报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下周全球大类资产有波动率放大风险，建议维持对黄金等贵金属战略配置，下周对权益等风险资产持谨慎态度，风波平息后可关注权益资产买入机会；四季度中期维度上，持有权益>商品>债券基本配置观点 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 国内商品期货多数上涨，新能源材料涨幅居前 [1] - 股指方面，沪深300期货、上证50期货等有不同涨跌幅，今年沪深300期货涨幅117.06%、上证50期货涨幅12.73%等 [2] - 国债期货方面，2年期国债期货、5年期国债期货等有不同涨跌幅，今年2年期国债期货跌幅0.59%、5年期国债期货跌幅0.78%等 [2] - 外汇方面，美元指数、欧元兑美元等有不同涨跌幅，今年美元指数跌幅9.05%、欧元兑美元涨幅1294pips等 [2] - 利率方面，银存间质押7日、10Y中信国债收益率等有不同变化，今年银存间质押7日下降32bp、10Y中信国债收益率上升0.2bp等 [2] - 热门行业方面，电子、综合等行业有不同涨跌幅，今年电子行业涨幅51.00%、综合行业涨幅20.18%等 [2] - 海外商品方面，NYMEX WTI原油、COMEX电子等有不同涨跌幅，今年NYMEX WTI原油跌幅18.26%、COMEX电子涨幅60.08%等 [2] - 航运、金属等板块的品种有不同涨跌幅，如集运欧线月度跌幅3.37%、黄金月度涨幅7.19%等 [3] 宏观分析 - 海外关注特朗普新关税威胁与美国政府停摆边际变化，国内关注“十五五”规划和增量政策进度成效 [6] 资产观点 - 下周全球大类资产波动率或放大，建议维持黄金等贵金属战略配置，对权益等风险资产短期谨慎，四季度中期维持权益>商品>债券配置观点 [6] 观点精粹 |板块及观点|品种|近期市场逻辑|关注要点|短期判断| | --- | --- | --- | --- | --- | |金融：股市缩量反弹，债市延续偏弱|股指期货|科技事件催化成长风格活跃|小微盘资金拥挤|震荡上涨| | |股指期权|市场成交额整体小幅回落|期权市场流动性不及预期|震荡| | |国债期货|债市延续偏弱|政策超预期、基本面修复超预期、关税因素超预期|震荡| |贵金属：鸽派预期主导价格上行|黄金/白银|9月美国降息周期重启，美联储独立性风险扩大|美国基本面表现、美联储货币政策、全球权益市场走势|震荡上涨| |航运：关注运价回落速率|集运欧线|三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动|9月运价回落速率|震荡| | |钢材 铁矿|库存压力突出，盘面表现不佳 宏观扰动频繁，市场情绪偏弱|专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量 海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态|震荡| |黑色建材：节后产业端难言向好，宏观及政策仍有利好预期|焦炭|成本支撑走强，盘面震荡运行|钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪|震荡| | |焦煤|竞拍氛围延续积极，盘面相对坚挺|钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪|震荡| | |硅铁|市场信心不足，期价低位运行|原料成本、钢招情况|震荡| | |锰硅|盘面上冲乏力，观望钢招定价|成本价格、外盘报价|震荡| | |玻璃|上游预期累库，现货仍有降价压力|现货产销|震荡| | |纯碱|交割库库存去化，供应维持稳定|纯碱库存|震荡| | |铜|贸易摩擦再起，铜价短期回落|供应扰动；国内政策超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退|震荡| | |氧化铝|基本面仍偏弱势，氧化铝价上方承压|矿石复产不及预期、电解铝复产超预期、板块走势极端|震荡| | |铝|关注消费变化，铝价窄幅波动|宏观风险，供给扰动，需求不及预期。