光期研究 2 0 2 5年四季度碳酸锂策略报告 2 0 2 5 年 9 月 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 碳酸锂：筑底过程 变数仍存 2、需求：2025年1-9月两大主材合计消耗碳酸锂同比增长51%至69.7万吨，全部需求消耗碳酸锂同比增长44%至82.6万吨。其中，2025年1-9月三元材料同比增长11%至 56.7万吨；磷酸铁锂产量同比增长66%至251.3万吨；钴酸锂产量同比增长30%至8.6万吨，锰酸锂产量同比增长25%至10.5万吨。锂电池方面，1-8月锂电池产量同比增长 48%至1105GWh，其中磷酸铁锂电池同比增长65%。车端，2025年1-8月，我国新能源乘用车零售销量累计为755.6万辆，同比增长7.5%，零售渗透率达51%、出口量202 万辆，同比增51%；美国汽车销量同比维持至1055万辆，新能源汽车销量同比增长5%至103万辆，渗透率同比提升0.4pcts至9.8%；欧洲汽车销量同比增长0.4至869万辆， 新能源汽车销量同比增长26.8%至232万辆，渗透率同比提升4pcts至27%； ...

2025 年 9 月 26 日 碳酸锂：产量增势不减，震荡运行 | 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 | shaowanyi@gtht.com | | --- | --- | | 刘鸿儒（联系人） 期货从业资格号：F03124172 | liuhongru@gtht.com | 【基本面跟踪】 碳酸锂基本面数据 | | | | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2511合约（收盘价） | 74,040 | 1,160 | 1,160 | 3,040 | -4,980 | 13,300 | | | | 2511合约（成交量） | 342,719 | -2,502 | -159,550 | -83,322 | -216,880 | 314,698 | | | | 2511合约（持仓量） | 261,141 | 487 | -20,270 | -62,315 | -88,355 | 173,828 | | | 盘面 | 2601合约（收盘价） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂期货探底回升 下游逢低点价采购带动其率先翻红 现货电碳持平 现货对盘面继续小幅升水 短期盐厂生产亏损但不影响生产积极性 上周产量创历史新高 供应压力仍存 但需求端增量高于供应端带动去库 预计碳酸锂难打开下跌空间 [10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货探底回升 盘中主力最低跌至72360 工业品全线下跌时其跟随下跌 后在下游逢低点价采购带动下率先翻红 现货电碳持平73850 现货对盘面继续小幅升水 [10] - 澳矿持平832.5 锂云母持平1900 外购锂辉石厂生产亏损缩窄至2759 外购锂云母厂生产亏损持平8521 短期盐厂生产亏损但不影响生产积极性 上周碳酸锂周度产量创历史新高 供应压力仍存 但需求端增量高于供应端带动去库 短期基本面高供应高需求以及小幅去库 预计碳酸锂难打开下跌空间 [10] 行业要闻 - 智利经济发展机构Corfo向审计署提交批准修改与SQM Salar SpA签订的阿塔卡马盐湖项目合同及OMA矿产租赁合同的决议 合同有效期延长至2030年 同时提交与Codelco及其子公司Minera Tarar SpA签订的阿塔卡马盐湖新矿产租赁合同 有效期为2031年至2060年 SQM和Codelco预计今年就智利北部阿塔卡马盐田开发敲定合作伙伴关系 标志当地首次大规模进军锂生产 [13] - 久吾高科与国投新疆锂业有限公司就"罗布泊盐湖老卤提锂综合利用扩能改造工程 - 膜处理系统采购"项目签署采购合同 合同总价8150万元（含13%增值税） 不含税金额7212.39万元 该合同签订预计对公司未来业绩产生积极影响 合同履行不影响公司经营独立性 [13]

下游观望情绪较重，碳酸锂盘面震荡运行 新能源及有色金属日报 | 2025-09-18 市场分析 2025-09-17，碳酸锂主力合约2511开于73160元/吨，收于73640元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化0.03%。当日成 交量为343863手，持仓量为294624手，前一交易日持仓量300437手，根据SMM现货报价，目前基差为170元/吨（电 碳均价-期货）。当日碳酸锂仓单39234手，较上个交易日变化410手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，电池级碳酸锂报价72300-74000元/吨，较前一交易日变化300元/吨，工业级碳酸锂报 价70300-71500元/吨，较前一交易日变化300元/吨。6%锂精矿价格825美元/吨，较前一日变化5美元/吨。据SMM数 据，下游材料企业仍持谨慎观望态度，采购意愿不强，市场整体成交活跃度不高。当前正值行业需求旺季，下游 材料厂存在一定国庆节前备库需求，在价格处于相对低位时采购意愿较强。供应方面，以锂辉石为原料生产的碳 酸锂占比已超过60%，成为市场供给的重要支撑；锂云母原料所产碳酸锂占比则下降至15%。