美股市场表现 - 纳斯达克指数上涨0.44%并创历史新高 标普500指数一度站上6600点 三大股指均创新高[1] - 万得美国科技七巨头指数上涨1.14% 微软和苹果涨超1% 英伟达、谷歌、Meta、博通小幅上涨[1][4] - 纳斯达克中国金龙指数单周上涨5.5%[1] 科技巨头与AI驱动因素 - 高盛报告指出AI驱动的科技巨头和宽松货币财政政策是美股牛市两大支柱[4] - 宽松金融环境、强劲财政支持、放松管制及AI资本支出热潮为美国经济增长带来上行潜力[4] - 投资者被建议利用低成本期权对冲并为第四季度潜在上涨行情做准备[4] 特斯拉股价与业务动态 - 特斯拉股价大涨7.36% 创近三个月最大单日涨幅 市值单夜增加近900亿美元[4] - Model YL在中国市场10月订单已售罄 新订单交付需等待至2025年11月[7] - 公司获得内华达州批准在公共道路测试Robotaxi服务[8] - 马斯克称人形机器人Optimus业务可能贡献公司长期价值的80%[7] 美联储政策预期 - 德意志银行将2025年美联储降息预测从两次上调至三次 预计9月、10月和12月各降息25个基点[1][10] - 摩根士丹利同样预测三次降息 每次25个基点 并可能在2026年继续降息[10] - 市场对9月降息25个基点的预期升温 因消费者信心指数创5月以来新低且通胀预期上升[9][10] 大宗商品市场 - COMEX黄金期货涨0.19%至3680.70美元/盎司 周累计上涨0.75%[9] - COMEX白银期货涨1.26%至42.68美元/盎司 周累计上涨2.71%[9] - 美油主力合约涨0.37%至62.60美元/桶 布伦特原油主力合约涨0.77%至66.88美元/桶[9] - 摩根大通预测央行2025年黄金购买量达850吨 金价4000美元/盎司目标可能提前实现[9]

美股市场表现 - 纳斯达克指数上涨0.44%并创历史新高 万得美国科技七巨头指数上涨1.14% [1][4] - 特斯拉股价大涨7.36% 创近三个月最大单日涨幅 市值单日增加近900亿美元 [8] - 纳斯达克中国金龙指数本周累计上涨5.5% 标普500指数一度突破6600点 [1] 科技巨头动态 - 微软和苹果股价涨幅超1% 英伟达、谷歌、Meta、博通均小幅上涨 [4] - 高盛报告指出AI驱动的科技巨头与宽松货币政策是支撑美股牛市的两大支柱 [5] - 宽松金融环境、财政支持及AI领域资本支出热潮为美国经济增长带来上行潜力 [6] 特斯拉业务进展 - 特斯拉在中国市场推出加长轴距版Model YL车型 10月份订单已售罄 新订单交付排期至2025年11月 [11][12] - 公司获得美国内华达州批准在公共道路测试Robotaxi服务 [13] - 马斯克表示人形机器人Optimus业务可能贡献公司长期价值的80% [12] 大宗商品市场 - COMEX黄金期货涨0.19%至3680.70美元/盎司 本周累计上涨0.75% [15][17] - COMEX白银期货涨1.26%至42.68美元/盎司 本周累计上涨2.71% [15] - 美油主力合约收涨0.37%至62.60美元/桶 布伦特原油涨0.77%至66.88美元/桶 [17] 美联储政策预期 - 德意志银行将2025年美联储降息预测从2次上调至3次 预计9月、10月和12月各降息25个基点 [1][20] - 美国9月密歇根消费者信心指数初值55.4创5月以来新低 长期通胀预期连续两个月上升 [19] - 摩根士丹利预计美联储将在三次会议上各降息25个基点 2026年可能继续降息 [20]

