A股投资前景与机构动向 - 多家机构发布2026年A股投资策略展望报告，看好中国优质资产来年表现 [1] - 摩根大通证券、法国巴黎银行、美林证券等多家知名外资机构根据三季报数据加大A股配置力度 [1] - 全球资产配置格局重塑，因利率下行、美元走弱及AI革命加速，A股具备较好配置价值成为全球共识 [1] 中国经济基本面 - 今年前三季度中国经济增长5.2%，经济持续展现韧性 [1] - 产业结构不断优化，高附加值产品出口增速显著，经济高质量发展动能持续增强 [1] - 经济结构转型升级背景下，各行业头部企业凭借规模品牌和技术优势建立护城河，在经营收入、净利润和现金流方面具备竞争优势 [1] 政策与资金面支持 - 新"国九条"等政策推动上市公司质量提升与分红常态化，强化龙头企业投资价值 [1] - 国内中长期资金入市与指数化投资政策红利持续释放，为A股核心资产带来增量资金和布局良机 [1] 中证A50指数概况 - 中证A50指数（930050.CSI）于2024年发布，优选50家最具代表性龙头公司，成份股总市值超20万亿元，平均市值达4017亿元，近90%成份股市值超1000亿元 [2] - 指数覆盖30个中证二级行业、50个中证三级行业，前五大行业合计权重占比38%，行业结构均衡 [2] - 除传统金融、消费领域，指数涵盖新能源、创新药、半导体等新经济赛道，更贴近中国经济蓝图 [2] 中证A50指数编制与特征 - 指数创新引入ESG评价与互联互通机制，降低重大负面风险事件概率，兼顾外资布局便利性，提升可投资性 [2] - 指数股息率为2.98%，显著高于中证全指的2.11% [2] - 指数近十年累计涨幅超73%，大幅跑赢同期上证50（21.40%）、沪深300（20.35%）和中证全指（1.84%） [3] - 指数历史年化波动率为20.72%，低于上述3只指数，展现更稳健收益特征 [3] 相关投资工具 - 广发基金于11月27日至12月10日推出广发中证A50ETF（159136），紧密跟踪中证A50指数，为投资者提供高效、便捷的核心资产配置工具 [3]

指南发布与编制背景 - 报告《金融机构投融资企业ESG评价指南》（T/DFA02-2025）于2025年10月27日发布并实施 [1] - 该指南由江苏省数字金融协会归口，并由工商银行江苏省分行、农业银行江苏省分行、中国银行江苏省分行、建设银行江苏省分行、江苏银行等多家银行及专业机构联合编制 [1][7] - 指南的制定响应了2022年中国人民银行《金融标准化“十四五”规划》中关于研究制定ESG评价标准体系的要求，以及2024年七部门《推动数字金融高质量发展行动方案》中推动金融机构基于ESG评分创新金融产品和服务模式的号召 [9] 指南目的与适用范围 - 核心目的是为金融机构评估制造业企业的ESG表现提供一个统一的标准框架 [1] - 适用范围明确为金融机构对制造业企业开展通用ESG评价，评价结果应用于贷前调查、贷中审批、贷后管理等业务全流程 [1][10] - 旨在帮助金融机构识别具有长期投资价值的企业，引导资金流向更具可持续性的企业，从而促进金融市场的良性发展 [1][9][10] 评价原则与核心框架 - 评价遵循科学性、公正性、动态性三大原则，确保指标合理、过程公平、并能反映企业持续改进的潜力 [1][15][16][17] - 评价指标体系采用四级结构，核心涵盖环境（E）、社会（S）、治理（G）三大一级指标 [1][18] - 指标体系与全球报告倡议组织（GRI）标准相对应，兼顾国际接轨与国内实际 [2][35][36] 环境（E）维度评价指标 - 聚焦自然资源利用、气候变化应对、污染治理三大方面 [1] - 具体关键指标包括：节水型企业认定（3分）、能源产出率（3分）、能源管理体系建设（2分）、土地产出率（3分）、环境管理体系建设（3分）、清洁生产水平（3分） [24] - 