报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 轻仓震荡偏强交易，注意交易节奏控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价114,380元/吨，环比+2980元；前20名净持仓-146,949手，环比+8070手；主力合约持仓量671,889手，环比+3060手；近远月合约价差-1,580元/吨，环比-120元；广期所仓单16,411手/吨，环比+900手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价99,000元/吨，环比+1350元；工业级碳酸锂平均价96,350元/吨，环比+1300元；Li₂CO₃主力合约基差-15,380元/吨，环比-1630元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价0美元/吨，环比-1320美元；磷锂铝石平均价12,300元/吨，环比+500元；锂云母（2 - 2.5%）4,575元/吨，环比+174元 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量53,980吨，环比+2450吨；进口量22,055.19吨，环比-1825.51吨；出口量759.24吨，环比+513.33吨；企业开工率47%，环比持平；动力电池产量176,300MWh，环比+5700MWh；锰酸锂37,000元/吨，环比持平；六氟磷酸锂18万元/吨，环比持平；钴酸锂346,600元/吨，环比+500元；三元材料(811型):中国167,000元/吨，环比持平；三元材料(622动力型):中国148,500元/吨，环比持平 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型):中国159,500元/吨，环比持平；三元正极材料开工率51%，环比-1%；磷酸铁锂4.06万元/吨，环比持平；磷酸铁锂正极开工率63%，环比-1%；新能源汽车当月产量1,880,000辆，环比+108000辆；当月销量1,823,000辆，环比+108000辆；累销渗透率47.48%，环比+0.74%；累计销量14,780,000辆，环比+3518000辆；当月出口量30万辆，环比+4.4万辆；累计出口量231.5万辆，环比+117.4万辆；标的20日均波动率45.34%，环比-0.06%；标的40日均波动率52.19%，环比-0.07% [2] 期权情况 - 认购总持仓113,809张，环比-5198张；认沽总持仓141,148张，环比+13277张；总持仓沽购比124.02%，环比+16.5735%；平值IV隐含波动率0.40%，环比+0.0170% [2] 行业消息 - 11月中国进口碳酸锂22055吨，环比减少8%，同比增加15%；1 - 11月累计进口21.9万吨，累计同比增加5.8%；11月出口759吨，环比增加209%，同比增加248%；1 - 11月累计出口4378吨，累计同比增加36.6% [2] - 2025年11月中国锂辉石进口量达72.9万实物吨，环比增长12%，折合碳酸锂当量约8.1万吨；澳大利亚进口量42.5万吨，环比大幅增长44%，占比58%；津巴布韦来矿11.0万吨，环比减少28%；尼日利亚来矿9.2万吨，环比减少16%；马里来矿7.3万吨；南非来矿几近于零 [2] - 2025年11月中国氢氧化锂出口3357吨，环比增加17%，同比减少39%；出口往韩国与日本占比87%；11月进口1420吨，环比增加11% [2] - 宁德时代宜春枧下窝锂矿复产有新进展，已提交采矿权延续申请 [2] 观点总结 - 盘面走势碳酸锂主力合约震荡走强，持仓量环比增加，现货较期货贴水，基差环比走弱 [2] - 基本面供给增加、需求高位稳定，产业库存持续去化，预期向好 [2] - 期权市场情绪偏空，隐含波动率略升 [2] - 技术面60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱收敛 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2605合约涨7.61%至108620元/吨，现货价格方面电池级、工业级碳酸锂及电池级氢氧化锂（粗颗粒）均上涨，仓单库存增加350吨至15636吨 [3] - 供应端周度产量环比增加59吨至21998吨，12月预计环比增加3%至98210吨；需求端周度三元材料和磷酸铁锂产量均减少，12月预计三元材料产量环比下降7%、磷酸铁锂产量环比下滑1%；库存端周度库存环比减少2133吨至111469吨 [3] - 采矿证注销是锂矿合规性开采后续，非对锂资源供给收缩，周度社会库存延续去化，库存周转天数下降，海外资源扰动及矿山复产预期转弱使预期利空未体现，后续江西锂矿复产叠加季节性淡季或使去库放缓或累库，价格有回调概率，但强需求预期下下游备货意愿强，总体价格易涨难跌 [3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨8020元/吨至108620元/吨，连续合约收盘价涨8080元/吨至106820元/吨，锂辉石精矿、锂云母等矿石价格上涨，碳酸锂、氢氧化锂等锂盐价格多数上涨，六氟磷酸锂价格持平，三元前驱体部分产品价格持平或下降，正极材料多数产品价格上涨，电芯和电池部分产品价格上涨或持平 [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5%-2.0%）、锂云母（2.0%-2.5%）、磷锂铝石（6%-7%）、磷锂铝石（7%-8%）价格走势图表 [6][8] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [11][13][16] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳价差、CIF中日韩电氢 - 电氢价差、电碳 - 电碳CIF中日韩价差、基差走势图表 [18][20][23] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [26][27][30] 3.5 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [32][35] 3.6 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂样本周度库存走势图表 [37][39] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂不同原料生产利润走势图表 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长0.26%高于历史同期平均水平，预测下月产量和进口量均环比增加；需求端预计下月需求强化库存去化；成本端矿石端亏损回收端排产积极性低，盐湖端成本低盈利空间足；碳酸锂2605合约预计在94040 - 97800区间震荡，主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发的情绪震荡 [8][9] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划、从智利进口碳酸锂量环比下行；利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21998吨，环比增长0.26%高于历史同期平均水平；需求端上周磷酸铁锂样本企业库存103658吨，环比减少0.02%，三元材料样本企业库存18524吨，环比减少1.68% [8] - 成本端外购锂辉石精矿成本97832元/吨，日环比增长0.52%，生产所得 -4649元/吨；外购锂云母成本94715元/吨，日环比增长0.37%，生产所得 -3869元/吨；回收端生产成本普遍大于矿石端，生产所得为负；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，成本显著低于矿石端 [9] - 基本面中性，基差方面12月12日电池级碳酸锂现货价94500元/吨，05合约基差 -3220元/吨，现货贴水期货，偏空；库存方面冶炼厂库存19161吨，环比减少7.73%低于历史同期平均水平，下游库存42738吨，环比减少2.19%高于历史同期平均水平，其他库存49570吨，环比增加0.88%高于历史同期平均水平，总体库存111469吨，环比减少1.87%高于历史同期平均水平，中性；盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空减，偏空 [9] - 预计下月供给端产量和进口量增加，需求端需求强化库存去化，碳酸锂2605合约在94040 - 97800区间震荡 [9] 碳酸锂行情概览 - 盘面价格方面多个合约期价下跌，如01合约从96980元/吨跌至95920元/吨，跌幅 -1.09%；基差方面多数合约基差绝对值缩小，如01合约基差从 -3480元/吨变为 -1420元/吨，涨幅 -59.20% [16] - 上游价格方面锂辉石（6%）价格从1210美元/吨涨至1220美元/吨，涨幅0.83%，锂云母精矿（2% - 