| Millio | 国投期货 | | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 操作评级 | | 2025年09月29日 | | 影丙烯 | | 女女女 | 塑料 | な女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 纯苯 | | なな女 | 苯乙烯 | ☆☆☆ | F3011557 Z0011355 | | PX | | ななな | PTA | ☆☆☆ | | | 乙二醇 | | ななな | 短纤 | ☆☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | 瓶片 | | 女女女 | 甲醇 | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 尿素 | | 女女女 | PVC | な女女 | 周小燕 高级分析师 | | 烧碱 | | ☆☆☆ | 绅碱 | ☆☆☆ | F03089068 Z0016691 | | 玻璃 | | 女女女 | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | | F03125010 | | | | | | | 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn | 1 【聚酯) 【烯烃-聚烯烃】 两烯 ...

2 0 2 5年四季度聚酯策略报告 2 0 2 5 年 9 月 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 聚酯：原料投产在即，供需宽松格局 p 2 | 目 | 录 | | --- | --- | | 1、PX&PTA&MEG价格：成本端原油价格承压 | | | 2、PX：新增装置产能有限 | | | 3、PTA：新装置投产落地，供需宽松 | | | 4、MEG：煤制利润好，装置重启积极，累库预期增强 | | | 5、聚酯需求情况：需求前置，四季度需求偏弱 | | | 6、PX&PTA&MEG持仓情况 | | p 3 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 p 4 1.1 价格：聚酯产业链各品种涨跌幅 石脑油-原油 （美元/吨） MX-石脑油 （美元/吨） PXN （美元/吨） PX-MX （美元/吨） PTA加工费 （元/吨） 石脑油制MEG现金流 （美元/吨） POY现金流 （元/吨） FDY现金流 （元/吨） DTY现金流 （元/吨） 煤制MEG现金流 （元/吨） 2025/9/23 105.3 60.5 2 ...

氯碱产业期现日报 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年9月29日 移诗语 Z0017002 | PVC、烧碱现货&期货 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 9月26日 | 9月25日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 山东32%液碱折百价 | 2500.0 | 2500.0 | 0.0 | 0.0% | | | 山东50%液碱折百价 | 2600.0 | 2600.0 | 0.0 | 0.0% | | | 华东电石法PVC市场价 | 4740.0 | 4760.0 | -20.0 | -0.4% | | | 华东乙烯法PVC市场价 | 5000.0 | 5000.0 | 0.0 | 0.0% | | | SH2509 | 2661.0 | 2668.0 | -7.0 | -0.3% | | | SH2601 | 2528.0 | 2537.0 | -9.0 | -0.4% | 元/吨 | | SH基美 | -161.0 | -168.0 | 7.0 | -4.2% | | | SH2509-2601 ...

能源化工期权 2025-09-29 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 | 期权品种 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | 成交量 | 量PCR | 持仓量 | 仓PCR | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

移诗语 Z0017002 | PVC、烧碱现货&期货 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 9月26日 | 9月25日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 山东32%液碱折百价 | 2500.0 | 2500.0 | 0.0 | 0.0% | | | 山东50%液碱折百价 | 2600.0 | 2600.0 | 0.0 | 0.0% | | | 华东电石法PVC市场价 | 4740.0 | 4760.0 | -20.0 | -0.4% | | | 华东乙烯法PVC市场价 | 5000.0 | 5000.0 | 0.0 | 0.0% | | | SH2509 | 2661.0 | 2668.0 | -7.0 | -0.3% | | | SH2601 | 2528.0 | 2537.0 | -9.0 | -0.4% | 元/吨 | | SH基美 | -161.0 | -168.0 | 7.0 | -4.2% | | | SH2509-2601 | 133.0 | 131.0 | 2.0 | 1.5% | | | V2509 | 533 ...