气候变化应对指标包括：单位营收温室气体排放趋势（3分）、温室气体排放第三方核查（3分）、产品碳足迹核算（3分）、可再生能源利用（2分）、碳减排措施（2分）、绿色制造体系认定（3分） [24][25] - 污染治理指标包括：空气污染物达标率（2分）、废水污染物达标率（2分）、危险废物合规处置率（2分）、企业环保管理评价（3分） [25] 社会（S）维度评价指标 - 涉及员工责任、产品责任、供应链管理、社会责任及创新研发五个方面 [1] - 员工责任指标包括：职业健康安全管理体系建设（3分）、劳动保障类处罚情况（3分） [25] - 产品责任指标包括：质量管理体系建设（3分）、产品召回事件（3分） [26] - 供应链管理指标包括：供应链安全管理体系认证（2分）、纳入绿色供应链名单（3分） [26] - 社会责任指标包括：新增就业吸纳（3分）、新增税收（3分）、开展公益活动（2分） [26] - 创新研发指标包括：高新技术企业认证（3分）、专精特新认定（3分）、研发平台建设（3分） [26] 治理（G）维度评价指标 - 包含治理规范、外部评价、信息披露和党建引领四个方面 [1] - 治理规范指标包括：设立ESG管理委员会（3分）、编制ESG发展规划（3分）、合规管理体系建设（2分）、反腐败体系建设（2分） [26][27] - 外部评价指标包括：公司治理违规情况（3分）、商业道德负面事件（3分） [27] - 信息披露指标包括：公开披露可持续发展报告（3分）、报告进行第三方鉴证（3分） [27] - 党建引领指标为：管理人员（董监高）中党员比例不低于20%（2分） [27] 评价方法与数据要求 - 评级周期原则上采用近12个月内的有效数据 [19] - 数据来源包括企业提交材料、监管数据、实地考察结果及第三方数据等 [2][19][20] - 金融机构或评价机构可根据行业特点制定具体的行业评价指标、评分方法和分值 [21] 评价结果等级划分 - 评价结果按得分划分为AAA至CCC共七个等级，AAA级为最高等级，代表企业ESG管理水平卓越、风险极低 [2][33] - 得分90-100分为AAA级，89-80分为AA级，79-70分为A级，69-60分为BBB级，59-50分为BB级，49-40分为B级，低于40分为CCC级 [33] - 当评价对象存在负面事项时，其ESG评价等级不应高于BB级 [2][33] 负面事项清单 - 指南明确了负面事项清单，一旦触犯将直接影响评级上限 [2] - 环境领域负面事项包括：近1年存在污染问题被处罚、出现影响环境的媒体曝光事件、单位产品能耗严重超标、使用国家明令淘汰的工艺设备 [30] - 社会领域负面事项包括：近1年发生重大职业健康安全事件、因安全生产受行政处罚、生产淘汰产品或造成消费者伤害事故、发生重大产品质量事故 [30] - 治理领域负面事项包括：近1年发生债务违约、被列入失信名单或失信被执行人、高管出现严重负面舆情、违反商业道德受处罚或判决、存在反竞争行为、信息不披露或虚假披露、未按要求进行财报审计、伪造财务报表、因逃税漏税受处罚 [30] 特殊规定与豁免 - 部分指标对小微企业予以豁免，被豁免的指标按该指标分值的50%赋分 [1][27]

产品市场表现与投资者结构 - 中证A500ETF（159338）持有人户数达到105,975户，是第二名产品户数的三倍 [1] - 该ETF个人投资者持有份额比例达到33.98%，在宽基产品中显示出较高的个人投资者参与度 [1] - 2025年上半年，该ETF为投资者赚取利润4.62亿元 [2] - 产品上市一周年场内涨幅为18.66%，同期沪深300指数涨幅为14.58%，超额收益为4.08% [5] 指数编制策略与行业配置 - 指数编制在传统市值和交易额筛选基础上，融入了ESG评价和行业中性策略等多重考量 [4] - 相比沪深300指数，中证A500指数在非银金融、银行和食品饮料行业上减少了约12.51%的权重，将权重均匀分配到其他新兴行业 [4] - 电子行业权重位居榜首，包含55只成分股，医药生物、有色金属、通信、计算机等新兴行业构成指数主体框架 [4] - 指数设计对银行、食品饮料等传统行业进行精选和优化配置，保留了其稳健防御价值 [4] 产品定位与市场环境 - 产品定位为新时代宽基ETF，兼具新颖与稳健特性，旨在让不同资金规模和专业背景的投资者都能使用 [2][3] - 产品结构新老搭配、均衡稳健，使其在市场上涨时有机会表现突出，在震荡调整时能更好地控制风险 [5] - 根据证监会主席在国新办发布会上的表述，A股科技板块市值占比已超过1/4，明显高于银行、非银金融和房地产行业市值合计占比 [4] - 中证A500指数纳入更多新兴领域龙头的设计更符合当前市场特征，对A股市场具有更强代表性 [4]

文章核心观点 - 华尔街投资机构摩根士丹利和花旗集体看多日本股市，认为日本首位女性首相高市早苗的上任将推动股市估值扩张并维持牛市格局 [1][3] - 摩根士丹利预计新政府将通过增长战略、公司治理改革和ESG评价改善三大路径推动日股市盈率提升约2倍 [1][4] - 花旗强调新政府拥有实际国会多数支持，政策将顺利推进，预测日经225指数将在2026年3月达到52500点，并认为50000点仅是检查点而非终点 [1][3][7] 摩根士丹利观点总结 - 新政府若执行增长战略并推动公司治理改革，使企业预期增长率提高0.5个百分点且资本成本下降0.5个百分点，日经指数和TOPIX的预期市盈率将提高约2倍 [4] - 增长战略方面，自民党和日本维新会推动的财政刺激、减税、放松管制等市场友好政策将提升企业盈利增长预期并扩大市盈率，若长期预期增长率提高0.5个百分点，理论市盈率将上升约1倍 [4][5] - 公司治理改革方面，高市早苗政府可能加速企业改革，要求披露留存收益使用情况，若资本成本下降0.5个百分点，市盈率可能上升约1倍 [5] - ESG评价改善方面，首位女性首相上任可能降低日本ESG风险溢价，触发外国投资者因治理改革承诺而重新买入日本股票 [5] - 外资偏好大盘高流动性股票，中期财报季企业股票回购增加可能放大外资季节性净买入趋势，建议关注可能快速重估的滞涨股票 [6] 花旗观点总结 - 新政府可被视为实际拥有国会多数，因小型保守党派和无党派议员支持高市早苗，且其政策纳入了反对党立场，使政策能相对顺利推进 [7] - 自民党和日本维新会的政策长期将推动日股上涨，若高市早苗能像小泉纯一郎和安倍晋三一样巩固稳定政治基础并实施民意支持的政策，可能长期推高日本股市 [7] - 新政府政策预期包括支持家庭减税、促进增长领域投资以提高生产率、实现工资价格良性循环、重建国防安全政策，若稳步实施有潜力提振日本经济和股市 [8] - 三点证据支持日经225指数50000点仅是检查点：联盟协议未提及货币政策或汇率、任命财务省骨干人员表明新首相意识到当前形势并寻求平衡 [9][10] - 在高市早苗内阁且执政联盟拥有多数的情景下，预测TOPIX指数2025年12月和2026年3月目标分别为3400点和3500点，日经225指数目标分别为51000点和52500点，并预测到2026年12月TOPIX指数目标为3800点，日经225指数目标为55000点 [10]

政治事件与市场影响 - 日本自民党总裁高市早苗当选日本第104任首相，成为日本历史上首位女性首相，在参议院首相指名选举第二轮投票中获得125票 [1] - 华尔街投资机构如摩根士丹利和花旗认为这一历史性政治转折将推动日本股市估值扩张并维持牛市格局 [1] 摩根士丹利观点：估值扩张路径 - 高市早苗的任命象征着结构性改革和领导层多元化，预计通过增长战略预期、公司治理改革加速以及ESG评价改善三大路径推动日本股市市盈率扩张 [1] - 如果政府执行增长战略并推动公司治理改革，使企业预期增长率提高0.5个百分点，同时资本成本下降0.5个百分点，日经指数和TOPIX的预期市盈率将提高约2倍 [2] - 增长举措包括财政刺激、减税、放松管制和创新支持等市场友好政策，若使日本企业长期预期增长率提高0.5个百分点而资本成本不变，理论市盈率将上升约1倍 [2] - 高市早苗曾提及对留存收益征税的可能性，并强调修订公司治理准则，要求企业披露留存收益使用情况，这与金融厅和东京证券交易所推动的"意识到资本成本和股价的管理"一致 [2] - 若资本成本下降0.5个百分点，即使增长率保持不变，市盈率也可能上升约1倍 [3] - 作为日本首位女性首相，高市早苗就任预计将从治理和多元化角度获得国际高度评价，可能降低日本的ESG风险溢价，并触发外国投资者因治理改革承诺而重新买入日本股票 [3] - 外资投资者偏好大盘、高流动性股票，高市早苗就任可能放大企业股票回购行动增加和外资季节性净买入的趋势 [3] 花旗观点：政策稳定与指数目标 - 新政府实际上拥有国会多数支持，政策将得以相对顺利推进，因为小型保守党派和无党派议员最终支持了高市早苗，且其政策纳入了反对党的立场 [4][5] - 自民党和日本维新会的政策从长期来看会推动日本股市上涨，此次选举结果让人想起2001年小泉纯一郎和2012年安倍晋三的当选，若高市早苗能巩固稳定政治基础并实施民意支持的政策，可能长期推动日本股市走高 [5] - 新政府政策预期包括支持对家庭的减税、提高生产率以实现工资和价格的稳定良性循环、以及在紧张国际地缘政治背景下重建国防和安全政策 [5] - 花旗维持预测，TOPIX指数将在2025年12月底和2026年3月底分别达到3400点和3500点，日经225指数将达到51000点和52500点，并预测到2026年12月TOPIX指数目标为3800点，日经225指数目标为55000点 [1][6] - 花旗认为50000点仅是日经225指数的一个"检查点"而非终点，理由包括联盟协议未提及货币政策、新首相谈论负责任财政政策而非简单财政扩张、以及任命财务省骨干人员表明新政府寻求平衡 [1][6]

产品表现与规模 - 中证A500ETF自2024年10月15日上市以来场内涨幅为18.66%，同期沪深300指数涨幅为14.58%，产生超额收益4.08% [2] - 2025年上半年，该基金为投资者创造利润4.62亿元 [2] - 截至2025年10月14日，中证A500ETF规模达到224亿元，累计服务客户超过50万户 [3] - 其联接基金已连续七个月公告进行分红 [6] 指数编制特点与优势 - 中证A500指数在市值和交易额筛选基础上，融入了ESG评价和行业中性策略等多重考量 [4] - 指数优选行业龙头，在每个中证三级行业中定义市值排名前两位的公司为龙头，其覆盖了91%中证三级行业的龙头，而沪深300指数的覆盖率为65% [4] - 指数调整了行业权重，相较于沪深300指数，在非银金融、银行、食品饮料上减少了约12.51%的权重，将权重均匀分配至其他新兴行业 [5] - 该编制设计更符合当前市场特征，证监会主席指出A股科技板块市值占比已超过1/4，明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比 [5] 产品背景与市场定位 - 中证A500ETF（代码159338）于2024年10月15日上市，其成立日期为2024年9月26日，紧随中证A500指数于2024年9月23日发布及“9・24”行情转折点之后 [1] - 产品定位为“全新一代宽基”和“新一代升级版大盘宽基”，旨在成为投资者配置市场行情的重要工具 [1][2]

