Saxo Markets首席投资策略师Charu Chanana表示，由于自民党缺乏明显多数，投资者将保持谨慎，直到 继任者确定，这将使日元、债券和股票的波动性保持在较高水平。 IG驻悉尼分析师Tony Sycamore表示，上周收盘于147.43左右的日元兑美元汇率，可能跌向149.10/20水 准。截至东京时间7：25，日元兑美元报148.21。 ATFX Global Markets的分析师Nick Twidale认为，在当前政局下，日本央行今年可能不会升息。Twidale 表示，日元将波动剧烈，交易难度加大。利率交易员也将面临更高的风险。 随着投资者为日本首相石破茂的下台做好准备及谁将接任的臆测，市场将面临更多不稳定的前景。 周一早盘，日元兑美元汇率一度下跌0.7%，日元在上周已是表现最弱的G-10货币之一。股市也将面临 逆流，可能出现震荡走势。 在上午稍后市场开盘时，由于对政府支出的担忧加剧，长期日本主权债券尤其容易受到抛售。美国国债 周五上涨，可能会在一定程度上抑制周一日本国债的初步走势。 石破茂的执政党在7月的选举表现不佳后，外界一直预期石破茂最终会下台，但交易员仍在试图判定可 能接替石破茂的继 ...

巴西GDP总体表现 - 二季度GDP达3.2万亿雷亚尔（约5836亿美元）环比增长0.4% 同比增长2.2% 略高于预期[1] - 上半年GDP同比增长2.5%[1] 分行业增加值表现 - 服务业增加值1.9万亿雷亚尔 环比增长0.6% 同比增长2%[1] - 工业增加值6380亿雷亚尔 环比增长0.5% 同比增长1.1%[1] - 农业增加值2391亿雷亚尔 环比下降0.1% 同比增长10.1%[1] - 上半年服务业 工业 农业分别同比增长2% 1.7% 10.1%[1] 需求端构成分析 - 家庭消费支出同比增长2.2%[1] - 政府消费支出同比增长0.7%[1] - 固定资本形成总额同比增长6.6%[1] - 商品和服务出口同比增长1.6%[1] - 商品和服务进口同比增长9%[1] 增长驱动因素分析 - 二季度增速疲软主要受高利率和农业增长放缓影响[1] - 联邦政府提供的财政刺激措施开始失效[1]

日本国债市场抛售潮 - 日本10年期国债收益率升至1.627% 为2008年10月以来最高水平 [1][2] - 日本10年期国债期货跌至2009年以来最低水平 [1][2] - 日本30年期国债收益率一度升至3.235% 突破7月份创下的3.2%历史高点 [2] 抛售原因分析 - 市场预期日本政府可能推出新财政刺激措施 导致债券发行量大幅增加 [1][2] - 日本通胀持续升温 增加日本央行重启加息周期可能性 [1][2] - 海外投资者对10年期以上日本国债净购买额降至4800亿日元 仅为6月份购买额的三分之一 [3] - 海外投资者热情迅速消退 引发对收益率曲线长端潜在不稳定性担忧 [4] 日本央行政策预期 - 日本央行行长植田和男表示薪资上涨使加息条件逐步形成 [1] - 近三分之二分析师预计日本央行将在今年晚些时候至少加息25个基点 [1][6] - 日本7月核心CPI同比上涨3.1% 高于市场预期的3.0% [6] - 日本央行7月会议纪要显示部分董事会成员警告可能出现第二轮价格效应 [6] 财政影响 - 日本财务省计划在2026年度预算申请中列入32.3865万亿日元作为国债费 [4] - 较2025年度原始预算的28.2179万亿日元高出约4万亿日元 [4] - 利率支付费将比2025年度增加24.0%至13.0435万亿日元 [4] - 债务偿还费增加9.3%至19.3104万亿日元 [4] 市场参与者行为 - 日本国债期货未平仓合约上涨表明交易员对10月份加息信念增强 [2] - 日本央行缩减购债规模导致日债市场需求缺口扩大 [4] - 日本国内寿险公司等金融机构及海外机构需求下降 [4]

