核心观点 - 6月CPI环比降0.1%、同比涨0.1%，核心CPI同比回升至0.7%，PPI环比降0.4%、同比降3.6%，环比持平、同比降幅走阔 [2] - 稳定币是锚定现实世界资产的加密货币，当前围绕其能否成为货币存争议，短期内稳健增长，长期或随RWA爆发扩张，可能撼动主权货币地位 [12] - 6月美债利率下行，7月降息预期或反转，带动美元债利率中枢震荡回落，中资美元债收益率中枢回落6BP至5.21% [16][18][21] - 建材行业多领域“反内卷”，水泥后续供给可控，消费建材零售市场需求有望释放，玻璃纤维中高端产品价格或提涨，浮法玻璃供需关系有望缓和 [24] - 本周证券板块下跌，跑输沪深300指数，两融余额环比上升，国家政策推动证券板块景气度上行 [29][32] 宏观：6月物价数据解读 - CPI方面，能源价格转涨支撑非食品项，出行服务回落有拖累；猪价环比降幅高于季节性，部分食品价格回升；毕业季房租上涨，通信工具价格连降六个月；核心价格同比小幅上行 [3][4][5][6] - PPI方面，煤炭等能源需求季节性下行拖累黑色系价格，部分消费品和装备制造业需求释放带动有色金属价格上行，国际原油价格上涨影响国内石油相关行业价格上行 [7] - CPI低位运行、PPI持续承压，7月或受翘尾因素影响，后续猪价稳中有降、食品价格稳定，油价或承压，PPI低迷传导至CPI，消费内生动力弱，翘尾因素拖累CPI同比增速 [8] - 本月PPI同比创年内新低，后续改善程度有限且无法转正，因房地产市场未企稳、微观经济主体动能不足、制造业产能利用率低 [9] CGS - NDI：稳定币系列报告之一 - 稳定币2020年快速发展，2025年5月再度火爆，“激进派”和“保守派”观点不一，其运行逻辑有私人货币特征，有望整合加密货币功能 [12] - 在加密生态系统中稳定币基本实现货币三大职能，在现实世界部分实现记账和储藏功能，交换媒介功能受限，信用缺失是关键障碍 [13] 固收：6月中资美元债市场回顾及7月展望 - 6月美债利率先震荡后下行，10Y美债和中资美元债收益率分别下行17BP至4.24%和5.13%，投资级和高收益级中资美元债收益率分别下行16BP、26BP [16] - 7月美债上行因素有降息预期反转、“大而美”法案引发供给担忧，下行因素为美国经济走弱预期，10年期美债收益率中枢可能为4.38%，关税谈判或放大利率波动 [19][20] - 7月美国M2或延续增长但边际放缓，同比增速中枢可能为4.7%，人民币或保持温和偏强走势，美元兑人民币汇率中枢可能在7.15 [21] 建材：季节性淡季、建材多领域“反内卷”破局 - 水泥6月需求同环比下滑、库存增长、价格下滑，后续需求淡季持续至8月，全年需求或弱于去年 [24] - 消费建材2025年1 - 5月零售额同比增幅扩大，后续需求有望释放 [25] - 玻璃纤维粗纱6月价格松动，后续或暂稳，电子纱6月需求尚可，高端产品价格存提涨预期 [26] - 浮法玻璃6月需求疲软、价格下降、库存增长，短期价格弱势，中长期供需有望缓和 [26] 非银：证券板块行情 - 本周证券板块单周下跌0.71%，跑输沪深300指数2.25个百分点，A股上市券商大多下跌，平均跌幅1.30% [29] - 本周A股日均成交1.44万亿，两融余额环比涨1.38%，市场股权募资金额超49亿，36只新基金发行 [30][31]

中央财经委员会第六次会议对建材行业的影响 - 中央财经委员会第六次会议进一步深化"反内卷"工作部署 建材行业更多领域加入"反内卷"号召 [1] - 会议对行业产能布局规划及产品价格进行调整 [1] 水泥行业 - 水泥行业后续供给有序可控 [1] - 供给有序可控助力行业高质量发展 [1] 玻璃纤维行业 - 玻璃纤维企业理性定价有望延续 [1] - 行业盈利有望保持稳中向好态势 [1] 防水行业 - 防水行业开启"反内卷"攻坚 [1] - 企业利润有望实现底部修复 [1]

