公司股价表现 - 9月25日股价上涨5.77%至16.86元/股 成交额13.58亿元 换手率4.95% 总市值288.27亿元 [1] 主营业务构成 - 汽车零部件和锂电正极材料研发生产销售 锂电正极材料收入占比68.09% 汽车发动机零部件占比31.91% [1] 基金持仓情况 - 汇安量化优选A基金二季度持有5600股 占基金净值比例2.77% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约5152元 最新规模35.99万元 今年以来收益6.96% 近一年收益11.06% 成立以来亏损0.26% [2] 基金经理信息 - 基金经理吴乐玉累计任职1年41天 管理基金总规模92.67亿元 任职期间最佳回报2.46% 最差回报0.44% [3]

固态锂电材料进展 - 固态锂电正极材料已实现10吨级批量出货 [3] - 固态锂电产品已导入清陶、卫蓝、辉能、赣锋锂电、中汽新能等多家客户 [3] - 系统布局氧化物、硫化物、卤化物等固态电池材料体系 [3] 富锂锰基材料布局 - 富锂锰基材料压实密度、比容量、循环寿命等性能指标行业领先 [3] - 开发中高容量产品用于液态电池，超高容量产品用于全固态电池 [3][4] - 客户覆盖中韩欧美头部锂电企业 [4] 固态电解质开发 - 开发高离子电导率硫化物电解质、氯碘复合硫化物电解质 [5] - 氧化物电解质年产百吨级中试线建成，硫化物电解质数吨级小试线建成 [5] - 固态电解质实现吨级稳定制备，获多家下游客户认证 [5] 硫化物电解质工艺 - 通过专用设备开发及半自动化试验线降低投资成本 [7] - 布局高纯度低成本硫化锂制备技术 [7] - 氯碘复合硫化物电解质可降低固态电池外压要求 [8] 三元材料业务 - 与LGES、SK on签订未来三年上百亿元订单 [9] - 产品配套大众、现代、戴姆勒、宝马等海外高端车企 [9] - 高镍及中镍高电压产品导入亿纬锂能、比亚迪等国内主流电池厂商 [9] 钴酸锂产品 - 高倍率钴酸锂在电子烟、无人机领域占主导地位 [10] - 高电压钴酸锂通过掺杂调控改善结构稳定性 [10] - 实现锂威百吨级出货 [10] 磷酸（锰）铁锂业务 - 2025年上半年销量同比大幅提升，连续月度出货量近万吨 [12] - 攀枝花首期一阶段4万吨产能已建成投产 [12] - 首期二阶段8万吨产能预计2025年下半年投产，总产能将达12万吨/年 [12] 储能材料技术优势 - 储能型磷酸（锰）铁锂具有高能效、长寿命、高安全特性 [13] - 采用一次烧结工艺大幅降低生产成本 [13] - 2025年以来出货量大幅增长，产线满负荷运行 [13] 国际市场开发 - 产品供应中日韩欧美锂电巨头及知名车企 [14] - 2025年上半年国际客户占比持续提升 [14] - 与LG、SK等国际客户战略协议订单陆续释放 [14] 欧洲基地建设 - 芬兰基地于2025年上半年正式开工建设 [15] - 项目设计产能效率和投资效率大幅提升 [15] - 项目响应国际客户本土化供应需求 [15] 财务表现与前景 - 2025年上半年营业收入443,249.77万元，同比增长25.17% [15] - 归属于上市公司股东净利润31,115.43万元，同比增长8.47% [15] - 固态锂电及富锂锰基材料技术开发处于行业前列 [15]

公司与宁德时代合作协议 - 宁德时代向江西升华支付15亿元预付款以锁定磷酸铁锂供应量并支持原材料建设 协议有效期至2026年12月31日 [1] - 宁德时代承诺2025-2027年每年至少采购14万吨磷酸铁锂产品 2025年6月修订为2025-2029年采购量不低于江西升华产能的80% [2] - 2025年3月宁德时代通过增资扩股持有江西升华18.74%股权 双方合作关系进一步密切 [2] 磷酸铁锂业务发展 - 江西升华拥有30万吨磷酸铁锂产能 主打高压实产品并加快布局超快充市场 [3] - 上半年锂电正极材料业务收入38.37亿元 同比增长96.83% 占总收入66% [3] - 业务毛利率5.24% 同比提升3.71个百分点 一季度实现扭亏为盈 [3] 行业动态与竞争格局 - 磷酸铁锂电池装机量提升带动正极材料需求旺盛 [2] - 宁德时代2025年已与万润新能、龙蟠科技等多家磷酸铁锂企业签订长协大单 [2] - 龙蟠科技与宁德时代签署协议 2026年第二季度至2031年期间将供应15.75万吨磷酸铁锂 预计销售金额超60亿元 [3] 公司战略布局 - 加快客户多元化拓展 提升现有产能利用率 [3] - 