姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 黑色金属 | 日报 2025 年 9 月 29 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 节前资金离场，煤焦弱势运行 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 核心观点 焦炭：截至 9 月 26 日当周，独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计 112.78 万吨，周环比降 0.59 万吨。30 家独立焦化厂吨焦盈利录得-34 元 /吨，亏损扩大 17 元/吨，对焦企生产积极性带来一定压制。需求端，全 国 247 家钢厂铁水日均产量 242.36 万吨，周环比增加 1.34 万吨。库存方 面，本周焦炭库存向下游转移，上游独立焦化厂和中间港口环节库存均环 比下降，247 家钢厂焦炭库存 ...

板块表现 - 焦炭板块较上一交易日上涨0.03% 领涨个股为安泰集团[1] - 上证指数报收3862.53点 单日上涨0.9% 深证成指报收13479.43点 单日上涨2.05%[1] 个股涨跌 - 安泰集团收盘价2.23元 涨幅1.36% 成交量24.70万手 成交额5441.56万元[1] - 云维股份收盘价3.42元 涨幅0.59% 成交量13.34万手 成交额4518.43万元[1] - 宝泰隆收盘价2.88元 涨幅0.35% 成交量47.66万手 成交额1.35亿元[1] - 美锦能源收盘价4.71元 涨幅0.21% 成交量56.51万手 成交额2.64亿元[1] - 云煤能源收盘价3.73元 涨幅0.00% 成交量13.70万手 成交额5064.02万元[1] - 陕西黑猫收盘价3.48元 涨幅0.00% 成交量19.99万手 成交额6882.23万元[1] - 山西焦化收盘价3.89元 跌幅1.02% 成交量21.09万手 成交额8156.27万元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出5021.31万元 游资资金净流入478.6万元 散户资金净流入4542.71万元[1] - 安泰集团主力净流入555.71万元 占比10.21% 游资净流入36.26万元 占比0.67% 散户净流出591.97万元 占比10.88%[2] - 宝泰隆主力净流入224.85万元 占比1.66% 游资净流出376.84万元 占比2.79% 散户净流入151.99万元 占比1.12%[2] - 云维股份主力净流出86.99万元 占比1.93% 游资净流出23.16万元 占比0.51% 散户净流入110.15万元 占比2.44%[2] - 云煤能源主力净流出590.75万元 占比11.67% 游资净流入113.92万元 占比2.25% 散户净流入476.83万元 占比9.42%[2] - 陕西黑猫主力净流出927.72万元 占比13.48% 游资净流入187.09万元 占比2.72% 散户净流入740.63万元 占比10.76%[2] - 山西焦化主力净流出997.86万元 占比12.23% 游资净流入709.57万元 占比8.70% 散户净流入288.29万元 占比3.53%[2] - 美锦能源主力净流出3198.55万元 占比12.11% 游资净流出168.23万元 占比0.64% 散户净流入3366.79万元 占比12.74%[2]

板块表现 - 焦炭板块整体上涨0.42% 跑赢上证指数（跌0.65%）和深证成指（跌1.76%）[1] - 安泰集团领涨板块 涨幅1.38% 收盘价2.20元[1] - 板块内7只个股中5只上涨 涨幅最高为安泰集团1.38% 最低为陕西黑猫下跌0.29%[1] 个股交易情况 - 美锦能源成交额最高达3.16亿元 成交量66.88万手[1] - 宝泰隆成交量最大达58.78万手 成交额1.70亿元[1] - 云维股份成交量最低为10.84万手 成交额3687.09万元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入7059.09万元 游资净流出116.81万元 散户净流出6942.29万元[1] - 美锦能源获主力资金净流入5957.83万元 净占比18.88% 为板块最高[2] - 陕西黑猫主力资金净流出878.73万元 净占比-12.09% 为板块最低[2] - 宝泰隆获游资净流入1839.74万元 净占比10.82% 同时获主力净流入1728.37万元[2]

