报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月豆粕冲高回落，成本端8月USDA下调美豆种植面积，虽上调单产但产量仍调减，总需求减幅少于总供应，期末库存下调，报告整体利多；美豆产区降雨良好，优良率处近年高位，结荚数好于往年；美豆出口净销售一般，中美贸易协商持续进行，美豆震荡收涨 [6] - 国内近期大豆到港充足，油厂开机率回升至往年高位，豆粕现货供应宽松，下游补库减弱，豆粕现货承压；油厂大豆及豆粕处累库周期，短期库存增加 [6] - 当前豆粕市场现货端供需宽松，期货端受中美关税谈判主导；三四季度国内进口大豆大量到港保证豆粕供应充足，但中美关税存在导致明年一季度豆粕存在供需缺口预期，美豆减产预期及压榨需求旺盛强化进口成本上涨预期；中美新一轮谈判未提及美豆采购情况，预计短中期豆粕将表现偏强；长期巴西大豆种植面积仍有增加预期，且明年二季度大豆采购充足，长期豆粕压力仍存 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至8月29日收盘，月内CBOT大豆收于1053.00美分/蒲，较开盘上涨62.75点，月涨幅6.34%；月内M2601豆粕收于3055元/吨，较开盘上涨19点，月涨幅0.63% [12] 基本面分析 平衡表 - 美国大豆种植面积下调250万至8090万英亩，单产上调1.1至53.6蒲/英亩，产量下调4300万至42.92亿蒲，总供给下调6300万至46.42亿蒲，出口下调4000万至17.05亿蒲，期末库存下调2000万至2.90亿蒲 [13][14] 天气 - 未来15天美国大豆产区整体降雨一般，气温偏低 [13] 成本端 - 美豆生长：截至8月24日当周，美国大豆优良率为69%，高于市场预期的67%，前一周为68%，上年同期为67%；截至8月26日当周，约11%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为9%，去年同期为11% [13][21] - 美豆出口：截至8月21日当周美国2024/2025年度大豆出口净销售为 -18.9万吨，前一周为 -0.6万吨；2025/2026年度大豆净销售137.3万吨，前一周为114.3万吨；本年度累积销售5086.87万吨，占8月USDA估计出口的99.67% [25] - 巴西出口：巴西8月大豆出口量预计为888万吨，比去年同期增加90万吨左右；巴西大豆销售过大半，销售压力减弱；美豆盘面走强，巴西大豆升贴水高位回落 [13][29] 供给 - 进口：中国2025年7月大豆进口1166.6万吨，环比6月进口减少59.8万吨，较2024年7月进口量同比增加181.3万吨，增幅为18.4%；2025年1 - 7月中国累计进口大豆总量为6103.5万吨，同比增加270万吨，增幅为4.63%；2025年第34周国内全样本油厂大豆到港共计33.5船约217.75万吨大豆 [13][34] 需求 - 压榨：2025年8月，全国油厂大豆压榨为1146万吨，较上月增加229万吨，增幅25.01%；较去年同期增加130.48万吨，增幅12.84% [13][37] - 成交：8月油厂的成交量485.03万吨，环比增加20.60万吨；提货量400.54万吨，环比减少31.35万吨 [13][39] 库存 - 油厂库存：2025年第34周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存上升，未执行合同下降；其中大豆库存682.53万吨，较上周增加2.13万吨，增幅0.31%，同比去年减少39.40万吨，减幅5.46%；豆粕库存105.33万吨，较上周增加3.86万吨，增幅3.80%，同比去年减少44.53万吨，减幅29.71% [13][42] 价差跟踪 - 涉及豆粕江苏期现基差、01油粕比、豆粕1 - 5价差、01豆菜粕价差等价差跟踪，但未给出具体数据内容 [45][46][49][50]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，认为油脂近日或震荡调整、中期偏强；蛋白粕市场内弱外强，国内现货强于盘面；玉米短期震荡偏弱、长期有低吸机会；生猪价格低位震荡；天然橡胶震荡偏强；合成橡胶震荡偏强；棉花短期震荡偏强、新棉上市或承压；白糖震荡偏弱；纸浆震荡；原木震荡偏弱 [5][7][11][13][15][16][17] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：因技术性买盘美豆和美豆粕上涨、美豆油下跌，国内油脂震荡调整，豆油偏弱。