纸质火车票取消引发的社会现象 - 纸质火车票正式取消引发社交媒体集体怀旧 用户分享泛黄车票见证求学、恋爱、离乡、归家等人生节点 [1][22] - 车票作为实体票据承载记忆 通过实物痕迹建立记忆仓库 确认过去"在场"的实感体验 [23][32] "老派"概念的价值重构 - "老派"从贬义转向褒义 从意味落伍守旧变为稀缺珍贵特质 象征可靠、真诚、不随波逐流 [3][5][9] - 网友具体描述"老派男友"特征：购买老式鸡蛋糕替代小蛋糕 红糖姜茶替代奶茶 大碗牛肉面替代精致餐饮 核心特质是可靠与直白表达 [6][7] - 洪爱珠在《老派少女购物路线》提出老派是重建秩序的生存之道 借老辈灵感应对变故 [14][15] 社会加速时代的心理需求 - 信息过载导致意义稀释 工作追求绩效效率引发疲惫 线上约会高效匹配但关系脆弱 短视频导致麻木空虚 [10][11] - 项飙提出"悬浮成为普遍生存状态" 消费主义将购买商品标榜为更好生活 个体被动接受预设规则 [13] - 城市过多人生样本导致迷失 现代性切割社会链条 难以构建稳定共同体 [17][18] 亲密关系模式演变 - situationship等新型关系流行 缺乏明确界定承诺 体现可替代性与工具化倾向 [18][19] - 网友总结12类新型关系模式 包括vacationship（假期关系）、conversationship（纯聊天关系）、workationship（工作关系）等 [20] - 老派关系模式反映对少精明计算、多承诺安全感的期待 追求情感连接的延续性 [20][21] 老派生活实践趋势 - 播客、公园20分钟、烹饪编织手帐、胶片摄影、散步约会等旧爱好复兴 作为情感连接与生活出口 [24] - 老派生活提供秩序感安全感 与潮流相悖但更具体 帮助找回生活主动权 [25][26] - 海德格尔提出"回归"为现代提供行走基础 在技术世界内不受损害 [27][28] 怀旧的未来指向性 - 博伊姆认为怀旧是丧失位移也是浪漫纠葛 复古未来主义用非未来视角想象未来 [29][30] - 数字化时代使实物与情感交流稀缺 老派行为成为焦虑下的修复性投射 [31] - 老派实践是创造"精神自留地" 在洪流中营造安全感王国 保留珍贵特质向前行进 [35][36]

核心投资理念 - 价值锚定与顺势而为是核心投资理念 投资中注重风险收益比和确定性 偏好均衡配置而非押注型投资 [1][4][5] - 估值认知需在自身框架与市场反馈互动中不断打磨 更相信均值回归规律 不过度忍受高估值 [4][5][6] - 强势行情中不必追求赚取最后一个铜板 捕捉估值回升趋势更为重要 估值修复等待时间较弱势行情大幅缩短 [5][6] 投资策略与方法 - 偏左侧布局低估值资产 更倾向捕捉估值修复的钱而非估值扩张的钱 [5][6] - 会根据市场环境灵活调整策略 强势行情配置高弹性成长股 弱势行情配置防御性价值标的 [7][8] - 投资过程像科学实验 通过实践验证假设 可随时认错并找到反思应对之道 [8] 投研团队支持 - 投研团队接近20人 覆盖周期制造 TMT 医药生物 消费服务四大领域 [8] - 团队日常进行横向纵向对比 挑选估值更低 性价比更强 基本面向好趋势更明显的优质资产 [8] - 设有专门岗位专注于技术面研究 为投资提供择时辅助支持 [8] 看好的行业与领域 - 创新药产业迎来春天 正从技术引进转向自主创新 部分企业有望发展成为全球性跨国药企 [10] - AI领域更关注算力方向 重视AI应用蓝海市场 具身智能可能成为最大下游应用 [11] - 先进制造领域关注向高价值链环节上升转移 企业出海从产品出口转向产能出口 [11] - 周期领域能源化工在反内卷倡议下产品价格有望触底 关注利润丰厚估值合理的行业龙头 [11] - 汽车领域关注新产品周期或企业深度改革品种 看好智能化+机器人产业趋势 [11] - 电力燃气领域估值处于合理偏低位置 用电量有望持续增长 天然气作为过渡能源仍有较大增长空间 [11] 市场观点与配置 - A股优质公司正建立成熟股东回报和市值管理体系 未来有望收获经营估值市值管理三重硕果 [12] - 现阶段投资保持一定仓位不错过大趋势 同时均衡布局坚守低估值 [1][12] - 关注行业包括创新药 科技 周期 汽车 公用事业等多个板块 遵循均衡配置原则 [10][11]

