投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价51.48元 基于2025年52倍市盈率估值 [5] - 预测2025-2027年EPS分别为0.99/1.16/1.42元 三年复合增速12% [5] - 当前股价42.51元(2025年8月5日) 较目标价有21%上行空间 [8] 公司竞争优势 - 国内安评行业第三 市占率7% 具备中美欧GLP全资质认证 [12][21][22] - 背靠国药集团(持股34.4%) 24年集团内部订单同比增长26.3% [16][18] - 核心团队含5名国家药监局评审专家 12名认证毒理学家 [18][19] - 拥有放射性药物影像评价等12项核心技术平台 [26][27] - 已完成近200个创新药评价项目 覆盖ADC/双抗/核酸药物等新型疗法 [12][31] 行业趋势分析 - 全球CRO市场规模2028年将达1260亿美元 年复合增速10.6% [44][47] - 25Q1全球创新药融资同比+19% 临床试验数量同比+7.7% [50][53] - 国内25Q1创新药BD金额达369亿美元 超24年全年70% [67][71] - 科创板重启第五套标准 4家生物医药企业正在IPO排队 [81][82] - 商保支付占比预计从24年7.7%提升至2035年44% 带来4000亿增量市场 [87][90] 发展战略与财务预测 - 推进"内生+外延"战略 动物房面积2.7万㎡接近行业龙头 [97][103] - 设立美国子公司 南通基地通过FDA GLP检查 加速国际化 [105][106] - 预计2025年营收11.8亿元(+3.2%) 净利润1.4亿元(-5.2%) [7] - 毛利率预计从24年33.6%回升至27年37.2% [7] - 募投项目投资14亿元扩大产能及补充流动资金 [103]

市场表现 - A股三大指数继续上涨，沪指涨0.45%报3633.99点，深证成指涨0.64%，创业板指涨0.66%，均录得日线3连涨 [1] - 全天成交1.76万亿元，较前一交易日增量1434亿元，全市场超3300股上涨 [1] - 中证1000指数涨1.09%，中证2000指数涨1.19%，表现优于大盘 [1] 行业板块表现 领涨板块 - 军工板块全天强势，内蒙一机、捷强装备及中国船舶等近十股涨停 [1] - PEEK材料、机器人板块继续活跃，中欣氟材、新瀚新材等多股涨停 [1] - 橡胶制品板块走高，华密新材30%涨停 [1] - 液冷概念拉升，科创新源20%涨停 [1] - 航天军工板块5日涨幅达4.44%，资金净流入2.789亿元 [2] - 煤炭板块5日涨幅2.35%，工业机械板块5日涨幅2.23% [2] 领跌板块 - 医药板块全线走低，肝炎概念、中药、CRO及创新药等方向领跌 [1] - 奇正藏药、瀚宇药业领跌医药板块 [1] - 西藏板块下挫，西藏天路、西藏旅游双双跌停 [1] - 化学制药、生物疫苗、医疗器械及旅游酒店等板块跌幅居前 [1] 个股表现 - 军工板块：内蒙一机、捷强装备、中国船舶等涨停 [1] - 新材料板块：中欣氟材、新瀚新材涨停 [1] - 橡胶制品：华密新材30%涨停 [1] - 液冷概念：科创新源20%涨停 [1] - 医药板块：奇正藏药、瀚宇药业领跌 [1] - 西藏板块：西藏天路、西藏旅游跌停 [1]

公司治理 - 公司于2025年8月4日在安徽省合肥市高新区火龙地路299号公司办公楼218会议室以现场方式召开第二届第十九次董事会会议 [1] - 会议审议《关于修订 <公司章程> 的议案》等文件 [1] 财务表现 - 2024年度营业收入全部来自CRO行业 占比100.0% [1] - 公司当前市值32亿元 [1] 行业特征 - 公司业务完全集中于CRO（合同研究组织）行业 [1]

股价表现 - 最新股价报11 10元 较前一交易日上涨0 05元 [1] - 当日开盘价为10 99元 最高触及11 38元 最低下探10 53元 [1] - 全天成交158 91万手 成交金额达17 42亿元 [1] - 盘中出现快速反弹走势 5分钟内涨幅超过2% [1] - 10点36分报价11 18元时 成交金额已达9 38亿元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出8350 27万元 占流通市值0 83% [1] - 近五个交易日累计净流入1 43亿元 占流通市值1 42% [1] 公司业务 - 主营业务涵盖农药、医药中间体的研发生产 [1] - 产品应用于农业和医药领域 [1] - 所属行业包括农药兽药、CRO等板块 [1]

