报告行业投资评级 - 银行：超配（维持）[1] - 证券：标配（维持）[1] - 保险：超配（维持）[1] 报告核心观点 - 报告核心观点为“监管引导非银‘提质’：证券结构优化，险资长投激励”，聚焦于非银金融领域的监管政策导向及其对行业格局的潜在影响[1] 根据相关目录分别总结 一、行情回顾 - 截至2025年12月18日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别为-0.93%、+3.47%、+15.61%，同期沪深300指数上涨0.14%[1][3][11] - 在申万31个行业中，银行板块涨跌幅排名第18位，非银金融板块排名第1位[1][11] - 各子板块中，厦门银行(+5.49%)、中银证券(+12.39%)、中国平安(+16.99%)表现最好[1][11] - 2025年前11个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元[40] 二、估值情况 - 截至2025年12月18日，申万银行板块市净率(PB)为0.77，其中国有行、股份行、城商行和农商行PB分别为0.83、0.62、0.73、0.65[22] - 银行个股中，招商银行、农业银行、宁波银行估值最高，其PB分别为0.98、0.97、0.87[22] - 证券Ⅱ（申万）PB估值为1.48，处于近5年59.74%分位点，具有一定估值修复空间[24] - 保险股方面，新华保险、中国太保、中国平安和中国人寿的PEV（股价/内含价值）分别为0.75、0.66、0.82和0.83[26] 三、近期市场指标回顾 - 截至2025年12月18日，1年期中期借贷便利(MLF)操作利率为2.0%；1年期和5年期贷款市场报价利率(LPR)分别为3.0%和3.50%[29] - 1天、7天和14天银行间拆借加权平均利率分别为1.41%、1.45%和1.53%[29] - 1个月、3个月和6个月固定利率同业存单发行利率分别为1.66%、1.69%和1.74%，分别较前一周上升1.54个基点、2.29个基点和3.64个基点[29] - 本周A股日均成交额为17440.20亿元，环比下降9.91%；平均两融余额为24993.33亿元，环比下降0.10%[35] - 10年期国债到期收益率为1.81%，环比上周下降0.03个百分点[36] 四、行业新闻 - 工业和信息化部与中国人民银行联合发文，要求金融机构优化绿色金融支持绿色工厂建设的审批流程和激励机制[40] - 金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，下调保险公司投资部分A股及出口信用险业务的风险因子，旨在培育“耐心资本”[40][41] - 中央经济工作会议提出推行长期护理保险制度，截至2025年9月，该制度已覆盖1.9亿人，支出超850亿元[43] - 2025年以来A股龙虎榜成交总额已超6万亿元，较2024年全年增长超65%，创历史新高[43] - 证监会主席在中国证券业协会第八次会员大会上明确证券行业差异化发展路径，头部券商应通过并购重组做大做强，中小券商需走“小而美”精品化道路[43] 五、公司公告 - 中国人寿公告，截至2025年11月30日，公司总保费超7000亿元[43] - 新华保险公告，截至2025年11月30日，公司累计原保费收入为1888.50亿元，同比增长16%[43] - 工商银行、交通银行分别发布2025年半年度A股派息公告，每股派发现金股息0.1414元和0.1563元[43][44] - 中金公司公告，正筹划通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券[44] 六、本周观点 银行板块 - 11月社会融资规模同比延续增长，但政府债券贡献边际减少，企业债券同比多增1788亿元成为主要增量[1][3][45] - 社融口径下的人民币贷款连续5个月同比少增，贷款需求持续走弱[1][45] - 11月新增人民币贷款同比少增1900亿元，其中居民短期及中长期贷款合计同比多减4688亿元，反映消费及房地产需求偏弱[1][3][45] - 企业端票据融资及短期贷款合计同比多增3219亿元，但中长期贷款同比少增400亿元，反映财政政策托底短期需求，企业长期扩产投资有待提振[1][3][45] - 投资建议关注三条主线：一是受益于高景气区域的区域性银行（宁波银行、杭州银行、常熟银行、成都银行）；二是综合经营能力强、零售与财富管理优势突出的招商银行；三是在“中特估”背景下有望估值重塑的低估值高股息国有大行（农业银行、中国银行、工商银行、中信银行）[46] 证券板块 - 监管明确了证券行业差异化发展新路径，鼓励头部券商通过并购重组打造国际标杆机构，引导中小券商聚焦细分领域走精品化道路[1][2][47] - 监管将实施分类施策，对优质机构适度放宽资本与杠杆限制以提升资本效率[1][2][47] - 系列政策将推动行业分化与整合，优化整体行业生态[1][2][47] - 投资建议关注具有重组预期的标的（浙商证券、国联民生、方正证券、中国银河）以及综合实力强的头部券商（中信证券、华泰证券、国泰海通）[48] 保险板块 - 金融监管总局下调保险公司投资部分A股的风险因子，旨在鼓励长期持股，对持有超三年的沪深300等成分股及持有超两年的科创板股票给予更优风险因子[1][3][49] - 短期对资金面直接影响有限，但长期政策导向明确，意在引导险资作为“耐心资本”入市并配置硬科技赛道[1][3][49] - 政策整体利好投资能力突出的头部险企，有望提升其竞争优势与估值，行业集中度或将进一步提升[1][3][49] - 中长期行业估值仍有较大向上空间，政策鼓励行业回归保障本源并加大权益投资[1][3][49] - 投资建议关注中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险[49] 七、个股看点（表5摘要） - **宁波银行**：2024年营业收入666亿元，同比增长8.2%；净利润271亿元，同比增长6.2%；不良贷款率0.76%[50] - **杭州银行**：2024年营业收入383.81亿元，同比增长9.61%；归母净利润169.83亿元，同比增长18.08%[50] - **成都银行**：2024年营业收入229.77亿元，同比增长5.88%；归母净利润128.63亿元，同比增长10.21%[50] - **中国银河**：2024年营业收入353.70亿元，同比增长5.13%；归母净利润101.33亿元，同比增长28.62%[52] - **中国太保**：2024年归母净利润预增55%～70%，约为422亿—463亿元[52] - **中国人寿**：2024年归母净利润预增100%～120%，约为1023.68亿—1126.05亿元[52] - **新华保险**：2024年净利润预增175%～195%，约为239.58亿—257亿元[52]

