研究概述 - Caring.com进行了一项关于各州退休准备情况的研究 排名依据包括平均退休收入、累积储蓄、住房拥有率以及维持舒适生活方式的年度成本 [4] - 研究结果显示 退休保障不仅取决于储蓄金额 还受到居住地的显著影响 某些州为老年人提供了更强的财务缓冲 [4] - 研究揭示了综合排名前五的州 这些州在收入、可负担性和支持性税收结构方面结合良好 使退休资金更经用 [3] 排名领先的州及其优势 - **特拉华州** 排名第一 退休得分为7.45 平均退休收入为全美第八高 达每户31,300美元 生活成本相对较低 食品杂货支出平均比科罗拉多州和加利福尼亚州少16% 此外 该州不征收社会保障退休福利税和购物税 60岁及以上居民可从应税收入中扣除高达12,500美元的401(k)等退休计划供款 [9][10] - **弗吉尼亚州** 排名第二 退休得分为7.20 家庭收入中位数高达89,931美元 平均退休储蓄为492,965美元 为全美第六高 [7][8] - **康涅狄格州** 排名第三 退休得分为6.53 拥有最高的平均退休储蓄 调整后总收入低于75,000美元的退休人员可部分豁免社会保障税 该州还是十个拥有州政府赞助的自动退休储蓄计划的州之一 [5] 其他表现突出的州 - **明尼苏达州** 居民家庭收入高于平均水平 有助于建立更强的退休储蓄 住房拥有率保持强劲 为退休人员提供了坚实的缓冲 [1] - **伊利诺伊州** 退休收入、储蓄和住房拥有率均接近全国平均水平 其相对沿海州更可负担的住房市场有助于固定退休预算更经用 [2] 影响退休生活的关键因素 - **可负担性与生活成本** 在住房、医疗、交通和食品生活成本较低的州 退休资金更经用 西弗吉尼亚州因其较低的房产成本以及低于平均水平的食品杂货和公用事业成本被视为最可负担的州 退休人员每年58,190美元即可舒适生活 俄克拉荷马州和堪萨斯州紧随其后 [11][12] - **住房拥有率与住房成本** 还清抵押贷款可减少固定开支 西弗吉尼亚州住房拥有率最高达79.1% 其次是密西西比州75.8%和特拉华州75.1% 但住房拥有率并非成功退休的唯一因素 [13][14] - **税收结构** 密西西比州是对退休人员最友好的州 社会保障福利、公私养老金以及401(k)等退休账户的提取均免征州税 且没有遗产税或继承税 [15][16] - **医疗保健强度与可及性** 高质量医疗保健的可及性影响长期成本和风险 明尼苏达州等成本较高的州通常在医院、专科医生和预防性护理方面提供更好的可及性 [18][19] 综合考量与个性化选择 - 退休准备状态由多种因素共同塑造 包括可负担性、税收、住房稳定性和优质医疗保健的可及性 个人优先事项可能比单一的排名更重要 [10][20] - 例如 密西西比州拥有高住房拥有率和友好的税收环境 但在医疗保健可及性和结果方面排名持续较低 [17] - 康涅狄格州的退休人员虽然拥有高于平均水平的储蓄 但仍比退休所需短缺35% 部分原因是该州包括医疗保健在内的生活成本较高 [11]

核心观点 - 摩根士丹利对中国平安的看法转为更加正面 认为其能抓住财富管理、医疗保健及养老服务领域的关键机遇 且投资者担忧正在消退 为重新估值铺平了道路 [1] - 重申对中国平安H股和A股的“增持”评级 [1] - 将H股目标价上调27%至89港元 [1] - 将A股目标价上调21%至85元人民币 [1] 评级与目标价调整 - 重申对中国平安H股和A股的“增持”评级 [1] - 将H股目标价从先前水平上调27%至89港元 [1] - 将A股目标价从先前水平上调21%至85元人民币 [1] 看好原因与机遇领域 - 相信中国平安集团能抓住财富管理领域的关键机遇 [1] - 相信中国平安集团能抓住医疗保健领域的关键机遇 [1] - 相信中国平安集团能抓住养老服务领域的关键机遇 [1] - 看到投资者的担忧正在消退 [1] - 认为上述因素为公司的重新估值铺平了道路 [1]