按照整体规划分期投产原则调整产能节奏 加快布局快充市场 [3] - 产品升级加速行业格局分化 高压实密度快充产品成为市场主流需求 [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 [5][9] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩高增 营收75.34亿元同比+18.04% 归母净利润3.07亿元同比+27.76% [3] - 正极材料出货量同比增长超35% 其中钴酸锂销量2.88万吨同比+56.64% 受益于国家换机补贴政策和3C设备AI功能带电量提升 [3] - 固态电池领域卡位优势明显 正极材料和电解质布局领先 已实现氧化物路线正极材料供货 硫化物路线正极材料与头部企业合作验证 [4] - 费用率管控良好 2025H1毛利率9.99%同比提升0.48pcts 四项费用率合计下降0.51pcts [4] 财务表现 - 2025Q2单季度营收45.57亿元同比+47.78%环比+53.10% 归母净利润1.90亿元同比+47.55%环比+63.02% [3] - 预计2025-2027年营业收入171.85/214.42/249.17亿元 同比增长29.24%/24.77%/16.21% [5][10] - 预计2025-2027年归母净利润7.46/10.71/11.19亿元 同比增长51.04%/43.58%/4.48% [5][10] - 对应PE分别为54.74/38.13/36.49倍 [5][10] 业务亮点 - 动力电池正极材料销量3.19万吨同比增长20.76% [3] - 固态电解质实现氧化物固态电解质吨级生产 硫化锂合成工艺样品客户端测试良好 [4] - 公司总市值408亿元 最新收盘价80.94元 市盈率68.59倍 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入143.58亿元，同比增长33.17% [2][4] - 归母净利润3.05亿元，同比下滑21.59% [2][4] - 扣非净利润3.10亿元，同比下滑18.45% [2][4] - 2025Q2单季度收入75.96亿元，同比增长21.31% [2][4] - 2025Q2归母净利润2.11亿元，同比下滑8.54% [2][4] - 2025Q2扣非净利润2.25亿元，同比下滑1.39% [2][4] 业务运营数据 - 上半年铁锂出货量48.08万吨，同比增长55.38% [10] - 产能利用率高达116.82%，显示产能释放加速 [10] - 对应正极材料收入140.77亿元，同比增长32.76% [10] - 上半年整体毛利率为6.97% [10] - CN-5系列、YN-9系列等新产品销量约19.34万吨，占总销量比重达40% [10] 盈利能力分析 - 2025Q2单吨毛利环比有所提升，主要得益于价格谈判落地、产能利用率提升和产品结构改善 [10] - 2025Q2单吨费用保持稳定，单吨经营性净利环比进一步提升 [10] - 2025Q2计提信用减值0.44亿元，主要因销售规模增大和账龄计提 [10] - 2025Q2其他收益-0.42亿元，营业外支出0.23亿元，主要为补税影响 [10] 未来展望与预测 - 预计碳酸锂价格在2025Q3将有正面盈利贡献 [10] - 公司持续推进"磷矿-磷化工-前驱体-正极材料"一体化布局 [10] - 预计2025年归母净利润15亿元 [10] - 根据财务预测，2025年预计每股收益1.98元，市盈率22.31倍 [14] - 2026年预计每股收益2.82元，市盈率15.66倍 [14] - 2027年预计每股收益3.51元，市盈率12.62倍 [14] 行业与战略定位 - 公司主业与锂电需求高度相关，主要服务于新能源车和储能行业 [10] - 新产品占比持续提升，加工费修复落地，当前处于产销两旺状态 [10] - 一体化布局将推动盈利持续改善 [10]

