报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2509最新价497，涨跌-7，涨跌幅-1.43%，成交量14.76万手，量变化3.69，持仓量3.16万手，仓变化0.09 [4] - 液化气PG2509最新价3825，涨跌-12，涨跌幅-0.31%，成交量7.55万手，量变化-0.82，持仓量10.58万手，仓变化0.28 [4] - 甲醇MA2509最新价2394，涨跌-1，涨跌幅-0.04%，成交量29.15万手，量变化0.58，持仓量43.67万手，仓变化-1.78 [4] - 乙二醇EG2509最新价4399，涨跌-13，涨跌幅-0.29%，成交量11.69万手，量变化2.66，持仓量21.68万手，仓变化-0.12 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7078，涨跌4，涨跌幅0.06%，成交量15.63万手，量变化2.10，持仓量24.56万手，仓变化-0.58 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价5014，涨跌-31，涨跌幅-0.61%，成交量80.15万手，量变化-7.49，持仓量64.51万手，仓变化-2.90 [4] - 塑料L2509最新价7309，涨跌7，涨跌幅0.10%，成交量17.32万手，量变化0.64，持仓量28.13万手，仓变化-1.01 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7299，涨跌-10，涨跌幅-0.14%，成交量20.81万手，量变化1.80，持仓量23.68万手，仓变化-1.31 [4] - 橡胶RU2509最新价14555，涨跌80，涨跌幅0.55%，成交量7.50万手，量变化0.77，持仓量5.39万手，仓变化-0.65 [4] - 合成橡胶BR2509最新价11540，涨跌35，涨跌幅0.30%，成交量6.01万手，量变化0.85，持仓量2.65万手，仓变化-0.16 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6700，涨跌-28，涨跌幅-0.42%，成交量2.07万手，量变化-0.33，持仓量5.56万手，仓变化0.20 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4688，涨跌-20，涨跌幅-0.42%，成交量41.71万手，量变化-18.20，持仓量73.32万手，仓变化-2.14 [4] - 短纤PF2509最新价6322，涨跌-10，涨跌幅-0.16%，成交量2.85万手，量变化-2.10，持仓量4.39万手，仓变化-0.69 [4] - 瓶片PR2509最新价5868，涨跌-24，涨跌幅-0.41%，成交量0.72万手，量变化0.05，持仓量1.04万手，仓变化-0.11 [4] - 烧碱SH2509最新价2429，涨跌-15，涨跌幅-0.61%，成交量22.06万手，量变化2.92，持仓量11.71万手，仓变化0.86 [4] - 纯碱SA2509最新价1247，涨跌-25，涨跌幅-1.97%，成交量47.98万手，量变化-23.02，持仓量58.39万手，仓变化-4.90 [4] - 尿素UR2509最新价1737，涨跌-24，涨跌幅-1.36%，成交量11.12万手，量变化-12.53，持仓量11.53万手，仓变化-0.72 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量121567，量变化49320，持仓量52600，仓变化2006，成交量PCR0.72，量PCR变化-0.17，持仓量PCR0.56，仓PCR变化-0.05 [5] - 液化气成交量66142，量变化3491，持仓量99498，仓变化3566，成交量PCR0.26，量PCR变化-0.06，持仓量PCR0.25，仓PCR变化-0.00 [5] - 甲醇成交量143628，量变化2669，持仓量393475，仓变化-3315，成交量PCR0.62，量PCR变化0.14，持仓量PCR0.61，仓PCR变化-0.01 [5] - 乙二醇成交量40861，量变化9373，持仓量108360，仓变化242，成交量PCR0.45，量PCR变化-0.01，持仓量PCR0.81，仓PCR变化0.02 [5] - 聚丙烯成交量28772，量变化4830，持仓量93493，仓变化1715，成交量PCR0.70，量PCR变化0.13，持仓量PCR0.46，仓PCR变化0.00 [5] - 聚氯乙烯成交量153255，量变化-35582，持仓量337420，仓变化197，成交量PCR0.32，量PCR变化-0.02，持仓量PCR0.35，仓PCR变化0.01 [5] - 塑料成交量18925，量变化4531，持仓量70561，仓变化194，成交量PCR0.64，量PCR变化0.01，持仓量PCR0.65，仓PCR变化-0.01 [5] - 苯乙烯成交量124160，量变化37465，持仓量136074，仓变化2510，成交量PCR0.55，量PCR变化-0.18，持仓量PCR0.52，仓PCR变化-0.01 [5] - 橡胶成交量51918，量变化16557，持仓量76916，仓变化-1086，成交量PCR0.52，量PCR变化0.19，持仓量PCR0.36，仓PCR变化0.02 [5] - 合成橡胶成交量19790，量变化5530，持仓量20081，仓变化275，成交量PCR0.41，量PCR变化0.07，持仓量PCR0.43，仓PCR变化0.01 [5] - 对二甲苯成交量1642，量变化-408，持仓量10730，仓变化404，成交量PCR1.94，量PCR变化1.31，持仓量PCR0.95，仓PCR变化0.06 [5] - 精对苯二甲酸成交量282528，量变化-53313，持仓量457630，仓变化11264，成交量PCR0.60，量PCR变化-0.06，持仓量PCR0.65，仓PCR变化0.00 [5] - 短纤成交量12264，量变化-3785，持仓量35097，仓变化1650，成交量PCR0.87，量PCR变化-0.08，持仓量PCR1.15，仓PCR变化-0.01 [5] - 瓶片成交量2580，量变化-107，持仓量11146，仓变化224，成交量PCR0.97，量PCR变化0.47，持仓量PCR0.94，仓PCR变化-0.01 [5] - 烧碱成交量219198，量变化87469，持仓量183078，仓变化5772，成交量PCR0.86，量PCR变化0.03，持仓量PCR0.47，仓PCR变化-0.06 [5] - 纯碱成交量1015026，量变化-71803，持仓量1453379，仓变化23633，成交量PCR0.53，量PCR变化0.07，持仓量PCR0.41，仓PCR变化-0.00 [5] - 尿素成交量44078，量变化-34885，持仓量110063，仓变化958，成交量PCR0.33，量PCR变化-0.05，持仓量PCR0.42，仓PCR变化-0.01 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油平值行权价500，压力点550，压力点偏移0，支撑点500，支撑点偏移0，购最大持仓4661，沽最大持仓1805 [6] - 液化气平值行权价3800，压力点5200，压力点偏移0，支撑点3800，支撑点偏移0，购最大持仓12526，沽最大持仓1996 [6] - 甲醇平值行权价2400，压力点2950，压力点偏移0，支撑点2200，支撑点偏移0，购最大持仓62623，沽最大持仓13981 [6] - 乙二醇平值行权价4400，压力点4450，压力点偏移0，支撑点4450，支撑点偏移0，购最大持仓8859，沽最大持仓8539 [6] - 聚丙烯平值行权价7100，压力点7500，压力点偏移0，支撑点6900，支撑点偏移0，购最大持仓9727，沽最大持仓4171 [6] - 聚氯乙烯平值行权价5000，压力点7000，压力点偏移0，支撑点4800，支撑点偏移0，购最大持仓51531，沽最大持仓14893 [6] - 塑料平值行权价7300，压力点7700，压力点偏移0，支撑点7000，支撑点偏移0，购最大持仓4483，沽最大持仓4284 [6] - 苯乙烯平值行权价7300，压力点8000，压力点偏移0，支撑点7000，支撑点偏移0，购最大持仓16260，沽最大持仓7517 [6] - 橡胶平值行权价14500，压力点16000，压力点偏移0，支撑点14000，支撑点偏移0，购最大持仓7081，沽最大持仓2555 [6] - 合成橡胶平值行权价11600，压力点13000，压力点偏移0，支撑点11000，支撑点偏移0，购最大持仓2381，沽最大持仓1001 [6] - 对二甲苯平值行权价6700，压力点7000，压力点偏移0，支撑点5300，支撑点偏移0，购最大持仓348，沽最大持仓229 [6] - 