全国医疗保障工作会议核心观点 - 会议总结“十四五”时期医保工作并部署2026年八大重点工作 包括巩固全民参保、支持商业健康保险发展、加强医保基金运行管理等[1] - 会议提出力争2026年全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付” 即“生娃基本不花钱” 并推动长期护理保险发展[3][4] - 会议明确将持续深化医保改革 包括推进省级统筹、打击骗保、优化支付结算、开展药品耗材集采、推动医保数字化等 以释放医保高质量发展动能[5][7][11] 生育保险与人口发展战略 - 2026年重点工作之一是力争实现全国生娃基本不花钱 将推动灵活就业人员、农民工等纳入生育保险覆盖范围 提升产前检查保障 将分娩镇痛纳入医保支付 并全面实现生育津贴直接发放给参保人[4] - 目前已有吉林、江苏、山东等7个省份率先实现生娃基本不花钱 95%的统筹区已将生育津贴直接发放给参保人 31个省（区、市）及新疆生产建设兵团已将符合条件的辅助生殖项目纳入医保[4] - 实现目标需全面梳理分娩全链条收费项目并纳入医保支付 并明确居民医保与职工医保的支付责任划分 部分地区参保人群规模小、基金承受能力强 预计不会造成显著资金压力[4][5] 长期护理保险与省级统筹 - 与人口战略相关的另一重点是推动长期护理保险发展 目前该制度已覆盖约3亿参保人 累计惠及超330万名失能群众 2026年将全面推进并优化服务供给 同时鼓励商业保险公司开发相关产品[5] - 会议提出稳妥推进基本医保省级统筹 以提升基金管理能力 “十四五”期间已完成地市级统筹 省级调剂基金一般为地级市筹资额的1%—5% 能填补省内筹资能力较差地区的不足[5] - 目前北京、上海、天津、重庆、海南5个地区已实现基本医疗保险统收统支 全国已有20个省份发文推进省级统筹 省级统筹将强化优势医疗机构获客能力并推动医疗市场结构变革[6] 医保基金安全与监管 - “十四五”期间医保系统通过飞行检查追回医保资金约1200亿元 并创新应用药品追溯码 累计归集超1000亿条 有力打击倒卖“回流药”骗保等行为[8] - 2024年以来国家医保局已通报多起典型案例 包括18起打击回流药专项行动案例、10起骗取生育保险基金案例及28起个人骗保案例 骗保行为具有普遍共性、入罪趋势明显且线索来源多样化等特点[8] - 2026年将持续加大飞行检查力度 实现全国所有统筹地区及各类基金使用主体全覆盖 并对患者自费率畸高的地区和机构开展“点穴式”检查 对倒卖“回流药”等行为零容忍[9] 医保支付结算机制优化 - 2026年国家医保局将发布按病种付费3.0版分组方案 全面完成40批立项指南编制 实现医疗服务价格项目全国基本统一 并加大医保基金预付力度[10] - 将全面推进医保基金即时结算 探索按季度清算 国家医保局已印发提质增效三年行动计划 目标自2028年起每年3月底前完成上年度清算 清算资金占年度医保基金拨付的3%左右[10] - 鼓励有条件的地方探索将大病保险资金和医疗救助基金等纳入清算提速范围 逐步缩短异地就医费用清算周期[10] 药品耗材集采与医保准入 - 国家组织药品集中采购已常态化 第十一批集采纳入55种药品 覆盖抗感染、抗过敏、抗肿瘤等领域 第四批中成药集采已启动 涉及28个采购组、90个产品[12] - 2026年将开展新批次国家组织药品和高值医用耗材集采 继续推进中成药、中药饮片全国联盟采购 基本实现集采中选药品耗材直接结算并扩大至其他产品 以提高企业回款效率[12] - 目前约80%的创新药上市后两年内可纳入医保目录 2025年国家医保目录新增114种药品 其中50种为1类创新药 并同步发布了首个商保创新药目录 包含18家企业的19款创新药[13] - 首版商保药品目录规模小、与医保不重叠、价格降幅小 纳入产品多为二线和三线治疗之后的药品 定位是在医保保障基础上提供补充 而非简单叠加 短期对药企推动有限[13] 医保数字化与智能化发展 - 2026年国家医保局将积极推动医保科学化 加快建设全民医保数智平台 引导医疗机构、医药企业、科研机构等广泛参与推动医保领域人工智能发展[14] - 将支持有意愿的地方开展相关场景验证比赛 数字化、智能化是提升医保治理效能、保障政策落地的重要支撑[14][15]