2.5%）价格从2590元/吨涨至2605元/吨，涨幅0.58%等 [16] - 正极材料及锂电池价格方面部分产品价格有小幅度涨跌，如523多晶消费型价格从95325元/吨涨至95375元/吨，涨幅0.05% [16] 供给-锂矿石 - 价格方面锂矿价格有波动，如锂辉石（6%）价格有上涨；产量方面中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量有不同年份和月份的变化 [26] - 进口方面锂精矿月度进口量有变化，澳大利亚进口量有减少趋势；自给率方面锂辉石、锂矿、锂云母自给率有波动；库存方面周度港口贸易商及待售锂矿库存有不同年份的变化 [26] - 供需平衡表显示不同月份需求、生产、进口、出口和平衡情况，如2025年11月需求 -94868吨，生产19900吨，进口83426吨，出口0吨，平衡8458吨 [29] 供给-碳酸锂 - 开工率方面碳酸锂周度开工率有不同原料来源的变化，如锂辉石产、锂云母产等；产量方面碳酸锂周度产量、月度产量有不同原料来源和等级分类的变化 [32] - 产能方面碳酸锂月度产能有不同原料来源的变化；进口方面碳酸锂月度进口量有不同国家来源的变化，如智利、阿根廷等 [32] - 供需平衡表显示不同月份需求、出口、进口、产量和平衡情况，如2025年11月需求 -133451吨，出口 -254吨，进口25500吨，产量95350吨，平衡 -12855吨 [39] 供给-氢氧化锂 - 产能利用率方面国内氢氧化锂周度产能利用率有不同年份的变化；产量方面氢氧化锂按来源（冶炼、苛化）产量有变化，中国氢氧化锂出口量有不同年份的变化 [42] - 供需平衡表显示不同月份需求、出口、进口、产量和平衡情况，如2025年11月需求 -27548吨，出口 -6500吨，进口1100吨，产量29870吨，平衡 -3078吨 [44] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本和利润有不同年份的变化；锂云母精矿、锂辉石加工成本构成有能耗、辅料、杂项等占比情况 [47] - 碳酸锂进口利润、外购不同类型黑粉回收生产碳酸锂成本利润、工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润等有不同年份的变化 [47][49] - 氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差、冶炼法和苛化法氢氧化锂利润成本、氢氧化锂出口利润、碳酸锂苛化氢氧化锂利润等有不同年份的变化 [52] 库存 - 碳酸锂仓单数量有不同年份的变化；碳酸锂周度库存、月度库存（按来源）有不同年份的变化，如冶炼厂库存、下游库存等 [54] - 氢氧化锂月度库存（按来源）有不同年份的变化，如下游库存、冶炼厂库存等 [54] 需求-锂电池 - 电池价格方面523方形、动力方形磷酸铁锂等电池价格有不同年份的变化；产量方面月度电芯产量（动力三元、动力磷酸铁锂、储能）有不同年份的变化 [58] - 装车量方面月度动力电池装车量（磷酸铁锂、三元电池）有不同年份的变化；出货量方面动力电芯月度出货量（磷酸铁锂、三元）有不同年份的变化 [58] - 出口方面锂电池出口数量有不同年份的变化；电芯成本方面523方形、811方形等电芯成本有不同年份的变化 [58] 需求-三元前驱体 - 价格方面三元前驱体不同系（5系、6系、8系等）价格有不同年份的变化；成本和利润方面三元前驱体523（多晶/消费）成本、利润有不同年份的变化 [63] - 加工费方面三元前驱体523多晶、622多晶、811多晶加工费有不同年份的变化；产能利用率方面三元前驱体产能利用率有不同年份的变化 [63] - 产量方面三元前驱体月度产量（333、523、622、811、NCA）有不同年份的变化；供需平衡表显示不同月份出口、需求、进口、产量和平衡情况，如2025年11月出口 -8640吨，需求 -83930吨，进口311吨，产量87480吨，平衡 -4779吨 [66] 需求-三元材料 - 价格方面三元材料不同系（5系、6系、8系等）价格有不同年份的变化；成本和利润方面三元材料成本利润走势有不同年份的变化 [69] - 开工率方面三元材料周度开工率有不同年份的变化；产能方面三元材料产能有不同年份的变化 [69] - 产量方面三元材料产量（NCA、3系、5系、6系、8系）有不同年份的变化；加工费方面三元材料5系多晶、6系多晶、8系多晶加工费有不同年份的变化 [69][72] - 出口和进口方面三元材料出口量、进口量有不同年份的变化；库存方面三元材料周度库存有不同年份的变化 [72] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 价格方面磷酸铁/磷酸铁锂不同类型（动力型、低端储能型等）价格有不同年份的变化；生产成本方面磷酸铁生产成本有不同年份的变化 [74] - 成本利润方面磷酸铁锂成本利润有不同年份的变化；产能方面磷酸铁/磷酸铁锂产能有不同年份的变化 [74] - 开工率方面磷酸铁、磷酸铁锂月度开工率有不同年份的变化；产量方面磷酸铁月度产量、磷酸铁锂月度产量有不同年份的变化 [74][77] - 出口方面磷酸铁锂月度出口量有不同年份的变化；库存方面磷酸铁锂周度库存有不同年份的变化 [77][79] 需求-新能源车 - 产量方面新能源车产量（插电混动、纯电）有不同年份的变化；出口方面新能源车出口量有不同年份的变化 [82] - 销量方面新能源车销量（插电混动、纯电、总销量）有不同年份的变化；销售渗透率方面新能源车销售渗透率有不同年份的变化 [82][83] - 零批比方面乘联会混动零售批发比、乘联会纯电零售批发比有不同年份的变化；库存预警指数和库存指数方面月度经销商库存预警指数、月度经销商库存指数有不同年份的变化 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周碳酸锂期货合约呈上行态势，2601合约收于95920元/吨，周环比上涨5160元/吨，2605合约收于97720元/吨，周环比上涨5560元/吨，现货周环比上涨1250元/吨至94500元/吨 [1] - 基本面边际变化有限，供给端保持稳定增长，需求端与11月环比基本持平，去库延续但有所放缓，市场短期缺乏明确突破方向 [3] - 单边高位震荡，期货主力合约价格运行区间预计9 - 10万元/吨；跨期1 - 5正套，仓单绝对量级仍偏低；建议上游企业高位锁定利润 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 展示碳酸锂现货与期货价差、碳酸锂期货跨期价差相关数据图表 [8] 锂盐上游供给端——锂矿 - 展示锂辉石精矿加工现货和盘面利润、锂辉石精矿平均价格走势、锂精矿月度进口量及价格、澳大利亚锂精矿月度进口量及价格等相关数据图表 [11][12] 锂盐中游消费端——锂盐产品 - 展示华东地区电池级碳酸锂价格、国产电池级碳酸锂价格、国产电碳与工碳价格走势、工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本、电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差、碳酸锂与氢氧化锂月度出口量、国内碳酸锂月度产量、国内电池级碳酸锂月度产量、国内工业级碳酸锂月度产量、国内碳酸锂分原料月度产量、国内电碳与工碳月度产量、国内碳酸锂分地区产量、国内碳酸锂周度产量、国内碳酸锂周度开工率、国内碳酸锂月度开工率、碳酸锂月度进出口量、碳酸锂月度进口量、智利与阿根廷碳酸锂月度进口量、国内碳酸锂月度库存、国内碳酸锂下游与冶炼厂月度库存等相关数据图表 [16][22][23][24] 锂盐下游消费端——锂电池及材料 - 展示磷酸铁锂月度产量、磷酸铁锂月度开工率、三元材料月度产量、三元材料月度开工率、各类三元材料月度产量、各类三元材料月度开工率、三元材料进出口量、中国锂电池装机量、国内各类动力锂电池产量等相关数据图表 [33][34][35]

碳酸锂价格近期走势与市场特征 - 碳酸锂期货主力合约11月涨幅接近20%，12月9日收盘价为92800元/吨，价格在突破100000元/吨后出现回落，目前盘面宽幅震荡，市场分歧加剧，日内波动较大 [1] - 短期基本面“强现实”为价格提供支撑，供需大幅超预期的情况年内较难出现，在供需紧平衡逻辑下，碳酸锂价格易涨难跌 [1] - 中期来看，经历几年价格下行周期后，碳酸锂在估值和情绪层面已具备上涨基础，本轮储能需求爆发提供新驱动，2026年价格中枢有望上移 [1][13] 短期供应分析 - 11月中国碳酸锂产量为95350吨，环比增加3090吨，同比增长49%，12月排产量预计继续增加至98210吨的高位 [2] - 供应增量主要来自前期检修的锂辉石和云母提锂生产线部分恢复及部分小型代工厂，盐湖端受天气影响仍有小幅减量预期，回收端小幅下降 [2] - 宁德时代枧下窝锂矿复产预期已部分兑现，若实际落地将为短期供应提供补充 [2] - 市场流通精矿减少，矿端维持偏紧状态，报价坚挺，11-12月澳大利亚锂精矿月到货量均值预计在38万吨左右，库存整体或维持低位 [2] - 短期供应端确定性较强，年内有望维持小幅增加态势 [2] 短期需求分析 - 9-10月需求旺季的超预期增长是推动本轮价格上涨的重要驱动因素 [3] - 动力电池市场表现较强，受充电桩配套建设加速及新能源汽车购置税优惠政策即将到期引发的“抢购潮”推动 [3] - 储能市场方面，三季度后大储订单爆发，行业内反馈电芯出现短缺 [4] - 11月碳酸锂需求量为133451吨，较上月增加6490吨，同比增长42.02%，12月需求量预计小幅下滑至130418吨 [5] - 正极材料排产量持续高速增长，头部企业基本满负荷运行，动力重卡订单增量较多，储能订单火爆 [5] - 预计12月磷酸铁锂排产量为409550吨，环比减少0.8%，同比增长54%，三元材料排产量为78280吨，环比下滑6.7%，同比增长37.3% [5] - 储能市场爆发令需求曲线更加平滑，今年需求端“淡季不淡”基本明确 [5] - 动力电池市场近期有走弱迹象，新能源汽车渗透率突破50%后边际增速明显放缓，储能市场的持续支撑力需在明年一季度后逐步检验 [5] 库存与仓单情况 - 11月全产业链去库存超过1万吨，12月以来库存每周下降2000-3000吨，印证了下游强劲需求 [5] - 上游整体保持去库存趋势，下游材料环节库存自10月初以来逐步降低，电池及其他环节库存持稳为主 [6] - 贸易环节存在较多样本范围外的隐性库存，根据现货市场反馈，库存累积幅度较大，可能存在表外库存压力 [7] - 国庆节后交易所仓单快速下降，但从11月开始因交割利润降低，仓单下降速度明显放慢，近期仓单集中注销后逐步开始新一轮注册 [7] 中期供应展望 - 2025年全球锂资源供应端仍处于产能扩张周期，年底全球碳酸锂冶炼产能将超过200万吨，较2024年年底增长26.5%，其中国内冶炼产能超过150万吨 [8] - 上游供应增量主要在三季度后开始释放，2025年全球锂供应量预计达163.6万吨，同比增长约22.1% [8] - 2026年上游仍处于增产期，主要项目包括Greenbush、Goulamina等，上半年会陆续带来供应增量，下半年南美洲、欧洲及国内新投产项目也将释放增量 [8] - 若锂盐价格中枢上移并维持偏强运行，今年上半年因成本压力而减产技改的澳大利亚锂矿项目和国内云母项目可能加快复产 [8] 中期需求结构转变 - 过去5年碳酸锂需求结构中新能源动力电池占比超70%，但今年下半年尤其是四季度以来，储能需求爆发带动消费结构转变 [9] - 截至10月，储能电芯单月排产量占比已从年中的23.8%提升至40.3%，中期需求增长驱动力可能切换 [9] - 动力电池市场整体保持稳健增长，1-10月新能源乘用车累计生产1203.7万辆，同比增长30.3%，累计批发1205.8万辆，同比增长29.9%，新能源乘用车零售渗透率为57.2%，较去年同期提升4.3个百分点 [9] - 新能源动力电池市场已进入稳定发展期，渗透率突破50%后边际增速明显放缓，2026年增长驱动可能在于电池带电量提升及重卡市场经济性改善 [10] - 储能市场爆发是事实，其根本原因是储能项目经济性提升带动需求由政策驱动转向市场驱动 [10] - 自2026年1月1日起，新光伏项目需进入市场化交易，不再享受保障性收购，催生对储能的真实需求，上游碳酸锂价格下行也降低了原料成本 [11] - 海外市场方面，美国《通胀削减法案》通过税收抵免等补贴大幅提升储能项目收益率 [11] - 相比受渗透率制约的新能源动力市场，储能市场的上限更高 [12] 短期与中期行情展望 - 短期基本面“强现实”提供支撑，供需大幅超预期概率不大，在供需紧平衡下价格易涨难跌，但逐步进入淡季后基本面新增驱动可能弱化 [13] - 近期行情单边驱动已明显弱化，实质性新增利多因素有限，短期面临大厂复产和淡季需求持续性问题，价格向上空间可能有限，预计盘面以宽幅震荡调整为主 [13] - 中期来看，碳酸锂价格在估值和情绪层面已具备上涨基础，本轮储能需求爆发提供新驱动，2026年价格中枢有望上移 [13] - 目前对储能需求的预期仍处于“讲故事”阶段，需在2026年一季度后观察其持续增长以确认周期性走强信号 [14] - 供应端仍处于产能释放周期，高价持续可能加快上游项目释放及前期减产项目复产 [14] - 从节奏看，市场情绪偏强，明年上半年供给端集中放量且需求处于淡季，价格可能出现向下调整，待需求增长逐步确认后，价格中枢可能开始上移 [14]

