（原标题：刘世锦：中国资本市场增量资金来源，或已发生转折性变化） "中国经过这么多年，已经积累了非常大规模的社会净财富。银行储蓄利率很低，净财富要增长只有进 入资本市场。所以资本市场增量（资金）的来源和过去已经发生了转折性变化。"9月25日，国务院发展 研究中心原副主任刘世锦在第四届五矿产业金融论坛上如此表示。 刘世锦以"'十五五'时期中国经济持续稳定高质量发展的重点、战略与政策"为题讲述建设金融强国时谈 到的前述看法。他还谈到，需求约束、消费不足是"十五五"期间我国面临的最为紧迫且严峻的挑战，建 议重点推动三个领域结构性改革以有效扩大消费。 消费结构性偏差问题"水落石出" 刘世锦表示，近年来，中国经济疫后复苏进程尽管有曲折，但总体呈现回升向好态势。前两年分别实现 5.2%和5%的增长目标，在全球各大经济体中居前。 另外，宏观经济面临日益增大的需求下降压力，GDP平减指数连续9个季度处于负增长状态。从2010年 一季度开始，中国经济增长逐步转向中速，同时约束由供给转向需求。需求约束主要不是投资不足，而 是消费不足。这依然是"十五五"时期面临的最为紧迫且严峻的挑战。 "我国消费占GDP的比重，不论是与现阶段国际 ...

"中国经过这么多年，已经积累了非常大规模的社会净财富。银行储蓄利率很低，净财富要增长只有进入资本 市场。所以资本市场增量（资金）的来源和过去已经发生了转折性变化。"9月25日，国务院发展研究中心原副 主任刘世锦在第四届五矿产业金融论坛上如此表示。 刘世锦以"'十五五'时期中国经济持续稳定高质量发展的重点、战略与政策"为题讲述建设金融强国时谈到的前 述看法。他还谈到，需求约束、消费不足是"十五五"期间我国面临的最为紧迫且严峻的挑战，建议重点推动三 个领域结构性改革以有效扩大消费。 消费结构性偏差问题"水落石出" 刘世锦表示，近年来，中国经济疫后复苏进程尽管有曲折，但总体呈现回升向好态势。前两年分别实现5.2% 和5%的增长目标，在全球各大经济体中居前。 另外，宏观经济面临日益增大的需求下降压力，GDP平减指数连续9个季度处于负增长状态。从2010年一季度 开始，中国经济增长逐步转向中速，同时约束由供给转向需求。需求约束主要不是投资不足，而是消费不足。 这依然是"十五五"时期面临的最为紧迫且严峻的挑战。 "我国消费占GDP的比重，不论是与现阶段国际平均水平相比，还是与典型经济体相同发展阶段平均水平相 比，都存在相 ...

消费结构性偏差问题"水落石出" 刘世锦表示，近些年来，中国经济疫后复苏进程尽管有曲折，但总体呈现回升向好态势。前两年分别实 现5.2%和5%的增长目标，在全球各大经济体中居前。 此外，宏观经济面临日益增大的需求下降压力，GDP平减指数连续9个季度处于负增长状态。从2010年 一季度开始，中国经济增长逐步转向中速，同时约束由供给转向需求。需求约束主要不是投资不足，而 是消费不足。这依然是"十五五"时期面临的最为紧迫且严峻的挑战。 "我国消费占GDP的比重，不论是与现阶段国际平均水平相比，还是与典型经济体相同发展阶段平均水 平相比，都存在相当大幅度的偏离。"刘世锦说，其中，很大程度上是由于服务消费增长不足引起的。 这种状况难以用平均水平的些许偏离来解释，可称之为一种结构性偏差。 这种偏差形成原因是多方面的。包括基本公共服务总体水平较低且内部差距大、城市化水平和质量滞 后、不同阶层和群体收入差距较大、政府资产占全社会净资产比重偏高，以及长期以来重投资、轻消费 的体制机制政策导向等。 "中国经过这么多年，已经积累了非常大规模的社会净财富。银行储蓄利率很低，净财富或许只有进入 资本市场才能增长。所以资本市场增量（资金） ...