核心观点 - 中央经济工作会议提出的多项医药健康领域政策有望推动医药行业内需稳中有升 中国药企正进入高质量发展时代 国产创新药已从跟随走向FIC/BIC创新 展望明年 器械出海与商保破局有望带来新的投资机会 [1] 药品集中采购政策 - 国家医保局等部门发布通知与规则 药品集采明确稳临床、保质量、防围标、反内卷原则 随着多项政策出台 药品集采有望步入新阶段 长期将推动医药企业稳定生产 推动临床用药在价格可及与质量可靠之间达成可持续平衡 [1] 医保支付方式改革 - 基本医保目录覆盖临床必需基础药品 商保创新目录重点纳入未被医保覆盖但具有重大临床价值的高值药品 在医保基础上补充发展商保 有利于具创新性和临床价值的高价创新药落地 打造“保基本”和“支持创新”的平衡 实现支付端协同 [2] 长期护理保险制度 - 国家医保局印发《国家长期护理保险服务项目目录(试行)》 建立国家统一长护险目录有助于规范长护服务行为 提升服务质量 稳定保障长护险享受人员权益 更好保障长护险基金平稳运行 [3]

中央经济工作会议与药品集采政策方向 - 2025年中央经济工作会议将优化药品集中采购和深化医保支付方式改革列为重点任务[3] - 药品集采自2018年启动以来，国家层面已开展十一批，成功采购490种药品[3] - 集采目标包括压缩药品中间环节水分、降低患者负担、提高医保基金效率，并倒逼企业向创新转型[3] 第十一批药品集采概况与规则优化 - 第十一批集采于2025年10月27日产生结果，共纳入55种药品，覆盖抗感染、抗肿瘤、降血糖等多个治疗领域[4] - 该批集采实现了“稳临床、保质量、反内卷、防围标”的预期目标[5] - 具体措施包括：中选产品更匹配临床需求以“稳临床”、提高投标企业资质门槛以“保质量”、引导理性报价以“反内卷”、全链条规范投标行为以“防围标”[5] 集采规则未来优化方向与行业反馈 - 行业关注如何在后续集采中进一步“反内卷”，有中标企业人士表示当前规则设定了最高有效申报价但无最低价，企业报价时“心里没有底”，希望未来能考虑制定最低申报价[6] - 专家建议集采规则可围绕四大目标进一步加大力度，例如在“反内卷”方面可提高集采入围最低价或制定“托底”价[6] - 专家提出可探索医保支付标准与药品价格分离，例如对同一通用名药品确定医保支付中标价，非中标药品若价格超出标准则由患者自费，前提是其价格需比当前降低，以保障过专利期原研药的供应[6]

中央经济工作会议与药品集采政策方向 - 中央经济工作会议确定明年重点任务包括优化药品集中采购和深化医保支付方式改革 [1] 国家药品集采整体进展与目标 - 自2018年11月启动“4+7”试点以来 国家层面已开展十一批药品集采 成功采购490种药品 [1] - 集采目标包括压缩药品中间环节水分 降低参保人用药负担 提高医保基金使用效率 并倒逼企业向创新转型 [1] 第十一批集采具体内容与规则特点 - 第十一批集采于2025年10月27日产生中选结果 共纳入55种药品 覆盖抗感染 抗过敏 抗肿瘤 降血糖 降血压 降血脂 消炎镇痛等领域 [1] - 该批集采实现“稳临床 保质量 反内卷 防围标”目标 具体包括中选产品与医疗机构需求更匹配以“稳临床” 提高投标企业资质门槛以“保质量” 引导企业理性报价以“反内卷” 全链条规范投标行为以“防围标” [1] 集采规则优化方向与行业反馈 - 政策层面鼓励理性报价 但部分企业心态尚未完全适应新规则 当前规则设定了最高有效申报价 但未限定最低申报价 导致企业报价时“心里没有底” [2] - 有中标企业人士希望未来规则优化中考虑制定一个最低申报价 [2] - 行业专家建议集采规则可围绕四大目标进一步加大力度 例如在“反内卷”方面 可进一步提高集采入围最低价或考虑制定“托底”价 [2] - 专家进一步建议探索医保支付标准与药品价格分离 例如对同一通用名药品确定一个医保支付中标价 非中标药品若价格超出支付标准则患者自付超额部分 以此保证过专利期原研药的市场供应 前提是其价格需比当前降低 [2] 未来集采关注重点 - 在后续药品集采中 如何进一步“反内卷”仍然受到很高关注 [1]