股价表现与资金流向 - 9月26日盘中上涨2.14%至4.77元/股 成交额1.21亿元 换手率0.58% 总市值210.05亿元 [1] - 主力资金净流入366.95万元 特大单买入占比7.09%卖出占比5.74% 大单买入占比16.24%卖出占比14.55% [1] - 今年以来股价涨5.76% 近5日跌1.24% 近20日跌0.83% 近60日涨9.66% [1] 龙虎榜与股东结构 - 年内2次登龙虎榜 最近7月10日净买入5031.92万元 买入总额1.99亿元占比11.44% 卖出总额1.48亿元占比8.55% [1] - 股东户数24.87万户较上期减少5.77% 人均流通股17,679股较上期增加6.12% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入82.45亿元同比减少6.46% 归母净利润-6.74亿元同比增长1.29% [2] - 主营业务收入构成：煤焦化产品及副产品占比97.45% 新能源车辆及运营占比2.55% [1] 机构持仓变动 - 国泰中证煤炭ETF增持1,090.22万股至4,786.86万股 位列第四大流通股东 [3] - 南方中证500ETF增持689.33万股至4,575.07万股 位列第五大流通股东 [3] - 香港中央结算减持113.89万股至2,851.86万股 位列第七大流通股东 [3] - 富国中证煤炭指数A增持253.37万股至1,571.35万股 位列第八大流通股东 [3] 公司基础信息 - 成立于1997年1月8日 上市于1997年5月15日 主营煤炭/焦化/天然气/氢燃料电池汽车 [1] - 所属申万行业：煤炭-焦炭Ⅱ-焦炭Ⅲ 概念板块含GDR/股权转让/MSCI中国/融资融券/中盘等 [2] - A股上市后累计派现19.76亿元 近三年未实施分红 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域进行分析 各品种因供需、宏观、政策等因素呈现不同走势和投资机会 投资者需关注市场动态并结合建议操作 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - A股主要指数多数上涨 期指主力合约大部分随指数上涨且基差贴水较深 [2][3] - 国内国务院总理会见盖茨和古特雷斯 海外美国与欧盟有关税协议且财长批评美联储 [3][4] - A股市场交易量稍有放大 央行开展逆回购操作并净回笼资金 [4] - 推荐逢指数回调 轻仓卖出MO2511执行价6600附近看跌期权收取权利金 [4] 国债期货 - 国债期货收盘多数下跌 银行间主要利率债收益率多数上行 [5] - 央行开展逆回购和MLF操作 资金面改善有限 跨月资金需求旺 [7] - 建议投资者以区间操作为主且快进快出 可适当参与TL合约基差收窄策略 [8] 贵金属 - 美国政府面临关门风险 经济通胀有韧性 美联储官员对货币政策路径分歧大 [9][10][11] - 国际金价高位震荡 国际银价创新高 [12] - 黄金维持高位震荡 单边逢低买入或买入虚值看涨期权 白银保持低多思路 [12][13] 集运指数（欧线） - 现货运费有报价区间 集运指数有涨有跌 [14] - 全球集装箱总运力增长 需求方面欧元区和美国PMI有不同表现 [14] - 建议做多12、02合约 [15] 有色金属 铜 - 现货铜价冲高 下游备货情绪走弱 美联储降息 关注后续数据 [16] - Grasberg矿山扰动加剧供应担忧 精铜产量有变化 下游开工率有回升 [17][18] - 多单继续持有 主力关注81000 - 