"中国经过这么多年，已经积累了非常大规模的社会净财富。银行储蓄利率很低，净财富或许只有进入资本市场才能增长。所以资本市场增量（资金）的 来源和过去相比已经发生了转折性变化。"9月25日，国务院发展研究中心原副主任刘世锦在第四届五矿产业金融论坛上表示。 刘世锦以"'十五五'时期中国经济持续稳定高质量发展的重点、战略与政策"为题讲述建设金融强国时谈到的前述看法。他还谈到，需求约束、消费不足是"十五 五"期间我国面临的最为紧迫且严峻的挑战，建议重点推动三个领域结构性改革以有效扩大消费。 消费结构性偏差问题"水落石出" 刘世锦表示，近些年来，中国经济疫后复苏进程尽管有曲折，但总体呈现回升向好态势。前两年分别实现5.2%和5%的增长目标，在全球各大经济体中居前。 对于如何才能有效扩大消费？刘世锦表示，补贴消费等举措主要通过促销增加消费。这种办法短期内是有效的，但不具有可持续性。发钱补贴也会给到亿万 富翁手里，这对他们是没有意义的，精准性不够；即使到了低收入阶层手里，多买几个面包也是好事，但对他们真正需要解决的教育、医疗、住房、社保等 问题则无济于事。 刘世锦认为，实行有效扩大消费方针，要着力推进结构性改革，目标是使消费 ...

德权威机构预测2025年德国经济将微增0.2% 中新社柏林9月25日电 (记者 马秀秀)德国五大权威经济研究机构25日发布联合经济预测报告，预计2025 年德国经济将仅增长0.2%。2026年和2027年德国经济增幅将分别为1.3%和1.4%。 2023年和2024年德国经济已连续两年衰退。报告指出，目前德国经济正走出低谷，并呼吁联邦政府推进 全面的结构性改革。 德国经济研究所相关负责人杰拉尔丁·丹尼-克内德利克表示，德国经济仍处于不稳定状态。虽然未来两 年德国经济将明显复苏，但鉴于结构性弱点持续存在，这一势头不会持久。政策层面的刺激措施掩盖了 更深层次的增长乏力。 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多精彩财经资讯。 这份报告由德国经济研究所、伊弗经济研究所、基尔世界经济研究所、哈雷经济研究所和莱布尼茨经济 研究所联合完成。联合经济预测报告每年春季和秋季发布，是德国联邦政府制定经济政策的重要参考依 据。(完) 来源：中国新闻网 ...

中国经济政策预期 - 预计2025年中国经济呈现前高后低走势 [2][17] - 预计2023年9月底或10月底出台规模低于1万亿元人民币的温和托底政策 [2][14][15][21][22] - 三季度GDP预计在4.5%左右 四季度可能进一步回落 [18] 房地产改革建议 - 建议中央出资3万亿元人民币在一二线城市收储150万套商品房转化为保障房 [3][42] - 当前一二线城市新房库存达300万套 需两年时间消化 [42] - 收储计划可使库存消化时间回归健康水平 并强化社会保障体系 [36][43][45] 社保改革与消费提升 - 建议通过社保改革将消费占GDP比重从不足40%提升至2030年的45%-48% [3][50][53] - 每年需增加占GDP1%的财政投入 五年累计耗资3-4万亿元人民币 [56][57] - 改革措施包括提高央企分红比例和调整财政支出结构 [59][60] 美联储政策与美元展望 - 预计美联储从2023年9月起至2024年上半年累计降息近100个基点 [4][66] - 美国通胀可能维持在3%左右高位 因移民短缺和进口价格上涨 [5][6][68] - 美元贬值预期增强 美债实际收益率可能低于其他国家 [7][69] 行业机遇 - 化工行业反内卷趋势带来全球投资机遇 [13] - 中国创新药出海竞争力提升 港股市场表现突出 [13] 十五五规划重点 - 规划将于2025年上半年正式发布 聚焦房地产高质量发展、全国统一大市场和新质生产力 [26][28][29][31] - 具体行业目标和消费数字将在2026-2030年规划中明确 [27] 财政资源调配 - 预计动用7-8万亿元人民币财政资源推动经济转型 主要通过支出结构调整而非净赤字扩张 [74][75] - 资源将重点投向社会保障和房地产收储领域 [58][61]

2025年9月24日，沪指收于3853.64点，4000余只个股上涨；而在2024年9月中下旬，沪指一度跌至2689 点。 一年间，沪指上涨超过1000点。 在增量政策的推动下，中国消费、股市等多个领域呈现了积极的进展。 但进入2025年下半年，消费和投资增速放缓，部分城市房地产价格波动加大，市场也随之抛出疑问：会 有新一轮"924"政策吗？新的增量政策又将呈现怎样的态势？ 张林认为，新一轮"924"政策可能需要更具针对性，解决此前政策未能完全化解的矛盾。一方面，房地 产的持续下行应当得到进一步重视，另一方面，货币政策和财政政策要进一步做好协同配合，例如中国 人民银行（下称"央行"）通过在二级市场购买国债等措施向市场注入流动性，这有助于同时拓展财政政 策与货币政策的空间，并引导这些流动性进一步向民营经济、外贸部门与民生部门等薄弱环节流动，改 善微观主体的实际感受。 中诚信国际研究院执行院长袁海霞称："当前面临的问题只依赖短期调控不能完全解决，需要同步推进 结构性改革。" 袁海霞认为应从四个方面推进深层次改革：一是持续推动收入分配改革，提高居民初次分配占比；二是 推动公共服务均等化，完善社会保障体系；三是加快构 ...