|震荡上涨| |有色与新材料：静待宏观政策明朗，基本金属震荡整理|锌|库存延续累积，锌价震荡偏弱|宏观转向风险；锌矿供应超预期回升|震荡| | |铅|再生铅冶炼厂复产在即，铅价震荡运行|供应端扰动；电池出口放缓；|震荡| | |镍|伦镍库存突破24万吨大关，镍价宽幅震荡|宏观及地缘政治变动超预期；印尼政策风险；环节供应释放不及预期|震荡| | |不锈钢|仓单持续去化，不锈钢盘面小幅回升|印尼政策风险、需求增长超预期|震荡| | |锡|供应约束仍存，锡价震荡运行|佤邦复产预期及需求改善预期变化情况|震荡| | |工业硅|关注西北复产节奏，硅价短期震荡|供应端超预期减产；光伏装机超预期|震荡| | |碳酸锂|供需双强下，价格震荡运行|需求不及预期；供给扰动；新的技术突破|震荡| |能源化工：贸易紧张局势略缓和，能源化工供需偏弱格局依旧承压|原油|宏观扰动节奏，基本面持续承压|OPEC+产量政策、 中东地缘局势|震荡下跌| | |LPG|供应仍显过剩，低估值难有改观|原油和海外丙烷等成本端进展|震荡下跌| | |沥青|跌势暂缓，沥青期价有望震荡|制裁和供应扰动|震荡| | |高硫燃油|燃油期价进入震荡模式|地缘和原油价格|震荡| | |低硫燃油|低硫燃油跟随原油震荡|原油价格|震荡| | |甲醇|港口库存小幅去化，甲醇宽幅震荡|宏观能源、海外动态|震荡| | |尿素|现货挺价未改，期价承压延续|秋季播种推进情况|震荡| | |乙二醇|无明显利多因素，供需相对承压，期价寻求支撑|煤、油价格波动，港口库存节奏，中美贸易摩擦|震荡下跌| | |PX|国际油价僵持运行，PX变量有限跟随盘整|原油大幅波动、宏观异动、PTA装置大范围重启|震荡下跌| | |PTA|聚酯利润被动扩张，加大优惠力度，产销放量，PTA加工费仍然承压|原油大幅波动、宏观异动、旺季不及预期|震荡下跌| | |短纤|加工费支撑较好，工厂走货意愿增强|下游纱厂拿货节奏，旺季需求成色|震荡下跌| | |瓶片|短期瓶片加工费好转|瓶片企业减产目标执行情况，终端需求|震荡下跌| | |丙烯|油价弱势与宏观扰动并存，PL震荡偏弱|油价、国内宏观|震荡下跌| | |PP|油价偏弱运行，PP延续走低|油价、国内外宏观|震荡下跌| | |塑料|油价回落叠加宏观扰动，塑料震荡偏弱|油价、国内外宏观|震荡| | |苯乙烯|价格突破前低，苯乙烯跌后略反弹|油价，宏观政策，装置动态|震荡下跌| | |PVC|低估值弱预期，PVC震荡运行|预期、成本、供应|震荡| | |烧碱|现货企稳，盘面逢低止盈|市场情绪、开工，需求|震荡| | |油脂|继续震荡盘整|美豆天气、马棕产需数据|震荡| | |蛋白粕|美豆盘面暂获支撑，双粕价格低位震荡|天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战|震荡| | |玉米/淀粉|情绪回暖，现货企稳，期货持续反弹|需求、宏观、天气|震荡| | |生猪|月度供需宽松，猪价整体承压|养殖情绪、疫情、政策|震荡下跌| |农业：情绪回暖但走势分化，NR明显反弹|天然橡胶|情绪回暖但走势分化，NR明显反弹|产区天气、原料价格、宏观变化|震荡| | |合成橡胶|受天胶带动小幅反弹|原油大幅波动|震荡| | |棉花|棉价低位震荡|需求、库存|震荡| | |白糖|糖价延续震荡偏弱|进口、巴西产量|震荡下跌| | |纸浆|弱势反弹依旧|宏观经济变动、美金盘报价波动等；|震荡下跌| | |双胶纸|窄幅震荡|产销、教育政策、纸厂开工动态等|震荡| | |原木|交割面利空，原木偏弱运行|出货量、发运量|震荡| [7][9]

报告基本信息 - 研究团队为研究中心宏观团队，报告日期为2025年10月16日 [2] 全球资产市场表现 主要经济体国债收益率 - 10年期国债收益率方面，2025年10月15日美国为4.034，英国为4.674等；最新变化均为0.000；一周变化如美国为 -0.117，英国为 -0.024等；一月变化如美国为 -0.054，英国为0.052等；一年变化如美国为0.007，英国为0.466等 [3] - 2年期国债收益率方面，2025年10月15日美国为3.480，英国为3.952等；最新变化如美国为 -0.040，英国为0.000等；一周变化如美国为 -0.150，英国为 -0.029等；一月变化如美国为 -0.090，英国为0.041等；一年变化如美国为 -0.070，英国为 -0.268等 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年10月15日巴西为5.521，俄罗斯为108.000等；最新变化均为0.00%；一周变化如巴西为3.74%，南非zar为1.36%等；一月变化如巴西为1.52%，南非zar为 -0.22%等；一年变化如巴西为0.57%，南非zar为0.67%等 [3] - 