专题：2025中国保险创新论坛 2025年12月17日，以"融创共生"为主题的第20届中国保险创新论坛暨第20届中国保险创新大奖颁奖盛典 在常州隆重举行。瑞华健康保险股份有限公司董事长陈剖建应邀出席论坛，围绕我国老龄化进程加速背 景下商业健康保险面临的战略机遇与挑战作主题演讲。 陈剖建指出，为了更好地履行专业健康险公司的时代使命，我们恳切呼吁监管回归设立专业赛道的初 心，借鉴对"专科医院"的差异化监管理念，对专业健康险公司实施更精准的"分类指导、差异化监管"， 并在其创新实践中给予更灵活、包容的政策支持，为行业创新与长远发展保留必要空间。 陈剖建 瑞华健康保险股 份有限公司董事长 以下是陈剖建的演讲全文： 非常高兴受到张迎宾社长的邀请，来参加我们行业中的盛会，与许多老领导、老同事、老朋友重逢。岁 月流转，或许大家的鬓角添了霜、发量减了些，但令我欣慰的是，各位依旧神采奕奕、精神饱满。这份 不褪色的活力与风采，也让我们对即将深入面对的老龄化社会，多了一份从容与乐观。 另有数据显示，2020年中国老龄化程度在全球排名第63位，而到2024年已迅速跃升至全球前十。这种加 速加深的态势，引发了广泛的社会关切。在此背景下 ...

海南日报海口12月17日讯(海南日报全媒体记者 马珂)12月16日，记者从海南省医保局获悉，为加 快建立我省长期护理保险制度，我省制定《海南省长期护理保险管理办法(试行)》(以下简称《办 法》)。 《办法》指出，建立居家护理、社区护理、机构护理等护理服务模式，根据失能等级、服务提供方 式等实行差别化待遇保障政策，鼓励使用居家和社区护理服务，支付比例给予适当倾斜。在完善量能筹 资机制、均衡职工和居民缴费责任的基础上，逐步适度均衡待遇水平。 符合条件的参保人员，可根据自身实际选择护理服务模式。如需变更服务方式应提前一个月提出申 请，当月不进行变更。明确按床日、按服务时长(服务包)等不同支付方式的适用范围。 因年老、疾病、伤残等，经医疗机构或康复机构规范诊疗，重度失能状态持续6个月(含)以上的参 保人员，由本人或其委托代理人提出申请。 《办法》还鼓励支持发展专业独立的社会化评估机构，实行定点管理。探索发挥家庭医生、养老服 务师在失能等级评估和服务计划制定中的作用，建立健全评估人员规范化培训机制。 《办法》所称长期护理保险(以下简称长护险)是指因年老、疾病、伤残等导致长期失能的参保人， 享有基本生活照料和与之密切相关 ...

