公司业务动态 - 公司于9月15日在深圳举办新品发布会 推出无人物流专属品牌"小竹无人车"并宣布首批车辆下线交付 正式进军无人物流行业 [1] - 公司推出T5和T8两款核心车型 T5车型聚焦中小运量场景 货箱容积5.5m³ 最大载重1000kg 最高续航180km 适用于快递城配 商超零售和生鲜配送等场景 [1] - T8车型针对大运量运输需求 货箱容积8.5m³ 最大载重1700kg 最高续航240km 适用于城配干线 工业物流和耐用仓配等专业场景 [1] 技术能力与安全配置 - 小竹无人车采用多传感融合方案 配备3颗激光雷达与11颗摄像头 构建360°无盲区感知视角 可精准识别复杂路况 [2] - T5与T8的智驾系统采用100%全车规级配置 确保车辆长期运营的稳定性与耐用性 [2] - 公司依托10余年积累的海量道路数据与数据闭环能力 针对无人物流场景进行专项优化 使车辆具备公开道路应对 复杂路况通过 室内外园区自主巡航 作业区自动泊车及主动安全防护等核心能力 [3] 战略合作与商业化进展 - 公司于9月3日与深圳邮政 东部公交达成战略合作 围绕无人物流车与公交场景融合应用 公交场站空间复合利用 跨场景业务拓展和劳动用工协同创新四大方向推进 [2] - 公司iRobo业务2025年上半年营收突破1000万元 [3] - 公司L4级无人小巴于2025年2月在苏州完成商业化落地 已交付至黑龙江 上海 杭州等全国多个省市 累计获得10余个项目 并于9月初中标鄂州花湖国际机场无人驾驶摆渡车项目 [3] 产业基础与运营规划 - 公司已构建L1至L4级别的全维度智驾能力 截至2025年6月底累计与42家车企达成量产合作 相关搭载车型出口至欧洲 澳大利亚等海外市场 [1] - 无人物流车首阶段将聚焦深圳 成都 西安 江阴四城推进业务 [4] - 公司董事长强调产品具备运载能力强 皮实耐造 价格便宜三大特点 搭载五重安全冗余并拒绝通过降配来降本 [4]

**AI行业与智能驾驶行业研究纪要关键要点** **行业与公司** * 纪要涉及AI行业（特别是AI Agent、大模型、推理技术）和智能驾驶行业（辅助驾驶、无人驾驶）[1][22][23] * 提及的公司包括OpenAI、Anthropic、特斯拉、华为问界、理想汽车、赛力斯、阿里巴巴、美团、美图等[17][25][28][39][40] **核心观点与论据** **AI商业化拐点与时间节点** * AI应用商业化拐点已至 ChatGPT发布三年后（2025年上半年）或迎来爆发窗口 类比移动互联网发展（iPhone发布三年后应用爆发）[1][2] * 2024年三季度起AI产品化加速 OpenAI推出O1 Pro推理模型实现逻辑、数学和规划任务性能飞跃 标志模型从参数驱动转向能力驱动[1][4] **AI智能体（Agent）发展范式** * Agent模式为主流 核心能力包括规划（planning）、工具使用（tool use）和记忆（memory）[1][5] * OE模型支持多步思维、模块化工具调用、上下文保持和状态跟踪 提升AI自主决策和过程规划能力[7][8][9] **商业模式与货币化** * Copilot模式嵌入现有产品提高效率 商业价值源于溢价 AD模式采用目标与执行架构 降低复杂度并提升用户体验[1][10] * AI货币化核心由替代人力程度决定 例如美国2025年前七个月因AI导致超1万个岗位消失 6%~7%劳动者可能因自动化失业[11][19] * OpenAI 2025年7月年收入达130亿美元 Anthropic年收入40亿美元 国内美图2025年6月年收入2.2亿美元 快手1.67亿美元[17] **技术演进与投资方向** * AI技术能力分五阶段：从简单指令处理到完全代表用户完成复杂事务[14][15] * AI产业发展三阶段：技术变革（供给端变化）、数据飞轮效应（市场向头部集中）、规模经济（成本下降催生新业态）[3][16] * 投资机遇聚焦推理模型（如O系列）、智能体架构、数据、推理云、芯片及算力优化[3][6][30][31] **智能驾驶行业参考与对比** * 智能驾驶发展路径参考AI Agent行业 从辅助驾驶（L0-L2）向全自动驾驶（L3-L5）演进[21][22][23] * 特斯拉硬件先行策略推动行业 FSD累计驾驶里程超45亿英里（2025年7月）[25] * 国内L0-L2辅助驾驶普及 L3-L5逐步落地 2030年L2+渗透率有望超90% RA搭载量超2300万辆[26][27][28] **竞争格局与成功因素** * 早期成功公司特性：专注明确想法、快速试错调整、快速融资形成规模壁垒（如字节跳动、美团等）[12][13] * 平台型公司与传统公司竞争关键：产品迭代速度、行业know-how、反馈机制、客户积累[35][36] * 高容错率场景（创作、客服、电商等）率先落地 低容错率场景（生命/金钱风险）落地较慢[37] **其他重要内容** * OpenAI降价策略 GPT-5标准版价格低于竞品 个人订阅业务2024年增长200% 企业订阅增75.5% API收入2025年前四个月增58%[20] * 推理算力需求爆发 云厂商通过规模优势把握需求 自研ASIC芯片趋势出现[31] * 生态建设是长期趋势 垂类Agent需极致打磨产品 通过流量入口构建护城河[38][39] **投资建议与关注公司** * 推荐AI基础设施龙头（阿里巴巴、神鹰服务、海光信息）及AI Agent公司（社友股份、美团、美图等）[39][40]

