合作社运营模式与规模 - 耀辉养殖合作社采用“合作社+基地+农户”模式，吸纳200多户村民入股，建成千头肉牛养殖基地 [2] - 万润园种植合作社同样采用“合作社+基地+农户”模式，吸纳46户种植户承包大棚，并配套建设尾菜处理厂、电商平台等设施为农户提供服务 [4] - 西峰区推广“党支部+合作社+农户”等多种模式，带动农户开展标准化生产、规模化经营 [4] 具体经营业绩与效益 - 耀辉养殖合作社肉牛存栏800头，预计今年出栏1200至1300头，产值达1700万元至1800万元 [2] - 万润园种植合作社拥有276座大棚，棚均纯收入超过2万元，带动周边农户建设100多座拱棚 [5] - 种植户高长权在合作社带动下，引进大樱桃等作物，今年总收入超过20万元，较以往单一种菜收入大幅提升 [8] 产业带动与区域经济影响 - 耀辉养殖合作社为周边村民提供就业，带动10多户发展肉牛养殖，工人月收入可达3500元 [2] - 万润园合作社为100多人提供就近务工机会，并通过技术协会为种植户提供全方位服务 [4][5] - 西峰区目前共有农民专业合作社1295个，带动农户2.78万人，累计创建各级示范社157个，有效激活农村经济 [8] 技术创新与可持续发展 - 耀辉养殖合作社通过流转土地种植玉米1000亩以上，利用养殖粪肥，形成种养循环，节约成本并提升效益 [2] - 万润园合作社持续引进新品种、新技术，示范推广绿色种植，引导农户使用物理防虫技术和有机肥 [4] - 当地通过“走出去、请进来”方式开展培训，培养合作社负责人成为生产技术领域的专家 [8]

合作签约概述 - 温氏股份与华为于11月1日正式签署战略合作框架协议，标志着双方合作进入更深层次新阶段 [1][3] - 合作旨在打造智慧养殖数字化底座，推动养殖行业技术创新与转型升级 [1] - 双方将秉持优势互补、互利共赢原则紧密协作 [3] 合作重点领域 - 合作聚焦四大方向：共建共维“温氏云”架构、打造网络基础设施建设行业标杆、数字能源、软硬件联合创新 [4][7] - 具体包括利用华为AI算力、大模型、大数据等技术助力温氏打造数字化底座 [4] - 推动IT与生物技术深度融合，基于AI4S平台架构、昇腾云算力打造AI养殖大模型 [7] 数字化转型成果与目标 - 温氏股份在华为云赋能下已构建全局一朵专属云，实现数字化转型并规划出“研产供销服”多领域AI场景 [4] - 公司已打造疾病防控天网、AI兽医、AI配方师、牧视通等数字化产品 [4] - 合作目标为提升生产经营效率，优化资源配置，增强企业竞争力，为现代农业发展注入新动能 [7] 合作展望 - 华为将发挥ICT技术及合成作战优势，结合温氏养殖业务场景，助力其打造世界一流农牧食品集团 [3] - 温氏股份希望领先数字技术能在仿真育种等多场景领域充分赋能落地 [3] - 双方致力于为中国农牧行业数字化转型蹚出一条可复制、可推广的道路 [3]

文章核心观点 - 农行甘肃省分行通过加大金融供给，在服务乡村振兴、赋能实体经济、践行金融为民三大领域取得显著成效，为区域经济发展注入强劲动能 [1] 乡村振兴金融服务 - 截至9月末，该行各项贷款余额2810亿元，较年初增加235亿元，增速9.14% [1] - 前三季度投放县域贷款654亿元，同比多投108亿元，余额1495亿元，较年初增加158亿元 [4] - 前三季度投放农户贷款243亿元，余额364亿元，较年初增加89亿元，增长创历史同期最高水平 [4] - 粮食重点领域贷款余额68亿元，增速45.68%，种业贷款余额11.8亿元较年初大幅增长 [4] - 围绕八大特色产业，乡村产业贷款余额362亿元，增速27.11% [4] - 在古浪县为九成以上奶牛养殖企业提供信贷支持，累计投放贷款2.28亿元，带动165户农户脱贫增收 [2] - 以活体奶牛为抵押向甘肃佳秉运牧业发放“智慧畜牧贷”1000万元，并累计投放贷款5000万元 [2] - 向金葵花种业发放1000万元“河西走廊种业贷”，累计投放2000万元，支持其成为国家级高新技术企业 [3] - 信贷支持张掖玉米制种企业14户，贷款余额6590万元，支持制种玉米农户3615户，贷款余额1.66亿元 [3] 实体经济与绿色发展 - 前三季度投放基础设施贷款929亿元 [6] - 向制造业领域投放贷款146亿元 [6] - 战略性新兴产业贷款余额372亿元，较年初增加59亿元 [6] - 绿色信贷余额515亿元，增速持续高于各项贷款 [6] - 为金塔中光太阳能“光热+光伏”项目投放贷款7.17亿元，支持其年输送清洁电力约14.5亿千瓦时 [5] - 与中国绿发集团在酒泉地区累计合作5个新能源项目，审批金额达25.84亿元 [5] - 向甘肃睿思科新材料有限公司增加授信500万元“科技e贷”支持其产能扩张 [6] 民生服务与普惠金融 - 前三季度投放个人消费贷款91亿元，余额114亿元 [7] - 普惠型小微企业贷款余额307亿元，增速高于各项贷款17.44个百分点，新发放利率降至3.44% [8] - 在全省上线69个老年助餐点服务平台，服务近7万名老年客群，完成558家网点适老化改造 [7] - 在武威市凉州区智慧社区助餐项目已覆盖24个社区食堂，服务超1.5万人次，清算金额48万余元 [7] - 榆中县山洪灾害后发放灾后重建贷款1981万元 [8]

