（编辑 王雪儿） 证券日报网12月19日讯 九洲集团在12月17日至18日回答调研者提问时表示，公司智能配电网设备使用 场景广泛，包括负荷侧各种高用能密度场景。公司近两年来对数据中心/算力中心的供货明显提升，目 前供货以开关柜、直流电源等为主。公司对以算力需求为代表的新质生产力用电场景以及新的产品需求 保持着密切关注和研发投入。公司针对数据中心设计研发的模块化UPS供电系统、高压直流电源系统均 已完成，预计在下个月完成相关的检验检测，获得型式检验报告。 ...

财务表现与现金流 - 2025年前三季度营业总收入9.47亿元，同比-2.75%，但扣非归母净利润4801.27万元，同比+170.88% [3] - 2025年第三季度单季营业总收入2.61亿元，同比+12.77%，扣非归母净利润492.37万元，同比+159.36% [3] - 报告期内经营性净现金流超3亿元，同比增长320% [3] - 本年度累计收到可再生能源国补回款超2亿元，目前仍有约10亿元国补应收款 [4] 战略与业务目标 - 2024年制定“制造业再出发”战略，将智能配电网制造板块作为发展重点 [2][4] - 2025年智能配电网业务营收增长目标为20%，新能源发电业务增长目标为10%，综合智慧能源业务营收增长目标为10% [12] - 智能配电网设备订单目标为较上年同期增长超20% [4] 智能装备制造及网络能源业务 - 近两年对数据中心/算力中心的供货明显提升，目前供货以开关柜、直流电源等为主 [3] - 针对数据中心研发的模块化UPS供电系统、高压直流电源系统已完成，预计下月完成检测 [3] - 固态变压器（SST）产品处于研发阶段 [2] - 智能配电网设备订单分布：电网订单占比约1/3，电网外占比约2/3 [4] - 智能配电网业务毛利率约20%，净利率约3% [5] - 海外业务：中标中亚某国储能项目及柬埔寨水电站项目设备采购，并与摩洛哥公司签订战略合作协议 [14] 新能源发电业务 - 在建和已获指标容量超1GW，正在开发阶段项目容量约2GW-3GW，足够未来3至5年提供持续增长 [11] - 2025年3月与华电合资的100MW风电项目并网，9月收购定边50MW风电项目100%股权 [3] - 受电力市场政策变动影响，风光发电业务毛利略有下降 [3] 综合智慧能源业务 - 2025年前三季度该业务毛利扭亏为盈，得益于生物质热电联产资产经营优化 [3] - 已储备超过300MW的分散式风电指标，并已获得5个乡镇供暖项目资产，2个项目处于建设阶段，计划本年内并网 [6] - “分散式风电+供暖”项目预计内部收益率可达10%以上 [8] - 生物质发电CCER方法学有望年内明确，预计可带来额外2000-3000万元利润 [7] 研发与产品储备 - 针对智能配电网设备进行多项研发，包括模块化UPS、高压直流电源、微模块数据中心样机、智能母线等产品预计近期亮相 [2] - 2023年底在江苏扬中设立新研发中心 [4] - 公司拥有高压变频器技术出口历史，是东北地区唯一同时具备施耐德电气、ABB、罗克韦尔授权代工的企业 [2] 市场与行业展望 - 行业迎来新景气周期，驱动因素包括：电网投资回升、清洁能源电站转入建设期、AI与算力中心用电需求高速增长 [4] - 公司正组建大客户销售团队和海外销售团队，并利用新能源业务板块的合作伙伴关系拓展设备销售市场 [4] 融资规划 - 随着在手风光项目推进，不排除2026年发行新一期可转债或考虑定增等其他融资方式 [13]

财务业绩 - 2025年前三季度营业总收入9.47亿元，同比-2.75%，归母净利润4311.73万元，同比-41.09%，扣非归母净利润4801.27万元，同比+170.88% [3] - 2025年第三季度单季营业总收入2.61亿元，同比+12.77%，归母净利润30.23万元，同比+104.38%，扣非归母净利润492.37万元，同比+159.36% [3] - 报告期内经营性净现金流超3亿元，同比增长320% [3] - 本年度累计收到可再生能源国补回款超2亿元，目前仍有约10亿元国补应收款 [3] - 智能配电网业务毛利率约20%，净利率约3% [4] 战略与业务发展 - 2024年制定"制造业再出发"战略，重新聚焦智能配电网制造板块 [2][4] - 智能配电网设备订单分布：电网订单占比约1/3，电网外订单占比约2/3 [4] - 2025年制造业板块订单目标较上年增长超20% [4] - 智能配电网业务营收增长目标20%，新能源发电业务增长目标10%，综合智慧能源业务营收增长目标10% [6] 产品与技术研发 - 自主研发微模块数据中心样机、智能母线等产品预计近期亮相 [2] - 固态变压器（SST）产品处于研发阶段 [2] - 针对数据中心的模块化UPS供电系统、高压直流电源系统已完成，预计下月获型式检验报告 [2][3] - 公司是东北地区唯一同时具备施耐德电气、ABB、罗克韦尔授权代工资质的企业 [2] 新能源与综合智慧能源 - 与华电合资的100MW风电项目于2025年3月并网，9月收购定边50MW风电项目100%股权 [3] - 公司在建和已获指标的新能源项目容量超1GW，开发阶段项目容量约2GW-3GW [6] - 综合智慧能源板块前三季度毛利扭亏为盈 [3] - 已储备超300MW分散式风电指标，获得5个乡镇供暖项目资产，2个"分散式风电+供暖"项目处于建设阶段 [5] - 分散式风电+清洁能源供暖项目内部收益率预计可达10%以上 [5] - 生物质发电CCER方法学出台后，预计可为公司带来额外2000-3000万元利润 [5] 海外市场拓展 - 2024年组建新海外业务团队，目标市场为一带一路和东盟国家 [6] - 三季度中标中亚某国关键储能项目的交直流电源系统 [6] - 正在考察推进多个东盟和中亚国家风光发电项目投资机会 [6]