81500支撑 [20] 氧化铝 - 现货价格松动 供应产能增长 库存有变化 [20][21][22] - 市场处于“高供应、高库存、弱需求”格局 下方空间有限 建议关注成本和政策 [23] 铝 - 现货价格上涨 供应产能高 需求进入旺季 库存有拐点 [24][25] - 铝价下方支撑增强 预计短期高位震荡 关注库存和需求 [26] 铝合金 - 现货价格上涨 供应开工率或增长 需求有分化 库存累库 [26][27] - 价格维持高位震荡 关注上游供应、需求复苏等情况 [28] 锌 - 现货价格上涨 供应矿端宽松传导至冶炼端 需求国内外分化 [30][32] - 沪锌短期震荡 关注需求和降息预期变化 [32] 锡 - 现货价格上涨 供应进口量维持低位 需求疲软 库存有变化 [32][33][34] - 供应支撑锡价 关注缅甸供应情况 运行区间265000 - 285000 [35] 镍 - 现货价格上涨 供应产能扩张 需求各领域有不同表现 库存有变化 [36][37] - 盘面区间震荡 关注宏观和矿端消息 [38] 不锈钢 - 现货价格上涨 原料价格坚挺 供应排产增加 库存去化慢 [39][40] - 盘面震荡调整 关注钢厂动态和库存消化 [41] 碳酸锂 - 现货价格下跌 供应产量增加 需求稳健 库存去库 [42][43] - 盘面震荡整理 主力价格中枢7 - 7.5万区间 [44][45] 黑色金属 钢材 - 现货持稳 成本有支撑 利润下滑 供应产量有变化 需求季节性回落 库存累库 [46] - 钢价维持高位震荡 关注表需修复和出口情况 [47] 铁矿石 - 现货和期货价格上涨 需求指标有变化 供给发运和到港有变化 库存有变化 [48][50] - 铁矿震荡偏强 单边震荡 区间780 - 850 可逢低做多和套利 [50] 焦煤 - 期货震荡反弹 现货偏强 供应煤矿复产 进口煤价格上涨 需求铁水回升 库存有变化 [51][53][54] - 单边逢高做空 区间1150 - 1300 可套利 [54] 焦炭 - 期货震荡反弹 现货先降后涨 供应开工下滑 需求铁水回升 库存有变化 [55][56] - 投机逢高做空 区间1650 - 1800 可套利 [56] 农产品 粕类 - 现货价格有调整 阿根廷重启出口税等消息 美豆缺乏利好 国内供应充裕 [58][59][60] - 豆粕近月上涨乏力 1 - 5价差或走弱 [60] 生猪 - 现货价格震荡偏弱 养殖利润下降 出栏均重有变化 [61][62] - 行情震荡调整 跟随现货小幅波动 [62] 玉米 - 现货价格区域分化 库存有变化 需求刚需为主 [69][70] - 盘面震荡 待新粮上量承压 关注收购和售粮心态 [70] 白糖 - 原糖价格震荡走弱 国内糖价偏空 巴西产糖超预期 国内进口增加 [71] - 维持偏空思路 [72] 棉花 - 美棉底部震荡 国内新花上市 供应关注机采籽棉收购价 需求下游库存下降 [73][74] - 国内棉价短期区间震荡 远期承压 [73] 鸡蛋 - 现货价格以稳为主 供应充足 需求有变化 [75] - 蛋价有望企稳反弹但整体压力大 [75] 油脂 - 连豆油上涨 马棕震荡反弹 基本面有变化 [76][77] - 棕榈油和豆油有不同走势和风险 关注相关因素 [78] 红枣 - 现货价格暂稳 库存下降 处于“新旧季交替”时期 [79][80] - 价格窄幅波动 建议短线操作 [80] 苹果 - 现货市场受降雨影响 新季和库存果有不同表现 [81][82] - 关注产区情况和客商采购情绪 [82] 能源化工 原油 - 地缘风险驱动油价 库尔德地区供应恢复预期限制反弹 价格涨跌互现 [83] - 伊拉克、美国、俄罗斯等有相关消息 柴油供应趋紧 [84][85][86] - 单边波段操作 关注期权机会 [87] 尿素 - 现货价格更新 供应宽松 需求疲软 库存上涨 外盘有消息 [88][89] - 单边逢高空 期权逢高做缩 [90] PX - 现货价格上涨 利润有变化 供应开工高位 需求PTA负荷有变化 [91][92] - 短期受支撑 PX11多单关注6700 - 6800压力 [92] PTA - 现货价格震荡上涨 利润有变化 