根据提供的行业景气度月报，以下是其中涉及的量化模型和因子的总结： 量化因子与构建方式 1.煤炭行业利润增速预测因子 **因子构建思路**：通过价格因子和产能因子的同比变化来逐月估计煤炭行业的营收增速和利润增速[10] **因子具体构建过程**：由于动力煤长协机制约定根据每个月最后一期价格指数决定下一个月的销售价格，因此可以提前确定下个月的动力煤销售价格，结合产能因子同比变化进行利润预测[10] 2.生猪供需缺口预测因子 **因子构建思路**：利用生猪从出生到育肥出栏的6个月周期关系，通过能繁母猪存栏数据预测未来6个月的生猪供需情况[15] **因子具体构建过程**： - 出栏系数计算公式：$$出栏系数=单季度生猪出栏/能繁母猪存栏 lag6m$$[15] - 6个月后单季潜在产能计算公式：$$6个月后单季潜在产能= t月能繁母猪存栏*（t+6月上年同期出栏系数）$$[16] - 6个月后生猪潜在需求：$$6个月后生猪潜在需求=t+6月上年同期单季度生猪出栏$$[16] 3.普钢行业利润预测因子 **因子构建思路**：利用普通钢材综合售价和成本指标（铁矿石、焦炭、喷吹煤、废钢等）实现对普钢行业月度利润增速的预测和单吨盈利测算[18] 4.玻璃行业盈利跟踪因子 **因子构建思路**：根据价格指标和成本指标跟踪玻璃制造行业的盈利变化，并基于盈利变化设计配置信号[25] 5.水泥行业利润预测因子 **因子构建思路**：根据价格指标和成本指标跟踪水泥制造行业的盈利变化[25] 6.燃料型炼化利润预测因子 **因子构建思路**：利用成品油燃料价格变化和原油价格变化测算行业利润增速和裂解价差[27] 7.建筑装饰行业景气判断因子 **因子构建思路**：基于制造业PMI景气度和商品房销售情况，分析经济数据引发投资者对于基建托底发力的预期的可能性[25] 因子的回测效果 1.出栏系数法供需缺口因子 **测试结果**：历史经验来看，出栏系数法测算供需缺口能够有效识别生猪价格上行周期[16] 2.行业配置信号因子 **测试结果**：各行业配置信号的历史回测结果显示，基于利润景气度预测的配置信号在不同行业均有相应的超额收益表现[11][14][20][23][28][32][33][35][37]

市场表现 - 11月3日猪肉股集体走强，罗牛山涨幅超过6%，立华股份、牧原股份、温氏股份、天康生物等涨幅超过2% [1] - 畜牧养殖ETF（516670）上涨1.12%，成交近2500元且显著放量，近10个交易日资金净流入合计达3.9亿元 [1] 生猪价格变动 - 上周国内生猪价格呈涨后回落趋势，周均价环比上涨 [1] - 10月31日生猪（外三元）价格为12.52元/公斤，较10月24日的11.8元/公斤上涨6.1% [1] - 上周生猪周均价为12.34元/公斤，较此前一周11.5元/公斤的均价上涨7.3% [1] 供给端分析 - 短期生猪出栏压力好转，规模企业出栏量整体下降，普通养殖户出栏较此前缓解 [1] - 二次育肥近期入场数量增加对猪价有支撑作用 [1] - 行业亏损下的主动去产能已开启，近几个月在推进生猪行业反内卷举措 [2] 需求端分析 - 全国天气转凉，进入11月后南方地区腌腊有望进一步提振猪肉消费需求 [1] 行业盈利状况 - 10月31日当周，外购仔猪利润为-89.33元/头，自繁自养利润为-179.72元/头，亏损较上周进一步收窄 [2] - 中长期来看国内生猪价格中枢有望抬升 [2] 行业发展趋势 - 未来生猪行业发展"提质增效"是主要趋势，落后产能将逐步出清 [2] - 成本低财务状况好的优质产能市占率将进一步提升 [2] 相关指数与产品 - 中证畜牧养殖指数覆盖生猪养殖产业链，与养猪相关概念成份股权重合计占比超60%，疫苗、饲料等养猪上下游及禽类、水产等养殖概念占比近40% [2] - 畜牧养殖ETF（516670）管理费率为0.2%/年，为跟踪该指数的ETF中费率最低 [2]