报告行业投资评级 - 看好港股科技估值持续提升 行业评级为"强于大市" [1][2] 核心观点 - AI板块国内海外催化不断 阿里巴巴和百度已开始使用自主设计芯片训练AI模型 部分替代英伟达芯片 [2] - 南向资金持续结构性流入 重点加仓互联网、消费、智能驾驶板块 [1][2] - 港股市场表现强劲 恒生指数周涨3.82% 恒生科技指数周涨5.31% [1] 港股市场表现 - 恒生指数周涨幅3.82% 恒生科技指数周涨幅5.31% 恒生中国企业指数周涨幅3.40% [1] - 周涨幅前二板块为可选消费零售（8.26%）和软件服务（6.88%） [1] - 南向资金本周净买入556.44亿元 年初至今净买入9974.33亿元 相当于2024年全年净买入的134.06% [1] AI行业动态 - 阿里巴巴使用自研芯片Zhenwu训练AI模型 百度使用昆仑P800芯片训练文心一言模型 [2] - 美团AI Agent产品"小美"App公测 搭载自研模型LongCat-Flash-Chat 提供本地生活服务 [2][8] - 阿里发布下一代基础模型架构Qwen3-Next 开源800亿参数模型 训练成本仅为Qwen3-32B的十分之一 [9] 重点公司分析 互联网平台 - 腾讯控股25年PE 25X 海外游戏增长强劲 广告业务高增长 [2] - 快手25年PE 17X 主业稳健增长 可灵贡献收入增量 [2] - 阿里巴巴26财年PE 17X 云业务高增 电商份额企稳 [2] 新消费 - 泡泡玛特25年PE 34X 核心IP全球化加速 海外盈利能力提升 [3] - 名创优品25年PE 19X Q2业绩超预期 海外增长强劲 [3] - 德林国际Q2收入25.78亿港元 同比增长12.4% 毛利润5.18亿港元 [3] 智能驾驶 - 小鹏汽车25年PS 1.9X 首款增程SUV小鹏G7登陆工信部目录 纯电续航430公里 [4][10] - 蔚来汽车全新ES8发布 L90持续交付 [4] - 理想汽车25年PS 1.2X i8不及预期但短期或有反弹机遇 [4] 中美科技公司估值对比 - 阿里巴巴市值26281亿元 25年PE 20X 对标亚马逊市值24332亿美元 25年PE 34X [19][20] - 腾讯市值53757亿元 25年PE 25X 对标META市值18981亿美元 25年PE 27X [19][20] - 理想汽车市值1997亿元 25年PS 1.2X 对标特斯拉市值12771亿美元 25年PS 13X [21] 南向资金流向 - 本周南向资金净买入前三个股：阿里巴巴-W（246.96亿元）、地平线机器人-W（32.12亿元）、信达生物（11.15亿元） [24] - 可选消费零售板块年初至今获南向资金净买入2351.54亿元 为净买入最多二级行业之一 [1]