在岸人民币、离岸人民币、人民币中间价、12月NDF在2025年10月15日分别为7.135、7.145、7.105、6.998；最新变化均为0.00%；一周变化如在岸人民币为0.18%，离岸人民币为0.24%等；一月变化如在岸人民币为0.16%，离岸人民币为0.30%等；一年变化如在岸人民币为0.00%，离岸人民币为1.05%等 [3] 主要经济体股指 - 2025年10月15日标普500为6552.510，道琼斯工业指数为45479.600等；最新变化均为0.00%；一周变化如标普500为 -2.03%，道琼斯为 -1.98%等；一月变化如标普500为0.61%，道琼斯为 -0.51%等；一年变化如标普500为15.04%，道琼斯为8.40%等 [3] 信用债指数 - 2025年10月15日美国投资级信用债指数为3529.690，欧元区投资级信用债指数为265.945等；最新变化均为0.00%；一周变化如美国投资级信用债指数为0.40%，欧元区投资级信用债指数为0.33%等；一月变化如美国投资级信用债指数为0.56%，欧元区投资级信用债指数为0.42%等；一年变化如美国投资级信用债指数为5.27%，欧元区投资级信用债指数为4.28%等 [3][4] 股指期货交易数据 指数表现 - A股收盘价为3912.21，涨跌为1.22%等；沪深300、上证50、中证500等有对应PE(TTM)及环比变化；沪深300、上证50等有对应风险溢价及环比变化 [5] 资金流向 - A股最新值为535.21，近5日均值为 -543.77等 [5] 成交金额 - 沪深两市最新值为20728.59，环比变化为 -5033.74等 [5] 主力升贴水 - IF基差为 -29.89，幅度为 -0.65%；IH基差为 -3.95，幅度为 -0.13%；IC基差为 -153.80，幅度为 -2.11% [5] 国债期货交易数据 - 国债期货T00、TF00、T01、TF01收盘价分别为108.130、105.730、107.815、105.635，涨跌分别为0.10%、0.09%、0.11%、0.09%；资金利率R001、R007、SHIBOR - 3M分别为1.3519%、1.4694%、1.5810%，日度变化分别为 -12.00、0.00、0.00 [6]

9月CPI整体走势 - 9月CPI同比下降0.3%，降幅较上月收窄0.1个百分点，1-9月平均CPI比上年同期下降0.1% [1] - 9月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来首次回到1%以上 [1] - 9月CPI同比降幅从8月份的0.4%小幅收窄至0.3%，部分由金价上涨推动 [3] 食品价格对CPI的影响 - 9月食品价格同比下降4.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.83个百分点 [1] - 前9月食品分项累计同比为-1.8%，非食品分项为0.2% [2] - 9月猪肉、鲜菜、鸡蛋和鲜果价格分别同比下降17.0%、13.7%、13.5%和4.2%，合计影响CPI同比下降约0.78个百分点 [2] - 猪肉价格同比降幅自6月以来持续扩大，6至9月降幅分别为8.5%、9.5%、16.1%、17.0% [2] - 未来仔猪育肥模式的生猪养殖头均亏损为209.09元 [2] 黄金价格与消费分化 - 9月金饰品和铂金饰品价格分别同比上涨42.1%和33.6%，国际黄金价格从月初约3500美元/盎司升至月底逼近3800美元/盎司 [3] - 前8月北京金银珠宝类消费（限额以上企业）为509.4亿元，同比增速达35.7%，远高于社会消费品零售总额同比下降5.1%的整体增速 [3] - 二季度中国黄金市场金饰消费同比下降20%，但金条与金币销售同比激增44%，创自2013年以来最强二季度表现 [3] - 金饰消费下半年或仍将面临消费者信心低迷和金价高企的压力，但黄金仍有望继续成为中国最受青睐的资产之一 [4] PPI走势与价格传导机制 - 9月PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，且已连续36个月处于负值区间，但降幅已连续两个月收窄 [5] - PPI受价格预期影响更大，与上游原料价格走高及供给收缩预期相关，而居民消费主要受实际收入水平和收入预期影响 [5] - 落后产能出清过程可能不利于劳动密集型制造业的工资稳定，难以顺畅形成PPI向CPI的价格传导 [5] 政策建议与市场需求提振 - 房地产市场特别是房价能否稳住是关乎居民部门预期的核心影响因素，相关政策需尽快发力与落地 [1] - 建议通过提振股市和提升社会保障水平来增强居民消费信心，核心是增加居民收入以提振需求 [5] - 需尽快启动大规模的政府公共产品投资，带动企业订单增加，进而通过促进就业提高居民收入和消费水平 [6] - 2025年CPI增速目标定为"2%左右"，为自2004年以来最低目标，今年2-5月和8-9月CPI均为同比负增长 [5]

