证 券 研 究 报 告 【债券周报】 信用利差多数走阔，优先布局中短端票息资产 ——信用周报 20251221 （1）1y 品种：当前收益率主要分布在 1.72%-1.80%区间，利差在 2024 年以来 中枢水平以下 13-19BP，本周利差小幅回升，但性价比仍相对较低。 （2）2-3y 品种：收益率主要分布在 1.83%-2.10%区间，利差在 19-42BP 区间， 考虑增值税新规对国开债曲线影响后（按 3%税率估算，影响约 5BP），2-3y 信 用品种利差在 2024 年以来中枢水平附近。考虑到后续基金和理财对短端品种 的配置需求较高，可优选底仓品种，优先布局明年中短端票息资产。 （3）4-5y 品种：收益率主要分布在 2.0%-2.35%区间，利差在 26-55BP 区间。 本周 4-5y 品种利差走阔，尤其低等级品种，主要受地产债及周期债调整影响， 票息配置性价比边际回升。在 3y 以内短端极致拥挤的情况下，基金和理财或 拉长久期至 4-5y 品种博取收益，但需求力量较今年或整体有所减弱、波动性 或增强。从季节性看，12 月信用利差压缩动能通常有限，一季度非银配置力 量逐渐增强、债市利空因素边际 ...

公司重大资产重组计划 - 公司计划通过公开竞价方式，以约8.57亿元的对价收购山东达驰电气有限公司、山东达驰高压开关有限公司及水发驰翔电气（山东）有限公司各65%的股权及转让方对标的企业享有的债权 [1] - 本次收购旨在使公司业务从传统的中压领域向高压、超高压领域延伸，契合国家新型电力系统建设战略 [8] - 若收购成功，三家标的公司2024年度合计约11.54亿元的营业收入将使公司的营收体量直接翻倍（占公司同期营收的100.56%）[8] 交易资金与支付安排 - 截至2025年三季度末，公司货币资金仅6.61亿元，收购对价8.57亿元构成巨额开支，是一起“蛇吞象”式收购 [1][2] - 公司计划在股东大会审议通过相关议案前，先行动用约1亿元资金作为竞买保证金 [2] - 若公司成功摘牌但后续审批流程未能通过，存在损失1亿元保证金的风险 [2] 公司治理与授权争议 - 公司董事会已审议通过竞拍事宜，并提请股东大会授权董事会或经营层参与竞拍具体事宜 [2] - 有资本市场人士指出，此举相当于向管理层索要“无上限”的竞买授权，即一张“空白支票”，可能让股东承担因溢价过高导致的资产减值风险 [4][6] - 由于8.57亿元的标的规模已触及重大资产重组标准，必须履行披露义务，但明确竞价上限会向竞争对手暴露底牌，构成了公司治理与商业竞争的两难 [4] 标的资产财务状况与风险 - 拟收购的三家标的公司中，达驰电气和达驰高压开关在2025年1至10月出现业绩“变脸”，亏损额合计超过4400万元，而在2024年这两家公司分别盈利4778.35万元和19.16万元 [9] - 收购除股权外，还需承接转让方对三家标的合计约2.92亿元的债权，实质上是公司用现金为标的资产债务“埋单” [9] - 公司2025年前三季度刚实现扭亏为盈（归母净利润1780.45万元），吞下亏损资产可能对公司2025年及2026年的业绩报表构成严峻考验 [9] 交易结构与竞拍规则 - 三个标的公司的股权及债权是独立竞买标的，但转让方设立苛刻前提：任何单一标的的受让方必须同时受让其他两个标的 [6] - 竞拍方需同时完成三个项目的报名及保证金缴纳方可参与竞价，若仅有一家同时报名三个标的则直接成交 [7] - 标的挂牌起止日期为2025年12月2日至12月29日，公司于挂牌信息披露3天后（12月5日）即作出竞拍决定 [2]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：成交量模型**[9][12] * **模型构建思路**：基于价量关系进行短期市场择时，认为成交量变化能反映市场情绪和趋势强度[9]。 * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程。 2. **模型名称：特征龙虎榜机构模型**[12] * **模型构建思路**：利用龙虎榜中机构资金的买卖行为作为特征，构建短期择时模型。 * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程。 3. **模型名称：特征成交量模型**[12] * **模型构建思路**：基于特定的成交量特征（可能与常规成交量模型不同）进行短期择时。 * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程。 