公司产品发布 - 佑驾创新于9月15日在深圳正式发布无人物流品牌"小竹无人车" 实现从L1到L4的技术进化 推出车规级无人物流产品[1] - 首发两款车型T5和T8 T5货箱容积5.5立方米 最大载重1000kg 最高续航180km 适用于快递城配、商超零售和生鲜配送场景[1] T8货箱容积8.5立方米 最大载重1700kg 最高续航240km 适用于城配、工业物流和耐用仓配等专业场景[2] - 采用多传感融合方案 包括3颗激光雷达和11颗摄像头 实现360度无盲区视角[2] 技术能力 - 基于数据闭环能力和10余年道路数据积累 针对无人物流场景优化 具备公开道路应对、复杂路况通过、室内外园区自主巡航、作业区自动泊车及主动安全等核心能力[2] - 前装量产载人业务与无人物流载货业务双向赋能共同进化[2] - L4方案已在园区、通勤、机场等场景实现商业化落地[2] 合作伙伴生态 - 与地平线、速腾聚创、四维图新等企业深度合作 下一代产品将集成地平线双征程6M芯片、速腾聚创EMX激光雷达和四维图新P-Box定位系统[3] - 获得深圳邮政与东部公交的战略合作 赋能物流行业和民生服务[3] - 前装业务的稳定供应链和采购需求最大化摊薄BOM成本 形成成本护城河[3] 商业化进展 - 实现"发布即交付" 向多地合作伙伴进行交付 首批落地城市包括深圳、成都、西安和江阴[4] - 采用"根据地打法"的落地路径 集中资源点域深耕并构建运营范式面域复制[4] - L4自动驾驶iRobo业务半年内营收破千万 无人小巴已在苏州完成商业化落地 并在黑龙江、上海、杭州等多省市交付 累计获得10余个项目[5] - L4级无人小巴中标鄂州花湖国际机场无人驾驶摆渡车项目 在智慧民航场景取得关键突破[5] 资本市场表现 - 中信里昂重申"跑赢大市"评级 目标价32港元[5]

涨停封单情况 - 23股封单资金超过1亿元 [1][3] - 上海建工封单量达238.58万手居首 封单金额6.97亿元 [2][3] - 天赐材料封单金额4.5亿元 上海贝岭3.49亿元 [3] - 山子高科封单量94.41万手 封单金额超2亿元 [2][3] 连板个股表现 - *ST亚太实现6连板 华建集团3连板 [3] - 上海建工 山子高科 荣盛发展等近10股两连板 [3] 上海建工业务动态 - 子公司扎拉矿业科卡金矿资源储量传闻增加 公司称以公告为准 [3] - 上半年营收1050.42亿元同比下降28.04% 归母净利润7.1亿元同比下降14.07% [4] - 业务涵盖水利工程 海绵城市 智慧水务等市政基建领域 [7] 无人驾驶板块涨停 - 山子高科与智能驾驶供应商合作开发相关功能 [5] - 康盛股份子公司中植一客开展无人驾驶定制化生产 [6] - 浙江世宝智能转向系统可应用于无人驾驶车辆 [6] 水利建设概念股 - 君禾股份 中超控股 交建股份涨停 [7] - 交建股份拥有水利水电工程施工总承包贰级资质 [7] 游戏板块异动 - 星辉娱乐布局移动游戏海外发行 获国家文化出口重点企业认定 [8] - 完美世界主营游戏研发发行与影视制作业务 [9] 龙虎榜资金动向 - 7股净买入额超1亿元 中大力德3.11亿元 天赐材料2.97亿元 荣联科技1.54亿元 [10] - 机构净买入星辉娱乐8782.26万元 豪恩汽电7807.49万元 [10] ETF资金流向 - 游戏ETF(159869)近五日涨4.07% 主力资金净流入1.3亿元 [12] - 食品饮料ETF(515170)近五日跌0.98% 主力资金净流出1874.5万元 [12] - 云计算50ETF(516630)近五日涨5.42% 市盈率122.74倍 [13]

