核心观点 报告认为，展望2026年，纺织服装行业在制造与品牌两端均存在结构性机遇。制造端，短期受益于中美贸易关系阶段性缓和及全球运动品牌龙头Nike经营出现转机，与龙头深度绑定的制造商有望迎来订单与估值修复；中长期则看好产能全球化布局的龙头持续提升份额。品牌端，持续看好运动户外等高景气赛道，多层级市场空间广阔，体育赛事大年有望催化需求；同时，满足高质生活需求的新消费品类（如棉柔巾、卫生巾）也进入高质成长阶段[4][5][6][7]。 行业复盘：零售平淡，出口走弱 - **内需零售**：2025年1月至10月，限额以上单位服装鞋帽、针纺织品零售额累计同比增长3.5%，维持中低个位数增长。10月单月同比增速改善至6.3%，高于社会消费品零售总额增速（2.9%），或受季节性消费影响。线上线下渠道销售差异逐步缩小，至10月穿类商品网上零售额累计同比恢复至3.6%[4][10][11]。 - **出口表现**：2025年1月至11月，中国纺织物、服装、鞋靴出口金额累计同比下滑3.3%至3055亿美元，3月以来呈降速趋势。其中上游纺织物表现相对较好，累计出口同比微增0.9%至1300亿美元，而服装及鞋靴出口分别同比下滑4.4%和10.7%。11月单月数据有所改善，纺织物出口同比转正，服装及鞋靴出口环比降幅收窄[4][10][14]。 - **越南出口对比**：同期越南纱线、纺织品和服装、鞋类出口金额累计同比+6.2%至616亿美元，增速优于中国，但同样呈现前高后低趋势，11月各品类出口金额同比转为负增长[4][17]。 - **板块收益与持仓**：2025年1~11月，中信纺织服装指数累计增长15.1%，跑输上证指数0.9个百分点，在30个中信一级行业中排名第18位。公募基金对纺织服装板块的持仓比例持续下滑，2025年第三季度末降至0.16%，板块低配程度加深[4][23][25]。 制造端：关注Nike链，龙头全球化布局提升份额 - **全球零售与库存**：全球服装零售表现分化，英美同比温和增长，日本持续承压。美国服装零售库存保持稳定，批发库存同比降幅收窄，库销比维持在健康水平[4][32][35]。 - **品牌指引与Nike转机**：各品牌短期营收指引分化，但库存企稳趋势下，上游制造订单有望恢复。重点提及Nike集团，截至2025年8月末的FY2026Q1财季，固定汇率下收入同比降幅收窄至-1%，经营初现转机，北美与经销渠道已有复苏迹象[4][30][37][42]。 - **贸易环境改善**：中美贸易关系阶段性缓和，自2025年11月10日起，美国取消对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，并对24%的对等关税继续暂停一年。关税政策阶段性落地有助于增强制造订单的确定性[4][30][42]。 - **中长期趋势：供应链分散与龙头集中**：受国际贸易摩擦等因素影响，品牌供应链持续向中国以外地区转移。例如，Nike从中国采购进口到美国的成品鞋占比计划从FY2025的16%降至FY2026财年末的高个位数。同时，品牌方供应商呈现集中化趋势，Nike服装和鞋类供应商的CR5从FY2014的34%提升至FY2025的51%，龙头制造商份额有望持续提升[4][44][48]。 - **产能出海持续**：主要纺服制造企业产能持续向越南、柬埔寨、印尼、印度等国家迁移，以满足国际品牌供应链风险分散的需求[4][52][54]。 