司法解释核心内容 - 最高人民法院《关于审理劳动争议案件适用法律问题的解释（二）》第19条明确认定用人单位与劳动者约定无需缴纳社会保险费的协议或承诺无效 [1] - 用人单位未依法缴纳社会保险费时 劳动者可依据劳动合同法第38条请求解除劳动合同并由用人单位支付经济补偿 [1] - 用人单位依法补缴社会保险费后 有权请求劳动者返还已支付的社会保险费补偿 [1] 企业端不确定性影响 - 用人单位纠正不参保状态及补缴社保的意愿存在不确定性 [2] - 劳动者不配合社保补缴且不愿承担个人缴费成本时 用人单位的应对策略存在不确定性 [2] - 用人单位可能加速寻求用工需求外部化及非劳动关系化（如外包）以规避法律风险 [2] 劳动者端行为预期 - 劳动者需承担补缴产生的个人缴费成本并向用人单位返还已获取的现金形式社会保险费补偿 [3] - 劳动者是否积极补缴社保涉及参保意愿 结果存在不确定性 [3] 超龄劳动者用工确定性 - 已退休且享受养老保险待遇人员再就业不参与强制社会保险 [5] - 超龄劳动者就业将获得最低工资标准 劳动安全卫生和工伤保障 但原则上不参加强制性社会保险 [5] - 特殊情形下（如累计缴费不足最低缴费年限）可经协商以个人身份或共同继续参保 但自愿性因素更强 [5] 市场行为趋势 - 企业与劳动者作为理性经济主体 大概率选择确定性更高的用工和社保方案 [1][5] - 企业招聘超龄劳动者可能成为规避强制社保的确定性方案 例如麦当劳招聘退休人员案例 [4][5]

确定性是杠杆化撬动的支点，这为投资者进行风险定价、风险配置和交易等提供了可量化的环境。正因 此，市场的恢复性增长，并没有导致出现明显的估值混乱和共识涣散等问题，市场的风险烈度和情绪表 达尚处于正常范围之内。相比过往，这是市场少有的理性，即上涨并没如过往触发暴风骤雨式的情绪表 达，也没有出现动辄千股涨跌停、散户排队入市的冷热度。 这种"润物无声"的成熟表达，反映各方都在充分吸取过往经验教训，这是市场健康成长的一个新注脚。 30日的中央政治局会议明确提出，增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。 这一基调的确立可谓正当时——中国资本市场如何锻造吸引力和包容性，避免急风骤雨式噪声交易的干 扰是当务之急。 增强资本市场的吸引力，至少需施力于两个层面：一是资本市场制度营造的公平竞争的交易秩序，二是 资本市场为各参与主体提供丰富的交易产品和结构，以有效满足各类不同偏好的诉求。 增强资本市场的吸引力，至少需施力于两个层面。 中国股市最近呈现出久违的行情。 历经多次盘整后，7月末中国股市出现"夏季突破"，今年以来主要股指已上涨25%左右，市场活跃度显 著提升。市场估值压抑问题得到有效舒缓，市场定价出现进取 ...