宏观关注美国货币政策和原油因素，产业端关注美豆天气、中美贸易和生柴新政。国内进口大豆到港量将下降，豆油库存或见顶，棕油8月累库概率大，菜油库存缓慢回落。近日震荡调整，中期偏强 [5] - 蛋白粕：2025年8月27日国际大豆贸易升贴水有变化，中国进口大豆压榨利润均值周环比降、同比升。国际美豆优良率回升，巴西大豆出口量过峰，CFTC美豆净空持仓环比减少；国内国储8月29日拍卖进口大豆，现货强于盘面，远期供应缺口风险减弱。市场内弱外强，建议油厂逢高卖套，下游逢低买基差合同或点价 [6][7] - 玉米及淀粉：锦州港平舱价和国内玉米均价环比有变化，主力合约收盘价环比涨。国内玉米稳中有跌，供应端库存消化、有效粮源减少，需求端养殖和深加工利润不佳，接受高价粮意愿低。短期震荡偏弱，新作上市有下跌预期，长期可关注低吸和反套机会 [7][8] - 生猪：8月27日河南生猪现货价格环比涨，期货收盘价环比跌。供应短期出栏收缩但8月计划出栏量增，中期出栏呈增量趋势，长期关注政策去产能落实；需求收储和肥猪需求或增加；库存出栏均重微增。基本面宽松，关注卖出套保和反套策略机会 [9] - 天然橡胶：昨日天胶价格随金融市场下跌，供需面进入季节性上涨时间，有炒作题材，短期船货到港或减少，需求刚性，价格回落后下游采购积极性回升。短期走势震荡偏强 [11] - 合成橡胶：BR盘面跟随天胶和金融市场下跌，原料丁二烯短期偏紧形成成本支撑，价格小区间震荡。短期丁二烯价格或上涨，盘面震荡偏强 [12] - 棉花：当前棉花商业库存偏低，进口滑准税配额影响小，下游需求好转，收购方面有利于降低加工成本。当前至10月初期震荡偏强，新棉上市或承压，短期区间13500 - 14300元/吨 [13] - 白糖：国际市场巴西、泰国、印度食糖产量有变化，新榨季全球糖市供应过剩；国内进口量增加。长期震荡偏弱，短期单边参考5550 - 5750区间运行 [15] - 纸浆：昨日纸浆期货下行，多数投资者归因于09交割布针问题，布针与针叶价差扩大，下跌驱动未结束，供需变化不大，阔叶偏强、针叶偏弱。走势震荡 [16] - 原木：交易所新增交割库后09交货顺畅，盘面回调。基本面短期转好，估值抬升，供应压力缓解，但交割品有压力。震荡偏弱，可区间790 - 840逢低试多远月11合约 [17][18] 品种数据监测 报告提及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆、原木等品种数据监测，但未给出具体内容 [20][38][51][70][109][122][137][156] 评级标准 - 偏强：预期涨幅大于2个标准差 - 震荡偏强：预期涨幅1 - 2个标准差 - 震荡：预期涨跌幅在正负一个标准差以内 - 震荡偏弱：预期跌幅1 - 2个标准差 - 偏弱：预期跌幅大于2个标准差 - 时间周期：未来2 - 12周 - 标准差：1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [167] 中信期货商品指数 - 2025年8月27日综合指数2211.28，-0.50%；商品20指数2459.50，-0.54%；工业品指数2244.49，-0.59% - 农产品指数972.33，今日涨跌幅 -0.42%，近5日涨跌幅 -0.50%，近1月涨跌幅 -1.48%，年初至今涨跌幅 +1.84% [169][171]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕下跌空间有限，在2850价位存在支撑，短期盘面预计震荡回调，中长期有走强机会 [3] - 菜籽粕下跌空间有限，在2500价位存在支撑，价格预计跟随豆粕偏弱调整 [3] 根据相关目录分别进行总结 美豆供需 - 