2025养老护理员职业现状调研报告在沪发布，未来五年—— 全国养老护理员缺口超500万 -《报告》预测，未来五年，我国老年人口总量将从3.26亿增至近4亿，照护依赖人口增至4000万以上， 5年净增超过850万人，护理员缺口超500万，其中85%—95%集中于居家社区领域 -上海已通过政策补贴、技能认证、薪酬改革、人才目录等多项举措破解行业发展难题，且取得了阶段 性成果，但全国范围内实现专业化、职业化仍需长期努力 昨天，《2025养老护理员职业现状调查研究报告》(以下简称《报告》)在沪发布。 《报告》基于全国超1.6万余份有效样本数据，围绕从业者基本构成、工作特征、职业诉求、薪酬待遇 等核心维度，系统揭示了当前我国养老护理员队伍职业发展现状。《报告》显示，长期居家护理和机构 照料对专业护理员需求更大，养老护理员对技能提升的需求显著，慢性病护理和沟通交流技能是护理员 的核心需求。 《报告》预测，未来五年，我国老年人口总量将从3.26亿增至近4亿，照护依赖人口增至4000万以上，5 年净增超过850万人，护理员缺口超500万，其中85%—95%集中于居家社区领域。 首都经济贸易大学劳动经济学院副教授王永梅结合三年 ...

据央视新闻，12月13日，全国医疗保障工作会议在北京召开，国家医保局在会议上发布多项数据和措 施。 2026年，国家医保局将发布按病种付费3.0版分组方案。全面推行按季或按月特例单议评审，支持新药 耗新技术临床使用和疑难重症救治。加大医保基金预付力度，全面推进医保基金即时结算，探索按季度 清算。全面完成40批立项指南编制工作，实现医疗服务价格项目全国基本统一。 力争基本实现政策范围内分娩个人"无自付" 国家医保局表示，为积极适应人口发展战略，2026年将持续推动生育保险和长期护理保险发展，力争全 国基本实现政策范围内分娩个人"无自付"。 我国建立完善居民医保高血压、糖尿病"两病"门诊用药保障机制。健全重特大疾病医疗保险和救助制 度。5年来大病保险累计惠及超3.4亿人次。建立完善防范化解因病致贫返贫风险的长效机制，加强困难 群众就医服务管理，支持慈善等社会力量参与医疗救助，医疗救助惠及11.89亿人次，农村困难群众政 策范围内报销比例超90%。 医保大力支持医疗机构发展 2025年我国持续深化医保支付方式改革，促进医疗卫生事业和医药行业发展，按病种付费从试点起步实 现全面覆盖。 2025年，国家医保局制定实施按 ...

国家医保局2026年工作重点部署 - 核心观点：国家医保局部署2026年重点工作，核心在于通过扩大保险覆盖、提升保障水平、优化支付机制和统一价格项目，全面强化生育与长期护理保障，并深化医保支付方式改革以促进医疗体系健康发展 [1][2] 生育保险保障升级 - 积极适应人口发展战略，推动生育保险发展 [1] - 推动将灵活就业人员、农民工、新就业形态人员纳入生育保险覆盖范围 [1] - 合理提升产前检查医疗费用保障水平 [1] - 力争全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付” [1] - 将适宜的分娩镇痛项目按程序纳入基金支付范围 [1] - 近年来全面提升住院分娩医疗费用保障水平，积极推动政策范围内生育医疗费用全额保障 [1] - 吉林、江苏、山东等7个省份已率先实现生娃基本不花钱 [1] - 目标让参保人住院分娩过程中产生的、属于医保目录范围内的费用个人基本不花钱 [1] - 全面实现生育津贴按程序直接发放给参保人 [1] 长期护理保险制度推进 - 推动长期护理保险发展 [1] - 全面推进长期护理保险制度，优化长护服务供给 [1] - 鼓励商保机构开发商业长期护理保险产品 [1] 医保支付与结算机制优化 - 优化医保支付结算机制，促进医疗事业健康发展 [2] - 发布按病种付费3.0版分组方案 [2] - 全面推行按季或按月特例单议评审，支持新药耗新技术临床使用和疑难重症救治 [2] - 支持基层医疗卫生机构健康发展，促进分级诊疗 [2] - 加大医保基金预付力度 [2] - 全面推进医保基金即时结算，探索按季度清算 [2] 医疗服务价格项目管理 - 全面完成40批立项指南编制工作 [2] - 实现医疗服务价格项目全国基本统一 [2]