精对苯二甲酸平值行权价4700，压力点5000，压力点偏移0，支撑点4500，支撑点偏移0，购最大持仓41451，沽最大持仓17422 [6] - 短纤平值行权价6300，压力点6600，压力点偏移0，支撑点6000，支撑点偏移-100，购最大持仓1490，沽最大持仓1052 [6] - 瓶片平值行权价5900，压力点6800，压力点偏移0，支撑点5500，支撑点偏移0，购最大持仓735，沽最大持仓729 [6] - 烧碱平值行权价2400，压力点3400，压力点偏移0，支撑点2200，支撑点偏移0，购最大持仓15456，沽最大持仓9516 [6] - 纯碱平值行权价1260，压力点2080，压力点偏移0，支撑点1200，支撑点偏移0，购最大持仓165840，沽最大持仓49751 [6] - 尿素平值行权价1740，压力点1900，压力点偏移0，支撑点1700，支撑点偏移0，购最大持仓13359，沽最大持仓3887 [6] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 原油平值隐波率30.805，加权隐波率34.99，加权隐波率变化1.41，年平均35.64，购隐波率36.47，沽隐波率32.93，HISV2032.13，隐历波动率差-1.33 [7] - 液化气平值隐波率18.855，加权隐波率26.08，加权隐波率变化0.03，年平均23.27，购隐波率27.89，沽隐波率19.00，HISV2023.57，隐历波动率差-4.72 [7] - 甲醇平值隐波率14.32，加权隐波率17.96，加权隐波率变化-0.13，年平均21.54，购隐波率19.66，沽隐波率15.21，HISV2018.87，隐历波动率差-4.55 [7] - 乙二醇平值隐波率9.9，加权隐波率12.48，加权隐波率变化1.09，年平均16.24，购隐波率13.14，沽隐波率11.01，HISV2012.51，隐历波动率差-2.61 [7] - 聚丙烯平值隐波率8.475，加权隐波率11.45，加权隐波率变化-0.67，年平均12.12，购隐波率12.91，沽隐波率9.37，HISV2011.49，隐历波动率差-3.02 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率16.245，加权隐波率21.69，加权隐波率变化-0.51，年平均19.26，购隐波率23.33，沽隐波率16.57，HISV2019.98，隐历波动率差-3.74 [7] - 塑料平值隐波率8.445，加权隐波率11.60，加权隐波率变化-0.54，年平均13.42，购隐波率12.31，沽隐波率10.51，HISV2011.83，隐历波动率差-3.39 [7] - 苯乙烯平值隐波率16.345，加权隐波率19.47，加权隐波率变化0.84，年平均22.63，购隐波率20.54，沽隐波率17.53，HISV2019.21，隐历波动率差-2.86 [7] - 橡胶平值隐波率18.125，加权隐波率23.63，加权隐波率变化-1.14，年平均23.87，购隐波率25.50

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下原油具备上涨动能，但8月中旬淡季降至限制其上行空间，短期内给予WTI $70.4/桶目标价格，建议逢低短多止盈，油价大幅杀跌时左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季 [2] - 甲醇估值偏高、下游需求弱，价格有压力，可作为板块内空配品种 [4] - 尿素整体估值偏低，继续回落空间有限，倾向于逢低关注多单等待潜在利多 [6] - 天然橡胶短线有修复，宜中性略偏多思路，快进快出，可多RU2601空RU2509择机波段操作 [10] - PVC基本面较差，需观察后续出口能否扭转国内累库格局，短期跟随黑色情绪反复，建议观望 [10] - 待苯乙烯港口库存高位去化后，其价格或将跟随成本端震荡上行 [13] - 聚乙烯价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [15] - 7月聚丙烯价格或将跟随原油震荡偏强 [16] - PX估值中性，短期关注跟随原油逢低做多机会 [19] - PTA可关注跟随PX逢低做多机会 [20] - 乙二醇基本面强转弱，短期估值存在下降压力 [21] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.45美元，跌幅0.70%，报63.82美元；布伦特主力原油期货收跌0.55美元，跌幅0.82%，报66.41美元；INE主力原油期货收跌4.90元，跌幅0.97%，报501元 [1] - 数据：新加坡ESG油品周度数据显示，汽油、柴油、燃料油及总成品油均累库，环比分别累库2.02%、2.54%、6.69%、4.63% [1] 甲醇 - 8月7日09合跌8元/吨，报2388元/吨，现货跌6元/吨，基差 -6 [4] - 本周国内开工回落，企业利润高，后续供应大概率边际走高；进口卸货快但港口MTO装置停车，港口累库加快；内地受烯烃外采支撑企业库存去化，压力小 [4] 尿素 - 8月7日09合约跌13元/吨，报1737元/吨，现货持平，基差 +42 [6] - 国内开工继续回落，企业利润低位，后续预计见底回升，开工同比中高位，供应宽松 [6] - 需求端国内农业需求扫尾，后续进入淡季，复合肥开工回升，需求集中在复合肥及出口端；企业库存去化慢，同比中高位 [6] 橡胶 - NR和RU反弹后震荡 [8] - 多头认为东南亚天气和橡胶林现状或助减产、橡胶季节性通常下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处季节性淡季、供应减产幅度可能不及预期 [9] - 全钢轮胎开工率同比走高，半钢轮胎工厂库存有压力 [9] - 截至2025年8月3日，中国天然橡胶社会库存等环比下降；截至8月4日，青岛天然橡胶库存下降 [10] PVC - PVC09合约下跌5元，报5046元，常州SG - 5现货价4910（ - 10）元/吨，基差 - 136（ - 5）元/吨，9 - 1价差 - 126（ + 12）元/吨 [10] - 成本端电石上涨，烧碱现货下跌；PVC整体开工率76.8%，环比上升0.05%；需求端下游开工42.1%，环比上升0.2%；厂内库存和社会库存增加 [10] 苯乙烯 - 现货和期货价格上涨，基差走强；市场宏观情绪好，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大 [12] - 成本端纯苯开工小幅回落，供应量宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；港口库存持续大幅去库；需求端三S整体开工率震荡上涨 [12][13] 聚烯烃 聚乙烯 - 期货价格下跌，市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行 [15] - 主力合约收盘价7297元/吨，下跌24元/吨，现货7300元/吨无变动，基差3元/吨，走强24元/吨；上游开工83.44%，环比下降1.50%；生产企业和贸易商库存累库；下游平均开工率38.9%，环比上涨0.16% [15] 聚丙烯 - 期货价格下跌，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；8月计划产能投放少，季节性淡季，供需双弱，成本端主导行情，预计7月价格跟随原油震荡偏强 [16] - 主力合约收盘价7075元/吨，下跌3元/吨，现货7120元/吨无变动，基差45元/吨，走强3元/吨；上游开工78.22%，环比上涨0.56%；生产企业和贸易商库存累库，港口库存去库；下游平均开工率48.5%，环比上涨0.1% [16] 聚酯 PX - PX09合约下跌38元，报6756元，PX CFR下跌4美元，报840美元，按人民币中间价折算基差152元（ - 1），9 - 1价差46元（ - 4） [18] - 中国负荷81.1%，环比上升1.2%；亚洲负荷73.4%，环比上升0.5；装置方面有负荷调整和重启、停车情况；PTA负荷76.2%，环比上升3.6% [18] - 7月韩国PX出口中国37.4万吨，同比上升3.4万吨；6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；PXN为263美元（ + 8），石脑油裂差91美元（ + 3） [18][19] PTA - PTA09合约下跌36元，报4688元，华东现货上涨20元，报4690元，基差 - 20元（ + 1），9 - 1价差 - 38元（ - 8） [20] - PTA负荷76.2%，环比上升3.6%，装置有重启、检修、负荷调整情况；下游负荷88.8%，环比上升0.7%，终端加弹负荷持平，织机负荷下降 [20] - 8月1日社会库存（除信用仓单）224万吨，环比累库3.5万吨；PTA现货加工费上涨36元，至159元，盘面加工费下跌11元，至256元 [20] 乙二醇 - EG09合约下跌18元，报4396元，华东现货下跌5元，报4486元，基差73元（ - 7），9 - 1价差 - 34（ - 13） [21] - 供给端负荷68.4%，环比下降0.2%，合成气制和乙烯制负荷有升有降；下游负荷88.8%，环比上升0.7%，终端加弹负荷持平，织机负荷下降 [21] - 进口到港预报13.8万吨，华东出港8月6日0.96万吨，出库上升；港口库存51.6万吨，去库0.5万吨；石脑油制、国内乙烯制、煤制利润分别为 - 381元、 - 552元、842元；成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格上涨 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油 - 隔夜油价下行，主要因OPEC+增产对供需的压制超过俄罗斯制裁的地缘担忧，预计短期内若无更大地缘冲击，供需宽松逻辑将主导油价走势，建议以波段思路为主，WTI下方支撑[63,64]，布伦特[66,67]，SC[495,505]，期权端可捕捉波动收缩机会[2] 纯苯及苯乙烯 - 3季度纯苯供需预期改善，8月港口到货偏少使港口库存有下降预期，但整体货源充足，对价格驱动有限，且油价承压，预计短期纯苯偏弱震荡，主力合约BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 - 旭阳苯乙烯检修装置重启，京博装置计划8月上试车，供应维持高位，下游EPS/PS减负运行，供需预期偏弱，港口库存高位运行，近月基差略有回落，预计短期苯乙烯震荡偏弱，但市场宏观情绪企稳或有支撑，策略上EB09空单离场，后续关注逢高做空机会[5] 甲醇 - 内地检修预计8月初见顶，目前产量同比维持高位，本周港口大幅累库，基差持稳，8月进口依然偏多，下游低利润需求偏弱，MTO利润偏低，低利润高负荷不可持续，09累库预期较强，01有季节性旺季和伊朗停车预期，建议逢低买入[30] 烧碱及PVC - 烧碱市场需求淡季，产量环比增加，现货价格整体趋弱，基差走弱，预计8月主产区仓单数量将增加，需求端无明显利好支撑，下游对价格敏感度较高，8月检修企业少于7月，供应有增加预期，但8月下旬江苏部分主力企业检修预期或对价格有一定支撑，后期关注氧化铝企业拿货情况，临近主力交割月，整体预期中性偏弱，高位空单可暂持有 - PVC盘面受焦煤走强带动偏强，现货价格上涨，但基本面来看，预计后市PVC价格继续承压，库存压力持续增加，需求难以改善，成本端支撑有限，未来价格走弱概率较大，8月国内外新增产能持续释放，下游暂无好转预期，行业尚处淡季，供需压力依然较大，预计后市PVC价格延续弱势，价格重心或进一步下移[40] 聚烯烃 - 8月PP检修减少，PE供应压力同步增大，叠加新装置投产，累库压力增加；需求上PP/PE下游开工低位，社库累积但下游原料已消化至偏低水平，后续进入季节性旺季，存在潜在补库条件，整体估值中性偏高，基本面矛盾不大，策略上前期7200 - 7300单边空的头寸择机止盈，LP01继续持有[44] 尿素 - 尿素震荡的主要逻辑是印标超预期价格叠加出口额度定向释放的利好与农业需求空挡的博弈，印标和出口政策驱动工厂集港订单激增并引发现货普涨，带动盘面大幅高开，但供应端日产量仍处同期高位，检修损失量尚不足以扭转供需平衡，压制盘面上方空间，需求脉冲短期内无法证伪，短期偏多头叙事主导盘面，期货高开低走仅反映资金短线兑现，并非供需逻辑逆转[52] 聚酯产业链 - PX供应预期增加，8月PTA装置检修增加且终端需求无明显好转，8月PX供需预期边际转弱，叠加隔夜油价大跌，预计短期PX或受拖累，但国内商品氛围好转有一定支撑，策略上PX09在6600 - 6900震荡对待 - 低加工费下8月PTA装置检修增加等因素对行情有所提振，虽8月供需较预期好转，但海伦石化新装置投料且终端新订单持续偏弱，中期供需预期偏弱，基差小幅走弱，预计短期受隔夜油价大跌拖累，但国内商品氛围好转有支撑，策略上TA短期4600 - 4800震荡对待，TA1 - 5逢高反套对待，PTA盘面加工费在250附近做扩 - 国内供应转向宽松，海外供应增加，乙二醇进口量存在上修预期，需求端传统淡季终端订单偏弱，预计8月小幅累库，但短期商品市场上行有提振，策略上关注EG09在4450 - 4500压力 - 短纤工厂减产节奏偏慢，下游整体仍偏弱，部分有启动迹象，关注旺季预期下终端订单情况，但供需仍偏弱，成本端支撑有限，绝对价格随原料震荡，策略上单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡 - 8月为软饮料消费旺季，但大厂瓶片装置减产，需求跟进一般，软饮料开工率同比下滑，瓶片供应处于历史高位，库存去化不及预期，加工费上行空间有限，绝对价格跟随成本端波动，策略上PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[56] 根据相关目录分别进行总结 原油价格及价差 - Brent 8月7日价格66.92美元/桶，较前一日涨0.03美元，涨幅0.04%；WTI 8月7日价格64.41美元/桶，较前一日涨0.06美元，涨幅0.09%；SC 8月7日价格502.10元/桶，较前一日跌2.10元，跌幅0.42% - 部分月差和价差有不同程度变化，如WTI M1 - M3月差涨幅98.80%，EFS价差跌幅21.35%[2] 成品油价格及价差 - NYM RBOB 8月7日价格208.94美分/加仑，较前一日跌0.10美分，跌幅0.05%；NYM ULSD 8月7日价格225.79美分/加仑，较前一日跌0.49美分，跌幅0.22%；ICE Gasoil 8月7日价格668.50美元/吨，较前一日跌14.00美元，跌幅2.05% - 部分月差有不同程度变化，如RBOB M1 - M3月差涨幅10.82%，ULSD M1 - M3月差涨幅246.73%[2] 成品油裂解价差 - 美国汽油、新加坡汽油、美国柴油、新加坡柴油、新加坡航煤等裂解价差有不同程度涨幅，欧洲柴油、美国航煤裂解价差有不同程度跌幅[2] 纯苯及苯乙烯相关价格及价差 - 部分产品价格有变动，如CFR中国纯苯8月6日价格754美元/吨，较前一日涨6美元，涨幅0.8%；苯乙烯华东现货8月6日价格7340元/吨，较前一日涨30元，涨幅0.4% - 部分价差和基差有变化，如纯苯 - 石脑油价差涨幅4.9%，EB基差（09）涨幅96.4%[5] 纯苯及苯乙烯库存及开工率 - 纯苯江苏港口库存和苯乙烯江苏港口库存较前期有下降，亚洲纯苯开工率略有下降，国内纯苯、加氢苯开工率上升，部分下游开工率有不同程度变化[5] 甲醇价格及价差 - MA2601收盘价8月6日2503元/吨，较8月2日涨6元，涨幅0.24%；MA2509收盘价8月6日2396元/吨，较8月2日跌1元，跌幅0.04% - 部分区域价差和基差有变化，如区域价差太仓 - 内蒙北线较前值降5元，跌幅1.74%；太仓基差较前值涨21元，跌幅71.19%[28] 甲醇库存及开工率 - 甲醇企业库存较前值降3%，跌幅9.50%；甲醇港口库存较前值增12万吨，涨幅14.48%；甲醇社会库存较前值增7.61% - 甲醇上下游部分开工率有变化，如上游国内企业开工率较前值增1%，涨幅1.66%；下游外采MTO装置开工率较前值增0.58%[29][30] 烧碱及PVC现货&期货 - 山东32%液碱折百价和山东50%液碱折百价持平，华东电石法PVC市场价8月6日4920元/吨，较前一日涨30元，涨幅0.6% - 部分期货合约价格和价差有变化，如SH2509较前一日跌32元，跌幅1.3%；SH2509 - 2601价差较前一日降16元，涨幅18.6%[35] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB华东港口和出口利润数据异常，未显示有效涨跌及涨跌幅[36] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚和CFRED度价格持平，FOB天津港电石法价格持平，出口利润较前值增10.5元，涨幅15.4%[37] 烧碱及PVC供给、需求及库存 - 烧碱行业开工率较前值增1.5%，涨幅1.7%；PVC总开工率较前值降2.6%，跌幅3.4%；外采电石法PVC利润较前值增55元，涨幅12.3% - 烧碱下游氧化铝行业开工率较前值降3.5%，跌幅4.1%；PVC下游隆众样本管材开工率较前值增0.4%，涨幅1.4% - 液碱华东厂库库存和山东库存、PVC上游厂库库存下降，PVC总社会库存增加[38][39][40] 聚烯烃价格及价差 - L2601收盘价8月6日7382元/吨，较前一日跌5元，跌幅0.07%；PP2509收盘价8月6日7078元/吨，较前一日跌17元，跌幅0.24% - 部分基差和价差有变化，如L2509 - 2601价差较前值增3元，跌幅4.69%；华东pp基差较前值涨5元，跌幅9.09%[44] 聚烯烃库存及开工率 - PE企业库存较前值增8.26万吨，涨幅19.09%；PP企业库存较前值增2.23万吨，涨幅3.95% - PE装置开工率较前值降1.67%，跌幅2.10%；PP粉料开工率较前值增2.35%，涨幅6.9%[44] 