公司业务与技术定位 - 公司参股企业芯培森的APU芯片与寒武纪芯片在科学计算领域存在应用场景重叠 [1] - 芯培森APU算力芯片及服务器主要针对原子级科学计算进行专项加速 [1] 行业应用与市场布局 - 寒武纪芯片产品已实际部署于南京智能计算中心 [1] - 寒武纪芯片技术覆盖科学计算等多个应用领域 [1]

公司股价与市值表现 - 寒武纪股价一度冲上1464.98元，取代贵州茅台成为A股新晋股王 [1] - 公司市值突破5000亿至6000亿大关 [43] - 董事长陈天石持股29.63%，个人财富达870亿至1500亿 [1][43] 技术研发突破历程 - 2014年与兄陈云霁合作论文获计算机体系结构顶级会议最佳论文奖，系亚洲学者首次获得该荣誉 [21] - 2015年成功研制全球首款深度学习处理器原型芯片"寒武纪" [21] - 2023年推出云端AI芯片思元590，性能满足市场爆发性需求 [38] 战略转型与财务表现 - 2020年收入4.59亿情况下研发支出达7.68亿，研发费用占比超40% [33] - 2023年上半年营收28.81亿元，同比暴涨4347% [40] - 首次实现半年度盈利10.38亿元，终结连续八年亏损 [40] 客户结构与合作关系 - 2017年与华为合作麒麟970芯片，该业务曾占公司总营收97% [27][29] - 2019年华为转向自研架构导致合作终止 [29] - 2023年获阿里、字节、腾讯、中国移动等巨头大额订单 [38] 行业环境与政策影响 - 2022年被美国列入实体清单，失去先进设计工具与台积电代工渠道 [29] - 2023年美国加码对英伟达高端芯片出口限制，创造国产AI芯片市场真空 [35] - AI大模型时代推动全球算力需求爆炸式增长 [35] 公司发展里程碑 - 2016年正式成立公司，被誉为全球智能芯片领域首个独角兽 [23][25] - 天使轮获科大讯飞与元禾原点投资，A轮融资1亿美元 [25] - 团队规模曾扩张至近千人，后经历核心技术人员离职 [27][29]

公司股价表现 - 9月18日下午成交额达200亿元 [1] - 当日股价下跌1.04% [1]

**紫光股份电话会议纪要关键要点总结** **涉及的行业与公司** * 行业：AI服务器 交换机 数据中心设备 国产芯片[2] * 公司：紫光股份 其子公司新华三 以及相关企业盛科通信 菲菱科思 中兴通讯[2][3][14][15] **核心业务表现与关键数据** * 公司2025年上半年整体业绩强劲 收入和扣非规模利润增速超25%[3] * 子公司新华三表现突出 收入增长超40% 占公司总收入约70% 净利润占比约90%[3] * 新华三品牌自研服务器上半年增速接近70% 收入达230亿元 其中AI服务器贡献约60亿元[3] * AI服务器业务高速增长 上半年收入达60亿元[2] * 白牌服务器营收突破100亿元（去年同期为几十亿元） 虽毛利率较低仅6-7% 但整体毛利润实现高速增长[2][4] * 交换机业务增速超20%[5] * 数据中心交换机占比从去年40%提升至50%以上[5] * 高速交换机（400G/800G）有望实现翻倍增长 目前占比超25%[2][5] * 白盒交换机占比超20%[2][5] **技术布局与产品规划** * 推出64卡单机柜完全自研品牌 正向头部互联网厂商小批量推广 预计四季度量产[2][6] * 液冷服务器计划于2026年进入高速增长阶段[2][6] * 浙江工厂正在积极扩产 同时委外代工需求快速增加[2][6] * 产品中使用多种国产芯片 如昆仑芯 寒武纪 平头哥等 自主芯片使用比例逐渐增加[2][7] * 进口GPU卡在公司产品中占比呈下降趋势[2][7] * 国产交换芯片（如盛科通信）已进入商用化 并在部分高端机型中实现小批量供货 2025上半年在高端机型中比例上升[2][9] **市场前景与预期** * 预计2025年全年各家国产算力卡出货量在200万颗以下[4][12] * 由于进口卡进一步管控 预计2026年国产算力卡出货量有望突破500万颗 将强力支撑公司服务器业务[4][12] * 国产GPU对交换机的需求配比将高于海外进口卡[4][12] * 预计公司2025年下半年和2026年整体增长速度将优于上半年[2][9][11] * 下半年运营商和互联网企业采购开始 整体加速度预计比上半年更可观 三四季度业绩环比增长可期[11] * 国产芯片产能及良率预计将持续提升[2][8] **收购与估值** * 对子公司新华三的收购正在正常进行中 未来有望实现100%全面收购[10] * 公司当前估值具有优势 随着服务器和交换机业务盈利质量提升 业绩弹性和估值上修空间大[4][13] **产业链相关企业** * 盛科通信：25.6T交换芯片已进入商用环节 其51.2T交换芯片预计于今年年底或明年上半年大规模用于国产算力交换机 价格是园区级交换芯片的4-5倍[14] * 菲菱科思：作为紫光最大的代工企业 将伴随紫光整体起量而快速增长[14] * 中兴通讯：作为传统老牌供应商 未来在交换机领域的使用也相对热络[15] * 行业已过拐点并进入高速增长阶段[15]