近年来，在全球经济波动与产业结构调整的双重影响下，聚酯产业正经历着一场前所未有的利润重塑， 而期现结合这一"利器"，正成为企业稳住利润、保障经营的关键所在。 国贸化工总经理陈韬对当前行业形势有着深刻感受。他走访下游织造企业时发现，不少中小企业因利润 微薄而被迫缩减产能。 "目前，聚酯行业产业链集中度提高，聚酯成品出口快速增长，国际影响力进一步提升，但产业链利润 出现了明显下滑和转移的趋势。"陈韬坦言，在利润重塑期，原料价格大幅波动，上下游议价权转移。 此时，企业对原料与成品库存的精细化管控，以及通过期货工具稳定生产、降低亏损的操作能力，正面 临前所未有的挑战，产业企业正在想办法积极应对。 产业链利润上下游分化的现象，在数据上体现得更为明显。恒逸国贸研究总监王广前介绍，今年4月 初，聚酯产业整体利润压缩至历史低位。4月底至5月，上游环节利润出现短暂修复，但下游聚酯产品利 润仍未摆脱整体承压状态。当"产一吨亏一吨"的压力持续传导至产业链各环节，部分企业开始跳出传统 经营模式，以期现结合为核心寻找破局路径。 构建多元化套保体系 期现结合打开新空间 全产业链利润处于低位 企业压力倍增 走进福建地区的聚酯产业集聚区，无 ...

聚酯数据周报 国泰君安期货研究所·贺晓勤（高级分析师），钱嘉寅（联系人） 投资咨询从业资格号：Z0017709 期货从业资格号：F03124480 日期：2025年9月28日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 本周PX观点总结：趋势偏弱 供应 国内PX开工率86.7%（+0.4%）。天津石化39万吨重启，福佳大化70万吨装置停车。海外韩华113万吨重启，马来西亚芳烃55万吨推迟重启， 亚洲PX开工率78%（-0.2%）。 需求 PTA负荷在76.8%（-）。福海创450万吨重启，英力士125万吨，中泰120万吨停车，英力士110万吨、恒力惠州500万吨受台风影响短暂降负。 观点 单边趋势或仍偏弱，1-5反套。PXN止盈。市场再次关注头部PTA工厂开会讨论联合减产的情况，但预计执行力度有限，周内单边价格冲高回 落。需求方面的压力仍然较大，国庆节期间上下游累库压力较大。 估值 PTA加工费修复至217元/吨，PXN则跌至206美金/吨。海外重整利润低迷，韩国装置存在未来降负可能性；另外海外MX调油需求尚可，关注 其对PX ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙二醇近期基本面驱动不足，10月后持续累库预期下成资金集中空配，新增产能投放下四季度累库预期提前且幅度扩大，抢跑交易使估值承压，目前累库预期已较多交易，兑现前不建议追空 [3] - 乙二醇供应端“能开尽开”，难有超预期增量，总体缺乏供应弹性，低库存、偏低估值和供应缺乏弹性叠加，预计短期向下空间有限，若供应端、宏观等出现意外驱动，向上价格更有弹性 [3] - 乙二醇近期供需驱动有限，预计维持4150 - 4350区间震荡，突破依赖成本端及宏观驱动，操作上短期情绪压制超跌，价格有支撑，可适度卖出虚值看跌期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 |品种|价格区间预测（月度）|当前波动率（20日滚动）|当前波动率历史百分位（3年）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |乙二醇|4150 - 4450|9.75%|3.2%| |PX|6400 - 7100|12.56%|27.4%| |PTA|4400 - 5000|12.61%|19.0%| |瓶片|5600 - 6200|9.81%|13.4%| [2] 聚酯套保策略表 库存管理 - 产成品库存偏高，担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，为防止存货叠加损失，可根据企业库存情况，做空乙二醇期货EG2601锁定利润，弥补生产成本，套保比例25%，建议入场区间4320 - 4420 [2] - 买入看跌期权EG2601P4100防止价格大跌，同时卖出看涨期权EG2601C4500降低资金成本，套保比例50%，建议入场区间分别为20 - 30、50 - 80 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空，为防止乙二醇价格上涨抬升采购成本，可在目前阶段买入乙二醇期货EG2601，在盘面采购提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间4180 - 4250 [2] - 卖出看跌期权EG2601P4100收取权利金降低采购成本，若乙二醇价格下跌还可锁定现货乙二醇买入价格，套保比例75%，建议入场区间50 - 80 [2] 利多解读 - 工信部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案(2025 - 2026年)》通知，对EG供应端实质影响预计有限，需关注后续细则出台 [4] - 动力煤价格上涨，煤制边际装置利润压缩至成本线以下开始亏损，成本支撑力度加强 [9] - 马来西亚一套75万吨/年的乙二醇装置近期因技术原因停车，重启时间待定，10月进口或产生额外缩量 [9] 利空解读 - 福建一套40万吨/年的乙二醇装置计划10月份内停车检修两周左右（计划外） [9] - 宁夏鲲鹏20万吨乙二醇装置计划于10月底试车投产，需关注投产进度 [9] 聚酯日报表格数据 - 布伦特原油2025年9月26日价格68.8美元/桶，日度变化0.2美元/桶，周度变化2.8美元/桶 [8] - 石脑油CFR日本2025年9月26日价格608.5美元/吨，日度变化2.5美元/吨，周度变化11.8美元/吨 [8] - 各PX、TA、EG、PF合约及现货价格、价差、加工费、产销率等数据有相应日度和周度变化 [8][10]