欧洲央行货币政策观点 - 欧洲央行副行长金多斯认为额外的降息对经济改善作用有限 [1] - 当前经济环境更需要确定性而非进一步宽松政策 [1]

市场表现 - 6月3日A股市场低开高走，三大指数全线收涨，超3300只个股上涨，上证指数涨0.43%报3361.98点，深证成指涨0.16%，创业板指涨0.48%，科创50与北证50分别上涨0.48%和1.03%，沪深两市成交额达1.16万亿元 [1][7] - 港股市场全线走强，恒生指数涨1.53%报23512.49点，国企指数涨1.92%报8519.86点，恒生科技指数涨1.08%报5189.49点，全日成交额达2037亿港元，南向资金净买入39亿港元 [10] 行业表现 - 内需消费、银行、贵金属板块领涨，美容护理涨3.86%，纺织服饰涨2.53%，综合、银行、农林牧渔、医药生物均涨超1.7% [3][7][10] - 家电板块逆势下跌2.1%，钢铁跌1.37%，煤炭、建筑材料、环保收跌 [5][10] - 金融板块强势领跑，银行业指数涨幅居前，多只银行股刷新历史高点，券商股同步活跃 [7][10] - 医药板块全线走强，生物医药指数大涨，创新药、医美概念表现活跃，细胞免疫治疗、重组蛋白等细分领域领涨 [9][10] - 新消费方向走强，美容护理、宠物经济、母婴用品等板块涨幅居前，足球概念股集体冲高 [9] - 出口导向型板块普遍回调，汽车整车股显著调整，智能驾驶产业链同步走弱 [9] 驱动因素 - 市场呈现"内需主导、政策驱动"特征，金融、医药、新消费成为资金主攻方向 [2][10] - 银行板块受三重利好驱动：陆家嘴论坛政策预期升温、险资举牌银行股动作频繁、公募改革强化高股息资产配置需求 [7] - 创新药板块受全球产业共振驱动，美国临床肿瘤学会年会展示70余项中国创新药成果，创新药出海加速，2025年一季度跨境license-out交易金额逼近去年全年水平 [9] - 新消费板块受端午假期"文旅+体育"融合消费数据亮眼刺激 [9] - 贵金属板块因地缘冲突（乌克兰无人机袭击俄军事基地、以色列针对伊朗核设施）和美债风险（美债占GDP比重破峰值）成为对冲工具 [3] - 出口导向型板块受美国关税政策反复压制，家电、钢铁等板块业绩确定性下降 [5][9] 市场展望 - 6月关税问题边际影响有望逐步弱化，国内政策面和行业基本面仍是主要焦点 [6] - 宽基指数预计维持横盘震荡格局，结构性机会围绕新消费、避险（国防军工、贵金属、高股息等）和业绩反转（生物医药、美容护理等）板块展开 [6]

家庭与事业平衡 - 未来五年最聪明的人不是赚最多钱的人，而是懂得守住家庭、关系和底线的人 [1] - 经济形势严峻导致人们过度关注外部世界而忽略家庭根基 [1] - 家是唯一能够牢牢抓住的"最后一块铁板"，在不确定的世界中提供确定性 [1] 守家的核心要素 - 守家不是放弃赚钱，而是将家庭放在第一位 [1] - 守住夫妻关系是家庭稳定的关键，每天至少10分钟交流可维持关系稳固 [1] - 守住孩子教育需要父母花时间陪伴而非仅依赖补习班 [2] - 守住父母养老需要积极参与而非仅用金钱解决问题 [4] 家庭投资的价值 - 守家是最稳赚不赔的投资，未来会带来平静、稳定和幸福感 [5] - 相比股票、基金、副业等投资，家庭投资不会带来债务和焦虑 [5] - 真正的富裕不是银行卡数字多少，而是家里有人等待 [8] 未来五年的确定性 - 经济波动、裁员潮和行业洗牌将使"确定性"成为稀缺资源 [6] - 家是唯一能确定的基本盘，外面赚钱难但家庭港湾永远存在 [6] 守家的具体行动 - 每周至少留一个晚上作为固定家庭时间 [6] - 不将工作负面情绪带回家，避免伤害最亲的人 [7] - 合理分配家庭预算，留出"家庭基金"而非全部投入外部投资 [8] 终极投资建议 - 最值得投资的项目不是股市或风口，而是家庭日常的温暖互动 [9] - 在追求财富过程中失去家人和关系将导致努力失去意义 [9]