品牌端：看好运动户外与新消费高质成长 - **运动户外赛道高景气**： - **市场空间广阔**：2019年至2024年，中国户外高性能服饰市场规模复合增速约13.8%，2024年市场规模约为1027亿元。其中国产品牌同期复合增速约17.8%，高于国际品牌[4][68][70]。 - **跑步与越野市场活跃**：马拉松赛事参赛人数疫后持续增长，国内越野跑赛事数量与参赛人数也处于高速增长阶段，2024年国内越野跑参赛人数约15万人[4][60][64][66]。 - **品牌表现分化**：2025年前三季度，国内运动品牌流水增速呈逐季下滑趋势，但大部分仍实现正增长，显示韧性。迪桑特、可隆、索康尼等品牌流水保持高速增长[4][57]。 - **竞争格局与营销催化**：高性能户外服饰市场集中度较低，CR5约19.7%，龙头品牌份额仅5.5%，提升空间大。2026年米兰冬奥会等重大体育赛事有望激发冰雪运动活力，成为品牌营销的重要催化剂[4][75][76]。 - **渠道店态创新**：领先品牌通过多店态模式（如安踏的作品集店、冠军店等）拓展渠道，精准满足不同层级市场需求[4][77]。 - **新消费：高质生活需求驱动**： - **棉柔巾市场**：作为毛巾、纸巾的新型替代品，棉柔巾渗透率提升空间广阔。线上渠道中，全棉时代2024年棉柔巾销售份额约22.9%，占据领先地位[4][80][82]。 - **卫生巾市场**：2024年中国月经护理市场销售额约1050亿元，2021-2024年三年复合增长2.8%，价增（年均4.4%）是主要驱动力，产品升级满足高质需求[4][83][87]。 - **代表公司增长**：以稳健医疗旗下的全棉时代为例，2025年前三季度，其卫生巾、干湿棉柔巾与成人服饰收入分别累计同比增长63.9%、15.7%和17.3%，增长动能强劲[4][87][90]。 投资建议 - **制造端**：建议关注与全球龙头品牌深度绑定、具备全球化产能布局的制造龙头，如申洲国际、华利集团、裕元集团、伟星股份等[4][7][93]。 - **品牌端**：建议关注两条主线：1）运动户外赛道中多品牌垂直布局的安踏体育、受益奥运营销的李宁、索康尼运营优异的特步国际，以及户外高性能服饰品牌波司登、伯希和、比音勒芬等；2）个护清洁赛道中满足高质生活需求的稳健医疗、诺邦股份等[4][7][93]。

关于第六期股权激励计划暂缓授予部分限制性股票 证券代码：002003 证券简称：伟星股份 公告编号：2025-058 浙江伟星实业发展股份有限公司 授予登记完成的公告 浙江伟星实业发展股份有限公司（以下简称"公司"）及董事会全体成员保证信息披 露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次授予的限制性股票数量为58万股，占授予前公司股本总额的0.05%； 2、本次授予的激励对象人员合计2人，授予价格（调整后）为5.12元/股； 3、本次授予的限制性股票上市日：2025年12月19日； 4、本次限制性股票授予登记完成后，公司股权分布仍具备上市条件，也不会导致公司 控股权发生变化。 根据中国证券监督管理委员会《上市公司股权激励管理办法》、深圳证券交易所及中 国证券登记结算有限责任公司深圳分公司有关业务规则的规定，公司已完成第六期股权激 励计划（以下简称"本激励计划"）暂缓授予部分限制性股票的授予登记工作。具体情况 公告如下： 一、本激励计划已履行的相关审批程序 1、2025 年 9 月 26 日，公司第九届董事会第四次（临时）会议审议通过了《公司第六 期股权激励计划（草案）》 ...