英伟达业务调整 - 英伟达正逐步缩减初兴的云计算业务DGX Cloud 减少吸引企业使用该服务的努力[1][2] - 业务收缩可能反映定价策略面临市场阻力 AI开发者对高价服务器存在抵触 价格通常高于传统云服务商[3] - 公司计划将DGX Cloud大部分服务器容量用于内部研发 包括设计新芯片和开发AI模型等工作[3] - 最新季度财报已不再说明云支出承诺部分用于DGX Cloud 暗示不再优先考虑为外部客户提供该服务[3] - 公司曾承诺花费130亿美元从大型云服务商租回AI芯片 计划通过转租业务实现1500亿美元营收目标[3] 新业务模式发展 - 今年夏天推出DGX Cloud Lepton平台 采用市场平台模式 云服务商自主列出可用GPU服务器容量[5] - 新平台初期发展缓慢 多家上线云服务商高管认为该项服务与自身业务形成竞争[5] - 原DGX Cloud负责人否认战略转向 称内部研究人员和客户均需要大量计算资源 策略保持不变[3] 历史业务规划 - CEO黄仁勋2023年初曾雄心勃勃描绘DGX Cloud前景 希望大型企业直接向英伟达租用AI芯片服务器[4] - 2023年8月黄仁勋向投资者表示DGX Cloud是"巨大成功"[4] - 2024年末CFO称软件业务（包括DGX Cloud）年化营收达20亿美元[4] 美股科技板块表现 - 美股三大指数震荡分化 道指跌0.59% 纳指涨0.44% 标普500指数微跌0.05%[6] - 大型科技股多数走强 特斯拉暴涨7.36% 微软和苹果涨超1% 英伟达/谷歌/Meta/博通小幅上涨[6] - 万得美国科技七巨头指数大涨超1% 创出历史新高[1][6] 市场驱动因素分析 - 高盛指出AI驱动的科技巨头和宽松货币财政政策是支撑美股牛市的两大支柱[1][6] - 宽松金融环境/强劲财政支持/放松管制/AI领域资本支出热潮为美国经济增长带来显著上行潜力[6] - 标普500指数今明两年每股收益预计均实现7%增长 分别达到262美元和280美元[6] 企业盈利表现 - 2025年上半年"标普493"成分股盈利同比增长7% 科技七巨头盈利增速达28%[7] - 企业盈利强劲表现与悲观宏观叙事形成鲜明对比[7] 市场估值与资金流 - 标普500指数基于未来12个月预期盈利的市盈率达22倍 处于1980年以来第96百分位[8] - 系统性交易基金仓位已相当饱和 股票回购未来几个月将受到限制[8] - 资金面短期内不再是市场主要推动力 技术性买盘动力正在减弱[8]

英伟达业务调整 - 英伟达正逐步缩减初兴的云计算业务DGX Cloud 减少吸引企业使用该服务的努力[1][2][3] - 战略调整反映云服务领域遭遇有限需求 AI开发者对高价服务器存在抵触 价格通常高于传统云服务商[4] - 公司将大部分DGX Cloud服务器容量转用于内部研发 包括设计新芯片和开发AI模型[4] - 最新季度财报已不再说明云支出承诺部分用于DGX Cloud 暗示不再优先考虑外部客户服务[4] - 曾承诺花费130亿美元从大型云服务商租回AI芯片 计划通过转租业务实现1500亿美元营收目标[4] DGX Cloud发展历程 - CEO黄仁勋2023年初希望大型企业直接向英伟达租用AI芯片服务器 以民主化基础设施访问[5] - 2023年8月称DGX Cloud是巨大成功 2024年末CFO表示包括该服务的软件业务年化营收达20亿美元[5] - 今年夏天推出新云服务DGX Cloud Lepton平台 但初期发展缓慢[6][7] - 新平台让云服务商自主列出GPU服务器容量 而非英伟达租用后再转租 但被服务商视为与自身业务竞争[7] 美股市场表现 - 美股三大指数震荡分化 道指跌0.59% 纳指涨0.44% 标普500微跌0.05%[9] - 大型科技股多数走强 特斯拉暴涨7.36% 微软和苹果涨超1% 英伟达、谷歌、Meta、博通小幅上涨[9] - 万得美国科技七巨头指数大涨超1% 创历史新高[2][9] - 高盛指出AI驱动科技巨头和宽松货币财政政策是支撑美股牛市两大支柱[2][9] 企业盈利与估值 - 高盛预计标普500指数今明两年每股收益均实现7%增长 分别达262美元和280美元[9] - 2025年上半年科技七巨头盈利增速达28% 标普493指数（剔除七巨头）盈利同比增长7%[10] - 标普500指数基于未来12个月预期盈利的市盈率达22倍 处于1980年以来第96百分位高位[11] - 高估值被视为未来回报路标而非做空信号 过去三年高估值未阻止市场大幅上涨[11]

美股市场预测 - 标普500指数将在2027年9月达到9914点的历史性高点 [1] - 预测基于过去100年14次美股牛市平均涨幅177%和平均持续时间59个月的统计分析 [2] - 当前市场被判断为处于史诗级泡沫途中且终点远未到来 [2] 市场估值与集中度 - 以任何传统标准衡量市场已极度昂贵 [2] - AI十巨头市值集中度达到美国股市总市值的39% [2] - 美股七巨头资本支出占经营现金流比例从2012年20%飙升至55% [2] 历史泡沫对比 - 当前集中度与1972年漂亮50占标普40%相似 [2] - 类似1989年日本股市占全球股市45%的集中度 [2] - 可比2000年科技股占标普40%的历史泡沫水平 [2]