智通财经9月15日讯，市场走势分化，沪指窄幅震荡，创业板指冲高回落。沪深两市成交额2.28万亿， 较上一个交易日缩量2458亿。盘面上，市场热点快速轮动，个股跌多涨少，全市场超3300只个股下跌。 从板块来看，游戏板块集体上涨，星辉娱乐20cm涨停。汽车产业链板块上涨，浙江世宝等多股涨停。 储能概念股表现活跃，宁德时代、阳光电源双双创历史新高。下跌方面，文化传媒大跌，果麦文化跌超 10%。截至收盘，沪指跌0.23%，深成指涨0.63%，创业板指涨1.52%。 板块方面 板块上，游戏板块涨幅居前，星辉娱乐、完美世界涨停，巨人网络、三七互娱、恺英网络、冰川网络等 个股涨幅居前。 随着出海、人工智能成为游戏公司"反内卷"、降本增效、实现高毛利的关键力量，公募基金对游戏赛道 的重仓力度也不断强化。今年第二季度末，公募基金对传媒股的配置主要指向游戏赛道。一方面AI所 带来的科技产业周期的快速发展，行业未来改善的增量空间更大。另一方面，国内游戏厂商通过出海， 抢占市场份额，寻求第二增长逻辑。 从市场的角度来看，虽然游戏板块没有AI算力方向那么令人瞩目，但像巨人网络、吉比特等个股年内 涨幅均实现翻倍。故在配置性资金持续涌入 ...

市场整体表现 - 沪深两市成交额2.28万亿元 较上一交易日缩量2458亿元[1] - 沪指跌0.23% 深成指涨0.63% 创业板指涨1.52%[1] - 超3300只个股下跌 市场呈现分化格局[1] 游戏板块 - 板块涨幅居前 星辉娱乐、完美世界涨停 巨人网络等个股跟涨[2] - 公募基金重仓游戏赛道 人工智能与出海成为降本增效关键[2] - 部分个股年内涨幅翻倍 板块或延续震荡向上趋势[2] 电池储能板块 - 中一科技、天赐材料等涨停 天宏锂电涨超10%[3] - 宁德时代涨超8%创历史新高 国家政策目标2027年新型储能装机1.8亿千瓦[3] - 摩根士丹利认为宁德时代领先优势巩固 估值具备吸引力[3] 智能驾驶概念 - 索菱股份、浙江世宝等涨停 受八部门汽车行业稳增长方案催化[4] - 政策推进L3级智能网联汽车准入试点[4] - 板块存在资金高低切换特征 或成短线关注方向[4] 个股表现 - 高位题材股调整 AI算力与半导体板块分化[6] - 低价股活跃 首开股份9天8板 多只地产基建股涨停[6] - 科技核心标的处于涨多修正阶段 未出现价量失控[6] 政策与监管动态 - 市场监管总局对英伟达启动反垄断进一步调查[11] - 国家数据局确定140个高质量数据集建设先行先试单位[12]

战略投资布局 - 公司以现金及资产形式参与PhiGent Robotics Limited新一轮融资 实现智驾业务融合[1] - 交易完成后将向车企提供基于地平线平台和高通平台的低中高阶智驾解决方案[1] - 本次交易尚处于筹划阶段 具体方案仍需进一步论证协商[1] 业务协同效应 - 标的公司PhiGent Robotics为鉴智科技母公司 专注大规模中高阶智驾量产软件算法[1] - 公司作为汽车智能化解决方案提供商 具备"智云 智驾 智舱 智芯"全栈技术生态[1] - 业务覆盖高精度地图 车载芯片 智能驾驶 智能座舱及车路云一体化领域[1] 财务表现 - 2025年上半年公司实现营收17.61亿元人民币 同比增长5.62%[1] - 归母净利润亏损同比收窄 经营效率显著提升[1]