资源型经济转型发展 - 建设国家资源型经济转型综合配套改革试验区是山西的战略任务，重点推进能源转型、产业升级和适度多元发展 [2] - 泰山玻璃纤维年产30万吨高性能玻璃纤维智能制造项目二号生产线开工，山西厚生新材料科技16条隔膜产线建成投产 [2] - 潞安化工集团聚焦煤炭产品创新，推动炼焦煤资源绿色开采和清洁高效利用 [2] - 阳泉阀门股份有限公司转型升级成效显著，58个产品填补国内空白，10个产品达国际先进水平 [2] - 邯郸市整合主焦煤和高品位铁矿资源，加快建设永年、武安两个飞地产业园 [3] 产业创新与现代化产业体系 - 强化科技创新和产业创新深度融合，构建体现山西特点的现代化产业体系 [3] - 邯郸市打造稳定、公平、透明、可预期的营商环境，促进资源优势转化为发展优势 [3] - 郴州市将锂电新能源产业作为资源型经济转型突破口 [5] 生态修复与绿色发展 - 抚顺矿业集团西露天矿完成复绿面积1.2万多亩，探索矿坑综合治理和生态修复 [4] - 以生态"含绿量"提升发展"含金量" [4] 民生保障与社会治理 - 吕梁市做深做细民生工作，有序提高最低工资、基本养老金、医保财政补助等标准 [4] - 文山州构建"党建引领、公安牵头、部门联动、群众参与"的治理格局，强化社会治安防控 [4] - 涿州市储备5万余件应急物资，开展多场应急演练应对主汛期 [5]

公司法定代表人变更 - 山东玻纤全资子公司天炬节能法定代表人由石道勇变更为周世华 [1] - 另一全资子公司淄博卓意法定代表人由吴纪龙变更为石道勇 [1] - 变更已完成工商登记并取得新营业执照 [1] 天炬节能公司信息 - 注册资本9.1亿元 [1] - 成立于2013年6月19日 [1] - 主营业务包括玻璃纤维及制品制造销售、高性能纤维复合材料制造销售等 [1] 淄博卓意公司信息 - 注册资本3亿元 [1] - 成立于2011年12月8日 [1] - 主营业务包括玻璃纤维及制品制造销售、塑料制品制造销售等 [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - “反内卷”或驱动水泥行业供需提前见底，严格执行超产政策，熟料实际产能将从2023年的超21亿吨降至17亿吨，产能利用率有望阶段性修复至70%+ [5] - AI时代电子布需求仍被低估，高端电子布或成受益于AI的潜在需求增长领域，建议关注宏和科技、中材科技、国际复材和中国巨石 [5] - 维持2025年是上市公司拐点、2026年是行业拐点的判断，回调是赚“认知差”的机会，建议关注景气赛道、消费建材、水泥、一带一路等方向的相关公司 [5] 根据相关目录分别进行总结 板块跟踪 板块跟踪 - 本周上证指数、深证成指、创业板指分别上升1.4%、1.3%、1.5%，建筑材料指数（申万）上升4.0% [9] - 建材行业细分领域中，水泥、玻璃玻纤、装修建材指数（申万）分别上升2.7%、12.4%、0.3% [9] - 个股方面，涨跌幅前五分别为再升科技(+37.1%)、宏和科技(+23.9%)等，涨跌幅后五分别为万里石(-12.4%)、韩建河山(-10.7%)等 [9] 行业动态 - 住建部调研要求巩固房地产市场稳定态势，加快建设“好房子”，推动市场止跌回稳 [17] - 中央财经委员会第六次会议强调纵深推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争等 [17] - 北京拟规定个人“二房东”转租10套及以上住房将纳入行业监管 [17] - 第26周土地成交规模延续高位，平均溢价率回升，杭州土拍多宗地块溢价率高 [17] 数据跟踪 水泥 - 全国42.5水泥平均价348.5元/吨，环比降4.5元/吨，同比降40.8元/吨，华东、中南、西南环比下降 [18] - 全国水泥库容比65.7%，环比降0.4pct，同比降2.0pct，华东、西南环比上升，华北等环比下降 [18] - 水泥出货率42.8%，环比降0.2pct，同比降4.7pct，华东、中南环比上升，华北等环比下降 [18] 浮法玻璃 - 全国5mm浮法玻璃均价1274.3元/吨，环比降4.6元/吨，同比降438.8元/吨，华北环比上升，华中、华南、西南环比下降 [39] - 全国重点13省生产企业库存总量5900万重箱，环比降2.5%，同比升7.7%，湖北、四川环比上升，河北等环比下降 [39] 光伏玻璃 - 2.0mm镀膜均价10.7元/平，环比降0.6元/平，同比降4.6元/平；3.2mm原片均价10.8元/平，环比降0.5元/平，同比降4.5元/平；3.2mm镀膜均价18.5元/平，环比降0.7元/平，同比降5.8元/平 [44] - 全国光伏玻璃在产生产线435条，日熔量94390吨/日，环比降4.0%，同比降17.0% [44] - 光伏玻璃库存天数34.62天，环比升6.9%，同比升14.8% [44] 玻璃纤维 - 无碱玻璃纤维纱均价4680.0元/吨，环比不变，同比升15.0元/吨 [53] - 合股纱均价5291.7元/吨，环比不变，同比升83.3元/吨 [53] - 缠绕直接纱均价3762.5元/吨，环比不变，同比降87.5元/吨 [53] - 电子纱均价9100.0元/吨，环比不变，同比降50.0元/吨 [53] 碳纤维 - 大丝束碳纤维均价72.5元/千克，环比不变，同比降5.0元/千克；小丝束碳纤维均价95.0元/千克，环比不变，同比降10.0元/千克 [56] - 大丝束碳纤维 - 丙烯腈价差49.01元/千克，环比不变，同比降2.47元/千克；小丝束碳纤维 - 丙烯腈价差68.92元/千克，环比不变，同比降6.90元/千克 [56] - PAN基T300 - 24K碳纤维盈利 - 6.78元/千克，环比升0.10元/千克，同比降2.62元/千克；PAN基T300 - 12K碳纤维盈利3.22元/千克，环比升0.09元/千克，同比降2.63元/千克 [56] - 碳纤维企业平均开工率59.94%，环比降0.19pct，同比升13.54pct [56]

股价表现 - 九鼎新材盘中涨停，已连收3个涨停板，截至9:57，该股报9.09元，换手率15.72%，成交量9434.85万股，成交金额8.12亿元 [2] - 连续涨停期间，该股累计上涨33.07%，累计换手率为29.67% [2] - 最新A股总市值达59.23亿元，A股流通市值54.56亿元 [2] 两融数据 - 该股最新（7月7日）两融余额为8629.49万元，其中，融资余额8629.49万元，较前一个交易日减少962.64万元，环比下降10.04% [2] - 近3日累计增加1222.08万元，环比增长16.50% [2] 龙虎榜数据 - 该股因连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%上榜龙虎榜1次 [2] - 买卖居前营业部中，机构净卖出1396.70万元，营业部席位合计净买入8147.79万元 [2] 财务数据 - 4月30日公司发布的一季报数据显示，一季度公司共实现营业总收入2.93亿元，同比增长6.98% [2] - 实现净利润0.16亿元，同比增长84.89% [2] 近期资金流向 - 2025.07.07当日涨跌幅9.99%，换手率3.89%，主力资金净流入5088.87万元 [2] - 2025.07.04当日涨跌幅9.94%，换手率10.07%，主力资金净流入11611.61万元 [2] - 2025.07.03当日涨跌幅1.94%，换手率2.79%，主力资金净流出291.50万元 [2] - 2025.07.02当日涨跌幅-1.47%，换手率4.00%，主力资金净流出1053.61万元 [2] - 2025.07.01当日涨跌幅3.97%，换手率4.98%，主力资金净流入660.55万元 [2]