大会与公司背景 - 2025可持续全球领导者大会于10月16日-18日在上海世博园区召开 [1] - 中债金融估值中心总经理牛玉锐出席会议并发表主题演讲 [1] - 公司是中国债券市场重要的基础设施，提供债券发行、登记托管、交易结算、估值、信息披露等全生命周期服务 [4][5] 可持续金融服务的五大重点领域 - 公司全面拓展可持续金融服务，重点推进了五方面工作 [3][5] 构建ESG评价体系 - 公司率先实现对近万家企业和上市公司的ESG评价全覆盖，并近期拓展至全部港股上市公司 [5] - 全面升级优化了中债ESG评价方法，将中国特色政策导向与发展理念深度融入评价体系 [5] - 公司牵头编制的金融国家标准《债券发行人环境、社会和治理评价框架》已通过金标委技术审查，即将为市场提供参考标准 [5] 打造可持续主题数据库 - 公司打造全球首个绿色低碳转型债券数据库，全面覆盖境内绿色债券与离岸人民币债券 [6] - 数据库全方位统计募集资金在超过150个绿色细分行业所产生的环境效益 [6] - 创新发布中债五篇大文章数据库，建立覆盖资产、企业主题、资管产品的数据体系和分析工具 [6] 创新碳核算与披露工具 - 公司在行业内首创研发了中债碳核算工具，为金融机构解决范围三碳排放核算难题提供技术支持 [7] - 该工具提供企业碳排放量数据库、行业碳排放强度、组合碳排放计算等服务，测算模型支持90余个分类，覆盖上万家发债企业和上市公司 [7] 完善绿色指数体系 - 自2016年发布首支绿色债券指数以来，公司已形成以绿色ESG、低碳系列指数为代表的中债绿色及可持续发展指数体系 [3][7] - 目前境内绿色主题的固定收益资管产品大多采用中债可持续相关指数作为业绩比较基准 [3][7] - 为提升国际影响力，中债绿色指数已先后在卢森堡交易所、澳门交易所及新加坡交易所挂牌展示 [3][7] 提供气候风险解决方案 - 公司研发压力测试工具，支持多种气候场景，量化分析企业经营成本等变化 [8] - 在物理风险方面采用国际通行的灾害暴露度、脆弱性三维评价框架，构建覆盖不同区域与行业的物理风险指标库 [8]

市场整体表现 - 9月30日A股主要指数红盘收官，上证指数涨0.52%，深证成指涨0.35%，创业板指持平 [1] - 9月份三大指数均录得上涨，上证指数涨0.64%，深证成指涨6.54%，创业板指涨12.04% [1] - 三大指数均实现连续五个月上涨，其中创业板指三季度涨幅超50%，创历史第二好成绩 [1] 指数月度表现排名 - 创业板50指数9月涨幅居首，达14.40% [2] - 创业板指和科创50指数9月涨幅紧随其后，分别为12.04%和11.48% [2] - 上证指数和上证50指数9月涨幅相对较小，分别为0.64%和0.42% [2] - 中证2000、中证REITs全收益和中证红利指数9月收跌，跌幅分别为0.27%、1.11%和1.39% [2] 行业板块表现 - 9月电力设备、有色金属、电子板块涨幅居前 [3] - 9月国防军工、银行、非银金融板块领跌 [3] - 前三季度通信、电子、电力设备和有色金属领涨 [5] - 银行板块成为前三季度31个申万一级行业中唯一收绿的行业 [5] 核心ETF产品表现 - 格隆汇2025年十大核心ETF组合9月累计上涨5.64%，前三季度累计涨幅扩大至38.96%，跑赢沪深300指数21个百分点 [7] - 科创芯片ETF表现突出，9月涨幅达16%，前三季度累计上涨75.2% [7] - 创业板50ETF9月累计上涨14.53%，前三季度累计上涨59% [7] - 港股创新药ETF前三季度累计涨幅最为显著，达111.17% [7] - 券商ETF9月表现不佳，下跌4.73% [7] 中证A500指数及ETF分析 - A500ETF基金9月上涨4.52%，前三季度累计涨幅为24.11% [8] - 中证A500指数9月继续跑赢沪深300指数超1个百分点，前三季度累计涨幅比后者多近4个百分点 [11] - 中证A500指数采用行业均衡、ESG评价、互联互通三大筛选机制，100%覆盖全部中证二级行业，囊括91个三级行业的龙头股 [11] - 指数新经济相关产业权重占比67%，行业分布均衡，相比沪深300超配工业、信息技术等成长性板块 [11] - 