（来源：名城苏州网） 转自：名城苏州网 作为同处苏州的"千亿伙伴"，沪电股份是全球领先的高端印刷电路板（PCB）龙头，今年以来，公司股 价累计涨幅超90%，截至9月24日收盘，总市值达1432亿元。公司的赴港逻辑与东山精密高度契合。据 其公告，此次筹划境外发行股份，是基于公司总体发展战略及实际运营需求，旨在通过港交所平台优化 海外业务布局、拓展多元化融资渠道，为后续全球业务扩张储备资本。 为何两家苏州千亿级制造企业会在短期内相继选择赴港上市？苏州证券业人士在分析指出，对东山精 密、沪电股份这类海外业务占比高的企业而言，港交所的优势尤为明显：一方面能提供低成本的国际资 本支持，另一方面可借助香港国际金融枢纽的区位优势，助力企业深化全球供应链布局与客户合 作。"这一选择不仅贴合两家企业的长期发展规划，更顺应了中国制造业企业'走出去'与资本市场双向 开放的大趋势。" 从业务数据来看，两家企业的海外市场依赖度也印证了其国际化布局的必要性。2025年半年报显示，东 山精密上半年海外收入达131.68亿元，占总营收比重为77.66%；沪电股份同期海外收入68.93亿元，占 总营收比例更高达81.16%。 9月23日，千亿 ...

海澜之家赴港上市计划 - 国内服装企业海澜之家拟境外发行H股并在香港联交所上市 董事会已授权管理层启动前期筹备工作[1] - 公司成立于1997年 业务覆盖自主品牌运营、国际品牌授权及代理、团购定制以及京东奥莱等 旗下拥有男装、女装、童装、职业装及生活家居等品牌 2014年通过借壳凯诺科技实现A股上市[3] 上市动因与战略布局 - 上市主要目的为深化全球化战略布局 加快海外业务发展 提升国际化品牌形象 打造多元化资本运作平台[3] - 公司2017年在马来西亚吉隆坡开设首家海外门店 将积极推动品牌出海 在深耕东南亚同时调研新市场 探索新渠道 今年下半年有序推动中亚、中东、非洲市场布局 预计在悉尼开出澳大利亚首店[3] - 针对海外市场制定因地制宜产品设计策略 优化出海产品组合 拓展核心商圈 采用国际质感门店设计风格 通过与不同领域达人合作提升品牌影响力[3] 财务表现与门店情况 - 2025年上半年实现营收115.66亿元 同比增长1.73% 归母净利润15.80亿元 同比下降3.42% 扣非归母净利润15.66亿元 同比增长3.83%[4] - 集团总门店数量小幅增加31家 但海澜之家系列门店净减少110家至5723家 回到约三年前水平[4] - 海外市场门店数111家 较去年年底新增10家店铺 实现主营业务收入2.06亿元 较上年同期增长27.42%[4] A股赴港上市行业趋势 - 今年以来A股公司赴港上市持续升温 政策催化和企业国际化布局是主要原因[2] - 截至9月11日 年内已有11家A股公司在港股上市 目前A+H公司达161家 还有超过50家A股企业在排队[5] - 2024年证监会发布5项资本市场对港合作措施 支持内地行业龙头企业赴港上市 香港市场优化审批流程 问询周期大幅缩短 推出FINI结算平台[5] - 港交所降低A股公司发行H股门槛 对于市值超100亿港元的合资格A股上市公司进一步加快审批速度[5] 香港市场优势 - 香港作为国际金融中心拥有与国际接轨的法律体系、知识产权保护机制和商业规则 提供天然国际化平台[6] - 企业在香港注册更易获得国际投资者信任 便于开展跨境业务 企业所得税率仅为16.5% 对科创企业早期发展友好[6] - 香港背靠内地庞大市场面向全球 是连接东西方重要枢纽 可充分利用内地供应链、人才和市场资源 便捷接触国际客户和合作伙伴[7] - 香港拥有更成熟国际化资本市场 港交所改革允许同股不同权、未盈利生物科技公司上市 为科创企业提供更灵活融资和退出选择[7] - 香港汇聚全球各类投资机构 从天使投资到私募股权投资 从家族办公室到主权基金 资本多样性为不同阶段科创企业提供丰富融资选择[7]