供应负荷有变化 需求聚酯负荷有变化 [93][94] - TA多单关注4700以上压力 TA1 - 5滚动反套 [95] 短纤 - 现货价格上涨 利润有变化 供应负荷高位 需求下游销售尚可 [96] - 单边同PTA 盘面加工费区间震荡 [96] 瓶片 - 现货价格上涨 成本有变化 供应开工率下降 库存去化 需求有变化 [97][98] - PR单边同PTA 主力盘面加工费区间波动 [98] 乙二醇 - 现货价格回升 供应开工率下降 库存港口库存增加 需求同PTA [99][100] - 逢高卖出看涨期权 EG1 - 5反套 [100] 烧碱 - 现货市场成交尚可 价格有变化 开工率下降 库存有增加 [101][102] - 空单继续持有 [103] PVC - 现货价格略涨 开工率下降 库存企业厂库库存天数下降 [104] - 预计旺季止跌企稳 关注下游需求 [105] 纯苯 - 现货价格商谈平稳 供应有装置重启 需求下游开工率有回升 [106][107] - BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡 [107] 苯乙烯 - 现货价格窄幅震荡 利润压缩 供应产量和开工率下降 库存港口库存累积 [108][109] - EB11绝对价格反弹偏空 EB11 - BZ11价差低位做扩 [109] 合成橡胶 - 原料和现货价格有变化 产量和开工率有下降 库存有变化 [110][111] - 考虑多NR2511空BR2511 [112] LLDPE - 现货价格上涨 基差走弱 成交尚可 供应产能利用率下降 需求下游开工率上升 库存去库 [112][113] - LP扩继续持有 [113] PP - 现货价格基差走强 成交一般 供应产能利用率上升 需求下游开工率上升 库存去库 [113][114] - 观望 [114] 甲醇 - 现货价格成交一般 供应开工率有变化 需求开工率上升 库存内地去库港口累库 [115] - 观望 [115] 特殊商品 天然橡胶 - 原料和现货价格有变化 轮胎开工率有变化 库存有上涨 泰国出口有变化 [116][117] - 01合约区间15000 - 16500 关注产区原料产出 [118] 多晶硅 - 现货价格有报价 供应产量有变化 需求组件需求低位 库存去库 [119][120] - 暂观望 [121] 工业硅 - 现货价格不变 供应产量增加 需求各领域有不同表现 库存增加 [121][122][123] - 价格波动区间8000 - 9500元/吨 [124] 纯碱 - 现货价格重碱主流成交价1250元/吨上下 供应产量增加 库存去库 [125] - 1250 - 1350窄幅震荡 [127] 玻璃 - 现货价格沙河成交均价1150元/吨上下 供应产量持平 库存去库 [125] - 谨慎观望 [127]

【期现】 昨日焦炭期货震荡反弹走势，截至9月25日收盘，焦炭主力2601合约上涨30.0（+1.73%）至1760.0，远 月2605合约上涨29.0（+1.55%）至1900.0，1-5价差走强至-140.0。9月15日主流钢厂第二轮提降落地， 幅度为50/55元/吨，25日主力焦企开始提涨。目前吕梁准一级湿熄冶金焦出厂价格报1240元/吨（第2轮 提降价格），日环比持平，对应厂库仓单1510元/吨，基差-250.0；日照准一级冶金焦贸易价格报1490 元/吨，环比+40，对应港口仓单1646元/吨（对标），基差-114.0。 【利润】 截至9月25日，日均铁水产量242.36万吨/日，环比+1.34万吨/日；高炉开工率84.45%，环比+0.47%；高 炉炼铁产能利用率90.86%，环比+0.50%；钢厂盈利率58.01%，环比-0.86%。 【库存】 截至9月25日，焦炭总库存981.6万吨，周环比+9.7万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存63.0万吨，周 环比-3.4万吨，247家钢厂焦炭库存661.3万吨，周环比+16.6万吨，港口库存257.3万吨，周环比-3.5万 吨。 【观点】 截至昨日收盘， ...