核心观点 - 报告对纺织服装与轻工制造行业持积极看法，认为存在结构性投资机会 [1] - 纺织服装行业上游制造板块建议关注订单向好、受益于原材料价格趋势及关税政策明朗化的龙头公司 [5] - 纺织服装行业下游品牌板块建议关注受益于睡眠经济、主业回暖及新消费业务增长的公司 [5] - 轻工制造行业建议关注出口景气、新消费成长逻辑持续及造纸包装行业格局改善的龙头公司 [5] 纺织服装行业周观点 - **上游纺织制造**：建议关注三个方向 [5] - 毛纺行业龙头新澳股份，因其订单持续向好，且澳洲羊毛价格未来趋势乐观，库存有望受益升值 [5] - 耐克产业链上游代工龙头，若耐克2026财年第二季度业绩超预期，相关公司估值、股价有望受益 [5] - 板块内龙头公司，包括晶苑国际、伟星股份、华利集团、申洲国际、开润股份、百隆东方、健盛集团等，伴随美国关税政策明朗化，预计品牌客户补货态度将转为积极，看好其明年业绩较今年回暖 [5] - **下游服装家纺**：建议关注两个方向 [5] - 受益于睡眠经济兴起且Q3业绩超预期的家纺龙头水星家纺等 [5] - 传统主业回暖、新消费业务高增长且未来发展空间大的锦泓集团和海澜之家 [5] 轻工制造行业周观点 - **轻工出口**：基本面仍较景气，外部环境如美国地产交易等有望改善，龙头公司α凸显（转产海外进一步夯实生产壁垒），出口板块仍有基本面与估值上行机会，建议关注匠心家居、源飞宠物、依依股份等 [5] - **轻工新消费**：板块高位回调后估值进入合理区间，部分企业成长逻辑持续，后续或有新品推出或团队改革催化，持续关注百亚股份、思摩尔国际、登康口腔等 [5] - **造纸包装**：建议关注反内卷下基本面改善的龙头，以及供给端格局变化，标的包括太阳纸业、奥瑞金、裕同科技等 [5] 行业行情回顾 - **本期市场表现（12.8-12.12）** [5][12] - 上证指数下跌0.34%，创业板综上涨2.74% [5][12] - 纺织服饰（SW）指数下跌2.81%，在31个一级行业中排名第25位 [5][12] - 轻工制造（SW）指数下跌1.72%，在31个一级行业中排名第17位 [5][12] - **纺织服饰细分板块表现（12.8-12.12）** [20] - 纺织鞋类制造上涨1.60%，印染上涨0.51% [20] - 棉纺下跌1.78%，其他纺织下跌2.42%，钟表珠宝下跌2.78%，鞋帽及其他下跌2.92%，非运动服装下跌3.07%，辅料下跌3.17%，运动服装下跌3.49%，家纺下跌4.15%，其他饰品下跌6.61% [20] - **纺织服饰个股表现（12.8-12.12）** [21] - 涨幅靠前：迎丰股份（13.03%）、九牧王（12.16%）、七匹狼（10.01%）、锦泓集团（7.61%）、凤竹纺织（7.22%）等 [21] - 跌幅靠后：棒杰股份（-18.14%）、龙头股份（-15.04%）、南山智尚（-13.28%）、如意集团（-12.04%）等 [21] - **纺织服饰可转债表现（12.8-12.12）** [24] - 周涨幅：富春转债（0.51%）、台21转债（0.06%）、太平转债（-1.68%）、天创转债（-0.33%）、开润转债（-0.06%）、盛泰转债（-0.74%）、鲁泰转债（-0.86%） [24] - 周换手率：富春转债（92.47%）、天创转债（46.45%）、开润转债（39.05%）、太平转债（20.12%）等 [24] - **轻工制造细分板块表现（12.8-12.12）** [71] - 定制家居上涨2.16% [71] - 卫浴制品下跌1.40%，纸包装下跌3.54%，成品家居下跌3.59%，文化用品下跌3.69%，其他家居用品下跌4.39%，娱乐用品下跌5.43%，印刷下跌5.94%，特种纸下跌6.98%，大宗用纸下跌7.18%，瓷砖地板下跌8.73%，塑料包装下跌9.88%，综合包装下跌10.26%，金属包装下跌10.31% [71] - **轻工制造个股表现（12.8-12.12）** [72] - 