金价表现与历史新高 - 2025年金价迎来自1979年石油危机以来的最大涨幅 过去两年价格已经翻倍 并于今年10月达到每盎司4381美元的历史新高 [2] 金价未来预测 - 分析师预测金价到2026年将达到每盎司5000美元 [2] - 摩根士丹利预计到2026年年中 金价将达到每盎司4500美元 [3] - 摩根大通预计2026年底时的平均价格更高 [3] - 麦格理分析师预测2026年金价均价将达到每盎司4225美元 并预计涨幅不会那么大 [3] 驱动金价上涨的核心因素 - 美国的政策、乌克兰战争等地缘政治紧张局势推动需求 [2] - 投资组合多元化的需求、对美国财政赤字和美元疲软的担忧共同推动对黄金的需求 [2] - 购买黄金已成为应对全球贸易紧张局势及冲突导致的股市下跌的一种对冲手段 [3] - 黄金可能演变为一种长期性重要资产 而非仅仅是一种周期性的对冲工具 [3] 需求端：央行购买 - 各国央行储备多元化已进入第五个年头 这为2026年的金价提供坚实支撑 [2] - 央行在金价下跌时买入黄金 有助于将价格维持在高位 其需求对金价有显著支撑作用 [2] - 要维持当前价格水平 央行每个季度大约需要购买350吨黄金 但分析师预计其2026年每个季度的平均需求量将达到585吨 [2] 需求端：投资者与机构 - 相比2022年以前 投资者持有的黄金资产占总资产的比例已从1.5%升至2.8% [3] - 机构投资者的兴趣发生变化 像泰达币发行商这样的加密货币公司大量购买黄金 不过这类投资的整体影响仍不确定 [3][4] - 黄金投资进一步扩张是有可能的 特别是在亚洲 一些养老基金和保险公司已开始购买黄金ETF [4] - 尽管珠宝需求量下降（今年第三季度下降23%） 但人们可能转向投资金条和金币 10月澳大利亚和欧洲相关零售需求增加 [3] 需求端：ETF与潜在风险 - 麦格理分析师预计流入黄金交易所交易基金(ETF)的资金将会放缓 [3] - 国际清算银行指出 黄金和股票价格出现罕见的同时上涨情况 引发了人们对潜在泡沫的担忧 [3] - 股市下跌可能会导致投资者抛售黄金资产以获取流动性 [3] 供应端情况 - 黄金供应方面的反应一直很有限 回收量仅增加6% 各国央行的抛售量也很少 [3] - 预计今年黄金总需求量将增长11% 2026年则会有所放缓 [3]