此份报告出炉之际，外界愈发猜测韩国央行可能在10月23日下次制定政策时重启宽松周期。韩国央行一 位委员周二表示，今年再次降息是合理的，但他对降息时间应该在10月还是11月持保留态度。在8月份 的会议上，六名委员中有五名表示，他们对未来三个月内降息持开放态度。 IMF预测，在更多支持性政策和强劲的半导体出口的推动下，韩国经济今年将增长0.9%，2026年将加速 至1.8%。IMF预计，在此期间通胀率将保持在韩国央行2%的目标附近。 不过，IMF指出，不确定性较高，风险偏向下行。虽然宽松政策在短期内会有所帮助，但长期挑战包括 生产力疲软、劳动力萎缩和家庭债务高企。 IMF对韩国政府以人工智能应用、服务出口和创新为重点的新经济增长战略表示欢迎，但表示必须加快 改革。IMF还建议进行结构性财政改革，例如养老金改革和建立可靠的中期财政锚，以应对日益加剧的 与人口老龄化相关的支出压力。 智通财经APP获悉，国际货币基金组织(IMF)表示，韩国应继续保持宽松的财政和货币政策以支持经济 复苏，并警告称结构性改革对于提升韩国的长期经济增长前景也至关重要。 IMF周三在首尔发布的定期评估报告中表示，韩国当局拥有充足的政策空间来刺 ...

经济转型阶段与中美历史对比 - 中国经济转型步入后半程，周期性压力缓解，新动能引领增长[1] - 中国当前转型思路接近美国1970年代，包括企业出海、共同富裕、供给侧改革和科技创新[1] - 一线城市房价较高点回落34.3%[3][7] - GDP平减指数连续9个季度负增长，为1993年以来首次[3][8] 房地产与土地财政 - 房地产总成交面积企稳在15亿平方米[4][78] - 地方政府土地出让收入从2021年87,051亿元下降至2024年41,679亿元[3][35] - 广义房地产业占经济比重从18%压缩至11%[4][84] - 房地产竣工面积增速预计2025年四季度出现拐点[4][83] 政策应对与结构性改革 - 逆周期政策侧重兜底，包括化债方案"6+4+2"万亿元和土地收储专项债[4][86] - 制造业投资因"对等关税"摩擦快速下滑[4][90] - 财政发行5000亿元特别国债注资国有银行[4][87] 技术突破与市场影响 - 技术突破领域包括新能源汽车、机器人、AI算力、创新药等[4][92] - 2024年"924"以来A股牛市由政策兜底与技术突破共振驱动[4][96] 风险提示 - 结构性改革速度可能不及预期[1][96] - 技术突破时间和概率存在不确定性[1][96] - 海外经济政治对转型可能存在扰动[1][96]

新华财经圣保罗9月22日电（记者杨家和）国际评级机构穆迪公司巴西区总经理卡洛斯·普拉蒂斯近日表 示，巴西长期存在财政刚性支出问题，如果不进行结构性改革，国家将始终处于"被财政束缚的状态"。 普拉蒂斯还提到，巴西在清洁能源方面具备优势，应积极吸引数据中心等新兴产业投资，但要解决高额 进口税与法律不确定性等障碍。他强调，若缺乏长期投资与改革，巴西经济增长将难以摆脱"鸡飞式"的 短周期波动。 （文章来源：新华财经） 在谈及巴西经济前景时，普拉蒂斯表示，随着通胀预期逐渐稳定和利率政策即将进入下行周期，企业整 体风险状况趋于改善，但财政依然是制约巴西信用评级的核心因素。他指出，在穆迪的评级体系中，巴 西经济体量和多元性是优势，但财政问题仍拖累整体评级。 关于近期美国提高对巴西部分产品关税的影响，普拉蒂斯认为实际冲击有限，因为巴西对美出口仅占总 出口的约12%。不过，他提醒称，不确定性本身才是影响投资环境的主要风险。 普拉蒂斯在接受CNN Brasil财经栏目采访时指出，巴西需要"更好地控制收入与支出"，关键在于改革公 共财政体系，使政府能够更自由地配置收入，并减少难以削减的强制性开支。 他强调，国会需要开始讨论一些"并 ...