核心观点 - 当前A股市场或正步入慢牛格局 核心驱动力来自估值修复与盈利改善的双重共振 [2] - 权益资产配置性价比凸显 银行股超4%的股息率已显著高于十年期国债收益 周期行业盈利触底回升预期升温 市场情绪回暖 [2] - 基金经理采用“极致分散+安全边际”策略应对市场潜在波动 通过量化模型辅助挖掘低估值、盈利确定性标的 在严控回撤前提下把握慢牛机遇 [2] 投资策略与方法论 - 投资理念遵循“绝对收益”原则 在低利率环境下“固收+”产品性价比凸显 [3] - 管理“固收+”产品并非简单的股债仓位配比 需在不同市场环境下动态调整资产配比 把握资产轮动与多元化细分资产机会 [3] - 权益投资上灵活调整仓位 风格偏价值 持仓均衡分散 个股选择侧重“自下而上”寻找波动较低且具备收益弹性的品种 [3] - 风险控制方面 实施风险预算管理 对组合潜在回撤进行前瞻性评估 综合考量资产“安全边际”与“潜在收益弹性” 优先配置安全边际较高的资产 [3] - 践行“行业均衡分布、个股分散持有”策略 不追求短期市场热点 旨在提供良好的长期持有体验 [4] - 以海富通欣睿混合A为例 持仓股票数量均超过150只 多数时候在250只左右 前十大重仓股市值合计占股票投资市值比例多数时候在15%左右 [4] - 单一行业持仓占比多数时候不超过10% 前五大行业占比相对不高 行业分布均衡 涵盖公用事业、金融、材料、可选消费、工业等多个方向 [4] - 个股选择追求低估值与盈利速度 盈利速度可以慢但不能出现中长期下滑 需规避“估值陷阱” [4] - 选股和跟踪会用到量化模型 以高效、快速地筛选潜在二级行业和个股形成股票池 但最终买入决策仍基于安全和收益等角度的具体评估 [5] 市场观点与配置方向 - A股估值水平仍相对合理 尤其是部分传统行业 例如银行板块平均市净率仅0.7倍 股息率普遍超过4% 远高于十年期国债收益率 [6] - 无风险利率下行背景下 高股息资产的性价比正在凸显 估值分化不可持续 [6] - 盈利驱动值得关注 二季度以来部分周期行业（如钢铁、水泥）的盈利预期出现边际改善 市场对经济的谨慎预期可能过度反应 一旦数据企稳 这些板块弹性会超预期 [6] - 配置上在各行业中优选个股 兼顾安全边际和收益弹性 不赌市场风格 在估值和盈利之间寻找最佳平衡点 认可慢牛格局下各板块或都会轮动 [6] - 对债券市场态度相对谨慎 认为当前利率水平已处于历史低位 进一步下行空间有限 潜在流动性波动可能带来阶段性调整风险 [7] - 债券择券需考虑安全边际、收益和流动性 信用债方面主要关注中短久期品种的配置价值 [7]