板块整体表现 - 工业金属板块当日上涨0.57%，领涨个股为海亮股份（涨幅8.58%）[1] - 上证指数下跌0.37%至3559.95点，深证成指下跌0.17%至10991.32点[1] - 板块成交活跃度较高，豫光金铅成交74.62万手（6.31亿元），三体温成交103.68万手（4.95亿元）[1] 个股价格表现 - 海亮股份收盘价11.90元，成交量122.72万手，成交额14.52亿元[1] - 精艺股份涨幅5.76%至10.46元，成交27.11万手（2.80亿元）[1] - 涨幅超2%个股包括豫光金铅（4.55%）、三体温（2.83%）、鹏欣资源（2.56%）、宁波富邦（2.22%）、丽岛新材（2.20%）、兴业银锡（2.17%）、西部矿业（2.04%）[1] 资金流向特征 - 板块主力资金净流出3.29亿元，游资净流入2.6亿元，散户净流入6945.07万元[2] - 豫光金铅获主力资金净流入6616.61万元（净占比10.48%），但游资净流出3788.62万元[2] - 神火股份主力净流入6251.91万元（净占比16.84%），鹏欣资源主力净流入3905.81万元（净占比18.26%）[2] - 紫金矿业获主力净流入4868.23万元，但散户资金净流出5969.67万元[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析，认为股指可关注逢低做多机会；国债利率大方向向下但受股债跷跷板影响；贵金属短期面临回调压力，建议观望；有色金属多数品种走势震荡或偏弱；黑色建材整体基本面偏弱；能源化工各品种走势受供需、库存等因素影响；农产品各品种走势受政策、天气、供需等因素影响 [2][5][7]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 消息面涉及国常会、发改委、商务部政策及微软和 Meta 业绩情况 [2] - 期指基差比例公布了 IF、IC、IM、IH 当月/下月/当季/隔季数据 [2] - 交易逻辑为关注市场逢低做多机会 [2] 国债 - 行情方面，周四 TL、T、TF、TS 主力合约均上涨 [3] - 消息涉及中国 7 月 PMI 数据及美国 6 月核心 PCE 物价指数 [3] - 流动性方面，央行周四净回笼 478 亿元 [3] - 策略认为利率大方向向下，但受股债跷跷板影响 [5] 贵金属 - 价格方面，沪金涨 0.12%，沪银跌 1.37%，COMEX 金跌 0.13%，COMEX 银涨 0.17% [6] - 市场展望称美国经济与通胀数据有韧性，贵金属价格承压 [6] - 议息会议后市场降低联储宽松政策预期，金银策略建议观望 [7] 有色金属类 铜 - 价格方面，昨日伦铜收跌 1.26%，沪铜主力合约收至 78010 元/吨 [9] - 产业层面，LME 库存增加，国内社会库存有变化，进出口亏损缩窄 [9] - 价格走势预计延续震荡偏弱运行 [10] 铝 - 价格方面，昨日伦铝收跌 1.74%，沪铝主力合约收至 20450 元/吨 [11] - 库存方面，国内主流消费地铝锭和铝棒库存有变化 [11] - 价格走势总体或偏震荡 [11] 锌 - 价格方面，周四沪锌指数收跌 1.42% [12] - 库存方面，国内社会库存略有去库 [12] - 中长期锌价维持偏空看待，短期仍有下跌风险 [12] 铅 - 价格方面，周四沪铅指数收跌 0.99% [13] - 库存方面，国内社会库存累库 [13] - 单边与月差有转强可能 [14] 镍 - 价格方面，周四镍价继续下跌 [15] - 各环节价格暂稳，预计后市矿价阴跌带动产业链价格下移 [15] 锡 - 价格方面，7 月 31 日沪锡主力合约收盘价较前日下跌 