恒力期货研究院|进出口数据点评_聚酯链 投资咨询业务资格：证监许可【2012】338 号 作者：周云 F03089066 Z0016657 联系人：杨皓宇 F03139287|发布日期：2025/09/23 长丝短纤出口延续增长，PTA 出口规模收缩 ——聚酯链进出口数据汇总（8 月） 8 月聚酯链进出口数据表现有所分化。进口方面，PX8 月进口维持增长，乙二醇单月进口保 持稳定，但随着沙特装置逐步稳定运行，后期有增量预期。出口方面，8 月 PTA 出口下降，出口 至土耳其与印度数量大幅收缩。聚酯出口同比延续上涨趋势，长丝短纤出口表现较好，但瓶片 出口未能延续良好表现。纺织、服装出口表现分化，8 月纺织物出口回升，服装出口规模则有一 定程度下降，目前中美额外关税豁免延期至 11 月，关税短期对服装纺织出口影响减小，但需要 持续关注关税谈判动态。 8 月 PTA 出口下降，出口至土耳其与印度数量大幅收缩。8 月 PTA 出口 29.9 万吨，环比下 降 20.1%，同比减少 26.8%，2025 年 1-8 月累计出口 253 万吨，同比减少 16.9%。从出口国别看， 1-8 月排在前五的分别是越南（44.1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 报告为聚酯产业链9月报，标题为“旺季‘余额不足’ 聚酯原料强弱分化” [3][14] 基本面情况 PX相关 - 展示PX产业链价格、浮动价、月差、基差、价格结构、PXN价差、PX - BLENT价差、韩国PX - MX价差等数据图表，呈现不同时间维度价格变化 [11][15][19] - 展示美国汽油库存、裂解价差，甲苯、二甲苯美韩价差等数据图表 [28][29] - 展示PX月均开工率、进口量、社会库存、平衡表等数据图表，反映生产、供应和库存情况 [31][34][38] PTA相关 - 展示PTA现货价格、01合约现货基差、15月差、PTA - PX价差等数据图表，体现价格和价差变化 [42] - 展示PTA月均开工率、社会库存、出口量、码头库存、平衡表等数据图表，反映生产、库存和供需平衡 [43][45][49][50] - PTA平衡表显示2025年1 - 12月产能、产量、开工率、进出口量、需求和库存增减等数据 [51] MEG相关 - 展示MEG华东现货价格、01合约现货基差、15月差、乙烯单体制利润、合成气制利润、中国装置月均开工等数据图表 [56] - 展示MEG进口量、主港库存、平衡表等数据图表，反映供应和库存情况 [61][62] - MEG平衡表显示2025年1 - 12月产能、产量、进口量、净进口、表需、聚酯消费、其他领域消费和库存变化等数据 [62] 聚酯及下游相关 - 展示聚酯月均开工率、加权利润，长丝开工率、平均利润，短纤工厂开工率、利润等数据图表，反映聚酯生产和盈利情况 [65][67][68] - 展示长丝、短纤库存天数，纯涤纱开工、成品库存等数据图表，体现库存情况 [71][72] - 展示瓶片开工率、现货加工费，江浙织机、加弹、印染开机率，聚酯工厂PTA原料库存等数据图表，反映下游生产和原料库存情况 [76][77][81] 后市展望及策略推荐 未提及具体内容