涨幅前十：安妮股份（38.32%）、顺灏股份（34.03%）、中源家居（30.77%）、松霖科技（11.23%）、麒盛科技（10.47%）等 [72] 行业估值水平 - **截至2025年12月12日** [16][17] - 纺织服饰行业PE（TTM）为20.01倍，历史最高为57.80倍，最低为14.44倍，当前PE所处历史分位数为38.27% [16][17] - 轻工制造行业PE（TTM）为24.85倍，历史最高为93.82倍，最低为14.65倍，当前PE所处历史分位数为29.28% [17] 行业数据跟踪 - **纺织服装出口数据（2025年11月）** [5][37] - 中国纺织品出口金额（美元值）同比+1.02% [5][37] - 中国服装出口金额（美元值）同比-10.98% [5][37] - **越南出口数据** [5] - **纺织品**：2025年11月出口金额29.7亿美元，同比-2.72%；1-11月累计出口359亿美元，同比+6.7% [5][42] - **鞋类**：2025年11月出口金额21亿美元，同比-3.8%；1-11月累计出口219亿美元，同比+5.5% [5][47] - **线上销售数据（2025年11月全平台合计）** [54][56] - 销售额同比增长显著的品类：户外服装（+14%）、户外鞋靴（+30%）、男装（+11%）、内衣（+13%） [54][56] - 销售额同比下滑的品类：运动鞋（-18%）、露营野餐（-32%）、儿童服饰（-8%）、床上用品（-10%） [54][56] - **服装价格数据（2025年1-11月累计）** [62] - 全国衣着类居民消费价格累计增速为+1.5% [62] - 全国服装类商品零售价格累计增速为0.0% [62] - **全球运动品牌财报（Lululemon FY2025Q3）** [66][67] - 营收25.66亿美元，同比+7.06%，超出彭博预测的24.84亿美元 [66] - 毛利率55.57%，同比-2.91个百分点 [66] - 归母净利润3.07亿美元，同比-18.55% [66] - 分地区看，中国区营收5.12亿美元，同比大幅增长42.42%；美国区营收13.81亿美元，同比-3.04% [67] - **轻工制造行业相关数据** [5][76][80][82] - **地产数据**：本期（12.1-12.7）30大中城市商品房成交面积同比-28.39% [5][76] - **原材料价格（截至12月12日）**： - TDI价格1.49万元/吨，周环比持平，同比+17.52%；MDI价格1.49万元/吨，周环比持平，同比-17.72% [77] - 针叶浆价格5601.61元/吨，周环比+0.76%；阔叶浆价格4623.68元/吨，周环比+1.65% [82] - 废黄板纸价格1864元/吨，周环比-2.36% [82] - 双胶纸价格4725元/吨，周环比-0.13%；双铜纸价格4710元/吨，周环比-1.26% [86] - 箱板纸价格3928元/吨，周环比+0.28%；瓦楞纸价格3236.88元/吨，周环比+0.31% [86] - 铝价22050元/吨，周环比+0.55% [89] - **出口运价及汇率**： - 中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1118.07，同比+0.29%，环比-2.28% [80] - 美元兑人民币汇率为7.06，同比-0.22% [80]

核心观点 报告认为纺织服装行业12月投资策略为“优于大市”，核心投资逻辑在于关注消费回暖与纺织制造反弹机遇[5]。品牌服饰方面，看好高端消费复苏，轻奢运动户外景气度高[5][6]；纺织制造方面，四季度订单有望修复，建议布局困境反转机会[5][7]。 行情回顾 - **A股板块走势弱于大盘**：12月以来，A股纺织服装板块整体下跌3.9%，其中纺织制造和品牌服饰子板块分别下跌3.3%和4.4%，表现均弱于沪深300指数（同期上涨0.6%）[1][22]。 - **港股板块由涨转跌**：港股纺织服装指数11月上涨2.9%，但12月以来转为下跌5.2%[1][22]。 - **部分美股运动品牌涨幅领先**：在重点关注公司中，12月以来涨幅领先的包括威富公司（13.6%）、亚玛芬（6.0%）、耐克（5.5%）和天虹纺织（3.6%）[1][23]。 品牌服饰观点 - **社零数据稳定**：10月服装类社会消费品零售总额同比增长6.3%，增速环比稳定，较上月增长1.6个百分点[2]。 - **电商渠道表现分化**：10-11月电商渠道中，户外品类增长保持领先，运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护销售额同比增速分别为0%/+20%/+8%/-9%/-2%[2]。 - **运动服饰**：增速领先的品牌包括迪桑特（74%）、露露乐蒙（69%）、亚瑟士（8%）[2]。 - **户外服饰**：蕉下（62%）、可隆（44%）、骆驼（43%）、凯乐石（43%）增长强劲[2]。 - **休闲服饰**：地素（109%）、利郎（78%）、雪中飞（50%）快速增长[2]。 - **小红书粉丝增长观察**：11月，运动户外品类粉丝增速前三为耐克（4.4%）、伯希和（4.1%）、阿迪达斯（3.4%）；休闲时尚品类粉丝增速前三为ICICLE之禾（5.9%）、哈吉斯（4.5%）、MIUMIU（3.0%）[2]。 纺织制造观点 - **宏观出口数据承压**： - **越南出口**：受去年同期高基数影响，11月越南纺织品出口当月同比下降2.6%，鞋类出口下降3.8%[3]。 - **中国出口**：11月中国纺织品出口同比转正，增长1.0%，但服装和鞋类出口表现不佳，分别同比下降10.9%和17.2%[3]。 - **制造业PMI分化**：11月印尼PMI环比上升2.1，印度和越南PMI环比分别下降2.6和0.7，但三者均维持在临界点50以上[3]。 - **原材料价格波动**： - **棉花**：11月内外棉价格分别小幅上涨0.2%和下跌2.4%；12月以来趋势延续，分别上涨0.8%和下跌1.1%[3]。 - **羊毛**：11月羊毛价格呈现回升态势，环比和同比分别上涨4.8%和32.0%[3]。 - **微观企业层面向好**： - **台企营收整体向好**：11月台企营收表现整体向好，受2026年世界杯驱动，订单能见度提升[3]。 - **产能全球化配置**：代工厂通过产能全球化配置（如儒鸿加码印尼、广越发力约旦、威宏布局柬埔寨）对冲东南亚成本压力，并借世界杯需求提升议价能力[3]。 - **企业具体表现**： - **志强**：受印尼新厂投产及世界杯备货推动，前11月营收190.34亿新台币已创历史新高[3][54]。 - **聚阳**：11月营收25.93亿新台币，同比转正增长0.48%，订单能见度已延伸至2026年第一季度底[3][54]。 - **广越**：凭借约旦厂产能释放及新客户放量，11月营收13.6亿新台币，创同期次高[3][55]。 - **行业展望积极**：2026年世界杯赛事临近显著提振运动品类需求，品牌下单出现双位数增长，订单能见度多已延伸至2026年上半年，预计2026年产品平均售价（ASP）有望提升[3]。 投资建议 - **品牌服饰**：看好运动户外赛道的长期成长性，建议把握品类分化趋势，重点关注布局高端细分与跑步赛道的品牌，重点推荐安踏体育、李宁、特步国际、361度[6]。非运动品牌建议关注稳健医疗和海澜之家[6]。 - **纺织制造**： - **代工制造**：重点关注直接受益于关税落地及耐克复苏的申洲国际和华利集团[7]。 - **纺织材料**：11月羊毛价格回升，建议关注新澳股份；同时关注辅料龙头伟星股份[7]。