美联储降息预期与市场影响 - 美联储9月议息会议降息25个基点成为市场共识 疲弱的就业报告和温和通胀数据为货币政策放宽提供支持 [1][4] - 7月CPI数据显示总体通胀环比上升0.2% 同比上升2.7% 核心通胀环比上升0.3% 同比上升3.1% [4] - 能源价格下跌1.1% 食品价格持平 核心商品（不含汽车）仅上涨0.2% 服务业中机票价格飙升4% 医疗费用上涨0.7% 住房成本上涨0.2% [4] 收益率曲线与市场反应 - 尽管降息预期确认 美国国债收益率曲线反而变得更加陡峭 因25个基点降息幅度低于市场定价 [3] - 美元指数跌至97点附近 纳斯达克指数逼近24000点关口 科技巨头自二季度引领美股反弹 [4][11] - 若美元指数跌破97.90-97.80点区域 可能下探96.37点7月低点 关键阻力位在100-100.15点区间 [9] 关税与通胀关系 - 企业通过提前进口应对关税上升 导致库存高企 中长期通胀压力缓和 [5] - 关税对价格影响被认定为一次性 若经济进一步降温 明年CPI通胀率可能跌破2%目标 [5] - 美国财长贝森特称"关税对价格的影响是一次性的" 市场押注通胀不会大幅加速 [5] 就业市场状况 - 5月、6月就业数据大幅下修超20万 因经济走弱时延迟回复调查的企业面临减岗压力 [6] - 季节性因素重估和机构开停数量偏差导致数据修正 科技行业就业占比在2022年11月达峰值后跌破长期趋势 [6] - 20-30岁科技从业人员失业率上升近3个百分点 高盛估计生成式AI将取代6%-7%美国工人 [6] 货币政策路径 - 美联储可能在9月、10月和12月各降息25个基点 若8月就业报告疲软 9月可能降息50个基点 [8] - 旧金山联储主席戴利反对9月大幅降息50个基点 认为可能释放不必要的紧急信号 [8] - 相比欧洲央行和可能加息的日本央行 美联储立场更为鸽派 [9] 外汇市场走势 - 美元指数恢复下行 非美货币如欧元有望延续升势 欧元多头关注1.1680-1.1700阻力区域 [7][10] - 欧元若突破1.1700或挑战1.1735及前高1.1790 下行支撑位于1.1600附近 [10] 美股盈利与趋势 - 美股二季度盈利增长达11% 远超预期的4% 科技巨头盈利能力领先且50%收入来自海外 [11] - 标普500指数中创历史新高公司数量处于历史第20百分位 反弹集中在少数头部公司 [11] - 纳斯达克指数站稳24000点关口 若突破24100点可能进一步上涨至24300-24700点 [12] - 下行支撑位分别位于23700点、23500点和22900点 被视为潜在看涨延续区域 [13]

美股市场表现 - 美国三大股指全线收涨 道指涨0.18% 标普500指数涨0.73% 纳指涨1.21% [1] - 万得美国科技七巨头指数涨1.74% 亚马逊涨约4% 特斯拉涨超3% [3] - 苹果涨超5% 沃尔玛涨逾4% 领涨道指成分股 [3] 机构观点研判 - 摩根士丹利认为美股可能在三季度出现阶段性调整 核心矛盾在于关税滞后影响与美联储政策摇摆 [3] - 摩根士丹利维持本轮美股牛市尚未结束的判断 将三季度调整定性为"暂停"而非"终结" [3] - 机构建议将潜在回调视为逢低布局机会 [3]

美股三季度展望 - 美股可能在三季度出现阶段性调整 核心矛盾在于关税滞后影响与美联储政策摇摆 [1][3] - 本轮牛市尚未结束 三季度调整更可能是"暂停"而非"终结" 回调是逢低布局机会 [1][3] - 标普500指数自4月低谷已反弹26% 但疲软非农数据与关税通胀担忧引发市场疑虑 [3] 牛市底层逻辑 - 牛市起点可追溯至2025年4月 当时特朗普政府"对等关税"政策使不确定性达峰值 [4] - 标普500成分股此前平均跌幅达30% 已提前消化宏观经济疲软态势 [4] - 盈利修正广度(ERB)从4月-25%反弹至当前+10% 确认市场底部并领先盈利惊喜数据 [6] - 2022年初的"滚动式盈利衰退"于2025年4月结束 企业通过成本削减为利润率扩张铺路 [6] 三季度潜在风险 - 关税滞后效应将在三季度显现 消费品行业利润率受挤压 工业企业受影响有限 [9] - 非农就业数据为疫情初期以来最差 市场定价9月美联储降息概率达88% [9] - 美联储可能因关税通胀推迟降息 "弱增长+高利率"组合或引发5%-10%回调 [9] 长期看涨逻辑 - 2025年标普500指数EPS增速预期9% 2026年升至14% Mag7二季度净利润增速达26% [10] - 2026年EBIT利润率预计从17.6%升至18.9% 企业通过正经营杠杆推动扩张 [10] - 美联储2026年进入降息周期是大概率事件 股市将提前反映政策转向 [10] - 当前标普500动态市盈率虽高 但股权风险溢价仍处合理区间 未现明显泡沫 [10] 投资建议 - 建议关注高定价能力的AI应用领先企业 及盈利对利率敏感度低的高quality大盘股 [3]