评级与目标价调整 - 摩根士丹利对中国平安看法转为更加正面，重申对H股和A股的“增持”评级 [1] - 将H股目标价上调27%至89港元，将A股目标价上调21%至85元人民币 [1] - 中国平安H股仍是其首选，并将平安加入其中国/香港焦点名单 [1] 核心业务与财务预测 - 预测集团营运股东权益回报率(ROE)预计在2028年达到14%至15% [1] - 核心新业务价值复合年增长率(VNB CAGR)将在未来两年反弹至21% [1] - 寿险合同服务边际(CSM)余额将在2026年恢复至1.9%的增长 [1] - 集团营运利润将在未来两年复合年增长率改善至11% [1] 估值与市场机遇 - 相信其市盈率估值能从目前仅约7倍回升至双位数 [1] - 集团能抓住财富管理、医疗保健及养老服务领域的关键机遇 [1] - 认为集团透过强化综合金融和增值服务，可以拓展更广大的市场 [1] - 投资者的担忧正在消退，为重新估值铺平了道路 [1]

港股市场表现 - 恒生指数全周上升1.3%至26,572点，国企指数上升1.4%至9,398点[1] - 港股上周成交额合共11,649亿港元，与前周11,518亿港元相若[1] - 医疗保健指数领涨，全周上升7.2%，地产建筑、必需性消费、原材料、能源业指数分别上升5.0%、3.8%、3.0%、2.5%[1] - 非必需性消费、工业、公用事业指数全周分别下跌0.8%、0.7%、0.1%[1] - 蓝筹股京东健康及华润万象生活全周分别上升15.6%及12.8%，信义光能及百度集团分别下跌6.3%及5.9%[1] 宏观经济数据 - 中国10月规模上工业发电量同比增长7.9%，增幅高于9月的1.5%[1] - 中国10月固定资产投资金额同比下降1.6%，降幅多于9月的0.1%[3] - 中国10月规模以上工业增加值同比增长4.9%，低于9月的6.5%[3] - 中国1-10月房地产开发投资金额同比下降14.7%，降幅多于1-9月的13.9%[3] - 香港三季度实质GDP同比上升3.8%，增幅高于二季度的3.1%，政府将全年增长预测上调至3.2%[3] 行业与政策动态 - 中国10月社零总额46,291亿元，同比+2.9%，1-10月社零总额同比+4.3%[4] - 港股消费板块平均整周上涨7.7%，家电板块受国补利好上升3.1%[4] - 恒生医疗保健指数上周上涨6.8%，中央政府"十五五"规划支持创新药和医疗器械发展[4] - 光伏板块信义光能、福莱特玻璃、协鑫科技全周分别下跌6.3%、4.6%、10.9%[5] - 国家发改委修订油气基础设施管理办法，长远可保障天然气供应[5]

业绩表现与驱动因素 - 2025年第三季度业绩环比增长得益于原材料价格下降、国际海运费价格下降以及销量增加 [2] - 2025年前三季度国际海运费价格同比下降，但第三季度各航线运费出现反复涨跌波动 [2] - 原材料价格传导存在滞后性，未来存在因国际政治经济形势、贸易政策、供需关系变动导致价格止降反涨的风险 [2] - 国际海运费未来存在因国际政治经济形势、贸易政策、供需关系变动导致价格止跌反涨且涨势持续的风险 [2][3] 产能布局与工厂进展 - 马来西亚工厂设计年产能为6万吨，已完成大部分建筑改造和设备安装，预计2025年第四季度竣工投产 [4] - 波兰工厂是公司全球布局的重要一步，为公司赢得欧洲客户信任的战略投资，是成为欧洲大客户主要供应商的先决条件 [5] - 波兰工厂因国际局势、地缘政治等因素无法直接供应欧洲个别国家或地区，部分需求仍由广州工厂供应，导致其规模效应减弱 [5] - 公司正统筹全球工厂排产，将部分欧洲需求转回广州工厂供应，未来将根据局势变化优化供应安排以实现利益最大化 [5] 行业前景与市场机遇 - 卫材热熔胶是生活必需品关键原料，应用覆盖婴儿、妇女、成人、老龄人、宠物及医用卫生用品领域，行业生命周期稳定且全球市场保持增长 [6][7] - 老龄化加剧和消费观念改变推动银发经济发展，成人失禁用品市场发展空间巨大 [7] - 新兴市场人口规模大但渗透率低，存在庞大未开发消费者群体，增长潜力巨大 [7] - 卫材热熔胶在宠物卫生用品和医用卫生用品领域的多元化应用，随宠物经济和医疗保健行业发展提供更多市场机会 [7] 公司战略与业务拓展 - 公司在卫材热熔胶领域国内市场份额较高，但海外市场份额仍很小，具有巨大可开拓空间 [7] - 公司将继续聚焦主业发展，提升全球品牌影响力、行业地位和市场份额，尤其是海外市场及全球知名大客户份额 [7] - 热熔胶产品应用领域广泛，涉及建筑、包装、航空航天、电子、汽车、医疗卫生等国民经济各领域 [7] - 公司正尝试并积极寻找其他应用领域发展方向，希望发展第二增长曲线，逐步打造综合性热熔胶专业公司 [7]