中央经济工作会议与药品集采政策方向 - 中央经济工作会议将优化药品集中采购和深化医保支付方式改革列为明年重点任务 [1] - 药品集采自2018年启动以来 国家层面已开展十一批集采 成功采购490种药品 [1] - 集采核心目标为压缩药品中间环节水分 降低患者用药负担 提高医保基金效率 并倒逼企业向创新转型 [1] 第十一批药品集采成果与规则优化 - 第十一批集采于2025年10月27日产生结果 共纳入55种药品 覆盖抗感染 抗肿瘤 降血糖等常用领域 [2] - 该批集采实现了“稳临床 保质量 反内卷 防围标”四大预期目标 [2] - 具体措施包括提高投标企业资质门槛以保质量 引导企业理性报价以反内卷 全链条规范投标行为以防围标 [2] 行业对“反内卷”规则深化的期待与建议 - 中标企业人士表示 尽管政策鼓励理性报价 但企业心态尚未完全适应 当前规则设定了最高有效申报价但无最低限价 导致报价时“心里没底” [3] - 行业专家建议集采规则应围绕四大目标进一步加力 在反内卷方面可考虑提高集采入围最低价或制定“托底”价 [3] - 专家进一步提出探索医保支付标准与药品价格分离的可能性 即对同一通用名药品确定一个医保支付中标价 非中标药品若价格超出标准则由患者自费 前提是其价格需低于当前水平 以保障过专利期原研药的供应 [3]

公司产品动态 - 东阳光药于11月18日推出流感用药可威®磷酸奥司他韦颗粒的升级版本，规格为15mg×18袋/盒，并选择京东健康平台独家首发 [1] - 该升级版本被称为“大蓝盒”，是对原有15mg×10袋/盒等多种规格的补充 [5] - 11月19日京东健康平台显示可威®“大蓝盒”价格为79元，11月20日价格调整为89.6元 [5] 市场竞争格局 - 国内目前共有10条磷酸奥司他韦颗粒获批记录，且大多集中在2023年及以后获批，加剧了市场竞争 [7] - 可威®颗粒剂型曾是国内独家产品，但中润药业的感力清®和仙施药业的施可韦®颗粒剂型于2023年8月首次获批，成为市场后来者 [7] - 在第十一次国家药品集采中，东阳光药的磷酸奥司他韦颗粒未中标，而中标企业为湖南慧泽生物和成都第一制药，两者合计医药机构报量不超过15万袋 [12] 产品定价策略 - 可威®“大蓝盒”定价高于同类产品，粗略估算其每1g奥司他韦价格约为300元，而感力清®和施可韦®约为100元，价格是同类产品的三倍 [7] - 可威®颗粒剂型“老款”15mg×10袋/盒产品定价也处于相近高水平，公司产品定价策略走“高价路线”，与原研药达菲（75mg*10粒/盒价格在180元-200元之间）的定价区间接近 [7] 公司财务表现 - 可威®磷酸奥司他韦颗粒是公司主力产品，在2022-2024年营业收入分别为26亿元、48亿元、22亿元，三年合计近100亿元，占公司营业额比重分别为69%、77%、59% [11] - 公司2022-2024年整体营业额分别为37亿元、63亿元、37亿元，业绩起伏较大 [9] - 作为对比，可威®胶囊剂型在纳入第七批国家集采后收入大幅下滑，2022-2024年营业收入分别为5亿元、7亿元、3亿元，远低于集采前2019年的16.6亿元 [9] 市场地位与影响 - 东阳光药是国内知名度最高的本土流感药产销商，其磷酸奥司他韦颗粒在全国流感用药市场占据七成以上份额 [9] - 在第十一次集采报量中，东阳光药磷酸奥司他韦颗粒的医药机构报量达到111万袋，而其余五家竞争对手报量均未超20万袋，最低仅2.5万袋，显示出公司强大的市场地位 [12] - 公司位于湖北宜都的生产基地是全球最大的磷酸奥司他韦生产基地 [9] 历史背景 - 东阳光药于2006年获许可在中国生产磷酸奥司他韦，其可威®颗粒剂型于2008年获批，因更易获得儿童青睐而成为国内流感市场的“超级大单品” [10] - 磷酸奥司他韦胶囊剂型已于2022年7月被纳入第七批国家集采，最低中选价每粒不足1元，该价格来自广东东阳光药业 [8]