A股市场走势 - A股市场低开高走且走势凌厉 可能进入横盘阶段[1] - 银行板块在近半个月连续下跌后出现反攻护盘 此波反攻可能持续并导致A股横盘[2] - CRO板块出现高位三根香形态后大跌 呈现筑顶迹象[2] 板块表现分析 - 银行板块结束连续下跌开启反攻 符合前期预判[2] - CRO板块首次出现高位三根香形态 当日走势确认筑顶[2] - 硅料和锂矿期货7月急剧走高后出现高位横盘滞涨 大概率下跌[3] 投资策略观点 - 成熟投资者需要理性思路和耐心等待最佳出手时机[2] - 硅料和锂矿需等待新的投资机会 避免在半山腰介入[3] - 缺乏耐心的投资者在横盘行情中将面临巨大考验[1][2]

市场表现 - CRO概念股盘初震荡走低 [1] - 奥翔药业跌幅超过8% [1] - 海特生物跌幅超过6% [1] - 美诺华、昭衍新药、泰格医药跟随下跌 [1]

市场整体表现 - 上周A股三大指数先涨后跌，上证指数全周下跌0.94%，深证成指跌1.58%，创业板指跌0.74% [2] - 申万一级行业中仅生物医药、通信、传媒板块整体上行，煤炭、有色、房地产等行业跌幅居前 [2] - 热点题材光模块、PCB、CRO表现亮眼，但上周五普遍进入调整 [2] 机构调研个股表现 - 上周125家上市公司披露机构调研纪要，近四成调研个股实现正收益，涨跌幅中位数为-1.51% [3] - 德福科技、胜宏科技涨幅超20%，其中德福科技股价创年内新高；另有7股涨幅超10% [3] 德福科技收购案 - 拟以1.74亿欧元收购卢森堡铜箔100%股权，标的公司为全球高端IT铜箔非日系龙头厂商 [5] - 收购后电解铜箔总产能从17.5万吨/年增至19.1万吨/年，跃居世界第一 [5] - 公司将整合技术资源并依托标的品牌优势开拓新兴市场，同时提升标的盈利水平 [5] 胜宏科技港股上市计划 - 宣布赴港上市以把握全球AI机遇，定位为港股稀缺的AI硬件产业链龙头企业 [6] - 融资将用于高端产能扩张、智能化升级、AI算力及前沿PCB技术研发 [8] - 目标提升海外交付能力与服务深度，巩固行业龙头地位 [8] 行业动态与公司经营 - 中集集团集装箱业务表现优于预期，订单排产至第三季度，预计全年行业产量不低于300万TEU [9] - 宁德时代上半年归母净利润305亿元同比增33.33%，产能利用率约90%，计划增加CAPEX [9] - 京东方A表示7月LCD TV面板价格小幅下降，预计8月旺季需求将带动价格企稳 [9]

市场表现 - A股本周回调，创新药、CRO、影视院线等板块涨幅居前，小金属、煤炭、稀土永磁等板块跌幅居前 [1] - 港股走弱，科技股持续调整，医药板块逆势上涨 [1] - 沪深300指数下跌1.8%，中证A500指数下跌1.6%，创业板指数下跌0.7%，上证科创板50成份指数下跌1.7%，恒生中国企业指数下跌3.8% [1] 指数分类与特征 - 沪深300指数为A股大盘宽基指数，滚动市盈率13.2倍，分位52.2% [3] - 中证A500指数覆盖93个三级行业中的91个，滚动市盈率15.3倍，分位55.5% [3][4] - 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，战略新兴产业占比较高，电力设备、医药生物、电子行业合计占比超55%，滚动市盈率33.7倍，分位17.5% [3][4] - 上证科创板50成份指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，"硬科技"龙头特征显著，半导体占比超50%，与医疗器械、光伏设备、软件开发行业合计占比近75%，滚动市盈率144.6倍，分位99.3% [3][4] - 恒生中国企业指数由在港上市中国内地企业中50只市值大、成交活跃的股票组成，可选消费、金融、信息技术、能源行业合计占比超85%，滚动市盈率10.2倍，分位62.3% [3][4] ETF跟踪情况 - 跟踪沪深300指数的ETF共29只，跟踪中证A500指数的ETF共38只，跟踪创业板指数的ETF共16只，跟踪上证科创板50成份指数的ETF共17只，跟踪恒生中国企业指数的ETF共4只 [4] - 低费率产品的管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [4] 历史涨跌幅 - 近1月累计涨跌幅：沪深300指数2.8%，中证A500指数3.6%，创业板指数9.4%，上证科创板50成份指数5.5%，恒生中国企业指数0.9% [7] - 近3月累计涨跌幅：沪深300指数7.5%，中证A500指数8.0%，创业板指数19.2%，上证科创板50成份指数2.4%，恒生中国企业指数7.0% [7] - 今年以来累计涨跌幅：沪深300指数3.1%，中证A500指数4.0%，创业板指数8.5%，上证科创板50成份指数4.8%，恒生中国企业指数20.8% [7] - 近1年累计涨跌幅：沪深300指数19.8%，中证A500指数22.1%，创业板指数41.8%，上证科创板50成份指数42.9%，恒生中国企业指数47.4% [7] - 近3年累计涨跌幅：沪深300指数-1.3%，中证A500指数-3.3%，创业板指数-13.3%，上证科创板50成份指数-5.3%，恒生中国企业指数31.4% [7] - 近5年累计涨跌幅：沪深300指数-13.6%，中证A500指数-10.8%，创业板指数-16.9%，上证科创板50成份指数-31.5%，恒生中国企业指数-12.3% [7] - 基日以来累计涨跌幅：沪深300指数305.5%，中证A500指数379.2%，创业板指数132.3%，上证科创板50成份指数3.7%，恒生中国企业指数340.2% [7] - 基日以来年化涨跌幅：沪深300指数7.3%，中证A500指数8.2%，创业板指数5.9%，上证科创板50成份指数0.7%，恒生中国企业指数6.1% [7]