产区优良率小幅下降，CBOT大豆震荡为主，关注7月底中美贸易谈判 [16][17] - 截至2025年7月20日，美国大豆优良率为68%，开花率为62%，结荚率为20% [17] - 截至2025年7月18日，美国大豆压榨利润为2.20美元/蒲式耳，环比减幅10.57%，同比减幅17.91% [18] 南美大豆供需 - 近月巴西大豆升贴水延续偏强，10月以后船期采购有限，关注后续中美贸易政策变化 [29] - 巴西大豆出口销售接近7成，阿根廷7月大豆出口关税恢复，农民销售积极性下降 [30] CFTC大豆及豆粕持仓 - CBOT大豆非商业净多头持仓及占比数据显示，截至2025年7月15日，持仓数量为286,869 [54][55] - CBOT豆粕非商业净多头持仓及占比数据显示，截至2025年7月15日，持仓数量为179,629 [56][57] 菜籽供需情况 - 加拿大上调旧作产量，新作产量小幅下降，欧盟单产预期良好，关注后续产量调整 [59] - 2024/25年度全球菜籽产量环比小幅上调16.5万吨，同比减少445万吨，期末库存同比下降231万吨至909万吨 [60] 国内粕类供需情况 - 国内近月到港压榨维持偏高水平，豆粕供应格局持续宽松，现货基差预计偏弱运行 [71] - 截至7月18日当周，油厂大豆压榨量230.55万吨，开机率为64.81%，预计第30周开机率小幅下降 [91] 进口成本及压榨利润 - 大豆进口成本受美豆价格、巴西升贴水等因素影响，近期进口成本上移支撑豆粕价格 [72] - 油菜籽近月进口成本及盘面压榨利润数据显示，成本及利润情况随时间有所波动 [98] 库存 - 全国主要油厂豆粕库存将突破100万吨，累库预期持续，菜籽库存小幅回升，颗粒菜粕库存有所去化 [102] - 截至7月18日当周，国内125家油厂大豆库存642.24万吨，豆粕库存99.88万吨 [103] 成交情况 - 国内豆粕采购成交小幅增加，关注后续库存压力 [105] - 截止到7月23日当周，全国豆粕共成交72.88万吨，环比增加5.13万吨 [106] 下游需求 - 月度饲料产量数据显示，产量随时间有所变化 [110] - 养殖利润方面，外购仔猪、自繁自养生猪及白羽肉鸡、蛋鸡等养殖盈利情况不同 [113] 基差价差 - 本周现货价格先涨后跌，沿海区域市场价格在2830 - 2930元/吨，各区域期现价差均值较上周涨跌互现 [122] - 截至7月25日，国内豆粕9月合约基差（日照）-106元/吨，菜粕8月合约基差（厦门）-50元/吨 [122]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在中美贸易关系仍有不确定性的情况下，预计豆菜粕或震荡偏强。单边建议豆粕2509支撑位参考2850，期权和套利暂观望。展望需关注美豆产区天气、进口大豆到港、国内豆粕需求以及中加和中美贸易关系 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面观点 - 美豆前期中西部主产区天气良好，长势佳，未来一周降雨正常但7月底有干旱隐患，8月关键生长期需重点关注天气，且临近8月1日市场关注各国与美协议情况，中美协议影响国内豆粕行情 [3] - 南美处于巴西豆出口旺季，巴西豆升贴水小幅回升 [3] - 国内未来两月进口大豆到港量增加，豆粕库存回升，油厂胀库压力增大，豆粕现货基差偏弱 [3] 期现市场 - 上周豆粕期货震荡偏强，因中美存达成协议预期；7月USDA报告下调美豆25/26年度出口预估、上调国内压榨，期末库存从6月2.95亿蒲式耳上调到3.10亿蒲式耳，报告中性偏空 [13] - 豆菜粕价差宽幅震荡，处于历史较低位置，建议暂观望 [17] - 豆粕5 - 9价差震荡偏弱，建议暂观望 [20] 供给端 - 截止2025年7月10日当周，美国市场年度大豆净销售量27.1850万吨 [30] - 截至2025年7月11日一周，美国大豆压榨利润为2.46美元/蒲式耳，前一周2.43美元/蒲式耳，环比增幅1.23%，去年同期2.68美元/蒲式耳，同比减幅8.21% [36] - 2025年6月中国大豆进口1226.4万吨，环比5月减少165.44万吨，较2024年6月同比增加115万吨，增幅10.35%；1 - 6月累计进口4937万吨，同比增加88.9万吨，增幅1.83% [39] 需求端 - 展示中国商品猪出栏均价、猪粮比、生猪自养利润、生猪外购利润、白羽肉鸡养殖利润、蛋鸡养殖利润的相关图表 [54][58][63] 库存 - 截至7月11日，全国港口大豆库存657.49万吨，较上周增加21.09万吨，增幅3.31%，同比去年增加66.14万吨，增幅11.18%；国内油厂豆粕库存88.62万吨，较上周增加6.38万吨，增幅7.76%，同比去年减少33.31万吨，减幅27.32% [71] - 截止2025年7月18日，国内饲料企业豆粕库存天数为8.26天，较7月11日增加0.34天，增幅4.12%，较去年同期增加7.03% [74] - 截至7月11日，沿海地区主要油厂菜籽库存14.6万吨，环比上周减少1.6万吨；菜粕库存1.51万吨，环比上周增加1.05万吨；未执行合同为5.9万吨，环比上周增加1万吨 [76]

菜粕和豆粕期货下跌原因分析 国际市场因素 - 芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货连续第四日下跌，基准合约收低约1.85%，主要因美国中西部地区天气转好，降雨增加且气温下降，有利于大豆作物生长 [3] - 美国中西部地区预期将变得温和多雨，形成温室般生长环境，对大豆价格构成利空 [3] - 交易商在美国农业部关键报告出台前选择避险结利，进一步加剧价格下跌 [3] - 南美丰产预期维持，为全球大豆供应提供保障 [3] 国内市场供应压力 - 全国进口大豆港口库存为588.747万吨，环比减少1.845万吨，但市场预期近期将有大量大豆到港 [3] - 国内大豆大量到港，大豆库存持续累积，油厂维持高开机率，豆粕库存修复，供应压力明显增大 [5] - 豆粕07合约进入交割月，现货压力通过仓单注册形式体现在近月盘面，预计将带动豆粕09合约表现弱势 [4] - 油厂开机率不断回升，压榨量环比增加，部分地区开始催提 [4] 需求端情况 - 前期豆粕提货情况较好，但实际下游物理库存显示豆粕并未实现终端转移，表观消费主要落在中游贸易商环节，后续基差现货将继续承压 [5] - 从养殖端盈利来看，粕类需求易增难减，但短期供应过剩局面难以改变 [5] 菜粕市场动态 - 菜粕库存去化依旧缓慢，下游普遍认为菜粕添加缺乏性价比 [6] - 中加高层谈判释放经贸缓和信号，但进程较慢，加拿大、俄罗斯等菜籽主产区旧作库存偏紧，近月菜籽到港逐渐减少 [6] - 海关总署批准进口哈萨克斯坦菜粕，缓解远月供应担忧，但对菜粕价格构成利空 [6] 关联市场影响 - CBOT豆油期货下跌，因美国中西部天气好转利于大豆生长，同时生物燃料政策形势不明朗 [7] - 巴西能源政策变化，自8月1日起提高汽油中乙醇掺混比例至30%，柴油中生物柴油掺混比例提高至15%，将增加巴西国内玉米和豆油消费 [7] - 油脂中短期基本面转宽松，预期利多的生物柴油题材频繁生变，市场关注点转向油脂，可能对粕类价格产生跷跷板效应 [7] 后市展望 - 美豆短线转弱，国内盘面榨利良好，可能体现套保压力，在油脂再次走强的背景下，粕类表现可能偏弱 [8] - 菜粕和豆粕期货下跌是多重因素共同作用的结果，包括国际市场天气改善、国内大豆集中到港、菜粕库存去化缓慢及关联市场油脂走势变化 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在中美贸易政策不确定性以及美豆主产区或有干旱预期的情况下，预计豆粕短期或震荡偏强 [3] - 建议豆粕2509支撑位参考2850，期权方面可继续持有豆粕虚值看涨期权，套利暂观望，预计豆菜粕短期震荡偏强为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 基本面观点 - 未来大半个月中西部主产区大部分区域雨势不太利于大豆生长，南美处于巴西豆出口旺季且升贴水小幅回升，国内未来两个月进口大豆到港量增加、豆粕库存持续回升但仍处历史同期低位，且下半年下游需求回升，均利多国内豆粕价格 [4] 策略观点与展望 - 单边建议豆粕2509支撑位参考2850，期权可继续持有豆粕虚值看涨期权；套利暂观望；展望需关注美豆产区天气、进口大豆到港、国内豆粕需求、中加和中美贸易关系情况 [6] 产业链结构 期现市场 - 上周豆粕期货震荡偏强，原因是美生柴政策间接利好美豆；6月USDA报告未对大豆数据进行调整，报告中性 [15][16] - 豆菜粕价差宽幅震荡，目前处于历史中间位置，建议暂观望；豆粕5 - 9价差震荡偏弱，建议暂观望 [20][23] 供给端 - 截止到2025年5月29日当周，美国市场年度大豆净销售量6.1394万吨 [30] - 截至2025年06月13日的一周，美国大豆压榨利润为1.87美元/蒲式耳，环比增幅25.50%，同比减幅16.52% [36] - 中国2025年5月大豆进口1391.8万吨，环比增加783.7万吨，同比增加369.6万吨，增幅36.16%；2025年1 - 5月累计进口大豆总量为3710.8万吨，同比减少25.6万吨，减幅0.69% [39] 需求端 - 展示了中国商品猪出栏均价、猪粮比、生猪自养利润、生猪外购利润、白羽肉鸡养殖利润、蛋鸡养殖利润等数据图表 [54][58][63] 库存 - 截至6月13日，全国港口大豆库存599.6万吨，较上周减少10.69万吨，减幅1.75%，同比增加47.41万吨，增幅8.59%；国内油厂豆粕库存41万吨，较上周增加2.75万吨，增幅7.19%，同比减少58.49万吨，减幅58.79% [71] - 截止到2025年6月20日，国内饲料企业豆粕库存天数为7.74天，较6月13日增加0.91天，增幅11.75%，较去年同期增加4.08% [74] - 截至6月13日，沿海地区主要油厂菜籽库存17.4万吨，环比减少2.8万吨；菜粕库存1.55万吨，环比减少0.35万吨；未执行合同为5.55万吨，环比增加0.45万吨 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆冲高回落，中美关系预期缓和使进口成本上升，美豆产区天气仍有炒作可能，短期有向区间上限运行可能；国内豆粕现货止跌企稳，连粕走势强于现货，成本推动明显，M2509合约上方阻力在3050附近，短多逢高减仓，波段操作为宜 [17] - 生猪市场供增需减明确，但盘面已兑现部分悲观预期，整体矛盾不大，后续需观测现货和盘面联动阴跌节奏以及养殖端是否集中供应加速现货下跌 [18] 各部分总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约收盘价较上一交易日上涨0.53%，收于3047元/吨，沿海主流区域油厂报价上涨20 - 30元/吨；DCE生猪主力2509合约收盘价较上一交易日上涨0.04%，收于13600元/吨；隔夜CBOT美豆主力合约上涨0.19%，收于1058美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部地区本周早期更多降水，南部作物种植受阻；西部周一局部零星阵雨，周二大体干燥，周二前气温接近至低于正常水准；东部周二前局部零星阵雨，周一至周二气温接近正常水准；6 - 10日展望，周四至周六有零星至大范围阵雨，周三至周四气温接近至高于正常水平，周五至周日气温高于正常水平；上周锋面带来大范围阵雨和雷暴，多地大雨，本周初有更多阵雨，本周晚些时候和周末更多降雨，爱荷华州及周边本周降雨量减少，南部和东部地区雨水使土壤湿润，种植户难完成种植或田间作业 [4] 宏观、行业要闻 - 巴西植物油行业协会维持巴西2024/25年度大豆产量1.697亿吨、出口量1.082亿吨、豆粕产量4410万吨、豆粕出口量2360万吨的预测 [5] - 6月11日美国大豆进口成本价4567元，较上日涨18元；巴西大豆进口成本价3748元，较上日涨9元；阿根廷大豆进口成本价3581元，较上日涨3元 [5] - 6月10日全国主要油厂豆粕成交9.86万吨，较前一交易日减6.07万吨，其中现货成交8.26万吨，较前一交易日减4.27万吨，远月基差成交1.60万吨，较前一交易日减1.80万吨；全国动态全样本油厂开机率65.03%，较前一日上升1.49% [5] - 截至6月8日，2024/25年度欧盟豆粕累计进口量1820万吨，远高于去年同期的1450万吨 [5] - 