中选产品基本情况 - 公司及控股子公司赛特公司部分药品在国家第十一批药品集中采购（GY-YD2025-1）中选 [1] - 中选品种的实际采购数量以最终签订的采购合同为准 [1] 中选产品的财务贡献 - 2024年度中选产品销售额合计40,476.00万元，占公司2024年度营业收入比例约为6.49% [1] - 2025年上半年度中选产品销售额合计22,523.79万元，占公司2025年上半年营业收入比例约为7.14% [1] 中选对公司及行业的影响 - 全国医疗机构将优先使用集采中选品种并确保完成约定采购量，有助于新产品快速进入终端、扩大公司在相关药品领域的覆盖范围 [2] - 中选产品盈利空间将面临阶段性调整 [2] - 公司将通过优化产品结构、强化成本管控等措施持续提升经营管理质量 [2]

公司药品集采中标情况 - 公司及控股子公司山东鲁抗医药集团赛特有限责任公司部分药品在国家组织的全国药品集中采购（GY-YD2025-1）中中标 [1] - 中标产品在2024年度的销售额合计为4.05亿元人民币，占公司2024年度营业收入的比例约为6.49% [1] - 中标产品在2025年上半年的销售额合计为2.25亿元人民币，占公司2025年上半年营业收入的比例约为7.14% [1] 中标产品对公司收入贡献 - 中标产品对公司营业收入的贡献度从2024年全年的6.49%提升至2025年上半年的7.14%，显示出该部分业务的重要性有所增加 [1]

第十一批药品集采结果 - 海南省16家药企的23个产品（20个品种）拟中选，占全部集采品种（55个）的36% [2] - 海南倍特药业有限公司有4个产品中标，海南普利制药股份有限公司、海南全星制药有限公司、海南日中天制药有限公司、海南斯达制药有限公司等4家企业分别有2个产品中标 [2] - 地氯雷他定干混悬剂仅海南普利制药股份有限公司一家中标 [2] 海南省医药产业政策与成果 - 海南省新出台《海南省全面深化药品医疗器械化妆品监管改革促进医药产业高质量发展实施方案》等系列政策措施，兑付研发券等奖励资金共2.1亿元 [3] - 海南省今年已推动新获批药品文号178个，同比增长24%；通过或视同通过仿制药一致性评价文号198个，同比增长80%；三类医疗器械8个，同比增长40% [3] - “乐城研用+海口生产”模式持续扩大，500余种国际创新药械“中国首用”，41种纳入真研试点、21种获批上市 [3]

公司治理与运营调整 - 公司董事会及监事会于2025年10月28日召开会议，审议通过了包括2025年第三季度报告在内的多项议案 [7][8][24] - 公司计划取消监事会并增加董事会席位，原监事会职权将由董事会审计委员会行使，相关议案尚需提交股东会审议 [15][30] - 公司第三届董事会非独立董事不在公司领取董事薪酬或津贴，独立董事采取固定津贴形式，标准为12万元/年（税前） [50][51] - 高级管理人员薪酬与公司经营成果挂钩，由基本工资、绩效奖金和特别奖金构成，基本工资与绩效奖金各占年薪50% [53][54] 募集资金使用与项目调整 - 公司首次公开发行股票募集资金净额为人民币1,635,919,811.32元 [36] - 高精尖药品产业化建设项目（一期）已建设完成并达到预定可使用状态，公司拟将预计节余募集资金17,136.34万元永久补充流动资金 [35][38][40] - 创新药及仿制药研发项目部分实施内容进行调整，包括调出乙酰半胱氨酸注射液等4个仿制药研发项目，并调整克霉唑阴道片等3个项目的内部研发投入 [40][41][42] - 创新药及仿制药研发项目整体实施期限由2025年12月延期至2026年12月 [43] 产品研发与市场表现 - 公司参与第十一批全国药品集中采购，共有6个产品拟中标，包括富马酸卢帕他定片、普伐他汀钠片等 [75] - 拟中选产品中，阿仑膦酸钠片2025年1-9月在国内市场的销售金额约为1,644.09万元，占公司同期营业收入的0.6520% [78] - 阿戈美拉汀片2025年1-9月销售金额约为257.39万元，占公司同期营业收入的0.1020% [78] - 公司有4个产品（如达格列净片）未在此次集采中中标，2025年1-9月合计销售金额为294.13万元，占公司同期营业收入的0.1167% [79] 股东会安排 - 公司定于2025年11月14日召开2025年第二次临时股东会，审议包括募投项目结项、公司章程修订等在内的多项议案 [58][59][62]