0.96% [16] - 供给方面，锡矿供应恢复预期增强，冶炼端仍有压力 [16] - 需求方面，国内淡季消费欠佳 [16] - 价格走势预计短期震荡偏弱运行 [16] 碳酸锂 - 价格方面，五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报 68832 元，较上一工作日 -4.18% [17] - 产量和库存方面，本周产量环减，库存环比上周 -1.0% [17] - 建议投机资金谨慎观望，持货商把握进场点位 [17] 氧化铝 - 价格方面，7 月 31 日氧化铝指数日内下跌 3.26% [18] - 现货和海外价格有变化，期货库存处于低位 [18] - 策略建议观望为主 [18] 不锈钢 - 价格方面，周四不锈钢主力合约收 12805 元/吨，当日 -0.89% [19] - 库存方面，社会库存下降至 111.12 万吨，环比减少 0.66% [19] - 关注终端需求的真实复苏力度 [19] 铸造铝合金 - 价格方面，截至周四下午 3 点，AD2511 合约下跌 0.6% [20] - 库存方面，国内主要消费地再生铝合金锭库存社库延续增长 [20] - 价格反弹空间受限 [20] 黑色建材类 钢材 - 价格方面，螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价较上一交易日下跌 [22] - 库存方面，螺纹累库，热卷库存小幅累积，均处近五年低位 [23] - 关注终端需求修复节奏和成本端支撑强度 [23] 铁矿石 - 价格方面，昨日铁矿石主力合约收至 779.00 元/吨，涨跌幅 -1.27% [24] - 供给方面，海外发运量有变化，需求端铁水产量环比下降 [25] - 价格走势预计跟随下游价格波动，整体震荡为主 [25] 玻璃纯碱 - 玻璃价格方面，周四沙河和华中现货报价有变化，库存明显下降 [26] - 纯碱价格方面，现货价格下跌，库存压力略有增加 [27] - 玻璃预计短期内宽幅震荡，纯碱短期内震荡，中长期等待高空机会 [26][27] 锰硅硅铁 - 价格方面，7 月 31 日锰硅主力合约收跌 2.78%，硅铁主力合约收跌 5.19% [28] - 基本面指向依旧向下，建议投机头寸观望 [29][30] 工业硅 - 价格方面，7 月 31 日工业硅期货主力合约收跌 5.65% [32] - 基本面供给过剩且有效需求不足，建议观望 [33] 能源化工类 橡胶 - 价格方面，NR 和 RU 较大下跌后整理 [35] - 行业方面，轮胎厂开工率环比走低，库存有变化 [36] - 操作建议暂时观望，择机进行波段操作 [38] 原油 - 价格方面，WTI 主力原油期货收跌 1.34%，布伦特主力原油期货收跌 1.25%，INE 主力原油期货收涨 0.32% [39] - 数据方面，新加坡油品库存有变化 [39] - 操作建议逢低短多止盈，左侧埋伏 9 月预期 [39] 甲醇 - 价格方面，7 月 31 日 09 合跌 14 元/吨 [40] - 基本面供增需弱，建议观望 [40] 尿素 - 价格方面，7 月 31 日 09 合约跌 28 元/吨 [41] - 基本面供需偏弱，建议观望 [41] 苯乙烯 - 价格方面，现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强 [42] - 成本和供应端有变化，需求端开工率上涨 [43] - 价格走势预计跟随成本端震荡上行 [42] PVC - 价格方面，PVC09 合约下跌 118 元 [44] - 成本端持稳，开工率下降，库存有变化 [44] - 基本面较差，谨防回落风险 [44] 乙二醇 - 价格方面，EG09 合约下跌 