市场表现 - 12月4日A股普遍回调，有色金属板块逆市上涨，有色龙头ETF（159876）早盘一度涨逾2%冲击历史高点 [1] - 有色龙头ETF（159876）当日资金实时净申购180万份，此前已连续3日资金净流入 [1] - 成份股中，锡业股份、西部矿业、华锡有色等多股涨超5% [1] 价格驱动因素 - 美联储12月降息预期持续升温，CME数据显示12月议息会议降息25个基点的概率已升至80.9%，推动铜、铝等工业金属价格走强 [1] - 智利国有铜业公司向美国客户提供的铜溢价创历史新高，叠加全球铜矿供应扰动频发，LME铜价快速上行并创历史新高 [1] - 国信证券指出，有色金属行业维持相对稳定，铜铝价格小幅上涨 [1] 行业基本面 - 国信证券指出，有色金属行业库存维持高位震荡，显示出较强的韧性 [1] - 工业金属中，黑色金属冶炼已确立补库趋势，伴随价格降幅收窄，行业景气度有所修复 [1] 相关金融产品 - 有色龙头ETF（159876）及其联接基金（017140）被动跟踪中证有色指数 [1] - 中证有色指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相较投资单一金属行业，能够分散风险，适合作为投资组合的一部分进行配置 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为股指期货需震荡整理等待刺激，国债期货超长端待企稳，农产品各品种受供应、需求等因素影响走势各异，黑色金属板块震荡为主，有色金属部分品种创新高或受宏观影响，航运板块集运预计反弹，能源化工各品种受地缘、供需等因素影响呈现不同走势 [19][24][28] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货：市场缺乏催化剂保持震荡，股指需震荡整理等待消息面刺激和市场合力形成，单边逢高减多单，套利可进行 IM\IC 多 2512+空 ETF 的期现套利，期权采用双买策略 [19][20][21] - 国债期货：市场分化或延续，超长端待央行释放呵护信号企稳，单边短线逢高轻仓试空 T 合约，套利做陡曲线逻辑顺畅但需谨慎 [24][25][26] 农产品 - 蛋白粕：供应压力明显，美豆持续回落，单边观望，期权卖出宽跨式策略 [28][29] - 白糖：国际糖价有筑底迹象，国内糖价低位震荡，单边先观望 [30][33] - 油脂板块：震荡行情延续，单边逢低短多高抛低吸波段操作 [34][36] - 玉米/玉米淀粉：现货偏强，盘面高位震荡，单边外盘 03 玉米回调短多，01 玉米逢高短空，05 和 07 玉米等待回调，套利 01 玉米和淀粉价差逢高做缩 [37][39] - 生猪：供应仍有压力，价格小幅震荡，单边偏空思路为主，期权卖出宽跨式策略 [40][42] - 花生：花生现货稳定，盘面震荡回落，单边 01 花生轻仓逢高短空，05 花生观望，套利 15 花生反套，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [44][46] - 鸡蛋：需求表现一般，蛋价稳定为主，单边预计短期 1 月合约区间震荡，可逢低建多远月合约 [47][49] - 苹果：库存较低，基本面偏强，单边离场观望 [50][51] - 棉花 - 棉纱：基本面矛盾不大，棉价震荡为主，单边预计美棉区间震荡，郑棉短期震荡偏强 [53][55] 黑色金属 - 钢材：钢价区间震荡，成本存在支撑，单边维持震荡走势，套利做空卷煤比和卷螺差 [58][59] - 双焦：底部震荡运行，单边可轻仓逢低试多远月合约 [60][62] - 铁矿：高位偏空思路对待，单边高位偏空对待 [63][65] - 铁合金：成本推动短期反弹，需求压制反弹高度，单边成本推动短期反弹但需求有压力，期权卖出虚值跨式期权组合 [66][67] 有色金属 - 金银：黄金持稳，白银博弈加剧，单边黄金背靠下方 5 日均线持有多单，白银底仓背靠 11 月中旬历史前高持有，新单背靠 5 日均线谨慎持有，期权买入虚值看涨期权 [69][70][71] - 铂钯：铂择机逢低布多，钯震荡运行，单边铂背靠五日均线逢低布局多单，钯观望，套利做多铂钯比，期权买入虚值看涨期权 [72][73][75] - 铜：lme 注销仓单大增，铜价再创新高，单边剩余多单继续持有，向上移动止盈点，低多思路对待，套利关注跨期正套机会 [77][78][79] - 氧化铝：实质性减产仍未发生，偏弱运行，单边氧化铝价格偏弱 [81][82][83] - 电解铝：海外市场情绪反复，基本面支撑明显，单边铝价偏强震荡，中期逢回调看多 [86][87] - 铸造铝合金：随铝价运行位置，单边随铝价高位震荡 [88][90] - 锌：宽幅震荡，单边观望 [91][92] - 铅：区间震荡，单边逢低轻仓试多，警惕宏观因素影响 [93][94] - 镍：12 月供增需减，关注宏观变化，单边空头配置 [96][97] - 不锈钢：供需两弱，等待宏观刺激，单边空头配置，期权卖出虚值看涨期权 [99][100][101] - 工业硅：区间震荡，逢高沽空，单边空单持有，套利 Si2601、Si2602 正套，期权卖出虚值看涨期权 [102][105] - 多晶硅：收储落地预期再起，盘面价格或再度走强，单边空单先行规避，远月合约尝试逢低买入，期权双买看涨看跌期权 [107][108] - 碳酸锂：中线承压回调，单边长线回调充分后买入，期权卖出 2605 虚值看跌期权 [109][111] - 锡：降息预期升温叠加供应担忧，为锡价上行提供动力，单边刚果（金）扰动暂未造成实质性冲击，锡价维持高位震荡 [112][114] 航运板块 - 集运：1 月宣涨预期仍在，盘面预计延续反弹，单边 EC2602 合约多单继续持有，套利 2 - 4 正套可逢高部分止盈 [116][117][119] 能源化工 - 原油：地缘矛盾主导，油价宽幅震荡，单边宽幅震荡，套利国内汽油偏弱，柴油中性，原油月差中性 [121][122] - 沥青：悲观情绪缓和，价格反弹，单边偏弱震荡，期权 BU2601 合约卖出虚值看涨期权 [123][125][126] - 燃料油：高硫燃料油供应继续增长，Dangote 检修计划再次变更，单边偏弱震荡观望，套利低硫裂解和高硫裂解均偏弱 [125][127][132] - 天然气：终端需求仍旧疲软，下跌速度加快，单边观望，期权卖出 TTF 看涨期权，卖 HH 虚值看涨期权，买 HH 虚值看跌期权 [130][133][134] - PX&PTA：PX 供应维持充裕，PTA 累库预期仍存，单边价格预计延续震荡走势，套利 PX1、3 合约和 PTA1、5 合约的反套，期权卖出虚值看涨期权和看跌期权 [135][136] - 乙二醇：累库预期仍存，价格下跌，单边震荡整理，期权卖出虚值看涨期权 [138][139] - 短纤：内需季节性回落，单边价格震荡，期权双卖期权 [140][141] - 瓶片：淡季需求预期走弱，单边价格震荡，期权双卖期权 [142] - 纯苯苯乙烯：成本缺乏支撑，库存有待去化，单边价格预计震荡走势，套利空纯苯多苯乙烯，期权卖出虚值看涨期权 [145][146][148] - 丙烯：外盘丙烷上调，丙烯高位震荡，单边逢高做空，期权卖看涨期权 [151][152] - 塑料 PP：成本端上移，单边Ｌ主力 01 合约和 PP 主力 01 合约观望，套利 SPC L2605&PP2605 合约持有 [153][154][155] - 烧碱：烧碱价格偏弱，单边弱势走势为主 [156][157] - PVC：弱势下行，单边反弹乏力 [158][159][160] - 纯碱：震荡走势，单边预计价格震荡格局，中长期价格区间下移，套利关注 05 合约空纯碱多玻璃价差机会 [161][162] - 玻璃：冷修逻辑减弱，价格走弱，单边节前供应端收缩速度决定冬储力度，套利关注 05 合约空纯碱多玻璃策略机会 [163][165][166] - 甲醇：震荡为主，单边观望，套利关注 59 正套 [167][169] - 尿素：震荡偏强，单边短期偏强震荡，中期偏弱运行 [170][172] - 纸浆：现货市场情绪有所好转，单边观望，前期多单逐步背靠前高止盈 [173][176] - 原木：基本面趋弱，关注中日关系恶化对原木进口的潜在影响，单边观望，激进投资者少量背靠前低试多，套利关注 1 - 3 反套 [176][178][179] - 胶版印刷纸：供应压力不减，市场反弹乏力，单边观望，期权卖出 OP2602 - C - 4200 [183][184] - 天然橡胶及 20 号胶：空单持有，单边 RU01 合约和 NR01 合约空单持有，套利 RU2601 - NR2601 持有 [186][189] - 丁二烯橡胶：油端成本下移，单边 BR 主力 02 合约空单持有，套利 BR2602 - NR2602 持有 [190][192]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期市场轮动加快，风偏有所降低，但政策支持资本市场态度未变，科技成长仍是市场主线，指数中长期逢低做多；各品种行情受供需、宏观等多因素影响，投资策略需综合考量，如部分品种建议观望、部分建议低多高抛或逢高空配等[4] 