尿素价格及价差 - 期货合约价格有变动，如01合约8月6日1767元/吨，较8月2日跌15元，跌幅0.84% - 部分价差和基差有变化，如05合约 - 09合约价差较前值增14元，涨幅36.84%；山东基差较前值涨32元，涨幅400.00%[48][49][52] 尿素持仓、上游原料及下游产品 - 多头前20持仓较8月2日降8116，跌幅10.34%；空头前20持仓较8月2日降7901，跌幅8.92% - 部分上游原料价格有变动，如动力煤坑口（伊金霍洛旗）8月6日价格较前一日涨10元，涨幅1.98% - 部分下游产品价格有变动，如三聚氰胺（山东）8月6日价格较8月2日涨60元，涨幅1.20%[50][51][52] 尿素供需面 - 国内尿素日度产量8月8日19.38万吨，较8月7日增0.01万吨，涨幅0.05%；尿素生产厂家开工率8月8日83.71%，较8月7日增0.04%，涨幅0.05% - 国内尿素厂内库存较前期降2.97万吨，跌幅3.24%；国内尿素生产企业订单天数较前期增0.41天，涨幅6.70%[52] 聚酯产业链价格及价差 - 部分产品价格有变动，如POY150/48价格8月6日6715元/吨，较前一日持平；聚酯切片价格8月6日715元/吨，较前一日涨4元，涨幅0.6% - 部分价差和基差有变化，如PX基差（09）较前一日降54.9%，PTA基差（09）较前一日涨100.0%[56] 聚酯产业链开工率及库存 - 亚洲PX开工率较前值增0.5%，涨幅0.7%；PTA开工率较前值降4.4%；MEG综合开工率较前值增0.6% - MEG港口库存较前值降0.5万吨，跌幅1.0%；MEG到港预期较前值降1.8万吨，跌幅11.5%[56] EIA周度数据 - 美国原油产量8月1日当周1328.4万桶/日，较前日降3万桶；炼厂开工率96.9%，较前日增1.5% - 美国商业原油库存变动较前日降1072.7万桶；美国汽油库存变动较前日增140.1万桶[60]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 7 日 [2] 报告核心观点 - 期货高开震荡走高提振市场氛围，贸易商随行就市报盘，现货价格小幅波动，下游根据订单补仓 [6] - 供应压力持续，三季度有新装置计划投产，对供应端冲击明显；需求疲软待改善，下游开工负荷整体维持低位，预计下旬需求有望逐步走出淡季，但当前下游企业多维持低库存策略，主动补库驱动有限 [6] - 政策驱动行情带动聚烯烃跟随，但基本面宽松格局将持续制约其上行空间，反内卷情绪消化后，聚烯烃回归偏弱震荡运行 [6] 各部分总结 行情回顾与展望 - 连塑 L2509 高开，盘中震荡向上，终收 7321 元/吨，涨 33 元/吨（0.45%），成交 16.7 万手，持仓减 10020 至 291496 手；PP 主力收于 7078 元/吨，涨 12，涨幅 0.17%，持仓减 7127 手至 25.14 万手 [6] 行业要闻 - 2025 年 8 月 6 日，主要生产商库存水平在 78.5 万吨，较前一工作日去库 2 万吨，降幅 2.48%；去年同期库存在 81 万吨 [7] - PE 市场价格部分涨，不同地区 LLDPE 价格有区间差异；山东丙烯市场价格宽幅上行，PP 市场稳中偏暖，部分价格上涨 20 - 30 元/吨，不同地区拉丝主流价格有区间差异 [7] 数据概览 - 报告展示了 L 基差、PP 基差、L - PP 价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等数据图表 [9][16][17] 期货市场行情 |期货品种|开盘（元/吨）|收盘（元/吨）|最高（元/吨）|最低（元/吨）|涨跌（元/吨）|涨跌幅|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |塑料 2601|7380|7382|7408|7364|27|0.37%|201058|7033| |塑料 2605|7374|7375|7398|7358|33|0.45%|9233|163| |塑料 2509|7323|7321|7344|7294|33|0.45%|291496|-10020| |PP2601|7110|7120|7133|7102|19|0.27%|222115|12341| |PP2605|7160|7124|7160|7106|13|0.18%|10878|478| |PP2509|7090|7078|7100|7071|12|0.17%|251424|-7127| [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原油基本面市场健康，在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下具备上涨动能，但8月中旬淡季将至，季节性需求转弱将限制其上行空间，短期内WTI目标价格为70.4美元/桶，可逢低短多止盈，油价大幅杀跌时可左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季[2] 各行业总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.90美元，跌幅1.38%，报64.27美元；布伦特主力原油期货收跌0.72美元，跌幅1.06%，报66.96美元；INE主力原油期货收跌2.90元，跌幅0.57%，报505.9元[1] - 数据：美国原油商业库存去库3.03百万桶至423.66百万桶，环比去库0.71%；SPR补库0.24百万桶至402.98百万桶，环比补库0.06%；汽油库存去库1.32百万桶至227.08百万桶，环比去库0.58%；柴油库存去库0.56百万桶至112.97百万桶，环比去库0.50%；燃料油库存去库0.24百万桶至19.80百万桶，环比去库1.19%；航空煤油库存累库0.97百万桶至44.36百万桶，环比累库2.24%[1] 甲醇 - 行情：8月6日09合跌1元/吨，报2396元/吨，现货涨15元/吨，基差 -8，盘面价格回落之后延续窄幅波动，波动率持续走低[4] - 基本面：供应端企业利润处于高位，开工逐步见底回升，后续供应压力将走高；需求端港口烯烃停车叠加传统需求淡季，整体表现偏弱；库存方面，港口加速累库，基差与月间价差持续回落；目前甲醇估值偏高且供需边际走弱，价格面临压力[4] 尿素 - 行情：8月6日09合约跌22元/吨，报1750元/吨，现货涨20元/吨，基差 +30，出口利好再度被证伪，价格重新回落[6] - 基本面：供应小幅走低，同比仍处中高位，企业利润较差，后续随着装置回归，开工预计逐步走高；需求端出口对接不及预期，国内农业需求逐步进入淡季，复合肥开启秋季肥生产，开工逐步回升，企业主动建仓累库，成品库存进一步走高；尿素依旧是低估值弱供需格局，当前价格已不高，持续回落空间较为有限，不宜过度看空，在国内商品情绪降温后预计后续波动率逐步回落，逢低关注多配为主[6] 橡胶 - 行情：NR和RU反弹后震荡[8] - 多空观点：多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能有助于橡胶减产，橡胶季节性通常在下半年转涨，中国的需求预期转好等；空头认为宏观预期不确定，需求处于季节性淡季，供应的减产幅度可能不及预期[8] - 行业情况：轮胎厂开工率环比走低，截至2025年7月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为61.06%，较上周走低3.94个百分点，较去年同期走高4.63百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.63%，较上周走低0.87个百分点，较去年同期走低4.23个百分点；截至2025年7月27日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增0.46万吨，增幅0.4%；中国深色胶社会总库存为80.5万吨，环比增1.2%；中国浅色胶社会总库存为48.9万吨，环比降0.9%；截至2025年7月27日，青岛天然橡胶库存50.85(+0.29)万吨[9] - 操作建议：胶价较大幅度下跌后反弹，短线有修复，宜中性略偏多思路，快进快出为主；多RU2601空RU2509择机波段操作[9] PVC - 行情：PVC09合约上涨9元，报5051元，常州SG - 5现货价4920（+30）元/吨，基差 -131（+21）元/吨，9 - 1价差 -138（-3）元/吨[10] - 