股价表现 - 知行科技股价上涨5.37%至8.04港元 成交额2497.31万港元 [1] 业务进展 - 公司亮相2025年德国国际汽车及智慧出行博览会 展示"行-泊-充"一体化解决方案 [1] - 上半年交付组合驾驶辅助解决方案及产品11.6万套 同比增长20.8% [1] - 截至8月底获得31个项目定点 涉及奇瑞、吉利等头部自主品牌 [1] - 大部分定点车型将于2025年及2026年投产 [1] 产品研发 - 全栈自研iDC500组合辅助域驾驶控制器正式量产 [1] - 搭载地平线征程6系列的组合驾驶辅助域控制器有望下半年在多个中国头部汽车集团主力车型量产 [1] 战略布局 - 设立艾摩星机器人聚焦具身智能技术研发与商业化落地 [1] - 与"小工匠"签署股权转让框架协议 快速布局具身智能关键零部件 [1]

市场指数与板块表现 - 市场主要指数集体高开 汽车零部件板块大幅拉升 豪恩汽电"20cm"涨停 山子高科 索菱股份 万向钱潮等多股涨停 [1] - 智能驾驶概念表现强势 浙江世宝 路畅科技等涨停 锐明技术 德赛西威等跟涨 [1] - 电池板块涨幅居前 百利科技 天赐材料等涨停 湖南裕能 中一科技 宁德时代等涨超10% [1] - 半导体板块表现活跃 上海贝岭涨停 圣邦股份 思瑞浦 纳芯微等涨超10% [2] 政策与行业动态 - 中国汽车工业协会发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》 [1] - 工业和信息化部等八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 推动智能网联技术产业化应用 推进智能网联汽车准入和上路通行试点 有条件批准L3级车型生产准入 [1] 新股发行信息 - 本周5只新股发行 联合动力9月15日申购 建发致新 锦华新材9月16日申购 瑞立科密 云汉芯城9月19日申购 [3] - 联合动力是新能源汽车动力系统行业龙头 主要产品包括电驱系统和电源系统等动力系统核心部件 [3] - 联合动力发行总量28857.49万股 网上发行量4040.00万股 发行价格12.48元 [4] - 锦华新材发行总量3266.67万股 网上发行量2613.33万股 发行价格18.15元 [4] - 建发致新发行总量6319.33万股 网上发行量1011.05万股 发行价格7.05元 [4] - 瑞立科密发行总量4504.45万股 网上发行量1621.60万股 [4] - 云汉芯城发行总量1627.90万股 网上发行量415.10万股 [4] 融资交易数据 - 截至9月12日市场融资余额合计2.33万亿元 较前一交易日增加112.82亿元 融资余额已连续6个交易日持续增加 [5] - 9月12日获融资净买入1亿元以上的有53股 其中6股融资净买入额均超5亿元 [6] - 芯原股份融资净买入额9.64亿元 最新融资余额21.78亿元 占流通市值比例2.37% [7] - 寒武纪-U融资净买入额8.85亿元 最新融资余额137.74亿元 占流通市值比例2.21% [7] - 立讯精密融资净买入额7.98亿元 最新融资余额57.45亿元 占流通市值比例1.51% [7] - 北方稀土融资净买入额6.24亿元 最新融资余额87.47亿元 占流通市值比例4.52% [7] - 先导智能融资净买入额5.65亿元 最新融资余额54.45亿元 占流通市值比例6.37% [7] - 新易盛融资净买入额5.28亿元 最新融资余额158.42亿元 占流通市值比例5.00% [7] 重要股东增持情况 - 近5个交易日（9月8日—9月12日）共有26家公司股份获重要股东增持 累计增持数量2.37亿股 增持金额合计21.02亿元 [8] - 增持金额5000万元以上的有10家 南京银行增持金额6.39亿元 增持量5677.98万股 [9] - 华菱钢铁增持金额4.28亿元 增持量6908.62万股 [9] - 中国宝安增持金额2.83亿元 增持量2531.64万股 [9] ETF产品表现 - A50ETF（产品代码: 159601）跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数 近五日涨跌4.94% [12] - 最新份额为27.0亿份 减少了4420.0万份 主力资金净流入1184.1万元 [12]