巴西植物油行业协会维持2024/25年度豆粕出口量2360万吨、大豆压榨量5750万吨的预估 [6] - 截至6月8日，2024/25年度欧盟大豆进口量1330万吨，去年为1238万吨；油菜籽进口量676万吨，去年为529万吨 [6] - 巴西5月出口豆粕236万吨，豆油17万吨，今年迄今豆粕累计出口量965万吨，豆油累计出口量66万吨 [6] - 截至6月6日当周，自繁自养生猪养殖利润盈利33.83元/头，5月30日为盈利35.65元/头；外购仔猪养殖利润亏损120.80元/头，5月30日为亏损84.37元/头 [6] - 美联储6月维持利率不变概率99.9%，降息25个基点概率0.1%；7月维持利率不变概率85.5%，累计降息25个基点概率14.5% [7] 数据图表 - 包含wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格，豆粕基差，wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格，菜粕基差，wind生猪河南、DCE生猪期货价格，生猪基差，中国大豆库存，中国豆粕库存等图表 [10][12][14][15] 分析及策略 - 豆粕方面，美豆冲高回落，进口成本上升，产区天气仍有炒作可能，短期有向区间上限运行可能；国内豆粕现货止跌企稳，连粕走势强于现货，成本推动明显，M2509合约上方阻力在3050附近，短多逢高减仓，波段操作为宜 [17] - 生猪方面，供给端昨日出栏量环比增幅明显，6月计划出栏量环比增1%，多数企业有降体重预期；需求端端午节后宰量下滑，后续处于季节性消费淡季；目前生猪市场供增需减明确，但盘面已兑现部分悲观预期，整体矛盾不大，后续需观测现货和盘面联动阴跌节奏以及养殖端是否集中供应加速现货下跌 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美豆期价先跌后涨，国内豆粕期价先跌后涨、豆一期价小幅反弹；下周预计连豆粕期价重心上移、豆一期价偏弱震荡 [1][2][7] 各部分总结 期货价格表现 - 上周（06.02 - 06.06）美豆主力 07 合约周涨幅 1.51%，美豆粕主力 07 合约周跌幅 0.10% [1] - 上周（06.03 - 06.06）豆粕主力 m2509 合约周涨幅 1.42%，豆一主力 a2507 合约周涨幅 0.78% [2] 价格变动原因 - 美豆期价下跌因产区天气良好、中美贸易局势紧张，上涨因中美元首通话同意磋商、市场乐观及越南购买美农产品 [1] - 国内豆粕期价下跌受菜粕下跌影响，上涨因美豆和巴西升贴水上涨带动；豆一期价反弹受豆二、豆粕带动 [2] 国际大豆市场基本面 - 美豆净销售周环比上升但处预期低端，5 月 29 日当周 2024/25 年度出口装船约 31 万吨、周环比增 47%，累计约 4467 万吨、同比增 12% [2] - 美国大豆种植进入尾声，截至 6 月 2 日当周种植进度 84%，首期优良率 67%低于预期 [2] - 截至 6 月 6 日当周，7 - 9 月巴西大豆 CNF 升贴水均值周环比上升、进口成本均值略增，盘面榨利均值下降 [2] - 6 月 7 日预报未来两周美豆主产区降水正常、气温“先低后高” [2] 国内豆粕现货情况 - 截至 6 月 6 日当周，主流油厂豆粕日均成交量约 12 万吨、周环比上升，日均提货量约 20 万吨、周环比上升 [5] - 截至 6 月 6 日当周，豆粕（张家港）基差周均值约 -61 元/吨、周环比下降 [5] - 截至 5 月 30 日当周，主流油厂豆粕库存约 26 万吨、周环比增 50%、同比降 66% [5] - 截至 6 月 6 日当周，国内大豆周度压榨量约 224 万吨、周环比微降，下周预计约 229 万吨 [5] 国内豆一现货情况 - 东北部分地区大豆净粮收购价 4200 - 4300 元/吨、较前周涨 20 元/吨，关内持平，销区涨 0 - 40 元/吨 [6] - 东北部分产区新豆生长良好，少数基层农户余粮要价高，贸易商收购价调整，走货速度一般 [6] - 销区豆价补涨，需求平淡，走货偏慢但有刚需 [6] 后市展望 - 豆粕关注美豆产区天气、中美贸易磋商及中加贸易摩擦，期价预计重心上移、偏强震荡 [7] - 国产大豆受国储抛储压力，现货支撑下方空间，期价预计偏弱震荡 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆7月合约跌18.5收于1042.25美分/蒲式耳，跌幅1.74%；豆粕09合约涨16收于2968元/吨，涨幅0.54%；华南豆粕现货跌60收于2880元/吨，跌幅2.04%；菜粕09合约涨81收于2637元/吨，涨幅3.17%；广西菜粕现货涨60收于2490元/吨，涨幅2.47% [4][7] - 美豆产区天气良好、播种进度顺利，叠加美国生柴政策不确定性致美豆油下挫，美豆震荡收跌；国内油厂压榨量回升，豆粕库存增多，供应宽松，现货承压下跌，基差下滑；加拿大菜籽旧作需求好、水产恢复、进口收紧预期，菜粕表现较强；连粕有远月预期支撑及菜粕带动，震荡小幅收涨 [4][7] - 美国生柴政策利空，美豆油跌破支撑，美豆播种进度超八成且天气好利于收尾，美豆震荡回落；国内油厂压榨开机率回升，供应增多使现货承压下跌；菜粕走强、新季美豆暂未采购、中美关系不确定给连粕带来支撑，连粕或震荡运行 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 |合约|5月30日|5月23日|涨跌|涨跌幅|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |CBOT大豆|1042.25|1060.75|-18.50|-1.74%|美分/蒲式耳| |CNF进口价：巴西|441.00|446.00|-5.00|-1.12%|美元/吨| |CNF进口价：美湾|456.00|463.00|-7.00|-1.51%|美元/吨| |巴西大豆盘面榨利|95.29|43.13|52.16||元/吨| |DCE豆粕|2968.00|2952.00|16.00|0.54%|元/吨| |CZCE菜粕|2637.00|2556.00|81.00|3.17%|元/吨| |豆菜粕价差|331.00|396.00|-65.00||元/吨| |现货价：华东|2860.00|2900.00|-40.00|-1.38%|元/吨| |现货价：华南|2880.00|2940.00|-60.00|-2.04%|元/吨| |现期差：华南|-88.00|-12.00|-76.00||元/吨| [5] 市场分析及展望 - 截至2025年5月25日当周，美国大豆种植进度76%，低于预期，前一周66%，去年同期66%，五年均值68%；出苗率50%，前一周34%，去年同期37%，五年均值40%；截至5月20日当周，约16%种植区域受干旱影响，前一周17%，去年同期6%；未来15天，美豆产区累计降水量65 - 75mm，略高于均值 [8] - 截至2025年5月22日当周，美国大豆出口检验量19.49万吨，符合预期；前一周修正后22.54万吨；对中国大陆出口检验量0吨；本作物年度迄今，累计出口检验量4433万吨，去年同期3995万吨 [8] - 截至2025年5月22日当周，美国大豆当前市场年度出口净销售增加14.6万吨，前一周30.8万吨；2024/2025年度累计出口销售量4846万吨，销售进度96.2%，去年同期93.4%；当周中国未采购美豆，当前年度累计采购量2248万吨 [9] - 截至2025年5月23日当周，美国大豆压榨利润1.85美元/蒲式耳，前一周1.94美元/蒲式耳；伊利诺伊州毛豆油卡车报价48.69美分/磅，前一周48.9美分/磅；48%蛋白豆粕价格292.25美元/短吨，前一周290.15美元/短吨；1号黄大豆平均价格10.69美元/蒲式耳，前一周10.58美元/蒲式耳 [9] - 截至2025年5月24日当周，2024/2025年度巴西大豆收割进度99.5%，前一周98.9%，去年同期98.1%，五年均值99.1%；巴西全国谷物出口商协会预计5月大豆出口1403万吨，前一周预估值1452万吨，去年同期1347万吨 [9] - 截至2025年5月28日当周，阿根廷大豆收割进度80.7%，前一周74.3%，去年同期85%，整体进度略低于均值；未来2周，产区干燥少雨利于收割收尾 [10] - 