核心人事变动与市场反应 - 泡泡玛特宣布LVMH大中华区总裁吴越获任非执行董事，黑蚁资本管理合伙人何愚辞任 [1] - 人事变动公告后次日，公司股价早盘直线拉升超2% [2] - 吴越的年薪为300万港元，包括120万港元固定现金薪酬及180万港元股份基础薪酬，聘期三年 [3] 新任董事背景与战略意图 - 新任非执行董事吴越现年69岁，是LVMH集团首位华裔高管，曾一手搭建Dior美妆中国业务，并作为大中华区总裁带领旗下70余个奢侈品牌在中国市场扩张 [3] - 公司引入吴越旨在借鉴其作为消费趋势领导权威及奢侈品行业专业人士的宝贵见解与全球视野 [3] - 公司创始人此前已表达向奢侈品行业学习的意向，并已与LVMH旗下品牌MOYNAT成功推出联名产品，该系列上市后迅速售罄 [4][5] 原董事离场与股价表现 - 辞任的非执行董事何愚现年44岁，是黑蚁资本创始人，曾连续多轮投资泡泡玛特并于2019年加入董事会 [6] - 何愚于2024年4月以每股32.32港元的价格清仓所持208.83万股公司股份 [7] - 自何愚减持至2025年12月10日收盘，公司股价上涨489.11%至190.4港元/股，总市值达2556.96亿港元 [7][8] 近期股价压力与市场看空观点 - 截至12月10日收盘，公司股价较8月最高点339.8港元/股下跌超45%，总市值蒸发超2000亿港元 [9] - 市场看空情绪升温，12月8日公司沽空金额达10.92亿港元，创两年来新高 [9] - 德意志银行将评级下调为“持有”，指出核心IP产品Labubu月产量已从上半年1000万只升至年底5000万只，大规模量产可能是热度消退前兆 [9] - 摩根士丹利指出公司正从“爆发式增长”过渡至“可持续增长”，并预测2026年Labubu IP收入增速将显著放缓 [9] - 报告显示Labubu系列溢价空间快速缩水，其中1.0隐藏款溢价较峰值腰斩，3.0常规款在二手市场已跌破发行价，部分限量系列隐藏款价格跌幅达100% [10] 机构看多观点与增长动力 - 花旗认为Labubu价值尚未完全释放，其4.0版本确认将于2026年推出，且索尼影业已获得该IP的电影改编权 [11] - 花旗指出公司多元IP矩阵（如SKULLPANDA）及海外扩张进展共同构成增长动力 [11] - 信达证券消费团队认为，基于成长风格，泡泡玛特依然是商业模式、成长、估值平衡度较好的公司之一 [11]

公司股价表现 - 乐华娱乐股价大幅上涨，截至发稿时涨幅达11.21%，报2.38港元，成交额为614.32万港元 [1] 潮玩IP业务进展 - 公司参与孵化的潮玩IP“WAKUKU哇库库”新品销售表现强劲，自11月25日发售至报道时，全渠道销售额已突破1800万元，产品曝光量超过1亿次 [1] - 公司通过子公司天津壹华与深圳熠起联合创立“与华同行”，作为WAKUKU等潮玩IP的孵化及运营平台，旨在加强公司对该品牌运营执行及市场定位的贡献 [1] 公司战略发布 - 乐华娱乐在2025粤港澳大湾区文化产业投资大会上正式发布“科技赋能文化”核心战略，宣布进军人工智能领域 [1] - 公司AI战略聚焦两大核心场景：一是在线下潮流体验空间大规模部署AI导览、表演及服务型机器人，以重塑新零售体验；二是研发适用于家庭环境的AI文化陪伴机器人，构建“AI+文化”家庭场景 [1]

【导读】泡泡玛特宣布重大人事调整 股价重挫之后，泡泡玛特迎来重要人事调整。 泡泡玛特引入LV高管似乎早就有迹可循。在今年3月的财报会上，泡泡玛特创始人王宁曾表示在思考一 个新的议题："我们最近一直在研究关于奢侈品的逻辑，比如LV在国内行业有500亿元的生意，它是怎 么做到充足的稀缺？这是一个很值得去学习的事情。" 今年10月，LVMH旗下百年皮具品牌MOYNAT推出与泡泡玛特IP"Labubu之父"龙家升的独家联名包袋系 列，LVMH集团董事长Bernard Arnault亲自现身新店活动，与龙家升同框互动。 据悉，该系列产品上市后迅速售罄，成为潮玩与奢侈品跨界的标杆案例。 12月10日，泡泡玛特宣布，LVMH大中华区总裁吴越获任非执行董事，而黑蚁资本管理合伙人何愚则因 其他工作安排正式辞任。 12月11日早间，港股开盘，泡泡玛特股价直线拉升超2%。 年薪达300万港元 引入69岁LV高管 公告显示，吴越的委任自12月10日起生效，聘期三年，每年将获得120万港元固定现金薪酬及180万港元 股份基础薪酬。 对于吴越的酬金，泡泡玛特在公告中解释称，由董事会经考虑其作为研究消费趋势的领导权威及区域奢 侈品行业具影 ...