4. **模型名称：智能算法沪深300/中证500模型**[12] * **模型构建思路**：应用智能算法（如机器学习）对沪深300或中证500指数进行择时。 * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程。 5. **模型名称：涨跌停模型**[13] * **模型构建思路**：通过分析市场中涨停和跌停股票的数量或比例，判断市场中期情绪和动能[9]。 * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程。 6. **模型名称：上下行收益差模型**[13] * **模型构建思路**：通过计算市场上涨股票与下跌股票的收益差异，衡量市场内部动量和强度，用于中期择时[9]。 * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程。 7. **模型名称：月历效应模型**[13] * **模型构建思路**：基于历史数据中存在的特定月份或时间段的规律性表现进行中期择时。 * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程。 8. **模型名称：长期动量模型**[14] * **模型构建思路**：依据长期价格趋势（动量）进行择时，认为过去表现好的资产未来仍可能延续趋势[9]。 * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程。 9. **模型名称：A股综合兵器V3模型**[15] * **模型构建思路**：将不同周期、不同策略的多个择时模型信号进行耦合，形成综合性的市场观点，旨在攻守兼备[9]。 * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程。 10. **模型名称：A股综合国证2000模型**[15] * **模型构建思路**：针对国证2000指数，综合多个择时模型信号形成观点。 * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程。 11. **模型名称：成交额倒波幅模型（港股）**[16] * **模型构建思路**：结合成交额与波动率（波幅）的倒数关系，对港股市场进行中期择时。 * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程。 12. **模型名称：恒生指数上下行收益差模型（港股）**[16] * **模型构建思路**：原理与A股上下行收益差模型类似，应用于恒生指数进行中期择时。 * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程。 13. **模型名称：杯柄形态识别模型**[44][47] * **模型构建思路**：识别股价图表中的“杯柄”形态，该形态被认为是上涨趋势中的持续整理形态，突破后有望延续上涨[44]。 * **模型具体构建过程**：报告未提供具体的形态识别算法和量化规则。 14. **模型名称：双底形态识别模型**[44][53] * **模型构建思路**：识别股价图表中的“双底”（W底）形态，该形态被认为是下跌趋势末期的反转形态，突破颈线后有望开启上涨[44]。 * **模型具体构建过程**：报告未提供具体的形态识别算法和量化规则。 15. **模型名称：倒杯子形态识别模型**[61] * **模型构建思路**：识别股价图表中的“倒杯子”形态，该形态被认为是下跌趋势中的持续整理形态，是典型的负向风险形态，突破后可能延续下跌[61]。 * **模型具体构建过程**：报告未提供具体的形态识别算法和量化规则。 模型的回测效果 *报告未提供各量化模型详细的历史回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）。报告主要展示了模型在特定周期（本周）对各类宽基指数发出的择时信号（看多、看空、中性）[12][13][14][15][16]。* 量化因子与构建方式 *本报告为市场监控与择时周报，核心内容为展示已构建的各类择时模型的观点和部分形态识别结果，并未详细阐述用于选股或Alpha策略的底层量化因子的构建思路与过程。报告中提到的“大师策略”监控了33个策略，涉及价值、成长、综合等类型，但未具体说明这些策略所使用的因子[37]。* 因子的回测效果 *报告未提供具体量化因子的测试结果（如IC值、IR、多空收益等）。*

