12月19日，和讯投顾陈炜表示，今天市场终于迎来了全面普涨，在昨日行情基础上成功收获三连阳。这 时候大家肯定都在想，市场是不是就此稳了呢？从今天整体情况来看，大家在市场里的体验感相当不 错，市场确实更偏向于稳定了。为啥这么说呢？一方面，宏观层面利好消息不少。大家都知道，老美降 息预期再度抬升，而日本加息落地，且力度低于预期。这么一来，整个市场的宏观环境偏暖。从市场格 局来看，三连阳之后指数重新回到了震荡区间，也就是说指数进入了调整后的震荡阶段。接下来一段时 间，市场没有更大的利空消息，进入利空真空期，大概率会维持震荡节奏，开启新阶段。 这其实是一次市场的再平衡。大家注意，前期涨幅较高的科技股等主线板块，今天表现偏弱，前期炒过 的板块基本维持震荡或滞涨格局。这一点从双创指数走势偏弱就能得到佐证。而权a等权指数今天涨幅 较好，低位个股的普涨表明市场正在进行再度平衡，高位板块暂时停下脚步，低位超跌板块开始向上修 复。市场进入这样的阶段，要想行情从当前位置形成真正的底部或者持续大涨，或许需要有新的主线出 现。目前来看，市场仍处于震荡酝酿过程中。 不过，从今天的市场表现来看，主线性并不清晰。虽说今天主要拉升的是大消费类 ...

十年国债ETF（511260）跟踪上证10年期国债指数，选取剩余期限7到10年且在上交所挂牌的国债作为 样本，久期恒定。从过往表现来看，十年国债ETF（511260）成立以来净值屡创新高，历史业绩持续稳 健。根据基金定期报告，截止三季度末，近1年回报率达4.17%，近3年回报率达14.04%，近5年回报率 达23.39%，成立至今累计回报率达35.77%。 值得关注的是，十年国债ETF成立以来经历了2018-2024年共计7个完整自然年度，均保持每年正收益， 有望成为穿越牛熊周期的资产配置利器。 风险提示：数据来源基金定期报告、wind，相关业绩经托管行核对，过往表现不代表未来。十年国债 ETF成立于2017年8月4日，2017年-2025年上半年净值增长率/业绩比较基准为：-1.55%/-1.01%； 7.6%/8.47%；2.49%/4.81%；1.92%/2.09%；5.19%/5.78%；2.52%/2.87%；4.37%/4.83%；9.02%/8.09%； 0.67%/-0.24%。提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供 参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金 ...

总结来看，可以关注十年国债ETF（511260）这种中长久期的品种。十年国债ETF（511260）是目前唯 一一只跟踪十年期国债指数的ETF，十年国债在市场上具有基准性的地位，具有较好的配置价值，感兴 趣的投资者可以关注十年国债ETF（511260）。 债券市场，核心观点是利好支撑，中期向好。虽然今天市场出现一定回调，但市场首先有需求层面的支 撑：现实需求层面受到供需错配等多方面因素影响，PPI已连续三十多个月处于负值区间；一系列反内 卷政策，体现了政策制定者的重视方向从量到价的转变。但大家都知道，供给侧改革除了需要对工业产 成品进行一定控价外，认为对需求侧的刺激，尤其是利率层面的托底，也是必不可少的。唯有如此，价 格负反馈螺旋才有望提前结束，否则等待市场自然出清，还需要较为漫长的时间。 第二是政策方面的支持。重磅会议对此有详细部署，这里就不赘述了，其中货币政策要保持流动性充 裕，推动社会融资成本综合下行。大家也能看到，近期市场中，利率债出现了一定波动，但我们认为这 更多是受情绪层面的影响，市场实际上已进入情绪超调阶段，这是受到反内卷系列政策的刺激。今年下 半年以来，股票和商品表现相对较好，相对而言，债券市场 ...