公司表现 - 昭衍新药7月份涨幅超过50%，接近翻倍[1] - 公司2025年上半年预计实现营业收入6.3亿到7.02亿元，同比下降17.3%到25.2%，归母净利润5032.43万元至7548.65万元，同比扭亏为盈[8] - 生物资产公允价值变动收益为0.7亿—1.1亿元，贡献净利润可能超过1亿元[2][8] - 2022年生物资产公允价值变动带来利润3.3亿元，2024年减值损失超1亿元[6] 行业动态 - 实验猴价格出现拐点，近期稳中有升[7][11] - 食蟹猴单价达9.2万—9.3万元[11] - 实验猴供需缺口明显，年供应量2.5万—2.8万只，实际需求近4万只[25] - 海外Medpace和国内药明康德等企业中报超预期，被视为行业复苏信号[4] 实验猴供需分析 - 实验猴繁育周期长达6年，母猴7岁后繁殖率断崖式下滑[15][16] - 国内8岁以上繁殖母猴占比从2020年56.8%增至2023年80%[17] - 猴群年龄结构失衡，0—4岁幼猴占30%，4—10岁主力猴占20%，10—15岁老龄猴占20%[20] - 2024年引种量不足万只，2026年才能看到新增实验猴出生[26] 市场影响 - 实验猴是新药研发刚需，每款新药需70—80只实验猴[6] - 猴价上涨反映CXO行业复苏，被视为行业晴雨表[5][6] - 中泰证券认为猴价处于底部回升阶段，未来供需缺口可能进一步加大[12] - 招商证券指出存量猴老龄化加剧导致繁殖率下降[17]

医药股表现 - 8月首个交易日医药股表现强劲，中药板块大涨，维康药业、新天药业等多股涨停 [2] - 动物疫苗、医药电商、创新药、化学制剂、原料药、CRO等医药子板块均上涨 [2] - 上证指数下跌0.19%，深证成指下跌0.15%，创业板指下跌0.16% [2] 光伏概念股反弹 - 光伏概念股反弹，光伏设备板块大涨，捷佳伟创、海优新材等个股大涨 [5] - BC电池、硅能源、POE胶膜等光伏相关板块也上涨 [5] - 捷佳伟创预计2025年上半年归母净利润17亿元至19.6亿元，同比增长38.65%-59.85% [5] - 硅片价格延续涨势，N型G10L单晶硅片成交均价1.2元/片，环比上涨9.09% [6] - N型G12R单晶硅片成交均价1.35元/片，环比上涨8% [6] - N型G12单晶硅片成交均价1.55元/片，环比上涨7.64% [6] - 行业新增/改造XBC产能规划近90GW，带动设备需求增长 [7] 物流板块上涨 - 物流板块上涨，华鹏飞、申通快递、韵达股份等个股大涨 [9] - 申通快递从7月10日反弹以来累计涨幅超52% [9] - 申通快递全资子公司拟以3.62亿元现金收购浙江丹鸟物流100%股权 [9] - 丹鸟物流日均业务量在400万单以上 [9] - 无人物流车进入规模化商用阶段，通达系网点可节约1毛钱单票成本 [10] - 顺丰单车单月可节约2000元左右成本 [10] 互联网平台动态 - 美团、阿里巴巴盘中拉升 [4] - 美团发文承诺规范促销行为，抵制无序竞争 [4] - 京东、淘宝闪购及饿了么均发文表示要抵制无序竞争 [4]