政府关门状态与预测 - 白宫首席经济顾问哈塞特预测政府关门可能在本周结束，但若未果将采取更强硬措施[1] - 政府关门已进入第三周，成为美国历史上第三长的联邦政府停摆，且无明确结束迹象[1] - 参议院共和党的方案已第十次未能闯关成功，预计本周还将进行更多投票[2] 经济影响与市场挑战 - 本周末一批关键联邦工作人员将迎来停摆后第一个无薪日，本周五是10月4日至18日发薪周期的电子存款截止日[1] - 对市场最大挑战是数据真空，例如被推迟发布的月度就业报告，使投资者和美联储无法获取最新经济动态[1] - 本周五将发布姗姗来迟的9月CPI数据[2] - 政府关门已影响从农业到房地产业等其他领域[2] 僵局核心与政治博弈 - 僵局核心围绕医疗保健争斗，民主党希望延续加强版《平价医疗法案》补贴以降低医疗成本[2] - 民主党希望11月1日开始的医疗保险开放注册期能迫使共和党人回到谈判桌前[2] - 共和党人指责参议院少数党领袖舒默造成资金短缺[3] - 白宫预算主管沃特表示联邦雇员裁员人数最终可能超过1万人，并立即暂停美国陆军工程兵团超过110亿美元的项目[3]

微软Copilot医疗领域更新 - 微软旗下AI工具Copilot计划于本月进行重大更新 此次更新是与哈佛医学院的首次合作 [1] - 更新后的Copilot将从哈佛健康出版单位获取信息 以回答医疗保健方面的提问 微软将向哈佛支付使用费 [1] - 此次合作旨在提供比现有信息更贴近医疗从业者建议的答案 帮助用户就复杂病症如糖尿病做出明智决策 [1] 医疗AI功能与能力 - 哈佛健康出版机构提供的数据包含心理健康内容 但微软未透露更新后的系统将如何处理此类查询 [2] - 正在开发的一项新功能将使智能助手能根据用户的医疗需求和保险覆盖范围 帮助找到居住地附近的医疗机构 [2] - 微软开发的一款AI工具的诊断准确率据称是医生团队的四倍 成本仅为医生团队的几分之一 [2] 微软AI战略与OpenAI关系 - 微软人工智能部门首席执行官将医疗保健列为工作重点之一 并在内部AI实验室加大了招聘力度 [2] - 上个月 微软与OpenAI签署初步协议 为OpenAI转型为盈利性公司铺平道路 [2] - 微软仍迫切需要建立独立于OpenAI的技术能力 已于2024年成立专门负责消费者AI及研究的部门 [3] 微软自研模型进展 - 微软于8月开始公开测试一款自行开发的AI模型 该模型可用于其Copilot机器人聊天系统 [4] - 研究人员和工程师主要致力于推进微软自身模型发展 公司已在其其他软件中使用非OpenAI的模型 [4] - 公司现在使用OpenAI的竞争对手Anthropic的模型来为其365产品中的AI工具提供支持 [4] 市场竞争与用户基础 - 在消费者AI领域 微软落后于OpenAI Copilot手机应用下载量达9500万次 而ChatGPT下载量超过10亿次 [3] - Copilot目前严重依赖OpenAI的模型来回应用户查询 [3] - AI是微软主要收入来源 得益于Azure云计算部门 OpenAI及其他公司使用其服务处理AI计算和训练任务 [4]