研究观点 - 昨日碳酸锂期货2605合约涨1.76%至94840元/吨；电池级碳酸锂平均价跌500元/吨至92750元/吨，工业级碳酸锂平均价跌450元/吨至90350元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌200元/吨至81930元/吨；仓单库存增加2198吨至13120吨 [2] - 尼日利亚北部各州州长与传统领袖12月1日决定推动该地区全面暂停采矿活动六个月 [2] - 供应端周度产量环比增加74吨至21939吨，12月预计环比增加3%至98210吨；需求端周度三元材料产量环比减少564吨至18697吨，12月预计环比下降7%至78280吨，周度磷酸铁锂产量环比减少233吨至95480吨，12月预计环比下滑1%至41万吨；库存端周度库存环比减少2336吨至113602吨 [2] - 上周社会库存延续去化，但需求边际转弱使总库存天数回升至27天；短期消息带动价格走强，但潜在供应增量未释放，去库或降速，利多因素走弱，有回调概率，需关注仓单回流和消息进展 [2] 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨2680元/吨至94840元/吨，连续合约收盘价涨2120元/吨至92800元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF中国)涨11美元/吨至1165美元/吨，多种锂云母及磷锂铝石价格有不同程度上涨 [5] - 碳酸锂中电池级碳酸锂跌500元/吨至92750元/吨，工业级碳酸锂跌450元/吨至90350元/吨 [5] - 氢氧化锂中多种类型价格多有下跌，电池级氢氧化锂(CIF中日韩)持平于10美元/公斤 [5] - 六氟磷酸锂涨500元/吨至173000元/吨 [5] - 价差方面，电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差跌50元/吨至2400元/吨，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差涨300元/吨至 - 10820元/吨等 [5] - 前驱体及正极材料中多种三元前驱体和三元材料价格有不同程度上涨，磷酸铁锂价格多有下跌，锰酸锂和钴酸锂部分价格持平 [5] - 电芯及电池中多种产品价格持平 [5] 图表分析 矿石价格 - 包含锂辉石精矿(6%,CIF)、不同品位锂云母、磷锂铝石价格走势图表 [8][9] 锂及锂盐价格 - 有金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [10][12][14] 价差 - 有电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差等走势图表 [17][21][22] 前驱体&正极材料 - 有三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [23][26][29] 锂电池价格 - 有523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [32][34] 库存 - 有下游、冶炼厂、其他环节库存走势图表 [36][38] 生产成本 - 有碳酸锂不同生产方式利润走势图表 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当天碳酸锂盘面回落受消费预计走弱以及矿端复产影响 短期库存继续去化但幅度明显放缓 矿端复产推进后续预计逐步复产 锂盐供应端因价格上涨增加明显 对于一季度消费存在较大分歧 预计动力电池端减少 储能维持高位 需关注动力减弱幅度[4] 市场分析 - 2025年12月3日 碳酸锂主力合约2605开于96560元/吨 收于93660元/吨 当日收盘价较昨日结算价变化 -2.82% 成交量为643323手 持仓量为562836手 前一交易日持仓量552239手 基差为 -1970元/吨 当日碳酸锂仓单9652手 较上个交易日变化660手[1] 碳酸锂现货 - 电池级碳酸锂报价92500 - 96200元/吨 较前一交易日变化 -50元/吨 工业级碳酸锂报价91000 - 92800元/吨 较前一交易日变化 -50元/吨 6%锂精矿价格1205美元/吨 较前一日变化 -10美元/吨 市场实际成交价格多集中在9.3 - 9.4万元/吨[2] - 上下游企业之间年度长协谈判持续 博弈焦点集中于明年价格系数与采购量级[2] - 供应端方面 伴随部分新产线逐步投产以及下游需求对生产拉动 预计12月国内碳酸锂产量仍将保持增长 环比增幅约为3%[2] - 需求方面 12月新能源汽车销量预计亮眼 储能市场延续供需两旺态势 供应偏紧格局依旧 电芯及正极材料排产12月预计仍处高位 环比略有下滑[2] - 综合来看 12月碳酸锂预计保持去库 但幅度较11月将有所放缓[2] 智利出口情况 - 2025年11月智利出口碳酸锂1.8万吨 环比减少28% 其中出口至中国的量1.47万吨 