核心观点 - 报告核心观点为看好上游纺织制造订单恢复，并关注品牌服饰中能够“应变求新”的细分方向 [2] 2025年市场回顾 - 截至2025年12月9日，SW纺织服饰板块年涨幅为12.45%，小幅跑输沪深300指数（上涨16.84%）[7] - 从子板块看，饰品板块涨幅领先，2025年以来（截至2025/12/09）涨幅为17.1%，跑赢大盘；服装家纺和纺织制造板块涨幅分别为12.1%和10.0% [13] - 个股表现分化显著，涨幅居前的公司主要分为两类：跨界布局科技板块（如千百度、孚日股份、康隆达等）和主营黄金珠宝饰品（如老铺黄金、潮宏基、周大福等）[16][18] - 跌幅居前的公司主要包括终端消费偏弱、经营杠杆较大的传统服装家纺品牌（如比音勒芬、海澜之家、富安娜），以及受美国加征关税影响、年初估值较高的上游纺织制造龙头（如华利集团、伟星股份、台华新材）[18] 品牌服饰行业现状与投资方向 - 国内品牌服饰行业已进入存量竞争时代，板块性成长机会偏少，头部品牌马太效应减弱，业绩增长不再依赖渠道扩张，而更需关注如何吸引消费者选择 [2][37] - 2025年1-10月，国内社会消费品零售总额累计同比增长4.3%，服装类商品零售额累计同比增长2.9%，服装消费弱于总体水平，但下半年呈逐月提速趋势（7-10月单月同比分别为+0.2%、+1.9%、+3.6%、+6.8%）[27] - 2025年前三季度，品牌服饰板块业绩整体承压，净利润表现弱于营收 [28] - 从门店数量看，多数品牌在2025年上半年出现净关店，仅FILA、迪桑特、可隆、比音勒芬、哈吉斯等少数品牌门店数量保持净增加 [37] - 在存量竞争背景下，报告总结了三个具备增长潜力的方向：新家纺、功能性服饰及强差异化品牌 [2][37] 方向一：新家纺（睡眠经济） - 睡眠问题成为国民健康主要困扰，中国18岁及以上人群睡眠困扰率达48.5% [39][43] - 在睡眠经济、悦己消费和内容平台（抖音、小红书）共振下，以深睡枕为代表的新家纺产品需求兴起 [46] - 亚朵品牌深睡枕PRO系列2024年销量超380万个，同比增速超200%；截至2025年第三季度，该系列累计销量已达800万个 [53] - 传统家纺品牌通过科技单品实现增长：水星家纺2024年枕头品类收入同比增长8.18%（整体营收同比-0.42%），2025年上半年该品类收入同比增长50%-60%（整体营收同比+6.40%）；罗莱生活2024年枕头品类收入同比增长8.77%（整体营收同比-14.22%），2025年上半年该品类收入同比增长56.30%（整体营收同比+3.60%）[53] - 报告测算，2024年国内枕头市场规模约250亿元，预计到2030年，中性情景下记忆枕市场规模有望达到439亿元，2025-2030年复合年增长率有望达50% [57] 方向二：功能性服饰 - 国内高性能户外服饰市场规模从2019年的539亿元增长至2024年的1027亿元，复合年增长率为13.8%，预计到2029年将达到2157亿元，2024-2029年复合年增长率将提升至16.0% [65][66] - 2024年国内人均高性能户外服饰消费额仅73元，远低于美国（440元）和日本（170元），表明行业存在较大增长空间 [70] - 2025年上半年，布局功能性服饰（户外、运动、羽绒服等）赛道的公司营收增速普遍领先于其他品类，如探路者（+27.5%）、波司登（+20.9%）、361度（+19.2%）等 [72] - 在运动服饰细分赛道中，专业跑鞋品牌索康尼、滑雪品牌迪桑特及户外品牌可隆保持强劲增长；传统国产运动品牌中，361度因渠道更下沉、定价更低而表现相对领先 [76] 方向三：强差异化品牌 - 以稳健医疗旗下“全棉时代”为例，其凭借“100%全棉”的材质专注、医疗背景和品质基因形成强差异化竞争 [2][78] - 全棉时代消费板块收入从2017年的21.4亿元增长至2024年的49.9亿元，复合年增长率为12.8%，在消费波动环境中展现韧性 [81] - 2025年前三季度，稳健医疗健康生活消费品业务收入40.1亿元，同比增长19.1%，其中奈丝公主卫生巾收入7.6亿元，同比大幅增长63.9% [81] 纺织制造行业展望 - 在关税政策不确定性下降、欧美零售企稳向上、国际品牌库存偏低的背景下，上游纺织制造订单有望在2026年迎来修复 [2] - 2025年1-11月，国内纺织纱线、织物及制品出口金额累计同比微增0.9%，而服装及衣着附件出口累计同比下降4.4%，出口受对等关税政策影响承压 [89] - 2025年前三季度，纺织制造板块业绩整体承压，净利润表现弱于营收 [90] - 月度订单跟踪显示，2025年5月以来，上游纺织制造企业订单因关税政策变化影响而转弱 [93][95]