配售计划 - 公司拟配售最多1.365亿股H股 配售价为每股28.58港元 [1] - 配售价较2025年9月1日收市价31.40港元折让约8.98% [1] - 预计配售净筹约38.924亿港元 全部用于偿还公司债务 [1] 战略目标 - 配售旨在推动资本市场国际化布局并提升资本实力 [1] - 资金用途将优化资本结构并促进健康可持续发展 [1] - 行动助力公司打造全球竞争力的世界一流黄金矿业企业 [1] 执行细节 - 配售协议于2025年9月2日联交所交易时段前订立 [1] - 配售通过配售代理进行 股份类型为H股 [1] - 操作以联交所收市价作为定价基准 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"投资评级 [1][6] 核心观点 - 公司作为全球纽扣和拉链头部企业，通过双轮驱动和全球化产能布局实现稳健增长，持续抢占行业龙头YKK的市场份额 [3][4][27] - 近十年财务表现优异，2015-2024年营业收入和归母净利润CAGR分别达10.7%和12.3%，海外业务增速显著高于国内 [4][15] - 公司通过股权激励、高分红率（上市以来累计78.66%）和智能化生产管理，展现强大的企业凝聚力和盈利能力 [5][48] 行业与市场分析 - 全球拉链市场规模达1200亿元，预计2030年突破1500亿元，年复合增长率3.5% [3][23] - 中国纽扣市场规模以年增速3.8%向313亿元迈进，公司占据国内中高端市场15%-20%份额 [3][37] - 2024年中国拉链行业对外贸易总额97.49亿元，同比增长6.85%，出口额92.47亿元，同比增长7.18% [25] 公司业务表现 - 拉链业务2024年收入24.84亿元（同比增长15.94%），销量5.3亿米（同比增长5.86%），单价4.68元/米（同比提升9.5%） [15][29] - 纽扣业务2024年收入19.54亿元（同比增长22.18%），销量97.39亿粒（同比增长9.29%），单价0.2元/粒（同比提升11.8%） [15][38] - 海外收入2024年达15.81亿元（同比增长30.62%），2015-2024年海外收入CAGR为16.4% [4][16] 产能与效率 - 拉链产能利用率58.6%，纽扣产能利用率84%，公司通过智能化改造实现3-15天快速交付周期 [29][31][38] - 越南和孟加拉工业园投产支持国际化扩张，海外产能布局有效降低关税政策风险 [4][14][44] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为50.07亿元、55.96亿元、62.56亿元，同比增长7.1%、11.8%、11.8% [6][55] - 预计2025-2027年EPS分别为0.64元、0.70元、0.78元，对应PE分别为17.2倍、15.6倍、14.1倍 [6][54] - 毛利率预计维持在42%左右，ROE从2024年15.9%提升至2027年19.5% [7][55][58] 企业治理与战略 - 高管团队长期持股，第五期股权激励计划对应2020-2025年净利润CAGR目标19% [5][48] - 公司历史上五次股权激励均超额完成业绩目标，2021-2024年净利润增长达74%/87%/111%/172% [48][50] - 通过定增投入主业升级，拉链业务营收占比从2006年20%提升至2024年53% [52]

港股IPO规模爆发 - 截止5月28日港股已有27家企业成功上市 首次招股募资总额超770亿港元 接近去年全年 [1] - 现象级IPO频发 蜜雪集团上市融资认购金额达1.77万亿港元 宁德时代赴港上市融资超350亿港元成为全球第二大IPO [1] - 目前港股仍有157家公司等待上市 募资超50亿港币的待上市项目有18家 德勤预测年内港股IPO募资规模有望冲击1500亿港元 [1] 港股IPO爆发驱动因素 - 政策支持方面 港交所优化上市制度 引入《主板上市规则》第18A和18C章 推出"科企专线"允许特专科技和生物科技公司以保密形式提交上市申请 [2] - 中国证监会出台五项资本市场对港合作措施 支持内地企业赴港上市 审核时间从100天缩短至60天内 [2] - 港交所推出FINI结算平台提升新股发行效率 增强了市场承载能力 [2] - 港股流动性改善 南向资金2025年净流入超6000亿元 机构资金占比过半 港元存款规模激增促使金管局被动投放流动性 [2] - 今年以来港股日均成交金额超过2400亿港币 较去年增加近一倍 [2] 优质企业国际化布局 - 中国企业通过港股平台募集离岸资金 支持海外产能扩张 品牌收购及供应链建设 例如宁德时代赴港上市募集资金90%用于匈牙利工厂建设 [3] - 港股正经历优质资产供给的结构性升级 蜜雪集团 宁德时代 恒瑞医药等优质核心资产赴港上市 [3] - 优质资产港股IPO基石投资者认购比例高 上市后股价平均涨幅优秀 带动港股优质资产占比进一步提升 [3] - 港股当前兼具估值安全边际 产业升级动能与流动性支撑 中长期配置价值凸显 [3]