环比减少9% 出口至韩国的量2259吨 出口至日本的量403吨 2025年1 - 11月智利共计出口碳酸锂20.74万吨 同比下降6% 其中出口至中国的量15.18万吨 同比下降15%[3] - 2025年11月智利出口硫酸锂10132吨 全部出口至中国 环比增长493% 2025年1 - 11月智利共计出口硫酸锂8.2万吨 同比增长33%[3] 策略 - 单边：短期区间操作[4] - 跨期：无[5] - 跨品种：无[5] - 期现：无[5] - 期权：无[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货主力合约2605合约跌0.72%至96560元/吨，现货价格方面，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂和电池级氢氧化锂（粗颗粒）均上涨，仓单库存增加770吨至8992吨 [3] - 消息面，江西省宜丰县圳口里 - 奉新县枧下窝锂矿非油气采矿权变更登记(含续期)进入受理阶段 [3] - 供应端周度产量环比减少265吨至21865吨，12月预计供应环比增加3%至9.8万吨；需求端周度三元材料和磷酸铁锂产量环比增加，但12月预计产量环比下降；库存端周度库存环比减少2452吨至115968吨 [3] - 周度数据供减需增使总库存周转天数下降，但后市或供增需减，去库速度放缓或累库，当前追涨价格风险大，需关注仓单库存回流情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 期货主力合约收盘价96560元/吨较前一日跌380元，连续合约收盘价94960元/吨较前一日跌40元 [5] - 锂矿中锂辉石精矿等多种矿石价格下跌，碳酸锂、氢氧化锂部分产品价格上涨，六氟磷酸锂价格涨1000元/吨 [5] - 部分价差数据有变动，如电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差较前一日涨50元/吨，CIF中日韩电池级氢氧化锂 - SMM电池级氢氧化锂较前一日降1620元/吨 [5] - 前驱体和正极材料中部分产品价格有变动，如三元前驱体523（多晶/动力型）价格较前一日降50元/吨，磷酸铁锂（动力型）价格较前一日涨15元/吨 [5] - 电芯和电池部分产品价格有变动，如523圆柱三元电池价格较前一日涨0.11元/支，钴酸锂电芯价格较前一日涨0.1元/Ah [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5% - 2.0%）、锂云母（2.0% - 2.5%）、磷锂铝石（6% - 7%）等矿石不同时间价格走势图表 [6][7][8] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂价格、工业级氢氧化锂价格、六氟磷酸锂价格等不同时间价格走势图表 [10][11][12] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差等不同时间价差走势图表 [16][17][18] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等不同时间价格走势图表 [23][24][26] 3.5 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等不同时间价格走势图表 [30][31][32] 3.6 库存 - 展示下游库存、冶炼厂库存、其他环节库存不同时间库存走势图表 [36][37][38] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂不同外购原料生产利润不同时间走势图表 [40][41]

碳酸锂价格异动 - 碳酸锂价格在11月份大幅上涨，两度突破10万元/吨重要关口，11月以来主力合约LC2601升幅高达19.26%（截至11月26日收盘）[1] - 价格从6月份跌破6万元/吨到11月突破10万元/吨，实现急速反转，传统淡季出现异常火爆行情[1][2] 期货市场表现 - 碳酸锂期货主力合约LC2601从11月5日的78060元/吨起步，最高摸至102500元/吨，短期涨势凌厉[2] - 碳酸锂加权指数11月（截至11月26日收盘）成交量达2505.75万手，创上市以来单月成交量新高[4] - 期货主力合约成交持仓比一度突破3倍以上，显示短线交易活跃，资金博弈激烈[4] 龙头企业预期与市场情绪 - 天齐锂业董事长蒋安琪预测2026年全球锂需求量将达到200万吨碳酸锂当量，行业供需基本平衡[1][3] - 