券商板块市场表现 - 9月25日券商板块整体活跃 早盘冲高后维持红盘震荡 券商ETF（512000）场内价格上涨0.34% 成交额达8.66亿元 其中国金证券领涨超4% 国盛金控、广发证券、中国银河、华泰证券涨幅超1% 东方财富和中信证券跟涨 [1] 近期板块回调与估值水平 - 近1个月（8月25日至9月24日）券商板块整体回调 中证全指证券公司指数累计下跌8.5% 市净率回落至1.53倍 处于近10年43.25%分位点的中低水平 [3] 基本面与资金动向 - 市场日均成交额和两融规模持续增长 股权融资显著回暖 券商基本面持续向好 机构预计券商三季报同比增速有望进一步扩张 [3] - 券商ETF（512000）连续20个交易日获资金净流入 合计净流入69.72亿元 规模升至352.26亿元创历史新高 年内日均成交额超10亿元 [3] - 近5日净流入12.62亿元 近10日净流入33.22亿元 近20日净流入69.72亿元 净流入率分别为5.14%、10.22%和23.05% [4] 机构观点与投资逻辑 - 开源证券看好慢牛行情下券商板块的战略性增配机会 认为板块盈利高景气且估值性价比高 具备高胜率和赔率 [4] - 山西证券指出资本市场改革和金融政策加码推动市场回稳向好 部分券商可通过外延与内涵发展探索海外业务增量 建议关注板块投资机遇 [5] - 中航证券表示年初以来权益市场整体向好但券商板块修复力度落后于大盘 预计全年资本市场稳步向上 券商行业业绩增长可持续性增强 板块具备估值修复潜力 [5] 产品结构与投资工具 - 券商ETF（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数 覆盖49只上市券商股 其中近6成仓位集中于十大龙头券商 另4成仓位兼顾中小券商的高业绩弹性 [5]

流动性方面，券商ETF盘中换手1.46%，成交5.09亿元。拉长时间看，截至9月23日，券商ETF近1月日均 成交17.86亿元，居可比基金前2。 规模方面，券商ETF近2周规模增长22.73亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金第二。份额方 面，券商ETF最新份额达599.51亿份，创近1年新高，位居可比基金第一。资金净流入方面，券商ETF近 19天获得连续资金净流入，最高单日获得12.62亿元净流入，合计"吸金"68.36亿元，日均净流入达3.60 亿元。 截至9月23日，券商ETF近1年净值上涨48.21%。从收益能力看，截至2025年9月23日，券商ETF自成立 以来，最高单月回报为38.02%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为28.47%。 消息面上，相关机构表示，距离"924"稳市组合拳推出已来到一年时间节点，A股市场迎来转折性变 化，市场信心显著提振。业绩层面，证券行业2025年上半年实现净利润1122.80亿元，同比增长 40.37%；经纪、两融、自营、投行等主要业务全面复苏，收入分别增长46.02%、23.68%、21.33%和 5.5%。投资者入场积极性高涨，今年内新开户数同比增长4 ...

● 本报记者 林倩 7月以来，资本市场交易活跃度显著提升，给券商板块带来较高的业绩预期。开源证券非银首席分析师 高超表示，市场活跃度仍在较高水平，低利率环境下机构和居民资金入市趋势有望延续，三季度交易活 跃度和两融规模提升明显，叠加低基数效应，券商三季报业绩同比增速有望进一步扩大。 "展望未来，券商的投行、衍生品和公募等业务有望接续改善。"高超表示，头部券商海外业务崛起和内 生增长导向有望驱动本轮头部券商ROE扩张，目前券商板块估值仍在低位，机构欠配明显，继续看好券 商板块战略性配置机会，关注三季报和政策事件催化。 8月末以来，券商板块虽然持续调整，但资金仍然加码布局。Wind数据显示，截至9月19日，券商ETF （512000）已连续17个交易日净流入，合计超60亿元。 薄晓旭认为，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券 商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康 发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。 在业内人士看来，对于近期券商板块的调整无需过度担忧，受益于资本市场活跃度提升，以及行业转型 ...