固态电池技术突破 - 公司系统布局硫化物、氧化物、卤化物等固态电解质材料体系，技术领先[2] - 成功开发高离子电导率硫化物电解质，实现微纳米粒径可控调节及湿度稳定性[2] - 开发氯碘复合硫化物固态电解质，具备良好界面浸润性并实现稳定制备[2] - 全固态正极材料采用超稳定快离子导体修饰工艺，解决界面阻抗和副反应问题[2] - 相关材料已应用于卫蓝、辉能等固态电池客户，覆盖无人机、eVTOL及人形机器人领域[2] - 具备规模化供应能力[2] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入443,249.77万元，同比增长25.17%[4] - 归属于上市公司股东的净利润31,115.43万元，同比增长8.47%[4] - 资产结构优良且现金流充足[3] 国际市场拓展 - 产品供应中国、日本、韩国、欧美等全球锂电巨头及知名车企[4] - 与LG、SK等国际客户签订战略合作协议，国际客户占比持续提升[4] - 芬兰基地于2025年上半年正式开工建设，产能效率和投资效率大幅提升[5] - 海外布局可快速响应国际大客户本土化供应需求[5] 产品与技术创新 - 持续推进高压实磷酸铁锂产品迭代[4] - 多款产品有望成为新利润增长点[4] 战略发展规划 - 聚焦锂电正极材料领域，探索上游关键原材料投资并购机遇[3] - 关注新型锂电材料技术与装备领域的并购机会[3] - 根据资金需求及资本市场趋势开展多元化融资[3]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入443,249.77万元，同比增长25.17% [10][13] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润31,115.43万元，同比增长8.47% [10][13] - 2025年第一季度毛利率11%，第二季度毛利率15%，连续两个季度回升 [3] - 公司账上长期保留约70亿元现金储备 [16] 固态电池技术突破 - 硫化物固态电解质实现高离子电导率、湿度稳定性和规模化制备能力 [2][3][6][7] - 全固态正极材料解决界面阻抗难题，实现超高容量和长循环寿命 [2] - 固态电解质已建成百吨级中试线(氧化物)和小试线(硫化物) [16] - 硫化物全固态电池专用正极材料实现吨级出货 [16] - 固态锂电材料已导入清陶、卫蓝、辉能等多家客户 [2][14][16] 产品开发进展 - 磷酸(锰)铁锂连续月度出货量近万吨，销量同比大幅提升 [4][12] - 高压实磷酸铁锂产品：三代半(2.58g/cm³)稳定量产，四代半(2.68g/cm³)出货提升，五代(2.75g/cm³)完成客户导入 [6] - 富锂锰基材料开发两代产品，关键性能指标行业领先 [8] - 超高镍9系产品成功导入亿纬锂能等圆柱电池厂商 [4] - 高镍正极材料在大圆柱电池市场出货同比大幅增长 [11] 国际市场布局 - 产品供应中国、日本、韩国、欧美等全球锂电巨头 [5] - 2025年上半年与LG、SK等国际客户签订战略协议 [5] - 芬兰基地于2025年上半年正式开工建设 [13] - 国际客户占比持续提升 [5] 新兴应用领域 - 固态电池产品应用于无人机、eVTOL等低空飞行器及人形机器人领域 [2][9][11][14][16] - 高镍产品应用于低空经济市场和机器人领域 [11][14] 战略规划 - 聚焦上游关键原材料和新型锂电材料领域的投资并购机遇 [3] - 通过参股、合资、技术合作等方式深度绑定战略客户 [13][18] - 优化供应链体系，向上游镍、钴、锂、磷等资源领域延伸布局 [14] - 适时开展多元化融资 [3]

核心财务表现 - 上半年收入58.13亿元，同比增长61.70%；归母净利润1.74亿元，同比增长32.41%；扣非归母净利润1.21亿元，同比增长2.66% [1] - 第二季度收入31.16亿元，同比增长48.45%，环比增长15.55%；归母净利润5070.15万元，同比下降44.93%，环比下降59.03% [1] - Q2毛利率11.22%，同比下降0.67个百分点，环比上升1.09个百分点；净利率2.06%，同比下降2.34个百分点，环比下降2.70个百分点 [1] 业务板块分析 - 锂电正极材料业务上半年收入38.37亿元，同比增长96.83%；毛利率5.24%，同比提升3.71个百分点；产能利用率达97.67% [2] - 汽车零部件业务上半年收入18.37亿元，同比增长13.34%；毛利率22.68%，同比下降2.13个百分点 [3] - 高压实密度磷酸铁锂正极材料现有产能30万吨，产品适配超级快充市场需求 [2] 新兴业务进展 - 机器人零部件板块已完成研发实验中心和中试中心建设，开发行星关节模组、谐波关节模组系列产品 [3] - 获得行业头部客户多个项目机会，正组织小批量中试生产，同时推进新技术路线研发 [3] 盈利预测调整 - 下调2025年归母净利润预测至8.26亿元（降幅13.73%），对应EPS 0.48元 [4] - 维持2026-2027年归母净利润预测14亿元和19亿元，对应EPS 0.82元和1.11元 [4] - 基于业务分部估值（铁锂业务8.9亿元/汽零业务5.1亿元），给予2026年21.6x/30.6x PE，目标价20.48元 [4] 业绩驱动因素 - Q2利润下滑主因补缴税款导致所得税支出增加1.14亿元 [1] - 期间费用率5.62%，环比下降0.56个百分点，其中研发费用率下降0.38个百分点 [1] - 铁锂材料通过供应链优化及工艺降本推动毛利率提升 [2] - 汽零业务积极拓展混动汽车市场及自主品牌出海机遇 [3]