文章核心观点 - 华尔街形成一种名为TACO的交易策略，其核心是利用特朗普在关税问题上“发怒→焦虑→妥协→结果”的反复行为模式，在市场恐慌下跌时买入并在政策缓和反弹时卖出获利 [4][5] - 该策略在近期多次市场波动中奏效，但随着其流行度提升和市场对特朗普威胁的“免疫力”增强，策略收益可能递减 [3][11][13] TACO交易模式解析 - TACO是“Trump Always Chickens Out”的缩写，形容特朗普采取强硬态度获得谈判筹码但最终妥协让步的行为模式 [4] - 交易核心是预测特朗普政策变化：在其宣布新关税威胁引发市场下跌时买入，在其撤回或延迟威胁市场反弹时卖出获利 [5] - 特朗普本人对此策略表示不满，称其行为是“谈判”而非“胆怯” [5] TACO交易的市场表现案例 - 10月10日特朗普威胁对中国加征100%关税，导致纳斯达克指数单日暴跌3.56%，美国七大科技巨头市值一夜蒸发约7700亿美元，比特币从12.2万美元跌至10.39万美元，单日跌幅近15%，全网爆仓金额达193亿美元 [2][6] - 10月12日美国副总统万斯释放缓和信号后，市场强势反弹，比特币大涨超2%，以太坊涨超7%，标普500指数期货涨近1%，纳斯达克指数期货涨1.21% [6] - A股市场在10月13日低开高走，上证指数最终仅微跌0.19%，显示资金“趁低吸纳” [2][7] - 5月23日特朗普威胁对欧盟征收50%关税，标普500指数重挫2.6%，但5月25日其同意推迟实施后美股反弹2% [9] - 4月7日美国宣布加征“对等关税”，A股超三千只个股跌停，上证指数大跌7.34%，但4月中旬特朗普暂停征税后市场迅速反弹，上证指数从3096点修复至3900多点 [9][10] 市场对TACO交易的当前反应与展望 - 市场经历多次冲击后已有所“免疫”，本轮关税威胁更被视为政治表态而非实质政策 [11] - 对比4月，本次A股低开幅度明显更小且快速收复跌幅，显示市场已预期特朗普会退缩 [12] - 分析指出特朗普每次收回威胁都会使策略收益递减，因为其威胁的可信度降低，市场反应趋于理性化 [13] - 后续需关注美国经济状况、最高法院判决、中期选举需要三个关键边际约束对中美博弈的影响 [11]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各部分内容总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：2025年10月14日，美国为4.034，英国为4.674等；最新变化多为0.000；一周变化如美国为 -0.106，巴西为0.233等；一月变化如美国为 -0.007，英国为0.069等；一年变化如美国为0.252，日本为 -0.139等[3] - 主要经济体2年期国债收益率：2025年10月14日，美国为3.520，英国为3.952等；最新变化美国为 -0.080，其余多为0.000；一周变化如美国为 -0.120，澳大利亚为0.052等；一月变化如美国为 -0.050，日本为0.091等；一年变化如美国为 -0.080，日本为0.530等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：2025年10月14日，巴西为5.521，俄罗斯为108.000等；最新变化均为0.00%；一周变化如巴西为3.73%，南非zar为1.34%等；一月变化如巴西为1.87%，南非zar为0.05%等；一年变化如巴西为1.31%，韩元为8.41%等[3] - 人民币汇率：2025年10月14日，在岸人民币为7.135，离岸人民币为7.145等；最新变化均为0.00%；一周变化如在岸人民币为0.18%，离岸人民币为0.22%等；一月变化如在岸人民币为0.08%，离岸人民币为0.33%等；一年变化如在岸人民币为1.66%，离岸人民币为1.97%等[3] - 主要经济体股指：2025年10月14日，标普500为6552.510，道琼斯工业指数为45479.600等；最新变化均为0.00%；一周变化如标普500为 -1.63%，日经为6.76%等；一月变化如标普500为0.88%，日经为10.18%等；一年变化如标普500为13.71%，日经为26.82%等[3] - 