赣锋锂业董事长李良彬预测2026年碳酸锂需求增长30%达到190万吨，价格有探涨空间[3] - 龙头企业表态标志行业从“过剩”走向“改善”，推动市场情绪升温[3][4] 需求端新驱动：储能异军突起 - 2025年第三季度储能电芯单季出货170.24GWh，继续刷新单季出货纪录[6] - 11月储能电芯出货量环比增长高达21%，显著高于产量增速，终端需求旺盛[7] - 动力电池需求保持稳定增长，10月国内磷酸铁锂电池装机量环比提升17%[7] 供给端呈现收缩格局 - 江西宜春云母提锂基地整体开工率显著下滑至11月中旬的55%左右[8] - 青海盐湖提锂主产区因冬季低温，碳酸锂日产量普遍出现8%-10%的折损[8] - 海外供应受扰，11月锂盐到港量环比预计减少约15%[8] 产业链库存变化 - 广期所碳酸锂注册仓单量从10月初的4.24万手快速下降至11月26日的2.71万手，去库速度创年内新高[8] - 样本冶炼厂库存从9月底的1.9万吨下降至目前的1.2万吨，下游原料库存天数从22天压缩至18天[9] 未来价格展望分析 - 基准情景（中性）推演，2025年全球碳酸锂供给增速约28%，需求增量约19万吨，市场可能小幅过剩，价格中枢或回归7-10万元/吨行业平均成本区间[10] - 乐观情景下，若供需平衡表转向短缺，锂价有望上探12-14万元/吨阻力区域，15万元/吨以上价格难以形成稳定新高平台[11]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2601合约涨0.84%至98980元/吨，现货价格方面，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂（粗颗粒）平均价均上涨，仓单库存增加150吨至26916吨 [3] - 供应端周度产量环比增加，10月中国碳酸锂进口数量环比和同比均增加；需求端三元材料周度产量和库存增加，磷酸铁锂周度产量增加、库存下降；库存端碳酸锂社会库存连续去库14周，库存周转天数下降 [3] - 11月整体维持较快速度去库节奏，仓单库存小幅回流，矿价拍出新高，终端强预期和相关材料价格走强提升各环节及原材料备货需求，需关注10万关口压力和持仓情况，警惕市场情绪走弱 [3] - 后市需关注价格上涨后现货成交情况、动力端淡季情况、江西锂矿项目复产情况以及持仓扰动 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价98980元/吨，较前一日跌320元/吨；连续合约收盘价98880元/吨，较前一日跌180元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿、锂云母、磷锂铝石等价格均上涨 [5] - 碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂等产品价格多数上涨，部分产品价差有变化 [5] - 电芯和电池部分产品价格有小幅度变化 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（不同品位）、磷锂铝石（不同品位）价格走势图表 [6][8] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [10][12][14] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差等价差走势图表 [17][20][21] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [23][25][28] 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [31][33][34] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂库存走势图表 [36][37][38] 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的生产成本和利润走势图表 [40][41] 有色研究团队成员介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [44] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供解读和报告，深入套期保值相关研究 [45] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，为客户提供解读和报告 [45]