各目录总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：法国总统马克龙访华、特朗普政府关注机器人、夜盘有色金属价格大涨、美国11月ADP就业人数减少3.2万人[2] - 期指基差比例：各合约均有不同程度负基差[3] - 策略观点：市场轮动加快、风偏降低，政策支持资本市场，科技成长是主线，指数中长期逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：周三各主力合约有不同环比变化；1 - 10月我国服务贸易稳步增长；中国11月标普相关PMI数据；央行周三净回笼1340亿元[5] - 策略观点：11月PMI显示制造业改善、服务业偏弱，社融增速年底或偏弱，四季度债市供需格局或改善，市场总体震荡，关注股债联动及流动性影响[7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银等价格下跌，美国经济数据分化，金银价格未延续强势，COMEX白银持仓及库存有变化[8][9] - 策略观点：金银价格未延续强势，建议逐步了结多单，转入观望，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间[9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：LME铜现货供应预期收紧，铜价拉涨，LME和国内上期所库存及升贴水有变化[11] - 策略观点：市场关注点转向美联储议息会议，产业上原料供应紧张，短期供应有边际增加预期，铜价有望偏强运行，给出沪铜和伦铜参考运行区间[12] 铝 - 行情资讯：铝价震荡上行，沪铝持仓及库存有变化，国内外铝锭库存去化，成交情绪一般[13] - 策略观点：库存去化、供应扰动等因素下，铝价运行重心有望抬升，给出沪铝和伦铝参考运行区间[14] 锌 - 行情资讯：沪锌和伦锌价格及持仓有变化，国内锌锭社会库存去库，基差等数据有体现[15][16] - 策略观点：锌矿显性库存抬升但TC下行，下游开工率下滑，国内锌锭总库存小幅抬升，锌价短期偏强、中期宽幅震荡[16] 铅 - 行情资讯：沪铅和伦铅价格及持仓有变化，国内社会库存去库，精废价差等数据有体现[17] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生冶炼开工率下滑，下游开工率抬升，铅价短期偏强运行[17] 镍 - 行情资讯：镍价窄幅震荡，现货升贴水和成本端价格有变化[18] - 策略观点：镍过剩压力大，短期或震荡运行，关注镍铁及矿价走势，给出沪镍和伦镍参考运行区间[19] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约收盘价上涨，供给端原料供应及开工率有变化，需求端传统领域疲软、新兴领域有预期，库存减少[20] - 策略观点：短期锡市需求疲软但供应端扰动决定价格，锡价偏强震荡概率大，建议观望，给出国内和海外参考运行区间[20] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数及合约收盘价下跌[21] - 策略观点：锂云母矿山生产担忧消化，12月正极材料企业排产持平，锂价上方承压，中期价格波动大，建议观望或用期权工具，给出广期所合约参考运行区间[21] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，持仓增加，基差、库存及矿端价格有体现[22] - 策略观点：海外矿发运恢复矿价或下行，冶炼端产能过剩，当前价格临近成本线减产预期加强，建议短期观望，给出国内主力合约参考运行区间[23][24] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约收盘价持平，持仓减少，现货价格持平，原料价格持平，库存有变化[25] - 策略观点：供应端排产高位，需求端边际改善但成本挤压利润，库存压力大，价格短期宽幅震荡[25] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格震荡抬升，持仓增加，库存增加，成交一般[26] - 策略观点：成本端价格坚挺，供应端受政策扰动，价格下方支撑强，短期跟随铝价波动[27] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价上涨，持仓增加，现货价格持平；热轧板卷主力合约收盘价下跌，持仓减少，现货价格下跌[29] - 