基本面：成本端电石乌海报价2300（+25）元/吨，兰炭中料价格620（0）元/吨，乙烯820（0）美元/吨，成本端电石上涨，烧碱现货820（0）元/吨；PVC整体开工率76.8%，环比上升0.05%；其中电石法76%，环比下降3.2%；乙烯法79%，环比上升8.7%；需求端整体下游开工42.1%，环比上升0.2%；厂内库存34.5万吨（1.2），社会库存72.2万吨（+3.9）；企业综合利润上升至年内高点，估值压力较大，检修量逐渐减少，产量位于五年期高位，短期多套装置投产，下游方面国内开工五年期低位水平，出口方面印度反倾销政策延期，雨季末期可能存在抢出口，成本端电石下跌，成本支撑走弱；整体而言，供强需弱且高估值，基本面较差，需观察后续出口是否超预期扭转国内累库格局，短期跟随黑色情绪反复，建议观望[10] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱[12] - 基本面：市场宏观情绪较好，成本端支撑尚存；目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工小幅回落，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅去库；季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨；短期BZN或将修复，待港口库存高位去化后，苯乙烯价格或将跟随成本端震荡上行[14] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌，现货价格上涨，PE估值向下空间有限[16] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力较大，存110万吨产能投放计划，聚乙烯价格短期内或将由成本端及供应端博弈[16] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌，现货价格上涨，基差走强[17] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端，下游开工率季节性震荡下行；8月聚丙烯仅存45万吨计划产能投放，但季节性淡季，供需双弱背景下，成本端或将主导行情，预计7月聚丙烯价格或将跟随原油震荡偏强[17] 聚酯 PX - 行情：PX09合约上涨60元，报6794元，PX CFR上涨5美元，报844美元，按人民币中间价折算基差153元（-14），9 - 1价差50元（+22）[19] - 基本面：PX负荷上，中国负荷81.1%，环比上升1.2%；亚洲负荷73.4%，环比上升0.5；装置方面，盛虹负荷提升，海外日本出光21万吨装置重启，另一套40万吨装置意外停车；PTA负荷72.6%，环比下降7.1%，装置方面，逸盛降负，仪化短暂降负，台化短停，嘉兴石化检修，海伦石化投产；进口方面，7月韩国PX出口中国37.4万吨，同比上升3.4万吨；库存方面，6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；估值成本方面，PXN为255美元（+2），石脑油裂差88美元（+7）；目前PX负荷维持高位，下游PTA短期检修增加，整体负荷中枢下降，节奏上对估值有压制，但目前PTA库存水平偏低，且聚酯端及终端开工即将结束淡季，短期对于PX的负反馈压力仍然较小，近期PTA新装置投产，PX有望持续去库；估值目前中性水平，短期关注跟随原油逢低做多机会[19][20] PTA - 行情：PTA09合约上涨42元，报4724元，华东现货上涨20元，报4680元，基差 -21元（-2），9 - 1价差 -30元（+10）[21] - 基本面：PTA负荷72.6%，环比下降7.1%，装置方面，逸盛负荷恢复，仪化短暂降负，台化短停重启，嘉兴石化检修，海伦石化投产；下游负荷88.1%，环比下降0.6%，装置方面，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61%；库存方面，8月1日社会库存（除信用仓单）224万吨，环比累库3.5万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌10元，至123元，盘面加工费上涨2元，至267元；后续来看，供给端8月检修量有所增加，但有新装置投产，预期持续累库，PTA加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季；估值方面，由于较低的库存水平及下游景气度回升，预期向上负反馈的压力较小，PXN后续在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力，关注跟随PX逢低做多机会[21] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨15元，报4414元，华东现货上涨28元，报4491元，基差80元（+1），9 - 1价差 -21（+6）[22] - 基本面：供给端，乙二醇负荷68.6%，环比下降0.7%，其中合成气制74%，环比下降2.2%；乙烯制负荷65.4%，环比上升0.2%；合成气制装置方面，通辽金煤、中化学重启；油化工方面，装置变化不大；海外方面，马来西亚装置、沙特sharq 3停车；下游负荷88.1%，环比下降0.6%，装置方面，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61%；进口到港预报13.8万吨，华东出港8月5日0.5万吨，出库下降；港口库存51.6万吨，去库0.5万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -422元，国内乙烯制利润 -578元，煤制利润842元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至590元；产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工将逐渐从淡季中恢复，但高度仍然偏低，预期上港口库存去化将逐渐放缓；估值同比偏高，检修季将逐渐结束，基本面强转弱，近期反内卷情绪消退；海外装置负荷高位，到港量预期逐渐回升，库存低位回升，短期估值存在下降的压力[22]

报告行业投资评级 - 丙烯、烧碱、统碱01合约偏多；纯苯、苯乙烯、PX、乙二醇、瓶片投资趋势不明；尿素、塑料、短纤、PVC、纯碱、玻璃偏空 [1][8] 报告的核心观点 - 不同化工品因供需、装置、成本等因素呈现不同走势与投资机会，需关注各品种具体基本面变化 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约围绕5日均线震荡，价格低位、下游利润好转、装置开工积极性提升、局部PDH装置意外停工，使需求提振、供应缩减，价格获支撑 [2] - 聚烯烃期货主力合约窄幅波动，聚乙烯短期产量或增加、需求转好，聚丙烯企业价格稳定、贸易商库存压力不大但下游新单跟进不足 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期价回升，国内供应回升、需求偏弱但到港量下降，后市进口预期降、下游有备货需求，三季度中后期或好转，四季度或承压 [3] - 苯乙烯期货主力合约价格下移，山东京博装置预计产出合格品或利空，港口库存难去化，供需基本面支撑偏弱 [3] 聚酯 - PTA新装置投产叠加提负使供应施压，装置减产提振情绪，若减产增加PX或有需求下滑压力，关注需求回升与减产带来的估值修复 [5] - 乙二醇价格反弹，8月国内供应回升，下游开工平稳、备货增长，后市有需求回升预期 [5] - 短纤跟随原料反弹，产销好转，现货加工差偏弱、开工下降，旺季需求回升对行业预期有提振 [5] - 瓶片低开工下库存平稳、加工差下行，产能过剩限制加工差修复空间 [5] 煤化工 - 甲醇盘面上涨，沿海烯烃开工不高、港口累库，8月进口或回升，短期沿海表需偏弱，中长期关注需求旺季及下游备货节奏 [6] - 尿素市场做多情绪降温，夏季农业需求收尾、秋季用肥启动慢，日产同比充裕，市场关注出口政策变化 [6] 氯碱 - PVC震荡偏强，上游价格上涨、成本支撑上抬，但检修推迟、供应增长，内外需求淡季、库存累加，短期期价或震荡偏弱 [7] - 烧碱震荡偏弱，液氯价格上涨使氯碱综合利润改善，装置高负荷运行，长期供给压力不减，期价预计高位承压 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡，高价抵触、重心下移，装置稳定、供应高位，光伏行业减产，长期供给高压，期价高位承压，做空统碱01合约可关注低位止盈 [8] - 玻璃震荡，中游出货、现货价格回落，产销不足、累库，行业利润与产能小幅回升，加工订单弱势，市场回归现实交易 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格大多下跌 市场对供应过剩担忧显著 油价重心持续下行 多数品种预期震荡偏弱 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周二价格重心回落 WTI 9 月合约跌 1.13 美元至 65.16 美元/桶 跌幅 1.7% 布伦特 10 月合约跌 1.12 美元至 67.64 美元/桶 跌幅 1.63% SC2509 跌 6.6 元/桶至 502.5 元/桶 跌幅 1.3% 上周美国原油和汽油库存降 馏分油库存升 俄罗斯 7 