36 元 [45] - 供给和下游开工有变化，库存去化将放缓 [45] - 基本面强转弱，短期估值有下降压力 [45] PTA - 价格方面，PTA09 合约下跌 48 元 [46] - 负荷下降，库存累库，加工费有变化 [46] - 关注跟随 PX 逢低做多机会 [46] 对二甲苯 - 价格方面，PX09 合约下跌 56 元 [47] - 负荷和库存有变化，进口量下降 [47] - 关注跟随原油逢低做多机会 [47] 聚乙烯 PE - 价格方面，期货价格下跌，现货价格无变动 [48] - 开工率下降，库存去化，需求端开工率下行 [48] - 价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单持有 [48] 聚丙烯 PP - 价格方面，期货价格下跌，现货价格无变动 [49] - 开工率和需求端开工率有变化 [49] - 价格走势预计 7 月跟随原油震荡偏强 [49] 农产品类 生猪 - 价格方面，昨日国内猪价主流上涨 [51] - 市场交易政策端介入，关注月差机会 [51] 鸡蛋 - 价格方面，全国鸡蛋价格部分稳定，部分走低 [52] - 近月震荡，09 及之后合约关注反弹后抛空机会 [52] 豆菜粕 - 价格方面，周四夜盘美豆收盘下跌，国内豆粕现货稳定 [53] - 美豆产区天气较好，国内压榨量预计增加 [53] - 交易策略建议逢低试多，关注豆粕 - 菜粕 09 合约价差 [54] 油脂 - 价格方面，周四国内棕榈油小幅回落 [56] - 高频出口数据和产量数据有变化，印度增加采购 [55][56] - 交易策略震荡看待 [57] 白糖 - 价格方面，周四郑州白糖期货价格小幅下跌 [58] - 巴西港口待装食糖数量增加，新榨季产量预计下降 [58] - 后市郑糖价格延续下跌概率偏大 [59] 棉花 - 价格方面，周四郑州棉花期货价格延续下跌 [60] - 中美经贸会谈偏利空，下游消费一般，去库放缓 [61] - 短线延续偏空对待 [61]

出口表现 - 2025年1-5月非石油出口额达27.01亿里亚尔（约70亿美元）同比增长7.2% [1] - 对阿联酋出口同比增长23%至4.85亿里亚尔 [1] - 对沙特出口额达4.51亿里亚尔同比增长34.9% [1] - 对印度出口额达2.8亿里亚尔同比增长38.9% [1] 产品结构 - 化工 金属 动物类产品出口额实现增长 [1] - 矿产品 塑料 橡胶及相关制品出口额出现下滑 [1] 增长动力 - 区域及全球市场需求增长为主要拉动因素 [1] - 区域合作成为非石油出口增长主要动力 [1] - 经济多元化战略成效显现 [1]

板块整体表现 - 工业金属板块当日下跌3.34%，领跌个股为金诚信（-5.59%）[1] - 上证指数下跌1.18%至3573.21点，深证成指下跌1.73%至11009.77点[1] - 板块内呈现分化走势，海亮股份逆势上涨7.03%[1] 个股涨跌情况 - 涨幅前列个股：海亮股份（+7.03%）、豫光金铅（+0.74%）、永成泰（+0.72%）[1] - 跌幅显著个股：金诚信（-5.59%）、神火股份（-4.89%）、天山铝业（-4.50%）[2] - 成交额居前个股：铜陵有色（11.42亿元）、洛阳钼业（22.25亿元）、江西铜业（11.02亿元）[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出24.65亿元，游资净流入6.93亿元，散户净流入17.72亿元[2] - 主力资金净流入前三：海亮股份（6799.37万元）、中金黄金（6283.84万元）、豫光金铅（3978.30万元）[3] - 主力净占比最高个股：亚太科技（16.16%）、怡球资源（14.34%）、中金黄金（13.92%）[3] 成交活跃度 - 成交量超百万手个股：铜陵有色（325.68万手）、洛阳钼业（246.76万手）、白银有色（105.10万手）[2] - 成交额超10亿元个股：洛阳钼业（22.25亿元）、铜陵有色（11.42亿元）、江西铜业（11.02亿元）[2] - 中小市值个股成交相对清淡，新威凌成交额仅3745.75万元[1]