策略观点：商品市场情绪好，成材价格震荡偏强，螺纹钢供需双降、库存去化，热轧卷板产量上升、表需回落、库存去化小，韩国对我国钢材征反倾销税，需求进入淡季，关注减产节奏和重要会议定调[29] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约收盘价微跌，持仓减少，现货基差有体现[30] - 策略观点：供给端海外发运有变化，需求端铁水产量下降、检修高炉增多，库存端港口库存增长、钢厂库存消耗，价格预计震荡运行，注意商品环境变化[31] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：玻璃主力合约收盘价下跌，华北大板报价下跌，华中报价持平，库存减少，持仓有变化[32] - 策略观点：企业产线停产冷修，供给收缩，市场情绪回暖但交投清淡，库存小幅下降，价格短期宽幅震荡，建议逢高试空[33] - 纯碱 - 行情资讯：纯碱主力合约收盘价下跌，沙河重碱报价下跌，库存减少，持仓有变化[34] - 策略观点：检修装置复产，开工负荷提升，库存下降，轻碱供应局部偏紧、需求平稳，重碱需求偏弱，价格短期稳定，建议偏空看待[34] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅主力合约收涨，硅铁主力合约收跌，现货价格有体现，盘面价格关注对右侧趋势线摆脱情况[35] - 策略观点：市场对12月降息概率回升，大类资产风险解除，国内商品情绪缓和但板块分化，黑色板块后市反弹性价比高，锰硅基本面不理想但难大跌，硅铁供需无明显矛盾[36][37][38] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约收盘价下跌，持仓增加，现货价格持平，基差有体现[40] - 策略观点：价格短期偏弱运行，基本面周产量下行、需求支撑走弱，关注新能源品种资金情绪影响[41] - 多晶硅 - 行情资讯：多晶硅期货主力合约收盘价上涨，持仓增加，现货价格持平，基差有体现[42] - 策略观点：现实与预期、产业上下游撕扯明显，12月产量预计下滑但降幅有限，年前累库压力难缓解，价格方面上下游有分歧，交割博弈下近月合约风险高，关注平台公司落地情况[44] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价下跌，泰国洪灾退去，交易所库存仓单偏低，基本面驱动变小，跟随宏观波动，多空观点不同，轮胎厂开工率及库存有变化[46][47][48] - 策略观点：中性思路，建议观望或短线快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议持仓[50] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油期货收跌，富查伊拉港口油品库存累库[51] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，建议短期观望[52] 甲醇 - 行情资讯：太仓等价格有变化，盘面合约价格及基差、价差有体现[53] - 策略观点：前期伊朗停车利多兑现，市场止跌企稳，预计短期底部出现，供应将维持高位，市场利多兑现后震荡调整，单边观望，关注月间价差正套机会[53] 尿素 - 行情资讯：山东等现货价格及盘面合约价格有变化，基差、价差有体现[54] - 策略观点：盘面震荡走高，现货底部回升，下方空间有限，价格将走出底部区间，关注出口及淡储需求、供应端冬季气头停车及成本支撑，低价逢低多配[55] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯和苯乙烯现货、期货价格及基差、价差等数据有体现，供应端开工率和库存有变化，需求端开工率有变化[56] - 策略观点：纯苯基差扩大，苯乙烯基差走强，苯乙烯非一体化利润中性偏低、估值修复空间大，待库存反转点出现可做多非一体化利润[57] PVC - 行情资讯：PVC01合约价格下跌，现货价格下跌，基差、价差有体现，成本端价格有变化，开工率和库存有变化[58] - 策略观点：企业综合利润低位，供给端产量高位且新装置将投产，需求端内需淡季、出口难消化过剩产能，基本面差，短期估值低位有反弹，中期逢高空配[59][60] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约价格下跌，华东现货价格下跌，基差、价差有体现，供给端负荷和装置有变化，下游负荷和装置有变化，进口到港预报和港口库存有变化，估值和成本有体现[61] - 