扬子晚报网12月21日讯（记者 范晓林 薄云峰）2026年新年将至，2025年港股市场强势回暖成为香港股市的一抹亮色。 | | | 宁德时代 300750 创 融 通 √ | | | | + Q 1 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 374.00 | +2.00 | +0.54% | | | | | | 行业 | 电气设备 +0.82% | > | 製金 | | 创 50ETF +0.55% > | | | 今开 | 374.08 | 最高 | 377.68 | 成交量 | | 17.56万 | | 昨收 | 372.00 | 最低 | 370.80 | 成交额 | | 65.73亿 | | 市值 1 1.71万亿 换手 | | | 0.41% | 产周 ! IVI | | 26.76 | | | 闭市阶段 | 盘后量 | | 5 营后额 | | 18.70万 | | H BS | 505.000 +2.23% | | | | 溢价率(H/A): +23.67% > | | | 分时 | 五日 | 日K | 間K | 月K | 周期 | 0 | | ...

每经记者｜彭斐 每经编辑｜段炼 魏文艺 一桩前后跨度超7年的骗税案迎来终审判决。 今年三季度刚刚实现扭亏为盈的福建电企中能电气（SZ300062，股价9.88元，市值62.24亿元），拟大举进军高压赛道。 12月5日晚间，中能电气发布《关于筹划重大资产重组的提示性公告》，披露公司拟通过公开竞价方式，以约8.57亿元的对价收购山东三家高压电气企业 的控股权。 而截至2025年三季度末，中能电气的货币资金仅6.61亿元。显然，对中能电气而言，这是一起"蛇吞象"式收购。 从战略上看，这是一个契合国家新型电力系统建设的布局。不过，《每日经济新闻》记者（以下简称"每经记者"）研究发现，中能电气的蓝图背后暗 藏"隐患"：公司在股东大会尚未审议的情况下，已计划先行支付1亿元保证金，这可能成为该笔尚未成行的交易的"沉没成本"。同时，公司管理层以此为 由，向股东大会索要"无上限"的竞买授权。 此外，每经记者注意到，三家标的公司不仅背负债务，且在2025年前10个月出现业绩"变脸"，其中两家核心标的公司亏损额合计超4400万元。 这场跨越1500公里的并购，究竟是中能电气补齐高压短板的"战略核武器"，还是将万名中小投资者拖入深渊 ...

颇受资本市场关注的江苏安靠智电股份有限公司时任董秘黄节 根敲诈勒索案，近日二审定谳。法院认为，黄节根着手实施了 对安靠智电公司及时任总经理、现任董事长兼总经理陈晓凌的 犯罪，虽然由于意志以外的原因未得逞，分文未获，属犯罪未 遂，但已构成敲诈勒索罪，因而裁定维持一审原判，即判处黄 节根有期徒刑7年，并罚金10万元。 作者：李微敖 封图：本报资料室 颇受资本市场关注的江苏安靠智电股份有限公司（300617.SZ，下称"安靠智电"）时任董秘黄节 根敲诈勒索案，近日二审定谳。 江苏省常州市中级人民法院认为，黄节根着手实施了对安靠智电公司及时任总经理、现任董事长兼 总经理陈晓凌的犯罪，虽然由于意志以外的原因未能得逞，分文不获，属犯罪未遂，但已构成敲诈 勒索罪，因而裁定维持一审原判，即判处黄节根有期徒刑7年，并罚金10万元。 2025年12月，数位知情人士向经济观察报记者介绍了上述信息。他们亦表示，黄节根已就此案提 出申诉。 至12月19日，其申诉尚无结果。 检方指控：黄节根私增违约条款敲诈公司 安靠智电公司成立于2004年5月20日，总部位于江苏常州溧阳，主营业务为高压及超高压电缆的 连接件。该公司控股股东和实际控制人 ...

公司公告决议 - 摩恩电气于12月19日晚间发布公告，宣布其2025年第三次临时股东会已审议通过两项议案 [2] - 股东会审议通过的第一项议案为《关于签订暨关联交易的议案》 [2] - 股东会审议通过的第二项议案为《关于拟变更会计师事务所的议案》 [2]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月19日，湘电股份在互动平台回答投资者提问时表示，综合电力系统已经在民用领域 应用，客户包括船厂、民国企船东、水运物流公司、融资租赁公司等。 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 公司2025年第十次临时董事会会议、2025年第四次临时股东大会会议审议通过了《公司申请统一注册发 行多品种非金融企业债务融资工具（DFI）的议案》，同意公司向中国银行间市场交易商协会（以下简 称"交易商协会"）申请统一注册并发行多品种非金融企业债务融资工具（DFI）。具体内容详见《特变 电工股份有限公司关于申请统一注册发行多品种非金融企业债务融资工具（DFI）的公告》（公告编 号：临2025-069）、《特变电工股份有限公司2025年第四次临时股东大会决议公告》（公告编号：临 2025-074）。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 依据中国人民银行《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》（中国人民银行令〔2008〕第 1号）和交易商协会相关自律规则，交易商协会决定接受公司债务融资工具注册。 《接受注册通知书》中明确：公司债务融资工具注册自《接受注册通知书》落款之日（2025年12月17 日）起2年内有效；公司在注册有效期内可分期发行超短期融资券、短期融资 ...

（编辑 王雪儿） 证券日报网12月19日讯 九洲集团在12月17日至18日回答调研者提问时表示，公司智能配电网设备使用 场景广泛，包括负荷侧各种高用能密度场景。公司近两年来对数据中心/算力中心的供货明显提升，目 前供货以开关柜、直流电源等为主。公司对以算力需求为代表的新质生产力用电场景以及新的产品需求 保持着密切关注和研发投入。公司针对数据中心设计研发的模块化UPS供电系统、高压直流电源系统均 已完成，预计在下个月完成相关的检验检测，获得型式检验报告。 ...