投资框架分析 - 预测出口数据指导投资的框架具有脆弱性 出口数据预判难度大 误判10个百分点可能导致PPI/工增误判2个百分点 进而影响企业利润3-4个百分点和GDP 0.4-0.5个百分点 例如4月市场预期出口增速0-2% 实际达8.1% 误判近8个百分点 [3] - 判断出口应关注转港率 2018-2019年对美出口转港率达60% 全球需求稳定性是关键 美国进口增速变动1个百分点对应全球贸易增速变动1个百分点 美国占全球总进口15%-16% 最终消费品1/3 贸易逆差60% [4] 美国经济与关税影响 - 美国关税进口弹性难以精准衡量 需关注居民购买力能否消化关税 若可消化则经济呈现高增长、高盈利、高利率、高通胀状态 否则有滞胀风险 [5] - 美国可选消费行业对关税最敏感 今年企业债到期中垃圾债占比高于过去4年 可选消费是到期债第一大行业 需观察其发债风险溢价变化 同时跟踪通胀和居民超额财富数据 [5] 当前投资背景与策略 - 中美政策差异显著 中国政府强调"以确定性应对不确定性" 维护金融市场稳定 美国政策不确定性成为波动源头 中国金融市场波动率大概率小于美国 [6] - 未来资产价格波动率或小于经济数据波动率 因对冲政策可能快速出台 国家队参与股市对冲下行风险 [6] - 中期风险尚未完全消除 中美关税谈判仍需时间观察 可能限制资本市场想象空间 建议采取"高仓位、低波动"策略 过度悲观无意义 [7][8]

宏观政策 - 本轮宏观政策以高质量发展确定性应对外部不确定性，中国政策提供确定性，美国带来不确定性[3][13][15][17] - 美国关税扰动或冲击贷款需求，央行降准降息可推动信用扩张，对冲影响[3][13] - 中国政府保护下，居民存款有望搬家，科技创新等领域融资环境或改善[3][13][14] 市场策略 - “国家队”流动性支持速度快、体量大，4月7日以来规模ETF累计净流入1673.2亿元[24][25] - 二季度经济下行压力有限，关税落地后彭博一致预测25Q2国内GDP增速从4.8%下修至4.5%[26] - 市场短期冲击“一步到位”，如4月7日上证指数一天内下跌7.3%[29] 固收市场 - 降准配合政府债券发行、缓解银行负债压力，OMO利率单次下调10bp较克制[33][34][36] - 结构性工具降价0.25%节约利息支出约等于降准0.5%，2025年一季度规模缩量至5.9万亿[5][37] 多元资产配置 - 5月美联储维持利率不变，声明改动或暗示调整门槛高、关税推迟通胀达标、长期通胀预期锚定有风险[40][41] 金工分析 - 本周股票型基金仓位92.17%，较上周增加35bps，混合型基金仓位72.73%，较上周减少83bps[48] - 本周偏股混合型基金平均收益1.06%，股票型ETF平均收益1.99%，新成立公募基金27只，募集63.45亿元[50][51] 金融改革 - 公募基金改革从利益一致性、考核机制、透明度等七个方面推进[54][55][56]

贸易协议 - 美国财长贝森特宣布贸易协议将带来确定性 [1]