上市券商中期分红情况 - 南京证券以总股本36.86亿股为基数每股派现0.05元 合计派现1.84亿元 2025年上半年净利润6.21亿元同比增长13.65% [1] - 招商证券以总股本86.97亿股为基数每股派现0.119元 合计派现10.35亿元 上半年营业收入105.20亿元 净利润51.86亿元同比均增长超9% [1][2] - 第一创业以总股本42.02亿股为基数每股派现0.01元 合计派现4202.40万元 山西证券以总股本35.90亿股为基数每股派现0.05元 合计派现近1.8亿元 两家公司上半年营收及净利润均实现两位数同比增长 [2] - 24家上市券商已公布2025年半年度权益分派预案 计划派现规模合计173.56亿元 中信证券派现42.98亿元规模最大 国泰君安、海通证券、中国银河、华泰证券、中信建投、东方证券6家派现规模均超10亿元 [3] 行业经营与业绩表现 - 2025年上半年证券行业整体经营业绩修复 为中期权益分派提供重要支撑 [1] - 下半年A股主要股指多次创阶段新高 市场成交维持活跃状态 机构对上市券商全年业绩增长持积极态度 [3] - 经纪及两融业务受益市场回暖 投行业务收入进入兑现阶段 债券自营业务适应利率波动 权益自营业务受益OCI资产股利增厚和市值上行 [4] - 证券行业全年营收及净利润同比均实现两位数增幅为大概率事件 [4] 板块投资价值分析 - 券商板块估值与业绩改善趋势形成背离 具备较强修复空间 [4] - 市场交易活跃度提升、投资生态优化及监管层对流动性支持明确 为板块提供有利环境 [4] - 资本市场改革持续深化与长期资金入市加速 使行业基本面改善趋势明确 [4] - 头部券商在自营、投行、资管等业务具领先优势且抗周期能力强 并购重组主题标的中小券商可能通过并购实现价值重估 [4]

随着券商股持续回调，资金持续涌入证券ETF。 自8月25日-9月18日的19个交易日里，证券ETF、券商ETF、香港证券ETF跌8%。 在此期间，400亿元资金涌入证券主题ETF。其中，证券ETF、券商ETF、香港证券ETF、证券ETF、券 商ETF吸金分别为157.55亿元、78.44亿元、61.22亿元、32.90亿元、26.95亿元。 | | | Company of Children and | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券代码 | 证券简称 | 8.25以来净流入额(亿元) | 8.25以来涨幅% | 管理人 | | 512880.OF | 证券ETF | 157.55 | -7.92 | 国泰基金 | | 512000.OF | 券商ETF | 78.44 | -7.98 | 花堂喜喜 | | 513090.0F | 香港证券ETF | 61.22 | -8.14 | 易方达基金 | | 159841.OF | 证券ETF | 32.90 | -7.91 | 天弘基金 | | 159842.0F | 券商ETF | 26.95 | -7.59 | ...

上市券商分红实施情况 - 招商证券每股派现0.119元 合计派现10.35亿元 于9月18日发放[1][2] - 南京证券每股派现0.05元 合计派现1.84亿元 股权登记日9月18日 红利发放日9月19日[1][2] - 第一创业每股派现0.01元 合计派现4202.4万元 股权登记日9月23日 红利发放日9月24日[3] 行业分红规模与业绩表现 - A股25家上市券商计划派现规模达175.35亿元 中信证券以42.98亿元派现规模居首[3] - 招商证券上半年营收105.20亿元 归母净利润51.86亿元 同比均增逾9%[2] - 南京证券上半年营收15.78亿元同比下降近6% 归母净利润6.21亿元同比增长13.65%[2] - 第一创业上半年营收18.32亿元 归母净利润4.86亿元 同比增幅均超20%[3] 行业基本面与投资逻辑 - 上半年A股行情向好交投活跃推动券商基本面修复 下半年主要指数创新高延续活跃成交[4] - 经纪及两融业务受益市场回暖 投行业务进入收入兑现阶段 债券自营适应利率波动 权益自营受益OCI资产股利增厚[4] - 证券行业全年营收及归母净利润同比均有望实现两位数增幅[4] 板块配置方向 - 关注经纪两融投资业务收入占比高的券商[4] - 关注估值显著低于平均水平的头部优质券商[4] - 关注券商并购潜在标的的投资机会[4]

截至2025年9月16日 13:18，中证全指证券公司指数(399975)上涨0.05%，成分股太平洋(601099)上涨3.86%，首创证券(601136)上涨3.16%，长城证券(002939) 上涨2.50%，国海证券(000750)上涨1.68%，华林证券(002945)上涨1.31%。券商ETF(512000)多空胶着。 流动性方面，券商ETF盘中换手2.34%，成交7.88亿元。拉长时间看，截至9月15日，券商ETF近1月日均成交18.70亿元，居可比基金前2。 规模方面，券商ETF最新规模达337.16亿元，创近1年新高，位居可比基金第二。份额方面，券商ETF最新份额达559.04亿份，创近1年新高，位居可比基金 第一。资金净流入方面，券商ETF近13天获得连续资金净流入，最高单日获得7.68亿元净流入，合计"吸金"44.26亿元，日均净流入达3.40亿元。 截至9月15日，券商ETF近1年净值上涨56.32%。从收益能力看，截至2025年9月15日，券商ETF自成立以来，最高单月回报为38.02%，最长连涨月数为4个 月，最长连涨涨幅为28.47%。 消息面上，据相关机构，券商2025年半年度 ...

