昨日收盘价1109.0，跌幅 -0.09%，基差248.7，成交量382，持仓量2493，持仓变动 -27 [2] 月差情况 - EC2512 - 2504前一日月差612.7，日环比12.1，周环比35.3 [2] - EC2512 - 2602前一日月差144.7，日环比21.5，周环比31.9 [2] - EC2502 - 2604前一日月差468.0，日环比 -9.4，周环比3.4 [2] 指标情况 - 某指标（未明确）2025/11/17公布值1357.67点，较前一期跌 -9.78%，较前两期涨24.50% [2] - SCFI（欧线）2025/11/14公布值1417美元/TEU，较前一期涨7.11%，较前两期跌 -1.56% [2] - CCFI 2025/11/14公布值1403.64点，较前一期涨2.69%，较前两期涨3.25% [2] - NCFI 2025/11/14公布值979.34点，较前一期涨7.42%，较前两期跌 -5.58% [2] 近期欧线现货情况 - Week48：MSK开舱2000美金，PA沿用，OA未调价，均值2230美金（折盘1560点左右）；12月涨价函MSK和MSC已发出，本周其他船司可能陆续给出 [3] - Week49：线下报价2200 - 2500美金；周二MSK对12月第一周开舱2500美金，MSC降价至2465美金，HMM降价至2506美金 [3] - Week50：周四马士基增派一艘加班船到12月第二周，容量为13000TEU [3] 相关新闻 - 11/21以国防部长称必须摧毁哈马斯在加沙的地道网络，以军正在不间断工作完成任务 [3] - 11/21伊朗伊斯兰革命卫队称冲突随时爆发、已提高战备水平 [3] - 11/21美国财政部加强对支持伊朗军队的石油网络的制裁 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 因02最后交易日的公告，周一02合约大幅上行，其他合约被带动；12估值中性，将逐步走向交割逻辑；02最后交易日为2月9日，交割价包含1月下旬与2月上旬的运价，昨日收贴水后预计震荡运行，后续观察旺季揽货情况，运价高点多在春节前4 - 5周（即明年1月中旬），若后续旺季逐步兑现，02或有更高的想象空间；04仍建议连高空思路对待 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2512收盘价1792.3，涨幅0.13%，成交量7097，持仓量12086，持仓变动 - 2434；EC2602收盘价1726.0，涨幅7.54%，成交量44502，持仓量388880，持仓变动837；EC2604收盘价1187.7，涨幅2.59%，成交量4647，持仓量16182，持仓变动564；EC2606收盘价1403.9，涨幅1.89%，成交量320，持仓量1621，持仓变动 - 3；EC2608收盘价1521.1，涨幅2.31%，成交量224，持仓量1173，持仓变动 - 23；EC2610收盘价1118.0，涨幅1.31%，成交量345，持仓量2404，持仓变动112 [2] - 月差方面，EC2512 - 2504前一日604.6，日环比 - 27.7，周环比 - 42.8；EC2512 - 2602前一日66.3，日环比 - 118.7，周环比 - 137；EC2502 - 2604前一日538.3，日环比91.0，周环比110.9 [2] 现货指标情况 - 某指标（表述不清）2025/11/17更新，单位点，本期1357.67，较前一期 - 9.78%；SCH每周更新，2025/11/14公布，单位美元/TEU，本期1417，较前一期涨7.11%；CCFI每周更新，2025/11/14公布，单位点，本期1403.64，较前一期涨2.69%；NCFI每周更新，2025/11/14公布，单位点，本期979.34，较前一期涨7.42% [2] 近期欧线报价情况 - 11月下船司宣涨2365 - 2950美金；Week47线下PA1900 - 2100左右、OA和Gemini在2200 - 2400，船司均值2260美金（折盘1580点左右）；Week48目前MSK开舱2000美金，PA以沿用为主，OA也暂未调价，均值2230美金（折盘1560点左右）；12月涨价函MSK和MSC已发出，本周其他船司可能会陆续给出 [4] 相关新闻 - 11月18日哈马斯表示以一切手段抵抗以色列是合法的，拒绝解除武装；当地时间18日凌晨，巴勒斯坦国政府对联合国安理会通过的美国提出的涉加沙决议表示欢迎，该决议确认在加沙地带建立永久和全面的停火机制，确保人道主义援助物资无障碍进入和分发，并重申巴勒斯坦人民享有自决权和建立独立巴勒斯坦国的权利 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税问题呈现边际化效应，核心是现货运价走向，主力合约或已处于筑底过程，建议轻仓参与或观望 [3] - 风险偏好者可在EC2602合约1550 - 1600区间轻仓试多，关注现货走势，不建议扛单并设置止损；套利策略建议暂时观望或轻仓尝试；长期策略建议各合约冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [4] 各部分内容总结 运价指数情况 - 11月3日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1504.80点，较上期上涨24.5%；SCFIS（美西航线）1329.71点，较上期上涨4.9% [2] - 