**富临精工电话会议纪要关键要点** 公司业务与财务表现 - 公司2025年上半年收入58.13亿元（同比增长61.7%） 净利润1.74亿元（同比增长32%）[3] - 汽车零部件业务收入18.37亿元（同比增长13.34%） 锂电正极材料业务收入37亿元（同比增长96%）[3] - 汽车零部件业务中电子水泵、电子油泵等电驱动产品增速较快 热管理产品表现突出[3] - 铁锂业务上半年出货量10.5万吨 二季度单季度出货6万吨[11] - 预计全年铁锂出货目标26-27万吨 三季度预计出货7.7-7.9万吨 四季度超8万吨[11] 锂电正极材料业务 - 高压快充市场需求形成 公司技术性能指标领先 摆脱行业同质化竞争[2][4][5] - 五代产品占比提升至20%-30% 较四代产品溢价约1000元/吨[14][19] - 五代产品粉体压实密度2.7 极片压实密度接近2.8 快充性能及热稳定性更优[14] - 四川项目2025年11月投产后将降低单位成本约2000元 2026年大规模降本效果显现[4][15] - 2026年五代产品占比目标70%以上 产能扩建计划与农网合作启动20万吨新产能[16][17] 机器人业务布局 - 机器人关节总成及模组产品已量产 供应市场主流客户 年产能15万套（7月起） 年底计划提升至20万套[6][20] - 与智源合作深入 2024年10月启动股权投资 2025年预计机器人相关收入1亿元（含零部件销售及代工）[9][10] - 机器狗、机器狼项目处于定点阶段 单价90-100万元/套 单套关节部件价值数万元 预计2025年9月后量产[27] - 机器人关节当前单价约5000元/个（大关节） 长期价格可能下降但仍具备盈利空间[29][30] - 公司计划向集成化、平台化方向发展 未来可能进入本体制造领域[6][10][20] 技术优势与竞争力 - 电子水泵市场占有率30% 年销量超300万套 排名第一[23] - VVT电磁阀市场排名第一 国内唯一规模化生产变速箱电磁阀及CDC电磁阀的企业[24] - 精密制造能力领先 拥有48台莱森豪尔磨齿设备（单价约1300万元/台） 年产能300万套无刷电机[21][22] - 谐波减速器、行星减速器技术升级 多项直机化技术专利[24] 行业趋势与战略 - 行业反内卷趋势明显 企业摒弃低质低价策略 市场格局优化[5][13] - 高压快充需求推动铁锂价格上涨 技术升级趋势不可逆转[11][14] - 零部件业务三季度迎景气周期 CDC电磁阀快速放量 客户矩阵逐步完善[7][28] - 产能投资需综合评估盈利及回报周期 与客户协同谈判商务条件[18] 其他关键信息 - 2025年二季度汽车零部件业务收入约18亿元 净利润约9000万元[26] - 机器人业务2024年收入约1000多万元 2025年持续提升[10] - 公司通过规模化生产及技术突破实现降本 保持竞争优势[4][25]

公司技术突破与研发进展 - 公司与郑州大学合作研发新型超高镍三元材料 可在固态电池中大规模应用 [1] - 新型材料能量密度相比中低镍三元正极材料提升超40% [1] - 该材料今年上线生产 已产生经济效益超千万元 [1] - 研发团队成功开发第一代超高镍基凝胶固态电池 具备高能量密度且满足不起火不爆炸安全要求 [2] - 公司正着手研发能量密度和安全性更高的第二代和第三代固态电池 [2] 校企合作模式 - 郑州大学与企业共建新能源材料校企研发中心 近期通过2025年度河南省重点校企研发中心认定 [2] - 研发中心围绕产业化 紧盯市场风向和产业技术前沿 确保技术研发与市场需求接轨 [2] - 实验室数据与生产线结合 团队将实验室搬进车间进行实际生产环境测试 [1] 市场战略与定位 - 公司从小动力市场向大动力和更高端应用市场迈进 目标研发最先进正极材料引领行业发展 [1] - 新型材料未来有望在新能源汽车 无人机等新兴领域占据更大市场份额 [1] - 公司作为河南省新能源锂电正极材料龙头企业 将目光瞄准全国前沿市场 [1]