月海运原油出口降至 5 个月低点 市场对供应过剩担忧显著 油价震荡偏弱 [1] - 燃料油周二主力合约收跌 8 月高、低硫供应充足 需求或走弱 基本面支撑下滑 宏观方面前期油品涨幅不明显 近期原油情绪转弱 预计震荡偏弱 [1][3] - 沥青周二主力合约收跌 8 月山东部分炼厂有检修计划 供应量或缩减 南方需求有望改善 短期受供应库存双低位支撑 现货价格坚挺 但受成本端原油波动影响 待油价企稳可短多 [3] - 聚酯 TA509 昨日收跌 0.34% EG2509 收涨 0.23% PX 期货主力合约收跌 0.3% 江浙涤丝产销清淡 部分装置有重启和停车计划 OPEC+增产使成本端油价承压 下游需求有韧性 TA 价格跟随承压 乙二醇供应恢复良好 库存或累库 预计短期价格偏弱调整 [3][5] - 橡胶周二主力合约上涨 产区天气良好 原料价格回调 下游需求内稳外弱 基本面供增需稳 旺季兑现时上方有压力 预计宽幅震荡 [5] - 甲醇周二相关价格有显示 8 月维持累库预期 但进口量增加不多 需求变动不大 总库存同比偏低 预计价格震荡 [5] - 聚烯烃 8 月供需开始恢复 库存由社会向下游转移 基本面矛盾不大 成本端不大涨时 整体上行空间有限 [6] - 聚氯乙烯 8 月基本面压力缓和 库存缓慢下降 预计市场回归基本面交易 主力合约切换至 V2501 消费淡季 价格震荡偏弱 [6] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 8 月 5 日和 4 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变动情况 还给出最新基差率在历史数据中的分位数 [7] 市场消息 - API 数据显示 截至 8 月 1 日当周 美国原油库存减 420 万桶 汽油库存减 86 万桶 馏分油库存增 160 万桶 分析师预期原油库存减约 60 万桶 汽油库存减约 40 万桶 馏分油库存增约 80 万桶 [11] - 俄罗斯 7 月海运原油出口降至 5 个月低点 7 月装运原油 346 万桶/日 略低于 6 月 对印度出口量环比增 5% 至 172 万桶/日 [11] - 美联储戴利称降息时机已近 今年两次降息是适当调整幅度 也可能不降息两次 更可能需更多降息 [11] - 美国总统特朗普称明天与俄罗斯会晤 可能对俄罗斯实施 100%石油关税 [11] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][15][17] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [27][29][33] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [41][43][46] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的历史走势图表 [59][62][65] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等的历史走势图表 [69][70][71] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 上海财经大学硕士 获多项分析师及团队奖项 有十余年期货衍生品市场研究经验 [74] - 原油等分析师杜冰沁 美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士 获多项分析师及团队奖项 扎根能源行业研究 [75] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 金融学硕士 获多项分析师及团队奖项 从事相关期货品种研究 [76] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波 中国石油大学（华东）工学硕士 中级经济师 有能化期现贸易工作经验 [77]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块分为能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他 [9] - 为部分品种提供期权策略与建议 [9] - 按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告 [9] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 各部分总结 标的期货市场概况 - 原油SC2509最新价503，跌7，跌幅1.30%，成交量10.72万手，持仓量2.83万手 [4] - 液化气PG2509最新价3829，跌20，跌幅0.52%，成交量9.43万手，持仓量10.19万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2392，涨11，涨幅0.46%，成交量37.25万手，持仓量48.42万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4404，涨24，涨幅0.55%，成交量10.50万手，持仓量22.40万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7079，涨13，涨幅0.18%，成交量16.22万手，持仓量25.86万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价5008，涨16，涨幅0.32%，成交量89.84万手，持仓量71.16万手 [4] - 塑料L2509最新价7297，涨9，涨幅0.12%，成交量18.34万手，持仓量30.15万手 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7254，跌13，跌幅0.18%，成交量15.67万手，持仓量26.39万手 [4] - 橡胶RU2509最新价14485，涨20，涨幅0.14%，成交量11.57万手，持仓量6.94万手 [4] - 合成橡胶BR2509最新价11470，涨10，涨幅0.09%，成交量5.39万手，持仓量3.04万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6696，无涨跌，成交量1.68万手，持仓量5.17万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4678，无涨跌，成交量44.97万手，持仓量80.22万手 [4] - 短纤PF2509最新价6314，跌8，跌幅0.13%，成交量8.42万手，持仓量6.05万手 [4] - 瓶片PR2509最新价5872，涨8，涨幅0.14%，成交量1.04万手，持仓量1.23万手 [4] - 烧碱SH2509最新价2482，跌8，跌幅0.32%，成交量23.66万手，持仓量10.12万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1261，涨6，涨幅0.48%，成交量99.38万手，持仓量76.49万手 [4] - 尿素UR2509最新价1772，涨46，涨幅2.67%，成交量20.85万手，持仓量13.61万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 期权因子PCR指标用于描述期权标的行情强弱和转折时机 [5] - 各品种成交量PCR、持仓量PCR及变化情况有差异 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 从期权最大持仓量行权价看标的压力点和支撑点 [6] - 各品种压力位和支撑位不同 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 期权隐含波动率涉及平值隐波率、加权隐波率等指标 [7] - 各品种隐含波动率及变化情况不同 [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：美国原油总库存等环比有变化 [8] - 行情分析：6月冲高回落，7月走弱后盘整 [8] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示震荡，压力位640，支撑位480 [8] - 期权策略建议：构建卖出偏中性组合策略，构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：厂内库存去库，港口库存高位震荡 [10] - 行情分析：6月以来先涨后跌，短期偏空头 [10] - 期权因子研究：隐含波动率历史较高，持仓量PCR显示空头强，压力位5200，支撑位3800 [10] - 期权策略建议：构建卖出偏空头组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：样本企业库存和订单待发减少 [10] - 行情分析：6月反弹后7月冲高回落 [10] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示震荡偏弱，压力位2950，支撑位2200 [10] - 期权策略建议：构建卖出偏中性组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：总体开工率维持，生产利润承压 [11] - 行情分析：6月先抑后扬，7月弱势盘整后下跌 [11] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示震荡，压力位和支撑位4450 [11] - 期权策略建议：构建做空波动率策略，持有现货多头组合 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面：7月检修生产线减少，产量增加 [11] - 行情分析：6月反弹后下跌，7月跌幅收窄后下降 [11] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示走弱，压力位7500，支撑位6900 [11] - 期权策略建议：持有现货多头组合 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：海南天然橡胶开割面积和产量下降 [12] - 行情分析：6月反弹，7月冲高回落 [12] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示偏空头，压力位16000，支撑位13500 [12] - 期权策略建议：构建卖出偏中性组合策略 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：工厂库存累库，加工费低 [13] - 行情分析：6月先涨后跌，7月偏弱势后反弹 [13] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR显示走弱，压力位5000，支撑位4500 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏中性组合策略 [13] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：样本企业产能利用率有变化 [14] - 行情分析：5 - 7月先跌后涨再回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率较高，持仓量PCR显示偏弱，压力位3400，支撑位2200 [14] - 期权策略建议：构建现货领口套保策略 [14] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：厂库和交割库库存有变化 [14] - 行情分析：6 - 7月先震荡后反弹再回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率较高，持仓量PCR显示空头强，压力位2080，支撑位1200 [14] - 期权策略建议：构建做空波动率组合策略，构建多头领口策略 [14] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：供应和需求有变化 [15] - 行情分析：6 - 7月先空头后上涨 [15] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示走弱，压力位1900，支撑位1700 [15] - 期权策略建议：构建卖出偏空头组合策略，持有现货多头组合 [15]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 6 日 [2] 研究员信息 - 能源化工研究团队研究员：彭婧霖（聚烯烃）、李捷,CFA（原油燃料油）、任俊弛（PTA、MEG）、彭浩洲（尿素、工业硅）、刘悠然（纸浆）、冯泽仁（玻璃纯碱） [4] 行情回顾与展望 - 2025 年 8 月 5 日，主要生产商库存 80.5 万吨，较前一工作日降 1.5 万吨，降幅 1.83%，去年同期 81.5 万吨 [7] - 连塑 L2509 低开，收 7323 元/吨，涨 47 元/吨（0.65%），成交 18 万手，持仓增 1254 至 301516 手；PP 主力收 7095 元/吨，涨 26（0.37%），持仓减 1671 手至 25.86 万手 [5] - PE 市场价格弱势调整，华北、华东、华南地区 LLDPE 价格分别在 7150 - 7450 元/吨、7230 - 7600 元/吨、7320 - 7650 元/吨 [7] - 山东丙烯市场价格上探，收盘参照 6150 - 6200 元/吨，较昨日涨 15 元/吨，企业库存可控，下游按需跟进 [7] - PP 市场偏弱运行，跌幅 10 - 30 元/吨，华北、华东、华南拉丝主流价格分别在 6920 - 7060 元/吨、6980 - 7100 元/吨、6960 - 7150 元/吨 [7] - 供应压力持续，三季度吉林石化、埃克森美孚惠州及广西石化 PE 新装置计划投产，宁波大榭二期 90 万吨/年产能预计投放 [5] - 需求疲软待改善，下游开工负荷整体维持低位，农膜开工虽反弹但需求跟进慢，建筑领域订单平淡，管材、塑编开工处历史同期低位，日用注塑类需求环比略升 [5] - 预计下旬需求有望走出淡季，但下游企业多维持低库存策略，主动补库驱动有限 [5] - 政策驱动行情带动聚烯烃跟随，但基本面宽松格局制约其上行空间，聚烯烃回归偏弱震荡运行 [5] 期货市场行情 |期货品种|开盘（元/吨）|收盘（元/吨）|最高（元/吨）|最低（元/吨）|涨跌（元/吨）|涨跌幅|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |塑料 2601|7328|7387|7395|7327|44|0.60|194025|8126| |塑料 2605|7336|7374|7384|7321|38|0.52|9070|22| |塑料 2509|7256|7323|7331|7253|47|0.65|301516|1254| |PP2601|7085|7120|7132|7082|21|0.30|209774|12834| |PP2605|7094|7126|7136|7090|19|0.27|10400|281| |PP2509|7049|7095|7104|7047|26|0.37|258551|-1671| [7] 数据概览 - 报告展示了 L 基差、PP 基差、L - PP 价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等图表，数据来源为 Wind、卓创资讯及建信期货研究发展部 [9][16][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油当前基本面健康，库欣低库存叠加飓风预期与俄罗斯相关事件有上涨动能，但8月中旬淡季需求转弱限制上行空间，短期内WTI目标价70.4美元/桶，可逢低短多止盈，左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季 [2] - 甲醇目前估值偏高且供需边际走弱，价格面临压力 [4] - 尿素是低估值弱供需格局，当前价格持续回落空间有限，不宜过度看空，国内商品情绪降温后波动率将回落，可逢低关注多配 [6] - 橡胶短线有修复，宜中性偏多思路，快进快出，可多RU2601空RU2509择机波段操作 [9] - PVC供强需弱且高估值，基本面较差，需观察后续出口能否扭转国内累库格局，短期跟随黑色情绪反复，建议观望 [11] - 苯乙烯短期BZN或将修复，港口库存高位去化后价格将跟随成本端震荡上行 [14] - 聚乙烯价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [17] - 聚丙烯价格7月或跟随原油震荡偏强 [18] - PX目前负荷维持高位，下游PTA短期检修增加但库存水平偏低，聚酯端及终端开工即将结束淡季，PX有望持续去库，可关注跟随原油逢低做多机会 [21] - PTA 8月预期持续累库，加工费运行空间有限，但因较低库存水平及下游景气度回升，预期向上负反馈压力较小，可关注跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇产业基本面强转弱，短期估值存在下降压力 [23] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 8月6日行情：WTI主力原油期货收跌1.07美元，跌幅1.62%，报65.17美元；布伦特主力原油期货收跌1.00美元，跌幅1.46%，报67.68美元；INE主力原油期货收跌5.50元，跌幅1.07%，报508.8元 [1] - 