近期经营与市场情况 - 近期接单因冬装补单有所改善，但行业整体景气度趋势仍需观察 [2] - 下游客户中，运动户外类品牌整体表现更好，近期冬装类客户表现也不错 [2] - 短期内对行业景气度复苏持审慎态度，中长期聚焦主业并看好发展前景 [2] 产品与业务结构 - 主营产品包括钮扣、拉链、金属制品、塑胶制品、织带、绳带、标牌等，用于全球中高档品牌服装 [3] - “其他服装辅料”（如织带）业务尚处培育期，规模较小导致其毛利率低于钮扣和拉链业务 [3] - 产品销售模式为直销，通过销售分/子公司销售给全球品牌或其指定加工厂 [7] 财务与战略规划 - 毛利率受原材料、产品结构、产销规模等多因素影响，公司追求合理且可持续的毛利率水平 [2] - 未来资本开支方向包括募投项目、工厂智能制造改进提升和海外产能扩张 [7] - 坚持可持续发展理念，综合考虑盈利、发展需求和股东意愿制定利润分配方案 [7] 海外运营与客户发展 - 越南工业园今年以来经营情况改善明显，但产能爬坡和订单放量仍需时间 [4] - 越南工业园客户包括在越南及周边有布局的服饰品牌或加工厂，涉及运动、户外、快时尚等领域 [4] - 业务增量更多来自现有客户份额提升，同时持续推进新源头品牌客户开发 [5] 竞争格局与公司优势 - 主要竞争对手是以YKK为代表的国际知名拉链企业及其他中高档辅料供应商 [6] - 公司采用“产品+服务”经营理念，提供“一站全程”和快速响应的服务 [3][6] - 竞争优势体现在产品多样性、时尚性、创新能力、配套能力及强大的快反能力 [6]

公司战略与核心竞争力 - 公司通过推进国际化战略，已在孟加拉和越南建设两大海外生产基地 [2] - 营销模式转向更多与源头品牌客户直接合作 [2] - 在钮扣业务协同下，拉链业务规模迎来快速发展 [2] - 大力推进机器换人、自动化生产及数智化升级以保障可持续发展 [2] - 核心竞争力包括“产品+服务”的经营理念与“一站全程”的服务 [4] - 核心竞争力包括企业文化与管理团队优势，秉持“可持续发展”与“稳中求进” [2] 行业格局与竞争分析 - 全球服饰辅料行业竞争格局整体稳定，钮扣行业因标准化程度低、原材料丰富而格局相对分散 [3] - 行业长期存在偏刚性需求，在抵御关税等不确定性冲击中，头部企业优势凸显，行业集中度将逐渐提升 [3] - 相比竞争对手YKK，公司的竞争优势在于产品品类的多样性、时尚性、创新能力及配套能力 [4] - 针对小批量、多批次、快交期趋势，公司通过智能制造与柔性制造体系打造了较强的快反能力 [4] 产品、定价与客户 - 主营产品包括钮扣、拉链、金属制品、塑胶制品、织带、绳带、标牌等，应用于中高档品牌服装服饰 [8] - 产品主要为非标准化产品，品类丰富，在时尚设计和功能性创新方面突出 [8] - 采用成本加成定价模式，依据材质、工艺、难度等进行合理定价 [5] - 辅料产品占成衣成本比重较小，品牌客户更重视供应商的研发能力、交期和服务等综合保障能力，价格仅为考量因素之一 [5] 未来发展展望 - 公司更看好拉链的未来发展前景，因其应用范围比钮扣更广泛 [8] - 未来利润率趋势方面，公司不片面追求高毛利，将依靠营收规模增长来维持盈利能力稳定 [6] - 随着募投项目、新建产能投产及国际化营销网络持续布局，将推动营收增长 [6] - 公司坚持聚焦服饰辅料主业，并坚定看好其发展前景 [2] 公司治理与股东回报 - 公司每年综合考虑盈利状况、发展需求和股东意愿等因素，合理制定年度利润分配方案，积极回馈股东 [8]