12 月 11 日早间，港股开盘，泡泡玛特股价直线拉升超 2% 。 | 199 9 1.000 1 | 4 | | --- | --- | | 法 包泡 妈特 | | | 99 1 | | | 194.800 | | 额 2.52亿 股本13.43亿 市盈 35.20 | | | 万得 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | +4.400 +2.31% 换 0.10% 市值 2616亿 市净 16.82 | | | | | 分时 | 五日 | 目K 周Ｋ 月Ｋ | | 申示 | | | 叠加 | | 均价: 194.308 盘口 | | | 成交 | | 195.700 | | 2.78% 壶10 | | | 195.800 4600(16) | | | | 変す | | | 195.700 1.5万(16) | | | | 卖8 | | | 195.600 2.6万(14) | | | | 立7 | | 195.500 | 1.1万(19) | | | | 卖6 | | 195.400 | 4200(8) | | | | 할 5 | | 195.300 | ...

文章核心观点 - 以动漫、电影等二次元IP为核心的“谷子经济”在2025年持续火爆，成为驱动文创消费市场增长的关键力量，并带动相关公司业绩猛增及行业规模快速扩张 [1][9][11] 行业市场规模与用户基础 - 2025年谷子经济市场规模将突破2400亿元，预计2027年突破3000亿元大关 [9] - 2025年中国IP潮玩消费市场规模约796亿元，预计2027年将突破1000亿元，2029年达到近1300亿元 [9] - 截至2025年8月，“泛二次元活跃用户”规模达3.51亿，其中“核心二次元活跃用户”规模达0.92亿 [9] 热门IP与市场现象 - 泡泡玛特旗下IP LABUBU在2025年全球火爆，其新品发售曾使泡泡玛特App登顶美国App Store购物榜，一款初代藏品在拍卖会上以108万元成交 [2] - 2025年春节档电影《哪吒2》带动国风IP热潮，第一季度国风谷子销量暴涨167%，其中哪吒IP谷子销量同比激增2346.2% [3] - 《疯狂动物城2》上映后，淘宝天猫平台相关搜索量环比暴涨超1000%，玩具潮玩行业相关产品销售额环比增长超600%，平台已有超2万款相关周边在售 [4] - 《浪浪山小妖怪》与超30家知名企业达成合作，推出超400个授权衍生单品，上映当天上海联和院线周边衍生品销售金额超700万元 [4] 主要公司业绩表现 - **泡泡玛特**：2025年上半年收益138.76亿元，同比增长204.4%；拥有人应占溢利45.74亿元，同比增长396.5% [11] - **泡泡玛特**：第三季度整体收益较上年同期增长245%-250%，其中国内收益同比增长185%-190%，海外收益同比增长365%-370% [11] - **泡泡玛特**：LABUBU隶属的艺术家IP THE MONSTERS上半年收入48.14亿元，同比增幅达668%，占总收入比重从13.7%增至34.7% [11] - **布鲁可**：2025年上半年收入13.38亿元，同比增长27.9%；母公司拥有人应占利润约2.97亿元，同比扭亏 [11] - **布鲁可**：海外业绩上半年同比大幅增长898.6%至1.11亿元 [11] - **大麦娱乐**：截至2025年9月30日的半年度，其IP衍生业务收入11.6亿元，上年同期为5.65亿元，同比增长105% [12] - **奇梦岛**：2026财年第一季度收入1.27亿元，较2025财年第四季度增长93.3% [12] 产业链与商业联动 - IP联名合作广泛，如《疯狂动物城2》联名品牌数量超过70个，覆盖食品饮料、潮玩、手机数码等行业 [16] - 瑞幸咖啡2025年已与至少7个二次元IP联动，Keep已与至少34个二次元IP联动 [17] - 线下漫展带动文旅消费，如BilibiliWorld 2025吸引40万人次，同比涨60%，期间全国抵沪机票订单上涨50%，举办地附近酒店预订量同比上涨近5倍 [8] - 线下商业体受益，王府井喜悦购物中心2025年1-6月规模销售额同比增长近48%，客流量突破610万人次，同比增长近30% [12] 国际化拓展 - **泡泡玛特**：2025年上半年亚太营收28.5亿元，同比增长257.8%；美洲营收22.6亿元，同比增长1142.3%；欧洲及其他地区营收4.8亿元，同比增长729.2% [18] - **泡泡玛特**：截至2025年6月30日，在亚太、美洲、欧洲的门店数量分别增至69家、41家和18家，官网覆盖37个国家 [18] - **TOP TOY**：截至2025年9月19日，已在海外开设15家门店，上半年海外市场收入5248.4万元 [19] - **奇梦岛**：已通过分销商在东南亚、美国、澳大利亚、英国等20多个国家建立批发网络 [18] - 海关总署数据显示，2025年前三季度，中国出口节日用品、玩偶、动物造型玩具超500亿元，销往全球200多个国家和地区 [17] 政策与资本动态 - 2025年11月，六部门联合发布方案，提出积极发展动漫、潮服潮玩等兴趣消费，支持企业孵化本土IP，鼓励商业体引入“谷店”或潮玩店 [10] - 2025年多家相关企业掀起上市潮，包括布鲁可港股上市，以及卡游、52TOYS母公司乐自天成、名创优品旗下TOP TOY分别递表港交所 [10]