公司财务表现 - 2025年前三季度实现营业总收入9.47亿元，归母净利润4311.73万元，扣非归母净利润4801.27万元 [1] - 第三季度单季实现营业总收入2.61亿元，归母净利润30.23万元，扣非归母净利润492.37万元 [1] - 报告期内经营性净现金流超3亿元，同比增长320%，得益于电价和补贴结算回款速度加快 [1] 业务板块与战略 - 公司构建智能配电网、新能源、综合能源服务三大核心业务板块 [1] - 2024年制定“制造业再出发”战略方向，智能配电网业务板块订单数量实现稳健增长 [2] - 设备制造业务跟随总包方出海，三季度成功中标中亚某国关键储能项目的交流直流电源系统 [3] 产品研发与技术储备 - 针对数据中心研发的模块化UPS供电系统、高压直流电源系统预计下个月完成检验检测 [2] - 自主研发的微模块数据中心样机、智能母线等产品预计近期亮相，固态变压器产品处于研发阶段 [2] - 公司在配电设备领域有超过30年技术积累，是东北地区唯一同时具备施耐德电气、ABB、罗克韦尔授权代工的企业 [2] 新能源项目储备与发展 - 公司在建和已拿到指标的新能源项目容量超过1GW，正在开发阶段的项目容量约2GW至3GW [3] - 项目储备足够支持未来3至5年新能源发电业务的持续增长 [3] - 2025年一季度末与华电合作的巴彦二期100MW风电项目已完成并网发电，8月底受让定边50MW风电项目股权 [3] 市场拓展与机遇 - 公司近两年对数据中心和算力中心的供货明显提升，目前供货以开关柜、直流电源等为主 [1] - 密切关注以算力需求为代表的新质生产力用电场景及新产品需求 [2] - 积极发掘海外业务机会，组建新海外团队，加紧设备标准认证，并考察推进东盟和中亚国家风光发电项目 [3]

财务业绩 - 前三季度营业总收入9.47亿元，同比下降2.75% [3] - 前三季度归母净利润4311.73万元，同比下降41.09% [3] - 前三季度扣非归母净利润4801.27万元，同比大幅增长170.88% [3] - 第三季度单季营业总收入2.61亿元，同比增长12.77% [3] - 第三季度单季归母净利润30.23万元，同比增长104.38% [3] - 第三季度单季扣非归母净利润492.37万元，同比增长159.36% [3] - 经营性净现金流超3亿元，同比增长320% [3] - 智能配电网业务毛利率约20%，净利率约3% [7] 业务板块运营 - 综合智慧能源板块前三季度毛利扭亏为盈 [3] - 新能源风光发电业务毛利受政策影响略有下降 [3] - 智能配电网设备订单电网内外占比约为1/3和2/3 [7] - 2025年制造业板块订单目标为较上年增长超20% [5] - 2025年智能配电网业务营收增长目标20% [11] - 2025年新能源发电业务增长目标10% [11] - 2025年综合智慧能源业务营收增长目标10% [11] 项目开发与储备 - 与华电合资的100MW风电项目于3月并网 [3] - 2025年9月底收购定边50MW风电项目100%股权 [3] - 公司在建和已获指标的新能源项目容量超1GW [10] - 公司正在开发阶段的新能源项目容量约2GW-3GW [10] - 公司储备超过300MW的分散式风电指标 [8] - 已获取5个乡镇供暖项目资产，2个分散式风电+供暖项目在建 [8] 技术与产品研发 - 针对数据中心研发的模块化UPS供电系统、高压直流电源系统已完成，预计下月获型式检验报告 [3] - 自主研发的微模块数据中心样机、智能母线等产品预计近期亮相 [4] - 固态变压器（SST）产品正处于研发阶段 [4] - 公司是东北地区唯一同时具备施耐德电气、ABB、罗克韦尔授权代工的企业 [4] 市场与销售策略 - 2023年末在北京组建大客户销售团队，发力集团型客户采购 [4] - 2024年三季度建立海外销售团队 [4] - 2023年底在江苏扬中设立新研发中心 [5] - 利用新能源业务板块的合作伙伴关系拓展设备销售市场 [5] 资产与融资管理 - 本年度累计收到国补回款超过2亿元 [4] - 目前仍有约10亿元国补应收款 [4] - 不排除未来使用基础设施REITs、ABS和RWA等工具实现电站资产出表 [4] - 不排除2026年发行新一期可转债或考虑定增等其他融资方式 [12] 行业展望与战略 - 公司对电价市场化改革影响持乐观态度，存量项目收益率有保障，增量项目竞价机制可对冲风险 [6] - 分散式风电+清洁能源供暖项目预计内部收益率可达10%以上 [8] - 生物质发电CCER方法学出台后，预计可为公司带来额外2000-3000万元利润 [8] - 公司看好AI、算力中心等新型用电需求带来的行业景气周期 [5] 海外业务进展 - 三季度成功中标中亚某国关键储能项目的交流直流电源系统 [13] - 海外业务目标国家聚焦于一带一路国家和东盟国家 [13] - 正在考察推进多个东盟和中亚国家风光发电项目投资机会 [13]