信用债指数：2025年10月14日，美国投资级信用债指数为3529.690，欧元区投资级信用债指数为265.945等；最新变化均为0.00%；一周变化如美国投资级信用债指数为0.33%，美国高收益信用债指数为 -0.62%等；一月变化如美国投资级信用债指数为0.36%，美国高收益信用债指数为 -0.23%等；一年变化如美国投资级信用债指数为4.04%，美国高收益信用债指数为6.74%等[3] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价为3865.23，涨跌为 -0.62%；沪深300收盘价为4539.06，涨跌为 -1.20%等[4] - 估值：沪深300 PE(TTM)为14.14，环比变化为 -0.05；上证50 PE(TTM)为11.84，环比变化为0.06等[4] - 风险溢价：沪深300 1/PE - 10利率为3.70，环比变化为0.00；上证50 1/PE - 10利率为5.77，环比变化为0.00等[4] - 资金流向：A股最新值为 -2111.40，主板最新值为 -1261.00等[4] - 成交金额：沪深两市最新值为25762.33，沪深300最新值为8089.59等；环比变化如沪深300为949.57，上证50为334.11等[4] - 主力升贴水：IF基差为 -31.86，幅度为 -0.70%；IH基差为 -2.70，幅度为 -0.09%等[4] 国债期货交易数据 - 国债期货：T00收盘价为108.170，涨跌为0.08%；TF00收盘价为105.775，涨跌为0.03%等[5] - 资金利率：R001为1.3535%，日度变化为 -13.00BP；R007为1.4736%，日度变化为 -1.00BP等[5]

市场核心观点分裂 - 市场出现“货币贬值交易”的投资思路 即投资者预期政府将通过通货膨胀来减轻债务压力 推动黄金和股票等抗通胀硬资产价格上涨 [2] - 但债券市场表现平静 关键长期通胀预期指标稳定在2%左右 显示债市并不担心未来会出现严重通胀 [2][8] - 市场在叙事上出现分裂 不同资产类别的上涨由不同因素驱动 投资者并非押注同一事件 [10][11] 黄金市场表现与驱动因素 - 黄金价格在过去一年猛涨51% 冲破每盎司4000美元大关 [3] - 黄金上涨反映了对货币贬值的押注 市场不信任美元未来 担忧美国债务过高最终导致通过印钞和通胀来赖账 [4][6] - 各国央行尤其是希望降低对美元依赖的央行 正在抢购黄金以分散储备风险 [7][10] - 利率下降提升了不生息的黄金资产的吸引力 同时价格上涨吸引了追涨杀跌的投机者进一步推高价格 [7][10] 股票市场与其他资产表现 - 股市屡创新高 但其上涨动力可能并非源于通胀预期 而是对人工智能技术革命的乐观情绪 市场期待AI带来高增长低通胀的理想经济状态 [10] - 美元对其他主要货币贬值超过10% 加剧了市场对货币贬值的担忧 [3] 债券市场信号与经济现实 - 衡量未来5到10年通胀预期的关键指标“五年后开始的五年期通胀预期”稳定在美联储2%的目标水平附近 表明专业投资者不相信会通胀失控 [8][9] - 欧洲市场情况类似 尽管法国等国家存在财政压力 但通胀掉期等工具显示市场的长期通胀预期依然平稳 投资者相信央行能控制物价 [9] 宏观经济数据矛盾与政策展望 - 现实经济数据自相矛盾 一方面就业市场走弱失业率上升 给美联储提供了提前降息以支撑经济的理由 [2][14] - 另一方面 经济增长和物价有反弹迹象 引发市场担忧降息可能重新推高通胀 [2][14] - 市场短期走向高度依赖美联储的下一步政策动作 若经济持续强劲且就业回暖 美联储可能维持利率甚至加息 这将终结当前各类资产的好行情 [12]

市场表现 - 美国股市在13日出现反弹，主要股指收复了此前下跌的大部分失地 [1][3] - 科技股占比较高的纳斯达克指数领涨，涨幅达2.2% [3] - 道琼斯指数大涨630点，收涨1.4% [3] 市场驱动因素 - 股市反弹恰逢美国总统特朗普在对华关税威胁后态度软化 [1] - 特朗普在社交媒体发文表示中美关系将会好起来，被视为对市场释放的积极信号 [1][3] - 有分析师指出，市场似乎很乐意受特朗普言论影响，扮演傀儡角色 [3] 分析师观点 - 50 Park Investments分析师亚当·萨尔汉认为特朗普态度转变是市场反弹的关键积极信号 [3] - Briefing分析师帕特里克·奥黑尔指出，市场定价对于威胁股票价格乐观前景的因素显得非常脆弱 [3] - 奥黑尔直言社交媒体上的来回帖子本身无意义，但股市却对此作出明显反应 