香港作为内地餐饮企业国际化跳板 - 香港凭借"背靠祖国、联通世界"的独特优势及美食经济发展，为内地餐饮企业提供扩大品牌影响力的黄金机遇[1] - 2024年已有超过20个中餐品牌进驻香港，测试产品和服务模式在多元文化下的适应性，为后续进军东南亚或欧美市场积累经验[3] - 部分企业实现"左手开业、右手上市"，通过香港市场练内功并借助港股融资杠杆实现规模化跃升[3] 香港经济与市场环境优势 - 《2025年世界竞争力年报》显示香港全球竞争力重返第三，仍是全球最具竞争力的经济体之一[1] - 香港第一季度GDP较去年同期上升3.1%，前四个月接待访港旅客突破1600万人次[1] - 香港提供资金、货物、数据和人才自由流动，以及公平开放的营商环境和简单低税率[4] 上海餐饮企业与香港的协同效应 - 上海作为国际大都会拥有超过13000家环球美食餐厅及众多米其林、黑珍珠餐厅和中华老字号企业[3] - 香港的多元化市场和完善专业服务可作为上海餐饮食品企业开拓市场的重要据点[3] - 香港的国际网络和专业服务能为内地餐饮企业提供跨国供应链管理中心功能[3] 香港的国际化平台价值 - 香港是中西方文化和人才交融的国际化都市，被内地餐饮品牌视为"出海"试验田[3] - 香港能提供联通内地和国际的金融市场和服务，以及广泛密切的国际联系[4] - 香港投资推广署向内地企业详细介绍香港营商优势、政策新机遇及餐饮市场环境[4]

赴港IPO进展 - 安井食品于6月11日通过港交所聆讯 计划发行H股并在香港联合交易所上市 [1] - 2024年12月20日股东大会表决结果显示 70.63%股东支持港股上市议案 28.77%股东反对 其中持股5%以下中小股东反对比例达60.51% [1][2] - 公司表示赴港上市基于长期战略发展考量 包括拓宽融资渠道 优化资本结构 提升国际化品牌形象及抗风险能力 [3] 股东表决数据 - A股股东投票结果：同意票119,974,403票（70.63%） 反对票48,879,665票（28.78%） 弃权票1,010,908票（0.59%） [2] - 关于发行H股的议案I表决中 同意票30,893,215票（38.24%） 反对票48,879,665票（60.51%） 弃权票1,010,908票（1.25%） [2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为121.06亿元 139.65亿元 150.30亿元 同比增速从31.39%逐年放缓至7.70% [5] - 同期净利润分别为11.01亿元 14.87亿元 14.85亿元 同比增速从61.37%大幅降至0.46% [5] - 2025年第一季度营收同比下滑4.13%至36.00亿元 净利润同比下滑10.01%至3.95亿元 [5] 战略与市场布局 - 公司采取"BC兼顾 全渠发力"渠道策略 以及"B端及时跟进 C端升级换代"新品研发策略应对市场挑战 [5] - 已在东南亚地区（菲律宾 柬埔寨 缅甸 泰国等）建立经销商网络 出口40余款速冻调制食品和米面制品 [6] - 计划持续丰富出口品类 扩大东南亚经销商网络布局 [6] 公司背景 - 2001年12月成立于福建厦门 2017年在上交所上市 主营速冻食品生产销售 [3] - 旗下品牌包括安井 冻品先生 安井小厨 洪湖诱惑 柳伍 功夫食品 产品覆盖速冻调制食品 速冻菜肴制品及速冻面米制品三大类 [3] 股价表现 - 6月17日收盘价77.41元 单日跌幅0.63% [7]

港股IPO爆发现状 - 2024年截至5月28日港股已有27家企业成功上市，首次招股募资总额超770亿港元，接近2023年全年水平 [1] - 现象级IPO频发：蜜雪集团上市融资认购金额达1.77万亿港元，宁德时代赴港上市融资超350亿港元成为全球第二大IPO [1] - 当前港股仍有157家公司等待上市，其中募资超50亿港币的项目有18家 [1] - 德勤预测2024年港股IPO募资规模有望冲击1500亿港元，重返全球前三 [1] 港股IPO爆发驱动因素 政策支持 - 港交所优化上市制度：引入《主板上市规则》第18A和18C章，2024年5月推出"科企专线"允许特专科技和生物科技公司以保密形式提交申请 [2] - 中国证监会出台五项资本市场对港合作措施，支持内地企业赴港上市，审核时间从100天缩短至60天内 [2] - 港交所推出FINI结算平台提升新股发行效率 [2] 流动性改善 - 2025年南向资金净流入超6000亿元，机构资金占比过半 [2] - 全球资金回流新兴市场推动港元存款规模激增，金管局被动投放流动性 [2] - 2024年港股日均成交金额超2400亿港币，较2023年增加近一倍 [2] - MSCI指数中港股占比超80%，外资回流和南向加码趋势有望延续 [2] 企业战略与市场影响 - 中国企业通过港股平台募集离岸资金支持海外扩张：宁德时代赴港上市募集资金90%用于匈牙利工厂建设 [3] - 港股正经历优质资产供给的结构性升级：全球消费企业（蜜雪集团）、中国核心制造企业（宁德时代）、创新药企（恒瑞医药）等集中赴港上市 [3] - 优质核心资产港股IPO基石投资者认购比例高，上市后股价平均涨幅优秀 [3] - 港股当前兼具估值安全边际、产业升级动能与流动性支撑 [3]