板块整体表现 - 工业金属板块7月30日微涨0.02%，同期上证指数上涨0.17%至3615.72点，深证成指下跌0.77%至11203.03点 [1] - 板块内10只领涨个股涨幅区间为0.14%-2.03%，天山铝业以2.03%涨幅领跑 [1] - 板块内10只领跌个股跌幅区间为2.12%-3.61%，豪美新材以3.61%跌幅居首 [2] 个股交易数据 - 天山铝业收盘价9.56元，成交量41.03万手，成交额3.90亿元，涨幅2.03%位列板块第一 [1] - 洛阳钼业成交活跃度最高，成交量达213.80万手，成交额20.06亿元 [1] - 中国铝业成交额达10.43亿元，成交量134.09万手，股价微涨0.26% [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出13.82亿元，游资资金净流入7.08亿元，散户资金净流入6.74亿元 [2] - 紫金矿业获主力资金净流入4264.71万元（占比1.39%），游资净流入4346.98万元（占比1.42%） [3] - 中国铝业获主力资金净流入3354.06万元（占比3.22%），但游资与散户资金分别净流出270.93万元和3083.13万元 [3] - 华峰铝业游资净流入占比达13.70%，金额1679.33万元，但散户资金净流出2131.74万元（占比17.39%） [3]

伦锡库存变化 - 伦敦金属交易所锡库存7月23日降至1690吨 为逾两年新低 随后出现回升 最新库存水平为1855吨[1] - 上海期货交易所锡库存7月25日当周增加3.76%至7417吨 达到一个半月新高[1] 交易所库存数据对比 - LME锡库存从7月1日的2220吨波动下降至7月29日的1855吨 期间最低值为7月23-24日的1690吨[5] - 上期所锡库存数据显示7月4日为7198吨 7月11日为7097吨 7月18日为7148吨 7月25日增至7417吨[5] 库存与价格关系 - 国内外交易所库存下降通常对期货价格形成支撑 而库存上升则对期价产生利空影响[3]

①美国三大股指全线收跌，道指跌0.46%，标普500指数跌0.3%，纳指跌0.38%； ⑨美债收益率集体下跌，2年期、3年期美债收益率跌超5个基点，5年期跌6.85个基点，10年期跌8.75个 基点报4.322%，30年期跌10.22个基点报4.856%； ⑩欧债收益率多数上涨，英国10年期国债收益率跌1.4个基点报4.631%，法国10年期国债收益率涨1.4个 基点报3.362%，德国10年期国债收益率涨1.9个基点报2.706%，意大利10年期国债收益率涨1.3个基点报 3.516%，西班牙10年期国债收益率涨1.4个基点报3.286%。 责编:陈玉尧 | 审核:李震 | 监审:古筝 ②大型科技股多数下跌，脸书跌逾2%，特斯拉跌逾1%，苹果跌逾1%，亚马逊跌0.76%，英伟达跌 0.7%，微软涨0.01%，谷歌涨逾1%； ⑥美油主力合约收涨3.81%，报69.25美元/桶；布伦特原油主力合约涨3.53%，报71.77美元/桶； ⑦纽约尾盘，美元指数涨0.27%报98.92，离岸人民币对美元上涨26个基点报7.1808； ⑧伦敦基本金属收盘涨跌参半，LME期铝跌0.97%报2606美元/吨，LME期锡跌0. ...