经济增速预测 - 韩国政府预计2025年经济增速为0.9% 略高于央行5月预测的0.8% [1] - 若实现全年0.9%增长目标 下半年需产出增长约1% 但政府承认难以达成 [2] 出口贸易表现 - 8月前20天对美国出口下降2.7% 较7月全月增长1.4%明显减弱 [1] - 因美国关税上调前提前发货 上半年出口保持韧性 但后续可能减弱 [1] 政策支持措施 - 批准31.8万亿韩元(约233亿美元)额外预算应对贸易逆风 [2] - 推出45.8万亿韩元支持计划增强供应链韧性 [2] - 公布210万亿韩元2026-2030财政计划 重点投资人工智能/生物技术/医疗保健/国防领域 [2] 经济结构特征 - 作为半导体/汽车/先进技术关键参与者 经济与全球供应链状况高度关联 [1] - 高度依赖出口模式 在海外保护主义加剧背景下面临更多风险 [2] - 国内存在建筑活动疲软和家庭债务高企等结构性问题 [2] 货币政策动向 - 韩国央行四名委员对未来数月再次下调利率持开放态度 [1] - 经济学家对8月28日议息会议是否降息存在分歧 [1]

指数表现 - 上证指数高开高走 中证全指医疗保健设备与服务指数上涨0 76% 报15136 64点 成交额388 3亿元 [1] - 中证全指医疗保健设备与服务指数近一个月上涨9 79% 近三个月上涨13 13% 年至今上涨9 74% [1] 指数构成 - 中证全指医疗保健设备与服务指数从中证全指指数中选取医疗保健主题上市公司证券作为样本 反映该主题整体表现 基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] - 十大权重股包括迈瑞医疗(9 04%) 联影医疗(7 59%) 爱尔眼科(7 05%) 爱美客(3 3%) 惠泰医疗(2 95%) 乐普医疗(2 79%) 新产业(2 64%) 鱼跃医疗(2 52%) 美年健康(1 93%) 英科医疗(1 92%) [1] 市场分布 - 指数持仓中深圳证券交易所占比59 62% 上海证券交易所占比40 38% [1] - 样本行业分布为医药卫生占比100 00% [1] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 权重因子随样本定期调整 [2] - 特殊情况下进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 样本公司发生收购 合并 分拆等情形参照细则处理 [2] 跟踪基金 - 跟踪该指数的公募基金包括南方中证全指医疗保健设备与服务联接A/C/I 天弘中证全指医疗保健设备与服务ETF 建信/大成/华泰柏瑞中证全指医疗保健设备与服务ETF等 [2]

资产配置趋势 - 发达市场股票配置比例从2023年24%提升至2024年26% 计划2025年进一步增至29% [2] - 私人债权配置比例从2023年2%倍增至2024年4% 计划2025年提高至5% [2] - 现金配置比例从2023年10%降至2024年8% 计划2025年进一步降至6% [3] - 私募股权总配置比例从2023年22%降至2024年21% [2] - 贵金属配置比例从2023年1%上升至2024年2% [3] 地域配置偏好 - 北美和西欧占全球家族办公室平均配置79% 其中北美53% 西欧26% [3] - 美国家族办公室本土配置比例达86% 较2020年74%持续上升 [3] - 28%家族办公室计划增持印度市场投资 18%计划增持中国内地投资 [4] - 中东家族办公室对印度增持意愿达43% 北亚家族办公室对中国内地增持意愿达43% [4] - 亚太家族办公室中39%计划增加中国内地投资 [4] 新兴市场投资障碍 - 56%家族办公室将地缘政治风险列为首要挑战 [5] - 55%担忧政治不确定性及主权违约风险 [5] - 51%认为法规不确定性是主要障碍 [5] - 48%担忧货币贬值及通胀风险 [5] - 新兴市场股票配置比例仅4% 固定收益配置比例仅3% [5] 风险关注领域 - 70%家族办公室视全球贸易战为2025年主要投资风险 [5] - 61%关注重大地缘政治冲突 53%担忧全球经济衰退 50%关注债务危机 [5] - 40%家族办公室依赖投资经理甄选和积极管理进行风险应对 [5] - 31%配置对冲基金 27%增持非流动资产 19%增持贵金属 [5] 新兴技术投资 - 35%家族办公室已制定医疗保健/医药领域明确投资策略 [6] - 29%已制定电气化领域明确投资策略 [6] - 生成式人工智能和能源转型领域多数机构仍处于探索阶段 [6] - 75%预测银行与金融服务业将成为生成式人工智能主要受益者 [6] - 65%看好制药与生物科技行业应用前景 [6] 财富传承规划 - 全球83.5万亿美元财富将在未来20-25年完成代际传承 [6] - 仅53%家族办公室已制定家族财富传承计划 [6] - 中东地区传承计划制定比例仅41% 北亚地区仅36% [6] - 美国传承计划制定比例达64% 东南亚地区达65% [6] - 64%已制定计划机构认为税务效率是首要挑战 [7] - 43%机构认为培养下一代认同家族财富目标存在困难 [7]