截至2025年5月23日当周，主要油厂大豆库存560.63万吨，较上周减少26.2万吨，较去年同期增加110.1万吨；豆粕库存20.69万吨，较上周增加52万吨，较去年同期减少55.37万吨；未执行合同335.4万吨，较上周减少69.84万吨，较去年同期减少25.3万吨；全国港口大豆库存675.3万吨，较上周减少8.3万吨，较去年同期增加76.47万吨 [10] - 截至2025年5月30日当周，全国豆粕周度日均成交8.258万吨，其中现货成交6.034万吨，远期成交2.224万吨，前一周日均成交39.344万吨；周度日均提货量18.608万吨，前一周17.934万吨；主要油厂压榨量226.82万吨，前一周220.93万吨；饲料企业豆粕库存天数5.99天，前一周5.73天 [11] 行业要闻 - Datagro机构预计巴西2024/25年度大豆产量达1.720亿吨，此前预测1.712亿吨；玉米产量1.327亿吨，此前预测1.317亿吨 [12] - Secex机构数据显示，2025年5月第4周，巴西累计装出大豆1115.43万吨，去年5月1343.67万吨；日均装运量69.71万吨/日，较去年5月增加8.96%；累计装出豆粕170.46万吨，去年5月216.28万吨；日均装运量10.65万吨/日，较去年5月增加3.44% [12][13] - 加拿大油籽加工商协会数据，2025年4月，加拿大大豆压榨量146693.0吨，环比降7.2%；豆油产量27549.0吨，环比降9.29%；豆粕产量116007.0吨，环比降7.57%；油菜籽压榨量919345.0吨，环比降10.27%；菜籽油产量390276.0吨，环比降10.5%；菜籽粕产量543039.0吨，环比降10.59% [13] - 马托格罗索州农业经济研究所公布，5月19 - 23日当周，该州大豆压榨利润605.05雷亚尔/吨，此前一周612.92雷亚尔/吨；当周豆粕价格1658.90雷亚尔/吨，豆油价格5882.90雷亚尔/吨 [13] - 据欧盟委员会，截至5月25日，欧盟2024/25年度棕榈油进口量257万吨，去年同期315万吨；大豆进口量1269万吨，去年同期1182万吨；豆粕进口量1732万吨，去年同期1369万吨；油菜籽进口量632万吨，去年同期518万吨 [14] - 一家研究公司报告显示，阿根廷2024/25年度大豆产量预计小幅下滑至4870万吨，较前次预估下修不到1%，预估区间4750 - 4980万吨；5月初和中旬潘帕斯草原东部季末潮湿，之后变干限制了损失和质量忧虑；部分地区遭遇强降雨和暴雨，6月初天气干燥利于恢复季末活动 [15] - 一份大宗商品研究报告显示，2025/26年度加拿大油菜籽产量预估下调1%至1800万吨，因萨斯喀彻温省和曼尼托巴省核心种植区土壤水分状况恶化，虽5月初有降雨；种植面积预估859万公顷，较上年度减少3.5%，比加拿大统计局预估少1.9%；萨斯喀彻温省播种完成72%，远高于5年和10年平均水平；两省土壤湿度处于至少六年来最低水平；6 - 8月天气预报显示，西部主要产区天气更温暖、干燥 [16] - 一份大宗商品研究报告显示，2025/26年度澳大利亚油菜籽产量预估620万吨，受长期天气前景支撑；6 - 11月主要种植区降水和温度接近正常；未来10天内主要产区预计获充足降雨支持生长 [17] 相关图表 报告包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、管理基金CBOT净持仓、豆粕主力合约走势、现期差（活跃）：豆粕、各区域豆粕现货价格、豆粕M 9 - 1月间差、美国大豆产区降水、美国大豆产区气温、阿根廷大豆收割进度、美豆对全球累计出口销售量、美豆当周净销售量、美豆对中国累计销售量、美豆当周出口量、美豆当周对中国净销售量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均提货量、豆粕周度日均成交量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂压榨开机率、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [18][20][23][24]