策略观点：国内装置负荷因检修较预期偏低，12月供给和进口量下降，港口累库放缓，中期产量仍偏高，供需格局偏弱，短期累库减缓下跌有阻力，中期逢高空配[62] PTA - 行情资讯：PTA01合约价格下跌，华东现货价格下跌，基差、价差有体现，负荷和装置有变化，库存去库，估值和成本有体现[63] - 策略观点：供给端意外检修将减少，需求端聚酯化纤负荷短期维持高位但瓶片负荷难上升，PTA加工费上方空间有限，关注预期交易逢低做多机会[64] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约价格下跌，PX CFR价格下跌，基差、价差有体现，负荷和装置有变化，进口量下降，库存上升，估值成本有体现[65] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA开工低致PX库存难去化，12月预计小幅累库，关注预期交易逢低做多机会[66] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下跌，基差走强，上游开工率下降，库存去化，下游开工率上涨，价差缩小[67] - 策略观点：OPEC + 计划暂停产量增长，原油价格或筑底，PE估值向下空间有限但仓单压制盘面，供应端产能有限、库存去化有支撑，需求端季节性淡季，逢高做缩LL1 - 5价差[68] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格持平，基差走强，上游开工率上涨，库存去化，下游开工率上涨，价差扩大[69] - 策略观点：成本端供应过剩，供应端计划产能压力大，需求端下游开工率季节性震荡，库存压力高，短期无突出矛盾，明年一季度成本端格局转变或支撑盘面[70][71] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价普遍下跌，南方出栏量大、走货欠佳，北方养殖端有抗跌意向[73] - 策略观点：理论出栏量偏大，供应端压力大且有增量，需求不温不火，盘面估值不低且现货驱动向下，维持高空近月或反套思路[74] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格有稳有落，供应量稳定，下游走货不快，各环节库存略增[75] - 策略观点：持续亏损淘鸡情绪浓，远月偏强，近月在现货累库与产能去化间反复，短多长空思路[76] 豆菜粕 - 行情资讯：CBOT大豆下跌，巴西升贴水和大豆到港成本下跌，国内豆粕现货稳定、成交提货较好，油厂压榨量和饲企库存天数有变化，巴西种植区天气和种植面积有体现，USDA预测全球大豆供需格局有变化[77][78] - 策略观点：全球大豆新作产量下调，进口成本底部显现但向上空间需减产力度，国内大豆和豆粕库存偏大但进入去库季节，豆粕震荡运行[79] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口量减少、产量有变化，库存激增至六年多以来最高，国内油脂震荡，现货基差稳定[80][81] - 策略观点：马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，出口数据下滑，棕榈油供应偏大累库现实可能反转，建议尝试回调做多[82] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格下跌，现货方面各制糖集团和加工糖厂报价下调，印度和巴西甘蔗压榨及产糖数据有体现[83] - 策略观点：新榨季主要产糖国产量增加，全球供需过剩，国际糖价难起色，国内糖价低位，多空博弈难，建议逢高抛空、下跌平仓[84] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格震荡，现货价格上涨，基差有体现，纺纱厂开机率、全国棉花商业库存、我国进口棉花量及全球棉花产量预估有变化[85][86] - 策略观点：基本面前期旺季不旺但后期需求不差，下游开机率中等，盘面消化丰产利空，棉价短线有资金推高但无强驱动，走出单边趋势行情概率不高[87]