券商板块市场表现 - 9月15日券商板块低开高走 国盛金控领涨4% 东方财富涨逾1% 华鑫股份 广发证券 信达证券等跟涨 [1] - 券商ETF（512000）场内价格微涨0.33% 半日成交额超4亿元 交投活跃 [1] - 券商ETF上周5个交易日获资金增仓16.98亿元 近20日累计净流入超76亿元 [3] 金融数据与市场活跃度 - 8月居民存款同比少增6000亿元 非银存款同比多增5500亿元 分析认为资金或进入股市 [3] - 8月A股新开户数达265万户 较7月增加35% 日均成交额达2.25万亿元 超过2024年9月及2015年6月水平 [3] - 居民存款搬家提速驱动市场交投活跃 券商板块持续受益 [3] 机构观点与行业估值 - 开源证券指出券商板块估值处于低位 机构持仓偏低 关注交易量及政策催化因素 [5] - 东吴证券认为非银金融板块估值较低具安全边际 行业转型将带来新增长点 [5] - 券商经纪业务 投行业务 资本中介业务有望受益市场回暖和政策环境友好实现明显增长 [5] 券商ETF产品特征 - 券商ETF（512000）规模超330亿元创历史新高 年内日均成交额达9.57亿元 [5] - 该ETF跟踪中证全指证券公司指数 覆盖49只上市券商股 近6成仓位集中于十大龙头券商 [6] - 产品兼顾"大资管"和"大投行"龙头 同时保留4成仓位布局中小券商以捕捉高弹性特征 [6]

行业业绩表现 - 2025年上半年证券行业业绩呈现增长态势 业务盈利质量提升 大手笔分红力度不减 [1] - 科技赋能成效显现 [1] 投资价值分析 - 券商板块受益于市场回暖的Beta弹性和成功转型带来的Alpha增长潜力 [1] - 政策端明确"活跃资本市场"导向 注册制改革 交易机制优化 中长期资金引入等政策持续落地 直接拓宽投行 经纪 资管业务空间 [1] - 资金端市场信心修复推动成交回暖与两融回升 叠加增量资金入市为业绩提供弹性 [1] - 行业端正着力发展高附加值业务 尤其是财富管理和机构业务 优化收入结构并增强盈利稳定性 [1] 投资工具信息 - 银华基金旗下券商ETF(159842)及其联接基金可一键布局中证全指证券公司指数成分股 [2] - 券商ETF(159842)管理费率0.15% 托管费率0.05% 合计0.2% 属于行业较低费率组合 [2]

指数表现与成分股涨跌 - 中证全指证券公司指数下跌0.33% [1] - 华鑫股份领涨7.77%，天风证券上涨2.58%，湘财股份上涨1.64% [1] - 东方证券领跌，信达证券、长江证券跟跌 [1] ETF资金流动与规模 - 券商ETF盘中换手率3.35%，成交额10.38亿元 [1] - 最新规模310.93亿元，创成立以来新高，位居可比基金第二 [1] - 最新份额481.91亿份，创近1年新高，位居可比基金第一 [1] - 近6天连续资金净流入合计31.96亿元，日均净流入5.33亿元，最高单日净流入11.43亿元 [1] 历史收益表现 - 券商ETF近1年净值上涨69.19% [1] - 成立以来最高单月回报38.02%，最长连涨月数3个月，最长连涨涨幅48.96%，上涨月份平均收益率6.89% [1] - 近3个月超越基准年化收益8.15% [1] 市场环境与行业机遇 - 沪指持续刷新年内新高，市场成交活跃，两融余额升至2.1万亿元以上 [2] - 8月25日市场成交额再突破3万亿元，连续多日破2万亿元 [2] - 券商行业受益于交投活跃度提升、两融规模扩张、权益自营加仓和海外业务高景气 [2] - 投行、衍生品和公募业务等业务有望接续改善，板块估值低位且机构欠配明显 [2] 指数成分与结构 - 券商ETF跟踪中证全指证券公司指数，覆盖49只上市券商股 [5] - 近6成仓位集中于十大龙头券商，涵盖"大资管"和"大投行"龙头 [5] - 另4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性 [5] 权重股表现 - 东方财富涨0.04%，权重15.14% [3] - 中信证券跌0.53%，权重13.96% [3] - 国泰海通跌0.32%，权重11.21% [3] - 华泰证券涨0.13%，权重4.72% [3] - 招商证券跌1.01%，权重3.38% [3] - 东方证券跌2.12%，权重2.62% [3]