交易概况 - 寒武纪于9月4日发生大宗交易，成交3000股，成交金额360.6万元，占当日总成交额的0.01% [1] - 成交价格为1202元，与当日市场收盘价1202元持平 [1] 交易细节 - 交易证券为寒武纪（证券代码：688256），由中信证券股份有限公司泉州温陵北路营业部买入 [2] - 卖出方为中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部，该交易被标记为专场交易 [2]

成交表现 - 截至10:56成交额达150.53亿元 突破150亿元大关 [2] - 最新股价上涨4.26% 换手率为2.41% [2] - 上一交易日全天成交额达250.71亿元 显示近期交投活跃 [2] 数据来源 - 统计数据由数据宝提供 证券时报网为文章来源 [2][3]

股价表现与市场地位 - 寒武纪8月29日收盘价为1492.49元/股，超越贵州茅台（1480.00元/股）成为A股股价榜首[1] - 寒武纪8月28日收盘价达1587.91元/股，盘中最高触及1595.88元/股[6] - 寒武纪本月股价涨幅超过100%，2023年至今累计涨幅超过2800%[6] 财务业绩表现 - 公司上半年实现营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%[4] - 归母净利润达10.38亿元，实现扭亏为盈，去年同期净亏损5.3亿元[4] - 经营活动产生的现金流量净额达9.11亿元，去年同期为-6.31亿元[4] - 2024年第4季度首次实现盈利，技术团队压力得到缓解[4] 产品竞争力与技术实力 - 寒武纪思元690芯片性能接近英伟达H100，优于英伟达中国特供版H20[6] - 公司被市场称为"小英伟达"，产品性能引发市场关注[6] - 技术团队曾遭受质疑，持续高研发投入导致长期亏损[4] - 与英伟达最先进芯片相比仍存在较大差距[9] 行业发展与市场环境 - 寒武纪作为国产AI芯片第一股，代表中国高科技企业发展方向[3] - 国内企业存在对国外产品的偏好，国产芯片市场推广面临挑战[10] - 政策支持对国产芯片企业的市场接受度至关重要[10] - AI芯片技术突破对中国高科技产业具有重大影响[3] 市场预期与投资观点 - 高盛给予寒武纪1835元/股的目标价[6] - 公司发布风险提示公告，指出股价存在脱离基本面的风险[6] - 股价持续上涨需要产品竞争力作为支撑基础[9] - 若产品竞争力得到验证，股价有进一步上涨空间[12]

股价表现 - 贵州茅台股价下跌0.48%至1472.90元，总市值达1.84万亿元 [1][2] - 寒武纪-U股价下跌7.81%至1375.97元，总市值达5815亿元 [1][2] 市场地位变化 - 贵州茅台股价超过寒武纪-U，重新成为A股市场第一高价股 [1] - 寒武纪-U盘中跌幅扩大至近7%，股价跌破1400元关口 [2]

股价表现 - 贵州茅台股价1473元 单日下跌0.47% 总市值1.84万亿元 [1][2] - 寒武纪股价1382元 单日下跌7.40% 总市值5781.6亿元 [1][2] 市场排名变动 - 贵州茅台取代寒武纪重新成为A股第一高价股 [1] - 寒武纪年内累计涨幅达110.03% 贵州茅台年内下跌1.56% [2] 市值对比 - 贵州茅台市值超寒武纪3.18倍（1.84万亿 vs 5780亿） [1][2] - 两家公司市值差达1.26万亿元 [1]

控股股东增持与回购计划 - 茅台集团计划6个月内通过集中竞价增持公司股票 金额不低于30亿元且不高于33亿元 增持基于对公司长期价值和未来发展的信心[3] - 截至8月29日茅台集团持有6.79亿股 占总股本54.07%[3] - 公司完成上市以来首次注销式回购 实际回购392.76万股（占总股本0.3127%） 使用资金总额60亿元 回购股份将全部用于注销并减少注册资本[3] 半年度财务表现 - 2025年上半年营业总收入910.94亿元 同比增长9.16%[4] - 归母净利润454.03亿元 同比增长8.89% 主要指标稳定向好[4] 股价与市场地位 - 8月28日寒武纪股价达1587.91元/股 市值约6643亿元 当日收盘价超过贵州茅台的1446.1元/股[6] - 寒武纪发布风险提示公告称股价存在脱离基本面风险[6]