新华财经北京9月25日电（郭洲洋、张瑶）国内商品期货市场9月25日大面积上涨，其中集运欧线、国际铜、沪铜、玻璃主力合约涨超3%；菜油、焦炭主力 合约涨超2%；豆二、PTA、SC原油、氧化铝、红枣、对二甲苯、短纤、棕榈油、菜粕、LU、豆粕、瓶片、燃料油、沥青、苹果、豆油、纯碱、沪镍、豆 一、纸浆主力合约涨超1%。下跌品种中，仅沪金、天然橡胶、棉花、NR、生猪主力合约小幅收跌。 截至25日下午收盘，中证商品期货价格指数收报1468.33点，较前一交易日上涨13.64点，涨幅0.94%；中证商品期货指数收报2026.92点，较前一交易日上涨 18.83点，涨幅0.94%。 集运欧线延续反弹沪铜跳空高开触及半年新高 市场预期转好，集运欧线25日延续上涨行情，主力合约终盘收涨3.99%，领涨商品市场。现货运价方面，马士基wk42开舱大柜1800美金，环比上行400美 金。海通期货指出，由于揽货情况较好，马士基整体装载率良好，该价格体现了其目前止跌挺价的意愿，实际落地仍需结合货量观测。从常规季节性需求波 动来看，节日期间货量依然偏弱，该价格的市场接受度有限，后续是否存在订舱压力下的潜在调整更多依赖于马士基的揽货定价策略。 ...

板块表现 - 焦炭板块整体下跌1.29% 领跌个股为云维股份(-2.59%)[1] - 上证指数微跌0.01%至3853.3点 深证成指上涨0.67%至13445.9点[1] 个股涨跌 - 山西焦化收盘3.93元(-0.51%) 成交19.07万手[1] - 宝泰隆收盘2.84元(-1.05%) 成交35.57万手[1] - 美锦能源收盘4.67元(-1.27%) 成交55.28万手[1] - 安泰集团收盘2.17元(-1.36%) 成交22.64万手[1] - 云煤能源收盘3.72元(-1.59%) 成交11.05万手[1] - 陕西黑猫收盘3.49元(-1.69%) 成交14.52万手[1] - 云维股份收盘3.39元(-2.59%) 成交16.26万手[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出1110.07万元 游资净流入2167.58万元 散户净流出1057.51万元[1] - 美锦能源主力净流出968.49万元(-3.74%) 游资净流入887.62万元(3.43%)[2] - 山西焦化主力净流出622.60万元(-8.34%) 游资净流入851.27万元(11.40%)[2] - 云煤能源主力净流入295.22万元(7.15%) 游资净流出189.24万元(-4.58%)[2] - 宝泰隆主力净流入268.53万元(2.65%) 游资净流入287.27万元(2.83%)[2] - 云维股份主力净流入166.93万元(3.00%) 游资净流入101.12万元(1.82%)[2] - 安泰集团主力净流出65.59万元(-1.33%) 游资净流入289.47万元(5.86%)[2] - 陕西黑猫主力净流出184.08万元(-3.61%) 游资净流出59.94万元(-1.18%)[2]

| 钢材产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年9月25日 | | | 問敏波 | Z0010559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 副自 | 张庆 | 某差 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3280 | 3270 | 10 | 116 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3230 | 3230 | O | ୧୧ | | | 螺纹钢现货(华南) | 3370 | 3360 | 10 | 206 | | | 螺纹钢05合约 | 3227 | 3212 | 15 | ਦੇਤੋ | | | 螺纹钢10合约 | 3071 | 3063 | 8 | 209 | | | 螺纹钢01合约 | 3164 | 3155 | 9 | 116 | | | 热卷现货(华东) | 3400 | 3390 | 10 | 43 | 元/吨 | | 热卷现货(华北) | 3330 | 3330 | O | -27 | | | 热卷现货(华南) | ...

焦炭日报 研究中心黑色团队 2025/9/25 | | 最新 | 日变化 | 周变化 | 月变化 同比 | | 最新 | 日变化 | 周变化 | 月变化 同比 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 山西准一湿熄 | 1427.78 | 0.00 | 0.00 | -108.16 | -14.41% 高炉开工率 | 90.35 | | 0.17 | 0.10 | 7.70% | | 河北准一干熄 | 1680.00 | 0.00 | 0.00 | -110.00 | 4.35% 铁水日均产量 | 241.02 | | 0.47 | 0.27 | 7.68% | | 山东准一干熄 | 1605.00 | 0.00 | 0.00 | -110.00 | -13.01% 盘面05 | 1869.5 | 22.50 | 16.00 | 63.00 | -6.27% | | 江苏准一干熄 | 1645.00 | 0.00 | 0.00 | -110.00 | -12.73% 盘面09 | 1943 | 9.50 ...