公司第六期股权激励计划概述 - 公司第六期股权激励计划采取限制性股票形式，拟授予总量为2300万股，占公司总股本的1.97% [1] - 计划中首次授予2000万股，占公司总股本的1.71%，预留300万股，占激励计划权益总数的13.04% [1] - 首次授予的激励对象原为197人，授予价格为每股5.22元 [1] 激励计划审批与调整过程 - 2025年10月15日，公司2025年第二次临时股东会审议通过了第六期股权激励计划及相关事项 [2] - 2025年10月21日，董事会调整首次授予激励对象名单，由197名调整为196名，并以每股5.22元的价格向194名激励对象首次授予1942万股限制性股票 [3] - 董事会后续将授予价格从每股5.22元调整为每股5.12元，1942万股限制性股票已于2025年11月11日上市 [4] 本次暂缓授予的具体安排 - 2025年12月5日，董事会决定向两名暂缓授予的激励对象授予合计58万股限制性股票，授予日为2025年12月5日，授予价格为每股5.12元 [5][7] - 两名激励对象均为公司高级管理人员，因在首次授予日前6个月内存在减持公司股票行为而暂缓授予 [8] - 本次授予的股票来源为公司向激励对象定向发行的普通股 [10] 授予条件与合规性说明 - 董事会经核实认为，本次暂缓授予限制性股票的授予条件已经成就 [6][7] - 公司及激励对象均未发生《管理办法》及激励计划规定的不得授予限制性股票的情形 [6][19] - 本次授予事项已获得必要的批准与授权，符合相关法律法规及激励计划的规定 [20][21] 激励计划的关键条款与财务影响 - 本激励计划有效期自限制性股票上市日起最长不超过65个月 [15] - 暂缓授予的限制性股票限售期分别为获授股票上市日起17个月、29个月和41个月，将分三次解除限售 [16] - 本次授予的股份支付费用将在2025年至2029年间进行摊销，对有效期内各年度净利润有所影响，但预计带来的业绩提升将远高于费用增加 [16][17] 其他相关事项 - 本次授予限制性股票所筹集的资金将全部用于补充公司流动资金 [18] - 参与本次暂缓授予的董事、高级管理人员在授予日前6个月不存在买卖公司股票的情形 [18] - 董事会薪酬与考核委员会、律师事务所及独立财务顾问均对本次授予事项出具了肯定的核查意见 [19][20][21]

公司近期动态 - 公司于2025年12月5日以通讯表决方式召开了第九届第七次董事会临时会议 [1] - 会议审议了《关于向第六期股权激励计划暂缓授予的激励对象授予限制性股票的议案》等文件 [1] 公司经营与财务概况 - 2025年1至6月份，公司的营业收入全部来源于其他制造业，占比为100.0% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为130亿元 [1]

股权激励计划概况 - 公司第六期股权激励计划拟授予限制性股票2300万股，占总股本1.97%[2] - 首次授予2000万股，占总股本1.71%，预留300万股，占拟授权益总数13.04%，占总股本0.26%[2] - 首次授予激励对象由197名调整为196名，数量2000万股不变[4] 授予情况 - 2025年10月21日以5.22元/股授予194名激励对象1942万股，授予日为该日[4] - 授予价格（含预留）从5.22元/股调整为5.12元/股[5] - 1942万股限制性股票上市日为2025年11月11日[5] - 2025年12月5日向两名暂缓授予激励对象授予58万股，授予日为该日[5] 激励对象获授情况 - 林娜获授50万股，占授予总数2.17%，占总股本0.04%；黄志强获授8万股，占授予总数0.35%，占总股本0.01%[14] 激励计划时间与条件 - 本激励计划有效期最长不超过65个月[14] - 暂缓授予限制性股票分三次解除限售，比例10%、40%、50%[15] - 暂缓授予限制性股票限售期17个月、29个月和41个月[15] 其他要点 - 2025 - 2029年限制性股票成本摊销分别为10.81万元、129.76万元、113.80万元、68.37万元、16.55万元[18] - 本次授予限制性股票筹集资金用于补充公司流动资金[19] - 参与激励董事和高管授予日前6个月无买卖公司股票情形[20] - 薪酬与考核委员会同意以2025年12月5日为授予日授予两名激励对象58万股[21] - 律师认为本次限制性股票授予合法有效，尚需办理登记、公告等事项[21] - 独立财务顾问认为激励计划相关事项符合规定，公司无不符合授予条件情形[22]