日本长期国债收益率飙升 - 日本10年期国债收益率升至1.616%，创2008年10月以来新高 [1] - 日本20年期国债收益率一度升至2.655%，创1999年以来最高水平 [1] - 日本30年期国债收益率攀升至3.197%，逼近7月创下的3.2%历史高点 [1] 收益率上涨触发因素 - 投资者预期日本执政联盟在参议院选举失利后将推出新财政刺激措施，导致债券发行量大增 [1] - 日本持续通胀压力增加央行加息可能性，推高债券收益率 [2] - 日本央行缩减购债规模导致市场需求缺口扩大，国内金融机构及海外机构需求下降 [3] 海外投资者行为变化 - 7月海外投资者对10年期以上日本国债净购买额降至4800亿日元（约33亿美元），仅为6月份购买额的三分之一 [2][4] - 今年前七个月海外投资者净买入日本国债总额达9.2841万亿日元，创2004年有记录以来同期最高水平 [4] - 海外需求退潮因日本通胀高于目标、财政刺激造成收支不平衡及央行逐步退出债市 [4] 债市供需失衡背景 - 日本央行国债持有规模接近600万亿日元，创历史纪录 [6] - 通胀提升和货币政策正常化使央行维持购债能力下滑，财政压力导致国债供给增加 [6] - 日本长期执行负利率和货币宽松政策，通过公开市场购买债券维持低利率环境 [6] 未来收益率走势预期 - 日本央行减少国债购买叠加货币正常化政策可能进一步拉升长期国债收益率 [6] - 收益率走势取决于货币政策取向、财政扩张节奏、发债节奏及全球利率环境 [7] - 财政压力增加、债券供需失衡和央行加息构成长端利率上行风险 [7] 潜在市场干预措施 - 日本央行可能通过短期流动性注入等公开市场操作干预无序市场表现 [7] - 央行可能推迟或缩减量化紧缩，并对加息时机更加谨慎 [7] - 干预旨在将收益率调整到可控范围而非重新实施收益率曲线控制政策 [7]

市场情绪与估值状况 - 当前市场情绪被描述为在高风险时代下审慎乐观 [1] - 美股估值处于高位但领涨股分布较过往更为均衡 不再由七巨头独占 这种平衡性对市场有利 [1] 市场风险与盈利表现 - 财政刺激措施未如预期落实 公共债务前景日益被视为经济负担 [1] - 除科技及金融板块外 标普500指数其他成份企业盈利表现可能令人失望 [1] - 股票与企业债券估值普遍偏高 市场对利淡消息容忍度极低 负面消息可能导致资产价格迅速下跌 [1]

债券市场 - 预计美国和欧元区的短期及长期主权债价格将会上升 导致收益率下降 [1] - 美国劳动市场数据疲弱可能促使美联储提早减息 [1] - 美国与俄罗斯可能升级的冲突以及关税和贸易冲突的不确定性可能促使欧洲央行进一步减息 [1] 股票市场 - 美股估值虽高 但今年的"领涨股"分布较过往更为均衡 不再只有"七巨头"一枝独秀 [1] - 标普500指数中除科技及金融板块外 其他成份企业的盈利表现可能令人失望 [1] - 股票与企业债券估值普遍偏高 市场对利淡消息的容忍度极低 负面消息可能导致资产价格迅速下跌 [1] 市场情绪与风险 - 当前市场情绪为"在高风险时代下审慎乐观" [1] - 市场原期望的财政刺激措施未如预期落实 公共债务前景日益被视为经济负担 [1]