纪要涉及的行业和公司 行业：美国劳动市场、美国电车市场、A股市场、中国宏观经济相关行业（房地产、消费、科技创新等）、金融、消费、周期、成长、玻璃纤维、游戏、元件、钢材、多元金融、交运（航空机场）、能源品及基础化工、石油石化、有色金属、消费电子、电网设备、通信服务、计算机设备、大消费（家居用品、医疗服务、白电、家电零部件、白酒小家电）、银行业、非银金融（券商和保险） 纪要提到的核心观点和论据 美国劳动市场 - 核心观点：劳动市场韧性不强，未来失业率可能上升，今年预计保持平稳但失业率温和回升，美联储9月首次降息概率高且年内或降息两次 - 论据：青年和高龄人口劳动参与率下降，失业率与失业金申请等高频指标背离；每年8月或大幅下修2025年一季度非农就业数据，每月下修7 - 8万人；6月私人非农收入因工时和工资因素放缓；6月失业率降至4.12%部分因人口退出劳动市场；特朗普移民限制和减税政策有短期和长期不同影响；当前劳动市场状况及财政政策影响[1][2][3][6][9][10] 美国财政政策 - 核心观点：新版财政法案扩大十年内赤字，长期联邦债务占GDP比例或达危险水平 - 论据：新版法案扩大十年内赤字至约4.1万亿美元，因减税、国防支出增加、新能源补贴缩减等；2026年赤字率可能突破7%，十年后联邦债务占GDP比例或达130%[3][11][13] 美国电车市场 - 核心观点：需求不旺盛，对财政赤字有一定影响 - 论据：美国对电车需求未特别旺盛，支出和减值形成长期基础赤字，加上利息支出使十年赤字达4.1万亿美元，且赤字分布不均，特朗普任期内预计快速扩张[14] A股市场 - 核心观点：短期内市场情绪高涨，中长期美元弱势预期有利，政策有支持，投资可关注相关板块和主线 - 论据：短期内聚焦非银金融等板块，业绩有支撑且估值处于热点位置；中长期美元弱势使中美利差对A股和港股有积极影响；政策面在2025年4月初稳住市场，多项政策措施提供流动性和推动市场发展；投资布局关注安全资产、新动能领域、大消费细分行业三条主线[21][20][22][25] 中国宏观经济政策 - 核心观点：未来重点关注稳地产、扩内需、科技创新与自主可控 - 论据：这些政策方向对宏观经济和资本市场有重要支撑作用[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 非农就业增长主要来自政府相关岗位，6月新增14.7万个岗位中有近8万来自州和地方政府教育相关岗位，且企业诞生倒闭模型存在高估[5] - 美国独立日通过大美丽法案，其长期效果待观察，对各行业影响需进一步分析[7] - 不同机构对美国未来十年财政赤字率预测不同，CRFB较悲观，温和情形考虑关税收入也无法完全对冲财政法案影响，新版本利息支出可能额外增加2万亿美元[15] - 特朗普减税政策短期有提振作用但长期不确定，多数机构估算每年提升GDP 0.4个百分点，CEA估算偏离主流较大[16] - 近期美国市场大盘起势，主题风格中金融等板块表现突出，成长板块稍弱但稳健，部分行业收益不错，部分板块处于估值调整阶段[17] - 7月美国处理巨量到期美债问题对市场有重要影响，缓解压力对宏观经济和通胀有正向催化，弱美元预期有利全球市场[18]

报告核心观点 - 为解决风格系统化轮动难题，开启自下而上的量化大势研判探究，通过特定优先级考察和比较判断优势资产，聚焦优势细分板块 [3] - 预期成长与实际成长类资产优势差继续扩大，7月继续保持成长风格推荐，不建议抄底质量类资产和配置红利类资产 [3][4] 量化大势研判框架简介 - 风格是资产内在属性，存在外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值五种风格阶段，可自下而上量化研判，通过特定优先级考察和比较判断优势资产 [8] - 不同风格下优选策略及其周期范围有区别，如预期成长看分析师预期，实际成长看业绩动量等 [9] - 资产比较分为主流资产和次级资产，主流资产有机会时市场配置主流资产，无机会时切向次级资产，次级资产优先级由拥挤度确定 [12] 当下市场大势研判分析 月度综合判断观点 - 7月综合判断占优风格为预期成长和实际成长，预期增速资产优势差回升，实际增速资产优势差回升，ROE优势差下行，高股息类资产拥挤度高，成长萌芽趋势继续 [17] 框架历史表现跟踪 - 框架自2009年以来年化收益26.45%，对A股风格轮动有较好解释能力，2017年以来各年有持续正超额收益，部分年份效果有限 [19] 当下资产选择分析 - 