12月10日，泡泡玛特发布公告称，吴越先生已获委任为公司非执行董事，自2025年12月10日起生效。 吴越现年69岁，于1984年5月获得加拿大约克大学国际关系与人文科学学士学位，并于1989年11月获得加拿大约克大学舒立克商学院国际商务与市场营销 硕士学位。公告显示，吴越已与泡泡玛特订立委任函，其初始任期应自委任日期起计，为期三年。吴先生有权收取每年1,200,000港元的固定现金薪酬及每 年1,800,000港元的以股份为基础的薪酬。 1993年至2000年2月，吴越担任LVMH集团旗下Parfums Christian Dior品牌总经理及董事总经理，负责其在中国的业务；2000年2月至2005年10月，担任索 尼国际音乐娱乐集团亚洲区副总裁，负责其在中国的业务；自2005年11月起，担任LVMH大中华区集团总裁，负责监督LVMH多品牌组合在中国市场的业 务。 在今年3月的财报会上，王宁就曾表示在思考一个新的议题，"我们最近一直在研究关于奢侈品的逻辑，比如LV在国内行业有500亿的生意，他是怎么做到 充足的稀缺？这是一个很值得去学习的事情。" 盘面上，12月10日当天，泡泡玛特股价盘中触及184.6港元 ...

泡泡玛特(9992.HK)早盘一度涨近3%，最高触及195.7港元。 消息面上，摩根士丹利最新发布的研报认为，吴越加入泡泡玛特董事会意味着公司过去两年的成功为发 展新业务赢得了更多资源，也意味着公司旗下IP在时尚和娱乐领域获得了高度认可，这增强了其对于泡 泡玛特有能力部署具有影响力的营销和产品资源的信心。摩根士丹利还强调，吴越在LVMH超过20年的 丰富经验，将在人才挖掘培养、时尚珠宝领域、全球黄金门店选址等方面为泡泡玛特提供有效经验。该 行将泡泡玛特列为首选股之一，评级"增持"，目标价为325港元。 ...

回顾即将结束的2025年，IP是很多泛文娱产业上市公司财报中高频出现的关键词。 尤其到三季度，IP相关业务在一些公司营收结构中的占比提升。甚至更进一步，IP相关业务作为一个单独的营收板块，实质性地改变公司的业务结构、营 收模型以及相应的商业化方向，进而影响资本市场对公司的评估。 那么，究竟是哪些IP正在赚钱？在这些IP的驱动下，各类文娱企业又有什么不同的打法？满足市场的哪些期待？ 2025年，哪些IP最"赚钱"？ 2025年，多部现象级动画电影与有一定突破性的细分类型动画电影，在多家电影公司提升非票收入，更新公司商业模式，以及院线向承载IP体验与消费的 线下场景转型的进程中扮演了关键角色。 动画电影IP：不止票房救星，还是"电影+"业态升级的核心驱动力 上影主控出品的《浪浪山小妖怪》在暑期档揽获超17亿票房的同时，IP与超过40家品牌达成合作，IP衍生产品SKU超过800个。其收益也直接体现到财报 中，上海电影2025年Q3收入同比增长101.6%至3.61亿元，净利润同比增长123.51%至8566.58万元，"主要是报告期内《浪浪山小妖怪》内容与产投联动发 展带来的收入增长"。 万达电影则在2025三季报 ...

格隆汇12月11日｜泡泡玛特(9992.HK)今日股价上涨，盘初涨近3%报195.7港元。 消息面上，公司昨晚宣布，吴越已获委任为公司非执行董事，自2025年12月10日起生效。据介绍，吴越 先生现年69岁，于1984年5月获得加拿大约克大学国际关系与人文科学学士学位，并于1989年11月获得 加拿大约克大学舒立克商学院国际商务与市场营销硕士学位。 1993年至2000年2月，吴越担任LVMH集团旗下Parfums Christian Dior品牌总经理及董事总经理，负责其 在中国的业务；2000年2月至2005年10月，担任索尼国际音乐娱乐集团亚洲区副总裁，负责其在中国的 业务；自2005年11月起，担任LVMH大中华区集团总裁，负责监督LVMH多品牌组合在中国市场的业 务。 有业内人士指出，吴越加入泡泡玛特董事会是对品牌的一次背书，这意味着泡泡玛特正融入国际时尚潮 流核心圈层。 ...

智通财经APP获悉，12月11日早间港股开盘，泡泡玛特(09992)涨近3%，截至发稿每股报价195港元。就 在10日收盘后，泡泡玛特曾发公告，宣布LVMH大中华区总裁吴越加入泡泡玛特董事会，成为非执行董 事成员之一。 ...