截至9月29日，A500ETF基金连续四日获得资金净申购，净流入额高达19.16亿元 [9] 创业板50指数及ETF分析 - 创业板50ETF紧密跟踪创业板50指数，从创业板中筛选出市值最大、流动性最优的50只龙头股 [13] - 指数高度集中于新能源、科技、医药三大战略新兴产业，前十大权重股包括宁德时代、东方财富、迈瑞医疗等行业标杆企业 [13] - 创业板50指数以高波动、高弹性著称，在市场上涨周期中大幅跑赢大盘，例如2019-2021年牛市期间涨幅达224.1%，远超沪深300的120% [13] - 指数呈现出多元共存特征，除AI硬件外，新能源依然是中坚力量 [13] 证券行业及券商ETF分析 - 券商ETF9月下跌4.73%，年内涨幅缩小至7% [14] - 三季度A股日均成交额达2.1万亿元，环比增长67%，同比翻了2倍 [16] - 截至9月26日，A股证券板块市净率为1.52xP/B，处于过去十年42%分位 [16] - 过去一个月有超230亿资金净流入证券主题ETF，其中券商ETF净流入额高达60.3亿元 [16] - 行业基本面出现积极变化，居民存款连续两个月同比少增，非银存款连续两月同比多增，或与存款搬家进入股市有关 [16] - 上半年证券行业净利润同比增长逾40%，随着市场成交额持续攀升，经纪业务有望持续增长 [16]

评选背景与目的 - 2025中国融资租赁综合质量典范和ESG影响力典范评价体系建设接近尾声，前15名租赁公司名单即将发布 [1] - 评选旨在树立行业发展新标杆，顺应“五篇大文章”政策导向，突出绿色租赁、科创金融与可持续发展能力 [1] - 评选过程经过数据采集、模型初评、机构自主报名（仅限ESG影响力典范）、专家评审会复核等多重严谨环节 [1] - 首次将金融租赁公司（金租）与商业租赁公司（商租）分线评价以更好体现其发展特征 [1] 评选机构与权威性 - 评选由第一财经、上海交易集团、联合资信、联合赤道四大权威机构共同编制 [3] - 第一财经作为专业财经媒体确保榜单公信力与传播广度 [3] - 上海交易集团提供真实海量的资产交易数据作为底层资产质量支撑 [3] - 联合资信凭借风险评估模型确保评估体系科学严谨 [3] - 联合赤道为名单注入绿色金融与ESG前瞻性评价维度 [3] 评价体系与维度 - 构建涵盖资产质量、经营稳健性、专业与创新能力、绿色与社会责任贡献四大维度的综合评价体系 [4] - 评估不仅关注企业规模，更关注资产结构是否优质、风控体系是否健全、盈利模式是否可持续 [4] - 综合质量典范名单创新引入上海交易集团的资产要素评价画像及第一财经品牌声誉影响因子 [5] - ESG影响力典范名单依托联合赤道ESG评价体系，参考联合国全球契约组织十项原则、SASB准则、GRI标准及交易所指引 [5] 价值导向与行业影响 - 名单价值导向强调社会价值影响力和高质量发展，引导行业从同质化竞争走向专业化、特色化发展 [6] - 名单重点关注租赁企业在支持科技创新、绿色低碳转型、普惠金融、盘活存量资产等方面的实践与成效 [6] - 名单为金融机构及投资者提供权威的体检报告和投资指南，为融资企业甄选合作伙伴提供风向标 [8] - 名单将于2025年10月、11月在首届中国绿色租赁创新发展年会和国际租赁业生态大会上披露 [8] - 未来计划将名单打造为业内年度权威品牌活动，持续追踪中国租赁业高质量发展进程 [8]

政策发布 - 上交所编制完成《第三号污染物排放》《第四号能源利用》《第五号水资源利用》三件可持续发展报告编制应用指南 [1] - 三件指南以中英文形式同步向市场公开征求意见 [1] - 下一步将适时出台更加通俗易懂、浅白简明的可持续发展报告编制指南 [1] 市场现状 - 截至2025年8月底，基于中证ESG评价的"A系列"指数及上证180指数等宽基指数产品共162只 [1] - 相关产品规模合计超过2600亿元 [1]