整体来看，9月市场 呈现供需同步增长、但需求增速更快的态势，预 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂因储能需求旺盛，呈震荡运行态势 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2511合约收盘价73,640元，较T - 1涨460元，成交量343,863手，较T - 1减156,404手，持仓量294,624手，较T - 1减5,813手 [1] - 2601合约收盘价73,800元，较T - 1涨460元，成交量73,016手，较T - 1减37,744手，持仓量175,407手，较T - 1增1,532手 [1] - 仓单量39,234手，较T - 1增410手 [1] - 现货 - 2511为 - 490元，较T - 1减160元，现货 - 2601为 - 650元，较T - 1减160元 [1] - 2511 - 2601基差为 - 160元，较T - 1持平，电碳 - 工碳为2,250元，较T - 1持平 [1] - 现货 - CIF为6,713元，较T - 1增400元 [1] - 锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格857美元，较T - 1涨4美元，锂云母（2.0% - 2.5%）价格1,815元，较T - 1持平 [1] - 电池级碳酸锂价格73,150元，较T - 1涨300元，工业级碳酸锂价格70,900元，较T - 1涨300元 [1] - 电池级氢氧化锂（微粉）价格78,970元，较T - 1降50元，电池级氢氧化锂（CIF）价格9,350元，较T - 1涨50元 [1] - 磷酸铁锂（动力型）价格33,540元，较T - 1涨70元，磷酸铁锂（中高端储能型）价格32,145元，较T - 1涨70元 [1] - 磷酸铁锂（低端储能型）价格29,360元，较T - 1涨60元，三元材料523（多晶/消费型）价格114,425元，较T - 1涨50元 [1] - 三元材料622（多晶/消费型）价格118,425元，较T - 1涨100元，三元材料811（多晶/动力型）价格146,700元，较T - 1涨50元 [1] - 六氟磷酸锂价格56,750元，较T - 1涨100元，电解液（三元动力用）价格22,250元，较T - 1持平 [1] - 电解液（磷酸铁锂用）价格18,250元，较T - 1持平 [1] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格73116元/吨，环比上一工作日涨281元/吨，电池级碳酸锂均价7.315万元/吨，环比上一工作日涨300元/吨，工业级碳酸锂均价7.09万元/吨，环比上一工作日涨300元/吨 [2] - 2025年8月国内289个储能项目采招落地，规模达28GW/89GWh，容量同比增长232%，2025年1 - 8月储能新增采招落地规模达302.8GWh，同比增长203% [3] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2最看空，2最看多 [3]

分组1 报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2511合约跌3.1%至71880元/吨，电池级碳酸锂平均价下跌1600元/吨至75900元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌1600元/吨至73600元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌350元/吨至76000元/吨，仓单库存增加2111吨至34118吨 [3] - 供应端周度生产延续放缓，降幅收窄，周度产量环比减少108吨至19030吨，9月碳酸锂产量预计环比增加1.7%至86730吨；需求端9月三元材料环比下降1.5%至72330吨，磷酸铁锂环比增加5.96%至335250吨；库存端总库存环比延续小幅下降，周度库存环比减少407吨至141136吨 [3] - 近日价格快速下跌，短期市场持续消化枧下窝停产带来的涨幅，待消化殆尽，市场或将对采矿证问题的预期重新定价，需关注9月30日江西锂矿项目报告编制报送情况 [3] 分组3 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 锂电产业链产品价格方面，期货、锂矿、碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂等多产品价格有不同程度下跌或持平，部分前驱体和正极材料价格有涨跌变化，电芯和电池价格有少量变动 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5%-2.0%）、锂云母（2.0%-2.5%）、磷锂铝石（6%-7%）等矿石价格图表 [6][8] 锂及锂盐价格 - 包含金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂价格、工业级氢氧化锂价格、六氟磷酸锂价格等图表 [11][13][14] 价差 - 有电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差等价差图表 [19][20][22] 前驱体&正极材料 - 呈现三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格图表 [24][26][28] 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格图表 [30][33] 库存 - 有下游库存、冶炼厂库存、其他环节库存等碳酸锂样本周度库存图表 [37][39] 生产成本 - 包含碳酸锂不同原料生产利润的生产成本图表 