近日，因预测2008年金融危机而闻名的"大空头"迈克尔·伯里对美国股市的走势发出了严重警告。 "大空头"伯里，又来了！ 伯里在社交平台X上分享了一张"非常有趣"的图表，其中显示，美国家庭持有股票财富大幅攀升，最近超过了房地产财富。伯里称， 这是只在上世纪60年代末和90年代末才出现的现象，而前两次发生这种情况时，"随后的熊市持续了数年"。 作为电影《大空头》的原型人物，迈克尔·伯里近期频繁发声，对市场作出警告。12月11日，伯里引用了《金融时报》的一篇博客文 章，称美联储开始"储备管理购买"（RMPs）的计划，表明美国银行体系日益脆弱。 美联储决定停止缩减资产负债表，并宣布准备每月购买约350亿至450亿美元的国债。对此伯里表示："如果美国银行系统在没有美联储 超过3万亿美元的'生命维持'下无法运作，这并不是实力的象征，而是脆弱的迹象。" 伯里认为，美联储现在似乎在每次危机后都会扩大其资产负债表，以避免银行系统出现资金压力，这种动态有助于解释股市的强势表 现。"这种做法的实际极限可能是美国债券市场的全面国有化，即美联储拥有全部40万亿美元的美国债务。所以我猜，继续狂欢吧。" 对此，有网友回应称，"可以确定未来 ...

【导读】"大空头"伯里警告：美国家庭股票财富超越房地产，或是长期熊市先兆 中国基金报记者 晨曦 对此，有网友回应称，"可以确定未来5到10年内会有熊市，那些预测熊市的人将获得掌 声""图表用平静的声音大声宣告了危险"。 不过，伯里的警告也引起了部分网友的质疑。有网友称自己难以负担购房，"无处可投，只能 投入股市"。亦有网友认为，指数投资日益流行，导致图表被扭曲，以及上述图表指标过于简 单，且没有考虑到"技术突破"。 "大空头"伯里，又来了！ 近日，因预测2008年金融危机而闻名的"大空头"迈克尔·伯里对美国股市的走势发出了严重 警告。 伯里在社交平台X上分享了一张"非常有趣"的图表，其中显示，美国家庭持有股票财富大幅攀 升，最近超过了房地产财富。伯里称，这是只在 上世纪 60年代末和90年代末才出现的现 象，而前两次发生这种情况时，"随后的熊市持续了数年"。 作为电影《大空头》的原型人物，迈克尔·伯里近期频繁发声，对市场作出警告。12月11 日，伯里引用了《金融时报》的一篇博客文章，称美联储开始"储备管理购买"（RMPs）的计 划，表明美国银行体系日益脆弱。 美联储决定停止缩减资产负债表，并宣布准备每月购买约 ...

货币政策与资产负债表 - 美联储理事沃勒表示若其是联储局主席会更早停止量化宽松[1] - 认为美联储资产负债表状况相当理想但不会维持现状自然准备金需求将推动其规模扩大[1] - 资产负债表再次扩张前的时间可能短至一个月或几个月[1] 利率前景与政策依据 - 市场利率逐步上升显示美联储已接近储备金稀缺状态利率的中性水平并不明确[1] - 美联储不能仅仅因为通胀率已连续五年高于目标水平就不减息需要更充分的理由[1] - 如果看到就业市场出现反弹那么进行保险性减息的必要性就会降低[1] 财政政策预期 - 预计明年财政刺激措施不会有重大改变[1]

美联储官员鹰派立场 - 达拉斯联储主席洛根发出强烈鹰派信号，在看到更令人信服的证据前反对12月再次降息[1] - 洛根指出当前通胀仍然过高且有抬头迹象，回落速度远慢于预期，认为政策需保持略微限制性[1] - 堪萨斯城联储主席施密德加入鹰派阵营，警告进一步降息可能削弱美联储通胀目标信誉并重新点燃通胀压力[2] - 施密德认为就业市场疲软源于结构性因素，非降息可解决，当前利率仅对经济造成温和压力是恰当的[2] - 波士顿联储行长柯林斯表示利率应在当前水平维持一段时间以平衡通胀与劳动力市场疲软[3] - 芝加哥联储的古尔斯比和克利夫兰联储的哈马克近几周也警告不要再次降息[3] 美联储官员鸽派立场 - 美联储理事米兰认为自9月会议以来的所有数据都指向鸽派，为进一步降息提供充分理由[1] - 米兰指出通胀数据低于预期，核心压力持续缓解，劳动力市场放缓，意味着央行应更倾向继续降息[1] - 主张降息的官员还包括美联储理事斯蒂芬·米安、克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼[3] 其他政策观点与市场背景 - 施密德支持在12月结束缩表进程，但认为长期看美联储资产负债表规模应尽可能小且不扭曲市场[2] - 施密德建议通过降低准备金利率或调整常备回购机制来减少银行对准备金的需求[2] - 明尼阿波利斯联储行长卡什卡利表示此前不支持最近一次降息，但对12月行动方向仍未决定[2] - 洛根曾在9月支持一次预防式降息，但认为目前劳动力市场降温过程平稳，不再需要提前预防措施[1]