富查伊拉港口油品周度数据：汽油库存累库0.43百万桶至7.30百万桶，环比累库6.32%；柴油库存去库0.55百万桶至1.89百万桶，环比去库22.58%；燃料油库存累库0.98百万桶至9.70百万桶，环比累库11.24%；总成品油累库0.86百万桶至18.90百万桶，环比累库4.78% [1] 甲醇 - 8月5日，09合涨7元/吨，报2397元/吨，现货涨2元/吨，基差 -27 - 近期受整体商品情绪和国内政策影响大，后续将回归自身基本面 - 供应端企业利润高，开工见底回升，供应压力将走高 - 需求端港口烯烃停车叠加传统需求淡季，表现偏弱 - 库存方面，港口加速累库，基差与月间价差持续回落 [4] 尿素 - 8月5日，09合约涨39元/吨，报1772元/吨，现货涨10元/吨，基差 -12 - 周二出口利好消息配合商品情绪企稳，价格大幅走高 - 供应小幅走低但同比仍处中高位，企业利润差，后续开工预计回升 - 需求端出口对接不及预期，国内农业需求进入淡季，复合肥开工回升，企业建仓累库，成品库存走高 [6] 橡胶 - 8月6日，工业品集体大涨，NR和RU下跌后较大反弹 - 多头因需求预期和减产预期看多，空头因需求证伪看跌 - 截至7月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷61.06%，较上周走低3.94个百分点，较去年同期走高4.63百分点；半钢胎开工负荷74.63%，较上周走低0.87个百分点，较去年同期走低4.23个百分点 - 截至7月27日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增0.46万吨，增幅0.4%；深色胶社会总库存80.5万吨，环比增1.2%；浅色胶社会总库存48.9万吨，环比降0.9%；青岛天然橡胶库存50.85(+0.29)万吨 - 现货方面，泰标混合胶14300（+200）元，STR20报1760（+20）美元，STR20混合1760（+20）美元，江浙丁二烯9200（0）元，华北顺丁11300（+100）元 [8][9] PVC - 8月6日，PVC09合约上涨61元，报5042元，常州SG - 5现货价4890（+30）元/吨，基差 -152（-31）元/吨，9 - 1价差 -135（+2）元/吨 - 成本端电石乌海报价2275（+75）元/吨，兰炭中料价格620（0）元/吨，乙烯820（0）美元/吨，烧碱现货820（0）元/吨 - PVC整体开工率76.8%，环比上升0.05%；其中电石法76%，环比下降3.2%；乙烯法79%，环比上升8.7% - 需求端整体下游开工42.1%，环比上升0.2% - 厂内库存34.5万吨（1.2），社会库存72.2万吨（+3.9） - 企业综合利润上升至年内高点，估值压力大，检修量减少，产量处五年期高位，短期多套装置投产，下游国内开工处五年期低位，出口印度反倾销政策延期，雨季末期可能抢出口，成本端电石下跌，成本支撑走弱 [11] 苯乙烯 - 8月6日，现货价格下跌，期货价格下跌，基差走弱 - 市场期待标普全球7月中国PMI指数好转，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大 - 成本端纯苯开工小幅回落，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行，港口库存持续大幅去库 - 季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨 - 基本面数据：华东纯苯6030元/吨，下跌20元/吨；苯乙烯现货7350元/吨，下跌25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7282元/吨，下跌9元/吨；基差68元/吨，走弱16元/吨；BZN价差165.37元/吨，上涨12.25元/吨；EB非一体化装置利润 -440.2元/吨，上涨15.8元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率78.9%，上涨0.10%；江苏港口库存15.90万吨，去库0.50万吨；需求端三S加权开工率39.93%，上涨0.26%；PS开工率53.30%，上涨1.70%，EPS开工率54.25%，下降0.95%，ABS开工率65.90%，下降0.92% [13][14][15] 聚烯烃 聚乙烯 - 8月6日，期货价格上涨，市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存，现货价格无变动，PE估值向下空间有限 - 贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动，季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行 - 短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力大，存110万吨产能投放计划 - 基本面数据：主力合约收盘价7323元/吨，上涨44元/吨，现货7240元/吨，无变动0元/吨，基差 -83元/吨，走弱44元/吨；上游开工84.51%，环比下降0.13%；周度库存方面，生产企业库存43.28万吨，环比去库7.01万吨，贸易商库存5.78万吨，环比去库0.20万吨；下游平均开工率38.74%，环比上涨0.32%；LL9 - 1价差 -64元/吨，环比扩大8元/吨 [17] 聚丙烯 - 8月6日，期货价格上涨，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归 - 需求端下游开工率季节性震荡下行，8月仅存45万吨计划产能投放，季节性淡季，供需双弱，成本端或将主导行情，预计7月价格跟随原油震荡偏强 - 基本面数据：主力合约收盘价7095元/吨，上涨21元/吨，现货7125元/吨，无变动0元/吨，基差30元/吨，走弱21元/吨；上游开工77.66%，环比上涨0.25%；周度库存方面，生产企业库存56.48万吨，环比去库1.58万吨，贸易商库存17.33万吨，环比累库0.67万吨，港口库存6.24万吨，环比去库0.48万吨；下游平均开工率48.4%，环比上涨0.03%；LL - PP价差228元/吨，环比扩大23元/吨 [18] 聚酯 PX - 8月6日，PX09合约下跌20元，报6734元，PX CFR上涨1美元，报839美元，按人民币中间价折算基差167元（+25），9 - 1价差28元（+2） - PX负荷：中国负荷81.1%，环比上升1.2%；亚洲负荷73.4%，环比上升0.5 - 装置方面，盛虹负荷提升，海外日本出光21万吨装置重启，另一套40万吨装置意外停车 - PTA负荷72.6%，环比下降7.1%，装置方面，逸盛降负，仪化短暂降负，台化短停，嘉兴石化检修，海伦石化投产 - 7月韩国PX出口中国37.4万吨，同比上升3.4万吨 - 6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨 - 估值成本方面，PXN为253美元（+11），石脑油裂差81美元（-13） [20][21] PTA - 8月6日，PTA09合约下跌16元，报4682元，华东现货下跌30元，报4660元，基差 -19元（-4），9 - 1价差 -40元（-6） - PTA负荷72.6%，环比下降7.1%，装置方面，逸盛负荷恢复，仪化短暂降负，台化短停重启，嘉兴石化检修，海伦石化投产 - 下游负荷88.1%，环比下降0.6%，装置方面，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产 - 终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61% - 8月1日社会库存（除信用仓单）224万吨，环比累库3.5万吨 - 估值和成本方面，PTA现货加工费下跌34元，至133元，盘面加工费下跌3元，至265元 [22] 乙二醇 - 8月6日，EG09合约上涨10元，报4399元，华东现货上涨8元，报4463元，基差79元（+1），9 - 1价差 -27（+1） - 供给端，乙二醇负荷68.6%，环比下降0.7%，其中合成气制74%，环比下降2.2%；乙烯制负荷65.4%，环比上升0.2% - 合成气制装置方面，通辽金煤、中化学重启；油化工方面，装置变化不大；海外方面，马来西亚装置停车 - 下游负荷88.1%，环比下降0.6%，装置方面，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产 - 终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61% - 进口到港预报13.8万吨，华东出港8月4日0.75万吨，出库下降 - 港口库存51.6万吨，去库0.5万吨 - 估值和成本上，石脑油制利润为 -436元，国内乙烯制利润 -587元，煤制利润842元，成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至590元 [23]