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2511合约跌2.73%至75560元/吨，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂（粗颗粒）平均价均下跌，仓单库存增加1310吨至31197吨 [3] - 盐湖股份4万吨/年锂盐项目总体进度达71%，预计9月底进入投料试车，届时将形成8万吨/年锂盐产量规模 [3] - 供应端周度生产延续放缓但降幅收窄，需求端9月正极材料排产环比增加5 - 6%，库存端总库存环比小幅下降，下游和中间环节补库，上游持续去库 [3] - 上周消息面使价格快速下跌，消化部分涨幅，市场或对采矿证问题预期重新定价，鉴于供应潜在扰动、锂矿价格坚挺和需求景气，价格下方空间有限，或宽幅震荡，需关注9月30日江西锂矿项目报告编制报送情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 期货主力合约收盘价75560元/吨，较前一日跌1620元/吨；连续合约收盘价75540元/吨，较前一日跌1460元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿（6%，CIF中国）价格上涨4美元/吨，部分锂云母、磷锂铝石价格下跌 [5] - 碳酸锂和氢氧化锂部分产品价格下跌，六氟磷酸锂价格持平，部分价差有变化 [5] - 前驱体和正极材料部分产品价格有涨跌 [5] - 电芯和电池部分产品价格有微小变化 [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（不同含量）、磷锂铝石（不同含量）价格变化图表 [6][8] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格变化图表 [11][13][14] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂、电池级碳酸锂与工业级碳酸锂等多种价差及基差变化图表 [17][19][22] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格变化图表 [24][26][28] 3.5 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格变化图表 [30][33] 3.6 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节库存变化图表 [37][39] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的生产利润变化图表 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货主力合约跌0.17%至82760元/吨，电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价均下跌500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌50元/吨，仓单库存增加275吨至24320吨 [3] - 供应端周度产量环比减少842吨至19138吨，预计8月供应环比增加3%至8.42万吨；需求端8月两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE；库存端社会库存环比减少713吨至141543吨，上游和其他环节库存减少，下游延续补库 [3] - 已知资源项目生产问题基本落地，周一价格上探超9万元/吨，短期面临回调压力，后续需聚焦江西地区采矿证问题，其他项目需于9月30日前完成报告编制并报送 [3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 期货主力合约收盘价82760元/吨，较前一日涨1780元；连续合约收盘价83000元/吨，较前一日涨1960元 [5] - 锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF中国)948美元/吨，较前一日跌3美元；锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）1320元/吨，较前一日跌20元等 [5] - 碳酸锂中电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产)85200元/吨，较前一日跌500元；工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产)82900元/吨，较前一日跌500元 [5] - 氢氧化锂中电池级氢氧化锂（粗颗粒/国产)77690元/吨，较前一日跌50元等 [5] - 六氟磷酸锂价格56300元/吨，较前一日无变化；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差2300元/吨，较前一日无变化 [5] - 价差中电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差-7510元/吨，较前一日涨450元等 [5] - 前驱体及正极材料中三元前驱体523 （多晶/动力型）77105元/吨，较前一日涨150元等 [5] - 电芯及电池中523方形三元电芯0.39元/Wh，较前一日无变化等 [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5%-2.0%）、锂云母（2.0%-2.5%）、磷锂铝石（6%-7%）价格走势图表 [7][8][9] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [11][13][15] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差走势图表 [18][19][24] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [25][28][31] 3.5 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [33][35] 3.6 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节库存走势图表 [38][40] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂不同外购原料生产利润走势图表 [42][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注碳酸锂08交割情况，当前碳酸锂趋势强度为中性 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2509合约收盘价68,280元，较T-1下降2,320元；成交量521,849，较T-1减少271,060；持仓量229,368，较T-1减少43,385 [3] - 2511合约收盘价68,600元，较T-1下降1,980元；成交量378,788，较T-1减少78,470；持仓量195,732，较T-1增加10,387 [3] - 仓单量5,545手，较T-1减少7,586手 [3] - 现货-2509为3,720元，较T-1增加1,370元；现货-2511为3,400元，较T-1增加1,030元 [3] - 2509-2511基差为-320元，较T-1增加20元；电碳-工碳为2,100元，较T-1无变化；现货-CIF为7,982元，较T-1减少1,045元 [3] - 锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格766美元，较T-1下降10美元；锂云母（2.0%-2.5%）价格1,750元，较T-1下降25元 [3] - 电池级碳酸锂价格72,000元，较T-1下降950元；工业级碳酸锂价格69,900元，较T-1下降950元 [3] - 电池级氢氧化锂（微粉）价格70,820元，较T-1增加200元；电池级氢氧化锂（CIF）价格8,280元，较T-1无变化 [3] - 磷酸铁锂（动力型）价格32,885元，较T-1下降305元；磷酸铁锂（中高端储能型）价格31,450元，较T-1下降330元；磷酸铁锂（低端储能型）价格29,110元，较T-1下降330元 [3] - 三元材料523（多晶/消费型）价格110,250元，较T-1无变化；三元材料622（多晶/消费型）价格114,330元，较T-1增加80元；三元材料811（多晶/动力型）价格145,130元，较T-1增加90元 [3] - 六氟磷酸锂价格53,250元，较T-1无变化；电解液（三元动力用）价格21,700元，较T-1无变化；电解液（磷酸铁锂用）价格17,750元，较T-1无变化 [3] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格71474元/吨，环比上一工作日下跌1384元/吨；电池级碳酸锂均价7.2万元/吨，环比下跌950元/吨；工业级碳酸锂均价6.99万元/吨，环比下跌950元/吨 [4] - Mt Marion于2025Q2生产锂精矿12.4万吨，环比下降11%，出货量13.4万吨，环比下降3%，FOB成本为717澳元/吨，环比增加1% [5] - Wodgina产量达到16.6万吨，环比增长32%，出货量13.6万吨，环比增加17%，FOB成本在2025Q2创下新低，为641澳元/吨 [5] - 预计2026财年，Wodgina通过进一步的工厂优化，回收率将提升至65%以上 [5] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为0，处于中性状态 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂主力期货盘中剧震收盘涨0.43%，现货微跌，矿价持平，预计短期供应维持高位，基本面对价格难有助力，但市场对反内卷题材追捧热情未消，价格易涨难跌，盘面支撑看6.8万一带[11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂主力期货盘中剧震，先由涨转跌后尾盘收涨，现货微跌，电碳跌200至72950，现货继续对盘面升水[11] - 矿价持平，外购锂辉石盐厂生产盈利跌78至2411元/吨，外购锂云母盐厂生产亏损缩窄186至6782元/吨[11] - 锂辉石产碳酸锂量有上涨空间，锂云母产碳酸锂量需关注江西矿山减停产情况，预计短期供应维持高位，基本面对价格难有助力，价格易涨难跌，盘面支撑看6.8万一带[11] 行业要闻 - 超威集团“远望储能科技农光互补46MW/92.16MWh铅炭储能项目”开工，是泰安市最大铅炭储能项目[14] - LG新能源承揽磷酸铁锂电池供应项目，合同金额约43亿美元，相当于2024年全年销售额的23.2%，合同8月1日生效，期限三年，可协商延长和扩大供货[14] - 阳光电源与欧洲光储解决方案商签署合作协议，为其欧洲太阳能项目提供2.4GWh电池储能系统，首批项目落地保加利亚等国，刷新该国单体储能项目规模纪录[14][15]