市场整体表现 - 12月4日港股主要指数小幅高开 恒生指数涨0.17%报25804.01点 恒生科技指数涨0.21%报5546.3点 国企指数涨0.26%报9051.9点 红筹指数涨0.36%报4254.72点 [1] - 大型科技股多数上涨 美团涨0.94% 京东集团涨0.61% 网易涨0.32% 小米集团涨0.3% 快手涨0.07% 阿里巴巴跌0.33% 腾讯控股跌0.16% [1] - 有色金属板块表现活跃 中铝国际开涨7.17% 洛阳钼业涨3.43% 紫金矿业和中国铝业跟涨 [1] - 创新药概念高开 歌礼制药涨超3% 百济神州开涨3.1% [1] - 机器人概念多股高开 三花智控开涨5.67% 越疆开涨4.06% 优必选和地平线机器人等跟涨 [1] - 航空股低开 东方航空跌超1% [1] - 内房股活跃 远洋集团涨超1% [1] 公司公告与动态 - 英诺赛科与安森美半导体达成战略合作 共同加速推进氮化镓产业生态建设 将通过晶圆采购等方式整合双方优势 加速氮化镓在新能源汽车、人工智能、数据中心及工业等领域的快速落地 有望在未来几年带来数亿美元氮化镓销售 [1][2] - 雅居乐集团前11个月预售金额合计约80.8亿元 同比下降45.2% [3] - 景瑞控股前11个月累计合约签约销售额约8.76亿元 同比下降54.1% [4] - 协合新能源与险资合作成立18.11亿元合伙企业以推动新能源投资 公司拟出资5.5亿元 该基金可能会收购集团在中国大陆所投资的可再生能源项目 [4] - 中铝国际附属联合体中标山西兆丰铝电新材料有限公司新建39.4万吨/年电解铝项目 合同总价30.3亿元 [4] - 石药集团的选择性5-HT2A受体激动剂在美国获临床试验批准 [5] - 复星医药控股子公司的FXS887片获临床试验批准 [6] - 药捷安康的替恩戈替尼片获国家药监局批准纳入优先审评品种名单 [7] - 德琪医药的希维奥®在香港获批用于治疗多发性骨髓瘤及弥漫大B细胞淋巴瘤两种新增适应症 [7] - 合景泰富集团的清盘呈请聆讯押后至12月8日 [8] 机构观点与行业分析 - 交银国际认为 经历11月整固消化后 港股有望在12月迎来跨年行情布局窗口 市场关注点从外部环境转向内部政策 将聚焦于12月中旬召开的中央经济工作会议 “十五五”规划的开局部署有望进一步细化并为2026年财政力度定调 [9] - 天风证券指出 水泥行业北方大部分省份已开始执行采暖季错峰生产 85%以上的熟料线处于停窑状态 长三角地区12月计划停窑13至15天 湖南计划停窑一个月 整体错峰力度加强 短期水泥底部盈利支撑较强 [9] - 天风证券表示 2025年水泥头部企业开始针对超产产能补齐指标 截至11月合计置换补增产能5250万吨 退出产能8359万吨 2025年政策端主要为超产水泥企业留有补指标窗口期 实际超产治理效果有望在2026年开始显现 [9]

A股市场交易情况 - 沪深两市成交额达1.67万亿元 较上一交易日放量765亿元 [1] - 多只个股出现连板行情 海欣食品和海王生物实现6连板 道明光学5连板 顺灏股份4连板 福蓉科技和高乐股份3连板 [1] - 培育钻石 煤炭 风电设备等板块涨幅居前 [1] 公司投资与增资 - 新莱应材子公司拟以1.57亿元增资安浦智能 获得其51%股权 旨在突破无菌包装材料产能瓶颈 [2] - 电广传媒拟投资6000万元与芒果超媒 张家界旅游集团设立合资公司 负责大庸古城项目提质改造与经营 [3] 美股市场表现 - 美股三大指数集体收涨 道指涨0.86% 纳指涨0.17% 标普500指数涨0.3% [4] - 有色金属和加密储备概念股涨幅居前 美国铝业公司涨超6% Coinbase和凯撒铝业涨超5% [4] - 大型科技股涨跌不一 特斯拉涨超4% 谷歌涨超1% 微软跌超2% Meta和英伟达跌超1% [4]

近日，由金川集团信息与自动化工程公司自主开发的生产运行管理系统上线试运行。该系统通过业务流程重构、国产化技术创新与多系统集成，构建起覆 盖计划、调度、能源、实绩管理的全链路数字化平台，为集团生产管控能力跃升奠定了基础。 生产运行管理系统的开发是集团"数字化转型三年行动计划"的核心项目，技术团队聚焦生产计划滞后、调度效率低、数据碎片化等痛点，以"国产化替代 +数字化升级"双轮驱动，围绕系统计划管理、生产调度、实绩管理、大屏可视化与移动应用四大模块开展技术攻坚。 不仅如此，系统集成计划、调度、能源等多部门数据，减少人工传递数据的中间环节，跨系统查询时间缩短70%，跨部门协同成本有效降低，助推生产管 理向高效协同转型。 金川集团信息与自动化工程公司将结合试用反馈持续优化相关功能，逐步推动系统在各二级单位推广应用，为集团构建"更智能、更高效、更安全"的数字 化生产管理体系持续发力，助力集团数字化建设迈上新台阶。（金川集团新闻中心全媒体记者 陈泽统 吴志强） 系统计划模块打通"年度-月度"二级计划联动通道，支持集团级计划指标的自动分解与维护，并设置三级权限管控体系——业务管理员可自主授权二级单 位编制专项计划，审核通过 ...