公司发展历程与战略转型 - 公司董事长安海龙从机械设计领域跨界进入农业，历经十二年发展，从单一养殖业务拓展至全产业链布局 [2] - 2012年回乡创业，初期从事牛羊养殖，三年后因牛市行情上涨获得第一桶金数十万元 [3] - 2014年开启秸秆收储与饲料加工业务，客户总数达1000余家，后因市场变化向下游延伸，涉足屠宰加工与餐饮供应链 [4] - 疫情期间羊价暴跌导致客户现金流断裂，公司通过帮助客户销售活羊渡过危机，并坚定了完善全产业链的决心 [4] 当前业务规模与财务数据 - 公司已构建饲料生产加工、肉羊规模化养殖、屠宰加工及供应链销售的全产业链闭环 [5] - 2024年颗粒饲料年产量1.1万多吨，营业额1700多万元，肉羊屠宰销售营业额3000多万元 [5] - 一期养殖基地年出栏肉羊1.8万只，产值约2200万元 [5] - 2023年底新建17栋标准化羊圈，目前存栏肉羊6000余只 [5] 未来发展规划与目标 - 计划在2025-2027年分三期建成4个年出栏2万只肉羊的养殖小区，2027年底实现年出栏8万只、年产值突破1亿元的目标 [5] - 规划配套建设300亩果树基地、20亩生态鱼塘、5000亩高标准农田及有机肥加工厂，形成循环农业闭环模式 [5] - 目标同时包括年消耗2万吨秸秆，同步打造循环农业与三产融合配套体系 [2] 技术创新与行业合作 - 公司与华中农业大学、湖北省农业科学院深度合作，组建专业技术团队，肉羊成活率达98%，较传统养殖提升12个百分点 [6] - 未来计划建设科技小院与田间学校，年开展20期技术培训，覆盖农户500人次，培养新型职业农民 [6] - 通过技术培训推动小散养殖户向标准化、规模化转型 [6]

农光互补模式的经济效益 - 立刚养殖场通过棚顶光伏实现养殖纯收入70余万元与光伏发电收益400多万元[1] - 寒亭优然牧业利用牛舍屋顶光伏月均发电量达80万千瓦时，每月节约用电成本约40万元[2] - 昌乐县建成5个光伏电站总装机规模近60兆瓦，每年光伏发电收入2800多万元[2] 农光互补项目的实施规模 - 立刚养殖场占地170多亩，拥有50栋养殖棚，安装装机规模10兆瓦分布式光伏设备[1] - 寒亭优然牧业利用总面积5.6万平方米牛舍屋顶，安装装机规模11兆瓦光伏电板[2] - 潍坊市截至8月底光伏装机总容量达1257.9万千瓦[3] 农光互补模式的协同效应 - 光伏板在鸭棚上方发电的同时实现棚下生态养殖，形成“上可发电、下可养殖”模式[1][2] - 牛舍屋顶光伏板为奶牛遮阳降温，使牛舍温度保持在22至26摄氏度舒适区间[2] - 潍坊市结合畜牧养殖、设施农业等产业，探索“光伏+养殖”“光伏+种植”模式[2] 地区资源与产业发展 - 潍坊市太阳能资源丰富，年太阳辐射总量为1430千瓦时/平方米[2] - 光伏新能源发展有力助推当地能源绿色低碳转型[3] - 农光互补模式实现生态效益和经济效益双丰收[2]