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率方面，2025年10月13日美国为4.034，最新无变化，一周降0.142，一月降0.042，一年升0.282；日本为3.503，最新无变化，一周降0.141，一月降0.007，一年降0.057等[2] - 主要经济体2年期国债收益率方面，2025年10月13日美国为3.600，最新无变化，一周升0.030，一月升0.080，一年升0.070；日本为0.913，最新无变化，一周降0.009，一月升0.077，一年升0.556等[2] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率方面，2025年10月13日兑巴西为5.521，最新无变化，一周升3.31%，一月升2.00%，一年升1.60%；兑在岸人民币为7.135，最新无变化，一周升0.01%，一月升0.04%，一年升1.77%等[2] - 主要经济体股指方面，2025年10月13日标普500为6552.510，最新无变化，一周降1.37%，一月升1.10%，一年升14.19%；俄罗斯股指为1151.930，最新无变化，一周无变化，一月无变化，一年无变化等[2] - 信用债指数方面，2025年10月13日美国投资级信用债指数为3529.690，最新无变化，一周升0.67%，一月升0.73%，一年升3.86%；欧元区高收益信用债指数为405.570，最新无变化，一周降0.59%，一月降0.07%，一年升5.95%等[2] 股指期货交易数据 - 指数表现上，A股收盘价3889.50，涨跌 -0.19%；沪深300收盘价4593.98，涨跌 -0.50%等[3] - 估值方面，沪深300 PE(TTM)为14.19，环比变化 -0.06；上证50 PE(TTM)为11.78，环比无变化等[3] - 风险溢价方面，沪深300 1/PE - 10利率为3.70，环比无变化；上证50 1/PE - 10利率为5.77，环比无变化等[3] - 资金流向方面，A股最新值278.56，近5日均值 -118.93；主板最新值49.44，近5日均值 -77.34等[3] - 成交金额方面，沪深两市最新值23547.41，环比变化 -1608.73；沪深300最新值7140.02，环比变化 -787.41等[3] - 主力升贴水方面，IF基差 -31.38，幅度 -0.68%；IH基差 -5.61，幅度 -0.19%；IC基差 -145.56，幅度 -1.97%[3] 国债期货交易数据 - 国债期货收盘价方面，T00为108.065，涨跌0.00%；TF00为105.685，涨跌0.00%；T01为107.750，涨跌0.00%；TF01为105.570，涨跌0.00%[4] - 资金利率方面，R001为1.3570%，日度变化 -13.00BP；R007为1.4768%，日度变化 -1.00BP；SHIBOR - 3M为1.5800%，日度无变化[4]

加密货币市场 - 比特币及其他加密货币出现反弹 [1] 航空业 - 航空公司出现数千次航班延误 [1]

文章核心观点 - 黄金和股票在投资组合中扮演不同角色，应寻求平衡以兼顾财富增长与稳定 [2][21][22] 黄金投资特性 - 黄金在危机时期作为避险资产，能够保持其价值 [3] - 黄金价格传统上与利率走势相反，但近期模式被打破，金价在利率下降时继续上涨 [4] - 在经济下行期，黄金价格通常与股票和债券市场走势相反，可作为投资者的安全网 [5] - 黄金ETF具有较高的流动性，而实物黄金流动性较低且涉及存储和安全问题 [7] - 黄金的长期回报潜力显著低于股票，因其不产生收益或支付股息，更适用于财富保值而非创造 [9][11] 股票投资特性 - 股票是财富的构建者，投资者可从企业成长和利润增长中获得资本增值 [10][11] - 标普500指数过去10年的年化回报率为12.52%，远高于同期黄金3.92%的回报率 [11] - 股票投资除资本增值外，还可通过公司派发的股息获得经常性收入 [11][12] - 投资者可通过跨行业和跨地区的多元化投资来分散投资组合风险 [13] - 股票具有高流动性，且上市公司需披露财务报表和重要信息，便于投资者评估和决策 [14][15][16] - 股票波动性较大，价格受经济周期和利率影响，可能导致投资者恐慌性抛售 [17][18][19] 投资组合策略 - 投资组合应以股票为基础，驱动长期增长和通过股息获得稳定收入 [23] - 黄金可配置约5-10%的比重，以在市场动荡时期提供保护 [24]