中邮证券2026年宏观经济与产业展望 - 核心观点：中邮证券首席经济学家黄付生认为，中国经济正“渐入佳境”，依托“十五五”规划构建现代化产业体系，制造业呈现K型分化，高技术领域表现突出，企业基本面与居民财富修复稳步推进，为2026年经济复苏奠定坚实基础 [1][3] 产业政策与现代化产业体系构建 - “十五五”规划将“建设现代化产业体系，壮大实体经济根基”列为首要战略任务，目标未来十年“再造一个中国高技术产业” [3][8] - 产业政策通过四大方向布局：传统产业（矿业、冶金、化工）提质增效以提升产业链自主可控水平；关键核心技术领域（集成电路、工业母机）以“超常规措施”攻关；战略新兴产业（新材料、新能源、航空航天、低空经济）加快集群发展；未来产业（量子科技、氢能和核聚变能、脑机接口）前瞻布局以培育新增长极 [3][8] - 预测到2028年，固态电池、人工智能、机器人等技术将实现规模化应用，推动经济向“创新驱动”转型 [3][8] 制造业K型分化与企业基本面 - 2025年前10个月，中国制造业呈现K型分化：船舶、集成电路、汽车等高技术产品出口增速高于整体5.3%的增速，而鞋靴、服装等劳动密集型产品出口呈现负增长 [4][9] - 盈利端同样分化：运输设备、有色金属冶炼等中上游制造业利润增速显著优于家具、服饰等下游行业 [4][9] - 企业基本面逐步改善：2025年三季度A股非金融企业营收同比由降转增，增长0.9%，净利润同比增长3.29% [4][9] - 企业债务压力缓解：A股非金融企业资产负债率从2020年二季度的61.5%降至57.9%，尽管非金融企业宏观杠杆率174.4%仍偏高 [4][10] 居民财富修复与消费结构变迁 - 受房地产、股权等资产价格调整影响，2025年居民财富较2021年高点存在较大缺口，修复需3-5年时间 [5][10] - 乐观场景下，随着房地产触底、资本市场上涨和居民存款增加，居民财富在2028年可修复至前高水平 [5][10] - 消费结构呈现“商品饱和、服务不足”特点：商品消费占GDP比重约为15%，超过主要西方国家，而医疗保健、教育等服务消费显著低于全球均值，未来增长空间广阔 [5][10] - 随着居民收入水平提升与社会保障体系完善，服务消费将成为未来中国消费增长的核心动力之一 [5][10]

港股市场整体表现 - 港股三大指数早盘低开低走，恒生指数跌1.28%或334.32点，收报25760.73点，失守两万六关口，全日成交额1643.61亿港元 [1] - 恒生国企指数跌1.68%，报9028.55点；恒生科技指数跌1.58%，报5534.92点 [1] - 交银国际认为经历11月整固后，港股有望在12月迎来跨年行情布局窗口，市场关注点转向12月中央经济工作会议及“十五五”规划开局部署 [1] 蓝筹股表现 - 创科实业领涨蓝筹，收涨3.15%至94.9港元，贡献恒指6.66点，花旗开启30天正面催化观察，预计联储局至2026年第一季将累计减息3次 [2] - 万洲国际收涨1.8%至8.47港元，贡献恒指1.97点 [2] - 中国人寿收跌3.59%至26.32港元，拖累恒指11.43点；华润啤酒收跌2.78%至27.32港元，拖累恒指1.96点；阿里巴巴-W收跌2.178%至153.6港元，拖累恒指51.47点 [2] 热门板块表现 - 有色金属股涨幅居前，创新实业涨4.14%，中国铝业涨4.09%，中国大冶有色金属涨4.95%，洛阳钼业涨2.96%，江西铜业股份涨1.08% [3] - 中国铜原料联合谈判小组成员企业达成共识，将在2026年度降低矿铜产能负荷10%以上；汇丰预料2026年铝价将按年增长6% [3] - 部分加密货币概念股逆市走高，博雅互动涨5.19%，新火科技控股涨2.3%，欧科云链涨1%，比特币逼近94000美元创近两周新高 [4] - 汽车股延续跌势，小鹏汽车-W跌4.25%，广汽集团跌2.35%，长城汽车跌2.03%，瑞银对行业短期前景愈发谨慎，因市场需求走弱速度超预期 [4] 热门异动股 - 乐摩科技首日上市涨36.25%至54.5港元，公司于2022至2024年连续三个年度在中国机器按摩服务市场中交易额排名第一 [5] - 金岩高岭新材首日上市涨2.19%至7.46港元，按2024年收入计算是中国最大的精铸用莫来石材料生产商，市场份额19.1% [5][6] - 龙蟠科技涨12.21%至16.54港元，控股孙公司与Sunwoda签署磷酸铁锂正极材料长期采购协议，预计2026至2030年间销售10.68万吨，金额约45-55亿元 [6] - 中兴通讯跌3.61%至32.56港元，公司与豆包合作的nubia M153手机为工程样机，非大众消费级产品 [6] - 中国财险跌4%至17.04港元，公司公告正核实市场有关高管人员的传言 [7]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌1.28%或334.32点，收报25760.73点，失守26000点关口，全日成交额1643.61亿港元 [1] - 恒生国企指数下跌1.68%，报9028.55点；恒生科技指数下跌1.58%，报5534.92点 [1] - 交银国际认为市场关注点转向内部政策，12月中央经济工作会议将为“十五五”规划开局部署定调，港股有望迎来跨年行情布局窗口 [1] 蓝筹股表现 - 创科实业领涨蓝筹，收盘上涨3.15%至94.9港元，贡献恒指6.66点，花旗开启30天正面催化观察，预计美联储至2026年第一季将累计减息3次 [2] - 万洲国际收涨1.8%至8.47港元，贡献恒指1.97点 [2] - 中国人寿收跌3.59%至26.32港元，拖累恒指11.43点；华润啤酒收跌2.78%至27.32港元，拖累恒指1.96点；阿里巴巴-W收跌2.178%至153.6港元，拖累恒指51.47点 [2] 热门板块异动 - 有色金属股涨幅居前，创新实业涨4.14%，中国铝业涨4.09%，中国大冶有色金属涨4.95%，洛阳钼业涨2.96%，江西铜业股份涨1.08% [3] - 中国铜原料联合谈判小组成员企业达成共识，将在2026年度降低矿铜产能负荷10%以上 [3] - 汇丰预计2026年铝价将按年增长6%，下游需求持续增长，潜在供应短缺成关注重点 [3] - 部分加密货币概念股逆市走高，博雅互动涨5.19%，新火科技控股涨2.3%，欧科云链涨1%，比特币逼近94000美元创近两周新高 [4] - 先锋集团决定允许主要持有加密货币的ETF产品及共同基金在其资管平台交易 [4] - 汽车股延续跌势，小鹏汽车-W跌4.25%，广汽集团跌2.35%，长城汽车跌2.03%，瑞银对行业短期前景愈发谨慎，因市场需求走弱速度超预期 [4] 热门异动股 - 新股乐摩科技挂牌上市首日涨36.25%至54.5港元，公司于2022至2024年连续三年在中国机器按摩服务市场交易额排名第一，2024年市场份额超50% [5] - 新股金岩高岭新材上市首日涨2.19%至7.46港元，公司是中国最大的精铸用莫来石材料生产商，2024年市场份额19.1% [5][6] - 龙蟠科技大涨12.21%至16.54港元，控股孙公司与Sunwoda签署磷酸铁锂正极材料长期采购协议，预计2026年至2030年间销售金额约45-55亿元，采购量10.68万吨 [7] - 中兴通讯延续下跌，收跌3.61%至32.56港元，公司澄清nubia M153手机为合作工程样机，非大众消费级产品 [8] - 中国财险继续回落，收跌4%至17.04港元，公司公告正在核实市场有关高管人员的传言 [9]

市场整体表现 - 沪指午盘微跌0.09%报3894.22点，深证成指跌0.19%，创业板指跌0.5%，北证50指数涨0.59% [1] - 沪深北三市合计成交10756亿元，场内超3500只个股下跌 [1] - 中国铀业首日上市，盘中最高大涨347%至80元/股，午盘收涨281.5%报68.25元/股，市值超1400亿元 [1][11] 煤炭板块表现与前景 - 煤炭板块强势拉升，大有能源、安泰集团、新大洲A涨停，云煤能源涨约6% [1][3] - 开源证券指出动力煤和炼焦煤价格处于历史低位，为反弹提供空间 [4] - 供给端“查超产”政策推动产量收缩，需求端进入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持续改善 [4] - 动力煤有长协机制修复逻辑支撑，炼焦煤因市场化程度更高可能展现更大价格弹性 [4] 有色金属板块表现与前景 - 有色板块走强，华阳新材、鑫科材料涨停，天山铝业、云铝股份涨超5%，中国铝业涨逾4% [1][5] - 银河证券认为供应链扰动及美联储降息周期中的流动性宽松，使有色金属行业进入新一轮上行周期 [5] - 2026年相关逻辑有望继续推动商品价格上涨并提升企业盈利能力，延续行业景气行情 [5] 培育钻石概念表现与前景 - 培育钻石概念大幅走高，四方达涨近15%，惠丰钻石涨超10%，黄河旋风涨超9% [1][7] - 国机精工表示金刚石产业分为结构化应用和功能化应用两大方向 [8] - 功能化应用包括散热片、光学窗口片等，未来有望应用于芯片制造领域，因人工智能发展带来的高散热需求可能推动金刚石成为“必选”材料 [8] - 公司自2023年在散热和光学窗口实现部分收入，2025年相关收入有望超过1000万元，民用领域处于头部厂商测试阶段 [9]