国家医保局提出，要全面实现生育津贴按程序直接发放给参保人。全面推进长期护理保险制度，优化长护 服务供给。鼓励商保机构开发商业长期护理保险产品。 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com 券中社 × 券商中国 券 中 社 扫码下载券中社APP 扫码关注券商中国公众号 quanshangcn qzs.stcn.com 舞中 券中社APP 券 商 中 国 是 证 券 市 场 权 威 媒 体 《 证 券 时 报 》 旗 下 新 媒 体 , 券 商 中 国 对 该 平 台 所 刊 载 的 原 创 内 容 享 有 著 作 权 , 此外，章轲提到，2026年要优化医保支付结算机制，促进医疗事业健康发展。发布按病种付费3.0版分组方 案。全面推行按季或按月特例单议评审，支持新药耗新技术临床使用和疑难重症救治。支持基层医疗卫生 机构健康发展，促进分级诊疗。加大医保基金预付力度，全面推进医保基金即时结算，探索按季度清算。 全面完成40批立项指南编制工作，实现医疗服务价格项目全国基本统一。 来源：澎湃新闻 责编：刘珺宇 校对：杨立林 百万用户都在看 杀疯了！半小时500亿元！刚刚，重磅利好 ...

全国医疗保障工作会议核心部署 - 会议核心观点为积极适应人口发展战略，推动生育保险和长期护理保险发展 [1] 生育保险政策方向 - 推动将灵活就业人员、农民工、新就业形态人员纳入生育保险覆盖范围 [1] - 合理提升产前检查医疗费用保障水平，力争全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付” [1] - 将适宜的分娩镇痛项目按程序纳入基金支付范围 [1] - 全面实现生育津贴按程序直接发放给参保人 [1] - 近年来我国全面提升住院分娩医疗费用保障水平，积极推动政策范围内生育医疗费用全额保障 [1] - 吉林、江苏、山东等7个省份已率先实现生娃基本不花钱 [1] 长期护理保险政策方向 - 全面推进长期护理保险制度，优化长护服务供给 [1] - 鼓励商保机构开发商业长期护理保险产品 [1]

2025年，31个省（区、市）及新疆生产建设兵团均已将符合条件的辅助生殖项目纳入医保，7个省 份实现政策范围内住院分娩医疗费用全额保障，95%的统筹区将生育津贴直接发放给参保人。 2025.12. 13 本文字数：631，阅读时长大约1分钟 作者 | 第一财经 郭晋晖 12月13日，全国医疗保障工作会议在北京召开。国家医保局做出最新部署，力争明年全国基本实现 政策范围内分娩个人"无自付"。 近年来，我国全面提升住院分娩医疗费用保障水平，积极推动政策范围内生育医疗费用全额保障，吉 林、江苏、山东等7个省份已率先实现生娃基本不花钱。 近年来，国家医保局加快建立全周期的生育保障体系，助力"怀得上、孕得优、生得安、育得好"。 （注：我们会对线索进行核实。您的隐私将严格保密。） 推荐阅读 史上最大的IPO要来了？ "积极适应人口发展战略，推动生育保险和长期护理保险发展"是明年国家医保局的八项重点工作之 一。 国家医保局要求，完善生育保险制度。大力推动将灵活就业人员、农民工、新就业形态人员纳入生育 保险覆盖范围，并积极探索将城乡非就业人员纳入覆盖范围的可行性。根据医保基金可承受能力，合 理提升产前检查医疗费用保障水平，探 ...

每经AI快讯，据国家医保局消息，12月13日，全国医疗保障工作会议在北京召开。会议要求，2026年 各级医保部门要深入推进医保改革，积极推进科技创新。积极适应人口发展战略，推动生育保险和长期 护理保险发展。推动将灵活就业人员、农民工、新就业形态人员纳入生育保险覆盖范围。合理提升产前 检查医疗费用保障水平，力争全国基本实现政策范围内分娩个人"无自付"。将适宜的分娩镇痛项目按程 序纳入基金支付范围。全面实现生育津贴按程序直接发放给参保人。全面推进长期护理保险制度，优化 长护服务供给。鼓励商保机构开发商业长期护理保险产品。 ...