文章核心观点 - 中国太保管理层在资本市场开放日上阐述了新周期下的核心投资策略，强调通过精细化的资产配置、差异化的久期管理、多元化的权益与另类投资以及审慎的全球化布局，以实现穿越周期的稳健回报并应对当前的投资收益压力 [1][4][7] 资产负债久期策略 - 固收资产配置的核心是久期控制，通过提升长期国债配置比例，公司已有效拉长资产端久期并压缩久期缺口 [2] - 久期缺口管控进入新阶段，并非越小越好，追求缺口归零可能牺牲风险收益，保持合理缺口有助于创造更好的长期回报 [2] - 公司参考海外同业数据指出，国内保险业人均客户资产积累水平较低，未来提升空间广阔，这支持了保持合理久期缺口的策略 [2] - 针对不同险种优化久期策略：传统险主要使用修正久期，而分红险与万能险则更多参考有效久期，以应对客户行为与利率变动的较强关联性 [3] - 公司正在推进2026年度配置计划，将充分体现不同账户与险种在久期策略上的差异化安排 [3] - 在非标资产方面，配置比例持续下滑，主要原因是资产到期且缺乏合意资产填补缺口 [2] 权益投资配置 - 公司坚持“核心+卫星”的权益投资策略，核心是股息价值策略，具备穿越市场周期的稳健效应，是应对净投资收益压力的有效手段 [1][4] - 同时开展丰富的权益投资卫星策略，使投资收益来源更加多元化，以更好地覆盖对客户的保证成本 [1] - 权益配置比例被视为稀缺资源，因其消耗偿付能力且波动风险大，公司致力于优化结构以实现资产负债两端的长期可持续平衡 [4] - 公司认为其当前的权益配置比例与优化的结构，能够实现与同业可竞争的综合投资收益率水平 [4] 分红险账户配置 - 针对市场关注的分红险账户差异化配置问题，公司认为差异化应是资产配置策略落地后的结果，而非预先设定的导向 [1] - 公司对分红险账户配置方法论进行了迭代，将账户切分成多个层次的投资收益目标，明确各层级目标后测算安全边际，最终形成合理且可持续的配置方案 [1] 长周期考核与另类投资 - 长周期考核是重要的顶层设计，公司通过投资指引与委托人商谈，制定市场化标准，并真正实行三年考核周期，这能让资产管理人进行逆向投资并布局长期机会 [5] - 另类资产具有提升长期回报、对冲市场波动风险的特点，增配另类资产有助于实现多元化配置并改善长期回报，一定程度上对抗通胀 [5] - 另类投资策略分阶段：短期关注确定性高、现金流稳定的资产；中期关注战略性新兴产业和产能升级带来的成长型赛道；长期关注新一代科技革命带来的创新机会，如人形机器人、核聚变、量子信息、脑机接口等 [5] - 公募REITs已进入常态化发行阶段，能提供稳健分红并抵御市场波动 [6] - 公司另类投资板块涵盖医疗健康、科技创新、并购投资、基础设施四大主题，前三个主题组合可把握中长期收益，基础设施类支持当期稳健分红，形成有效的弹性组合以实现穿越周期的稳健收益 [6] 全球化资产配置 - 保险业实现长期有效的成本覆盖，最终需通过全球化配置来实现，以分享其他新兴国家的经济成长成果，满足中国老龄化社会对长期回报的要求 [7] - 全球化配置需要团队、试验田和风险管控三方面支撑，公司已在香港建立产险、寿险、资管三个平台，并积极运用港股通、南向通等互联互通机制来锻炼队伍和培育能力 [7] - 境外投资风险管控至关重要，特别是汇率风险，公司调研发现海外保险公司从积极对冲转向更积极的汇率风险管控，放弃不必要的对冲以获取更高风险回报，因此国内公司必须具备足够的汇率风险研究和投资管控能力 [7] - 黄金投资对保险资金而言属小众产品，主要作用是风险分散，难以承担提升长期回报的主要作用，但可通过其提升多元化投资能力以应对未来全球化配置要求 [8]