碳酸锂价格近期走势与市场特征 - 碳酸锂期货主力合约11月涨幅接近20%，12月9日收盘价为92800元/吨，价格在突破100000元/吨后出现回落，目前盘面宽幅震荡，市场分歧加剧，日内波动较大 [1] - 短期基本面“强现实”为价格提供支撑，供需大幅超预期的情况年内较难出现，在供需紧平衡逻辑下，碳酸锂价格易涨难跌 [1] - 中期来看，经历几年价格下行周期后，碳酸锂在估值和情绪层面已具备上涨基础，本轮储能需求爆发提供新驱动，2026年价格中枢有望上移 [1][13] 短期供应分析 - 11月中国碳酸锂产量为95350吨，环比增加3090吨，同比增长49%，12月排产量预计继续增加至98210吨的高位 [2] - 供应增量主要来自前期检修的锂辉石和云母提锂生产线部分恢复及部分小型代工厂，盐湖端受天气影响仍有小幅减量预期，回收端小幅下降 [2] - 宁德时代枧下窝锂矿复产预期已部分兑现，若实际落地将为短期供应提供补充 [2] - 市场流通精矿减少，矿端维持偏紧状态，报价坚挺，11-12月澳大利亚锂精矿月到货量均值预计在38万吨左右，库存整体或维持低位 [2] - 短期供应端确定性较强，年内有望维持小幅增加态势 [2] 短期需求分析 - 9-10月需求旺季的超预期增长是推动本轮价格上涨的重要驱动因素 [3] - 动力电池市场表现较强，受充电桩配套建设加速及新能源汽车购置税优惠政策即将到期引发的“抢购潮”推动 [3] - 储能市场方面，三季度后大储订单爆发，行业内反馈电芯出现短缺 [4] - 11月碳酸锂需求量为133451吨，较上月增加6490吨，同比增长42.02%，12月需求量预计小幅下滑至130418吨 [5] - 正极材料排产量持续高速增长，头部企业基本满负荷运行，动力重卡订单增量较多，储能订单火爆 [5] - 预计12月磷酸铁锂排产量为409550吨，环比减少0.8%，同比增长54%，三元材料排产量为78280吨，环比下滑6.7%，同比增长37.3% [5] - 储能市场爆发令需求曲线更加平滑，今年需求端“淡季不淡”基本明确 [5] - 动力电池市场近期有走弱迹象，新能源汽车渗透率突破50%后边际增速明显放缓，储能市场的持续支撑力需在明年一季度后逐步检验 [5] 库存与仓单情况 - 11月全产业链去库存超过1万吨，12月以来库存每周下降2000-3000吨，印证了下游强劲需求 [5] - 上游整体保持去库存趋势，下游材料环节库存自10月初以来逐步降低，电池及其他环节库存持稳为主 [6] - 贸易环节存在较多样本范围外的隐性库存，根据现货市场反馈，库存累积幅度较大，可能存在表外库存压力 [7] - 国庆节后交易所仓单快速下降，但从11月开始因交割利润降低，仓单下降速度明显放慢，近期仓单集中注销后逐步开始新一轮注册 [7] 中期供应展望 - 2025年全球锂资源供应端仍处于产能扩张周期，年底全球碳酸锂冶炼产能将超过200万吨，较2024年年底增长26.5%，其中国内冶炼产能超过150万吨 [8] - 上游供应增量主要在三季度后开始释放，2025年全球锂供应量预计达163.6万吨，同比增长约22.1% [8] - 2026年上游仍处于增产期，主要项目包括Greenbush、Goulamina等，上半年会陆续带来供应增量，下半年南美洲、欧洲及国内新投产项目也将释放增量 [8] - 若锂盐价格中枢上移并维持偏强运行，今年上半年因成本压力而减产技改的澳大利亚锂矿项目和国内云母项目可能加快复产 [8] 中期需求结构转变 - 过去5年碳酸锂需求结构中新能源动力电池占比超70%，但今年下半年尤其是四季度以来，储能需求爆发带动消费结构转变 [9] - 截至10月，储能电芯单月排产量占比已从年中的23.8%提升至40.3%，中期需求增长驱动力可能切换 [9] - 动力电池市场整体保持稳健增长，1-10月新能源乘用车累计生产1203.7万辆，同比增长30.3%，累计批发1205.8万辆，同比增长29.9%，新能源乘用车零售渗透率为57.2%，较去年同期提升4.3个百分点 [9] - 新能源动力电池市场已进入稳定发展期，渗透率突破50%后边际增速明显放缓，2026年增长驱动可能在于电池带电量提升及重卡市场经济性改善 [10] - 储能市场爆发是事实，其根本原因是储能项目经济性提升带动需求由政策驱动转向市场驱动 [10] - 自2026年1月1日起，新光伏项目需进入市场化交易，不再享受保障性收购，催生对储能的真实需求，上游碳酸锂价格下行也降低了原料成本 [11] - 海外市场方面，美国《通胀削减法案》通过税收抵免等补贴大幅提升储能项目收益率 [11] - 相比受渗透率制约的新能源动力市场，储能市场的上限更高 [12] 短期与中期行情展望 - 短期基本面“强现实”提供支撑，供需大幅超预期概率不大，在供需紧平衡下价格易涨难跌，但逐步进入淡季后基本面新增驱动可能弱化 [13] - 近期行情单边驱动已明显弱化，实质性新增利多因素有限，短期面临大厂复产和淡季需求持续性问题，价格向上空间可能有限，预计盘面以宽幅震荡调整为主 [13] - 中期来看，碳酸锂价格在估值和情绪层面已具备上涨基础，本轮储能需求爆发提供新驱动，2026年价格中枢有望上移 [13] - 目前对储能需求的预期仍处于“讲故事”阶段，需在2026年一季度后观察其持续增长以确认周期性走强信号 [14] - 供应端仍处于产能释放周期，高价持续可能加快上游项目释放及前期减产项目复产 [14] - 从节奏看，市场情绪偏强，明年上半年供给端集中放量且需求处于淡季，价格可能出现向下调整，待需求增长逐步确认后，价格中枢可能开始上移 [14]