美股牛市阶段与前景 - 标普500指数自4月低谷反弹逾26% 但三季度可能面临阶段性调整 核心矛盾为关税滞后影响与美联储政策摇摆[1] - 牛市始于2025年4月 当时标普500成分股平均跌幅达30% 已提前消化宏观经济疲软态势[2] - 盈利修正广度(ERB)从4月-25%反弹至当前+10% 确认市场底部 牛市仅4个月仍处初期阶段[5] 调整驱动因素 - 关税导致原材料成本上升将在三季度财报显现 定价能力弱的消费品行业利润率受挤压[8] - 两个月非农就业数据修正值为新冠疫情以来最差 债券市场定价9月美联储降息概率88%[9] - 2年期美债收益率较联邦基金利率低80个基点 美联储可能因通胀担忧推迟降息[9] - 全球美元流动性增速放缓 ERB复苏节奏暂停 10年期美债收益率突破4.5%等构成短期压力[10] 长期支撑动力 - 2025年标普500指数EPS增速预期达9% 2026年升至14% Mag7二季度净利润增速预计26% 远超标普493指数1%的增速[11] - 企业通过正经营杠杆推动利润率扩张 2026年EBIT利润率预计从17.6%升至18.9%[11] - 美联储2026年进入降息周期是大概率事件 股市往往提前反映政策转向[11] - 标普500动态市盈率虽处高位 但10年期美债收益率稳定在4.5%以下 股权风险溢价处合理区间[11] 投资策略建议 - 关注高定价能力AI应用领先企业及盈利对利率敏感度低的高质量大盘股[1] - 三季度5%-10%回调将是逢低布局机会 股市在坏消息中见底的特征已在4月明确[1]

贵金属市场表现 - 周四国际现货金价下跌0.24%至3338.99美元，日振幅1.27% [1] - Wellxin贵金指数上涨0.84%至7080.01点创历史新高，现货银/铂/钯分别上涨0.23%/2.84%/3.30% [4][5] - 贵金属整体呈现抗跌特征，仅金价微跌而其他品种延续强势 [6] 美元指数动态 - 美元指数上涨0.39%至98.65点创三周新高，受6月零售销售月率0.6%（远超预期的0.1%）提振 [3][5][6] - 面临季度线技术强阻，短期上行压力显著 [5][6] - 中期技术底背离利好与美联储降息预期利空形成交织 [6] 美国经济数据 - 6月零售销售年率3.92%优于5月前值3.29% [6] - Q2美国破产企业年化数量达23309家创2022年以来新高 [8] - 企业破产周期与失业率呈现高度正相关性 [9][11] 货币政策分歧 - 美联储理事沃勒主张降息25基点，理由包括关税一次性影响和劳动力市场风险 [6] - 前财长萨默斯警告低利率政策可能引发通胀预期失控 [7] - 穆迪报告显示企业违约风险升至11个月高点 [7] 债务与市场关联 - 2020-2022年美联储放水期间M2增长4.98万亿美元，联邦债务增6.69万亿美元 [13] - 当前联邦负债达36.63万亿美元较2022年增超6万亿，但M2货币存量基本持平 [13][14] - 美债市场价值持续低于票面总值显示债务质量恶化 [16] 黄金技术分析 - 金价当前处于2015年启动的牛市大三浪阶段 [21] - 黄金分割显示238.2%理论位3496.49美元与实际顶部3499.84美元高度吻合 [21] - 宏观轨道线H3与超宏观通道线H构成当前价格强阻 [22][23] 资金流向 - 全球央行持续增储黄金推动价格上涨，但ETF投资相对谨慎 [18] - 2024年起最大金银ETF持仓开始回升 [18] - 特朗普拟开放退休基金黄金投资渠道 [18]