本报（chinatimes.net.cn）记者帅可聪 北京报道 2025年12月17日，A股三大指数平开高走，午后盘中大幅拉升，上证指数收涨逾1%，创业板指大涨超 3%。全市场逾3600只个股收涨，沐曦股份（688802.SH）上市首日股价暴涨693%。 深证成指创近三个月最大涨幅 12月17日，继前一天大幅下挫后，A股三大指数基本平开。早盘时段，上证指数维持弱势震荡，深证成 指、创业板指表现相对较强。午后，三大指数盘中大幅拉升，最终集体收于全天高位。 截至当天收盘，上证指数涨1.19%，报3870.28点；深证成指涨2.4%，报13224.51点；创业板指涨 3.39%，报3175.91点。此外，沪深300指数涨1.83%，北证50指数微跌0.04%，科创50指数涨2.47%。 其中，上证指数创10月21日以来最大单日涨幅，深证成指创9月11日以来最大涨幅，创业板指创10月24 日以来最大涨幅。 A股沪、深、京三市全天总成交额约1.83万亿元，较前一日放量逾860亿元，为连续第三个交易日成交额 不及2万亿元。 盘面上，31个申万一级行业板块多数上涨，仅农林牧渔、国防军工、煤炭板块下跌，跌幅分别为 0.54% ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 12 月 15 日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 期货研究报告 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：近期豆类市场延续近强远弱格局，市场核心逻辑是现实紧平衡与远期宽松预期的博弈。美 豆维持弱势震荡，中国采购节奏偏慢无法对冲阿根廷关税下调带来的出口挤压效应，南美天气无实质 威胁下，巴西大豆丰产预期继续主导远期贴水结构。国内近月挺价基础仍在，国储拍卖溢价成交印证 区域性供给短缺，油厂开机率回升缓慢支撑基差；但远月疲软根源未解，国储下周继续抛售超 50 万 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日 ...

市场指数表现与特征 - 截至周三收盘，沪指报3900.50点，跌0.23%；深证成指报13316.42点，涨0.29%；创业板指报3209.00点，跌0.02% [1] - 沪指盘中最低探至3876点、最高至3936点，全日波动区间约60点，对应点位区间不到1.6%，日K线形成一根典型的缩量十字星 [1][2] - 在连续两天成交额跌破1.8万亿元的背景下，指数呈现“上不去、下不来”的走势，表明市场存在控盘特征 [1][5] 盘中走势与控盘逻辑 - 早盘沪指顺势下砸跌破3900点，一度下探至3876点；午后资金回流拉回3900上方，尾盘略有回落，最终收在3900附近，呈现探底回升+十字星形态 [2] - 指数波动并非市场自然波动，接近3930–3950区域就有抛压，跌破3900附近则有托盘资金进入，表明指数被人为维持在均衡点上 [3][5] - 技术上可归为箱体震荡上沿试探失败后的二次确认，配合缩量十字星 [4] 控盘力量与板块驱动 - 盘中沪指拉升窗口对应保险板块（如中国平安、中国人寿）和券商板块龙头股的统一放量直线拉升，这些金融权重股因权重高、弹性受控而被用于精确维护点位 [6][7] - 指数能从3876点拉回3900点，依赖于“消息–板块–权重–指数”的完整驱动链条，并非情绪自然修复 [8][13] - 午后地产、保险、券商三条线轮番拉升，带动沪指回升，深成指在成长股配合下率先翻红，使得市场从早盘近4000家个股下跌转变为午后超过2000只个股上涨的局部修复 [12] 关键行业消息与影响 - 地产板块受两条核心消息驱动：一是万科债券展期消息，推后了短期违约风险，对债市股市情绪减压，直接导致万科A涨停，并带动A股、港股地产板块联动走强 [9][10][11] - 二是盘中流传房贷贴息“小作文”，传闻对存量房贷/新增房贷进行贴息补贴，若房贷利率从3.3%降至有效成本约2.3%，将缓解居民部门现金流压力，边际利好房地产销售预期与房企回款 [11] - 地产消息刺激资金试探性流入地产板块，并带动地产链条（建材、部分城投地产）修复，情绪进而向保险、银行、券商等大盘蓝筹扩散，形成指数托底力量 [12] 技术分析与后市推演 - 当前大盘主逻辑是箱体震荡+结构性分化，指数有节奏地反弹和调整，3900点是阶段中枢附近的博弈平衡位，向上向下都需要增量资金与信息才能打破 [15] - 周三出现连续两天成交额低于1.8万亿元的量能萎缩，配合日K线缩量十字星，使得周四成为技术上的“变盘窗口”，但当前量能和情绪不支持单日出现大号中阳或中阴 [16] - 结合美联储利率决议，推演周四三种大概率场景：若美联储“中性略鸽”（概率40%），A股可能平开或小幅高开，围绕3900点继续窄幅震荡，阻力位3930–3950，支撑位3870–3880，成交量若维持在1.6–1.8万亿元则判定为震荡延续 [17] - 若美联储偏鸽（概率30%），A股可能高开冲高，但在缩量结构下容易演化为高开低走或冲高回落，向上短线最多测试3950–3980区域 [17] - 若美联储偏鹰（概率30%），A股可能低开或震荡走弱，若量能继续萎缩至1.5万亿甚至以下，指数下探空间有限但个股杀估值会加剧，极端情况下可能测试3830–3850区域 [19][20] 创业板与机构抱团动向 - 创业板指报3209.00点，盘中探底后再度收回3200点，走势与CPO光模块等高景气方向的核心抱团股深度绑定 [22] - 自上周末“基金经理薪酬与业绩挂钩”政策信号后，机构抱团加速，集中火力在高景气赛道与龙头，导致强者恒强、弱者反复阴跌的格局 [24] - 需警惕抱团品种转为高位滞涨+放量换手，这可能使创业板指数被快速带动下跌 [23] 板块交易逻辑与策略 - 对于地产及相关金融权重（银行、保险），当前逻辑更接近“政策托底+风险缓释→估值修复”，而非行业进入高景气周期，交易上可在政策消息落地前后的情绪波动中操作，但不宜用长期主升浪思维重仓 [28][29] - 对于CPO等高位抱团方向，建议不追高，尤其警惕连续创新高后第一次放出天量且上影线变长的风险信号，可考虑在回调至均线支撑且量能萎缩时低吸，并严格设置短线盈亏控制在5–8%区间 [25][26][27] - 在震荡市中，整体仓位建议控制在5成左右或以下，采用分批建仓与卖出策略：指数跌近支撑位且缩量时分批加仓，指数靠近阻力位且放量时分批减仓 [30][31]