美欧贸易协议谈判进展 - 美欧已达成初步框架协议 美国将对欧盟输美产品征收15%关税 欧盟承诺增加6000亿美元投资及购买7500亿美元美国能源 [1] - 数字服务税和钢铝贸易成为后续谈判重点 欧盟希望建立金属出口配额制度以降低当前50%的高关税 [1][2] - 制药与汽车产业是协议关键领域 双方同意对汽车和医药行业实施15%的统一关税税率 [3] 能源领域合作 - 欧盟计划三年内购买7500亿美元美国能源 但去年进口额不足800亿美元 市场对兑现能力存疑 [4] - 欧盟承认过度依赖俄罗斯液化天然气 增加美国进口被视为重要替代方案 [4] 关税政策时间表 - 特朗普政府设定8月1日为全球对等关税最终期限 中美关税谈判将单独进行 [5] - 中美同意推动已暂停的24%对等关税及反制措施展期90天 [5] 协议执行细节 - 欧美寻求8月1日前发布联合声明阐明部分协议内容 声明确定后美国将开始降低特定行业关税 [3] - 欧盟委员会主席冯德莱恩称15%关税是当前最佳结果 烈酒等领域决定尚未达成 [3]

核心观点 - 近期商品市场剧烈波动源于对投机强度的激烈纠偏，供给侧政策驱动的行情是否终结或仅为"倒车接人"成为关键问题 [3][8] - 波动率空头是当前较确定的策略逻辑，卖出虚值看跌期权更具优势，押注波动率下降及商品系统性中枢上移 [3][8] - 政策层面聚焦供给侧改革（如停止新增过剩产能）与需求侧刺激（如基建投资），但需求工具有限导致再通胀进程缓慢 [3][9] - 历史通缩应对经验显示本轮挑战独特：过剩产能多为先进产能且民企主导，财政空间受限 [9][12] 具体品种分析 锂 - 碳酸锂价格从8200美元/吨反弹至9500美元/吨，仍低于边际现金成本11500美元/吨，全球45%产能（约80万吨/年）无法覆盖现金成本 [4][13] - 国内采矿权核查或导致短期13万吨产能中断，藏格矿业1万吨产能已暂停 [4][14] - 国内库存14-15万吨（约35-40天用量），价格下行空间有限 [13][14] 煤炭 - 产能检查聚焦2024年超产及2025年上半年月产超核定10%，新疆过剩率超10%但整体影响温和 [5][15] - 焦煤09合约交割成本约1100-1150元/吨，短期下方空间有限 [5][15] 生猪 - 头部企业通过削减能繁母猪存栏（目标3900万头）、降低出栏体重（目标120公斤）、控制二次育肥减产 [6][16] - 近月合约承压，远月合约估值上行，形成反套格局 [6][16] 债券市场 - "反内卷"政策推升PPI及上游利润，削弱货币宽松预期，国债收益率高位震荡 [6][17] - 财政发力（如西藏1.2万亿大坝工程）强化债市空头趋势，利率企稳或导致"盘久必跌" [6][17] 其他商品 - 锰硅、硅铁、橡胶、纯碱、玻璃等需求回暖缓慢且投机度过高的品种存在空头机会 [17]

板块整体表现 - 工业金属板块当日下跌0.23% 跑输上证指数（涨0.33%）和深证成指（涨0.64%）[1] - 板块内个股分化明显 豪美新材以2.23%跌幅领跌 鼎胜新材以2.56%涨幅领涨[1][2] - 板块主力资金净流出13.0亿元 游资与散户资金分别净流入4.65亿元和8.35亿元[2] 个股价格表现 - 涨幅前三位个股：鼎胜新材（涨2.56%至9.60元）、和胜股份（涨1.85%至17.06元）、三体出（涨1.49%至4.76元）[1] - 跌幅前三位个股：豪美新材（跌2.23%至46.52元）、永成泰（跌2.22%至12.77元）、鹏欣资源（跌2.00%至4.41元）[2] - 中国铝业成交额达9.65亿元居首 洛阳钼业成交13.34亿元为板块最高[1] 资金流向特征 - 鼎胜新材主力资金净流出5313.73万元（占比12.8%） 散户资金净流出5975.74万元（占比14.39%）[3] - 驰宏锌锗获主力资金净流入2209.35万元（占比3.08%） 游资净流入2652.58万元（占比3.69%）[3] - 云铝股份获游资资金净流入2060.10万元（占比4.19%） 明泰铝业游资净流入1617.64万元（占比6.79%）[3]