美联储资产负债表沟通策略 - 美联储承认其资产负债表遭受许多批评，这使得清晰沟通其债券持有量的行动和意图变得尤为重要[1] - 公众通常不清楚央行资产负债表变化的原因，因此沟通至关重要，需要承认其多种用途并明确每种用途如何推动增长[1] 资产负债表管理现状与展望 - 美联储正在推进其为期三年的缩减资产负债表计划的尾声[1] - 美联储面临可能需要再次开始购买债券的潜在需求，目的并非刺激经济，而是为了使银行准备金的供应与金融系统的需求保持一致[1]

文章核心观点 - 美联储结束量化紧缩（QT）的政策转变可能并非股市利好，反而可能预示着经济疲软时期即将到来 [1][5] - 历史数据显示，在美联储资产负债表收缩（QT）期间，股市表现反而优于资产负债表扩张（量化宽松，QE）时期 [1] 历史数据与市场表现 - 自2022年6月以来的QT阶段，美联储资产负债表缩减了2.2万亿美元，但同期标普500指数的总回报年化增长率达到20.9%，约为历史平均水平的两倍 [1] - 自2003年以来，在美联储资产负债表收缩的12个月期间，标普500指数平均涨幅为16.9%，而在资产负债表扩张的12个月期间，平均涨幅仅为10.3% [1] 政策与经济的关联性 - 美联储通常在经济下滑时实施量化宽松（QE）以注入流动性，但政策生效需要时间，因此在QE期间经济通常走弱 [2] - 相反，当经济非常强劲时，美联储才会实施量化紧缩（QT）从市场抽走流动性 [5] - 结束QT的决定可能基于对经济疲软的预期，暗示经济和股市在好转之前可能先经历更糟的时期 [5]

货币政策与资产负债表 - 美联储应当实现最小规模的资产负债表 [1] - 不应当长期实施应急工具 [1] 就业市场状况 - 近期数据表明就业市场更加虚弱 [1]

美联储资产负债表与准备金水平 - 美联储官员指出资产负债表的关键问题是确定准备金的适当水平 [1] - 美联储储备金可能从当前水平降至约2.6万亿美元 [1]

美联储资产负债表与准备金水平 - 美联储资产负债表的关键问题是确定准备金的适当水平 [1] - 美联储官员施密德表示储备金可能降至约2.6万亿美元 [1]

白银价格走势 - 亚洲时段白银价格守在关键支撑位上方并止跌回涨 欧市盘中现货白银日内涨幅一度达1.00% 现报38.60美元/盎司 最高触及38.85美元/盎司 最低下探38.32美元/盎司 [1] - 银价正逼近38.90美元/盎司水平 晚间关注美国8月谘商会消费者信心指数发布 [1] 美联储政策动向 - 洛根认为美国银行系统储备仍有进一步下调空间 常设回购工具(SRF)可能在9月再度启用以应对潜在流动性压力 [2] - 洛根警告若美联储因银行短期储备需求上升而扩大资产负债表 可能导致资产负债表"不断膨胀"风险 [3] - 洛根建议美联储通过贴现窗口贷款提供流动性支持 包括提高或取消规模限制 进行集中清算 提供每日贴现窗口贷款拍卖 [4] 技术分析展望 - 突破三角形趋势线上部和38.00美元心理阻力标志近期势头重大转变 确认整体上涨趋势将继续 [5] - 相对强弱指标(RSI)升至68接近超买区域 MACD显示信号线上方形成金叉 柱状图上升证实看涨势头建立 [5] - 若持续突破39.06美元可能测试关键阻力位39.53美元 突破该多年高点可能加强看涨信念并涨至40美元心理水平 [5] - 初始支撑位见于38.50美元 随后是100均线37.98美元附近 跌破该支撑区可能引发对37.50美元枢轴位重新测试 [5] 晚间经济数据关注 - 20:30美国7月耐用品订单月率 [6] - 21:00美国6月FHFA房价指数月率和S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率 [6] - 22:00美国8月谘商会消费者信心指数和里奇蒙德联储制造业指数 [6] - 次日02:45加拿大央行行长发表讲话 04:30美国至8月22日当周API原油库存 [6]