非银金融行业政策利好 - 金管局发布通知再次调降保险公司相关业务风险因子 体现出险资入市作为监管重点工作的战略方向不变 [1] - 中证协第八次会员大会上监管层讲话强调分类监管与“扶优限劣” 对优质机构适当“松绑”并优化风控指标 适度打开资本空间和杠杆限制 提升资本利用效率 [1] - 近期非银金融行业利好信息体现了政策对行业的支持和对资本市场的呵护 助力市场明显反弹 [1] 市场表现与运行特征 - 沪指高开反弹 盘中回补了11月21日留下的缺口 收盘于60天均线上方 [1] - 深圳成指反弹强于沪指 留下一个向上的跳空缺口 收盘于所有均线上方 [1] - 两市成交金额2万亿元左右 较上周五明显增加 [1] - 市场热点主要集中在TMT和军工行业 投资风格方面科技股和中小盘表现更强 [1] - 沪指于11月下旬出现快速调整后在10月上旬低点上方获得支撑 逐渐企稳反弹 目前正处于超跌反弹进程 [2]

市场行情回顾 - 周一市场整体震荡走高，上证指数收于3924点，上涨0.54%，创业板指上涨2.6%，科创50上涨1.86%，上证50上涨0.58%，中证2000上涨1.46% [1] - 市场成交额约为2.05万亿，环比有所放大，个股涨跌比为3407:1863，上涨家数居多 [1] - 板块表现分化，通信、电子、非银金融、计算机等板块涨幅居前，而煤炭石油、食品饮料、公用事业等板块则出现下跌 [1] 市场驱动因素分析 - 市场上涨主要受非银金融和科技股领涨驱动，资金面有“三箭齐发”的积极信号：保险资金下调风险因子释放更多可投资金、优质券商适度打开杠杆限制、基金公司高管薪酬跟投基金，这强化了险资等机构增配股市和融资盘助力的资金逻辑 [2] - 政策面环境保持良性，政治局会议继续强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [2] - 当前A股增量资金主要依赖险资和融资盘，外资入市力度不强且储蓄搬家不明显，这可能导致市场走势呈现脉冲性上涨与反复震荡的特征 [2] 技术面与市场展望 - 上证指数已回补11月21日的跳空缺口并收复20日均线，技术面超跌反弹目标已完成，后续市场可能需要整固而非持续上攻 [2] - 需关注本周美联储可能进行的“鹰派降息”，并防范指数月内回踩周K线20周均线的可能，市场风格倾向于均衡 [2] - 隔夜外围市场略有回调，道琼斯工业指数下跌0.45%，纳斯达克指数下跌0.14%，美债10年期利率上升至4.16%左右，但夜盘A50期指与恒生指数期货仅微跌，表现相对平稳 [3] 投资策略与关注方向 - 在震荡中布局春季行情，采取滚动操作策略，主要关注方向包括工业母机、卫星互联网、半导体设备材料等进口替代“卡脖子”科技领域，以及低估值“老登股”的反复轮动 [3] - 需关注H股对A股的指引作用，并防范10日美联储可能“鹰派降息”后带来的波动冲击 [3] - 持续跟踪内外政策面变化，包括美联储降息、日本央行加息以及即将召开的中央经济工作会议 [3]

市场行情概述 - 2025年12月5日，不锈钢期货主力合约2601收盘价为12500元/吨，较前一日上涨75元/吨 [4] - 同期沪镍主力合约收盘价为117790元/吨，上涨30元/吨 [4] - 不锈钢期货价格小幅上涨提振市场信心，但因临近周末，多数商家调价意愿不强，市场价格整体呈现稳中偏强运行态势 [4][5] 钢厂指导价与市场成交价 - 主要钢厂指导价基本稳定，部分品种有微调：太钢304/2B 2.0mm报价15850元/吨，上涨1元/吨；东方特钢316L/No.1 4-8mm报价22950元/吨，上涨108元/吨 [6] - 无锡市场成交价稳定：太钢304/2B 2.0mm报13400元/吨，宏旺304/2B 2.0mm报12700元/吨，青山304/No.1 6.0mm报12100-12150元/吨 [6] - 佛山市场成交价亦以稳定为主：福建勇金304/2B 2.0mm报12900元/吨，德龙304/2B 2.0mm报12600元/吨，青山304/No.1 6.0mm报12100元/吨 [6] 原材料价格动态 - 主要原材料价格涨跌互现：长江现货镍板价报120400元/吨，下跌350元/吨；四川地区高碳铬铁FeCr55C1000价格报8300元/50基吨，持平；河南地区钼铁FeMo60价格报232000元/吨，下跌1000元/吨 [8] 期货市场技术分析与展望 - 不锈钢期货夜盘初有拉升，全天走势围绕分时均线震荡，K线收中阳线，技术分析上以超跌反弹思维对待 [11] - 当前价格被20日和30日均线夹击，方向不明，短期大概率呈现横盘震荡走势 [11] - 预计下一个交易日主力合约2601运行区间在12450元/吨至12550元/吨之间 [11] - 市场点评认为，当前走势可能正在形成双重底形态 [13]

美联储政策预期与市场反应 - 美联储12月降息预期主导全球资本市场走向，十月议息会议后预期出现明显波动 [1] - 美联储主席鲍威尔偏鹰派发言导致降息预期大幅下滑并引发全球资本市场调整 [1] - 纽约联储主席威廉姆斯11月21日发表偏鸽言论，称近期仍有进一步降息空间，市场对12月降息预期迅速攀升，全球资本市场开始向上修复 [1] 中国股市表现与交易动态 - 周一两市震荡反弹，成交金额达1.8万亿元左右，较上周五明显增加 [1] - 沪指高开后一路向上反弹，收盘于全天高点附近并重新站上60天均线 [1] - 深圳成指反弹强于沪指，收盘同样回到60天均线上方 [1] 市场热点与投资风格 - 当天市场热点主要集中在TMT和有色金属行业 [1] - 投资风格方面，大盘蓝筹股和科技股表现更强 [1] 技术走势与市场节奏 - 沪指于11月下旬出现快速调整，上周一在10月上旬低点上方获得支撑后逐渐企稳反弹 [1] - 沪指目前尚未回补之前的跳空缺口，预计仍在持续修复进程中 [1]