关税政策收入与财政刺激计划 - 美国从关税政策中已收取超过1500亿美元收入，较此前公布的1000亿美元大幅增长[1][3] - 特朗普称关税收入"远超历史水平"，达到"数千亿美元"规模[1][4] - 关税收入激增为向中低收入群体发放退税或"分红"提供了资金基础[3][4] 潜在退税计划细节 - 政府考虑以退税支票形式向中低收入民众返还部分关税收入[3] - 参议员Josh Hawley提出法案：向成年人发放至少600美元支票，每个受抚养子女额外600美元[5] - 退税计划可能覆盖"特定收入水平群体"，但具体标准尚未明确[5] 市场影响分析 - 财政刺激措施可能提振消费支出和经济增长[1][3] - 潜在退税计划被市场视为股市进一步走高的催化剂[1][3] - 特朗普两次提及退税可能性，强化了市场对政策落地的预期[4][5] 政策背景与进展 - 退税资金原计划部分来自政府缩减开支的节省资金[5] - DOGE服务部门曾牵头研究将节省资金的20%作为分红发放[5] - 目前白宫尚未对退税计划的最新进展做出官方回应[5]

关税收入规模 - 截至7月底美国从关税政策中收取超过1500亿美元收入 [1] - 收入较财长贝森特此前公布的1000亿美元大幅增长 [1] - 特朗普称关税收入"数千亿美元"远超历史水平 [1][2] 退税计划内容 - 考虑将关税收入以退税支票形式返还给中低收入美国民众 [1] - 可能向特定收入群体发放"分红"或"小额退税" [1][2] - 密苏里州参议员提出法案建议向成年人发放至少600美元支票 [2] - 有受抚养子女的家庭每个子女可额外获得600美元 [2] 资金用途规划 - 新资金主要目标是减少国家债务 [2] - 部分收入可能用于向中低收入群体发放退税 [2] - 此前曾讨论将DOGE节省资金的20%作为分红发放 [3] 市场影响预期 - 潜在财政刺激措施可能对消费支出和经济增长产生积极影响 [1] - 该计划可能为股市带来潜在利好并进一步刺激股市走高 [1]

市场表现 - 上半年港股表现优于大部分主要海外市场 恒生指数上升20% 恒生中国企业指数上升19% 恒生科技指数上升18.7% [1] - 平均每日成交额达2402亿港元 同比增加82.2% 其中2月平均每日成交额2973亿港元创月度新高 [1] - 交易所买卖衍生工具平均每日成交额上升10% 场外衍生工具名义价值从1.3万亿港元升至约1.6万亿港元 [1] 新股市场 - 共有42只新股上市 集资总额1071亿港元 较去年上半年集资额高出7倍 居全球首位 [1][2] - 4只新股集资规模超过50亿港元 7只为A+H股 合计集资约770亿港元 [2] 交易互联互通 - 南向交易占香港整体市场成交额比例从18.3%上升至23.1% 平均每日成交额急升130.2% [2] - 南向交易录得7312亿港元净买入 相当于去年全年合计8079亿港元的91% [2] - 累计净买入额达4.42万亿港元 [2] 卖空交易 - 平均每日卖空成交额370亿港元 占市场总成交额15.4% [2] - 其中94亿港元或25.4%源自交易所买卖基金和杠杆及反向产品 [2] - 撇除交易所买卖产品后 平均每日卖空交易额276亿港元 占市场成交额13.6% [2] - 合计淡仓7071亿港元 较去年底增加2596亿港元 占市场市值1.73% 较去年底增0.4个百分点 [2] 市场驱动因素 - 内地人工智能领域取得突破 财政刺激措施及宽松货币政策提振投资者情绪 [1] - 尽管全球贸易紧张局势引发波动 香港股市保持稳健且交易有序进行 [1]

日本国债收益率与执政党选举结果关联性 - 若执政党赢得多数席位，30年期日本国债收益率可能降至2 90%左右，因财政刺激措施相对温和 [1] - 若执政党未能获得多数席位，30年期日本国债收益率可能升至3 2%，因大规模财政刺激预期升温 [1] 超长期日本国债市场动态 - 5月市场恶化后超长期日本国债曾短暂恢复稳定，但7月初30年期国债拍卖后供需疲软态势重现 [1] - 30年期国债拍卖后期限溢价上升，反映结构性供需疲软问题持续 [1] 投资者对日本财政的担忧 - 投资者高度关注日本财政纪律风险，尤其在当前供需疲软的背景下 [1]