11月7日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1053.62点，较上期下跌4.24%；NCFI（欧洲航线）911.73点，较上期下跌5.58%；NCFI（美西航线）1349.1点，较上期下跌7.14% [2] - 11月7日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1495.10点，较上期下跌3.6点；SCFI欧线价格1323USD/TEU，较上期下跌1.6%；SCFI美西航线2212USD/FEU，较上期下跌16.4% [2] - 11月7日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1058.17点，较上期上涨3.6%；CCFI（欧洲航线）1366.85点，较上期上涨3.3%；CCFI（美西航线）814.14点，较上期上涨5.4% [2] 经济数据情况 - 欧元区10月制造业PMI初值45.9，预期45.1，前值45；服务业PMI初值51.2，预期51.5，前值51.4；综合PMI初值49.7，预期49.7，前值49.6；Sentix投资者信心指数前值 - 9.2，预测值 - 8.5 [2] - 10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0％，比上月下降0.8个百分点；综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点 [3] - 美国10月标普全球服务业PMI初值55.2，预期53.5，前值54.2；制造业PMI初值52.2，预期52，前值52；综合PMI初值54.8，预期53.1，前值53.9 [3] 主力合约情况 - 11月11日主力合约2512收盘1746.1，跌幅为1.87%，成交量3.22万手，持仓量2.52万手，较上日减手1475手 [3] 策略建议情况 - 短期策略：主力合约回撤，远月合约较强，风险偏好者建议在EC2602合约1550 - 1600区间轻仓试多，关注现货走势，不建议扛单，设置好止损 [4] - 套利策略：国际局势动荡背景下，各合约仍保持季节性逻辑，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [4] 合约规则调整情况 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [4] - 2508 - 2606合约公司保证金调整为28% [4] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [4] 其他事件情况 - 财联社11月11日消息，欧盟委员会考虑迫使成员国逐步从电信网络中剔除华为和中兴设备，外交部发言人林剑回应称这违反市场原则和公平竞争规则，敦促欧盟为中国企业提供公平营商环境 [5] - 财联社11月11日消息，以色列总理内塔尼亚胡11月10日称决心用“铁拳”在加沙地带和黎巴嫩“执行停火协议”，当天还与美方代表讨论加沙停火第二阶段事宜，哈马斯指责以色列在停火第一阶段生效期间有不当行为 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 盘面整体震荡运行，等待下一步驱动，12估值中性偏高，在后续多个宣涨、11 - 12月长协签约等利好驱动下，建议整体以逢低多思路对待；02估值更难锚定，不确定性高，预计一个月仍然主要跟随12走势；04为淡季合约，在当前旺季逻辑中维持窄幅震荡运行，在明年供应更大压力、四月淡季、潜在的复航预期下，建议逢高空思路对待 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - 各合约昨日收盘价不同，如EC2512收盘价为1851.7，EC2602为1592.2等，且均有不同幅度涨跌，涨幅在0.64% - 2.64%之间；基差方面，如EC2512基差为 - 643.0，EC2602基差为 - 383.5等；成交量和持仓量及持仓变动也各有不同，如EC2512成交量为18824，持仓量为29320，持仓变动为 - 2045 [2] - 月差方面，如EC2512 - 2504前一日月差为667.3，较前两日、前三日有不同变化，目环比为24.4，周环比为15.9等 [2] 现货指标情况 - SCHIS于2025/11/3公布，为1208.71点，较前一期下跌7.92%；SCF于2025/10/31公布，为1344美元/TEU，较前一期上涨7.37%；CCFI于2025/10/31公布，为1323.81点，较前一期上涨2.37%；NCFI于2025/10/31公布，为965.62，较前一期上涨17.43% [2] 近期欧线报价情况 - 本周下游正预定11月初（week45）的舱位，11月上落地情况为PA降价最多，至1700 - 1900美金，GEMIN降至2100 - 2200，OA降至2250美金，均值约2050美金（折盘1430点），周一运价无变动 [3] 相关新闻 - 10/31以色列连续第三晚袭击加沙，停火协议再受冲击，美国斡旋的停火协议已实施三周，但仍未解决诸如哈马斯解除武装以及以色列从加沙撤军时间表等棘手问题，自协议生效以来，周期性暴力事件不断对其构成考验 [4] - 11/3胡塞武装称将对以色列任何侵略行为作出强力回应，当地时间11月2日，针对以色列总理内塔尼亚胡威胁，也门胡塞武装政治局成员穆罕默德·布海提表示将作出即时而强力的回应，此前胡塞武装已宣布停止对以色列目标的军事打击行动 [4]