预期增速资产优势差回升，分析师预期类、主题类策略或继续表现，高预期增速板块或有机会 [24] - 实际增速资产优势差回升，实际成长类、景气类策略可保持配置 [28] - ROE优势差下行，盈利能力策略在基本面未见底前胜率不高 [31] - 高股息类资产拥挤度保持高位，不建议配置纯红利类资产 [34] 当下各类策略推荐 - 预期成长策略选取分析师预期增速最高行业配置，2025年7月推荐无烟煤、电力电子及自动化等行业 [38] - 实际成长策略选取超预期/△g最高行业配置，2025年7月推荐农商行、PCB等行业 [40] - 盈利能力策略选取高ROE中PB - ROE框架下估值较低行业配置，2025年7月推荐客车、啤酒等行业 [43] - 质量红利策略选取DP + ROE打分最高行业配置，2025年7月推荐公交、其他家电等行业 [44] - 价值红利策略选取DP + BP打分最高行业配置，2025年7月推荐网络接配及塔设、安防等行业 [47] - 破产价值策略选取PB + SIZE打分最低行业配置，2025年7月推荐贸易Ⅲ、印染等行业 [51]

重庆民营企业外贸表现 - 2025年前5个月重庆民营企业实现进出口1442.3亿元，占重庆外贸进出口总值的49.2% [1] - 一家民营企业在新材料、新应用等工业化细分领域实现技术突破 [1] 玻璃纤维新材料技术 - 玻璃纤维新材料具备隔热隔音、防火防水功能，被称为中国现代工业领域的"混天绫" [7] - 超细玻璃纤维通过精密编织可制成空气过滤纸，微观结构革命性突破 [5] - 材料可阻燃(耐1200℃高温)、防水防潮，满足飞机特殊要求 [10] 航空级超细纤维棉技术突破 - 公司攻克核心技术，成为全球仅有的3家能生产"飞机棉"的企业之一 [12] - 中国成为继美日后第三个掌握航空级超细纤维棉量产技术的国家 [12] - 2021年首批"飞机棉"配套国产大飞机C919并获美国企业订单 [14] 专利与技术实力 - 公司拥有221项专利，其中91件为发明专利 [16] - C919试验认证被单列展示，体现"硬科技"背后的"软实力" [16] 产业链延伸与多元化应用 - 将"飞机棉"技术延伸至洁净空气领域，开发无尘空调系统(降噪至50-60分贝) [20][21] - 材料多孔结构可过滤灰尘、病毒及空气/水中有害物质 [22] - 技术应用于医院手术室、洁净车间、汽车高铁，未来将拓展至家装办公领域 [24] - 为新能源车电池、半导体无菌车间、蛟龙号潜水器提供特种材料解决方案 [26] 国际合作与市场认可 - 欧洲企业主动寻求在洁净空气领域的深度合作 [28] - 具备与国外同类产品直接竞争的实力，持续拓展技术生态链 [18]

市场表现 - 周二早盘股指高开后震动上扬，沪指在3454点附近遭受阻力，尾盘再度上扬 [1] - 银行、电力、化学制药以及玻璃纤维等行业表现较好，软件开发、互联网服务、电池以及汽车零部件等行业表现较弱 [1] - 市场风格分化明显，盈利方向走强，银行板块支撑指数，半导体、创新药方向走强 [3] 资金动向 - 长期资金入市脚步加快，ETF规模稳步增长，保险资金持续流入 [1] - 险资入市放宽、中长期资金引进等政策促进权益市场流动性明显改善 [3] 政策与外部环境 - 美联储6月议息会议维持利率不变，但降息路径仍存不确定性，若释放明确降息信号将显著提振全球风险偏好 [1] - 金融支持高质量发展政策落地，叠加美联储下半年降息预期与国内货币宽松空间打开，市场流动性有望形成共振 [3] 市场展望 - 短期A股市场以稳步震动上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况 [1] - 短期内指数层面或继续震动，仍可挖掘题材方面的结构性行情，谨慎追高涨幅过大的板块及个股 [3] - 中长期看，在经济基本面、增量政策、流动性尚未出现明显拐点时，市场趋势性行情或需等待 [3] - 第三季度A股指数或将在"924"行情以来的宽幅震荡区间内，市场风格或将继续轮动 [3] - 中期市场向好趋势相对明显，A股有望延续震荡上行趋势 [3]