粮食生产形势 - 全国秋粮收获进度已过八成半，全年粮食生产有望再获丰收 [1] - 夏粮产量达2994.8亿斤实现稳产丰收，早稻产量570.3亿斤比上年增加6.8亿斤增长1.2% [1] - 秋粮种植面积增加，高产作物玉米增加较多，大豆面积连续4年超1.5亿亩，产量保持在2000万吨以上 [1] "菜篮子"产品供应 - 前三季度猪牛羊禽肉产量7312万吨同比增长3.8%，牛奶产量2921万吨增长0.7%，禽蛋产量2646万吨增长0.2% [1] - 蔬菜水果水产品供给充裕价格稳定，绿色有机等农产品累计认证登记总数超8.7万个 [1] - 三季度农产品质量安全例行监测合格率为97.6% [1] 农民收入与消费 - 前三季度农村居民人均可支配收入17686元实际增长6%，人均消费支出14597元实际增长5.8% [2] - 农业投资规模扩大，前三季度第一产业固定资产投资7344亿元同比增长4.6% [2] - 农产品贸易逆差持续收窄，前三季度农产品贸易额2300.6亿美元 [2] 乡村产业发展与建设 - 前三季度规模以上农副食品加工业增加值同比增长6.7%，农产品网络零售额保持较快增长 [2] - 前三季度乡村建设项目库新增入库项目32.4万个，落实投资资金1623.9亿元 [3] - 农村道路供水供电等建设稳步推进，农村人居环境持续改善 [3] 农村改革与经营主体 - 第二轮土地承包到期后再延长30年整省试点稳步开展，宅基地管理和集体产权制度改革稳步推进 [3] - 新型农业经营主体壮大，培育农民合作社超200万家，家庭农场近400万个 [3] - 农业社会化服务发展迅速，110多万个经营性主体年服务面积超22.9亿亩次 [3] 脱贫攻坚成果 - 截至9月底全国累计识别帮扶超700万防止返贫致贫监测对象并稳定消除风险 [2] - 22个中西部省份制定方案推动帮扶产业高质量发展，脱贫人口务工就业人数超3300万人超额完成目标 [2]

公司整体业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入805.04亿元，同比增长4.27%，归属于上市公司股东的净利润为7.60亿元，同比大幅增长395.89% [2] - 第三季度单季公司实现营收288.79亿元，同比增长4.51%，但归母净利润仅为512.55万元，同比大幅下降99.63% [2] - 前三季度净利润大幅增长主要因生猪销售价格同比上升、养殖成本持续改善导致猪产业同比减亏，以及饲料业务利润增加 [2] 饲料业务表现 - 饲料业务对前三季度利润增长贡献较大，上半年饲料业务归母净利润达6亿元，月均利润约1亿元 [2] - 公司海外饲料业务表现强劲，上半年海外销量超300万吨，同比增长18%，海外饲料平均利润超过180元/吨 [2] - 海外饲料业务中，禽料平均利润接近140元/吨，猪料平均利润超300元/吨，显著高于国内水平，公司未来3-5年计划海外新增300-400万吨产能 [2] 生猪业务表现与行业环境 - 第三季度公司累计销售生猪403.45万头，同比增长近一成，但销售价格一路下跌，9月份销售价格跌至12.89元/公斤的年内新低，较上年同期大幅下跌5.92元/公斤，导致Q3生猪销售收入为52.7亿元 [3] - 在国内生猪行情承压背景下，Q3净利下滑难以避免，行业面临供需失衡格局，企业需通过降本度过周期 [3] - 公司控成本取得成效，已提前实现年底成本13元/公斤的目标，9月份正常运营场线的肥猪成本每公斤已降至12开头的数值 [3] 行业展望 - 在行业持续亏损与政策推动"减母猪、控体重、去二育"的双重影响下，生猪行业产能去化有望加速启动，但短期供需失衡格局难以快速扭转 [3]

投资评级与目标 - 报告对天康生物的投资评级为"买入/维持" [1] - 报告发布日昨收盘价为7.41元 [1] 核心业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收136.1亿元，同比增长4% [3] - 2025年前三季度归母净利润为4.11亿元，同比下降27.2% [3] - 2025年前三季度扣非后归母净利润为3.81亿元，同比下降29.89% [3] - 2025年单三季度实现营收47.64亿元，同比下降6.49% [3] - 2025年单三季度归母净利润为7346万元，同比下降74.58% [3] 生猪养殖业务 - 2025年前三季度公司出栏生猪228.23万头，同比增长6.46% [3] - 2025年前三季度出栏仔猪35.7万头，出栏育肥猪192.53万头 [3] - 2025年单三季度出栏生猪75.41万头，同比增长1.58% [3] - 2025年单三季度生猪养殖综合成本为12.78元/公斤，较上半年的13元/公斤下降0.22元 [3] 饲料业务 - 2025年前三季度公司饲料业务销量为212万吨，同比增长3.62% [4] - 2025年单三季度饲料销量为77.6万吨，同比增长11.8% [4] - 2025年单三季度猪饲料销量为46.23万吨，同比增长18% [4] - 2025年单三季度禽料销量为16.55万吨，同比增长8% [4] 盈利预测与估值 - 预计2025年归母净利润为5.85亿元，2026年为9.79亿元 [4] - 预计2025年每股收益为0.43元，2026年为0.72元 [4] - 预计2025年市盈率为17.23倍，2026年为10.29倍 [4] - 预计2025年营业收入为205.46亿元，同比增长19.62% [5] - 预计2026年营业收入为224.33亿元，同比增长9.19% [5]